云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件资信评级报告
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
优势
锡业股份目前是世界第一大锡生产和出口企 业，精锡年产量约占世界的 10%，在国际市场上 拥有一定的定价权。
云南个旧、广西大厂两地占中国锡总储量 60% 以上。公司拥有个旧地区绝大多数锡矿山的开采 权，云南省政府赋予了公司大股东云锡集团整合省 内锡矿山资源的权力。锡矿资源的自然垄断性优势 为公司可持续发展奠定了坚实的基础。
公司出口产品比重较高，汇率风险和高级锭及 锡化工产品出口退税率的降低，对企业未来造成一 定的消极影响。
6-7-2
2006 年云南锡业股份有限公司可转换债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
概况
度向上调整（调整幅度为调整后的一年期人
发债主体概况
1998 年 10 月，经云南省政府批准，由 云南锡业公司与个旧锡资工业公司、个旧锡 都有色金属加工厂、个旧聚源工矿公司、个 旧银冠工艺美术厂共同发起设立云南锡业 股份有限公司。1999 年获批准发行 A 股 13000 万股，2000 年 2 月在深交所挂牌上市。 目前，公司总股本 53685.6 万股，第一大股 东云南锡业集团有限责任公司持有 52.11% 的股份。
国际名牌。
元/年、所得税 1,166.67 万元/年、税后利润
截止 2005 年底，公司资产总额 31.28 亿 元，净资产 17.08 亿元，负债合计 14.11 亿 元，资产负债率为 45.10%，主营业务收入 36.24 亿元，净利润 2.85 亿元。
6,611.05 万元/年。该项目的投资利润率为 36.87%,投资回收期为 6.98 年(含建设期三 年)。
中国建设银行股份有限公司授权云南 省分行为本期债券提供无条件不可撤销连 带责任担保。
投资项目概况
多个系列 300 多个品种，是国内最大的锡生
本次发行可转换公司债券募集资金用于
产和出口基地。锡业股份锡生产工艺技术居 6 个项目：
国内外领先水平，产品在国际和国内市场具
1、大屯锡矿大马芦矿段 10#矿群氧化锡
中国建设银行股份有限公司在中长期项 目融资和不动产融资领域内拥有比较明显的 市场优势。近年该行在公司治理改善及不良 资产处置方面的努力，使其日益接近市场化 改革目标。2003 年末政府对该行进行了巨额 注资后，使其资本充足率达到了国际标准， 同时向资本市场融资的条件也日趋成熟。
2004 年，在中国人民银行窗口指导及上 调存款准备金率等一系列宏观调控措施下， 中国建设银行股份有限公司的总资产和贷 款余额仅比上年分别增长了 9.9%和 11.5 %， 增速较 2003 年有所下降。2004 年末建设银 行的资产规模达到 39048 亿元。
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
报告表述了中诚信国际对本期债券信用的评级观点，仅供参考，并非建议投资者买卖或持有 债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
2006 年云南锡业股份有限公司可转换公司债券信用评级报告
公司通过对引进澳斯麦特（炉）技术的消化、 创新，锡冶炼技术达到世界先进水平，产能得到很 大提高，产品品质在国际市场享有较高声誉。
业务收入增长较快。近几年公司业务发展稳 定，现金获取能力增强。2005 年 EBITDA 达到 4.95 亿元，公司偿债能力稳步提高。
建设银行对本期债券提供了无条件不可撤销 连带责任担保，对本期债券本息偿还具有很强的保 障。
资本充足率(%)
6.51
注:EBITDA 为息税折旧摊销前收益
2004
15.30 28.67
8.48 10.24
3.35 4.99 21.92 46.31 9.45
2004
39047.85 1567.81 590.46 483.88 1.58 3.92 61.63 11.29
2005
17.08 31.28 10.42 12.10
产量持续增长，十种有色金属产量突破历史 升，锡价增速加快（图 1）。从 2003 年均价
高位。 此后，受世界经济环境的影响, 尤其 4892 美元/吨增至 2006 年 5 月的 8010 美元/
是“9.11”事件后，世界范围内有色金属需 吨。LME 三个月的期货价格也从 2003 年的
在可转债存续期内，若中国人民银行上 调存款利率，则可转债票面利率从调息日起 按人民币一年期整存整取存款利率上调的幅
1100t/d 开采工程 项目总投资为 17,036.50 万元。该项目生
产期达产后平均销售收入（不含税）9,158.86 万元/年、利润总额 3,526.66 万元/年、所得 税 529 万元/年、税后利润 2,997.66 万元/年。 该项目的投资利润率为 19.63%,投资回收期为 7.88 年(含建设期三年)。
所有者权益收益率(%)
3.81
资产负债率（%）
48.33
EBITDA/利息支出(X)
3.00
建设银行
2003
资产总额(亿元)
35530.70
营业收入(亿元)
1139.85
拨备前利润(亿元)
456.42
净利润(亿元)
223.87
平均资产收益率(%)
1.38
不良贷款率(%)
4.27
呆坏账拨备比率(%)
63.76
担保主体概况
中国建设银行股份有限公司在中国拥 有悠久的经营历史。其前身中国人民建设银 行于 1954 年成立，于 1996 年易名为中国建 设银行，是国内的四大商业银行之一。中国 建设银行股份有限公司由原中国建设银行 于 2004 年 9 月分立而成立，承继了原中国
建设银行的商业银行业务及相关的资产和 负债。
资信评级报告
2,304.90 万元/年。该项目的投资利润率为 26.82%,投资回收期为 5.11 年(含建设期一 年)。
4、无机锡化工基地扩建工程 项目总投资为 11,527.85 万元。该项目 生产期达产后平均销售收入（不含税） 18,119.66 万元/年，利润总额 2,429.00 万 元/年，所得税 364.35 万元/年，税后利润 2,064.65 万元/年。该项目的投资利润率为 19.49%,投资回收期为 5.88 年(含建设期一 年)。 5、烟化炉改造工程 项目总投资为 6,023.72 万元。该项目生 产期达产后年平均销售收入（不含税） 14,910.18 万元/年、利润总额 1,468.96 万 元/年、所得税 220.34 万元/年、税后利润 1,248.62 万元/年。该项目的投资利润率为 20.64%,投资回收期为 5.71 年(含建设期一 年)。 6、焊粉焊膏扩建工程 项目总投资为 3,678.27 万元。该项目达 产后平均销售收入（不含税）为 4,473.29 万元/年、利润总额为 1,067.38 万元/年、所 得税为 160.11 万元/年、税后利润为 907.27 万元/年。该项目的投资利润率为 22.68%,投 资回收期为 4.98 年(含建设期一年)。 以上投资项目合计共需资金 65,486.09 万元，本次将通过发行可转换公司债券募集 资金 6.5 亿元人民币，募集资金不足部分， 由公司通过自筹或银行贷款等方式解决。
3、6000 吨/年硫醇甲基锡工程 项目总投资为 7,524.32 万元。该项目生 产期达产后年平均销售收入（不含税） 25,641.03 万元/年、利润总额 2,711.65 万 元/年、所得税 406.75 万元/年、税后利润
6-7-3 2006 年云南锡业股份有限公司可转换债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
6-7-4 2006 年云南锡业股份可转换公司债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
锡业发展历程中的繁荣与调整与有色行
我国锡产品企业在国际市场地位的确立
业，乃至整个社会的经济环境息息相关。2000 除资源优势外，还得益于近期国际市场环境
年，有色金属行业开始快速发展。主要产品 回暖，经济发展带动锡的市场需求量迅速回
评级结果 AAA 发行主体 云南锡业股份有限公司 发行规模 6.5 亿元人民币 债券期限 5 年 利 率 票面利率从第一年至第五年分别 1.3%、
1.6%、1.9%、2.2%和 2.5%;在本可转债存续 期内，若中国人民银行上调存款利率，则本 可转债票面利率从调息日起按人民币一年期 整存整取存款利率上调的幅度向上调整。债 券存续期内，本可转债调整后的票面利率应 不高于 3.81%
锡业股份拥有丰富的矿产资源，产品以 精锡、焊锡系列产品为主，还生产铜、铅、 锌、铋、铟、砷及合金、锡化工产品共 20
民币整存整取存款利率与调整前相比的净增 加额）。债券存续期内，可转债调整后的票面 利率应不高于 3.81%。可转债票面利率调整 日之前（不含调整当日）的利息仍按原票面 利率计算，不追溯补偿。若中国人民银行向 下调整存款利率，可转债的票面利率不作变 动。本次可转债在发行前如遇银行存款利率 调整，则股东大会授权董事会对票面利率作 相应调整。
2、老厂分公司白龙井矿段硫化铜锡矿
本期债券概况
锡业股份本次拟发行的可转换公司债券 （以下简称“可转债”）总规模为人民币 6.5 亿元，债券存续期限为 5 年。票面利率从第 一年至第五年分别为 1.3%、1.6%、1.9%、2.2% 和 2.5%。从发行首日起开始计息，每年付息 一次。转股期和赎回期分别为债券发行结束 之日起 6 个月和 12 个月后至债券到期日止。
该行资产规模大、财务实力强，其担保 对本期债券的偿还形成强有力的保障。本期 债券由中国建设银行股份有限公司授权云南 省分行承担无条件不可撤销连带责任担保。
行业分析
行业概况
有色金属是国民经济发展的重要原材 料，经过多年的发展,有色金属工业已发展成 为勘探、采矿、选矿、冶炼、加工等门类齐 全、完整配套的工业体系。锡业作为有色行 业的一个门类，其生产高度集中，2005 年全 球前 10 大精锡厂商的产量全球总产量的 75.2％。
有较强的竞争力，综合锡产Leabharlann Baidu在国内市场占 矿 1000t/d 开采工程
有率升至 36％，国际市场占有率达到 14％
项目总投资为 19,695.43 万元。该项目
左右。其中，精锡产品于 1992 年在英国伦 生 产 期 达 产 后 平 均 销 售 收 入 （ 不 含 税 ） 敦金属交易所（LEM）注册“YT”商标，系 16,908.55 万元/年、利润总额 7,777.72 万
中国建设银行股份有限公司的资产质 量、盈利能力和资本充足率在股份制改革后 均显著改善，已达到同业较好水平。中国建 设银行股份有限公司和美洲银行最近签订 战略投资与合作最终协议也将进一步加强 其经营和财务实力。
2005 年 10 月 27 日，中国建设银行股份 有限公司股票于在香港联合交易所上市交 易，股份代号为 939。
2.85 4.95 16.69 45.10 7.07
2005
45857.42 1836.42 706.22 470.96 1.66 3.84 66.78 13.57
基本观点
中诚信国际评定本期债券级别为 AAA。本级 别肯定了云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业 股份”或“公司”）在锡业领域的规模优势和冶炼 工艺方面的技术优势，以及在锡矿资源储备方面的 资源垄断优势为今后可持续发展带来的有力支持； 同时也肯定了行业较好的经营环境和市场供需格 局对公司发展的有利影响。中诚信国际亦充分考虑 了中国建设银行股份有限公司云南省分行为本期 债券提供不可撤销连带责任担保对本期债券本息 偿还的保证作用。
偿还方式 从发行首日起开始计息，每年付息一次。 担保主体 中国建设银行股份有限公司云南省分行 担保方式 无条件不可撤消连带责任担保
概况数据
锡业股份
2003
所有者权益（亿元）
12.03
总资产（亿元）
23.41
短期债务（亿元）
8.81
总债务（亿元）
10.11
净利润（亿元）
0.46
EBITDA（亿元）
1.46
分析师
赵洋 魏慧君
ccxi@ccxi.com.cn
Tel ：(010)66428877
Fax： (010)66426100
2006 年 6 月
关注
公司生产所需原料和燃料价格上涨幅度较大， 特别是外购锡精矿的上涨幅度已接近产品价格上 涨幅度，将影响公司盈利水平。
公司短期债务余额较高，长短期债务比例不尽 合理。
锡业股份目前是世界第一大锡生产和出口企 业，精锡年产量约占世界的 10%，在国际市场上 拥有一定的定价权。
云南个旧、广西大厂两地占中国锡总储量 60% 以上。公司拥有个旧地区绝大多数锡矿山的开采 权，云南省政府赋予了公司大股东云锡集团整合省 内锡矿山资源的权力。锡矿资源的自然垄断性优势 为公司可持续发展奠定了坚实的基础。
公司出口产品比重较高，汇率风险和高级锭及 锡化工产品出口退税率的降低，对企业未来造成一 定的消极影响。
6-7-2
2006 年云南锡业股份有限公司可转换债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
概况
度向上调整（调整幅度为调整后的一年期人
发债主体概况
1998 年 10 月，经云南省政府批准，由 云南锡业公司与个旧锡资工业公司、个旧锡 都有色金属加工厂、个旧聚源工矿公司、个 旧银冠工艺美术厂共同发起设立云南锡业 股份有限公司。1999 年获批准发行 A 股 13000 万股，2000 年 2 月在深交所挂牌上市。 目前，公司总股本 53685.6 万股，第一大股 东云南锡业集团有限责任公司持有 52.11% 的股份。
国际名牌。
元/年、所得税 1,166.67 万元/年、税后利润
截止 2005 年底，公司资产总额 31.28 亿 元，净资产 17.08 亿元，负债合计 14.11 亿 元，资产负债率为 45.10%，主营业务收入 36.24 亿元，净利润 2.85 亿元。
6,611.05 万元/年。该项目的投资利润率为 36.87%,投资回收期为 6.98 年(含建设期三 年)。
中国建设银行股份有限公司授权云南 省分行为本期债券提供无条件不可撤销连 带责任担保。
投资项目概况
多个系列 300 多个品种，是国内最大的锡生
本次发行可转换公司债券募集资金用于
产和出口基地。锡业股份锡生产工艺技术居 6 个项目：
国内外领先水平，产品在国际和国内市场具
1、大屯锡矿大马芦矿段 10#矿群氧化锡
中国建设银行股份有限公司在中长期项 目融资和不动产融资领域内拥有比较明显的 市场优势。近年该行在公司治理改善及不良 资产处置方面的努力，使其日益接近市场化 改革目标。2003 年末政府对该行进行了巨额 注资后，使其资本充足率达到了国际标准， 同时向资本市场融资的条件也日趋成熟。
2004 年，在中国人民银行窗口指导及上 调存款准备金率等一系列宏观调控措施下， 中国建设银行股份有限公司的总资产和贷 款余额仅比上年分别增长了 9.9%和 11.5 %， 增速较 2003 年有所下降。2004 年末建设银 行的资产规模达到 39048 亿元。
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
报告表述了中诚信国际对本期债券信用的评级观点，仅供参考，并非建议投资者买卖或持有 债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
2006 年云南锡业股份有限公司可转换公司债券信用评级报告
公司通过对引进澳斯麦特（炉）技术的消化、 创新，锡冶炼技术达到世界先进水平，产能得到很 大提高，产品品质在国际市场享有较高声誉。
业务收入增长较快。近几年公司业务发展稳 定，现金获取能力增强。2005 年 EBITDA 达到 4.95 亿元，公司偿债能力稳步提高。
建设银行对本期债券提供了无条件不可撤销 连带责任担保，对本期债券本息偿还具有很强的保 障。
资本充足率(%)
6.51
注:EBITDA 为息税折旧摊销前收益
2004
15.30 28.67
8.48 10.24
3.35 4.99 21.92 46.31 9.45
2004
39047.85 1567.81 590.46 483.88 1.58 3.92 61.63 11.29
2005
17.08 31.28 10.42 12.10
产量持续增长，十种有色金属产量突破历史 升，锡价增速加快（图 1）。从 2003 年均价
高位。 此后，受世界经济环境的影响, 尤其 4892 美元/吨增至 2006 年 5 月的 8010 美元/
是“9.11”事件后，世界范围内有色金属需 吨。LME 三个月的期货价格也从 2003 年的
在可转债存续期内，若中国人民银行上 调存款利率，则可转债票面利率从调息日起 按人民币一年期整存整取存款利率上调的幅
1100t/d 开采工程 项目总投资为 17,036.50 万元。该项目生
产期达产后平均销售收入（不含税）9,158.86 万元/年、利润总额 3,526.66 万元/年、所得 税 529 万元/年、税后利润 2,997.66 万元/年。 该项目的投资利润率为 19.63%,投资回收期为 7.88 年(含建设期三年)。
所有者权益收益率(%)
3.81
资产负债率（%）
48.33
EBITDA/利息支出(X)
3.00
建设银行
2003
资产总额(亿元)
35530.70
营业收入(亿元)
1139.85
拨备前利润(亿元)
456.42
净利润(亿元)
223.87
平均资产收益率(%)
1.38
不良贷款率(%)
4.27
呆坏账拨备比率(%)
63.76
担保主体概况
中国建设银行股份有限公司在中国拥 有悠久的经营历史。其前身中国人民建设银 行于 1954 年成立，于 1996 年易名为中国建 设银行，是国内的四大商业银行之一。中国 建设银行股份有限公司由原中国建设银行 于 2004 年 9 月分立而成立，承继了原中国
建设银行的商业银行业务及相关的资产和 负债。
资信评级报告
2,304.90 万元/年。该项目的投资利润率为 26.82%,投资回收期为 5.11 年(含建设期一 年)。
4、无机锡化工基地扩建工程 项目总投资为 11,527.85 万元。该项目 生产期达产后平均销售收入（不含税） 18,119.66 万元/年，利润总额 2,429.00 万 元/年，所得税 364.35 万元/年，税后利润 2,064.65 万元/年。该项目的投资利润率为 19.49%,投资回收期为 5.88 年(含建设期一 年)。 5、烟化炉改造工程 项目总投资为 6,023.72 万元。该项目生 产期达产后年平均销售收入（不含税） 14,910.18 万元/年、利润总额 1,468.96 万 元/年、所得税 220.34 万元/年、税后利润 1,248.62 万元/年。该项目的投资利润率为 20.64%,投资回收期为 5.71 年(含建设期一 年)。 6、焊粉焊膏扩建工程 项目总投资为 3,678.27 万元。该项目达 产后平均销售收入（不含税）为 4,473.29 万元/年、利润总额为 1,067.38 万元/年、所 得税为 160.11 万元/年、税后利润为 907.27 万元/年。该项目的投资利润率为 22.68%,投 资回收期为 4.98 年(含建设期一年)。 以上投资项目合计共需资金 65,486.09 万元，本次将通过发行可转换公司债券募集 资金 6.5 亿元人民币，募集资金不足部分， 由公司通过自筹或银行贷款等方式解决。
3、6000 吨/年硫醇甲基锡工程 项目总投资为 7,524.32 万元。该项目生 产期达产后年平均销售收入（不含税） 25,641.03 万元/年、利润总额 2,711.65 万 元/年、所得税 406.75 万元/年、税后利润
6-7-3 2006 年云南锡业股份有限公司可转换债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
6-7-4 2006 年云南锡业股份可转换公司债券信用评级报告
云南锡业股份有限公司可转换公司债券申请文件
资信评级报告
锡业发展历程中的繁荣与调整与有色行
我国锡产品企业在国际市场地位的确立
业，乃至整个社会的经济环境息息相关。2000 除资源优势外，还得益于近期国际市场环境
年，有色金属行业开始快速发展。主要产品 回暖，经济发展带动锡的市场需求量迅速回
评级结果 AAA 发行主体 云南锡业股份有限公司 发行规模 6.5 亿元人民币 债券期限 5 年 利 率 票面利率从第一年至第五年分别 1.3%、
1.6%、1.9%、2.2%和 2.5%;在本可转债存续 期内，若中国人民银行上调存款利率，则本 可转债票面利率从调息日起按人民币一年期 整存整取存款利率上调的幅度向上调整。债 券存续期内，本可转债调整后的票面利率应 不高于 3.81%
锡业股份拥有丰富的矿产资源，产品以 精锡、焊锡系列产品为主，还生产铜、铅、 锌、铋、铟、砷及合金、锡化工产品共 20
民币整存整取存款利率与调整前相比的净增 加额）。债券存续期内，可转债调整后的票面 利率应不高于 3.81%。可转债票面利率调整 日之前（不含调整当日）的利息仍按原票面 利率计算，不追溯补偿。若中国人民银行向 下调整存款利率，可转债的票面利率不作变 动。本次可转债在发行前如遇银行存款利率 调整，则股东大会授权董事会对票面利率作 相应调整。
2、老厂分公司白龙井矿段硫化铜锡矿
本期债券概况
锡业股份本次拟发行的可转换公司债券 （以下简称“可转债”）总规模为人民币 6.5 亿元，债券存续期限为 5 年。票面利率从第 一年至第五年分别为 1.3%、1.6%、1.9%、2.2% 和 2.5%。从发行首日起开始计息，每年付息 一次。转股期和赎回期分别为债券发行结束 之日起 6 个月和 12 个月后至债券到期日止。
该行资产规模大、财务实力强，其担保 对本期债券的偿还形成强有力的保障。本期 债券由中国建设银行股份有限公司授权云南 省分行承担无条件不可撤销连带责任担保。
行业分析
行业概况
有色金属是国民经济发展的重要原材 料，经过多年的发展,有色金属工业已发展成 为勘探、采矿、选矿、冶炼、加工等门类齐 全、完整配套的工业体系。锡业作为有色行 业的一个门类，其生产高度集中，2005 年全 球前 10 大精锡厂商的产量全球总产量的 75.2％。
有较强的竞争力，综合锡产Leabharlann Baidu在国内市场占 矿 1000t/d 开采工程
有率升至 36％，国际市场占有率达到 14％
项目总投资为 19,695.43 万元。该项目
左右。其中，精锡产品于 1992 年在英国伦 生 产 期 达 产 后 平 均 销 售 收 入 （ 不 含 税 ） 敦金属交易所（LEM）注册“YT”商标，系 16,908.55 万元/年、利润总额 7,777.72 万
中国建设银行股份有限公司的资产质 量、盈利能力和资本充足率在股份制改革后 均显著改善，已达到同业较好水平。中国建 设银行股份有限公司和美洲银行最近签订 战略投资与合作最终协议也将进一步加强 其经营和财务实力。
2005 年 10 月 27 日，中国建设银行股份 有限公司股票于在香港联合交易所上市交 易，股份代号为 939。
2.85 4.95 16.69 45.10 7.07
2005
45857.42 1836.42 706.22 470.96 1.66 3.84 66.78 13.57
基本观点
中诚信国际评定本期债券级别为 AAA。本级 别肯定了云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业 股份”或“公司”）在锡业领域的规模优势和冶炼 工艺方面的技术优势，以及在锡矿资源储备方面的 资源垄断优势为今后可持续发展带来的有力支持； 同时也肯定了行业较好的经营环境和市场供需格 局对公司发展的有利影响。中诚信国际亦充分考虑 了中国建设银行股份有限公司云南省分行为本期 债券提供不可撤销连带责任担保对本期债券本息 偿还的保证作用。
偿还方式 从发行首日起开始计息，每年付息一次。 担保主体 中国建设银行股份有限公司云南省分行 担保方式 无条件不可撤消连带责任担保
概况数据
锡业股份
2003
所有者权益（亿元）
12.03
总资产（亿元）
23.41
短期债务（亿元）
8.81
总债务（亿元）
10.11
净利润（亿元）
0.46
EBITDA（亿元）
1.46
分析师
赵洋 魏慧君
ccxi@ccxi.com.cn
Tel ：(010)66428877
Fax： (010)66426100
2006 年 6 月
关注
公司生产所需原料和燃料价格上涨幅度较大， 特别是外购锡精矿的上涨幅度已接近产品价格上 涨幅度，将影响公司盈利水平。
公司短期债务余额较高，长短期债务比例不尽 合理。