民营企业的政治资源与民营企业多元化投资_以中国民营企业500强为例

【国民经济】

２００８年４月

第４期（总２４１期）Ａｐｒ．，２００８Ｎｏ．４

ＣｈｉｎａＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ民营企业的政治资源与民营企业多元化投资

———以中国民营企业５００强为例

胡旭阳１，２，

史晋川１（１．浙江大学经济学院，浙江杭州

３１０００６；２．浙江财经学院，浙江杭州３１００１８）［摘要］本文认为，在中国转轨背景下，民营企业拥有的政治资源通过影响民营企业

的多元化投资而影响民营企业的成长。以全国工商联颁布的民营企业５００强（２００４）为样本，在控制其他影响因素的情况下，发现民营企业的政治资源与民营企业多元化投资之间存在以下关系：一是民营企业拥有的政治资源与民营企业的多元化程度之间存在显著正相关性；二是民营企业拥有的政治资源与民营企业进入政府管制行业进行多元化的可能性正相关；三是民营企业拥有的政治资源与民营企业进行相关多元化的可能性之间存在负相关。

［关键词］民营企业；政治资源；多元化投资；政府管制

［中图分类号］Ｆ２７６．６［文献标识码］Ａ［文章编号］１００６－４８０Ｘ（２００８）０４－０００５－１０

一、引言

企业的成长环境包括市场环境和非市场环境，其中企业与政府的关系又是非市场环境的最主要构成部分。与企业采取市场战略应对市场环境以树立竞争优势一样，战略管理研究者认为，企业的政治战略对企业的成长与市场战略具有同等重要性，甚至在某些情况下比市场战略更为重要（张建君，张志学，２００５）。不同国家由于政治体制的差异，企业所采取的政治策略和政治行为亦不相同。在美国民主代议制的体制下，企业主要通过形成利益集团以政治捐款、游说等形式实施政治策略，影响政府决策以获得对企业有利的公共政策；而在印尼、马来西亚，企业的政治策略主要通过与关键政治人物之间的政治联系（ＰｏｌｉｔｉｃａｌＣｏｎｎｅｃｔｉｏｎ）而得以实施（Ｆａｃｃｉｏ，２００６）。

企业实施政治战略和政治行为所获得的政治关系（政治资源）对企业绩效的影响是研究者关注的问题：一是企业政治关系是否对企业价值产生显著影响？二是企业政治关系影响企业价值的作用机制为何？针对第一个问题，Ｆａｃｃｉｏ（２００６）对４７个国家的２０２０２家公司的研究表明，企业政治关系影响企业价值是一个普遍的事实。研究发现，当公司大股东或公司高层进入政治领域时，公司价值显著增加。而Ｊｏｈｎｓｏｎ和Ｍｉｔｔｏｎ（２００３）对１９９７—１９９８年东南亚金融危机期间马来西亚政治关联企

［收稿日期］２００８－０３－０９

［基金项目］国家社会科学基金重大招标项目“

贯彻落实科学发展观与加快转变经济发展方式———基于经济结构调整视角的研究”（批准号０７＆ＺＤ００８）。

［作者简介］胡旭阳（１９６９—），男，安徽休宁人，浙江大学经济学院博士研究生，浙江财经学院副教授；史晋川（１９５７—），男，山西武乡人，浙江大学经济学院常务副院长，教授，博士生导师。

中国工业济经５

业（Ｐｏｌｉｔｉｃａｌｌｙ－ＣｏｎｎｅｃｔｅｄＦｉｒｍｓ）以及Ｆｉｓｈｍａｎ（２００２）对印尼与苏哈托家族相关企业的研究表明，与关键性政治人物的政治联系是影响公司价值的重要因素。比如，Ｆｉｓｈｍａｎ发现，苏哈托执政期间，苏哈托身体状况直接影响与苏哈托家族相关企业的价值。至于作用机制，大量的研究表明企业的政治关系通过多种途径影响企业价值：Ｆａｃｃｉｏ，ＭｃＣｏｎｎｅｌｌ和Ｍａｓｕｌｉｓ（２００６）认为，企业的政治关系通过影响企业面临财务危机时得到政府救助（Ｂａｉｌｏｕｔ）的可能性而影响企业价值，与政府联系越密切，公司面临债务危机时得到政府救助的可能性越大；Ｆａｃｃｉｏ（２００６）发现，相对于那些没有政治联系的企业而言，政治关联企业具有更高的资产负债率、更低的税赋和更高的市场势力，这表明企业政治关系通过政府信贷支持、税收优惠和提高市场进入壁垒而增加企业价值。

虽然企业的政治策略和政治行为影响企业发展具有共性，然而这种影响在不同国家是不一样的（Ｆａｃｃｉｏ，２００６）。在中国特定的转轨条件下，企业的政治战略对企业成长和发展有何影响引起了国内外研究者的广泛关注。部分学者分析了中国企业如何通过实施政治策略和政治行为来谋求和营造有利于自身发展的外部政治环境，进而取得经济利益（卫武，田志龙，刘晶，２００４；卫武，２００６）。

相对于国有企业与政府之间的天然“血缘”关系，政企关系对转轨期民营企业发展的影响更为重要。在转轨条件下，除了具备传统的企业家能力外，企业家的政治活动能力（主要指处理好与政府关系的能力）对民营企业的发展具有重要影响（汪伟，史晋川，２００５）。虽然许多研究强调企业政治关系对民营企业发展的重要性，然而他们没有对企业政治关系影响企业成长机制作深入分析。本文则从民营企业的政治资源对民营企业多元化投资影响的角度，分析了政企关系影响民营企业成长的作用机制。认为在中国转轨环境下，民营企业的政治资源影响民营企业多元化程度和民营企业多元化策略选择。以全国工商联公布的民营企业５００强（２００４）为样本，以民营企业家的政治身份（各级人大代表、政协委员）来表示民营企业拥有的政治资源，对我国民营企业拥有的政治资源对民营企业多元化投资的影响进行了实证分析。

二、民营企业的政治资源与多元化投资：理论假说

１．民营企业政治资源的含义

本文把民营企业拥有的参与政治活动、发挥政治影响力、便于与政府建立良好关系的政治渠道和途径定义为企业的政治资源，这种政治资源包括民营企业家获得政治身份或地位（比如当选各级人大代表、政协委员）、民营企业成为工商联会员或民营企业家在各级工商联担任职务、与政府官员的私人关系等。上述定义不同于从战略管理角度对政治资源的定义，战略管理强调企业用于实施政治策略和政治行为的资源为政治资源，如卫武（２００６）把企业在政治活动过程中所拥有的能够用来影响政府决策或获得政治承诺以实现企业特殊政治目标的各种资源要素组合定义为政治资源。而本文则认为企业实施政治策略和政治行为的结果表现为获得政治资源，这与田志龙、高勇强、卫武（２００３）持有的观点类似，他们认为企业实施政治策略最基本的政治绩效就是获得与政府的关系资源，它是获得其他资源的基础。此外，本文的政治资源概念也类似于西方学者（Ｆａｃｃｉｏ，２００６）提出的政治联系（ＰｏｌｉｔｉｃａｌＣｏｎｎｅｃｔｉｏｎ）的含义。

２．文献回顾与理论假说

由于研究对象和切入视角的不同，对企业多元化动因和多元化价值效应存在着不同的看法。以美国企业为研究对象的文献主要从委托代理理论角度分析企业多元化的动因及其对企业价值的影响，认为企业管理层通过多元化达到如下目的：扩大企业规模进而增加自身报酬、降低自身人力资本投资风险、增加企业对其特定技能的依赖。由于企业多元化多出于管理层的自利而非股东利益最大化的动机，因而多元化降低了企业价值，众多经验证据支持上述论断（Ｍｏｎｔｇｏｍｅｒｙ，１９９４）。

与主要从委托代理理论角度分析以美国为主的发达国家企业多元化不同，许多文献强调制度环境对发展中国家和新兴市场国家企业多元化动机和后果的影响，并认为多元化是企业对所处制

６