第五章 财务报表比较分析法
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其一是原材料的相似性， 其二是生产过程的相似性， 其三是最终产品的相似性， 第四是最终消费群体的相似性。
这些分类往往脱离实际，难以整理， 因而通常对判别企业所处的行业缺乏 实际应用意义。
应用行业比较基准的不足
Leabharlann Baidu
3．目前对行业分类的应用状况
目前常用的行业分类有联合国的国际标准部门分类法、 道· 琼斯分类法、美国标准行业分类法等。 我国的分类标准通常提供最终产品的细目，分析者可以 针对具体企业进行判断，选择行业归属。 为了提高证券市场信息质量，规范上市公司行业分类信 息，中国证监会于2001年4月颁布了《上市公司行业分 类指引》，对中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司 进行了分类，将上市公司分为13个大类 。
行业标准作为比较基准的依据
（二）行业标准作为比较基准的实证证据
1．Lev的研究 首先应用对数线性（log－linear）模型（５.１） ： 其次，将方程(5.1)转化为半调整模型（partial adjustment model），定义了线性模型（５.２） ：
（５.１）
log Yr ,t log Yr ,t 1 (log X r ,t log X r ,t 1 ) Ve
将企业的财务报表及其相关数据与本期的 计划（或预算）资料进行对比，确定实际 同计划的差距，反映出计划的完成情况。
财务报表比较分析法的具体形式
（三）本企业与同行业企业比较
本企业与同行业企业比较是指将企业的财务 报表及其相关数据与同行业的平均水平、先 进水平或竞争企业的同类数据比较，以评价 企业财务状况和经营成果的优劣。 与同行业企业的比较包括两类：
根据现代投资理论确立的比较基准—— 绝对值标准的进一步分析
（二）基于现代投资理 论的比较基准的应用评 价 基于现代投资理论而 建立的比较基准具有 相当的科学性，较之 诸如流动比率的绝对 值标准“2”这样一些 经验数据标准来说， 它们具有更强的科学 性和说服力。
与历史标准的比较分析
（一）历史标准的含义
2．企业的经营周期 经营周期＝应收账款回收期＋存货周转期－ 应付账款支付期 行业是影响企业经营周期的重要因素，同时 也是影响企业资金状况的重要因素。 3．企业的产品生命周期 企业产品一般会经过初创期、成长期、成熟 期和衰退期等几个较为明显的生命周期，而 企业在不同的产品生命周期阶段，财务表现 也不尽相同，相应地，体现在财务报表上的 数据也有很大差别，由此对诸多财务指标产 生影响。处于不同产品生命周期阶段的企 业的资金变动情况列示在表5－2。
应用行业比较基准的不足
2．行业分类的多样性 按照劳动对象的性质和生产过程的特征进行 的，将社会经济活动分为三大门类：
（1）第一产业 （2）第二产业 （3）第三产业
联合国旨在统一世界各国的行业分类标准 《全部经济活动的国际标准部门分类》中， 将行业分为9个大部门：
应用行业比较基准的不足
财务报表数据的重大影响因素
4．企业的会计政策选择
企业是通过会计信息系统反映企业的经营 业绩和财务状况的，而最终的财务数据， 除了由企业的经营状况决定以外，报告会 计信息的程序和方法也会对其产生影响。
与行业标准的比较分析
（一）行业标准的含义
行业标准，指的是用于财务报表比较分析中的行业 基准之一，通常就是指企业所处行业的相应财务指 标的平均水平。
其一是与本行业的标准或者说是平均水平相
比较， 其二是与同行业中的个别企业相比较，例如 与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较。
财务报表比较分析法中的定性与定量分析
（一）比较分析法中的定性分析——方向判别法
方向判别法指的是仅仅对研究对象作出是“好”还是 “坏”的评价，亦即仅仅从“方向”上来加以判别。 财务报表分析中是通过比较分析，对企业生产经营状 况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。 1．绝对数值的比较：
（三）财务报表比较分析法的作用
财务报表比较分析法的具体形式
（一）前后期相比较
前后期相比较是指将企业本期的财务报表 及其相关数据与以前各期的同类数据进行 对比，以评价企业财务状况和经营成果的 变化规律及趋势。前后期的比较还可以进 行多期的比较。
（二）实际完成情况与计划或预算相比 较
（1）农、猎、林、渔业； （2）采矿和采石业； （3）制造业； （4）电、气、水； （5）建筑业； （6）批发和零售商业、餐馆和旅馆 （7）运输、仓储和通信； （8）金融、保险、不动产和商业服 （9）政府社会和个人服务。
应用行业比较基准的不足
Foster提到行业的定义有四种，
以同行业个别企业作为比较基准可以针对目 标企业的数据，发现企业的不足和优势，但 是，在具体的应用过程中，由于各个企业的 竞争策略、经营特征、产品周期以及会计选 择等的不同，会导致反映企业生产经营状况 的财务报表数据的不同。若在比较时忽略这 些差异，将会造成比较结论的不准确。
财务报表数据的重大影响因素
Yt A0 A1 X t 1 A2 Yt 1 Et
（５.３）
Frecka和Cheng F.Lee应用方程（５．３）进一步证实 了Lev的早期关于个别企业的财务率有向行业平均水平趋 近的趋势。
应用行业比较基准的不足
（一）行业的分类问题
1．行业分类问题的重要性 行业的分类是分析和评价行业经济活动及行 业经济联系的基础，合理、恰当的行业分类 有助于我们了解企业所处行业的基本情况， 如行业地位、行业发展前景等。同时，只有 在明确行业分类的基础上，才能应用行业作 为财务报表比较分析的比较基准。
与同行业个别企业的比较分析
（一）同行业个别企业比较基准的含义
在财务报表比较分析中，无论是本行业中
的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状 况的企业，与它们进行比较，都有利于发现 企业在生产经营等诸状况上的优势和不足， 明确企业努力的方向。
与同行业个别企业的比较分析
（二）同行业个别企业比较基准的应用 评价
Yr ,t Yr ,t ( X * r ,t 1 Yr ,t 1 )
（５.２）
Lev应用方程（５．２）证明了个别企业的财务比率确实有 向行业平均水平趋近的趋势
行业标准作为比较基准的依据
2．Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee的研究 Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee进一步完善了Lev 的对数线性模型，应用方程的一般函数形式技术 （generalized functional form technique）得出如 下方程：
1．企业的竞争策略
企业寻求在本行业的竞争优势，一般有三 种基本的战略：成本领先、差异化和目标 集聚。 相应地，财务会计作为反映企业生产经营 活动的信息系统，最终的财务报表数据也 会表现出各自在战略上的特征。就常用的 财务比率来看，企业的战略与财务比率的 关系如表5－1所示。
财务报表数据的重大影响因素
利用绝对值标准来作为评价企业的比较基准， 只是一种较为简单、粗略的方法。
（二）绝对值标准的应用评价
根据现代投资理论确立的比较基准—— 绝对值标准的进一步分析
（一）净资产收益率与资本资产定价模型 （CAPM）
Ri R f i ( Rm R f )
根据CAPM计算出来的企业权益资金成本，可 以作为评价企业净资产收益率的比较基准。这 个比较基准，实质上是“绝对值标准”的一种， 但是它是以现代投资理论为基础的，具有一定 的科学性，甚至可以说是企业各种财务比率的 绝对值标准中唯一较为有科学依据的“绝对值 标准”。
与行业标准的比较分析
3．加权平均法
某财务指标的行业标准
(财务指标的分组平均值 该组中企业个数比重)
4．汇总报表法
流动资产 流动比率的行业标准 流动负债
与行业标准的比较分析
（三）行业标准确定的有关问题
1．对企业的假设 2．统计方法上的假设
（四）行业标准的资料获取
（一）计划标准的含义
计划标准通常是将企业的财务报表及其相关数 据与本期的计划（或预算）资料进行对比。
（二）计划标准的应用评价
首先，以企业事先制定的年度计划、预算或是 预期达到的目标作为比较分析的评价标准，主 观性往往较大，人为因素也较强， 其次，计划标准的制定通常不为企业外界的财 务报表使用者所得知，故目前实际应用范围不 广，一般仅在企业内部使用。
第五章
财务报表比较分析法
第一节 财务报表比较分析法概述 第二节 财务报表比较分析的基准 第三节 行业比较基准的若干问题
第一节
财务报表比较分析法概述
财务报表比较分析法的含义、比较对象、 作用
（一）财务报表比较分析法的含义
比较分析法是指通过财务指标的数量上的比 较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异 的一种方法。 财务报表比较分析法就是将企业财务报表中 的主要项目或财务指标与选定的基准相比较， 确定其差异，并据以判断、衡量企业财务状 况和经营成果等的一种分析方法。
（二）比较分析法中定量分析的基本模式
K K1 K 0
上式反映了该财务指标在绝对数量上偏离基准的大小。
财务报表比较分析法中的定性与定量分析
2．相对数值的比较：
K1 100 % K0
上式反映了该财务指标相对于基准数额的大小。
K 100 % K0
上式反映了该财务指标偏离基准的程度。
应用行业比较基准的不足
（二）企业的跨行业经营带来的问题
1．企业的跨行业经营与其行业所属问题 按照企业会计制度规定，我国的主营业务是 指经常发生、并且其收入比重占企业收入的 绝大部分的业务；而副营业务则是指不经常 发生的、其收入占企业全部收入比重很小的 业务。然而，若主营业务和副营业务所占企 业收入比重相差不大，也有可能导致企业行 业归类的困难或不准确。
应用行业比较基准的不足
2．企业的跨行业经营对行业标准确定 的影响
将副营业务所处行业的财务报表数据并入 主营业务所处行业的财务报表数据时，会 使主营业务和副营业务所处的两个行业的 财务报表数据都产生系统性的偏差，主营 业务所处行业的统计样本中会有不属于本 行业的统计样本则有不完整的现象。这种 现象在主营业务和副营业务占企业总收入 的比重相差不大时，更有可能导致行业标 准确定的不准确。
财务报表比较分析法的应用评价
（一）比较分析法的应用原则
1．合理选择比较的对象 2．对比指标的可比性 3．多种比较形式的结合
（二）财务报表比较分析法的定性性质 （三）财务报表比较分析法的基础性作用
第二节 财务报表比较分析的基准
与绝对值标准的比较分析
（一）绝对值标准的含义
绝对值标准往往是根据经济发展的规律和长 期的企业管理经验而产生的评价标准，或者 说是根据历史经验和国际经验确定的参考标 准。
历史标准指的是企业相应财务指标的上期或前 几期的实际数额，或者是企业该指标的历史最 高水平。
以企业以前年度的生产经营状况作为对比的基 准，是一种自身最优判断方法，可以进行企业 自身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之 间的可比性，多为企业自行测评时使用。
（二）历史标准的应用评价
与计划（或预算）标准的比较分析
财务报表比较分析法的含义、比较对象、 作用
（二）财务报表比较分析法的比较对象
财务报表比较分析法的比较对象是财务报 表中的主要项目以及财务指标。 财务报表比较分析法是财务报表分析最基 本的方法，没有比较也就没有分析。财务 报表的绝对数值或财务比率或其他财务指 标，除非与其他数值或比率或指标进行对 比，否则毫无意义。
1．简单算术平均法
（二）行业标准的确定方法
同行业个别企业的财务指标数值 某财务指标的行业标准
该行业的企业数
与行业标准的比较分析
在实务中，常以“平均偏差”来衡量分散程度的大小：
(同行业个别企业的财务指标数值 行业标准) 平均偏差
该行业的企业数
2．二次算术平均法
简单平均值 众数平均值 中数值 某财务指标的行业标准 3
第三节 行业比较基准的若干问题
行业标准作为比较基准的依据
（一）行业标准作为比较基准的理论 依据
比较全面地论述行业盈利能力的理论主 要有波特的行业竞争力量理论，他将影 响行业的因素概括为五种，见图5－1。 图5－1表明，某行业内的竞争状态取决 于上述五种基本的竞争势力，而这些竞 争势力的集合强度决定了该行业潜在的 最终利润。
这些分类往往脱离实际，难以整理， 因而通常对判别企业所处的行业缺乏 实际应用意义。
应用行业比较基准的不足
Leabharlann Baidu
3．目前对行业分类的应用状况
目前常用的行业分类有联合国的国际标准部门分类法、 道· 琼斯分类法、美国标准行业分类法等。 我国的分类标准通常提供最终产品的细目，分析者可以 针对具体企业进行判断，选择行业归属。 为了提高证券市场信息质量，规范上市公司行业分类信 息，中国证监会于2001年4月颁布了《上市公司行业分 类指引》，对中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司 进行了分类，将上市公司分为13个大类 。
行业标准作为比较基准的依据
（二）行业标准作为比较基准的实证证据
1．Lev的研究 首先应用对数线性（log－linear）模型（５.１） ： 其次，将方程(5.1)转化为半调整模型（partial adjustment model），定义了线性模型（５.２） ：
（５.１）
log Yr ,t log Yr ,t 1 (log X r ,t log X r ,t 1 ) Ve
将企业的财务报表及其相关数据与本期的 计划（或预算）资料进行对比，确定实际 同计划的差距，反映出计划的完成情况。
财务报表比较分析法的具体形式
（三）本企业与同行业企业比较
本企业与同行业企业比较是指将企业的财务 报表及其相关数据与同行业的平均水平、先 进水平或竞争企业的同类数据比较，以评价 企业财务状况和经营成果的优劣。 与同行业企业的比较包括两类：
根据现代投资理论确立的比较基准—— 绝对值标准的进一步分析
（二）基于现代投资理 论的比较基准的应用评 价 基于现代投资理论而 建立的比较基准具有 相当的科学性，较之 诸如流动比率的绝对 值标准“2”这样一些 经验数据标准来说， 它们具有更强的科学 性和说服力。
与历史标准的比较分析
（一）历史标准的含义
2．企业的经营周期 经营周期＝应收账款回收期＋存货周转期－ 应付账款支付期 行业是影响企业经营周期的重要因素，同时 也是影响企业资金状况的重要因素。 3．企业的产品生命周期 企业产品一般会经过初创期、成长期、成熟 期和衰退期等几个较为明显的生命周期，而 企业在不同的产品生命周期阶段，财务表现 也不尽相同，相应地，体现在财务报表上的 数据也有很大差别，由此对诸多财务指标产 生影响。处于不同产品生命周期阶段的企 业的资金变动情况列示在表5－2。
应用行业比较基准的不足
2．行业分类的多样性 按照劳动对象的性质和生产过程的特征进行 的，将社会经济活动分为三大门类：
（1）第一产业 （2）第二产业 （3）第三产业
联合国旨在统一世界各国的行业分类标准 《全部经济活动的国际标准部门分类》中， 将行业分为9个大部门：
应用行业比较基准的不足
财务报表数据的重大影响因素
4．企业的会计政策选择
企业是通过会计信息系统反映企业的经营 业绩和财务状况的，而最终的财务数据， 除了由企业的经营状况决定以外，报告会 计信息的程序和方法也会对其产生影响。
与行业标准的比较分析
（一）行业标准的含义
行业标准，指的是用于财务报表比较分析中的行业 基准之一，通常就是指企业所处行业的相应财务指 标的平均水平。
其一是与本行业的标准或者说是平均水平相
比较， 其二是与同行业中的个别企业相比较，例如 与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较。
财务报表比较分析法中的定性与定量分析
（一）比较分析法中的定性分析——方向判别法
方向判别法指的是仅仅对研究对象作出是“好”还是 “坏”的评价，亦即仅仅从“方向”上来加以判别。 财务报表分析中是通过比较分析，对企业生产经营状 况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。 1．绝对数值的比较：
（三）财务报表比较分析法的作用
财务报表比较分析法的具体形式
（一）前后期相比较
前后期相比较是指将企业本期的财务报表 及其相关数据与以前各期的同类数据进行 对比，以评价企业财务状况和经营成果的 变化规律及趋势。前后期的比较还可以进 行多期的比较。
（二）实际完成情况与计划或预算相比 较
（1）农、猎、林、渔业； （2）采矿和采石业； （3）制造业； （4）电、气、水； （5）建筑业； （6）批发和零售商业、餐馆和旅馆 （7）运输、仓储和通信； （8）金融、保险、不动产和商业服 （9）政府社会和个人服务。
应用行业比较基准的不足
Foster提到行业的定义有四种，
以同行业个别企业作为比较基准可以针对目 标企业的数据，发现企业的不足和优势，但 是，在具体的应用过程中，由于各个企业的 竞争策略、经营特征、产品周期以及会计选 择等的不同，会导致反映企业生产经营状况 的财务报表数据的不同。若在比较时忽略这 些差异，将会造成比较结论的不准确。
财务报表数据的重大影响因素
Yt A0 A1 X t 1 A2 Yt 1 Et
（５.３）
Frecka和Cheng F.Lee应用方程（５．３）进一步证实 了Lev的早期关于个别企业的财务率有向行业平均水平趋 近的趋势。
应用行业比较基准的不足
（一）行业的分类问题
1．行业分类问题的重要性 行业的分类是分析和评价行业经济活动及行 业经济联系的基础，合理、恰当的行业分类 有助于我们了解企业所处行业的基本情况， 如行业地位、行业发展前景等。同时，只有 在明确行业分类的基础上，才能应用行业作 为财务报表比较分析的比较基准。
与同行业个别企业的比较分析
（一）同行业个别企业比较基准的含义
在财务报表比较分析中，无论是本行业中
的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状 况的企业，与它们进行比较，都有利于发现 企业在生产经营等诸状况上的优势和不足， 明确企业努力的方向。
与同行业个别企业的比较分析
（二）同行业个别企业比较基准的应用 评价
Yr ,t Yr ,t ( X * r ,t 1 Yr ,t 1 )
（５.２）
Lev应用方程（５．２）证明了个别企业的财务比率确实有 向行业平均水平趋近的趋势
行业标准作为比较基准的依据
2．Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee的研究 Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee进一步完善了Lev 的对数线性模型，应用方程的一般函数形式技术 （generalized functional form technique）得出如 下方程：
1．企业的竞争策略
企业寻求在本行业的竞争优势，一般有三 种基本的战略：成本领先、差异化和目标 集聚。 相应地，财务会计作为反映企业生产经营 活动的信息系统，最终的财务报表数据也 会表现出各自在战略上的特征。就常用的 财务比率来看，企业的战略与财务比率的 关系如表5－1所示。
财务报表数据的重大影响因素
利用绝对值标准来作为评价企业的比较基准， 只是一种较为简单、粗略的方法。
（二）绝对值标准的应用评价
根据现代投资理论确立的比较基准—— 绝对值标准的进一步分析
（一）净资产收益率与资本资产定价模型 （CAPM）
Ri R f i ( Rm R f )
根据CAPM计算出来的企业权益资金成本，可 以作为评价企业净资产收益率的比较基准。这 个比较基准，实质上是“绝对值标准”的一种， 但是它是以现代投资理论为基础的，具有一定 的科学性，甚至可以说是企业各种财务比率的 绝对值标准中唯一较为有科学依据的“绝对值 标准”。
与行业标准的比较分析
3．加权平均法
某财务指标的行业标准
(财务指标的分组平均值 该组中企业个数比重)
4．汇总报表法
流动资产 流动比率的行业标准 流动负债
与行业标准的比较分析
（三）行业标准确定的有关问题
1．对企业的假设 2．统计方法上的假设
（四）行业标准的资料获取
（一）计划标准的含义
计划标准通常是将企业的财务报表及其相关数 据与本期的计划（或预算）资料进行对比。
（二）计划标准的应用评价
首先，以企业事先制定的年度计划、预算或是 预期达到的目标作为比较分析的评价标准，主 观性往往较大，人为因素也较强， 其次，计划标准的制定通常不为企业外界的财 务报表使用者所得知，故目前实际应用范围不 广，一般仅在企业内部使用。
第五章
财务报表比较分析法
第一节 财务报表比较分析法概述 第二节 财务报表比较分析的基准 第三节 行业比较基准的若干问题
第一节
财务报表比较分析法概述
财务报表比较分析法的含义、比较对象、 作用
（一）财务报表比较分析法的含义
比较分析法是指通过财务指标的数量上的比 较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异 的一种方法。 财务报表比较分析法就是将企业财务报表中 的主要项目或财务指标与选定的基准相比较， 确定其差异，并据以判断、衡量企业财务状 况和经营成果等的一种分析方法。
（二）比较分析法中定量分析的基本模式
K K1 K 0
上式反映了该财务指标在绝对数量上偏离基准的大小。
财务报表比较分析法中的定性与定量分析
2．相对数值的比较：
K1 100 % K0
上式反映了该财务指标相对于基准数额的大小。
K 100 % K0
上式反映了该财务指标偏离基准的程度。
应用行业比较基准的不足
（二）企业的跨行业经营带来的问题
1．企业的跨行业经营与其行业所属问题 按照企业会计制度规定，我国的主营业务是 指经常发生、并且其收入比重占企业收入的 绝大部分的业务；而副营业务则是指不经常 发生的、其收入占企业全部收入比重很小的 业务。然而，若主营业务和副营业务所占企 业收入比重相差不大，也有可能导致企业行 业归类的困难或不准确。
应用行业比较基准的不足
2．企业的跨行业经营对行业标准确定 的影响
将副营业务所处行业的财务报表数据并入 主营业务所处行业的财务报表数据时，会 使主营业务和副营业务所处的两个行业的 财务报表数据都产生系统性的偏差，主营 业务所处行业的统计样本中会有不属于本 行业的统计样本则有不完整的现象。这种 现象在主营业务和副营业务占企业总收入 的比重相差不大时，更有可能导致行业标 准确定的不准确。
财务报表比较分析法的应用评价
（一）比较分析法的应用原则
1．合理选择比较的对象 2．对比指标的可比性 3．多种比较形式的结合
（二）财务报表比较分析法的定性性质 （三）财务报表比较分析法的基础性作用
第二节 财务报表比较分析的基准
与绝对值标准的比较分析
（一）绝对值标准的含义
绝对值标准往往是根据经济发展的规律和长 期的企业管理经验而产生的评价标准，或者 说是根据历史经验和国际经验确定的参考标 准。
历史标准指的是企业相应财务指标的上期或前 几期的实际数额，或者是企业该指标的历史最 高水平。
以企业以前年度的生产经营状况作为对比的基 准，是一种自身最优判断方法，可以进行企业 自身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之 间的可比性，多为企业自行测评时使用。
（二）历史标准的应用评价
与计划（或预算）标准的比较分析
财务报表比较分析法的含义、比较对象、 作用
（二）财务报表比较分析法的比较对象
财务报表比较分析法的比较对象是财务报 表中的主要项目以及财务指标。 财务报表比较分析法是财务报表分析最基 本的方法，没有比较也就没有分析。财务 报表的绝对数值或财务比率或其他财务指 标，除非与其他数值或比率或指标进行对 比，否则毫无意义。
1．简单算术平均法
（二）行业标准的确定方法
同行业个别企业的财务指标数值 某财务指标的行业标准
该行业的企业数
与行业标准的比较分析
在实务中，常以“平均偏差”来衡量分散程度的大小：
(同行业个别企业的财务指标数值 行业标准) 平均偏差
该行业的企业数
2．二次算术平均法
简单平均值 众数平均值 中数值 某财务指标的行业标准 3
第三节 行业比较基准的若干问题
行业标准作为比较基准的依据
（一）行业标准作为比较基准的理论 依据
比较全面地论述行业盈利能力的理论主 要有波特的行业竞争力量理论，他将影 响行业的因素概括为五种，见图5－1。 图5－1表明，某行业内的竞争状态取决 于上述五种基本的竞争势力，而这些竞 争势力的集合强度决定了该行业潜在的 最终利润。