货币政策工具
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再贴现政策是中央银行最早使用的货币政策工具。
? 中央银行调整再贴现率，其目的主要有三个： ? 第一，影响商业银行的借款成本，以影响商业银
行的融资意向。 ? 第二，利用“告示效应”，以影响商业银行及社
会公众的预期行为。 ? 第三，调整经济结构。
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一般性货币政策工具
（二） 再贴现政策
?中央银行实施再贴现政策的 最大优点是可以利用 这一工具来履行最后贷款人的职责，通过再贴现 率的变动，影响货币供应量、短期利率以及商业 银行的资金成本和超额准备金规模，以实现中央 银行既调节货币供应量又调节信贷结构的政策意 图。
（一）直接信用控制 是指以行政命令或其他方式，从质和量两个方面 直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行 控制。其手段包括利率上限、信用配额、流动性 比率和直接干预等。
1、信贷配给 2、流动性比率 3、利率上限 4、直接干预
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其他货币政策工具
（二）间接信用控制
2015
货币政策工具
货币政策工具
? 所谓货币政策工具，是指中央银行为实现特定的 货币政策目标，在实施货币政策时所采取的具体 措施或操作方法
一般性货币政策工具
1
选择性货币政策工具
2
其他货币政策工具
3
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一般性货币政策工具
? 所谓一般性货币政策工具，是指各国中央银行普 遍运用或经常运用的货币政策工具。一般性货币 政策工具包括三种，也称为货币政策“三大法宝 ”，即存款准备金政策、再贴现政策和公开市场 操作
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选择性货币政策工具
? 常见种类：
3、不动产信用控制。 是指中央银行对商业银行或其他金融机构的房地产
贷款所规定的各种限制性措施，以抑制房地产交易中的 过度投机行为。 4、优惠利率。
所谓优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某 些经济部门、行业或产品制定较低的利率，目的在于刺 激这些部门的生产和投资，以调节它们的积极性，实现 产业结构和产品结构的调整升级。 。
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一般性货币政策工具
（二）再贴现政策 ? 再贴现政策是中央银行通过制定和调整再贴现率
来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现 货币政策目标的一种手段。 ? 再贴现政策一般包括两个方面的内容：一是再贴 现率的确定与调整；二是规定何种票据有贴现的 资格
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一般性货币政策工具
（二） 再贴现政策
一般性货币政策工具
（三） 公开市场操作
? 优点： 第一，具有较强的主动性和灵活性。 第二，具有充分的直接性特点。 第三，可以进行经常性、连续性的操作，具有较强
的伸缩性，是中央银行进行日常性调节的最为理 想的货币政策工具。 第四，公开市场操作没有“告示效应”，不会引起 社会公众对货币政策意向的误解，因而，也不会 造成经济的不必要紊乱。
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选择性货币政策工具
? 常见种类：
5、进口保证金制度。 这一方法类似于证券保证金的做法，即中央银行要
求进口商预缴相当于进口额一定比例的存款，以抑制进 口规模的过快增长。
这一措施多为国际收支经常出现逆差的国家采用。
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其他货币政策工具
直接信用控制 间接信用控制
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
其他货币政策工具
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一般性货币政策工具
（三） 公开市场操作
? 所谓公开市场操作，是指中央银行通过在公开市 场上买进或卖出有价证券（主要是政府短期债券 ）来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量， 并影响市场利率的一种行为。
? 公开市场操作主要是通过银行系统准备金的增减 变化来实现调节货币供应量的目的的。
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选择性货币政策工具
? 常见种类：
1、消费者信用控制。 为有效放松消费信用管制，可以从以下几方面考虑
：完善消费信用的法律法规体系。认真做好消费信用中 首期付款比例、还款期限、信贷规模等方面的实证研究 。应充分发挥信用卡在消费信用中的作用。 2、证券市场信用控制。
指中央银行为防止证券买卖的过度投机，对凭信用 购买证券时规定必须以现金支付的比例。
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一般性货币政策工具
（一）存款准备金政策 存款准备金政策是指中央银行通过调整法定
存款准备金比率，来影响商业银行的信用创造能 力，从而影响货币供应量的一种政策措施。
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一般性货币政策工具
3、存款准备金制度的缺陷
? 第一，由于准备金率的调整影响力大，如果调整 幅度没有掌握好，易引起整个经济的剧烈动荡。
通货膨胀 （总需求 >总供给） 提高法定存款准备金率 提高再贴现率 卖出有价证券
通货紧缩 （总需求 <总供给） 降低法定存款准备金率 降低再贴现率 买进有价证券
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选择性货币政策工具
? 选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门 、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币 政策工具。
? 与一般性货币政策工具不同，选择性货币政策工 具通常可在不影响货币供应总量的条件下，影响 金融体系的资金投向和不同贷款的利率水平。
? 同时，作为一种一般性的货币政策工具，再贴现 政策对一国经济的影响是比较缓和的，它有利于 一国经济运行的相对稳定。
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一般性货币政策工具
（二） 再贴现政策
? 缺陷：
第一，再贴现政策的运用对外界环境有较高的要求。 第二，在实施这一政策的过程中，中央银行处于被动等待
的地位。 第三，调整再贴现率的“告示效应”也是相对的。
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一般性货币政策工具
（三） 公开市场操作
? 条件： 第一，中央银行要具有较高的独立性，且拥有强大
的、足以调控整个金融市场的资金实力； 第二，金融市场要相当发达，证券种类齐全并达到
一定的规模； 第三，要有其他政策工具的配合。
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一般性货币政策工具
? 基本操作方法
经济形势 政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场操作
? 第二，如果中央银行频繁地调整法定准备金率， 会使商业银行的流动性管理无所适从，可能会引 起金融机构经营管理上的其他问题。
? 第三，在商业银行拥有大量超额准备的情况下， 中央银行如果提高法定准备金率的幅度不大（提 高的幅度没有超过超额准备金率），只会使原来 的超额准备金转换成法定准备金，而整个准备金 总额并没有发生变化，这会使中央银行收缩货币 供应量的紧缩意图落空。
? 中央银行调整再贴现率，其目的主要有三个： ? 第一，影响商业银行的借款成本，以影响商业银
行的融资意向。 ? 第二，利用“告示效应”，以影响商业银行及社
会公众的预期行为。 ? 第三，调整经济结构。
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（二） 再贴现政策
?中央银行实施再贴现政策的 最大优点是可以利用 这一工具来履行最后贷款人的职责，通过再贴现 率的变动，影响货币供应量、短期利率以及商业 银行的资金成本和超额准备金规模，以实现中央 银行既调节货币供应量又调节信贷结构的政策意 图。
（一）直接信用控制 是指以行政命令或其他方式，从质和量两个方面 直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行 控制。其手段包括利率上限、信用配额、流动性 比率和直接干预等。
1、信贷配给 2、流动性比率 3、利率上限 4、直接干预
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（二）间接信用控制
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? 所谓货币政策工具，是指中央银行为实现特定的 货币政策目标，在实施货币政策时所采取的具体 措施或操作方法
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? 所谓一般性货币政策工具，是指各国中央银行普 遍运用或经常运用的货币政策工具。一般性货币 政策工具包括三种，也称为货币政策“三大法宝 ”，即存款准备金政策、再贴现政策和公开市场 操作
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? 常见种类：
3、不动产信用控制。 是指中央银行对商业银行或其他金融机构的房地产
贷款所规定的各种限制性措施，以抑制房地产交易中的 过度投机行为。 4、优惠利率。
所谓优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某 些经济部门、行业或产品制定较低的利率，目的在于刺 激这些部门的生产和投资，以调节它们的积极性，实现 产业结构和产品结构的调整升级。 。
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（二）再贴现政策 ? 再贴现政策是中央银行通过制定和调整再贴现率
来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现 货币政策目标的一种手段。 ? 再贴现政策一般包括两个方面的内容：一是再贴 现率的确定与调整；二是规定何种票据有贴现的 资格
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（二） 再贴现政策
一般性货币政策工具
（三） 公开市场操作
? 优点： 第一，具有较强的主动性和灵活性。 第二，具有充分的直接性特点。 第三，可以进行经常性、连续性的操作，具有较强
的伸缩性，是中央银行进行日常性调节的最为理 想的货币政策工具。 第四，公开市场操作没有“告示效应”，不会引起 社会公众对货币政策意向的误解，因而，也不会 造成经济的不必要紊乱。
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? 常见种类：
5、进口保证金制度。 这一方法类似于证券保证金的做法，即中央银行要
求进口商预缴相当于进口额一定比例的存款，以抑制进 口规模的过快增长。
这一措施多为国际收支经常出现逆差的国家采用。
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直接信用控制 间接信用控制
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（三） 公开市场操作
? 所谓公开市场操作，是指中央银行通过在公开市 场上买进或卖出有价证券（主要是政府短期债券 ）来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量， 并影响市场利率的一种行为。
? 公开市场操作主要是通过银行系统准备金的增减 变化来实现调节货币供应量的目的的。
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选择性货币政策工具
? 常见种类：
1、消费者信用控制。 为有效放松消费信用管制，可以从以下几方面考虑
：完善消费信用的法律法规体系。认真做好消费信用中 首期付款比例、还款期限、信贷规模等方面的实证研究 。应充分发挥信用卡在消费信用中的作用。 2、证券市场信用控制。
指中央银行为防止证券买卖的过度投机，对凭信用 购买证券时规定必须以现金支付的比例。
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一般性货币政策工具
（一）存款准备金政策 存款准备金政策是指中央银行通过调整法定
存款准备金比率，来影响商业银行的信用创造能 力，从而影响货币供应量的一种政策措施。
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3、存款准备金制度的缺陷
? 第一，由于准备金率的调整影响力大，如果调整 幅度没有掌握好，易引起整个经济的剧烈动荡。
通货膨胀 （总需求 >总供给） 提高法定存款准备金率 提高再贴现率 卖出有价证券
通货紧缩 （总需求 <总供给） 降低法定存款准备金率 降低再贴现率 买进有价证券
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选择性货币政策工具
? 选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门 、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币 政策工具。
? 与一般性货币政策工具不同，选择性货币政策工 具通常可在不影响货币供应总量的条件下，影响 金融体系的资金投向和不同贷款的利率水平。
? 同时，作为一种一般性的货币政策工具，再贴现 政策对一国经济的影响是比较缓和的，它有利于 一国经济运行的相对稳定。
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一般性货币政策工具
（二） 再贴现政策
? 缺陷：
第一，再贴现政策的运用对外界环境有较高的要求。 第二，在实施这一政策的过程中，中央银行处于被动等待
的地位。 第三，调整再贴现率的“告示效应”也是相对的。
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一般性货币政策工具
（三） 公开市场操作
? 条件： 第一，中央银行要具有较高的独立性，且拥有强大
的、足以调控整个金融市场的资金实力； 第二，金融市场要相当发达，证券种类齐全并达到
一定的规模； 第三，要有其他政策工具的配合。
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一般性货币政策工具
? 基本操作方法
经济形势 政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场操作
? 第二，如果中央银行频繁地调整法定准备金率， 会使商业银行的流动性管理无所适从，可能会引 起金融机构经营管理上的其他问题。
? 第三，在商业银行拥有大量超额准备的情况下， 中央银行如果提高法定准备金率的幅度不大（提 高的幅度没有超过超额准备金率），只会使原来 的超额准备金转换成法定准备金，而整个准备金 总额并没有发生变化，这会使中央银行收缩货币 供应量的紧缩意图落空。