第二章 新古典金融中介理论

三、戈德史密斯的金融结构理论
雷蒙德·W 戈德史密斯 戈德史密斯（ Goldsmith） 雷蒙德 W·戈德史密斯（Raymond W Goldsmith） 1969年 金融结构和金融发展》 1969年《金融结构和金融发展》 创造性的提出金融发展就是金融结构的变化。采用定 创造性的提出金融发展就是金融结构的变化。 性和定量分析相结合以及国际横向比较和历史纵向比 较相结合的方法， 较相结合的方法，确立了衡量一国金融结构和金融发 展水平的基本指标体系。 展水平的基本指标体系。 通过对35个国家近100年（1860年～1963年）的资料 通过对35个国家近100年 1860年 1963年 35个国家近100 研究和统计分析， 研究和统计分析，得出了金融相关率与经济发展水平 正相关的基本结论。 正相关的基本结论。
借助公开市场业务等手段减少或增加银行准备金 扩张或收缩货币供给 货币供给变动影响利率进而影响借贷成本 借贷成本影响投资规模 投资规模影响总需求，最终影响收入、产出、 投资规模影响总需求，最终影响收入、产出、就业和通胀
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第二节 金融发展理论
西方金融发展理论发展脉络
早期金融发展理论 金融发展理论的形成 ——金融深化论 金融深化论 金融发展理论的发展 ——第一代麦金农、肖学派 第一代麦金农、 第一代麦金农 金融发展理论的发展 ——内生金融发展理论：第二代麦金农、肖学派 内生金融发展理论： 内生金融发展理论 第二代麦金农、 金融发展理论的发展 ——金融约束理论 金融约束理论 20世纪 年代 年代 世纪50年代 世纪 年代-60年代
存在时间：20世纪上半叶的大多数非工业 存在时间：20世纪上半叶的大多数非工业 化国家： 化国家：
其经济社会发展特征： 其经济社会发展特征： 经济的混合型特点； 经济的混合型特点； 具有较低的国内储蓄和资本形成率， 具有较低的国内储蓄和资本形成率，与此相 对应的是存在较高的金融中介率； 对应的是存在较高的金融中介率； 有些国家已存在大型股份公司，但对经济所 有些国家已存在大型股份公司， 产生的作用仍然很微弱。 产生的作用仍然很微弱
三、凯恩斯的观点
认为经济危机和失业的主要原因是有效需求不 其中包括消费需求不足和投资需求不足。 足，其中包括消费需求不足和投资需求不足。 而有效需求不足的原因是边际消费倾向递减， 而有效需求不足的原因是边际消费倾向递减， 资本边际效率递减以及存在灵活偏好。 资本边际效率递减以及存在灵活偏好。 提出货币需求的三个动机， 提出货币需求的三个动机，并得出总的货币需 求为L 求为L = Ll + L2 = f(Y) + f(r) 提出国家可以在社会有效需求不足的情况下， 提出国家可以在社会有效需求不足的情况下， 扩大货币供应量，降低利率， 扩大货币供应量，降低利率，促使企业家扩大 投资．增加就业和产出， 投资．增加就业和产出，不会对价格产生较大 冲击，产出扩大反而会给物价的稳定提供保证。 冲击，
存在时间： 20世纪初期以来在工业 存在时间：在20世纪初期以来在工业 化国家较为常见。 化国家较为常见。
经济社会发展特征： 经济社会发展特征： 商品经济发展到货币和信用经济阶段 储蓄率和资本形成率较高 股份制公司日益重要
四、麦金农和肖的金融发展理论
1973年麦金农（ ）、肖 1973年麦金农（Ronald I McKinnon ）、肖 年麦金农 Shaw） （Edward S Shaw） 代表成果： 代表成果： 1.《经济发展中的货币与资本》 1.《经济发展中的货币与资本》 2.《经济发展中的金融深化》 2.《经济发展中的金融深化》 主要观点： 主要观点： 对金融和经济发展之间的相互关系及发展中国 家或地区的金融发展提出了精辟的见解， 家或地区的金融发展提出了精辟的见解，提出 金融抑制” Repression） “金融抑制”（Financial Repression）和 金融深化” Deepening） “金融深化”（Financial Deepening）理论
商品经济发展初期， 商品经济发展初期，未进入工业化时期 社会生产主要由小企业和家庭所有制的企业来 经营
第二类金融结构的特征：
金融相关比率仍然较低 债权凭证仍然大大超过股权凭证 银行在金融机构中仍占支配地位。 银行在金融机构中仍占支配地位。 政府和政府金融机构发挥更大作用， 政府和政府金融机构发挥更大作用，体现了 经济的混合型特点
费雪分离定理
引入消费者信贷， 引入消费者信贷，则会使家庭消 费储蓄的个量和总量的轨迹发生改 变，且这种改变具有帕累托最优改 进的性质（托宾，1987） 进的性质（托宾，1987）
第一节
信用调节论
一、信用调节理论的基本内涵 时间：产生于20世纪二三十年代， 20世纪二三十年代 时间：产生于20世纪二三十年代，盛行于现代 主要代表人物：霍曲莱，凯恩斯，汉森， 主要代表人物：霍曲莱，凯恩斯，汉森，
第三类金融结构的特征: 第三类金融结构的特征
金融相关比率较高，约在1左右； 金融相关比率较高，约在1左右； 股票的比率有所上升， 股票的比率有所上升，金融机构在全部金 融资产中的份额有较大提高 金融机构日趋多样化， 金融机构日趋多样化，银行业地位的下降 以及储蓄机构及公共保险组织等非银行金 融机构的地位上升
主要观点： 主要观点：
1.货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程 1.货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程 度的类同性和替代性。 度的类同性和替代性。银行与各种金融机构之 间也有一定程度的类同性与替代性。 间也有一定程度的类同性与替代性。金融的作 用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资， 用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资， 从而提高全社会的生产性投资水平。 从而提高全社会的生产性投资水平。 2.金融发展与经济发展之间有非常密切的关系。 2.金融发展与经济发展之间有非常密切的关系。 金融发展与经济发展之间有非常密切的关系 经济发展是金融发展的前提和基础， 经济发展是金融发展的前提和基础，而金融的 发展则是推动经济发展的动力和手段。
3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度 3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度 向发达社会的金融制度迈进。 向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的 就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难， 就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难， 其手段就是金融的创新与新的金融技术。 其手段就是金融的创新与新的金融技术。 4.金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过 4.金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过 金融技术的创新。 金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术 方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场 广度，提高资金分配效率， 广度，提高资金分配效率，从而提高储蓄和投 资水平，最终使经济增长率得到提高。 资水平，最终使经济增长率得到提高
费雪发现每个家庭都有一个跨时消 费效用函数， 费效用函数，在缺乏外部交易的情 况下， 况下，每个家庭的消费信用函数将 在两个时期间效用的边际替代率等 于相同两个时期间家庭内部“生产” 于相同两个时期间家庭内部“生产” 的边际转换率的某一点达到均衡。 的边际转换率的某一点达到均衡。
边际替代率是指在保持效用不变的条 件下， 件下，消费者每得到额外一单位商品 甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。 甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。 在帕累托最优情况下， 在帕累托最优情况下，任意两种商品 的边际替代率是相同的。产品A 的边际替代率是相同的。产品A的边际 转换率就是指增加一个单位产品A 转换率就是指增加一个单位产品A，会 使产品B的产量减少多少。 使产品B的产量减少多少。
萨缪尔森
主要观点： 主要观点：
经济危机可以通过货币信用政策去治理 主张通过扩张或收缩货币信用， 主张通过扩张或收缩货币信用，控制社会的货 币与信用供给，干预经济生活， 币与信用供给，干预经济生活，调节经济增长
二、霍曲莱的观点
著作： 货币与信用》 著作：《货币与信用》 主要观点： 主要观点：
现金与信用统称货币，认为经济周期变动的 现金与信用统称货币， 规模与长短是由信用的发展决定的 信用的扩张与收缩受制于现金余额的变动 突出流通领域的作用， 突出流通领域的作用，认为控制经济周期变 动的方法在于短期利率， 动的方法在于短期利率，信用调节的直接对 象应当是商人，而不是生产者。 象应当是商人，而不是生产者。
四、汉森的观点
提出了补偿性的金融政策， 提出了补偿性的金融政策，由中央银 行来制定、贯彻和执行： 行来制定、贯彻和执行：
在经济衰退时期，扩大信贷规模，降低利 在经济衰退时期，扩大信贷规模， 刺激投资和消费； 率，刺激投资和消费； 在经济繁荣时期，缩小信贷规模， 在经济繁荣时期，缩小信贷规模，提高利 抑制投资和消费。。 率，抑制投资和消费。。
第一类金融结构的一般特征： 第一类金融结构的一般特征： 金融相关比率低（约在 金融相关比率低（约在1/5至1/2之 至 之 间）； 债权凭证远远超过股权凭证， 债权凭证远远超过股权凭证，居于主导 地位； 地位； 商业银行在金融机构中占据突出地位。 商业银行在金融机构中占据突出地位。
存在时间：大约存在于18世纪到19世纪中 存在时间：大约存在于18世纪到19世纪中 18世纪到19 叶的欧洲和北美洲 经济社会特征： 经济社会特征：
金融相关比率（FIR）
FIR=FT/WT 其中:FT是指一定时期内金融活动总量， :FT是指一定时期内金融活动总量 其中:FT是指一定时期内金融活动总量，通 用金融资产市价总值表示；WT指经济活动 用金融资产市价总值表示；WT指经济活动 总量，通常用国民财富（ 总量，通常用国民财富（实物资产总值与 对外资产净值之和）表示。 对外资产净值之和）表示。
二、帕特里克的金融发展理论
帕特里克（ Patrick） 帕特里克（Hugh T Patrick）“欠发达国家的金融发展和 经济增长” 1966年 经济增长” 1966年 帕特里克着重考察了金融发展和经济增长的关系。指出， 帕特里克着重考察了金融发展和经济增长的关系。指出， 金融体系对资本存量的影响体现在三个方面： 金融体系对资本存量的影响体现在三个方面： 第一，提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率， 第一，提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率， 因为金融中介促使其所有权和构成发生变化； 因为金融中介促使其所有权和构成发生变化； 第二，提高了新资本的配置效率， 第二，提高了新资本的配置效率，因为金融中介促使新 资本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途； 资本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途； 第三，加快了资本积累的速度， 第三，加快了资本积累的速度，因为金融中介促使人们 更加愿意储蓄、投资和工作。 更加愿意储蓄、投资和工作。
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第二章
新古典金融中介理论
世纪前期， 20 世纪前期，对金融中介理论的研究 进展不大， 进展不大，一般的研究都是把金融中 介作为既定的要素。 介作为既定的要素。 全面关注金融中介在经济增长中的作 用并对金融中介进行较为深入地分析 是费雪（I.Fisher,1930）。 是费雪（I.Fisher,1930）。
1973百度文库 年
第 一 代
20世纪 年代 年代 世纪70年代 世纪 年代-80年代 第 二 20世纪 年代 世纪90年代 世纪
第 三 代
代
1997年 年
一、格利和肖的金融发展理论 格利和肖的金融发展理论
格利（ Gurley）、 ）、肖 Shaw） 格利（John Gurley）、肖（Edward Shaw） “经济发展的金融方面”，发表于1955年9月《美国 经济发展的金融方面” 发表于1955 1955年 经济发展的金融方面 经济评论》 经济评论》 “金融中介机构与储蓄 投资”，发表于1956年5月 金融中介机构与储蓄—投资” 发表于1956年 金融中介机构与储蓄 投资 1956 金融杂志》 《金融杂志》 “金融结构与经济发展”（1967） 金融结构与经济发展” 1967） 金融结构与经济发展 《金融理论中的货币》（1960年），上海人民出版 金融理论中的货币》 1960年），上海人民出版 社 ,1988
五、萨缪尔森 的观点
强调中央银行货币政策在宏观经济调节中的作用， 强调中央银行货币政策在宏观经济调节中的作用，主 张财政政策和货币政策必须协调起来。 张财政政策和货币政策必须协调起来。 强调中央银行作为银行的银行，通过控制银行准备金， 强调中央银行作为银行的银行，通过控制银行准备金， 从而控制货币和信用供给 ，实现调控目标 控制步骤： 控制步骤：