平安投资富通事件
中国平安富通美梦变噩梦
中国平安可能从来没有想过，投资238亿给富通却遭遇到了不测。
2007年11月27日，中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权，后增持至4.99%，成为富通单一第一大股东。
前后共斥资超过238亿元人民币。
遗憾的是，从中国平安去年底收购富通部分股权到今年11月份，富通的股价已下跌超过96%，导致中国平安238亿元投资只剩下10亿元左右。
现在，中国平安正在考虑是否要和把自己拖下水的富通对簿公堂。
为了避免富通变成金融危机中又一个“殉难者”，今年9月，比利时、荷兰和卢森堡三国政府宣布向富通集团注资112亿欧元。
听到这一消息，中国平安松了一口气，并发表声明表示欢迎。
但很快，中国平安发现，事实并非只有注资那样简单。
2008年10月3日，富通宣布：荷兰政府以168亿欧元收购富通银行荷兰控股公司，包括富通集团此前收购的荷兰银行业务及富通集团荷兰保险业务；比利时政府以47亿欧元现金收购剩余的富通银行50%加1股的股权，以及法国巴黎银行将以57.3亿欧元收购富通保险比利时业务100%的股权。
这也就是说，富通已经从一家“银保双头鹰”解体为资产仅含国际保险业务、结构化信用资产组合部分股权及现金的保险公司，盈利潜力将下降九成以上。
而这同样意味着中国平安的投资回报率会大大低于预期。
“可以看看富通集团剥离了大部分业务之后，对平安的利益会有多大影响。
”一位保险分析师向记者表示，一心想要打造金融集团的平安，此前投资富通一个重要目的也是希望通过向富通学习“取经”，在更多业务上能有合作。
但现实情况是，富通剥离了95%的公司资产，从一个包括银行、保险、资产管理等多方面业务的全球金融巨头，变得只剩下一些国际保险业务。
这让平安也不再有继续支持下去的信心。
日前，美国伟凯律师事务所驻比利时一位律师向媒体透露，作为富通最大单一股东，平安方面认为富通集团的股东应获得就拆分一事进行投票的机会，如果富通集团继续拒绝将公司分拆事宜纳入12月1日将举行的股东会议议程，则不能排除起诉富通集团的可能性。
平安投资富通巨亏分析
3，董事长马明哲其人：
我的印象：
司机，单亲家庭，董事长，政治人物， “移民”美国和香港，财富成谜。
马明哲从一个司机，攀升到平安保险的董 事长，而在政界，马明哲从一介车夫，迅 速串红为一颗政治新星，担任了深圳市人 大代表，广东省政协常委，甚至还当上了 全国政协委员。
据一位熟悉马明哲的金融界人士回忆，马明哲是一个精力过人、永 不言败、敬业、好学、在政治和经营方面都有独到之处的人。除了 建立国有股东代表之间的紧密利益同共体，在中央高层寻觅靠山之 外，马明哲更留了很多“逃生之路”。 通过平安公司在美国设立分 公司，马明哲不久就获得了美国的绿卡。马明哲还成功获得了“香 港出生证明”，并顺利获得了香港永久居民身份证。90年代末，马 明哲又安排自己的子女远赴美国就读。逐步将家人和主要资产转移 海外。
偿债能力风险：2006年，富通银行一级资本充足率仅为 2.37%。远远低于巴塞尔的协议规定的8%，在收购荷兰银行 后，其核心资本也降至4%，未能达到承诺的6%。
三，海外并购的政治风险
越是政府干预程度大的国家与地 区，政治风险就越高。平安集团 的管理层显然对金融危机形势下 西方国家喜欢采用的政府干预并 没有清晰准确的认识。相反，却 以为作为第一大股东可以有足够 的话语权。而事实上，为应对上 个世纪三十年代的经济危机， 西 方各国就已经普遍使用政府干预 的手段。这次三国政府的政府干 预明显将第一大股东的利益排除 在外。
三，海外并购的政治风险
在比利时政府的计划出台后，平安方面提出了抗议
1984年，中国和比利时在布鲁塞尔签署了《中华人民共和 国政府和比利时—卢森堡经济联盟关于相互鼓励和保护投 资协定的议定书》。《议定书》第四条规定，为了安全或 公共利益的需要，缔约一方可对缔约另一方的投资者在其 领土内的投资采取征收、国有化或其它类似措施。但措施 应是依照国内法律程序所采取的，且与对第三国投资和投 资者所采取的措施相比，是非歧视性的。更为关键的是， 这种措施应伴有对补偿支付的规定。
中国平安海外巨亏案例
富通集团
富通集团，原本主要基地是在荷兰，以保 险业务为主。收购比利时通用银行及其他银行 后，成为荷兰、比利时、卢森堡三国最大的金 融机构之一，业务也扩展至全世界。业务范围 包括保险，银行和投资领域。2007年收购荷兰 银行部分业务后更成为是欧洲最大的金融机构 之一。旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债 市最大的机构投资者。
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Notes - Set
3、风险操作失误分析
外部风险
政治风险： 市场风险： 更多模板下载： /moban/ 平安集团在投资富通集团时没有认 平安集团投资富通正值金融危机爆 关注官方微博： 识到投资过程中可能面临的政治风险， 发之初，富通股价下跌，而当时平安集 新浪：/iwps/ 而在实际过程中，不管是比、荷、卢三 团认为这是抄底发展的机遇，盲目下手 腾讯：/kingsoftwps/ 国对富通的强制国有化还是重组后的盈 ，大手笔投资，没有正确评估市场风险 模板分享平台：/index.php?mod=zhuanti&act=2010share 利与补偿，平安集团都被排除在外，这 ，而导致在经融危机不断严重之后，富 商务合作邮箱：template@ 属于投资过程中可能出现的不公平待遇 通的股价不断下跌，最后被迫破产重组 的政治风险，平安也因此遭受到巨大 ，接受政府救济。而平安集团在此过程 损失。 中也被迫巨亏。
Notes - Set
内部风险
战略风险： 平安集团一直寻求打造保险、银 行和资产管理三大核心业务实现平安 的金融集团战略梦想。投资富通看似 与平安的战略相一致，但平安却忽视 了当时自己的实力，对富通的投资属 于战略实施过程中的偏激行为，而平 安也因为迫切的想去实现自己的战略 忽视了过程中所存在的风险。 运营风险： 平安集团在投资富通的过程中限 于公司管理人员与风险评估人员对整 个金融市场环境的认识不足，企业领 导人思维膨胀，且整个平安集团缺乏 海外投资的经验。如此庞大的投资， 前期评估只花了几个月的时间，没有 意识到投资过程中可能出现的风险， 导致盲目投资抄底，带来企业投资 发展的运营风险。
平安公司诉比利时案的裁决评析
平安公司诉比利时案的裁决评析平安公司诉比利时案的裁决结果不仅对平安公司有重大影响，对中国的其他海外投资也影响深远。
到目前为止，中国与外国之间签订的同时存在新旧B I T 的有1 2对之多。
①因此，对新B I T 的实体性及程序性条款的溯及力问题的研究就显得尤为重要。
今后的投资争议中很可能会出现类似平安公司诉比利时案的情形，该案的裁决对今后类似投资争议的解决实有示范效应，确有必要对该案进行深层次剖析。
一、案情简介2 0 0 7 年，平安公司开始投资富通集团。
富通集团有两大业务：银行业和保险业。
其银行业由比利时的F o r t i s B a n k SA/NV 公司（以下简称F B B）、卢森堡的子公司F o r t i s B a n q u e L u x e m b o u r g S A 公司（以下简称FBL）和荷兰的子公司F o r t i s B a n kN e d e r l a n d （H o l d i ng ）N V 公司（以下简称FBN）负责。
2 0 0 7 年1 0 月至2 0 0 8 年7月，平安公司拥有富通集团4 . 8 1 % 的股份，成为其单一最大股东。
2 0 0 8 年9 月1 5 日，由于雷曼兄弟的破产，导致F B B 的资金出现流动性危机。
为了挽救富通集团的银行业，比利时、卢森堡和荷兰在2 0 0 8 年9 月2 9 日采取“第一波干预”措施。
其中比利时通过4 7 亿欧元获得FBB 增资扩股后的4 9 . 9 3% 的股份，然而，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 5 亿欧元到1 3 7 .5 亿欧元之间。
平安公司认为该“第一波干预措施”使它在富通集团的利益间接减少了一半，从4 . 8 1%降至大约2 . 4 1%。
但“第一波干预措施”并没有解决F B B 的流动性危机，随后3 国政府又实施了“第二波干预措施”。
其中比利时以4 7 亿欧元收购了F B B 剩余股份，即富通集团拥有的5 0%+ 1 的股份，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 6 亿欧元到1 3 7 .7 亿欧元之间，比利时在此次交易中的花费至少减少了7 0 .6 亿欧元到9 0 .7 亿欧元之间。
中国平安并购失败案例
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
平安的“富通”教训
的全球行情下，将意味着出现更大的亏损。
榜样无存
取消在富通资产管 理公司中的投 资， 并不意味着平安和富通的故事就此终结。 荷兰政府于 ｌ 月 ３日宣布，将收购富 ０
二次 “ 出海”
在平 安 完 成了对 富 通 入 股 后 的几 个月 要 不是 让 中国 平安 董 事 长 马 明哲 花 了 那 么多钱 上了一堂课 ，富通这 家远 在欧 洲 的 会 融集 团，永 远 不 会像 现 在 这 样 为 中 国国 里 ，随 着次 贷风 波 由美 国向欧 洲 迅速 蔓 延 ，
安 肯 定 计划 把 这 么一火 笔 钱 投 向海 外 进 行 并不好 过。ｌ ０月２日，平 安对外宣布，将 度来看，鉴于对富通的投资结果 ，平安还
收购，并且 坚信也只有 Ｉ Ｇ、保诚 ＡＸＡ 终止投资富通资产管理 公司，理由是鉴于 是 应专 注 于主 业 ，以 此 来 恢 复投 资 者 对其 Ｎ
富通只能苦干招架 。不过，此 时的马明哲 通 集 团 在荷 兰 的 全 部 银 行 和保 险 业 务。富
依然 对 欧 洲 市 场 充满 憧 憬 ，于 是 就 有 了和 通在次贷危机的打击中已经束手就擒。之
内市场所关注。现在，马明哲也许要感谢 Ａ 股投资者和审批环节。若不是过去一年他
仃的 压力和谨 慎 ，平 安损 失恐 不仅如 此 。 】
富通签署全球 资产管理合作伙伴关系相关 后，平安拟在 ２ ０ 年第三季度财务报告中 ０８ 协议，这同样是一笔大生意。 对富通 股票投资进行人民币 １７亿元减值 ５
今 年 ４ ２Ｅ，平 安 和 富 通 正 式 签 署 准备 的会 计处 理 。 月 ｌ 协议 ， 以 人 民 币 ２ ０２ 元 的 价 格 ，收 购 ４ ．亿
融资 的一片 骂声。尽 管 当时 各方对平 安想 拿 笔交 易， 当初 的尽 职调 查是 怎 么做 的？ 这笔钱 做什么而感到 好 奇，但 大家 都坚 信平 １ 月的第 一周 ，对平 安 和马 明哲 来说 ， ０ 失利 原 因归结 为全 球 资本市场 的 普遍 大跌 。 瑞 信 的研 究 报 告很 是 中肯 ：从 经营 角
中国平安并购失败案例
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
平安投资富通事件
浮亏230亿急躁平安的方向之困作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？投资240亿亏损230亿，迄今为止中国最大一单“抄底华尔街”的金融交易宣告触礁，中国平安(行情股吧)如今正处在一场漩涡之中。
平安集团董事长马明哲因而被网民诟病为“最不合格的投资家”。
急躁冒进的中国平安为何出师未捷？平安200多亿巨亏背后的真相是什么？谁将对此负责？作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？富通门始末9月底，当华尔街还在激烈辩论7000亿美元救市计划时，次贷危机(聚焦美国金融漩涡)引发的“海啸”已横跨大西洋(行情股吧)蔓延至欧洲大陆。
第一个被“海啸”淹没的是业务纵横荷兰、比利时等国的金融巨头—富通集团—同时波及到投资富通的更多金融集团，其中中国平安首先触礁并宣布终止投资富通。
不过，这时平安的已经付出惨重代价。
时间推回到2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。
不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。
投资总计花去240亿元。
此举被众多投行机构评为战略性抄底，甚至认为平安“捡了大便宜”。
2008年3月，双方签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录，平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元人民币）收购富通旗下资产管理公司５０％的股权。
4月2日，双方达成合资协议。
富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。
中国平安是一家以保险、银行、投资三位一体的综合金融集团，分别在中国香港和内地上市。
平安方面称，购入富通就是看中了富通“银行+保险”的经营模式。
自平安2006年收购深圳商业银行以来，银行业在平安集团收益中所占的比例已达10%，对富通银保交叉销售的混业优势，平安早已心生羡慕。
平安“富通门”事件法律问题分析
平安“富通门”事件法律问题分析在中国经济飞速发展的今天,中国企业海外投资对我国经济发展和社会可持续发展起着重要作用。
但随着全球金融危机的爆发,中国企业海外投资出现了各种问题,其中比较令人关注的便是中国平安投资比利时富通集团巨亏的案例。
虽然平安“富通门”事件已经随着今年四月富通集团股东大会通过分拆协议,渐渐淡出了人们的视野,但是平安巨亏背后却留给我们很多的思考。
比利时、卢森堡和荷兰政府在对富通集团的问题上存在明显的国有化征收问题。
通过对平安投资富通争议中的国有化征收的法律分析,提出解决方法,以期抛砖引玉。
标签：国有化;补偿;投资保护协定1 平安“富通门”事件始末2007年11月27日,中国保险业巨头之一中国平安保险集团敲响了进军海外的号角,斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲著名金融机构富通集团股份,折合约富通总股本的 4.18%,一跃成为富通集团第一大单一股东,后又将持股比例扩大至4.99%。
中国平安集團这次的海外并购是中国保险公司首次投资全球性的金融机构,是中国保险业进军国际市场的一次里程碑式的投资。
平安收购富通便是基于两者之间的业务相似性,通过对富通投资公司的收购,有利于平安直接提升资产管理业务能力、完善综合金融服务平台,并进一步巩固和强化其多元化战略。
但是好景不长,由于美国次级债券引发的全球金融危机,致使包括贝尔斯登,雷曼兄弟等全球顶级金融机构一夜之间轰然倒塌。
富通集团也不能幸免。
这使得平安在富通集团的投资产生了巨额亏损。
2008年10月6日平安公告称,拟在三季报中对富通股票投资进行减值准备的会计处理,把在去年9月30日净资产中体现的约157亿元的市价变动损失,转入利润表中反映,9月29日比利时、荷兰及卢森堡三国政府宣布联合出资112亿欧元拯救遭遇流动性危机、股价暴跌的富通。
不过,三国政府并未执行这一计划。
10月3日,荷兰政府率先出手,斥资168亿欧元收购原荷兰银行在内的原富通全部在荷业务。
中国保险企业投资风险控制_由中国平安投资美国富通的亏损引发的思考
也较大。由此可见，出于稳定收益的需要，三大公司的定期存 1.加强投资策略的安全性，避免盲目性
款和债券类投资一直处于较高水平，这种投资策略投资收益 随着我国保险业的对外开放，外资金融保险机构对华
较差，特别是我国过去几年连续降息，这种投资结构已经给许 业务增加，中资保险公司的对外投资步伐加快，在金融危机
化影响，权益类投资收益下降，2008年年末投资收益较上年同
期下降48.1%；中国人寿投资收益减少的较少，与2007年相比，
降幅达到41.6%。由此可见，三大保险公司2008年的投资都受
到了沉重的打击，直接导致净利润的大幅减少。
3.投资组合分析 图3%2008年三大上市保险公司投资组合分布图
收益大幅下降所致。
另外，由于海外投资受到国内外股票市场大幅波动的影
响，中国平安2008年投资收益大幅下降 ，由2007年的581.82亿
元减少为282.48亿元；降幅达到51% ；中国太保投资收益自
2007年底以来就一直在下降，受股票市场大幅下降及利率变
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会会
中中 国国 乡乡 镇镇 企企 业业 计计
类投资中，固定收益类投资所占比重最大，其次是权益类投 收益率只有 1.55% ，甚至没有达到银行定期存款的利率水
资，再次是现金及现金等价物，最后是基建类投资。其中，由于 平 。
中国平安有银行业务，所以其现金及现金等价物的投资比重 三、控制投资风险的对策
如图3所示，2008 年，受累于股市下挫 ，保险公司投资资
产大幅缩水 。四类投资中，固定收益类投资比重大大增加，
国际金融杨胜刚第四版第七章中国平安深陷富通门案例
国际金融杨胜刚第四版第七章中国平安深陷富通门案例2007年11月，中国平安以18.1亿欧元收购了富通4.18%的股份。
中国平安因此成为富通的最大单一股东。
中国平安随后追加投资，将在富通的股份提高到4.99%。
两次投资合计约238.74亿元人民币，这是中国保险行业在海外的最大投资。
中国平安起初十分看好该项投资，但国际金融市场的风云变幻是如此难以捉摸。
在购买富通股权次年的2008年，由次贷危机引发的全球性金融危机爆发，并迅速蔓延。
在此背景下，富通股价出现暴跌，投资方蒙受巨大损失。
随后，比利时政府将富通国有化，并提出分拆方案，欲将富通出售。
中国平安当时就该议案表示了反对。
比利时政府强行出售富通。
富通方面在与平安的合作过程中并不老实，隐瞒真实财务状况。
比利时一媒体透露，富通集团因在去年投资并购荷兰银行时隐瞒了次贷危机对其财务的影响，受到比利时司法部门的调查，富通集团在去年9月公告称次贷危机的损失只有2000万欧元，不过两个月后承认这个数字达到4亿欧元。
而在富通的业务剥离过程中，平安更是被强行排斥在外。
荷兰、比利时、卢森堡的业务分析不仅没通过股东大会，甚至分拆后的投资收益也与中国平安没有关系，因为比利时政府的计划是只补偿欧盟境内的股东。
纵观整件事情的发展，中国平安在国内发展顺风顺水的时候，提出国际化的战略，当时A股股市泡沫，出海投资也正常，富通本身历史表现优异，是绝对的龙头股。
但是投资过程中第一，富通作弊，隐瞒了自己的真实财务情况，第二，运气不佳，遇到了2008年的金融危机，第三，比利时政府根本不把第一大股东的股权当回事，坚持分拆，而且只补偿欧盟股东，赤裸裸地歧视，即使政府出面协调也无济于事。
如果说第一第二是企业必须承担的市场风险，第三就是某种程度国力不足带来的企业受欺凌事件。
回头看一味指责中国平安投资策略多少有些不公平，谁知道崇尚自由市场经济的欧盟能这么恶心。
现在外资保险公司可以进入中国了，我想知道他们打算怎么卖保险，靠代理人吗？还是靠互联网？如果他们的保险能卖出去，怎么投资呢？国内很多优质的投资项目我想一时半会是参与不进去的。
关于中国平安并购富通的案例分析
关于中国安全并购富通的案例分析安全保险全称为中国安全保险集团股分，是中国第一家以保险为核心的融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融效劳集团。
公司成立于1988 年总部位于。
富通(Ageas)是国际保险公司，拥有超过180 年丰富保险经历，位列欧洲 20 大保险公司之一。
业务集中于占全球保险业最大份额的欧洲及亚洲巿场，旗下设四个分部为比利时、英国、欧洲和亚洲，并透过全资拥有附属公司及与各地强大的金融机构结成的火伴网络，效劳全球。
一、并购简介收购方为中国安全，主营业务是保险，其他业务是银行、投资；被收购方为富通集团，主营业务是保险，其他业务是银行、投资。
收购事件发生于 2022 年 11月 29日，成交价格为累计投资人民币 238.74亿元。
2022 年 11月 27日中国保险巨头之一安全保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1 亿欧元从二级市场直接购置欧洲富通集团 Fortis Group 9501 万股股分，折合约富通总股本的 4.18% ，一跃成为富通集团第一大单一股东。
这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。
2022 年被认为是亚洲国家的"出国年〞。
当时的美国次贷危机尚未完毕，并且市场仍有对其 "愈演愈烈〞之势的预期。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在 2022 年 9月 29日宣布联合出资 112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49的%股权。
随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的局部业务。
通过一系列交易后富通集团的资产就惟独国际保险业务、构造化信用资产组合 66的%股权以及现金。
这样大名鼎鼎的富通集团就由被誉为 "银保双头鹰〞的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。
平安投资富通失败的原因及启示
在行动上就是盲目投资，反映在口号上就是动辄世
界几百强或几十强。中国平安这样大的投资行动， 仅仅凭数月的所谓研究和评估就盲目动手，重大战
略行动形同儿戏，焉不失利？从深层原因上讲，这
也是中国平安领导层心态浮躁、急于对外扩张和缺 乏海外并购经验的结果 。殊不知，单单凭借主观愿
5收购信息获取的不对称或不真实
尽管平安在收购之前进行了差不多一年的 考察，还聘请摩根大通作为独家财务投资顾问 进行评估，但获取的信息并不对称，正面的信 息多，负面的信息少，有些重要的信息甚至向 投资者隐瞒了。比如，富通集团本来有大量资 产涉及美国次级债务，包括12300万欧元的债 务抵押债券(CDO)和贷款抵押债券(CLO)，但 富通却向所有人隐瞒了其垃圾债券的危害，直 到东窗事发，其40亿欧元的亏空才公诸于世。
Qishi启示
1. 管理层要端正心态，切忌盲目扩张。 2. 走出去之前做好可行性研究，有 效防范风险。 3. 选择适合自身的海外投资方式。 4金融领域的跨国并购要着眼于长远目标的发展 5金融领域的跨国并购必须要清醒认识其投资风险的 存在 6金融领域的跨国并购必须要慎重选择和评估投资对 象 7金融领域的并购必须要十分重视落子布局的方法或 策略
4. 政治风险！！失控！！
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在 2008 年9 月 29 日宣布联合出资112 亿欧元持有富通集团下属富通银行在上述三地 49% 的股权。对于政府的这一注资挽救行为，中国平安等股东只看到了其积极 的一面，并未看到其隐藏的祸心，直到比利时政府、荷兰政府和法国巴黎 银行未经富通股东的表决，通过三次业务分拆，擅自出售了富通旗下的部 分业务，这时中国平安和广大中小股东才有所察觉。经过上述国家政府出 面进行一系列交易后，富通集团资产仅含国际保险业务、结构化信用资产 组合（公允价值104 亿欧元，比利时政府和法国巴黎银行分别占 24% 和 10% 股权）66% 的股权以及现金。从此，富通集团就由“银保双头鹰”解 体为一家国际保险公司，预测其盈利潜力将下降九成以上。从富通 2007 年度年报和 2008 年的财务中报来看，富通的国际保险业务盈利仅占集团 净利润的6%左右，这意味着中国平安投资回报率可能大大低于预期。对政 治风险的防范意识不足，是中国平安投资富通失利的又一大主因。
第七组：平安银行投资富通事件
美好“邂逅”
富通集团公司以银行和保险业务为主，在业内被称为“银保 双头鹰”，而其投资管理公司在与前荷银资产管理业务合并 后，拥有2450欧元的管理资产，这些让一直寻求打造保险、 银行和资产管理三大核心业务的中国平安羡慕不已。 中国平安的主要收入来源仍以保险为主，银行业务虽然有利 润贡献，但占整体利润的比重有限，资产管理对平安来说更 是全新的开始，因此投资富通集团及富通投资管理公司，既 可以获得投资收益，也能够获得技术，加速实现平安的金融 集团之梦。 自从2007年4月10日富通创出29.58欧元的新高以来，因次级 债问题富通已连续四个月下跌，这也为中国平安提供了并购 的绝佳机会。
平安银行投资富通
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公司介绍 事件回顾 失败原因分析 总结启示
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一、中国平安简介
中国平安保险集团股份有限公司是中 国第一家以保险为核心，融证券、信托、 银行、资产管理、企业年金等多元业务为 一体的紧密、高效、多元的综合金融服务
集团。
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二、海外并购的政治风险
政府收购
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在9月29日宣布联合出 资112亿欧元，持有富通集团下属富通银行在三地49%的股权
被强行出售
随后荷兰政府、比利时政府和法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自出售了富 通旗下的部分业务
资产弱化
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三、原因分析
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一、全球金融风暴大背景
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虽然不少人鼓吹趁次贷
危机和金融危机到海外抄底
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浮亏230亿急躁平安的方向之困作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？投资240亿亏损230亿，迄今为止中国最大一单“抄底华尔街”的金融交易宣告触礁，中国平安(行情股吧)如今正处在一场漩涡之中。
平安集团董事长马明哲因而被网民诟病为“最不合格的投资家”。
急躁冒进的中国平安为何出师未捷？平安200多亿巨亏背后的真相是什么？谁将对此负责？作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？富通门始末9月底，当华尔街还在激烈辩论7000亿美元救市计划时，次贷危机(聚焦美国金融漩涡)引发的“海啸”已横跨大西洋(行情股吧)蔓延至欧洲大陆。
第一个被“海啸”淹没的是业务纵横荷兰、比利时等国的金融巨头—富通集团—同时波及到投资富通的更多金融集团，其中中国平安首先触礁并宣布终止投资富通。
不过，这时平安的已经付出惨重代价。
时间推回到2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。
不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。
投资总计花去240亿元。
此举被众多投行机构评为战略性抄底，甚至认为平安“捡了大便宜”。
2008年3月，双方签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录，平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元人民币）收购富通旗下资产管理公司５０％的股权。
4月2日，双方达成合资协议。
富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。
中国平安是一家以保险、银行、投资三位一体的综合金融集团，分别在中国香港和内地上市。
平安方面称，购入富通就是看中了富通“银行+保险”的经营模式。
自平安2006年收购深圳商业银行以来，银行业在平安集团收益中所占的比例已达10%，对富通银保交叉销售的混业优势，平安早已心生羡慕。
根据中国平安当时的公告，平安有意凭借上述收购快速建立全球资产管理及QDII的业务平台，富通也将加速其在中国以及亚太区市场的发展。
但这一计划随着次贷危机以及全球金融风暴的出现被改变。
由于富通集团财务状况发生了急剧变化，股价连续暴跌，鉴于富通财务危机不断扩大，中国平安于10月2日在香港联交所发布公告宣布，终止收购富通集团下属资产管理公司股权的协议。
经此一役，中国平安这笔240亿投资几乎全军覆没，2008年业绩亏损已成定局。
针对投资富通带来的巨亏，平安集团董事长马明哲公开表示，近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划，未来将致力于国内各项金融业务的发展。
马明哲将这一切归咎于全球性金融风暴导致的富通股价跳水。
中国平安在给时代周报记者的书面回复中认为“投资富通战略方向是正确的，决策过程是理性的，信息披露是透明的”。
被放大的亏损10月27日，中国平安三季度季报发布，由于投资富通集团的157亿元级市价变动损失被计入利润表，导致第三季度亏损78.07亿元。
同时，前三季度净利润由去年同期的盈利116.79亿元降至亏损7.05亿元。
不过，中国平安新闻发言人盛瑞生对记者表示，这笔投资损失不会影响平安整体财务状况。
并且，总部净资产中还有２４０亿本来是用于收购富通投资管理公司的，放弃收购后，资金调度余地更大了。
也就是说，中国平安在二级市场耗资240亿元买进富通集团后，还准备拿出200多亿投资富通资产管理公司50%股权，两项合计近500亿元(后一项中止)。
近500亿元的投资计划亏损228亿，在中国平安看来，“只占公司总资产的3%。
公告已提示关于此项投资的最大风险。
”根据《保险资金境外投资管理暂行办法》，中国平安运用外汇资金和人民币购汇资金合计不超过总资产的15%。
中国平安2007年末总资产为6510亿元，按15%计算其投资海外最高可达977亿元，接近同期净资产1072亿。
而原计划投资富通的500亿资金，相当于其净资产的一半，涉及一半股东权益，但却未经过股东会审议。
“如果中国平安用足政策，将15%的额度近千亿资产全部投资海外，这会儿可能已经破产。
”国信证券(行情股吧)研究所一位资深研究员对时代周报表示。
平安方面称，截至2008年6月底，中国平安公司总部尚有超过530亿的净资产，扣除三季度对子公司110亿元的增资，仍有400多亿的可动用净资产，而对富通的投资损失三季度新增额为52亿，因而不可能因为投资富通而导致平安的整体财务状况恶化。
尽管投资富通门事件暂告一段落，但平安持有的富通股票还在继续缩水中，截至10月27日，富通股价已跌至0.85欧元/股。
按照中国平安在半年报中披露的期末持有富通1.21亿股估算，中国平安投资富通已经浮亏约229.88亿元，较初始投资的238.74亿元，亏损达96.29%。
如果年底前富通股价仍维持现状，中国平安在三季度作出157亿元减值计提后，还需在四季度计提70亿元左右。
中国平安的第四季度亏损亦是预料之中。
急躁的马明哲一分析人士称，中国平安投资富通巨亏与马明哲的急躁有关。
“通过多年努力，平安主业—保险快速跻身国内前三甲，高速发展也让企业决策者的思维快速膨胀，总觉得自己做得非常棒了，不仅要做保险还要做银行，甚至更多。
在金融行业，这是一种非常急躁、冒险的行为。
”平安进入银行业务始于2003年12月，平安与汇丰联手以不超过2000万美元联合收购福建亚洲银行，平安集团通过旗下刚成立不久的平安信托，分两次注资5000万美元，占福建亚洲银行股份的73%。
福建亚洲银行是国内首批合资银行之一，由中国银行(行情股吧)福建信托咨询公司与香港中亚财务有限公司合资创办。
此项收购将使平安保险(行情股吧)得以将经营触角伸向中国快速发展的银行业。
收购成功后，平安企图借助汇丰银行的经验，进入垂涎已久的银行信用卡业务领域，全力发展银行业。
事后证明，虽然拥有了福建亚洲银行这一平台，中国平安银行的信用卡业务和储蓄业务始终没有太大的发展，只是蜻蜓点水，浅尝而止，阻碍来自于福建亚洲银行的合资身份。
在2006年末中国政府向外资银行未全面开放国内银行业务前，作为合资银行的福建亚洲商业银行，根本无法如愿开展相关业务，平安集团内部也缺乏银行业务领域的核心管理和技术人才。
为改变这一局面，马明哲在2006年7月，举资49亿元人民币收购深圳市商业银行89.24%的股份，经中国银监会批准，深商行正式并入中国平安。
平安集团一位资深人士对时代周报表示：“马总的心很大，买下福建亚洲银行和深圳商业银行只是第一步，参与国际银行业务竞争才是他的终极想法，富通集团的‘银保’模式一直被中国平安视为自己未来的目标。
”该人士透露，虽然平安在保险业务上做得不错，但在管理银行业务方面却很欠缺，虽然可以借鉴依托其大股东汇丰银行来完成，但毕竟没有属于自己的经验和管理团队，这对专业性要求非常高的银行业务来讲，是非常致命的。
为弥补平安集团向银行业务快速渗透进程中的先天不足，马明哲不断引进具有金融投资经验的海外人才军团。
2007年1月,马明哲宣布任命约翰·皮尔斯出任平安集团副总经理兼首席投资执行官（CIO），成为平安国际化投资团队的领军人物。
皮尔斯加盟平安前为澳洲最大基金管理公司首域投资有限公司CEO，从一名基金经理开始其职业生涯。
“皮尔斯是基金经理出身，必然带有机构投资者的投机心理，另一方面中国平安也是一家资本市场的投资机构，两方面因素显示，中国平安此次在富通集团的投资上，所走的路线和投资策略均延续了机构‘抄底’的投资思路，这是非常危险。
”招商银行一位熟悉平安集团的高级研究员对记者分析道。
“皮尔斯的加盟，在银行投资板块并没有给平安带来实质的收益，反而使得平安在金融领域内成为投机主义的代表。
”平安银行内部一位高层曾这样评价皮尔斯，正是他以做基金的抄底思路，中国平安在这次抄底行为中，付出了惨重的代价。
在中国平安还没有实现真正意义上的强大，马明哲急躁的扩张，冒进的抄底行为，在一些专家看来，还很幼稚。
“出问题是迟早的事，平安内部不断有人才流失，和平安的企业文化很有关系。
”熟悉平安集团的金融行业咨询总监郭雷清对时代周报这样解读。
危险逼近“安全线”不确定因素依然存在，巨亏后中国平安还将面临哪些风险？数据显示，平安投资富通后，其人寿公司偿付能力从2007年末的287.9%下降至121.3%，这一数字已迫近100%的监管红线。
中国平安中报表显示，该公司的人寿业务目前可用资本额为36.38亿元，如果考虑保户分红、万能险结算利率的维持及投资潜在损失等因素，寿险业务偿付能力同样逼近监管“安全线”。
数据同时表明，偿付能力比平安人寿更差的平安财险上半年的偿付能力充足率也由去年末的181.6%急速下降至111.8%，逼近保监会关于100%偿付能力标准警戒线。
（来源：时代周报）(本文来源：网易财经)中国平安维权初获成功期待新方案时间：2009年02月13日14:17:44 中财网1.反对票获得响应新议案被否决2月11日，比利时富通集团股东大会上关于出售资产的新议案遭到包括平安（601318）在内的过半股东的反对，被否决。
据《比利时财经报》称，49.74%的股东对富通部分资产出售给法国巴黎银行的新议案投了赞成票，但是50.26%的股东投反对票否决。
被否决掉的新议案是：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通比利时银行75%股权的协议继续有效，而法国巴黎银行对富通在比利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元调至5.5亿欧元。
2.富通的两次重组方案之前的重组方案：法国巴黎银行通过增发新股的方式，从比利时政府获得富通银行合计75%的股权和富通(比利时)保险公司100%的股权，从卢森堡政府获得富通(卢森堡)银行67%的股份。
交易的结果是，比利时和卢森堡政府通过收购巴黎银行所增发的新股，都将成为法国巴黎银行股东，分别持有11.6%和1.1%，比利时将任命两人入驻法国巴黎银行董事会。
根据规定，比利时的股份限售期限为2年，50%的卢森堡股票也将经过1年限售期。
比利时政府成为巴黎银行单一大股东。
富通集团、比利时政府和巴黎银行分别出资66%、24%和10%总计104 亿欧元设立SPV，来购买富通银行的机构化信用产品。
目前为止富通和比利时政府均投入了少部分资本到SPV，分别占有25%和75%的股份。
比利时政府在08年10月表示，富通集团股东可要求获得比利时政府投资富通银行和法国巴黎银行的部分收益，赋予股东分红权，获得超过政府融资费用部分的收入和资本收益。
2009年1月30日宣布的新方案：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通集团比利时银75%股权的协议继续有效;而巴黎银行对利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元下调至5.5亿欧元，其余90%的股权仍交归富通控股所有。