百强汽车经销商中升集团2019年经营业绩

百强经销商| “中升集团”2019年度经营业绩公布

3月20日，百强汽车经销商集团中升集团控股有限公司（以下简称“中升集团”）公布了截至二零一九年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。

一、业绩概况

公报显示，中升集团2019年新车销量为445,705台，较2018年增长10.6%；营业收入为人民币124,042.5百万元，较2018年增长15.1%；其中新车销售收入较2018年增长13.9%至人民币106,199.1百万元，售后服务及精品收入较2018年增长22.9%至人民币17,843.4百万元；综合毛利润为人民币11,487.6百万元，较2018年同期增加人民币1,564.5百万元，增幅为15.8%，综合毛利率为9.3%，较2018年提升0.1个百分点。

中升集团2019年净利润为人民币4,519.5百万元，净利率为3.6%，较2018年提升了0.2个百分点。归属母公司净利润人民币4,501.7百万元，较2018年增长23.8%。

在2019年中国汽车市场普遍低靡的大环境下，中升集团经营业绩整体向好，各项业绩均取得不同程度的上涨。

二、经营剖析

随着中国汽车市场逐渐由增量市场向存量市场过渡，经销商的运营也逐渐由规模经营向效率经营转变。中升集团2019年财报数据计算显示，公司净资产收益率（ROE,Return On Equity）

为21.4%，较2018年略有提升，但仍未达到2017年水平。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的净资产收益率均值为9.4%，虽然2019年全行业的净资产收益率仍未公布，但可以预计中升集团的ROE水平要明显高于行业平均水平。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。通过三项细分指标的表现看，中升集团2019年ROE提升主要得益于销售净利率的增长，同时我们发现，权益乘数相比2018年有所降低，使得ROE的增长表现更加稳健。

盈利能力

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。公报显示，中升集团2019年度的销售净利率为3.6%，同比增长0.2个百分点。销售净利率的增长主要取决于公司“品牌+区域”的组合策略，截至2019年底，中升集团经销店总数增加至360家，其中豪华品牌208家，占比58%，这对集团整体盈利能力的提升做出重大贡献，如盈利能力较高的梅赛德斯-奔驰品牌新车销售收入占收入总额的29.3%；

另外，集团的过程运营也不断优化，如售后及精品收入、增值服务收入同比增长均超过20%，远高于整体收入的增长水平。

营运能力

资产的周转效率是体现营运能力的重要指标，在一定的盈利水平下，提高资产周转率有助于提升公司的投资回报率，而提高存货的周转率则能有效摊薄资金的运营成本。中升集团财报显示，2019年总资产周转率和存货周转率相比2018年基本持平，对ROE没有明显新增贡献。

2019年中升集团的应收账款周转率为90.7次，保持两年来的持续上升；应付账款周转率为26.7次，同样保持两年来的持续上升，且应收账款周转率的上升速度大于应付账款的上升速度，资金管理能力在持续改善。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2019年中升集团的权益乘数和资产负债率分别为2.84和64.8%，相比2018年趋向稳健。流动比率和现金流量比率体现了公司的短期偿债能力，财报数据计算显示，两项指标均呈现向好趋势，尤其现金流量比率较2018年同期有较大提升。

三、未来策略及展望

展望未来，汽车行业整体发展空间依然很大，但面临的挑战和困难也越来越多。市场的淘汰机制已逐步形成，这就要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造，增加有效规模和市场覆盖，成为行业领导者。

在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，中升集团连续多年排名前列，成为历年百强排名中为数不多的保持排名不降的集团之一。

中升集团在财报中提到：继连续多年的高速增长后，中国汽车市场在2018年出现拐点，2019年下滑趋势持续，汽车产业已经进入转型调整期，随着国家宏观调控利好政策实施以及汽车市场逐步进入良性竞争圈，未来几年中国汽车市场有望持续稳定发展。中升集团也将秉承以人为本，客户至上的原则，积极参与国家汽车产业的供给侧结构性改革，加强与产业链参与者的深度合作，不断提高运营效率、服务水平和客户满意度，并有效拓展全国各重点区域经销网络，以维持本集团的长期发展潜力和竞争优势。