证券投资学结课论文

华北电力大学

《证券投资学》考试大作业

题目长江电力股票分析

院系经济管理系

专业班级

学生姓名

学号

分数

2010 年6 月

长江电力股票分析

长江电力是我国目前最大的水电行业上市公司，其电力产品主要销往经济较发达、电力增长较快或电力相对短缺地区，产品市场有保证且稳定性较好。发电成本相对较低，上网电价不仅大大低于受电地区平均水平，而且较全国平均水平也明显偏低。源源不断优质资产注入，公司未来业绩持续稳定发展。

一、公司概况

长江电力股份有限公司是在三峡总公司下属的原葛电厂基础上改制设立。2002年11月，由经贸委报请国务院同意后，由三峡总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家以发起方式设立的股份有限公司。其中三峡总公司以资产入股，而其他5家以现金方式出资。三峡总公司是国家实行计划单列的特大型国有企业和国家授权投资的机构，全面负责三峡工程的建设和经营管理，同时还负责多项建设任务，流动开发长江上游的水力资源。

二、公司经营状况分析：

公司主营为水力发电业务，是我国最大的水力发电企业之一。公司拥有的葛洲坝电站是长江干流上兴建的第一座水力发电站，总装机

容量2715MW，多年平均发电量157亿kwh，在全国各发电厂中位居前列。公司将于今年收购三峡工程首批投产的4台发电机组，此后，公司总装机容量达5515MW；公司还受托管理三峡工程已建成投产但未进入公司的发电资产。三峡电站总装机容量为18200MW，设计多年平均发电量为847亿KWH，届时将成为世界上最大的水力发电站。

公司以发展规划为指引，以学习实践科学发展观活动为契机，坚持专注于电力生产主业，持续提高精益生产水平，实现了三峡—葛洲坝梯级枢纽安全稳定运行；抓住机遇提升了葛洲坝电站上网电价；顺利实施了重大资产重组，装机和资产规模大幅提升；内部管理不断创新，核心竞争力和可持续发展能力进一步增强，公司业绩稳定增长。2009 年，公司完成发电量513.67 亿千瓦时，实现营业收

入110.15 亿元，营业利润50.29 亿元，净利润46.19 亿元，基本每股收益0.4692 元。

公司电力生产所需的主要资源为长江天然来水，因而公司的发电量和经营业绩对来水依赖度较大。因此，由于长江水资源的年度和月度流量存在不均衡性，可能给公司的发电量和经营业绩带来一定的波动。

三、市场地位及行业分析：

公司主要竞争对手为受电区域内新增的电力生产企业、参与″西电东送″的电力生产企业等。但公司拥有的葛洲坝电站是我国规模最

大的水力发电站之一,也是我国在长江干流上兴建的第一座水力发电站,总装机容量2,715MW74,多年平均发电量1571亿kWh,在全国各发电厂中位居前列。公司在规模、成本、设备与技术、管理与人才等方面具有一定的竞争优势。三峡电站的单机容量为700MW，是世界上最大的水轮发电机组。除2006年投产2台机组外，计划2003年到2009年期间，每年投产4台机组；全部建成后，将成为世界上最大的水力发电站。

长江电力又是国内最大的水电类上市公司，上市以来公司的毛利率水平保持在70%以上。07年上半年公司净利润同比增长72%，完全摊薄后每股收益为0.25元。主营业务利润率和净资产收益率明显高于行业平均水平，资产负债率与长期负债占资产比例低于行业平均，水电行业高毛利、高折旧的特征又决定了公司的现金富裕性。

四、宏观形势分析：

2009 年上半年，受国际金融危机影响，电力需求持续低迷，用电量和发电量出现负增长。从 6 月开始，随着国家应对国际金融危机的一揽子措施逐渐取得成效，经济逐渐回暖，电力需求出现同比增长，用电量增速逐月提高。2009年全年全社会用电量

达36,430 亿千瓦时，同比增长 5.96%，增速比上年提高0.47个百分点。

我国政府采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有效遏止了经济增长明显下滑的态势，实现了经济形势总体回升向好。受此宏观经济影响，全国电量需求呈现前低后高、逐步回升的特点；发电装机继续保持较快增长，电力供应能力整体充裕，电力供需总体平衡有余。

五、对公司未来的展望：

2010年，我国将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，努力实现经济平稳较快发展。电力行业将按照国家的要求和部署，做好保供电、调结构、优投资、降能耗等各项工作；新增装机保持较大规模、供应能力进一步增强，需求继续回升，供需总体平衡有余，发电设备利用小时与上年基本持平；电煤供需衔接关系偏紧、价格上涨矛盾比较突出，电力行业盈利能力将再次面临考验。

公司主要电能消纳区域为华东电网、华中电网和南方电网。预计2010 年，华东电网电力供需平衡有余；华中电网电力供应能力充裕，供需平衡裕度较大；南方电网电力供需平衡偏紧。因此，三峡电能消纳区域电力供需总体呈现平衡有余的态势，公司电能消纳面临压力。

此外，可再生能源发展潜力巨大，有利于公司发展。而资本市场不确定因素增加，又使公司面临的机遇与挑战并存。