第四章长期筹资决策完整
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第一节 筹资概述
二、 企业筹资的渠道与方式
渠道——资金的来源和通道，客观存在的。 方式——取得资金的方法，主观能动性。
表 4－1
筹资方式
筹资渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 民间资金 企业自留资金 国外及港澳台资本
筹资渠道与筹资方式的对应关系
吸收 发行 银行 商业 发行
直接筹资——是指企业不借助银行等金融机构，直接与资 本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如发行股票、债 券。
间接筹资——是指企业借助银行等金融机构而融通资本的 筹资活动。如银行借款。
8
第一节 筹资概述
四、筹资管理的目标与原则
1、企业筹资管理的目标
满足企业资本需要，提高资本利用效率 降低资本成本，控制财务风险
21
第二节 权益资本筹资
吸收直接投资的优点：
有利于增强企业的信誉 有利于减低财务风险 有利于尽快形成生产能力
吸收直接投资的缺点：
资本成本较高 容易分散企业控制权 产权关系可能不明晰
22
第二节 权益资本筹资
二、发行普通股
股份——占有企业净资产的份额 股票——股份的凭证 股东——股票的持有者，企业的主人
2、企业筹资管理的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
9
第一节 筹资概述
五、企业筹资管理的内容
测算筹资数量 优化资本结构
降低资本成本 控制财务风险
确定筹资渠道 选择筹资方式 制定筹资计划
10
第一节 筹资概述
六、筹资数量的预测
（一）影响企业资本需要量的主要因素
企业的生产经营规模 对外投资规模 资本成本 现金流量状况
某敏感项目销售百分比
某敏感项目金额 销售额
（3）计算预计销售额下的敏感资产、敏感负债增加额
敏感资产增加额 ＝ 销售额增加额 × 敏感资产销售百分比
敏感负债增加额 ＝ 销售额增加额 × 敏感负债销售百分比
15
第一节 筹资概述
（4）计算预计留存利润增加额
预计净利润 ＝ 预计销售额 ×销售净利率 留用利润增加额 ＝ 预计净利润 ×税后利润留用比率
（一）股票的分类
1．按股东权利和义务的不同
普通股 —— 公司发行的无特别权力的股份 优先股 —— 公司发行的有优先权的股票
23
普通股股东的权利
经营管理权 优先认股权 剩余财产要求权 股票转让权 盈利分享权
（5）计算外部筹资需求
外部筹资需求＝ △敏感资产－ △敏感负债－ △留用利润
16
第一节 筹资概述
2．线性回归分析法
资本按资本习性分类：不变资本与可变资本
y＝a＋b x
17
第一节 筹资概述
计算步骤： （1）通过列表计算出有关数据。 （2）根据以下公式，计算出a和b。
b
n xy x y
n x2 x2
19
第二节 权益资本筹资
一、吸收直接投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、企业单 位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
非股份制企业筹集资本金的主要方法。
20
第二节 权益资本筹资
吸收直接投资的种类 吸收直接投资中的出资形式 吸收直接投资的程序 吸收直接投资的优缺点
第一节 筹资概述
（二）按照企业资金使用期的长短分类
短期资金——指使用期在一年以内或超过一年的一个经营周期的资金 长期资金——指使用期超过一年的资金
（三）按照企业资金来源分类
内部筹资——在企业内部通过留存利润而形成的资本来源 。 外部筹资——向企业外部筹资形成资金来源。
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第一节 筹资概述
（四）按照是否借助银行等金融机构分类
直接 股票 借款 信用 债券
投资
√
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√
发行 融资
券
√ √ √
√
租赁 融资
√ √
√
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Leabharlann Baidu
第一节 筹资概述
三、企业筹资的类型
（一）按照企业资金性质分类
权益资金——企业自有资金，不还本付息，财务风险小，资本成本高 债务资金——企业债务，要还本付息，财务风险大，资本成本低
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2
第一节 筹资概述
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和 调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用筹 资方式，经济有效地筹措资金的一项财务活动。
筹资是企业进行生产经营活动的前提。
资金 筹集
资金 投入
资金 耗费
资金 回收
资金 分配
3
第一节 筹资概述
一、 企业筹资动机 扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机
11
第一节 筹资概述
（二）筹资数量预测的程序
根据企业的发展战略，制定经营和投资计划 分析企业的财务状况，确定目标资本结构 测算企业的留用利润 选择适当的预测方法，预测资本需要量
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第一节 筹资概述
（三）筹资数量的预测方法
1．销售百分比法
基本假设： 在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变 产品销售价格固定 税率不变 企业的利润分配政策不变
第四章 长期筹资决策
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节
筹资概述 权益资本筹资 债务资本筹资 资本成本 经营杠杆与财务杠杆 资本结构决策
1
学习目的与要求：
理财中的资本筹集是指筹集长期资本，包括长 期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资 金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。 孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业 资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章 的学习与研究，应当明确各类长期资本来源的特性， 深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠 杆效应，优化公司的资本结构。
13
第一节 筹资概述
销售百分比法的基本步骤为： （1）区分敏感项目和不敏感项目
敏感项目——与销售额之间有固定比率的项目敏 敏感 感资 负产 债项 项目 目 不敏感项目——不随销售额变动的项目
固定资产净值的处理
生产能力饱和——敏感资产 生产能力不饱和——不敏感资产
14
第一节 筹资概述
（2）确定敏感项目的销售百分比
a＝
y
－b
x
n
n
（3）建立线性回归方程：
y＝a＋b x
（4）预测预计年度的资金需要量。
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第二节 权益资本筹资
主要特点： （1）形成企业的权益资本，出资者成为企业
的所有者。 （2）出资者有权参与企业的经营管理和利润
分配，并与企业共担风险。 （3）资金可供企业长期使用，并且没有固定
的资金使用成本开支。
第一节 筹资概述
二、 企业筹资的渠道与方式
渠道——资金的来源和通道，客观存在的。 方式——取得资金的方法，主观能动性。
表 4－1
筹资方式
筹资渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 民间资金 企业自留资金 国外及港澳台资本
筹资渠道与筹资方式的对应关系
吸收 发行 银行 商业 发行
直接筹资——是指企业不借助银行等金融机构，直接与资 本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如发行股票、债 券。
间接筹资——是指企业借助银行等金融机构而融通资本的 筹资活动。如银行借款。
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第一节 筹资概述
四、筹资管理的目标与原则
1、企业筹资管理的目标
满足企业资本需要，提高资本利用效率 降低资本成本，控制财务风险
21
第二节 权益资本筹资
吸收直接投资的优点：
有利于增强企业的信誉 有利于减低财务风险 有利于尽快形成生产能力
吸收直接投资的缺点：
资本成本较高 容易分散企业控制权 产权关系可能不明晰
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第二节 权益资本筹资
二、发行普通股
股份——占有企业净资产的份额 股票——股份的凭证 股东——股票的持有者，企业的主人
2、企业筹资管理的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
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第一节 筹资概述
五、企业筹资管理的内容
测算筹资数量 优化资本结构
降低资本成本 控制财务风险
确定筹资渠道 选择筹资方式 制定筹资计划
10
第一节 筹资概述
六、筹资数量的预测
（一）影响企业资本需要量的主要因素
企业的生产经营规模 对外投资规模 资本成本 现金流量状况
某敏感项目销售百分比
某敏感项目金额 销售额
（3）计算预计销售额下的敏感资产、敏感负债增加额
敏感资产增加额 ＝ 销售额增加额 × 敏感资产销售百分比
敏感负债增加额 ＝ 销售额增加额 × 敏感负债销售百分比
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第一节 筹资概述
（4）计算预计留存利润增加额
预计净利润 ＝ 预计销售额 ×销售净利率 留用利润增加额 ＝ 预计净利润 ×税后利润留用比率
（一）股票的分类
1．按股东权利和义务的不同
普通股 —— 公司发行的无特别权力的股份 优先股 —— 公司发行的有优先权的股票
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普通股股东的权利
经营管理权 优先认股权 剩余财产要求权 股票转让权 盈利分享权
（5）计算外部筹资需求
外部筹资需求＝ △敏感资产－ △敏感负债－ △留用利润
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第一节 筹资概述
2．线性回归分析法
资本按资本习性分类：不变资本与可变资本
y＝a＋b x
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第一节 筹资概述
计算步骤： （1）通过列表计算出有关数据。 （2）根据以下公式，计算出a和b。
b
n xy x y
n x2 x2
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第二节 权益资本筹资
一、吸收直接投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、企业单 位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
非股份制企业筹集资本金的主要方法。
20
第二节 权益资本筹资
吸收直接投资的种类 吸收直接投资中的出资形式 吸收直接投资的程序 吸收直接投资的优缺点
第一节 筹资概述
（二）按照企业资金使用期的长短分类
短期资金——指使用期在一年以内或超过一年的一个经营周期的资金 长期资金——指使用期超过一年的资金
（三）按照企业资金来源分类
内部筹资——在企业内部通过留存利润而形成的资本来源 。 外部筹资——向企业外部筹资形成资金来源。
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第一节 筹资概述
（四）按照是否借助银行等金融机构分类
直接 股票 借款 信用 债券
投资
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发行 融资
券
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租赁 融资
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第一节 筹资概述
三、企业筹资的类型
（一）按照企业资金性质分类
权益资金——企业自有资金，不还本付息，财务风险小，资本成本高 债务资金——企业债务，要还本付息，财务风险大，资本成本低
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第一节 筹资概述
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和 调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用筹 资方式，经济有效地筹措资金的一项财务活动。
筹资是企业进行生产经营活动的前提。
资金 筹集
资金 投入
资金 耗费
资金 回收
资金 分配
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第一节 筹资概述
一、 企业筹资动机 扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机
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第一节 筹资概述
（二）筹资数量预测的程序
根据企业的发展战略，制定经营和投资计划 分析企业的财务状况，确定目标资本结构 测算企业的留用利润 选择适当的预测方法，预测资本需要量
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第一节 筹资概述
（三）筹资数量的预测方法
1．销售百分比法
基本假设： 在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变 产品销售价格固定 税率不变 企业的利润分配政策不变
第四章 长期筹资决策
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节
筹资概述 权益资本筹资 债务资本筹资 资本成本 经营杠杆与财务杠杆 资本结构决策
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学习目的与要求：
理财中的资本筹集是指筹集长期资本，包括长 期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资 金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。 孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业 资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章 的学习与研究，应当明确各类长期资本来源的特性， 深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠 杆效应，优化公司的资本结构。
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第一节 筹资概述
销售百分比法的基本步骤为： （1）区分敏感项目和不敏感项目
敏感项目——与销售额之间有固定比率的项目敏 敏感 感资 负产 债项 项目 目 不敏感项目——不随销售额变动的项目
固定资产净值的处理
生产能力饱和——敏感资产 生产能力不饱和——不敏感资产
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第一节 筹资概述
（2）确定敏感项目的销售百分比
a＝
y
－b
x
n
n
（3）建立线性回归方程：
y＝a＋b x
（4）预测预计年度的资金需要量。
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第二节 权益资本筹资
主要特点： （1）形成企业的权益资本，出资者成为企业
的所有者。 （2）出资者有权参与企业的经营管理和利润
分配，并与企业共担风险。 （3）资金可供企业长期使用，并且没有固定
的资金使用成本开支。