《财务管理基础第13版》第10-16章答案

第十章应收账款和存货管理

1．Kim Chi公司是一家批发商，目前的年销售额为2,400万美元。为提高销售额，它准备采用更宽松的信用标准。目前企业的平均收账期间为30天。它估计信用标准的放宽将导致以下效果：

信用政策

A B C D

比前一水平提高的销售额（百万）$2.8 $1.8 $1.2 $.6

增量销售的平均收账期间（天）45 60 90 144 它的产品平均单价为20美元，每件产品的变动成本为18美元。预期不会有坏账损失。

如果公司资金的税前机会成本的30%，该公司应采用哪一种信用政策？为什么？（假定一年为360天。）

【解答】毛利率=2/20=10%

A销售获利能力= $2.8*.1=0.28, 增加的投资的预期报酬=$2.8*.9*.3*45/360=0.0945，差异=0.28-0.0945=0.1855

B销售获利能力= $1.8*.1=0.18, 增加的投资的预期报酬=$1.8*.9*.3*60/360=0.081，差异=0.18-0.081=0.099

C销售获利能力= $1.2*.1=0.12, 增加的投资的预期报酬=$1.2*.9*.3*90/360=0.081，差异=0.12-0.081=0.039

D销售获利能力= $0.6*.1=0.06, 增加的投资的预期报酬=$0.6*.9*.3*144/360=0.0648，差异=0.06-0.0648=-0.0048

所以，A方案获利最大，应该选择A方案。

4．Acme Aglet公司的资金机会成本为12%，它目前的销售条件为“net/10, EOM”。（这表示本月底之前发的货必须在下月的第10天之前付款。）企业的年销售额为1,000万美元，其中80%为赊销并且在一年中均匀地分布。目前的平均收账期为60天。如Acme提供信用条件“2/10，net 30”，则它的60%的信用客户都将取得折扣，平均收账期将缩减为40天。Ace公司是否应将信用条件由“net/10, EOM”改变为“2/10，net 30”？为什么？

【解答】

现金折扣变化前的应收账款水平=1000*.8*60/360=133.3

现金折扣变化后的应收账款水平=1000*.8*40/360=88.89

应收账款投资减少额=133.33-88.89=44.44

现金折扣变化的税前成本=0.02*.60*1000*.8=9.6

减少的应收账款所节省的税前机会成本=0.12*44.44=5.33万美元

所以，公司应该更改信用条件，可以节约成本5.33万美元。

8．Hedge公司只生产一种产品：Plank。制造Plank的惟一原材料是dint。每生产一个plank，需要12个Dint。假定公司每年生产150,000个Plank，对Plank的需求在整个年份中十分平稳，Dint的每次采购成本为200美元，每个Dint的年购置成本为8.00美元。

a．确定Dint的经济订货量？

b．Hedge公司的总存货成本是多少？（总购置成本加总订货成本）？

c．每年将订货多少次？

【解答】经济订货量Q=sqrt(2*365*150000*12*200/8)=181246;总存货成本=持有成本+订货成本=8*181246/2+200*150000*12/181246=726970；每年订货次数=150000*12/181246=10次

10．Common香料公司生产用于食品加工的各种香料。尽管公司保持安全存货，但它的政策是保持较少的存货，结果是顾客有时不得不到别处去购买。通过对这一情况的分析，公司估计出了在各种安全存货水平上的存货短缺成本：

安全存货水平（加仑年存货短缺成本

目前的安全存货水平5,000 26,000

新的安全存货水平1 7,500 14,000

新的安全存货水平2 10,000 7,000

新的安全存货水平3 12,500 3,000

新的安全存货水平415,000 1,000

新的安全存货水平5 17,500 0 每加仑每年的购置成本为0.65美元。公司的最佳安全存货水平是多少？

【解答】考虑安全存货的因素，新的安全存货水平3是合适的，使得库存成本和缺货接近平衡。计算如下：

安全存货水平（加仑年存货短缺成本

目前的安全存货水平5,000 26,000

7,500 购置2500*0.65

新的安全存货水平1

14,000

=162.5

10,000购置5000*0.65

新的安全存货水平2

7,000

=325

12,500购置7500*0.65

3,000

新的安全存货水平3

=4875

15,000购置10000*0.6

1,000

新的安全存货水平4

5=6500

17,500购置12500*0.6

新的安全存货水平5

5=8125

第十一章短期融资

1．Dud公司按条件“2/10，net30”购买原材料。企业主Dud女士通过检查公司的记录发现贷款通常是在收到货物15天后支付。

当问到企业为什么不利用现金折扣时，簿记员Blunder先生回答说，这些资金的成本只有2%，而银行贷款的成本则是12%。

a．Blunder先生犯了什么错误？

b．不利用折扣的真实成本是多少？

c．如果企业不能从银行取得贷款而必须依靠商业信用取得资金，为降低年利息成本可向Blunder先生提出什么建议？

【解答】a.资金成本2%是错误的认识，因为没有考虑的资金的借用周期实际上是20天，而不是1年。b.实际上的资金成本=2/98/20*365=37.2%。.c.因为采购原材料提前付款的实际资金成本相当于年利率37.2%，收益远远超过银行借款的利率，所以尽可能的按照合同约定的下订单后10以内付款，以取代2%的优惠价格，同时如有必要，可以向银行借款，以弥补现金流的不足。

2．分别为以下销售条件确定年利息成本，假定企业不取得现金折扣而在信用期末付款（假定一年有365天）：a．1/20, net 30（500美元的发票）

b．2/30, net 60（1,000美元的发票）

c．2/5, net 10（100美元的发票）

d．3/10, net 30（250美元的发票）

【解答】年利息成本a=5/495*365/10=36.86%，年利息成本b= 20/980*365/30=24.82%；年利息成本c=2/98*365/5=149%，年利息成本d=7.5/242.5*365/20=56.4%

6．Bork公司希望借一笔10万美元为期一年的贷款。它有以下几种可选方案：

a．按折价法取得8%的贷款，需保持补偿性余额20%。

b．按折价法取得9%的贷款，需保持10%的补偿性余额。

c．按收款法取得10.5%的贷款，不需保持补偿性余额。

根据实际利率，Bork公司应选用哪一种方案？

【解答】实际利率a=0.8/(10-0.8-2)=11%, 实际利率b=0.9/(10-0.9-1)=11.1%,实际利率c=10.5%. 所以选择方案c是最低的实际利率。

9．Solid-Arity公司是芝加哥的用具销售连锁店。它需要为它的所有存货融资，它在一年中四个季度的平均水平见下表：

季节

1 2 3 4

存货水平（千元）$1,600 $2,100 $1,500 $3,200

Solid-Arity公司目前采用浮动留置权担保的方式从一家金融公司取得贷款。利率为优惠利率加上7.5%，但不发生其他费用。芝加哥的伊利诺斯边疆国民银行（Boundary Illinois National Bank）现在向Solid-Arity公司投标。它提供信托收据的融资方式。利率为优惠利率加上2.5%，每季再收取服务费用2万美元。公司是否应转变融资方式？为什么？

【解答】现有方式资金优惠利率外的资金成本=7.5%（1600+2100+1500+3200）/4=130.5千元，S公司提供的资金优惠利率外的资金成本=2.5%（1600+2100+1500+3200）/4+20*4=132.5千元。超过现有方案的资金成本。所以不建议改变融资方式。

第十二章资本预算与现金流量预测

1．Thoma制药公司想购买价值为6美元的DNA测试设备。该设备预期每年能减少临床工作人员的劳动力成本2万美元。这种设备的使用期为5年，但为了加速回收成本，它被划为3年期财产类型。使用期末没有预期残值。Thoma公司的所得税税率