金融毕业论文金融学论文范文2000字

金融学论文范文2000字

金融学其实没有那么好学习的，但是毕业生还是要写好

论文，下面就由为大家整理金融学论文范文2000字，欢迎大家查

看!

一、行为金融学产生的背景

1.效率市场假说存在的困惑。效率市场假说是现代金融

和证券理论方面的一个重要分支。该假说提出后，引起了投资者

和理论研究者的广泛关注，研究人员对此进行了大量研究。尽管

许多实证研究对效率市场假说作出了肯定，但同时也有相当一部

分实证研究的结果对效率市场假说提出了质疑。如小公司规模现象。美国的金融学家将纽约股票交易所的全部股票根据公司规模

的大小分为多组，其中发现规模最小的一组的普通股票的平均收

益率比规模最大的一组的普通股票的平均收益率高。再如反向投

资策略。一些研究显示，选择那些不被市场看好的股票进行投资，可以明显地获得高额投资效益。如选择低市盈率的股票或选择股

票市场价值与账面价值比值低、历史收益率低的股票，往往可以

得到比预期收益率高很多的收益。

2.行为金融学的崛起。尽管早在20世纪50年代Burrell 和Bauman就发表文章呼吁把心理学和金融研究相结合，认为更传

统的行为方法和定量投资模型相结合是有益的，但当时由于认识

心理学尚处于形成阶段，行为决策领域也还未发展成熟。另外，

金融学家不大情愿将金融学作为工商管理的一个应用领域。他们

希望能通过更多采用金融的源科学经济学的概念和技术来将其提

高到更高的层次。然而，这些带有经济色彩的经典现代金融理论

的某些基本假说在现实中却与投资者在市场上的实际行为冲突。

例如，现代金融理论认为人的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化以及相机抉择等假说前提。20世纪80年代后，不断有与现代金融理论模型相冲突的数据出现(如前文所述)，大量的心

理学研究也表明，人们实际投资并非如EMH假说中的原因结果方

式对信息作出反应。人们更多的是根据其对决策结果的盈亏状况

的主观判断进行决策的。行为金融理论的支持者认为，人们的实

际决策过程并不能很好地遵从于最优决策模型，因此，不但需要

讨论人们应该如何最优决策，而且需要建立一套能够正确反映投

资者实际决策行为和市场运用状况的描述性模型来讨论投资者，

实际上是如何决策的以及证券的市场价格实际上是如何确定的。

这就是行为金融理论所要研究的。

二、行为金融学的产生为现代金融学发展提供了变革性

视角

现代金融学家普遍认为，股价的波动性是由于投资者认

知程度的不同所致，对此，他们借助现代经济学中信息不对称来

解释这一现象。然而在公开的证券交易市场，这种不对称性较弱，投资者之间信息的差异所导致的认识分岐似乎不足以解释许多股

票的高波动性。行为金融学提出了另一个认识差异的来源，即投

资者处理数据进行决策的行为方式。实践研究表明，对决策复杂

性的认识的不同、投资者的情绪、做出决策的期限、决定的可变性、信息的形式等的不同将对投资者的决策过程产生重大影响。Shefri和Statman在1994年结合行为学、心理学、生物学以及社会学的研究成果提出了与CAPM(资本资产定价模型)相对应的

BAPM(行为资产定价模型)，该模型体现了两类交易者的市场相互

作用，即信息交易者与噪声交易者的相互作用。信息交易者通常

支持现代金融理论的CAPM模型，他们避免出现认识性错误并且具

有均值方差偏好;噪声交易者通常跳出CAPM模型，易犯认识性错误，并且无严格性均值方差偏好。

与CAPM不同的是，在BAPM模型中，证券的预期回报由

行为决定。行为与均值方差有效组合的切线相关，而均值方差有

效组合并不同于市场组合，因为噪声交易者影响证券价格。在BAPM模型中，由于既考虑了价值表现特征又包含了效用主义特性，因此，它一方面以战胜市场意义接受市场的有效性;另一方面从理

性主义意义出发拒绝市场有效性，这对金融研究的未来发展有着

深刻启示。

三、金融研究未来的发展

现代金融学是建立在Miller和MOdigliani套利定价模型、Markwitz证券有效组合、Sharp、Lintner和Blace的资本资

产价格理论，以及Black、Schdes和Merton的期权定价理论基础

上的一门以数量经济为基础的科学。现代金融学之所以具有如此

魅力，是因为它几乎用了最少的工具，就建立起来一套可以回答

金融领域所有问题的统一理论框架。然而，正如很少有理论与实

证结果保持一致，现代金融也不例外。Miller也曾经承认股票红

利在现代金融学中是一个让人十分困惑的难题。现实生活中模型

与实际情况的悖离使得传统的现代金融理论分析范式陷入了尴尬

的境地。如何将人类心理与行为模式的研究纳入现代金融学研究

范畴，将是未来金融学发展的一个重要的突破口。有人认为，行

为金融学只是将心理学引入到金融投资领域中，但要知道，心理

学决不来自于金融学。尽管行为模式是多种多样的，但是所有行

为均是建立在心理学基础之上的。像现代金融学一样，行为金融

学也是由能解决诸多问题的极少工具构成。

行为金融学的某些分析工具具有自身的特点，如对认识

错误的敏感性、对风险的不同态度、不完善的自我控制能力、减

少后悔(对后悔的厌恶)、功利主义和对价值表现不同的偏好等。

行为金融学的科学性在于:首先它始于公理并寻求建立在公理上的理论能解释金融市场的行为。它并不试图定义理性的行为或把决策标识为片面的或有缺点的。相反，它试图理解和预测心理决策过程的系统的金融市场意义。通过正式的统计训练和对直觉决策方法正确应用的教育，人类的决策能够改善，当然这种改善并不是完全的，也永远不会完全。其次，行为金融学并不排斥合理的经济学概念和原理，而是注意运用心理学、行为学、人类思维进化学以及经济学原理改善金融决策，因而使得金融研究更接近实际。