企业理财学9-(股利政策)练习题答案

第九章 （股利政策）作业题参考答案

1.【答案】

(1) 计算预计年度的税后净利润增长率:

税前利润=210,000/（1-25%）=280,000

EBIT=税前利润+利息=280,000+I 1.2=280000280000I I EBIT EBIT +=- 利息I=56,000

EBIT=280,000+56,000=336,000

边际贡献=336,000+224,000=560,000

经营杠杆系数=67.1336000

560000= 总杠杆系数=1.2×1.67=2

税后净利润增长率=每股收益增长率=2×20%=40%

（2）计算能满足股利支付的最少销售额:

边际贡献率=560,000/1,120,000=50%

设销货额为X ，则有：

（X ×50%-224,000-56,000）×（1-25%）×（1-20%）=180,000

X=1,160,000（元）

所以能满足股利支付的最少销货额是1,160,000元。

2.【答案】

（1）公司采取剩余股利政策，计算2009年末可发放的股利:

投资所需自有资金=900×50%=450(万元)

2009年末可向投资者发放的股利额=1,000-450=550(万元)

（2）公司发行在外的股数为1000万股，计算2009年每股利润及每股股利:

每股利润=1,000/1,000=1（元）

每股股利=550/1,000=0.55（元）

（3）计算该股票的价值:

股票的价值=0.55×（1+2%）/（10%-2%）=7.01（元）

3.【答案】

（1）维持固定股利支付率政策时，计算如下：

2008年股利支付率=500/2,000=25%

所以，2009年支付股利为 2,000×（1+2%）×25%=510（万元）

（2）剩余股利政策时，计算如下：

投资所需的权益融资额为2,500×60%=1,500（万元）

2009年股利支付为2,000×（1+2%）-1,500=540（万元）

（3）实行固定或持续增长的股利政策时，2009年支付股利为：

500×（1+2%）=510（万元）

（4）结论:

剩余股利政策在股利分配时，有利于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

但由于股利分配优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。

因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大变动，不利于公司股价稳定。

固定股利支付率由于按固定比率支付，股利会随每年盈余的变动而变动，使公司股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。

稳定增长的股利政策的股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率。

根据上述分析，由于公司已经进入稳定增长期，所以选择稳定增长的股利政策与固定股利支付率政策结果是一样的。