2017年海参行业深度研究报告

2017年海参行业深度研究报告
[Table_Summary]
投资要点：
●海参养殖基本情况。

海参是我国一种重要的传统海产品，自古便有“海八珍”
之首的美誉。

我国海参种类主要有北方的刺参以及南方的梅花参、茄参等。

其中，刺参营养价值较高，具有较高的市场占有率。

目前，我国海参产业已经基本形成山东、辽宁和福建三足鼎立的竞争格局。

●历史发展阶段与供需分析。

从20世纪90年代至今的20多年发展进程中，我
国海参产业大体上经历了两大发展阶段，分别为高速增长期和结构调整期。

20世纪90年代中期到2012年为高速增长期，我国海参行业在这一时期保持高速增长的主要原因，是可支配收入带动下的高消费需求大大超过了产能约束下的低产量供给；2012年至今为结构调整期，海参行业陷入衰退的主要原因，是政策外生冲击导致消费需求大幅萎缩，多因素刺激下的产能大幅扩张无法实现短期调整，从而导致供需结构严重失衡。

●2016年下半年海参价格大幅上涨之谜。

从2016年7月份到年末，海参价格从
80元/公斤上涨至130元/公斤左右，涨幅高达62.5%。

2016年下半年海参价格出现大幅上涨，是长短期因素共同作用的结果。

从短期来看，16年夏季高温和暴雨天气导致海参减产叠加四季度季节性需求高峰，供不应求推高海参价格；
从长期来看，产能调整下散户退出，消费升级背景下产品定位转变，行业景气度长期向好的确定性上升。

●对2017-2018年海参价格变动趋势的预测。

秋捕海参价格：海参投苗量首次下
降出现在2015年，按照2-3年的养殖周期计算，17、18年海参秋捕产量将连续下滑；此外，16年高温暴雨天气导致海参大量死亡，市场断层需要至少一年修复期。

我们认为消费需求将保持平稳增长，预计17-18年秋捕海参价格将继续大幅上涨。

春捕海参价格：2017年4-6月份，春捕海参价格出现较为明显的上涨，我们认为主要原因是16年海参大苗供应严重不足导致投苗量大幅减少，春捕海参产量低于往年同期水平。

我们预计17年海参投苗量将恢复至正常水平，叠加上半年是海参消费淡季，18年春捕海参价格将保持平稳。

●海参产业转型升级是大势所趋。

标准化方面，《食品安全国家标准：干海参》已
进入实施阶段，将对引领行业健康发展起到重大作用；规模化方面，目前海参行业集中度处于迅速提升期，我们认为海参养殖和加工上市企业将凭借成本和产品质量优势，进一步提高市场占有率，实现规模扩张。

建议关注：好当家、獐子岛。

●风险提示。

海参价格大幅下跌。

目录
1.海参养殖基本情况 (5)
1.1海参及其种类：“海八珍”之首，刺参营养价值高 (5)
1.2海参养殖方式：北围堰，南网箱 (5)
1.3区域竞争格局：山东、辽宁、福建三足鼎立 (6)
2.历史发展阶段与供需分析 (7)
2.1高速增长期 (9)
2.1.1供给侧：产能约束下的低产量供给 (9)
2.1.2需求侧：可支配收入上升导致持续高消费需求 (9)
2.2结构调整期 (9)
2.2.1供给侧：多因素刺激下的产能扩张 (9)
2.2.2需求侧：经济低迷与政策外生冲击叠加导致需求萎缩 (11)
3.2016下半年海参价格大幅上涨之谜 (12)
3.1供给侧影响因素 (13)
3.1.1短期：夏季高温降雨天气导致产量骤减 (13)
3.1.2长期：产能持续去化，养殖成本高企倒逼散户退出 (14)
3.2需求侧影响因素 (14)
3.2.1短期：第四季度迎来海参消费旺季 (14)
3.2.2长期：消费升级背景下产品定位转变 (14)
4.价格向好叠加产业转型升级，海参行业迎来第二春 (15)
4.1对2017-2018年海参价格变动趋势的预测 (15)
4.2海参产业转型升级是大势所趋 (16)
4.2.1标准化：干海参国家标准发布，引领产业健康发展 (16)
4.2.2规模化：行业集中度处于提升期，利好相关上市公司 (17)
5.建议关注公司 (18)
5.1好当家 (18)
5.2獐子岛 (18)
6.风险提示 (19)
图目录
图1北方刺参 (5)
图2南方梅花参 (5)
图32005-2015年我国海参主要产区产量占比变化（%） (6)
图4全国海参产量与同比增速 (8)
图5全国海参养殖面积与同比增速 (8)
图6国内海参大宗价变动情况（2004.11-2017.6） (8)
图72000-2016年GDP与同比增速 (9)
图82000-2016年城镇人均可支配收入与同比增速 (9)
图9海参幼苗 (10)
图10海参网箱生态育苗 (10)
图112006-2015年福建海参养殖面积与增速 (10)
图122006-2015年福建海参产量与增速 (10)
图132006-2011年海参进口量与占总供应量比重 (11)
图142000-2015年GDP和人均可支配收入同比增速（%） (11)
图152000-2015年社会消费品零售总额与同比增速 (11)
图162011-2016年商品零售和餐饮收入变动情况 (12)
图172016年以来海参价格变动情况 (13)
图182011-2016年大连8月平均气温（℃） (13)
图192011-2016年青岛8月平均气温（℃） (13)
图202008-2015年全国和山东、辽宁两省海参苗种数量（亿头） (14)
图212002-2016年不同年龄段人口比例（%） (15)
图22海参和高档白酒价格变动情况（2014.1-2017.4） (15)
图232009-2016年贵州茅台酒类销售量与同比增速 (15)
图242013-2016年霞浦海参投苗量和产量（万吨） (16)
图252011-2015年好当家和壹桥股份海参销量（吨） (17)
图262011-2015年好当家和壹桥股份海参产品市占率（%） (17)
图272012-2016年獐子岛分产品营收占比（%） (18)
图282012-2016年獐子岛归母净利润（亿元） (18)
表目录
表1我国主要海参类型简介 (5)
表2我国海参主要养殖方式 (6)
表3我国进口海参主要种类适用税率 (10)
表42012年以来国家政策外生冲击 (12)
表5《食品安全国家标准:干海参》技术要求 (17)
1. 海参养殖基本情况
1.1 海参及其种类：“海八珍”之首，刺参营养价值高
海参是我国一种重要的传统海产品，自古便有“海八珍”之首的美誉。

海参具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇以及氨基酸、微量元素丰富等特点。

此外，海参含有多种生物活性物质，具有增强免疫力、抗肿瘤、抗凝血、保护神经组织、抗真菌、降低血粘度等作用。

由于海参具有丰富的营养价值，其作为滋补食品和中医药膳的用途由来已久。

我国海参种类主要有北方的刺参以及南方的梅花参、茄参等。

其中，刺参营养价值较高，价格也比较昂贵，具有较高的市场占有率，主要盛产于北方三大沿海城市——大连、烟台和威海。

表 1 我国主要海参类型简介
海参类型 简要介绍
生长区域
刺参
又称灰参，体似圆筒形，一般体长20厘米，腹部平坦，背部略隆起并有圆锥形肉刺。

刺参是海参中质量最好的一种，被称为“参中之冠”。

主要产于北方黄渤海海域，如大连、烟台、威海等地。

梅花参
海参中最大的一种，体长一般为38-72厘米，最长
可达
1米，背部肉刺很大。

品质较好，但产量较低。

生长于热带海洋的珊瑚堡礁和珊瑚泻
湖带，属于深海海参；在我国主要生
长于西沙群岛、南沙群岛等海域。

茄参
又称香参，体型和颜色都似番薯，一般长20厘米
左右，无颗粒和肉刺。

品质较差，食用价值很低。

主要生长于南方海域。

资料来源：海参官网，海通证券研究所
图1 北方刺参
资料来源：百度图片，海通证券研究所
图2 南方梅花参
资料来源：百度图片，海通证券研究所
1.2 海参养殖方式：北围堰，南网箱
在我国，海参可以分为野生养殖、底播养殖、围堰养殖（俗称“海参圈”）、池塘养
殖和网箱养殖等五种养殖方式。

其中，前四种养殖方式主要集中在北方地区，南方福建地区则普遍采用网箱养殖。

养殖方式简介
野生养殖使野生海参在深水海域中自然生长，从小承受深水压力（水深18-40米），受到风浪、洋流交汇冲击等考验。

野生海参自然摄食，日照时间长，生长速度慢，通常4-5年才能成参。

底播养殖往自由海域投石头等人工造礁，再投入海参苗，不投饲料让其自然生长。

底播养殖是所有海参养殖方式中最接近自然生产的方式，刺参的品质与野生海参品质最为接近。

底播海参收获的周期通常需要3-5年。

围堰养殖在海边围大坝，向海底播撒海参幼苗，利用大坝高度及潮汐实现围堰中海水与外海互换。

该种养殖方式与底播养殖最为接近，海参生长周期为2-3年。

北方地区90%左右的养殖方式为围堰养殖。

池塘养殖将海参幼苗投入养殖池塘，通过闸门与外海实现海水互换。

海参生长周期为2年左右。

网箱养殖将在北方圈养一年以上的半大海参在秋季移至南方水域，使用网箱（吊笼）进行人工喂养，海参生长周期只有3-5个月。

资料来源：中国水产养殖网，海通证券研究所
1.3 区域竞争格局：山东、辽宁、福建三足鼎立
我国海参自然生长于环渤海沿岸。

20世纪80年代，日本首次研发海参养殖育苗，首先突破了育苗技术难题；20世纪90年代，山东和辽宁沿海地区出现了海参的规模化养殖。

一直到2010年，山东和辽宁都是我国海参养殖的绝对主产区，两地合计产量占全国总产量的96.7%。

2011年开始，海参养殖开始逐渐向福建和河北拓展，成为海参规模化养殖的新兴地区。

2015年，山东、辽宁、福建和河北四地的产量占比分别为48.9%、34.2%、11.8%、4.5%，“北参南养”趋势明显。

目前，全国海参养殖集中在辽宁的大连、盘锦、锦州、葫芦岛；河北的秦皇岛、唐山、昌黎；山东的东营、即墨、荣城；福建的霞浦等地。

此外，我国江苏、浙江、广东、广西等地也有少量的海参养殖。

由于江苏和浙江等地海参养殖容易受台风影响，难以形成较大规模。

图32005-2015年我国海参主要产区产量占比变化（%）
资料来源：中国渔业统计年鉴（2006-2016），海通证券研究所
由于河北地区海参养殖占比仍较小，目前我国海参养殖基本呈现为山东、辽宁、福建三大区域竞争格局：
辽宁处于海参产业的领跑者地位。

该地区以大连海参为主，消费市场成熟，产品种类丰富，市场竞争较为激烈。

随着大连不断增加对海参养殖业的投资，生产规模不断扩大，从而成为我国最大的海参繁育、养殖、生产基地。

在本世纪初，大连海参以产品化、规模化发展模式率先走上品牌建设的道路，全市已形成了育苗、生产、加工、市场开发一条龙的产业体系，海参养殖已辐射到全省沿海六市。

大连海参产业已经进入了品牌时代，其海参产品的品牌构成分为两大梯队，第一梯队为从大连区域性市场走向全国市场的獐子岛和棒锤岛，其中獐子岛凭借上市公司的影响力和地理位臵优势在高端海参市场占据领先地位；第二梯队为壹桥海参、晓芹海参、海洋岛、长生岛、海晏堂等，通过差异化发展形成了各具特色的品牌竞争力。

山东是辽宁海参产业的有力竞争者。

山东地区的海参养殖分布于烟台、青岛、威海等地，主要以刺参为主。

在产业发展过程中，由于组织化程度不高，散户经营的现象比较普遍。

此外，山东海参的品牌地位和知名度较大连略逊一筹。

目前，已经形成了好当家、老尹家、宫品海参、双举海参等品牌。

福建是海参产业向南拓展的主要区域。

福建地区的海参养殖主要集中在宁德市霞浦县。

海参生长对于水温、盐度的要求极高。

海参生长最适宜的温度是10-18度，高于24度左右开始进入夏眠，低于5度开始进入冬眠；最适宜的盐度是27-30，能够生存的盐度不超过39，不低于14。

此外，南方地区由于夏季台风频发，也加大了海参养殖难度。

由于对生长环境要求苛刻，海参的自然生长只发生在北方海域，而南方养殖海参则面临育苗和夏季高温天气的难题。

但近年来，福建地区持续的探索终于攻克了技术难点，每年11月到次年4月气温较低的时期海参得以在该区域存活生长，而霞浦境内由于港湾众多、受风面小、潮流畅通、水质肥沃，成为福建参养殖的主要区域。

福建的水产养殖业，是一个以散户为主、近乎自由发展的产业。

由于受到每年的台风影响，福建水产养殖只能成为“短平快”的畸形产业。

福建海参的加工企业寥寥无几，也缺少上游育苗企业、中游加工企业和下游的渠道和销售终端。

福建海参主打大众消费市场，目前还未形成具有较强竞争力和知名度的海参品牌。

图4福建海参养殖模式
资料来源：海通证券研究所整理
2. 历史发展阶段与供需分析
从20世纪90年代至今的20多年发展进程中，我国海参产业大体上经历了两大发展阶段，分别为高速增长期和结构调整期。

图5 全国海参产量与同比增速
资料来源：中国渔业统计年鉴（2005-2016），海通证券研究所图6 全国海参养殖面积与同比增速
资料来源：中国渔业统计年鉴（2005-2016），海通证券研究所20世纪90年代中期到2012年为高速增长期。

这一阶段为我国海参产业的高速增
长时期。

海参市场真正启动是在2003年“非典”之后，因其能提高人体免疫力而受到追捧。

据统计，2003-2012年，全国海参产量从3.9万吨迅速增长到17万吨，年均复合增长率高达17.9%；海参养殖面积从4.8万公顷扩大至18.2万公顷，年均复合增长率高达16.1%。

2012年至今为结构调整期。

2012年，我国海参产业发展出现拐点。

2012—2015年，全国海参产量从17万吨增长为21万吨，年均复合增长率仅为6%，明显低于前期，2014、15年产量增速分别为3.8%和2.4%，连续两年创下历史低点；从养殖面积方面来看，海参养殖面积从18.2万公顷扩大到21.7万公顷，年均复合增长率仅为6%，2014年海参养殖面积首次出现下降，同比为负。

海参产业的发展与海参价格密切相关。

2012年以前，海参价格整体处于上升通道中，支撑了海参产业的高速发展。

从2012年开始至今，海参价格整体处于下降通道，最低时曾跌至80元/公斤。

2012年海参价格拐点的出现使得海参产业产能过剩的问题凸显出来，高速增长的黄金时期已经结束，海参产业进入结构调整期。

图7 国内海参大宗价变动情况（2004.11-2017.6）（元/公斤）
资料来源：Wind ，海通证券研究所
本质上，海参价格的变动主要是由市场供需关系决定的。

2012年以前，海参市场供不应求导致海参价格整体处于上升通道；2012年开始，海参市场供过于求导致海参价格整体处于下降通道。

在下文中，我们将从供需变化的角度分析我国海参产业高速增长和进入衰退的原因，并进一步预测未来整个行业的发展趋势。

2.1 高速增长期
2012年以前，我国海参行业保持高速增长的主要原因是可支配收入带动下的高消费需求大大超过了产能约束下的低产量供给。

2.1.1 供给侧：产能约束下的低产量供给
在我国海参产业高速增长时期，北方的辽宁和山东两地是海参养殖的绝对主产区，这些区域的养殖方式主要是围堰养殖，海参生长周期较长，从投苗到成品海参一般要2-3年，导致每年的市场供给量较为稳定地维持在低水平。

此外，海参产能扩张的速度也较为稳定。

2.1.2 需求侧：可支配收入上升导致持续高消费需求
海参产业的高速发展时期与我国国民经济高速增长时期基本重合。

即使在2008年全球金融危机之后的几年，我国的GDP增速仍然维持在9%左右的较高水平。

随着居民人均可支配收入提升，养生消费观念日益兴起，对海参等高端消费品的需求加大。

图82000-2016年GDP与同比增速
资料来源：Wind，海通证券研究所图92000-2016年城镇人均可支配收入与同比增速
资料来源：Wind，海通证券研究所
2.2 结构调整期
从2012年开始，海参产业迅速陷入衰退并迈入结构调整期，主要原因在于政策外生冲击导致消费需求大幅萎缩，多因素刺激下的产能大幅扩张无法实现短期调整，从而导致供需结构严重失衡。

2.2.1 供给侧：多因素刺激下的产能扩张
技术进步助力海参养殖突破供给瓶颈。

随着海参养殖技术和育种技术取得突破，海参供给总量迅速增长，海参的稀缺属性逐渐消失。

在育种方面，北方海参网箱育苗技术得到了广泛的推广应用，在海参阶段性养殖技术上形成了重大突破。

海参养殖传统的育苗方法是两段式，即育苗室育苗阶段和海域投放阶段；海参网箱标苗养殖技术则将两段式拓展为三段式，即将幼苗先投放到网箱中，经过一年生长再投放到大海或者池塘当中进行养殖。

在新模式下，整个育种过程在自然海域的环境中完成，培育的幼苗成活率高，养殖成本低，有利于成品海参稳定供给并促进海参养殖业健康发展。

图10 海参幼苗
资料来源：百度图片，海通证券研究所
图11 海参网箱生态育苗
资料来源：百度图片，海通证券研究所
北参南养是海参供给总量迅速增加的重要原因。

福建霞浦在2003年已经开始进行
海参越冬养殖的试验。

从2011年开始，福建海参的养殖面积和产量均迅速扩大。

2011年，福建海参产量和养殖面积分别是2010年的3.3倍和4.6倍，呈现爆发式增长。

就养殖箱数而言，据中国水产养殖网数据，2010年福建海参养殖仅有3万箱，2015年迅速扩张至15万箱，达到了历史高点。

图12 2006-2015年福建海参养殖面积与增速
资料来源：中国渔业统计年鉴（2007-2016），海通证券研究所图13
2006-2015年福建海参产量与增速
资料来源：中国渔业统计年鉴（2007-2016），海通证券研究所相比于北方地区而言，福建霞浦海参养殖具有独特的气候优势。

由于该地区温度较
高，海参养殖成本低，并且养殖周期短，因此每年11月养殖户从北方辽宁和山东等地大量采购半成品海参（30-60头/千克）运回福建进行养殖，到次年4月即可养成商品海参。

此外，霞浦海参养殖避开了夏季台风季节，从而大大降低了养殖风险。

进口海参对国内海参产业冲击力度增强。

在我国加入世贸组织之后，国产海参独霸国内市场的局面被打破。

随着关税水平的下调，厄瓜多尔、美国、日本等国的海参陆续进口，在一定程度上对国产海参产业造成了冲击。

厄瓜多尔、日本等地产的海参，根据品种和质地的差异，进口后每公斤的价格从20-30美元到100美元不等，与国内同等品质的海参相比，具有一定的价格优势。

进口海参相对低廉的价格为国内经营者提供了更多的利润空间，也更容易被市场所接受。

表 3 我国进口海参主要种类适用税率
税则号列 货品名称 普通税率（%）
最惠国税率（%）
1605.61 干海参
90 5 0308.1190.90 活、鲜或冷的其他海参（仿刺参、海参纲） 70 14 0308.1900.90
其他冻、干、盐腌或盐渍的海参（仿海参、海参纲）
80
10
资料来源：中华人民共和国海关总署网站，海通证券研究所
目前，我国市场上出现的进口海参主要有14种。

其中，有来自中北美太平洋沿岸海域产的腰参、八角参、肉刺参；有加拿大海域产的黑参、红刺参；有南美洲太平洋沿岸产的北极参、乌爪参；有中美洲海域产的虎参、白刺参、乌元参；有东南亚海域产的梅花参；还有澳大利亚海域产的方刺参、黑刺参、乌皮参等。

2006-2011年，我国海参的进口量呈逐年递增趋势。

其中，相比于2010年，2011年进口量翻了一番，同比增速高达114%，而该年的国内产量并无明显上升；2012年海参进口量恢复至正常水平。

2011-2012年，海参进口量在国内总供应量中所占的比重明显上升。

我们认为，在海参行业国内外市场融合程度进一步加深的大背景下，海参进口对国内海参产业的冲击力度增强是海参价格下降的又一个重要因素。

图142006-2012年海参进口量与占总供应量比重
资料来源：海关信息网，海通证券研究所
2.2.2 需求侧：经济低迷与政策外生冲击叠加导致需求萎缩
经济低迷背景下居民可支配收入下降导致需求下降。

从2011年开始，我国GDP增速开始下降，从而导致人均可支配收入同比大幅下降。

受此影响，居民消费进入低迷期。

2012年，我国社会消费品零售总额同比增速由2011年的17%迅速下降至-4%左右，下降21个百分点；2012-2015年，社消总额同比增速虽然有所反弹，但始终未恢复到2011年及以前的较高水平。

在社会整体消费萎靡的大背景下，海参消费也大幅下降。

图152000-2015年
GDP和人均可支配收入同比增速（%）资料来源：Wind，海通证券研究所图162000-2015年社会消费品零售总额与同比增速
资料来源：Wind，海通证券研究所
政策外生冲击是导致海参产业陷入萧条的重要因素。

社会消费品零售总额由商品零售和餐饮收入两部分构成，其中商品零售占比接近90%。

为考察宏观经济环境对不同消费类型的影响，我们进一步对比了商品零售和餐饮收入的变动趋势。

2012年，商品零售和餐饮收入同比分别为-4%和-4.6%，均下降21个点左右，变动
趋势基本一致。

2013-2014年，餐饮收入同比分别为9.2%和9.8%，不及商品零售的13.8%和12.2%。

我们认为，餐饮收入分项恢复明显较慢主要是国家外生政策冲击所导致的。

图172011-2016年商品零售和餐饮收入变动情况
资料来源：Wind，海通证券研究所
2012年以来，中央陆续出台限制“三公消费”、八项规定、六项禁令等国家政策，政策力度空前。

我国海参的消费绝大部分来自于酒店消费，礼品消费也占有较大的比重。

在国家政策的影响下，海参的餐饮类消费和礼品类消费随之出现严重下滑，消费大幅萎缩使得海参价格迅速下降。

2013年10月份以来，海参价格曾出现4次阶段性下滑，2013年10月-2014年4月之间，海参价格下降幅度将近50%。

表 42012年以来国家政策外生冲击
时间国家政策主要内容
2012.4.18 限制三公消费2012年4月18日，国务院总理温家宝主持国务院常务会议，要求省级政府两年内全面公开“三公经费”。

2012年10月1日起，县级以上政府需将“三公经费”纳入预算管理，并定期公布。

超预算开支“三公”、购建豪华办公用房、安排与业务工作无关的出国考察等情形，情节严重的将面临撤职处分。

2012.12.24 八项规定在2012年底召开的中共中央政治局会议上，审议通过了中央政治局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定。

在公务消费方面，规定“要轻车简从、减少陪同、简化接待，不安排宴请”；“厉行勤俭节约，严格遵守廉洁从政有关规定”等内容。

2013.1.31 六项禁令分别为严禁用公款搞相互走访、送礼、宴请等拜年活动；严禁向上级部门赠送土特产；严禁违反规定收送礼品、礼金、有价证券、支付凭证和商业预付卡；严禁滥发钱物，讲排场、比阔气，搞铺张浪费；严禁超标准接待；严禁组织和参与赌博活动等。

资料来源：海通证券研究所根据相关政策整理
3. 2016下半年海参价格大幅上涨之谜
从2016年7月份到年末，海参价格从80元/公斤上涨至130元/公斤左右，涨幅高达62.5%。

进入2017年一季度，海参价格有所回落，并低于去年同期水平。

今年4-6月份，随着海参春捕的到来，海参价格回升明显，高于去年同期20%左右。

图18 2016年以来海参价格变动情况（元/公斤）
资料来源：Wind ，海通证券研究所
从供需角度来看，2016年下半年海参价格出现大幅上涨，是长短期因素共同作用的结果。

从短期来看，16年夏季高温和暴雨天气导致海参减产叠加四季度季节性需求高峰，供不应求推高海参价格；从长期来看，产能调整下散户退出，消费升级背景下产品定位转变，行业景气度长期向好的确定性上升。

3.1 供给侧影响因素
3.1.1 短期：夏季高温降雨天气导致产量骤减
海参养殖对温度和海水盐度均具有较高的要求。

温度方面，海参的生长温度在12-18摄氏度，尤其在15摄氏度左右生长最快。

盐度方面，
北方刺参的适宜盐度为28‰左右。

实践表明，在海参体质正常时，只要保持盐度的稳定性，不出现急剧的盐度变化，海参能够在高盐度和低盐度中正常生长。

2016年7-8月份，华北地区相继出现持续暴雨和高温等极端天气。

持续暴雨导致淡水倒灌，围堰和池塘内海水盐度下降，海参因缺氧中毒而死亡。

8月高温期，山东、河北和辽宁等地的参圈水温最高达到33℃-35℃，高温天气使得海参体质和肠道消化吸收功能受到一定程度的损害，山东部分地区海参因为中暑化皮而死亡。

图19 2011-2016年大连8月平均气温（℃）
资料来源：Wind ，海通证券研究所图20 2011-2016年青岛8月平均气温（℃）
资料来源：Wind ，海通证券研究所据半岛都市报报道，16年夏季海参的死亡率在50%左右。

海参减产导致秋捕后北
方市场海参供应量大幅降低，从而刺激海参价格大幅上涨。

此外，由于秋捕海参主要位于北方地区，养殖周期较长，品质较好，与南方春捕海参相比价格较高。