2020年腾讯控股专题研究：三次组织架构变革、腾讯的经营战略、腾讯的投资思路及投资版图梳理
腾讯组织架构变革 六大事业群构建有机生态
腾讯组织架构变革六大事业群构建有机生态腾讯科技讯 5月18日，国内最大互联网公司腾讯正式宣布，为顺应用户需求以及推动业务发展，将进行公司组织架构调整。
从腾讯内部发文了解到，腾讯将从原有的业务系统制（Business Units，BUs）升级为事业群制（Business Groups，BGs），把现有业务重新划分成企业发展事业群（CDG）、互动娱乐事业群（IEG）、移动互联网事业群（MIG）、网络媒体事业群（OMG）、社交网络事业群（SNG），整合原有的研发和运营平台，成立新的技术工程事业群（TEG），并成立腾讯电商控股公司（ECC）专注运营电子商务业务。
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在发出的全员内部邮件中表示：“我们希望通过这次调整，更好地挖掘腾讯的潜力，拥抱互联网未来的机会，目标包括：强化大社交网络；拥抱全球网游机遇；发力移动互联网；整合网络媒体平台；聚力培育搜索业务；推动电商扬帆远航；并且加强创造新业务能力。
同时，我们也聚合技术工程力量，发展核心技术以及运营云平台，更好的支撑未来业务的发展。
”重点布局六大业务从调整方案看，腾讯将重点布局社交、游戏、网媒、无线、电商和搜索六大业务，强化平台战略。
可以看出腾讯的长期战略布局中，一个完整的平台矩阵已初具雏形。
这个平台矩阵涵盖了腾讯已经投入了相当一段时间的几大互联网领域，同时为未来发展和变化预留出足够的空间。
在社交领域，“强化大社交网络”，腾讯此次把即时通讯平台QQ与两大社区平台QQ空间、朋友网整合成为社交网络事业群，将形成更具规模效应的社交网络平台。
腾讯这次在社交领域的大动作应该是看到了Facebook带来的标杆效应：即将上市的Facebook，即将成为美国IPO融资最多的公司，预期估值达1000亿美元左右，社交网络的潜力从中可窥一斑。
而腾讯正是国内最早布局社交网络的公司，2005年推出的QQ空间目前活跃帐户数达到5.77亿，实名社交平台朋友网活跃用户数达2.15亿，目前处于行业领先地位。
腾讯公司发展战略与前景
腾讯公司的发展战略与前景一、公司背景介绍腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。
成立十年多以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。
2004年6月16目，腾讯公司在香港联交所主板公开上市(股票代号700)。
目前，腾讯以“为用户提供～站式在线生活服务”作为自己的战略目标，并基于此完成了业务布局，构建了QQ、腾讯网(QQ．)、QQ游戏以及拍拍网这四大网络平台，形成中国规模最大的网络社区。
面向未来，坚持自主创新，树立民族品牌是腾讯公司的长远发展规划。
目前，腾讯600／6以上员工为研发人员。
腾讯在即时通讯、电子商务、在线支付、搜索引擎、信息安全以及游戏方面等都拥有了相当数量的专利申请。
二、公司发展战略简单来说，腾讯的战略可以归纳为“两个中心，一个基本点”。
“两个中心”即模仿战略和多元化战略，“一个中心”即各个业务都要集成到QQ程序上。
(一)模仿战略如马化腾所言，QQ本身是一个仿制品，但是像离线消息、QQ群、魔法表情、移动QQ、炫铃等都是腾讯的创新。
作为全世界少数能赚钱的即时通讯软件中赚钱最多的。
“中国国情”的还是其对用户需求的把握和基于用户需求的创新。
在模仿的基础上进行创新，正是腾讯在特定环境中做出的选择。
腾讯之所以采取模仿式创新的路径，除了与领导人的风格有关外，更多的还在于腾讯坚持以数据为导向的运营思路。
在对用户需求的把握上，腾讯在国内罕有对手，这才是腾讯为伺哙和对手打持久战，并选择“复制一创新一等待对手犯错”战略的根本原因。
(二)多元化战略从一款即时通讯软件。
到2001年的无线增值业务。
再到游戏、门户、电子商务、第三方支付、搜索引擎，腾讯完成了互联网产业几乎所有业务的布局。
可怕的是，在这些领域。
腾讯几乎都是排名前三的市场有力竞争者，腾讯也被冠以了“全民公敌”的称号。
(三)QQ贯穿始终腾讯的业务虽多可并非相互孤立的，是贯穿在一起的。
腾讯的经营战略与关键点是什么
腾讯的经营战略与关键点是什么深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月，由马化腾、张志东、许晨晔、陈一丹、曾李青五位创始人共同创立。
那么腾讯的经营战略是什么呢？店铺整理了一些腾讯的经营战略，有兴趣的亲可以来阅读一下!腾讯的经营战略(一)产品开发战略——产品扩张战略产品扩张战略就是对企业现有核心竞争力的扩展，腾讯在这方面利用其在市场方面的优势开发新产品。
腾讯在通讯软件上的优势使得其有了庞大的用户群，如何增强这些用户的娱乐体验，增加其对腾讯QQ的黏度，网络游戏是必不可少的一个项目。
腾讯利用了其在休闲游戏、棋牌游戏上的知识扩展到大型角色扮演游及其他中心竞技游戏上，取得了一定的成绩。
(二)产品竞争战略1、产品差别化战略腾讯首先在棋牌游戏几休闲游戏上积累了经验及人气，然后推出了QQ幻想、QQ音速、QQ三国等大中型网络多角色游戏。
在差别方面，除了游戏类型的差别外，腾讯的王略游戏最大的区别在于其“Q 文化”的一贯性。
腾讯致力于让其QQ用户享受到独有的高质量的娱乐生活，腾讯的网络游戏都与QQ对接起来，形成了多项资源的整合，也形成了QQ区别于其它网络游戏的“Q文化”。
这一切，都使得腾讯的网络游戏成为正真属于QQ用户、适合QQ用户的网络游戏。
2、价格战略随着市场上更多新游戏的发布，许多公司采用了按时免费道具收费的模式，对于腾讯的小型休闲游戏有一定的影响。
腾讯为此降低小型休闲游戏的商业户程度，并将强了游戏道具安全性管理，在吸引了一批免费哇你啊的同时，也影响了道具的销售。
在大型游戏方面，QQ 采用了低收费的战略，而且玩家账号充值后面可以在所有大区服务器畅游，这与九城的《魔兽世界》“一好一充值一区”的做法形成了鲜明的对比，这也是腾讯吸引QQ用户游戏的一个手段。
这是生头型的战略，下降的价格是腾讯为推动市场进化的成本。
3、时间战略腾讯采用的是快追随战略。
在棋牌游戏方面，联众早在2001年就成为中国第一大休闲棋牌游戏运营商。
腾讯的发展战略与组织架构——腾讯系列研究之一
腾讯成立于1998年11月，是我国领先的互联网增值服务企业。
2004年6月，腾讯控股有限公司在香港联交所主板公开上市。
成立20年来，腾讯以“连接一切”为战略目标，以用户价值为依归，在国内率先提出“互联网+”的概念。
从QQ到微信，再到第三方支付，腾讯的发展深刻改变着人们的沟通方式和生活习惯，推动着互联网与各行业的跨界融合，成为互联网行业创新的标杆。
同时“互联网+”被写入政府工作报告，上升为国家战略。
腾讯系列研究报告全面梳理了腾讯的发展战略和组织架构变迁，剖析了其运营模式和创新机制。
腾讯的实践对银行网络金融创新及线上客户拓展有一定的借鉴意义。
一、腾讯的战略目标和发展概况腾讯的发展愿景是“成为最受尊敬的互联网企业”；使命是“通过互联网服务，提升人类生活品质”；经营理念是“一切以用户价值为依归”。
腾讯曾试图涉猎广泛的互联网业务，但近年逐渐向自身的核心业务回归，专注做“连接”，推行“两个半”业务聚焦战略：即把社交平台和数字内容作为两个经营重心，另外半个是发展中的金融业务。
腾讯将核心业务之外的领域都交给各行各杨飞表1腾讯的愿景与使命业的合作伙伴去做，且基本不去主导和控股。
这种“去中心化”的开放战略，让腾讯把生意做成了生态，让“一棵大树”变成了“一片森林”，成功打造出更加开放和稳健的创新平台。
腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾提出，“要使腾讯的产品和服务像水和电融入人们的生活，为人们带来便捷和愉悦”。
这是腾讯追求的目标，更已成为今天的现实。
2017年，QQ月活跃账户数达7.83亿；微信用户日均发送消息380亿条，语音61亿次，朋友圈6800万次；用户单机日均打开微信8.97次。
2018年2月，微信及WeChat全球月活跃账户首次突破10亿大关。
微信不仅聚集了大规模流量，成为移动互联网的重要入口，更成为一种生活方式，融入人们的社交、办公和消费之中。
从盈利水平看，腾讯在四大互联网企业（BATJ）中，长期处于领先位置。
腾讯公司分析报告
课程编码课程名称证券投资学题目腾讯公司分析报告学生姓名学号班级学生所属学部、学院任课教师教师所属学部、学院成绩目录腾讯公司分析报告 (I)摘要 (I)ABSTRACT (II)腾讯公司分析报告 (1)腾讯公司发展史 (1)腾讯简介 (1)腾讯的使命 (1)腾讯发展历程 (2)行业分析 (3)行业增长状况 (3)行业未来趋势 (4)电子商务：B2B向全程电子商务演进 (4)互联网金融： (4)互联网应用： (5)行业内公司拳头产品及其优势 (5)百度： (6)阿里巴巴： (7)公司现有经济状况分析 (9)腾讯商业模式分析 (9)腾讯财务报表分析 (11)资产负债表分析 (11)利润表分析 (11)现金流量表分析 (12)盈利结构分析 (14)腾讯战略分析 (17)腾讯环境分析 (17)政策环境分析 (17)社交通信环境一般环境分析 (17)网络游戏一般环境分析 (18)政治环境： (18)经济环境： (18)技术环境： (18)社会文化： (19)网络游戏产业环境分析 (19)公司战略选择 (20)总体战略： (21)O2O战略： (21)电商战略： (21)视频战略： (21)互联网金融战略： (22)海外战略： (22)腾讯公司市场战略分析 (22)公司经营战略分析 (22)公司组织结构及调整 (22)网络营销模式 (24)公司投资战略分析 (24)腾讯核心竞争力分析 (27)腾讯公司分析报告刘强摘要本文主要分析腾讯公司的整体经营模式，业务布局以及组织结构特点，同时分析了腾讯公司在发展过程中面临的环境以及企业内部的调整。
本文采用认识问题的基本步骤作为行文结构，通过了解腾讯公司发展历史与现状来掌握腾讯公司的基本情况，综合运用企业经营模式分析、市场状况分析、公司经营业绩分析、竞争战略分析，提炼出腾讯公司的竞争优势。
关键词：腾讯公司、行业现状、经营状况、市场战略选择Investment analysis of TencentLiuQiangABSTRACTThis paper mainly analyzes the Tencent company's overall business model、business organization layout, and structure.At the same time analyzes the difficulty Tencent faced in the process of development of environment As well as the enterprise internal adjustment.I use the basic steps of realizing problems as the textual structure in this paper.By understanding the development history and present situation company tencent to grasp the basic situation of the tencent company .The integrated use of enterprise business model analysis, market analysis, the company operating performance analysis, competitive strategy analysis, extracting tencent company's competitive advantageKey words: Tencent Industry Analysis Operating conditionsMarket strategy choice腾讯公司分析报告腾讯公司发展史腾讯简介深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月，是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。
腾讯组织架构及其各业务战略分析
各业务用户数据，包括用户、用户关系、用户行为
用户数据流向
Thank you!
聚合技术工程力量，发展核心技术，聚力培育搜索业务 运营云平台，更好地支撑未来业务的发展 加强创造新业务能力
目录
• 腾讯组织架构调整分析 • 腾讯各事业群发展战略不市场劢态 • 理解腾讯型组织架构
社交网络事业群——核心群
社交网络事业群： • 腾讯核心业务，累积了大量腾讯用户及社交关系，腾讯各业务社交化能力的支撑者。 • 盈利模式：目前以互联网增值朋务为主，正在探索社交广告领域。 • 市场拓展：正在向企业社交领域拓展，打造企业与属即时通讯平台朋务。
技术工程事业群云平台大生态
腾讯开放战略分三层，而技术工程事业部建立云平台，为开发者提供基础朋务。 腾讯开放平台接入腾讯业务相关的垂直领域开发者； 腾讯Q+以桌面产品的形式接入各类应用，构建一个互联网在线生活的一站式体验乐园。 云平台形成基础朋务，为腾讯开发者提供基础朋务。
垂直型 开放平 台1
互动娱乐事业群——现金牛
互动娱乐事业群： • 腾讯营收的主力群 • 盈利模式：游戏增值朋务。 • 市场拓展： “泛娱乐”战略&腾讯原创劢 漫发行平台 全球游戏市场
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主要赢利部门
掌门人： 仸宇昕，腾讯公司首席运营官，兼互劢娱乐事业群总裁。 2000年加入腾讯，曾仸公司增值开发部总经理，互劢娱 乐事业部总经理，自2005年9月起全面负责互劢娱乐业 务系统的游戏开发、运营、市场、渠道销售等工作。自 2012年5月起出仸公司首席运营官，全面领导社交网络 事业群和互劢娱乐事业群的工作。
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腾讯公司股权结构与未来发展浅析
腾讯公司股权结构与未来发展浅析腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。
成立十年多以来，腾讯公司一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。
2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市。
以最受尊敬的互联网企业为愿景，以通过互联网服务提升人类生活品质为己使命。
那么，腾讯到底是什么样的一家公司呢？大家先看一下腾讯的股权结构各董事所占股份附录2马化腾，39岁，执行董事、董事会主席兼本公司行政总裁，全面负责本集团的策略规划、定位和管理。
马先生是主要创办人之一，自一九九九年起受雇于本集团。
出任现职前，马先生在中国电信服务和产品供货商深圳润迅通信发展有限公司主管互联网传呼系统的研究开发工作。
马先生为深圳市第五届人民代表大会代表。
马先生于一九九三年取得深圳大学理学士学位，主修计算器及应用，并在电信及互联网行业拥有逾十六年经验。
马先生亦为Advance Data Services Limited（成立于英属维京群岛）的董事，该公司于本公司股份中拥有权益。
根据马先生与本公司订立的现时服务合约，马先生于二零一一年享有年度基本薪金人民币 4,245,800元，服务合约所载厘定其酬金（包括基本薪金及花红）的基准维持不变。
刘炽平，38岁，自二零零七年三月二十一日起出任为执行董事。
刘先生于二零零六年二月获委任为本公司的总裁，以协助董事会主席兼行政总裁马化腾先生负责本公司的日常管理及营运。
刘先生于二零零五年二月加入本公司为首席战略投资官，负责公司的战略、投资、并购及投资者关系方面的工作。
在加入本公司之前，刘先生曾任高盛亚洲投资银行部的执行董事及其电信、媒体及技术界的首席运营官。
在此之前，刘先生曾于麦肯锡公司从事管理咨询工作。
彼于首次公开售股、兼并与收购及管理咨询等方面拥有逾十四年经验。
刘先生拥有密歇根大学电子工程理学士学位、史丹福大学电子工程理硕士学位及西北大学凯洛格管理学院研究生院工商管理硕士学位。
腾讯发展战略分析
浅析腾讯公司的发展战略一、简介腾讯公司（腾讯控股有限公司），成立于1998年11月11日，成立十多年以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。
腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。
通过即时通信QQ、腾讯网、腾讯游戏、QQ空间、无线门户、搜搜、拍拍、财付通等中国领先的网络平台，腾讯打造了中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。
腾讯是中国第一大、全球第三大互联网企业，中国最大的互联网综合服务提供商，中国服务用户最多的互联网企业，中国市值最高的互联网企业，全球第一大即时通讯服务提供商。
目前中国互联网服务和技术市场基本处于一超多强的局面:腾讯在即时通讯市场方面几乎垄断,无论是中国移动的飞信还是MSN都无法挑战其地位;但是在互联网安全服务市场方面,腾讯的QQ医生、奇虎的360安全卫士、金山毒霸和瑞星杀毒等等都占有一定席位，而其中尤以360安全卫士对腾讯的QQ医生挑战最大，甚至还占据一定的上风。
由于互联网技术和服务市场的高技术、高投资和激烈的竞争，导致任何一个潜在进入者都必须考虑是否具备挑战上述几家大公司的实力，因此目前互联网技术和服务市场的竞争主要围绕在这几家公司进行。
二、腾讯公司的市场战略2.1、总体战略腾讯作为中国第一大、全球第三大互联网企业，全球第一大即时通讯服务提供商，目前所采取的总体战略为密集型战略和多元化战略。
公司以密集型战略为基础，不断的开发新市场、提高自己的市场份额。
2.1.1 密集型战略2.1.1.1 市场渗透腾讯公司自从创立以来，就不断的开发新的产品。
在已有的业务上，不断的开发适合各个年龄阶段的新产品。
以前开心网有开心农场，腾讯公司为了争夺自己的市场份额而针对研发出QQ农场；2.1.1.2 市场开发腾讯公司在腾讯QQ的基础上，开发了QQ交友中心、QQ会员、非常QQ男女、QQ秀等一系列的个性化增值服务，这样就大大提高了QQ用户的黏度。
2020年国家开放大学 企业战略管理形考作业四
企业战略管理形考四（一）为什么腾讯、阿里这么热衷于组织变革？问题1.为什么腾讯、阿里要进行组织变革？从案列可以看到腾讯的两次组织变革，第一次由职能式向业务式转变，第二次由业务系统式向事业群转变。
可以看出当腾讯处于不同的发展阶段时，面临公司内部管理出现的问题和外部环境的变化，腾讯通过组织变革改善公司管理的同时，也使之更好地应对用户的新需求，以及新技术、新业务模式层出不穷的挑战。
从案列可以看出阿里的每一次组织变革都是基于未来战略所做出的必要调整。
在面向未来的挑战，只有及时调整战略才能让公司与时俱进，取得竞争优势。
而组织变革作为战略升级或者转型的推动力量显然必不可少。
以上可以看出组织变革的重要性，这就足以说明为什么腾讯、阿里这么热衷于组织变革。
2.组织结构有哪些类型？腾讯和阿里变革后的形式分别属于哪一种？为什么采用该组织结构形式？答：组织结构一般分为：1.创业新组织结构(直线型)2.职能型组织结构3.事业部制组织结构4.战略业务单位组织结构(SBU)5.矩阵制组织结构6.H型结构(控股企业/控股集团组织结构)7.多国企业的组织结构腾讯和阿里都属于事业群制组织结构采用事业群制的组织形式，能在事业群内充分发挥灵活、敏锐、创新的“小公司”精神。
同时，各事业群之间服务核心用户以及共享基础服务平台，力求充分利用“大公司”的资源平台整合优势，让业务线的员工们能够“站在巨人的肩膀上”来处理问题。
（二）松下电器公司彻底没落还是新科技革命的起点？1. 根据案例能否判断松下电器公司彻底没落，为什么？松下电器的家电、消费电子业务的衰落是个不争的事实，由于当前消费电子产业变化革新快，而日本企业变革相对保守，所以对市场变化反应迟缓，不能及时的对产品进行升级调整，故而失去了竞争力。
但这不能说明松下器公司已经彻底没落2013年开始，松下开始剥离重组亏损的业务、出售工厂，甚至退出某些业务市场。
但同时也加快战略转型，加快向车载、住宅、元器件等B2B领域转型、设立AVC、环境、住宅、汽车四大事业部。
2020年腾讯控股专题研究：三次组织架构变革、腾讯的经营战略、腾讯的投资思路及投资版图梳理
2020年腾讯控股专题研究：三次组织架构变革、腾讯的经营战略、腾讯的投资思路及投资版图梳理2020年腾讯控股专题研究：三次组织架构变革、腾讯的经营战略、腾讯的投资思路及投资版图梳理内容目录一、复盘腾讯二十二年：关键时刻的三次组织架构变革 (7)1、上市迄今累计涨幅超过600倍的超级成长股： (7)2、第一次组织架构变革：拒当“寄生虫”，拥抱互联网： (8)3、第二次组织架构变革：社交流量为盾，内容与投资为矛 (10)4、第三次组织架构变革：扎根消费互联网，拥抱产业互联网 (13)二、社交流量构筑腾讯帝国，商业变现模式高效且多元化 (16)1、如何理解腾讯的经营战略？ (16)2、网络游戏业务：大象再次起舞，强势Pipeline为增长蓄力 (18)（1）行业概况：疫情推动行业井喷增长，游戏出海顺理成章 (18) （2）腾讯游戏：底蕴深厚的全球龙头，社交流量构筑经营壁垒(20)3、社交网络业务：无所不在的泛娱乐之王 (24)（1）腾讯视频：沙漠之花 (25)（2）腾讯音乐：坐拥8亿MAU流量池 (27)（3）阅文集团：IP产业掘金者 (31)4、网络广告业务：重装上阵，不再克制 (33)（1）行业概况：互联网用户总时长逼近天花板，网络广告大盘预期进入中速增长阶段 (33)（2）腾讯广告：重装上阵，不再克制 (36)5、腾讯金融科技：成长中的“摇钱树” (41)6、云及企业服务：全速追赶，后劲可期 (45)三、腾讯投资版图梳理：低调却凶猛的顶级“造梦师” (49)1、腾讯真的是一家投资公司吗？ (49)2、腾讯投资业务如何体现在财务报表中？ (50)（1）于联营公司的投资： (50)（2）金融资产： (51)3、腾讯的投资思路是什么？ (51)4、如何评估腾讯投资业务的战绩？ (53)四、盈利预测与估值建议 (56)1、主要假设 (56)（1）营业收入： (56)（2）毛利率与费用率预测 (57)2、盈利预测 (58)3、估值 (58)4、投资建议 (60)五、风险提示 (60)图表目录图1：腾讯上市前历史 (7)图2：腾讯控股股权结构（2020年7月2日） (7)图3：腾讯控股的三次组织架构变革 (8)图4：“移动梦网”业务模式 (8)图5：腾讯上市当年营收结构 (9)图6：腾讯首次组织架构调整（2005年） (9)图7：QQ月活跃用户数增长趋势（2005-2011） (10) 图8：互联网增值服务逐渐占据主导 (10)图9：腾讯第二次组织架构变革（2012年） (11)图10：腾讯电商业务经营情况 (12)图11：第二次组织架构变革的再修正（2014年） (12) 图12：“QQ+微信”的双社交平台确立 (12)图13：增值服务业务增长趋势 (13)图14：第二次组织架构变革后的营收表现 (13)图15：腾讯于2018上半年重启微视的投入 (13)图16：马化腾回应《腾讯没有梦想》 (14)图17：腾讯第三次组织架构变革（2018年） (15)图18：腾讯重组ToB业务架构 (15)图19：腾讯季度雇员新增人数同比增长明显 (16)图20：CSIG事业群的招聘力度最大 (16)图21：依托流量优势，腾讯通过网络游戏、网络等业务商业变现(17)图22：腾讯Non-IFRS经营利润率常年在30%以上 (17)图23：腾讯营收绝对值持续增长 (18)图24：腾讯营收结构持续优化 (18)图25：中国游戏产业进入成熟期 (19)图26：疫情推动一季度网络游戏用户规模快速增长 (19)图27：一季度中国网络游戏市场规模大幅增长 (19)图28：中国自主研发游戏海外市场增速超国内市场 (20)图29：19年中国自研移动游戏海外重点地区收入分布 (20)图30：腾讯网络游戏业务大事记 (20)图31：依托于庞大社交流量，《王者荣耀》、《和平精英》均为大DAU游戏 (21)图32：游戏版号发放情况 (21)图33：腾讯网络游戏业务经营趋势 (21)图34：腾讯网络游戏收入结构 (22)图35：一季度腾讯递延收入环比大幅增长 (22)图36：《PUBG Mobile》、《和平精英》过去7个月总流水破30亿美元 (23)图37：腾讯泛娱乐业务持续增长 (25)图38：注册收费用户数、单用户价值增长趋势 (25)图39：爱奇艺持续经营亏损 (25)图40：长视频用户总时长增长有瓶颈 (26)图41：爱奇艺、腾讯视频月活领先于其他玩家 (26)图42：爱奇艺、腾讯视频订阅付费数均破亿 (26)图43：爱奇艺ARPPU增长趋势 (27)图44：奈飞对于美国家庭渗透率已接近50% (27)图45：奈飞美国本土ARPPU持续上涨 (27)图46：腾讯音乐旗下产品用户数领先 (28)图47：腾讯音乐业务模式 (28)图48：腾讯音乐用户增长趋势 (28)图49：社交娱乐业务是腾讯音乐的主要变现方式 (29)图50：网络直播用户规模变化趋势 (29)图51：腾讯音乐付费用户增长趋势 (30)图52：腾讯音乐在线音乐业务ARPPU稳步增长 (30)图53：TME Live (31)图54：网络文学市场用户增长趋势 (32)图55：阅文集团在线阅读业务主要运营指标 (32)图56：阅文集团在线阅读业务营收趋势 (32)图57：并购新丽传媒，阅文版权运营业务营收大幅增长 (33) 图58：新丽传媒2018-2019年未完成业绩承诺 (33)图59：《全职高手》IP开发案例 (33)图60：中国广告经营额变化（1999-2019） (34)图61：中国网络广告市场规模（2010-2019） (35)图62：中国移动互联网月活用户规模、人均单日时长 (35) 图63：Questmobile互联网广告市场规模（季度） (36)图64：腾讯网络广告业务经营趋势 (36)图65：社交及其他广告占据主导 (37)图66：主要互联网企业时长份额 (37)图67：主要新闻类应用用户时长比较 (37)图68：微信广告分类 (38)图69：腾讯社交及其他广告营收结构（估算） (38)图70：微信用户总时长趋势 (38)图71：微信朋友圈广告加速变现 (38)图72：互联网广告市场结构变化趋势 (39)图73：推出全新信息流平台腾讯看点 (39)图74：腾讯广告市场份额变化趋势 (40)图75：单用户广告收入对比（腾讯vs脸书亚洲） (40)图76：腾讯金融科技概览 (41)图77：移动支付用户规模仍有增长空间 (42)图78：中国第三方移动支付市场规模市场份额 (42)图79：日均交易笔数比较（财付通vs支付宝） (43)图80：微信的用户粘性奠定优势 (43)图81：2019年腾讯金融科技业务营收结构（估算） (44)图82：中国线上零售渗透率持续提升 (44)图83：中国云计算市场规模保持较快增长 (46)图84：中国云计算市场占有率 (46)图85：腾讯云、阿里云、AWS年度营收比较（阿里云调整至自然年） (47)图86：腾讯云、阿里云季度营收比较 (47)图87：中国云计算市场规模（按下游行业） (48)图88：阿里云已接近盈亏平衡 (48)图89：AWS已展现良好的盈利能力 (48)图90：2014-2019年腾讯快速扩大投资版图 (49)图91：腾讯资产结构变化 (50)图92：IFRS9对于投资类资产的定义 (51)图93：腾讯投资数量、金额、轮次统计 (52)图94：腾讯投资行业分布（全时期） (52)图95：腾讯投资行业分布（最近一年） (52)图96：主要投资机构中国独角兽（市值>10亿美元）上榜次数(53)图97：腾讯其他收益净额明细 (54)图98：腾讯其他收益净额变化趋势 (54)图99：腾讯分占联营/合营公司盈利变化趋势 (54)图100：腾讯金融资产投资回报率测算 (55)图101：腾讯联营资产投资回报率测算 (55)图102：2019年腾讯联营资产经营情况 (59)表1：腾讯游戏Pipeline (23)表2：腾讯投资的部分海外游戏厂商 (24)表3：腾讯金融科技大事记 (41)表4：线上支付佣金收入（估算） (45)表5：每日优鲜融资情况 (52)表6：腾讯成功命中了14家Top50独角兽 (53)表7：腾讯营业收入拆分预测 (57)表8：腾讯营业收入预测结果表 (58)表9：腾讯营业收入预测结果表 (58)表10：WACC计算工程 (59)表11：投资资产经调整NAV测算（2019年） (59) 表12：腾讯主要权益资产今年以来市值大增 (60) 表13：可比公司估值 (60)。
腾讯组织结构分析
2PART 企业治理结构
七大事业群
企业发展事业群 01
07 技术工程事业群
互动娱乐事业群 02 移动互联网事业群 03
2
1
3
06 微信事业群 05 社交网络事业群
04
网络媒体事业群
2PART 企业治理结构
治理结构
腾讯及其创始人、 MIH、ABSA Bank
股东大会
马化腾/刘炽平/许晨 晔/任宇昕/刘胜义/ 汤道生/张小龙/卢山 /网大为等
4、影视&戏剧：“品牌”“文化”“内容”多维度 交互为目标，尝试与影视产业、戏剧产业跨界联姻。
5、版权&授权：腾讯互动娱乐业务泛娱乐战略的重 要一环，主要通过IP授权的衍生产出物，为玩家提 供多元化互动娱乐体验。
3PART 企业组织结构
腾讯互联网事业群MIG： 聚焦于移动互联网基础平台，为 用户提供安全上网及发现互联网 精彩内容的入口服务，目前主要 聚焦于四大战略产品，浏览器， 安全，搜索，应用商店。
五位青年的青葱创业时代
第二次组织架构调整
第四次组织架构调整
1998~2001
2001
2005.10.24
2012.5.18
2014.5.6
第一次组织架构调整
第三次组织架构调整
3PART 企业组织结构
第一次组织架构调整---职能型组织架构
马化腾 首席执行官CEO
·“企鹅”长大，小作坊式的管理 已经不适合公司规模。 ·保证各专业职能领域的深入发展。
企业发展事业群（CDG）
是腾讯新业务孵化和专业支撑平台，负责新业务和国 际业务的培育拓展，并为腾讯各大业务提供战略及专 业支持。 财付通：中国领先在线支付应用和服务平台。 腾通讯产业共赢基金：按照国际惯例设立的企业创业 投资平台。投资产业链上的优质公司，更好的服务腾 讯开放平台上用户。
揭秘腾讯为什么要调整组织架构
揭秘腾讯为什么要调整组织架构？最近，腾讯释放出重大变革信号，一改已有七年历史的组织架构，从原有的业务部门制（B usiness Units，BUs）转向事业群制（Business Groups，BGs）。
根据报道，腾讯将把现有业务重新划成企业发展事业群（CBG）、互动娱乐事业群（IEG）、社交网络事业群（SNG）、网络媒体事业群（OMG）、移动互联事业群（MIG），并成立腾讯电商控股公司（ECC）独立运营电子商务业务。
此消息一出，互联网圈内外议论纷纷。
一个令人好奇的问题是：腾讯已经是中国最大的互联网公司，为什么还要变？最有资格回答这个问题的当然是马化腾。
网上已经有他和腾讯总裁刘炽平就组织调整问题写给员工的信，他在其中说道："我们希望通过这次调整，更好的挖掘腾讯的潜力，拥抱互联网未来的机会，目标包括：强化大社交网络；拥抱全球网游机遇；发力移动互联网；整合网络媒体平台；聚力培育搜索业务；推动电商扬帆远航；并且加强创造新业务能力。
同时，我们也聚合技术工程力量，发展核心技术以及运营云平台，更好的支撑未来业务的发展。
"不难看出，腾讯此番调整意在按照互联网发展的几大方向和主流用户需求重新梳理业务和组织结构。
但究其根本，隐藏在这背后的是腾讯深刻的危机感。
互联网变化日新月异，稍有懈怠就会错失机会，因为不能满足用户需求而被抛出潮流。
过去三五年，包括社交网络、移动互联网、电子商务等等在内的新产品和新趋势层出不穷。
正如马化腾指出的，谁能把握行业趋势，最好的满足用户内在的需求，谁就可以得到用户的垂青，这个是互联网行业的生存法则。
但是，怎么把握行业趋势、怎么发掘和满足用户真正的需求是一件知易行难的事。
腾讯过去14年的历史已经为其积攒了丰厚的产品经验，这是它的优势。
但相信即便是马化腾，也不敢随便预言可以通过什么样的捷径直达未来。
唯一可以肯定的是，互联网还会更彻底地改变社会结构，随之而来的是越来越多元的用户需求。
腾讯公司宏观战略分析
腾讯公司宏观战略分析在中国没有一个公司会向腾讯一样深刻影响着我们的生活。
几乎所有的终端都会安装腾讯的产品，从QQ到微信，从空间到各种网游，腾讯在无时无刻的伴随着我们的生活……下面我们就从各个方面对其宏观战略进行解析。
一技术在业内有流传这这样一句话，腾讯是走别人的路，让别人无路可走。
的确腾讯给人的第一印象就是一直在模仿，但从未被超越。
腾讯QQ的诞生来源于对ICQ的模仿，但是，马化腾先生不仅仅满足于粗暴的模仿，他在模仿的同时，也在创新，比如QQ 群的建立，QQ空间等等。
所以有人说腾讯是一家山寨公司，这是肤浅的。
腾讯的战略在于把别人做过的东西做的更好，让客户更满意。
当腾讯的有了庞大的客户群时，他的这种战略更是做的炉火纯青，在网游方面，腾讯推出的QQ炫舞，QQ飞车，CF等游戏，让其原创着劲舞团，泡泡卡丁车，CS望尘莫及。
腾讯在模仿的同时，也没有忘记创新。
其中最成功的例子就是微信。
微信的推出让人们的交流交友变得更加方便，公众号给各种信息的传播带来了极大的便利，微信扫一扫让人们的双手离开键盘……其实微信的威力还远不止这些，他冲击了整个移动通信行业，越来越少的人使用短信来联系。
视频，语音功能更是让人们的联系变得不再那么昂贵，让远在天边的人真的触手可及。
所以腾讯的壮大不是偶然的，在于他在模仿的同时更注重用户的体验，在模仿的同时更在创新，你可以说它的成功是站在别人的肩膀上，但是它肯定比别人看得更高，更远。
，当然腾讯所有的模仿也不是都成功的，比如搜搜，搜搜百科，腾讯安全管家，拍拍网等等都是他的败笔。
对于这种问题，腾讯公司的战略是以自己强大的财力和影响力，收购其他公司，或者将自己的业务转交给别的公司，同时通过控股的方式增加盈利和影响力。
比如最近腾讯和京东的联姻，网上流传的腾讯视频要卖个优酷等等，以及腾讯对韩国网游公司的收购。
二社会腾讯对社会带了的最大的影响莫过于对人们联系方式的改变，腾讯之前，人们只能用手机联系，话费贵，而且只能听到声音。
腾讯组织结构的变化历程
腾讯组织结构的变化历程如下：
1. 初期组织结构（1998-2004）：腾讯成立初期，组织结构比较简单，只有创始人马化腾和一些技术人员组成的技术团队。
2. 业务拓展阶段（2004-2010）：随着腾讯业务的不断扩大，组织结构开始逐渐完善。
2004年，腾讯成立了QQ事业群、互动娱乐事业群、技术工程事业群等多个事业群体系，形成了一种多事业群、分层管理的组织结构。
3. 多元化发展阶段（2010-2015）：腾讯进入多元化发展阶段，开始涉足金融、电商等领域，组织结构也发生了变化。
2012年，腾讯成立了互联网平台事业群、移动互联网事业群、网络媒体事业群、技术工程事业群等四个事业群体系，进一步强化了事业群的角色和权力。
4. 重组与调整阶段（2015-2020）：2015年，腾讯进行了重大组织结构变革，取消了原有的事业群体系，采用了以业务线为主的矩阵式组织结构。
同时，腾讯成立了云与智慧产业事业群、平台与内容事业群、金融科技事业群等多个事业群，进一步强化了业务线的管理和协作。
5. 新型基础设施阶段（2020至今）：2020年，腾讯发布了“新基建战略”，加大对新型基础设施领域的投入，组织结构也发生了变化。
腾讯成立了云与智慧产业事业群、工业互联网事业群、智慧零售事业群等多个事业群，强化了在新型基础设施领域的领先地位。
总之，腾讯组织结构的变化历程表明，随着公司业务的发展和对组织效率的追求，腾讯不断调整和优化组织结构，逐步实现了从事业群到矩阵式管理的转变，以及在不同阶段对业务线的强化管理等措施。
腾讯组织架构变化趋势
腾讯组织架构变化趋势腾讯是一家中国最大的互联网公司之一，它涵盖了社交媒体、游戏、音乐、电影等多个领域。
近年来，腾讯的组织架构也在不断变化，以适应市场和业务的发展趋势。
一、腾讯的组织架构变化趋势1. 从单一业务向多元化发展过去，腾讯主要从事即时通讯和在线游戏业务。
但随着移动互联网的快速发展，腾讯开始向多元化方向转型。
目前，腾讯已经涉足社交媒体、金融科技、智能硬件等多个领域。
2. 从产品驱动到服务驱动过去，腾讯是一个以产品为核心的公司。
但随着市场竞争加剧和用户需求变化，腾讯开始从产品驱动转向服务驱动。
这意味着它更注重提供优质的服务和用户体验。
3. 从分散式管理到集中式管理在过去，由于业务范围较小，腾讯采用了分散式管理模式。
但随着业务范围扩大，腾讯开始采用集中式管理模式，以提高效率和协同工作。
4. 从传统的组织架构向平台化组织架构转变腾讯正在向平台化组织架构转变。
这意味着它不再是一个传统的垂直型组织，而是一个水平型的、以平台为核心的组织。
这样可以更好地整合各个业务板块和资源，并促进创新和协同工作。
二、腾讯新的组织架构为了适应市场和业务发展趋势，腾讯在近年来进行了多次组织架构调整。
最新的组织架构可以分为以下几个板块：1. 互联网平台与内容事业群这个板块包括QQ、微信、微信支付、腾讯视频等多个业务。
它们都是腾讯最重要的业务板块之一。
互联网平台与内容事业群负责整合和管理这些业务，并推动它们向更高水平发展。
2. 互动娱乐事业群互动娱乐事业群负责游戏、电竞等相关业务。
这是腾讯最早也是最成功的业务之一。
互动娱乐事业群负责整合和管理这些业务，并推动它们向更高水平发展。
3. 企业服务事业群企业服务事业群负责腾讯云、腾讯会议等相关业务。
这是腾讯最新的业务板块之一。
企业服务事业群负责整合和管理这些业务，并推动它们向更高水平发展。
4. 智慧产业事业群智慧产业事业群负责智能硬件、汽车等相关领域的技术研发和应用。
这是腾讯最新的组织架构之一，旨在推动腾讯在智能化领域的发展。
【独家】你不知道的腾讯四次组织架构迭代都在这里…
【独家】你不知道的腾讯四次组织架构迭代都在这里…导读物竞天择，适者生存是大自然的生存法则。
而在瞬息万变的互联网中，也同样如此。
互联网企业只有不断创新，顺应时势发展，才能适应时代的变化。
而组织架构的迭代则是一家企业顺应发展的重要表现。
腾讯，作为一家知名的互联网公司，成立至今也经历过四次组织架构调整。
本文网经社（微信ID：i100ec）通过系统梳理，能够详细了解腾讯的历次组织架构迭代。
腾讯的一开始采用的是职能式组织架构，分为三大分部：（1）M 线-市场：包括市场部、移动通信部等；（2）R线-研发部门：包括无线开发部、基础开发部扥等；（3）职能部门：总办会议。
当时腾讯规模还比较小，只有一个核心产品QQ，管理简单，职能式架构可以发挥最优作用。
但是随着腾讯的发展壮大，业务多元化拓展，也推动着腾讯后来的自己架构调整。
第一次架构调整2005年10月腾讯创立以来，先后经历过三次重大战略升级和架构调整。
第一次是2005年，腾讯推出BU（Business Unit）事业部制，使其由一家初创公司转向规模的生态协同，从单一的产品变成了一站式的生活平台。
企业发展系统、B线业务系统：B1:无线业务、B2：互联网业务、B3：互动娱乐业务、B4：网络媒体业务；R线平台研发系统：R0：平台研发部线、R1：即时通信线、R2：搜索业务线；运营平台系统、智能系统。
第二次架构调整2012年5月腾讯第二次组织架构调整是2012年，3Q大战之后，腾讯将BU 升级为BG（Business Group）事业群制，腾讯从PC时代走向移动互联网时代，并建立起了开放的生态。
调整后，腾讯把业务重新划分为企业发展事业群(CDG)、互动娱乐事业群(IEG)、移动互联网事业群(MIG)、网络媒体事业群(OMG)、社交网络事业群(SNG)，整合原有的研发和运营平台，成立新的技术工程事业群 (TEG)，后续又将微信独立，单独成立了WXG。
第三次架构调整2014年5月1、微信事业群（WeiXin Group，简称WXG）。
腾讯组织职能
腾讯组织职能今年4月，腾讯迎来近两年来最大的组织调整。
根据腾讯平台与内容事业群（PCG）发文，将整合腾讯视频、微视、应用宝业务，组建“在线视频BU”。
与此同时，“在线视频BU”、QQ社交业务、音乐、资讯等各部门，人事均有调动。
此次调整后，腾讯将长短视频、音乐、社交、资讯等各大面向用户端的内容板块聚集在一起，这意味着它们未来将共享资源、互补短板、合力作战。
很明显，这是腾讯对2018年“930”变革后搭建的“大内容体系”的进一步调整。
从1998年成立至今，腾讯经历了三次重大组织变革，分别是2005年的“BU变革”、2012年的“518变革”、2018年的“930变革”，次数并不多，但每一次，都踩在了时代的风口。
那么，在历次组织变革中，腾讯获得了什么？其组织能力的核心是什么？这种能力又是如何具备的？先从最近一次的PCG变革讲起。
此次调整最大的看点来自于长短视频业务的合并。
腾讯视频、短视频平台微视、游戏“应用商店”应用宝三大部门共同组建隶属于平台与内容事业群（PCG）的在线视频BU，这也是腾讯第一次在BG（事业群）下设立BU。
此变化的背景，即是腾讯视频业务日益凸显的“外忧内患”。
外忧来自于竞争对手的全面“围剿”。
在短视频领域，尽管微视自2018年起就受到内部资源的大力扶持，但根据易观数据显示，其不到5000万的日活跃用户数，与抖音、快手上亿的规模相距甚远。
而在长视频IP开发领域，字节跳动已将“番茄小说”、“掌阅”两大免费与付费阅读平台收入囊中，直指腾讯旗下阅文集团。
腾讯的内患，则是长视频相对落后的产品力，以及短视频平台优质内容的匮乏。
搜索结果不准、推荐个性化效率低成为腾讯视频广为用户吐槽的弊病，而对于微视，“内容同质化”、“没有自己特色”的论调一直存在。
长短视频平台合并后，国内最大的综合视频平台将诞生，腾讯也将正面迎击字节跳动的野心。
具体的打法是一套“组合拳”——腾讯视频让出IP与明星资源，将内容与短视频共享，而短视频则分享成熟的视频合成技术与互动玩法，提供内容宣发渠道。
腾讯公司股权架构设计
腾讯公司股权架构设计一、腾讯公司股权架构设计总体框架：腾讯公司的股权架构设计是为了实现长期稳定的控制，并通过激励员工和吸引投资者来支持公司的发展。
以下是对腾讯股权架构设计的详细解析：股权集中：腾讯内部采用股权集中的设计。
创始人马化腾等高管持有大部分股权，从而实现对公司的控制权。
这种集中的股权结构有助于快速作出决策，同时提供了稳定的管理层。
特殊股权：腾讯引入了特殊股权设计。
创始人和一些关键高管持有特殊股权，这些股权拥有更高的表决权和分红权，能够保证他们在公司决策中具有决定性的影响力。
这种设计支持了马化腾等核心创始人的长期战略目标，并帮助避免了外界干扰。
员工持股计划：腾讯通过员工持股计划激励员工。
腾讯设立了多个员工持股计划，允许员工以优惠价格购买公司的股票或获得股票期权。
这鼓励员工积极参与公司的发展，并与公司利益保持一致。
员工持股计划还有助于吸引和留住优秀的人才。
股权分布：腾讯将一部分股权分配给外部投资者。
通过引入投资者，腾讯获得了持续的资金支持，支持了公司的发展和扩张。
同时，腾讯在分配股权时也注重平衡，避免过多权力集中。
总体上说，腾讯的股权架构设计旨在保持管理者的控制权和决策权，同时通过激励员工和吸引投资者来实现公司的长期发展目标。
这种设计使得腾讯能够灵活应对市场变化，保持创新能力，并在竞争激烈的科技行业中保持领先地位。
二、腾讯公司创始人及高管持股情况：腾讯公司的创始人马化腾（Pony Ma）和其他高管在公司的持股情况相对较为复杂。
以下是对马化腾及一些关键高管的持股情况的详细分析：马化腾（Pony Ma）：马化腾是腾讯公司的创始人之一，目前担任腾讯控股有限公司的执行董事兼主席。
根据公开披露的信息，截至2021年3月31日，马化腾直接或间接持有腾讯股份的持股比例为约8.87%。
刘炽平（Martin Lau）：刘炽平是腾讯公司的总裁兼执行董事，在公司中扮演重要角色。
根据公开披露的信息，截至2021年3月31日，刘炽平直接或间接持有腾讯股份的持股比例为约1.58%。
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2020年腾讯控股专题研究：三次组织架构变革、腾讯的经营战略、腾讯的投资思路及投资版图梳理
内容目录
一、复盘腾讯二十二年：关键时刻的三次组织架构变革 (7)
1、上市迄今累计涨幅超过600倍的超级成长股： (7)
2、第一次组织架构变革：拒当“寄生虫”，拥抱互联网： (8)
3、第二次组织架构变革：社交流量为盾，内容与投资为矛 (10)
4、第三次组织架构变革：扎根消费互联网，拥抱产业互联网 (13)
二、社交流量构筑腾讯帝国，商业变现模式高效且多元化 (16)
1、如何理解腾讯的经营战略？ (16)
2、网络游戏业务：大象再次起舞，强势Pipeline为增长蓄力 (18)
（1）行业概况：疫情推动行业井喷增长，游戏出海顺理成章 (18)
（2）腾讯游戏：底蕴深厚的全球龙头，社交流量构筑经营壁垒 (20)
3、社交网络业务：无所不在的泛娱乐之王 (24)
（1）腾讯视频：沙漠之花 (25)
（2）腾讯音乐：坐拥8亿MAU流量池 (27)
（3）阅文集团：IP产业掘金者 (31)
4、网络广告业务：重装上阵，不再克制 (33)
（1）行业概况：互联网用户总时长逼近天花板，网络广告大盘预期进入中速增长阶段 (33)
（2）腾讯广告：重装上阵，不再克制 (36)
5、腾讯金融科技：成长中的“摇钱树” (41)
6、云及企业服务：全速追赶，后劲可期 (45)
三、腾讯投资版图梳理：低调却凶猛的顶级“造梦师” (49)
1、腾讯真的是一家投资公司吗？ (49)
2、腾讯投资业务如何体现在财务报表中？ (50)
（1）于联营公司的投资： (50)
（2）金融资产： (51)
3、腾讯的投资思路是什么？ (51)
4、如何评估腾讯投资业务的战绩？ (53)
四、盈利预测与估值建议 (56)
1、主要假设 (56)
（1）营业收入： (56)
（2）毛利率与费用率预测 (57)
2、盈利预测 (58)
3、估值 (58)
4、投资建议 (60)
五、风险提示 (60)
图表目录
图1：腾讯上市前历史 (7)
图2：腾讯控股股权结构（2020年7月2日） (7)
图3：腾讯控股的三次组织架构变革 (8)
图4：“移动梦网”业务模式 (8)
图5：腾讯上市当年营收结构 (9)
图6：腾讯首次组织架构调整（2005年） (9)
图7：QQ月活跃用户数增长趋势（2005-2011） (10)
图8：互联网增值服务逐渐占据主导 (10)
图9：腾讯第二次组织架构变革（2012年） (11)
图10：腾讯电商业务经营情况 (12)
图11：第二次组织架构变革的再修正（2014年） (12)
图12：“QQ+微信”的双社交平台确立 (12)
图13：增值服务业务增长趋势 (13)
图14：第二次组织架构变革后的营收表现 (13)
图15：腾讯于2018上半年重启微视的投入 (13)
图16：马化腾回应《腾讯没有梦想》 (14)
图17：腾讯第三次组织架构变革（2018年） (15)
图18：腾讯重组ToB业务架构 (15)
图19：腾讯季度雇员新增人数同比增长明显 (16)
图20：CSIG事业群的招聘力度最大 (16)
图21：依托流量优势，腾讯通过网络游戏、网络等业务商业变现 (17)
图22：腾讯Non-IFRS经营利润率常年在30%以上 (17)
图23：腾讯营收绝对值持续增长 (18)
图24：腾讯营收结构持续优化 (18)
图25：中国游戏产业进入成熟期 (19)
图26：疫情推动一季度网络游戏用户规模快速增长 (19)
图27：一季度中国网络游戏市场规模大幅增长 (19)
图28：中国自主研发游戏海外市场增速超国内市场 (20)
图29：19年中国自研移动游戏海外重点地区收入分布 (20)
图30：腾讯网络游戏业务大事记 (20)
图31：依托于庞大社交流量，《王者荣耀》、《和平精英》均为大DAU游戏 (21)
图32：游戏版号发放情况 (21)
图33：腾讯网络游戏业务经营趋势 (21)
图34：腾讯网络游戏收入结构 (22)
图35：一季度腾讯递延收入环比大幅增长 (22)
图36：《PUBG Mobile》、《和平精英》过去7个月总流水破30亿美元 (23)
图37：腾讯泛娱乐业务持续增长 (25)
图38：注册收费用户数、单用户价值增长趋势 (25)
图39：爱奇艺持续经营亏损 (25)
图40：长视频用户总时长增长有瓶颈 (26)
图41：爱奇艺、腾讯视频月活领先于其他玩家 (26)
图42：爱奇艺、腾讯视频订阅付费数均破亿 (26)
图43：爱奇艺ARPPU增长趋势 (27)
图44：奈飞对于美国家庭渗透率已接近50% (27)
图45：奈飞美国本土ARPPU持续上涨 (27)
图46：腾讯音乐旗下产品用户数领先 (28)
图47：腾讯音乐业务模式 (28)
图48：腾讯音乐用户增长趋势 (28)
图49：社交娱乐业务是腾讯音乐的主要变现方式 (29)
图50：网络直播用户规模变化趋势 (29)
图51：腾讯音乐付费用户增长趋势 (30)
图52：腾讯音乐在线音乐业务ARPPU稳步增长 (30)
图53：TME Live (31)
图54：网络文学市场用户增长趋势 (32)
图55：阅文集团在线阅读业务主要运营指标 (32)
图56：阅文集团在线阅读业务营收趋势 (32)
图57：并购新丽传媒，阅文版权运营业务营收大幅增长 (33)
图58：新丽传媒2018-2019年未完成业绩承诺 (33)
图59：《全职高手》IP开发案例 (33)
图60：中国广告经营额变化（1999-2019） (34)
图61：中国网络广告市场规模（2010-2019） (35)
图62：中国移动互联网月活用户规模、人均单日时长 (35)
图63：Questmobile互联网广告市场规模（季度） (36)
图64：腾讯网络广告业务经营趋势 (36)
图65：社交及其他广告占据主导 (37)
图66：主要互联网企业时长份额 (37)
图67：主要新闻类应用用户时长比较 (37)
图68：微信广告分类 (38)
图69：腾讯社交及其他广告营收结构（估算） (38)
图70：微信用户总时长趋势 (38)
图71：微信朋友圈广告加速变现 (38)
图72：互联网广告市场结构变化趋势 (39)
图73：推出全新信息流平台腾讯看点 (39)
图74：腾讯广告市场份额变化趋势 (40)
图75：单用户广告收入对比（腾讯vs脸书亚洲） (40)
图76：腾讯金融科技概览 (41)
图77：移动支付用户规模仍有增长空间 (42)
图78：中国第三方移动支付市场规模市场份额 (42)
图79：日均交易笔数比较（财付通vs支付宝） (43)
图80：微信的用户粘性奠定优势 (43)
图81：2019年腾讯金融科技业务营收结构（估算） (44)
图82：中国线上零售渗透率持续提升 (44)
图83：中国云计算市场规模保持较快增长 (46)
图84：中国云计算市场占有率 (46)
图85：腾讯云、阿里云、AWS年度营收比较（阿里云调整至自然年） (47)
图86：腾讯云、阿里云季度营收比较 (47)
图87：中国云计算市场规模（按下游行业） (48)
图88：阿里云已接近盈亏平衡 (48)
图89：AWS已展现良好的盈利能力 (48)
图90：2014-2019年腾讯快速扩大投资版图 (49)
图91：腾讯资产结构变化 (50)
图92：IFRS9对于投资类资产的定义 (51)
图93：腾讯投资数量、金额、轮次统计 (52)
图94：腾讯投资行业分布（全时期） (52)
图95：腾讯投资行业分布（最近一年） (52)
图96：主要投资机构中国独角兽（市值>10亿美元）上榜次数 (53)
图97：腾讯其他收益净额明细 (54)
图98：腾讯其他收益净额变化趋势 (54)
图99：腾讯分占联营/合营公司盈利变化趋势 (54)
图100：腾讯金融资产投资回报率测算 (55)
图101：腾讯联营资产投资回报率测算 (55)
图102：2019年腾讯联营资产经营情况 (59)
表1：腾讯游戏Pipeline (23)
表2：腾讯投资的部分海外游戏厂商 (24)
表3：腾讯金融科技大事记 (41)
表4：线上支付佣金收入（估算） (45)
表5：每日优鲜融资情况 (52)
表6：腾讯成功命中了14家Top50独角兽 (53)
表7：腾讯营业收入拆分预测 (57)
表8：腾讯营业收入预测结果表 (58)
表9：腾讯营业收入预测结果表 (58)
表10：WACC计算工程 (59)
表11：投资资产经调整NAV测算（2019年） (59)
表12：腾讯主要权益资产今年以来市值大增 (60)
表13：可比公司估值 (60)。