金融市场学第一讲导论
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01第一章 金融市场导论
固定收益的资本市场工具
– 中长期国债 – 联邦机构债券 – 市政债券 – 公司债券 工具
普通股股票 优先股股票
衍生资产工具
远期合约 期货合约 期权合约 互换合约
1.1.3五金、融金机融构机的构种的类种和类特征
中央银行 商业银行 投资银行 投资基金
1三.1.、1 金金融融资资产产与与金金融融工工具具
实物资产与金融资产 金融产品与金融工具 美国金融资产的概况
1.1.2四金、融金工融具工的具种的类种和类特征
货币市场工具
– 短期国库券 – 大额存单 – 商业票据 – 银行承兑汇票 – 回购协议 – 联邦基金 – 欧洲美元
金融工具的种类（2）
1六.2.、2 金金融融市市场场的的作功用能
金融市场与经济体系的关系
金融市场与国民经济关系图 家庭 厂商 政府 国外
1.2七.3、金金融融市市场场的的全发球展化趋趋势势
金融市场的全球化 金融产品与非金融资产的证券化 金融产品创新的工程化
第一章 金融市场导论
一、金融市场定义
金融市场是金融工具进行交易的 场所或机制，
也是确定金融工具价格的场所或 机制。
二、金融市场的主要内容
在金融市场中交易的是各种金融工具 (financial instruments)，
在金融市场中，金融机构(financial 扮 institutes) 演了关键的角色。因为金融机构不仅是 金融工具的最积极的交易参加者，还是 所有金融工具的创造者和所有金融工具 交易的中介。
– 中长期国债 – 联邦机构债券 – 市政债券 – 公司债券 工具
普通股股票 优先股股票
衍生资产工具
远期合约 期货合约 期权合约 互换合约
1.1.3五金、融金机融构机的构种的类种和类特征
中央银行 商业银行 投资银行 投资基金
1三.1.、1 金金融融资资产产与与金金融融工工具具
实物资产与金融资产 金融产品与金融工具 美国金融资产的概况
1.1.2四金、融金工融具工的具种的类种和类特征
货币市场工具
– 短期国库券 – 大额存单 – 商业票据 – 银行承兑汇票 – 回购协议 – 联邦基金 – 欧洲美元
金融工具的种类（2）
1六.2.、2 金金融融市市场场的的作功用能
金融市场与经济体系的关系
金融市场与国民经济关系图 家庭 厂商 政府 国外
1.2七.3、金金融融市市场场的的全发球展化趋趋势势
金融市场的全球化 金融产品与非金融资产的证券化 金融产品创新的工程化
第一章 金融市场导论
一、金融市场定义
金融市场是金融工具进行交易的 场所或机制，
也是确定金融工具价格的场所或 机制。
二、金融市场的主要内容
在金融市场中交易的是各种金融工具 (financial instruments)，
在金融市场中，金融机构(financial 扮 institutes) 演了关键的角色。因为金融机构不仅是 金融工具的最积极的交易参加者，还是 所有金融工具的创造者和所有金融工具 交易的中介。
第一章 金融市场导论《金融市场学》PPT课件
按交割方式划分
现货市场(spot market) 期货市场(future market) 期权市场(option market)等
1.2金融市场的分类
按交易标的物划分
货币市场(money market) 债券市场(bond market) 股票市场(stock market) 外汇市场(foreign exchange market) 黄金市场(gold market) 金融衍生市场(derivatives market)
金融中介与服务机构 。
主要包括证券交易所、商品交易所、登记结算公司、会计师事 务所、律师事务所、资产评估师事务所、信用评价机构、投资 咨询公司等。
1.2金融市场的分类
讲授
1.2金融市场的分类
按融资期限划分
短期金融市场 。 长期金融市场 。
按交易层次划分
一级市场(primary market ),也称初级市场或发行市场 二级市场(secondary market ),又称为次级市场、交易市场
1.4金融市场的形成和发展趋势
主要的发展趋势：
金融全球化
前提：金融自由化 表现：金融交易的国际化
市场参与者的国际化
1.4金融市场的形成和发展趋势
金融创新
包括：基础金融产品的创新和金融衍生产品的创新 重要标志：金融工程化
资产证券化
指把流动性较差但质量较高、预期未来有稳定现金流收入 的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，形成 一个资产池，然后出售给特设信托机构（SPV），由后者 进行必要的信用增级后，发行以该资产池为担保的可在市 场上流通的证券的过程。
按交易中介划分
直接金融市场 间接金融市场
按地域划分
国内金融市场 国际金融市场
现货市场(spot market) 期货市场(future market) 期权市场(option market)等
1.2金融市场的分类
按交易标的物划分
货币市场(money market) 债券市场(bond market) 股票市场(stock market) 外汇市场(foreign exchange market) 黄金市场(gold market) 金融衍生市场(derivatives market)
金融中介与服务机构 。
主要包括证券交易所、商品交易所、登记结算公司、会计师事 务所、律师事务所、资产评估师事务所、信用评价机构、投资 咨询公司等。
1.2金融市场的分类
讲授
1.2金融市场的分类
按融资期限划分
短期金融市场 。 长期金融市场 。
按交易层次划分
一级市场(primary market ),也称初级市场或发行市场 二级市场(secondary market ),又称为次级市场、交易市场
1.4金融市场的形成和发展趋势
主要的发展趋势：
金融全球化
前提：金融自由化 表现：金融交易的国际化
市场参与者的国际化
1.4金融市场的形成和发展趋势
金融创新
包括：基础金融产品的创新和金融衍生产品的创新 重要标志：金融工程化
资产证券化
指把流动性较差但质量较高、预期未来有稳定现金流收入 的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，形成 一个资产池，然后出售给特设信托机构（SPV），由后者 进行必要的信用增级后，发行以该资产池为担保的可在市 场上流通的证券的过程。
按交易中介划分
直接金融市场 间接金融市场
按地域划分
国内金融市场 国际金融市场
金融市场学-第一章--导论
本章学习重点金融资产的概念金融市场的概念及功能金融市场的参与者金融市场的发展趋势1.1 金融资产和金融产品1.1.1资产资产（asset）是有价值的所有权。
凭借这种所有权，所有人可以获得对未来财富的索取权（claim）。
资产包括如下两个特征：资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）；资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。
根据有无物质形态，将资产分成两类：实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财富的直接代表。
无形资产（intangible asset）：无形资产则是不具有实体形态的资产。
1.1.2金融资产的概念无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态，但是企业能将其直接运用到生产过程中创造财富，因此也被视为社会财富的直接代表。
无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他交易合同形式表示。
我们称之为金融资产，比如银行存款、贷款合约、债券、股票等资产，它们的未来收益完全由社会实体经济的财富创造能力来决定。
1.1.3金融资产和实物资产的关系1、实物资产是社会财富的代表，可以直接用于生产消费，创造财富。
2、金融资产不是社会财富的直接代表，其的收益权来自于实物资产的财富创造能力，价值源于并依赖于实物资产的价值。
3、金融资产使得实物资产创造社会财富的能力有了流动性。
4、金融资产和实物资产在企业平衡表上容易区分。
5、金融资产的消除是通过一般的市场交易过程，实物资产则是通过事故或者自然损耗而逐渐消耗掉。
1.1.4金融资产的三个特征1、自身无价值，价格与其物质形态无关。
2、价值贮存。
3、流动性强于实物资产：不需要占有实物资产的物质形态就可以分享实物资产创造的财富收益。
1.1.5金融资产的种类金融资产根据其具体形式可以分成四个大类：1、信用货币（credit currency）：流动性最强的金融资产，是现代经济交换的基本媒介，也是用于衡量财富多少的基本标准。
金融市场学 第1章 金融市场导论
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及 其机制的总和。
1.1.2金融市场要素构成
金融市场要素包括：金融市场主体、金融市场客体、金融 市场媒体、金融市场价格和金融市场监管者五个要素。
（1）金融市场主体：所谓金融市场主体，即金融市场的 交易者。
（2）金融市场客体：金融市场的客体是指金融市场的交 易对象或交易的标的物，亦即通常所说的金融工具。
股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得
股息收入的一种有价证券。股份公司是商品经济发展到一 定阶段的产物。
（1）股票与债券的相互联系
①不管是股票还是债券，都是筹集资金的手段。 ②股票和债券（主要是中长期债券）并成为证券市场的两 大支柱，同在证券市场上发行和交易。
③股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影
①投资基金是一种投资制度；
②投资基金发行的基金证券是一种大众化的投资工具；
③投资基金具有投向的广泛性和收益的共享性。
基金证券同股票、债券相比，存在的区别
①投资地位不同。 ②风险程度不同。 ③收益情况不同。
④投资方式不同。
⑤价格取向不同。
资金供求状况。
拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。
1.3.2票据
票据，是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或
见票时无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票 据是国际通用的结算和信用工具，它由于体现债权债务关 系并具有流动性，而成为货币市场的重要交易工具。
按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。按照信 用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。按照到期 时间的不同，可分为即期票据和定期票据。按照票据发票
金融市场学讲义：第一章-PPT课件
•
•
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二、经济与金融市场 经济体系中的资金流量：生产——支付流动，在生产单位（政府、企业）和 消费单位（居民）之间循环进行。生产与收入的循环流动相互依存，没有止 境。 市场在经济体系中的作用：资源配置 市场三类型：要素市场、产品市场、金融市场 金融市场的特殊性：市场参与者之间的关系不是单纯买卖关系，还包括借贷 关系和委托代理关系；交易对象是货币资金；无形市场有成为主流的趋势。 金融市场的意义：是储蓄转化为投资的渠道。金融市场的高度发达，可以极 大的提高储蓄转化为投资的效率，推动经济发展。随着经济全球化和一体化， 出现了经济金融化的趋势，金融市场成为市场机制的主导和枢纽。这是一个 有利有弊的趋势。
第一节：金融市场的概念与功能
• • • • • • 一、金融市场的概念 金融市场是整个金融系统的核心 金融学三路径：宏观货币经济学；微观银行学或微观金融中介学；金融市场 学。 金融市场的定义：以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义： 第一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。 第二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者和 资金短缺者之间的资金融通的过程。 第三，金融工具买卖或交易过程中产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵 和自然发展，其中最核心的是价格机制。 第四，金融工具种类繁多，不同的金融工具交易有不同的市场，所以金融市 场又是一个由许多具体市场组成的庞大市场体系，这是金融市场的外延。
• • • • •
我们在哪些方面需要和金融市场打交道？ 存款的需要。 借贷的需要。在一个信用社会里，借贷是经济生活的润滑剂，不仅仅指企业 生活，也指个人生活。成家置业，事业发展，可能都需要借贷的支持。 保险的需要：人身，财产，养老。保障社会化而非政府包办是未来的发展趋 势。 投资的需要。同上，我们需要自己保障自己的未来。随着老龄化社会的到来， 政府的养老体系不堪重负，而且社会养老体系强调的是“保障”而不是“享 受，它是无法提供体面的生活的。 工作的需要。 其它需要。
《金融市场学》讲义
第一章金融市场概论金融市场是整个市场经济体系中最饱受争议和最不被了解的环节，金融市场上发生的一系列丑闻，包括著名的安然事件，这些事情让许多人确信，金融市场其实是以牺牲公众利益为代价的劫贫济富的工具。
然而，我们必须相信，健康的、竞争性的金融市场是创造商机、战胜贫困的一件利器。
这是因为，金融市场哺育着新的理念，不断地推动“创造性”的破坏机制，不断地用新的、更好的经营理念和经营组织来挑战和淘汰旧的经营理念和经营组织。
第一节金融市场的概念与功能一、金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制，包括利率、汇率和各种证券的价格。
金融资产，也叫金融工具或证券，是一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。
金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。
前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。
我们可以用下面这个图来简单描述金融体系中资金的流向。
金融市场与要素市场和产品市场相比，有三点不同：（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；（2）市场交易的对象是一种特殊的商品—货币资金；（3）市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯和计算机网络进行交易的方式越来越普遍。
二、金融市场的功能金融市场作为金融资产交易的场所，它的经济功能主要有：（一）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，二是因为金融市场上有各种各样的融资工具，为资金供应者寻求合适的投资手段提供了出路。
第1章 金融市场导论 《金融市场学》PPT课件
1.3.3债券
✓ 债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权 人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本 金，从而明确债权债务关系的有价证券。
✓ 债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的发行者即为 债务人，投资者则为债权人。
1.3.4股票
✓ 股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得 股息收入的一种有价证券。股份公司是商品经济发展到一 定阶段的产物。
1.3.1货币头寸
✓ 货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后， 资金过剩或不足的数量。货币头寸是同业拆借市场重要的 交易工具。
✓ 货币头寸的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一 是由双方当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开 竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场 资金供求状况。
场。 ✓ （4）第四市场 ✓ 第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的
市场。
1.6金融市场监管
✓ 1.6.1金融市场监督管理Байду номын сангаас必要性 ✓ 1.6.2金融市场监督管理的目标和原则 ✓ 1.6.3金融市场监督管理的主要内容 ✓ 1.6.4金融市场监督管理的机构及手段
✓ 证券交易所具有如下社会职能： ✓ ①创造了一个具有连续性和集中性的证券交易市场； ✓ ②形成公平合理的交易价格； ✓ ③保证充分的信息披露，便利投资与筹资； ✓ ④客观反映经济状况，引导资金投向。
1.5金融市场的分类
✓ 1.5.1按金融工具的品种划分 ✓ 1.5.2按期限划分 ✓ 1.5.3按中介特征划分 ✓ 1.5.4按交割方式划分 ✓ 1.5.5按金融资产的发行和流通特征划分 ✓ 1.5.6按成交与定价方式划分 ✓ 1.5.7按有无固定场所划分 ✓ 1.5.8按地域划分
金融市场学课件 第一章-金融市场概论(1)
2021年11月3日4时51分
32
二、金融市场全球一体化的发展趋势 ❖ （一）金融市场一体化在经济全球化中的地位 ❖ （二）金融市场一体化的原因 ❖ （三）金融市场一体化的表现 ❖ （四）金融市场一体化的影响
2021年11月3日4时51分
33
（一）金融市场一体化在经济全球化中的 地位
❖ 经济全球化的表现形式
➢ 金融市场交易直接和间接反映货币供应量的变动； ➢ 金融市场有大量专门人员从事商情研究和分析，并发表相关研究报告； ➢ 金融市场有着广泛而及时收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及
时了解世界经济发展状况。
2021年11月3日4时51分
21
宏观调控
❖ 金融市场通过引导资本形成及合理配置的机制 对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经 济活动；
2021年11月3日4时51分
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风险分散与转移
❖ 融资者通过发行股票将经营风险转移给投资者； ❖ 投资者通过买卖金融工具和组合投资转移和分散风险。
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综合反映
❖ 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认 的国民经济信号系统。
➢ 金融市场是反映微观经济运行状况的指示器。金融资产价格的变化， 指导投资者对相关产业和部门的发展前景进行合理预测，并引导其资 金的投向；
关系说 金融资产供求关系及债权股权关系总和。
结构说 货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场的总称。
❖如何理解金融市场定义？ ➢交易对象的价值主要体现在对未来现金流的索取权上。索取权表现为固定的 或不确定的或剩余的货币量； ➢不同的交易对象反映供求双方之间不同的关系； ➢有形或无形的场所； ➢特殊的运行机制（最主要的是价格机制）。
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资产 n
NPV
公司财务
负债和权益
负债
权益
金融市场
总资产
总负债和权益
企业价值
n
资产 i
?+
NPV
i 1
可编辑ppt
会计学: 是! 金融学: 否!
27
思想、文化
政
社
治
国际 金融学
货币 银行学
时间/ 风险 优化配置收益
公司 财务
投资学 (资本市场)
中央银行
商业银行
非银行金融机构
宏观调控
微观决策
可编辑ppt
3
教学计划
第一讲 导论：金融与市场
第二讲 金融市场中的主体
第三讲 货币市场
第四讲 资本市场工具
第五讲 证券发行市场
第六讲 股票流通市场
第七讲 债券流通市场
第八讲 证券价格
可编辑ppt
21
2007 三大金融产业收入与资产
亿元 净利润 占比 总收入 占比 总资产 占比
券商 保险
1,307 21.37 2,836 8.96 17,337 3.03 360 5.88 7,038 22.23 29,004 5.07
银行 4,450 72.75 21,776 68.81 525,983 91.9
3、《资本市场：机构与工具》[美] 弗兰克*J* 法博齐 弗朗哥*莫迪利亚尼 经济科学出版社 （1998）
4、楼远 主编：《证券市场学》，浙江大学出版社 5、 《 伟 大 的 博 弈 》John S Gordon 中 信 出 版 社
2005 6、 《贼巢》James Stewart 国际文化出版公司 7 、 《 泥 鸽 靶 》Frank Partnoy 当 代 中 国 出 版 社
证券流通市场
可编辑ppt
公开募集
私募 证券交易所
场外交易市场
19
第一个层次的失衡：直接融资太少
100%
80%
60%
贷款(%)
股票境内融资(%)
40%
债券（％）
20%
0% 1993
1995
1997
1999
2001
数据来源：《中国证可券编辑期ppt 货统计年鉴》
2003
20
2007 年，国内金融机构新增 贷款规模约为 3.9 万亿元，占当年 整个国内金融市场融资总量的 77.22%，而股权融资、债券融资 等直接融资的规模分别只占到融资 总量14.12%和8.65%
可编辑ppt
11
考核要求
平时成绩 15％ 期中成绩 15％ 期末成绩 70％
可编辑ppt
12
如何融资？
乙甲
储蓄者
消费 投资 做事
可编辑ppt
13
可能的情况：
1、家庭伦理、人格化交易 2、民间金融：典当、摇会、担保、地下
钱庄、高利贷
3、暴利手段 4、政府征税 5、商业手段：彩票、“淘宝”的故事 6、金融市场
金融市场学
Financial market
可编辑ppt
1
现代金融学理论体系
金融经济学
公司治理， 资本结构
金融工程
证券分析， 组合管理
公司金融 Corporate finance
投资学 Investment
金融市场学 可编辑ppt
2
什么是现代金融学？
货币经济学
vs.
金融经济学
货币/ 信用 创造与控制
合计 6,117
31,648
572,324
可编辑ppt
22
美国商业银行总资产收益率 1937－1953的17年分布在0.49%－0.67%之间。 1954至1986的33年间分布在0.61%－0.91%。 1987年金融危机，降至最低点0.09%。 1992－2004 总资产回报率在0.92%－1.4%之间。 目前在 1.8% 以上
可编辑ppt
23
第二个层次的失衡：债券市场太小
2007年底，美国股票总市值17万亿美元， 债券市值28万亿美元
2007年，美国GDP 13万亿美元
2007年底，我国内地股票市值合计20多万亿 人民币，债券市值13万亿人民币
同年， 我国GDP 25万亿人民币
可编辑ppt
24
第三个层次的失衡：企业债券太少
25
2007年 我国债券发行情况
亿元
发行数量 发行总额（亿元） 占比％
国债
40
23599 29
企业债
92
1821
2
金融债
98
11999 15
央行票据
142
40571 50
短期融资券
263
3349
4
证券化资产
19
258
0
合计
654
81598
可编辑ppt
26
实物经济
资产
资产 1 资产 2 资产 3
· · ·
第九讲 远期与期货
第十讲 期权与互换
可编辑ppt
4
参考书目和其他学习资源
1、朱宝宪著：《金融市场》，辽宁教育出版社， 2001年4月
2、Burton G. Malkiel (1999), “Random Walk Down Wall Street”, Princeton University Press
可编辑ppt
14
金融市场中的融资模型：
储蓄者 储蓄者 储蓄者
企业家
投资 资本 增值
可编辑ppt
15
1、凭什么要相信企业家？ 信息甄别问题；
2、如何控制企业家？ 监督、激励问题；市场，新闻媒体
3、风险问题 项目风险 流动性风险
可编辑ppt
16
直接融资与间接融资
资金 供给方
资金 供给方
中介
（商业银行）
资金 需求方
资金 需求方
中介
（投资银行、证券市场）
可编辑ppt
17
货
币
市
金
场
融
市
场
同业拆借市场 回购市场 国库券
大额存单市场
资
政府债券市场
本
企业、金融债市场
市
场
股票市场
衍生品市场 银行中长期贷款
可编辑ppt
证 券 市 场
18
证券市场结构
证券市场
一级市场 （初级市场）
证券发行市场
二级市场 （次级市场）
美国债市的总规模28万亿美元，
抵押相关债券，6.6万亿美元，占23.7% 公司债券，5.5万亿美元，占19.4%；
国债 4.4万亿美元，占15.8%；
货币市场债券 4.2万亿美元，占14.8%； 联邦代理机构债券 2.7万亿美元，占9.5%
市政债券 2.5万亿美元，占8.8%；
资产支持债券 2.2万亿可编美辑ppt 元，占8%。
2004
8、《荣辱二十年》阚治东
9、与天为敌（Against the Go可编d辑spp）t ,Peter.Bernstein,19995
可编辑ppt
6
可编辑ppt
7
可编辑ppt
8
可编辑ppt
9
可编辑ppt
10
10、《财经》《证券市场周刊》《新财富》 11、上海证券报、中国证券报、经济观察报 11、 12、 13、/forum-45-1.html 14、/
NPV
公司财务
负债和权益
负债
权益
金融市场
总资产
总负债和权益
企业价值
n
资产 i
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NPV
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可编辑ppt
会计学: 是! 金融学: 否!
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思想、文化
政
社
治
国际 金融学
货币 银行学
时间/ 风险 优化配置收益
公司 财务
投资学 (资本市场)
中央银行
商业银行
非银行金融机构
宏观调控
微观决策
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3
教学计划
第一讲 导论：金融与市场
第二讲 金融市场中的主体
第三讲 货币市场
第四讲 资本市场工具
第五讲 证券发行市场
第六讲 股票流通市场
第七讲 债券流通市场
第八讲 证券价格
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2007 三大金融产业收入与资产
亿元 净利润 占比 总收入 占比 总资产 占比
券商 保险
1,307 21.37 2,836 8.96 17,337 3.03 360 5.88 7,038 22.23 29,004 5.07
银行 4,450 72.75 21,776 68.81 525,983 91.9
3、《资本市场：机构与工具》[美] 弗兰克*J* 法博齐 弗朗哥*莫迪利亚尼 经济科学出版社 （1998）
4、楼远 主编：《证券市场学》，浙江大学出版社 5、 《 伟 大 的 博 弈 》John S Gordon 中 信 出 版 社
2005 6、 《贼巢》James Stewart 国际文化出版公司 7 、 《 泥 鸽 靶 》Frank Partnoy 当 代 中 国 出 版 社
证券流通市场
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公开募集
私募 证券交易所
场外交易市场
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第一个层次的失衡：直接融资太少
100%
80%
60%
贷款(%)
股票境内融资(%)
40%
债券（％）
20%
0% 1993
1995
1997
1999
2001
数据来源：《中国证可券编辑期ppt 货统计年鉴》
2003
20
2007 年，国内金融机构新增 贷款规模约为 3.9 万亿元，占当年 整个国内金融市场融资总量的 77.22%，而股权融资、债券融资 等直接融资的规模分别只占到融资 总量14.12%和8.65%
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11
考核要求
平时成绩 15％ 期中成绩 15％ 期末成绩 70％
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12
如何融资？
乙甲
储蓄者
消费 投资 做事
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13
可能的情况：
1、家庭伦理、人格化交易 2、民间金融：典当、摇会、担保、地下
钱庄、高利贷
3、暴利手段 4、政府征税 5、商业手段：彩票、“淘宝”的故事 6、金融市场
金融市场学
Financial market
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1
现代金融学理论体系
金融经济学
公司治理， 资本结构
金融工程
证券分析， 组合管理
公司金融 Corporate finance
投资学 Investment
金融市场学 可编辑ppt
2
什么是现代金融学？
货币经济学
vs.
金融经济学
货币/ 信用 创造与控制
合计 6,117
31,648
572,324
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22
美国商业银行总资产收益率 1937－1953的17年分布在0.49%－0.67%之间。 1954至1986的33年间分布在0.61%－0.91%。 1987年金融危机，降至最低点0.09%。 1992－2004 总资产回报率在0.92%－1.4%之间。 目前在 1.8% 以上
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23
第二个层次的失衡：债券市场太小
2007年底，美国股票总市值17万亿美元， 债券市值28万亿美元
2007年，美国GDP 13万亿美元
2007年底，我国内地股票市值合计20多万亿 人民币，债券市值13万亿人民币
同年， 我国GDP 25万亿人民币
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24
第三个层次的失衡：企业债券太少
25
2007年 我国债券发行情况
亿元
发行数量 发行总额（亿元） 占比％
国债
40
23599 29
企业债
92
1821
2
金融债
98
11999 15
央行票据
142
40571 50
短期融资券
263
3349
4
证券化资产
19
258
0
合计
654
81598
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26
实物经济
资产
资产 1 资产 2 资产 3
· · ·
第九讲 远期与期货
第十讲 期权与互换
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4
参考书目和其他学习资源
1、朱宝宪著：《金融市场》，辽宁教育出版社， 2001年4月
2、Burton G. Malkiel (1999), “Random Walk Down Wall Street”, Princeton University Press
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14
金融市场中的融资模型：
储蓄者 储蓄者 储蓄者
企业家
投资 资本 增值
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15
1、凭什么要相信企业家？ 信息甄别问题；
2、如何控制企业家？ 监督、激励问题；市场，新闻媒体
3、风险问题 项目风险 流动性风险
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16
直接融资与间接融资
资金 供给方
资金 供给方
中介
（商业银行）
资金 需求方
资金 需求方
中介
（投资银行、证券市场）
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17
货
币
市
金
场
融
市
场
同业拆借市场 回购市场 国库券
大额存单市场
资
政府债券市场
本
企业、金融债市场
市
场
股票市场
衍生品市场 银行中长期贷款
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证 券 市 场
18
证券市场结构
证券市场
一级市场 （初级市场）
证券发行市场
二级市场 （次级市场）
美国债市的总规模28万亿美元，
抵押相关债券，6.6万亿美元，占23.7% 公司债券，5.5万亿美元，占19.4%；
国债 4.4万亿美元，占15.8%；
货币市场债券 4.2万亿美元，占14.8%； 联邦代理机构债券 2.7万亿美元，占9.5%
市政债券 2.5万亿美元，占8.8%；
资产支持债券 2.2万亿可编美辑ppt 元，占8%。
2004
8、《荣辱二十年》阚治东
9、与天为敌（Against the Go可编d辑spp）t ,Peter.Bernstein,19995
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6
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7
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8
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9
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10
10、《财经》《证券市场周刊》《新财富》 11、上海证券报、中国证券报、经济观察报 11、 12、 13、/forum-45-1.html 14、/