第6章 商业银行贷款业务及其管理 课件PPT
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证券投资业务与贷款业务的区别：
第一，银行的主动性不同。 第二，贷款涉及的是银行与借款人之间的关系，具有个性化，而证券投资则 是非个性化的，是一种社会化、标准化的市场交易行为。 第三，是否需要抵押或担保。 第四，在贷款交易中，银行一般处于主债权人的地位，而在证券投资中，银 行只是众多债权人或所有权人之一。 第五，资产流动性不同。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（二）杠铃结构法 杠铃结构方法是将证券划分为短期证券和长期证券两个组别，
银行资金只分布在这两类证券上，而对中期证券一般不予考虑， 这种结构反映在图形上，形似杠铃，故此得名。杠铃结构法在具 体操作中，长短期证券的期限选择以及在投资组合中的比例由银 行人员根据利率走势和证券变现能力强弱等因素决定。银行人员 应密切关注市场利率变化情况并作出准确预测，对证券投资组合 进行及时调整，确保银行收益率的稳定。从理论上讲，杠铃结构 法既考虑了短期证券的流动性，又考虑了长期证券的高收益，是 银行证券投资达到流动性、灵活性和盈利性的高效组合策略。
Βιβλιοθήκη Baidu 第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（四）修正证券投资资产结构 尽管证券投资组合的目标是相对稳定的，但个别证券的价格
及收益风险特征是可变的。但随着时间的的推移、市场条件的变 化，证券投资组合中的一些证券的市场情况与市场前景可能发生 变化，如某一企业可能出现购并事件，导致生产和经营策略发生 变化等。当某种证券收益和风险特征的变化足以对整体发生不利 的变动时，应进行修订、删除或增加有抵消作用的证券。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（四）证券调换法 当市场处于暂时性不均衡而使不同证券产生相对收益方面的
优势时，用相对劣势的证券调换相对优势的证券可以套取无风险 的收益。证券调换法寻求的是一种套利的效果。具体操作过程中 表现为以下五个方面的调换。 （1）价格调换。 （2）收益率调换。 （3）市场内部差额调换。 （4）利率预期调换。 （5）减税调换。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（二）证券包销 证券包销就是银行对于发行者新发行的证券，按一定的价格
全部予以承销，即在证券发行前先按全价付给发行者，再由银行 向市场公开出售；发行者按规定付给银行一定包销费用。证券包 销一般步骤是：首先与发行者进行会谈，协商发行证券的有关事 宜，如：筹资的数额、证券类型、包销的条件等。其次是指定证 券包销价格。再次是组织证券包销银团。对于筹集金额巨大，风 险较大的证券发行应组织包销银行集团，共同承担该证券的包销， 也即联合认购。银行承购证券之后，拟定出出售时间、价格、方 法和地址，然后组织力量进行售完。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
开放型证券投资基金是指基金发行总额不固定，基金单位总 数可能发生变化，投资者可依据基金的单位净值在规定的营业场 所申购或赎回基金单位的一种证券投资基金。其具有集合投资、 分散风险、专业理财、安全性强、流动性好、透明度高、激励约 束强等特点。因开放型证券投资基金可随时填平申购和卖回或转 移，因此只有交易价格，其报价分为卖出价和买入价两种。卖出 价是投资者认购基金单位的价格，买入价是投资者向基金公司沽 出基金单位的价格。无论是卖出价还是买入价，都是根据基金单 位的资产净值为确定的。
其他
所有银 行
22% 59% 19%
按资产规模分组
最大10 11-100位 101-1000
家
银行
位银行
20%
16%
23%
51%
64%
63%
29%
20%
14%
其他银 行
28% 59% 13%
请思考：为什么随着银行规模的增加，证券资产占总资 产的比重有所下降？
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
（一）货币市场工具 货币市场工具是指到期期限在一年以内的金融工具与证券。
这些工具主要包括国库券、商业票据、大额可转让定期存单、 银行承兑汇票、证券投资基金等。 （二） 资本市场工具
资本市场工具是指期限在一年以上的各种证券。这类证券 包括中长期国债、中央政府机构债券、市政债券、公司债券、 公司股票等。 （三）金融创新工具 具体包括结构化票据 、剥离证券 、资产支持证券。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
二、商业银行证券投资的基本步骤
（一）确定投资政策 （二）实施证券投资分析 （三）构思证券投资资产 基本原则 1．本金的安全性原则
2．基本收益的稳定性原则 3．资本增长原则 4．良好市场性原则 5．流动性原则 6．多元化原则 7．有利的税收地位
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
一、商业银行证券投资方法
主要方法有证券套利、证券包销和证券代理发行。 （一）证券套利
证券套利就是利用证券的现货价格与期货价格的差价进行套 卖套买，从中获取差额收益的活动。买进现货、卖出期货称之为 顺套。卖出现货、买进期货则称之为逆套。不管是顺套，还是逆 套，对银行而言，只要能够取得收益就行。证券交易市场就是证 券所有权转移的一种市场。证券买卖的方式有两种，一种是现货 交易，即买卖双方成交时即可马上进行交割，证券与现金易手， 但通常情况下允许在较短的时间内交割。另一种是期货交易，即 买卖双方成交后，按契约中规定的价格在远期交割。现货价格与 期货价格不一致，是证券套利存在和发展的基础。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
(投资 金额）
012345 图6-1 阶梯投资法
期限/年
第六章 商业银行证券投资管理
第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析
一、证券投资的收益
贷款业务是商业银行的主要生利资产业务，但仅仅依靠贷款 这一投资渠道很可能会造成银行资金的闲置，最终导致银行收益 的损失。原因有三：第一，在经济低迷时期，投资和消费需求不 旺，借款人的贷款需求明显不足，而存款可能相对增加；第二， 随着“金融脱媒”现象的加重，越来越多的企业不再或者减少向 银行贷款，而是转向资本市场融资；第三，出于防范贷款风险的 考虑，银行不可能满足所有借款人的贷款需求，即使这些借款者 的资金需求非常强烈。为稳定或增加银行收益，证券投资的地位 和作用得以显现。作为一个盈利性的经济组织，银行不可能不考 虑所投资证券的可能收益水平。证券收益水平可以通过票面收益 率、现时收益率、持有到期收益率和到期收益率等指标来衡量。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方 式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，有托管 人托管、由基金管理人管理并运用资金，从事股票、债券等金融 工具投资，并将投资收益按投资者的投资比例进行分配的一种投 资方式。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（三）代理证券发行 代理证券发行就是只银行利用本身的机构网点和人员等优势，
代理发行证券的单位在证券市场上以较为有利的条件发行股票、 债券及其它证券，从中收取代理发行手续费的行为。
银行在经营代理证券发行业务时，必须要注意以下四点：第 一，银行只是代理发行，对证券认购者不负担任何的经济责任， 对证券发行者只负担合同规定的责任。第二，银行代理发行的证 券必须是经过国家有关部门批准发行的合法和规范化的证券。第 三，证券的出售价格，根据市场行情，采取溢价、平价或跌价发 行。第四，要监督购买者不能用银行贷款和流动资金购买。
（3）降低风险。商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流动性 风险、信用风险，来提高其安全性。银行还可以通过证券投资组合多样化降 低信用风险。选择证券的信用风险常常比贷款的信用风险要低，投资证券可 以改变银行资产结构单一、风险集中的弊端。
美国上世纪90年代不同规模银行持有证券的百分比
资产构成
证券资产 贷款资产
第六章 商业银行证券投资管理
学习目标
【知识目标】 掌握商业银行证券投资的概念，了解商业银行证券投资的意义和作用，熟悉银行 证券投资的三类金融工具，了解商业银行证券投资的方法和策略。熟悉银行在进行证券 投资业务中面临的各种系统风险和非系统风险。 【能力目标】 能正确分析银行证券投资业务所面临的风险类型和影响，根据银行的头寸状况、 资产安排计划以及特定市场环境，能正确选择证券投资策略。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
二、商业银行证券投资的意义和作用
银行进行证券投资一般出于三个方面的目的：
（1）获取收益。银行通过证券增加收益主要有三个来源：一是通过购买 有高利息的债券来实现；二是资本利得；三是通过合理避税来增加收益。
（2）补充流动性。流动性高低是衡量商业银行经营是否稳健的一个重要 标志。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
三、商业银行证券投资策略
银行证券投资决策主要包括时机、数量和种类三个方面。 （一）分散化投资法
分散化投资法是指商业银行应该使用投资基金购买各种类型 的证券，这样使证券的风险与收益抵消，从而获得比较稳定的投 资收益，而且不会承受较大的风险，证券投资的分散化可以从期 限、地域、类型、发行者等方面进行。在这些分散投资中，最重 要的是期限分散法，该方法是在证券的期限上加以分散，将资金 分散投入到各种期限的证券上。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
(五)阶梯投资法 阶梯投资法是指投资于由一组不同偿还期限的债券组成的投
资组合。长度为N年的阶梯，由每种期限（从1年到N年）的债券 各占1/N。实际上阶梯投资法是将全部资金平均投资在级差为一 年的不同偿还期限的债券上。这种方法由于灵活性不强，一般不 能使收益最大化。但由于各种证券的价格的升降所带来的收益上 变动能够相互抵消，因此可以保证银行获得稳定的平均收益。银 行管理售货员不必对市场利率进行预测，也不必根据对利率预测 来对证券组合进行调整。如图6-1所示：
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（五）对证券投资组合资产的经济效果进行评价 对证券投资组合资产的经济效果进行评价既关系到过去一个
时期业绩的评价，同时也关系到下一个时期管理的方向。在评价 过程中不仅仅是比较收益率，还要比较承担的风险。风险不同， 收益率也不同，只有在同一风险水平的收益率才具有可比性。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述 第二节 商业银行证券投资的方法与策略 第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
一、商业银行证券投资的概念
证券投资是商业银行一项重要的资产业务。商业银行证券投 资是指在商业银行业务活动中，银行为保持资产相应的流动性和 增强资产的收益性而将资金在金融市场上买、卖和持有各种有价 证券的业务行为 。
封闭型基金的发行总额固定，存续期限也固定，投资者不能 要求投资公司赎回基金，也不能随时申购。封闭型证券投资基金 有发行价格和交易价格两种，其发行价格由基金面值、基金的发 起与招募费用、基金销售费三部分构成，一般基金的发起与招募 费用占基金发起总额的2-5%，分摊到基金的销售价格内，而基金 的销售费用按基金销售额的1-4%一次计提，并从招募费中列支。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（三）操纵收益曲线法 操纵收益曲线法的基本内容：银行的投资不固守一个模式，
而是随着金融市场上证券的价格将上涨时，当银行预期长期利率 将下降、长期证券的价格将上涨时，银行就应该把短期证券转移 到长期证券上，当银行预期长期利率将上涨、长期证券的价格将 下降时，银行就应该把长期证券转移到短期证券上。操纵收益曲 线法完全是银行通过对各种证券收益曲线的分析，预测未来市场 利率的变化趋势。从而相应做出投资组合的调整，优点：主动性 强，流动性大。如果预测准确的话，收益率可以达到很高的程度， 但风险较大。
第六章 商业银行证券投资管理
第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析
第一，银行的主动性不同。 第二，贷款涉及的是银行与借款人之间的关系，具有个性化，而证券投资则 是非个性化的，是一种社会化、标准化的市场交易行为。 第三，是否需要抵押或担保。 第四，在贷款交易中，银行一般处于主债权人的地位，而在证券投资中，银 行只是众多债权人或所有权人之一。 第五，资产流动性不同。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（二）杠铃结构法 杠铃结构方法是将证券划分为短期证券和长期证券两个组别，
银行资金只分布在这两类证券上，而对中期证券一般不予考虑， 这种结构反映在图形上，形似杠铃，故此得名。杠铃结构法在具 体操作中，长短期证券的期限选择以及在投资组合中的比例由银 行人员根据利率走势和证券变现能力强弱等因素决定。银行人员 应密切关注市场利率变化情况并作出准确预测，对证券投资组合 进行及时调整，确保银行收益率的稳定。从理论上讲，杠铃结构 法既考虑了短期证券的流动性，又考虑了长期证券的高收益，是 银行证券投资达到流动性、灵活性和盈利性的高效组合策略。
Βιβλιοθήκη Baidu 第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（四）修正证券投资资产结构 尽管证券投资组合的目标是相对稳定的，但个别证券的价格
及收益风险特征是可变的。但随着时间的的推移、市场条件的变 化，证券投资组合中的一些证券的市场情况与市场前景可能发生 变化，如某一企业可能出现购并事件，导致生产和经营策略发生 变化等。当某种证券收益和风险特征的变化足以对整体发生不利 的变动时，应进行修订、删除或增加有抵消作用的证券。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（四）证券调换法 当市场处于暂时性不均衡而使不同证券产生相对收益方面的
优势时，用相对劣势的证券调换相对优势的证券可以套取无风险 的收益。证券调换法寻求的是一种套利的效果。具体操作过程中 表现为以下五个方面的调换。 （1）价格调换。 （2）收益率调换。 （3）市场内部差额调换。 （4）利率预期调换。 （5）减税调换。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（二）证券包销 证券包销就是银行对于发行者新发行的证券，按一定的价格
全部予以承销，即在证券发行前先按全价付给发行者，再由银行 向市场公开出售；发行者按规定付给银行一定包销费用。证券包 销一般步骤是：首先与发行者进行会谈，协商发行证券的有关事 宜，如：筹资的数额、证券类型、包销的条件等。其次是指定证 券包销价格。再次是组织证券包销银团。对于筹集金额巨大，风 险较大的证券发行应组织包销银行集团，共同承担该证券的包销， 也即联合认购。银行承购证券之后，拟定出出售时间、价格、方 法和地址，然后组织力量进行售完。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
开放型证券投资基金是指基金发行总额不固定，基金单位总 数可能发生变化，投资者可依据基金的单位净值在规定的营业场 所申购或赎回基金单位的一种证券投资基金。其具有集合投资、 分散风险、专业理财、安全性强、流动性好、透明度高、激励约 束强等特点。因开放型证券投资基金可随时填平申购和卖回或转 移，因此只有交易价格，其报价分为卖出价和买入价两种。卖出 价是投资者认购基金单位的价格，买入价是投资者向基金公司沽 出基金单位的价格。无论是卖出价还是买入价，都是根据基金单 位的资产净值为确定的。
其他
所有银 行
22% 59% 19%
按资产规模分组
最大10 11-100位 101-1000
家
银行
位银行
20%
16%
23%
51%
64%
63%
29%
20%
14%
其他银 行
28% 59% 13%
请思考：为什么随着银行规模的增加，证券资产占总资 产的比重有所下降？
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
（一）货币市场工具 货币市场工具是指到期期限在一年以内的金融工具与证券。
这些工具主要包括国库券、商业票据、大额可转让定期存单、 银行承兑汇票、证券投资基金等。 （二） 资本市场工具
资本市场工具是指期限在一年以上的各种证券。这类证券 包括中长期国债、中央政府机构债券、市政债券、公司债券、 公司股票等。 （三）金融创新工具 具体包括结构化票据 、剥离证券 、资产支持证券。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
二、商业银行证券投资的基本步骤
（一）确定投资政策 （二）实施证券投资分析 （三）构思证券投资资产 基本原则 1．本金的安全性原则
2．基本收益的稳定性原则 3．资本增长原则 4．良好市场性原则 5．流动性原则 6．多元化原则 7．有利的税收地位
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
一、商业银行证券投资方法
主要方法有证券套利、证券包销和证券代理发行。 （一）证券套利
证券套利就是利用证券的现货价格与期货价格的差价进行套 卖套买，从中获取差额收益的活动。买进现货、卖出期货称之为 顺套。卖出现货、买进期货则称之为逆套。不管是顺套，还是逆 套，对银行而言，只要能够取得收益就行。证券交易市场就是证 券所有权转移的一种市场。证券买卖的方式有两种，一种是现货 交易，即买卖双方成交时即可马上进行交割，证券与现金易手， 但通常情况下允许在较短的时间内交割。另一种是期货交易，即 买卖双方成交后，按契约中规定的价格在远期交割。现货价格与 期货价格不一致，是证券套利存在和发展的基础。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
(投资 金额）
012345 图6-1 阶梯投资法
期限/年
第六章 商业银行证券投资管理
第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析
一、证券投资的收益
贷款业务是商业银行的主要生利资产业务，但仅仅依靠贷款 这一投资渠道很可能会造成银行资金的闲置，最终导致银行收益 的损失。原因有三：第一，在经济低迷时期，投资和消费需求不 旺，借款人的贷款需求明显不足，而存款可能相对增加；第二， 随着“金融脱媒”现象的加重，越来越多的企业不再或者减少向 银行贷款，而是转向资本市场融资；第三，出于防范贷款风险的 考虑，银行不可能满足所有借款人的贷款需求，即使这些借款者 的资金需求非常强烈。为稳定或增加银行收益，证券投资的地位 和作用得以显现。作为一个盈利性的经济组织，银行不可能不考 虑所投资证券的可能收益水平。证券收益水平可以通过票面收益 率、现时收益率、持有到期收益率和到期收益率等指标来衡量。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
三、银行证券投资工具
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方 式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，有托管 人托管、由基金管理人管理并运用资金，从事股票、债券等金融 工具投资，并将投资收益按投资者的投资比例进行分配的一种投 资方式。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（三）代理证券发行 代理证券发行就是只银行利用本身的机构网点和人员等优势，
代理发行证券的单位在证券市场上以较为有利的条件发行股票、 债券及其它证券，从中收取代理发行手续费的行为。
银行在经营代理证券发行业务时，必须要注意以下四点：第 一，银行只是代理发行，对证券认购者不负担任何的经济责任， 对证券发行者只负担合同规定的责任。第二，银行代理发行的证 券必须是经过国家有关部门批准发行的合法和规范化的证券。第 三，证券的出售价格，根据市场行情，采取溢价、平价或跌价发 行。第四，要监督购买者不能用银行贷款和流动资金购买。
（3）降低风险。商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流动性 风险、信用风险，来提高其安全性。银行还可以通过证券投资组合多样化降 低信用风险。选择证券的信用风险常常比贷款的信用风险要低，投资证券可 以改变银行资产结构单一、风险集中的弊端。
美国上世纪90年代不同规模银行持有证券的百分比
资产构成
证券资产 贷款资产
第六章 商业银行证券投资管理
学习目标
【知识目标】 掌握商业银行证券投资的概念，了解商业银行证券投资的意义和作用，熟悉银行 证券投资的三类金融工具，了解商业银行证券投资的方法和策略。熟悉银行在进行证券 投资业务中面临的各种系统风险和非系统风险。 【能力目标】 能正确分析银行证券投资业务所面临的风险类型和影响，根据银行的头寸状况、 资产安排计划以及特定市场环境，能正确选择证券投资策略。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
二、商业银行证券投资的意义和作用
银行进行证券投资一般出于三个方面的目的：
（1）获取收益。银行通过证券增加收益主要有三个来源：一是通过购买 有高利息的债券来实现；二是资本利得；三是通过合理避税来增加收益。
（2）补充流动性。流动性高低是衡量商业银行经营是否稳健的一个重要 标志。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
三、商业银行证券投资策略
银行证券投资决策主要包括时机、数量和种类三个方面。 （一）分散化投资法
分散化投资法是指商业银行应该使用投资基金购买各种类型 的证券，这样使证券的风险与收益抵消，从而获得比较稳定的投 资收益，而且不会承受较大的风险，证券投资的分散化可以从期 限、地域、类型、发行者等方面进行。在这些分散投资中，最重 要的是期限分散法，该方法是在证券的期限上加以分散，将资金 分散投入到各种期限的证券上。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
(五)阶梯投资法 阶梯投资法是指投资于由一组不同偿还期限的债券组成的投
资组合。长度为N年的阶梯，由每种期限（从1年到N年）的债券 各占1/N。实际上阶梯投资法是将全部资金平均投资在级差为一 年的不同偿还期限的债券上。这种方法由于灵活性不强，一般不 能使收益最大化。但由于各种证券的价格的升降所带来的收益上 变动能够相互抵消，因此可以保证银行获得稳定的平均收益。银 行管理售货员不必对市场利率进行预测，也不必根据对利率预测 来对证券组合进行调整。如图6-1所示：
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（五）对证券投资组合资产的经济效果进行评价 对证券投资组合资产的经济效果进行评价既关系到过去一个
时期业绩的评价，同时也关系到下一个时期管理的方向。在评价 过程中不仅仅是比较收益率，还要比较承担的风险。风险不同， 收益率也不同，只有在同一风险水平的收益率才具有可比性。
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述 第二节 商业银行证券投资的方法与策略 第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析
第六章 商业银行证券投资管理
第一节 商业银行证券投资概述
一、商业银行证券投资的概念
证券投资是商业银行一项重要的资产业务。商业银行证券投 资是指在商业银行业务活动中，银行为保持资产相应的流动性和 增强资产的收益性而将资金在金融市场上买、卖和持有各种有价 证券的业务行为 。
封闭型基金的发行总额固定，存续期限也固定，投资者不能 要求投资公司赎回基金，也不能随时申购。封闭型证券投资基金 有发行价格和交易价格两种，其发行价格由基金面值、基金的发 起与招募费用、基金销售费三部分构成，一般基金的发起与招募 费用占基金发起总额的2-5%，分摊到基金的销售价格内，而基金 的销售费用按基金销售额的1-4%一次计提，并从招募费中列支。
第六章 商业银行证券投资管理
第二节 商业银行证券投资的方法与策略
（三）操纵收益曲线法 操纵收益曲线法的基本内容：银行的投资不固守一个模式，
而是随着金融市场上证券的价格将上涨时，当银行预期长期利率 将下降、长期证券的价格将上涨时，银行就应该把短期证券转移 到长期证券上，当银行预期长期利率将上涨、长期证券的价格将 下降时，银行就应该把长期证券转移到短期证券上。操纵收益曲 线法完全是银行通过对各种证券收益曲线的分析，预测未来市场 利率的变化趋势。从而相应做出投资组合的调整，优点：主动性 强，流动性大。如果预测准确的话，收益率可以达到很高的程度， 但风险较大。
第六章 商业银行证券投资管理
第三节 商业银行证券投资的收益与风险分析