建设项目的融资概述(ppt 42页)

• 特点：
• a 债券性
– 可转让债券也有规定的利率和期限
• b 股权性
– 转换成股票后，持股人由债权人变成股东，可参与企业经 营和管理
• c 可转化性
– 按规定可转让债券可以转化成股票也可以直到收取本金和 利息
• 可转换债券利率一般低于普通债券利率
• 2020/2/6 项目评价中可转换债券应视为项目债务资金
6）企业债券
▪ 依证券法和公司法等法律法规发行、在一定期限内还 本付息债券
• 如三峡债券、铁路债券等
▪ 适用于资金需求大，偿债能力强的项目
▪ 优点： • 筹资对象广、市场大 • 资金成本低（利率） • 保证公司控制权等
▪ 缺点： • 发债条件严格、手续复杂 • 融资风险高，发行费用较高
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–硬贷款 »亚行普通资金贷款，贷款期限为10-30年，含2-8年宽限期 »贷款利率为浮动利率
–软贷款（优惠利率贷款） »亚行开发基金贷款，贷款期限为40年，含10年宽限期 »不收利息，仅收1%的手续费 »贷款只提供还Hale Waihona Puke Baidu能力有限的发展中国家
–赠款资金
»技术援助特别基金提供
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8.3.2 项目资金筹措方式
▪ a. 保留留存收益过多，股利支付太少，不利于股票价格上涨 ▪ b. 受到企业股利分配政策影响
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8.4 资金结构分析
❖ 资金结构 ▪ 指融资方案中各种资本的构成及其比例关系
1）项目资本金与项目债务资金的比例
▪ 项目资金结构中最重要的比例关系
▪ 融资主体与债权人利益关系：
• 项目投资者希望投入较少的资本金，获得较多债务资金，以及投 资汇报
▪ (3) 融资成本较高
• 价值成本和时间成本
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8.1.2 项目融资分类
1）权益融资和负债融资
▪ 按融资性质分 ▪ 权益融资（股权融资）
• 以所有者身份投入资金的方式 – 权益融资形成企业 “所有者权益”和项目“资本金” – 权益融资在我国项目资金筹措中具有强制性
• 特点： – (1) 具有永久性，无到期日，不需归还 – (2) 没有固定按期还本付息压力，财务负担较小 – (3) 是负债融资的信用基础
8.1.2 项目融资的分类
2）内部融资和外部融资
▪ 按照融资来源分 ▪ 内部融资
• 企业留用润利作为资本来源 • 不发生融资费用
• 外部融资 • 向企业外部筹资 • 大多需花费融资费用
– 如，发行股票、债券需支付发行成本；借款手续费等
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8.1.2 项目融资的分类
3）既有法人融资与新设法人融资
第8章 建设项目的融资
8.1 项目融资的基础知识
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项目融资
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项目融资分类
3 项目融资的基本要求及步骤
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8.1.1 项目融资
❖ 追索
▪ 指在借款人未按期偿还债务时，贷款人要求借款 人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务
❖ 有限追索
▪ 贷款人不能追索到除项目资产及相关担保资产以 外的项目发起人资产 • 以项目收益及本身资产作为还款来源
3）银行贷款
▪ （1）商业银行贷款
• 以盈利为目的，从事信贷资金投放 • 分为国内商业银行贷款和国际商业银行贷款
– 国内商业银行贷款手续简单、成本较低
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8.3.2 项目资金筹措方式
3）银行贷款
▪ （2）政策性银行贷款
• 按国家产业政策或政府决策进行投融资活动的金融机构， 不以利润最大化为经营目标 – 可为特定企业提供政策性银行贷款
▪ 按融资主体分
• 融资主体 – 指进行融资活动并承担责任和风险的法人单位
▪ 既有法人融资 • 以既有法人为融资主体 – 改扩建项目和非独立法人的新建项目 • 特点 – 新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿 还
– 以整体资产和信用担保
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8.1.2 项目融资的分类
3）既有法人融资与新设法人融资
• 我国政策性银行有： – 国家开发银行 – 中国进出口银行 – 中国农业发展银行等
• 政策性银行贷款一般期限较长，利率较低
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8.3.2 项目资金筹措方式
3）银行贷款
▪（3）优点： • a. 融资速度快 –融资仅需借贷双方协商，程序简单 • b. 融资弹性大 –融资合同主要条款可通过协商决定，有比较大的弹性 • c. 资金成本低 –借款利息比债券利息低，同时利息允许税前支付，具有避税作用
❖ 基本要求：
▪ （1）科学确定融资数量，控制资金投放时间； ▪ （2）合理选择融资渠道和融资方式，以降低资金成本； ▪ （3）注意安排资金结构，降低融资风险
• 步骤：
• 在投资估算的基础上，确定项目的融资主体 • 分析资金来源与筹措方式，设定初步融资方案 • 通过对资金结构、融资成本和融资风险的分析，比选、
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融资渠道
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资金筹措方式
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准股本融资方式
4 利用留存收益融资
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8.3.1 融资渠道
❖ 资金来源与通道 ❖ 主要渠道有：
▪ (1)企业自有资金 • 公积金和未分配利润等
▪ (2)国家财政资金
• 主要形式有：直接拨款，补贴等
▪ (3) 银行信贷资金 ▪ (4) 非银行金融机构资金
• 信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、 证劵公司、租赁公司等机构资金
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8.1.2 项目融资的分类
1）权益融资和负债融资 ▪ 负债融资 • 通过负债方式筹集债务资金 • 项目资金筹措的重要形式
▪ 特点： • (1) 资金具有时间限制，必须按期偿还 • (2) 具有财务负担和风险 • (3) 融资成本比权益融资低，不会分散投资者控制权
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– 投资总额在300万美元以下，比例不得低于80% – 投资总额在300至l000万美元的，比例不低于50 % – 投资总额l000至3000万美元的，比例不得低于40 % – 投资总额在3000万美元以上的，比例不得低于三分之一
确定融资方案
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8.2 融资主体确定
• 考虑因素：
▪ 项目规模和行业特点，与既有法人资产、经营活动联系，既有法人财 务状况，项目自身盈利能力等
❖ 以既有法人为融资主体的情况：
▪ 1）既有法人具有融资和承担融资责任的经济实力 ▪ 2）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切 ▪ 3）项目盈利能力差，但对企业持续发展具有重要作用，需要利用既有
▪ （2) 投资项目资本金占总投资的比例规定
• 内资项目规定：
– 交通运输、煤炭项目，资本金比例为35％及以上； – 钢铁、邮电、化肥项目，资本金比例为20％及以上 – 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、
商贸及其他行业的项目，资本金比例为20％及以上
•
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外资项目(包括外商独资、中外合资、中外合作经营项目) 规定：
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8.3.4 利用留存收益融资
❖ 利用企业留存收益融资 ▪ 包括盈余公积金、公益金和未分配利润
❖ 主要优点
▪ a. 不发生筹资费 ▪ b. 企业股东可以获得税收上的收益
• 股东分红要发生个人所得税 • 适当利用留存收益，少发股利，股票上涨，股东获得收益
▪ c. 属于权益融资，不增加债务风险
• 主要缺点：
法人的整体资信获得债务资金
❖ 以新设法人为融资主体的情况：
▪ 1）拟建项目投资规模较大，既有法人不具有为融资和承担融资责任的 经济实力；
▪ 2）既有法人财务状况较差；且项目与既有法人经营活动联系不密切； ▪ 3）项目自身具有较强盈利能力，依靠自身资金流量可以按期偿还债务
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8.3 融资渠道与方式
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8.3.2 项目资金筹措方式
8）租赁融资
▪ 将租赁物品所有权与使用权相分离，以使用权投入项目的信 贷方式
▪ 优点：
• a. 迅速获得所需资产
– 集“融资”与“融物”于一体，使企业快速生产能力
• b. 融资限制少
• c. 免遭设备陈旧过时的风险
• d. 税收利益
– 租金费用在税前支付
▪ 缺点：
• 成本较高
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8.3.2 项目资金筹措方式
5）国际金融组织贷款
• 国际金融组织按照章程向其成员国提供的贷款
▪ （1）国际货币基金组织贷款
• 限于成员国财政和金融当局，贷款用途限于弥补国际收支逆差或国际支 付
• 期限为1-5年
▪ （2）世界银行贷款
• 特点：
– a. 贷款期限较长：一般为20年，最长达30年，宽限期5年；
▪ (5)其他企业资金 ▪ (6)居民个人资金
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8.3.2 项目资金筹措方式
1）股东直接投资
▪ 包括：国家投资机构入股、企业入股、个人入股以及基金投资公司 入股
▪ 构成：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金
2）股票融资
▪ 通过发行股票在资本市场募集股本资金
• 公募（公开发行），在证券市场上向社会公众公开发行股票 • 私募（不公开发行或内部发行），股票出售给少数特定投资者
– 租金总额通常高于设备价值30%
• 定期支付固定租金，有债务负担
• 2020/2/6 不能享受设备残值
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8.3.3 准股本融资方式
❖准股本资金
▪ 既有资本金性质、又有债务性质的资金
1）优先股股票
▪ 兼具资本金和债务资金特点的有价证券 ▪ 特点：
• 有固定的数额或比率（高于银行贷款利息） – 股息不随公司业绩好坏而波动，并先于普通股股东领取股息
• 债权人希望项目能够有较高的资本金比例，以降低债权的风险
▪ 确定原则：
• 符合国家有关资本金(注册资本)比例规定、符合金融机构信贷法 规及债权人有关资产负债比例的要求
• 既能满足权益投资者获得期望投资回报的要求、又能较好地防范
财务风险的比例
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8.4 资金结构分析
1）项目资本金与项目债务资金的比例
•新设法人融资 • 组建新的具有独立法人资格的项目公司，由其承担融资责 任和风险 • 新建项目或改扩建项目 • （将既有法人部分资产剥离出去后重新组建法人）
• 特点 – 依靠项目自身盈利能力来偿还债务 – 以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担 保
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8.1.3 项目融资的基本要求及步骤
• 日本国际协力银行贷款、日本能源贷款、美国国际开发署贷 款、加拿大国际开发署贷款，以及德国、法国等国政府贷款
▪ 特点：
• a. 在经济上带有援助性质，期限长，利率低，甚至无息 – 一般年利率为2%-4%，还款平均期限为20-30年，最长可 达50年
• b. 贷款限定用途 – 如：支付从贷款国进口设备，或某类项目建设
– b. 贷款利率低于市场利率
– c. 世行通常只提供项目货物和服务的外汇部分，约占项目总额的 30%-40%，个别项目可达50%
– d. 货款程序严密，审批时间较长
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»一般需一年半到两年时间
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8.3.2 项目资金筹措方式
5）国际金融组织贷款 ▪（3）亚洲开发银行贷款 •分为硬贷款、软贷款和赠款
▪（3）缺点： • a. 风险大 –借款须定期还本付息，财务风险加大 • b. 限制条款较多 –借款合同都有限制条款 »如：定期报送有关财务报表、不准随意改变借款用途等 • c. 融资数量有限
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8.3.2 项目资金筹措方式
4）外国政府贷款
▪ 一国政府向另一国提供具有援助或部分赠予性质的低息优惠贷款 ▪ 外国政府银行贷款主要有：
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8.1.1 项目融资
• 项目融资特征 ▪ (1) 项目导向，有限追索 • 融资主要依赖于项目现金流量和资产 – 而不是投资者或发起人的资信 ▪ (2) 融资渠道多元化 • 包括： – 有限追索性的贷款、债券 – BOT方式和ABS方式融入民间资本
» BOT方式(Build-Operate-Transfer， 建设-运营-移交） » ABS方式(Asset–Backed Securities，资产证券化）
▪ 优点： • a. 资本具有永久性，没有到期日 • b. 没有债务负担 • c. 股票预期收益较高，容易吸收资金
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8.3.2 项目资金筹措方式
2）股票融资
▪ 缺点：
• a. 投资者角度，风险较高，投资报酬率要求较高； • b. 筹资者角度，股利从税后利润中支付，股票发行费用较高
• 优先股不参与公司红利分配，持股人没有表决权 • 相对于其他债务融资，通常处于较后的受偿顺序，且股息在税后利
润中支付 • 在项目评价中优先股股票视为项目资本金
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8.3.3 准股本融资方式
2）可转让债券
• 可在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼 有债券和股票的特征