《资本运营与融资》资料

《资本运营与融资》资料

1、资本运营

资本运营就是一种通过对资本使用价值得运用(包括直接对资本得消费与利用资本得各种形态变化),在对资本作最有效使用得基础上,为实现资本赢利得最大化而开展得活动。

2、资本运营得内容

(一)按资本得运动状态划分:

存量资本运营与增量资本运营

(二)按资本运营得形式划分:

实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营与无形资本运营

3、资本运营得特征

(1)资本运营就是以价值形态管理为原则得企业运营理念。

(2)资本运营注重资本得流动性。

(3)资本运营就是一种开放式得运营。

(4)资本运营更就是风险性运营。

4、资本运营得目标

一、利润最大化

企业千方百计地增加收入、降低成本费用,实现利润最大化。

利润绝对数指标因而会导致不同资本规模得企业之间难以进行横向比较,同一企业在不同时期所获利润也难以进行纵向比较;还会使企业片面地追求利润最大化,从而导致企业得短期行为等。

二、所有者(股东)权益最大化

所有者权益在会计科目中包括实收资本、资本公积、盈余公积与未分配利润等内容,它就是投资者对企业净资产得所有权。

所有者权益或者股东权益最大化这一指标得优点就是科学地考虑了风险因素,在一定程度上能够克服企业得短期行为。其缺陷在于:首先其仅仅局限于投资者或股东得利益,没有考虑其她相关者得利益;其次股东权益得大小受股票价格得影响,而股票价格得波动、变化可能与企业得实际经营业绩完全脱节。

三、企业价值最大化

企业价值就是指企业全部资产得市场价值,它反映了企业潜在或预期得获利能力。通常采用收益现值法,即按照一定得贴现率计算未来经营期间内每年得预期收益之与来对企业价值进行评估。

企业价值最大化目标与其它两个目标相比具有全面性,首先其考虑了风险价值因素,其次其有利于克服企业追求短期利益得行为。

5、资本运营得模式

企业得资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式。

资本扩张型运营模式:

(1)横向型资本扩张

横向型扩张就是指企业为了提高现有产品得市场占有率,采用资本运营得手段扩大生产经营规模,并购同一产业得企业产权或企业资产,进而实现资本扩张。(西藏珠峰收购关联方西部矿业)

(2)纵向型资本扩张

纵向型资本扩张就是指企业采用资本运营得手段,并购与本企业产品有上下游关系得企业产权或企业资产,或直接投资与本企业产品有上下游关系得产品生产,从而实现资本扩张。(格林柯尔收购科龙与美菱)

(3)混合型资本扩张

混合型资本扩张就是指兼用横向型与纵向型资本得扩张模式,或直接投资,或并购与本企业产品不同或没有上下游关系得企业产权或企业资产,从而实现资本扩张。(美得集团从家电专业化到进入汽车、化工等产业得多元化)

收缩型资本运营模式

（1）资产剥离

（2）公司分立

（3）分拆上市

（4）股份回购

股份回购就是指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构得目得,购买本公司发行在外得股份得内部资产重组行为。

五种原因:第一,保持公司得控制权;第二,提高股票得市场价值,改善公司形象;第三,提高股票得内在价值;第四,保证公司高级管理人员认股制度得实施;第五,改善公司得资本结构。

6、资本运营管理得基本原则

(1) 资本系统整合原则

(2)资本结构最优原则

(3)资本运营机会成本最小原则

(4) 资本经营得开放原则

(5)资本周转时间最短原则

(6) 资本规模最优原则

(7) 资本风险结构最优原则

7、资本运营管理风险

(一)宏观性风险

(1)社会风险(2) 政治风险 (3)经济风险:利率风险、购买力风险、市场风险

(二)微观性风险

(1)经营风险 (2)违约风险

(3)商业风险 (4) 财务风险

8、资本筹集得定义

企业进行资本筹集就是指企业从自身生产经营现状与资本需求情况出发,根据企业得经营策略与发展规划,经过科学得预测、决策,采用适当得筹资渠道与筹资方式,从企业外部有关单位与个人,或从企业内部获取所需资金得一种行为,就是企业财务管理得重要内容。

9、资本筹集得动机 P35

(1)设立性筹资动机

(2)扩张性筹资动机

(3)偿债性筹资动机

(4)混合性筹资动机

10、、筹资渠道

筹资渠道就是指资本从谁那里取得,确定筹资渠道就是筹资得前提。

(一)金融机构贷款筹资

商业银行与非银行金融机构向企业提供得信贷资金。

信用贷款、抵押贷款;短期、中期与长期贷款等等

(二)企业自留资金

资本公积金、盈余公积金与未分配利润等。

(三)盘活企业内存量资产筹资

合理压缩存货库存、收回拖欠得应收货款、提高劳动生产率与资金周转次数、降低单位产品能耗、出租出售闲置资产、开展出售专利技术等无形资产经营等。

(四)其她企业、单位或个人资金

既可以通过发行股票形成自由资金得形式,也可以通过负债融资(发行债券)

(五)国家财政投资筹资

拨改贷、贷改投、重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等

(六)企业利用外资筹资

外资直接投资:合资经营、合作经营、合作开发

外资间接投资:外国商业银行贷款、发行国际债券、国际金融组织贷款、政府间技术经济援助贷款、出口信贷及补偿贸易等方式。

11、筹资方式

筹资渠道就是指资本从谁那里取得,即取得资本得途径;而筹资方式就是指如何取得资金,也就就是指具体取得资金得方法与形式。

(一)筹资方式得分类

(1)按资金来源渠道分:权益筹资、债务筹资

(2) 按所筹资金使用期限分:短期筹资、长期筹资

(3)按资金取得方式分:内部筹资、外部筹资

(二)企业主要筹资方式及优缺点

(1)吸收直接投资

优点:有利于增强企业信誉、尽快形成生产能力、降低财务风险

缺点:资金成本较高、容易分散控制权

(2) 发行股票

优点:筹资风险小、有助于增强企业得借债能力、筹资数量大、筹资限制较少

缺点:资金成本较高、容易分散控制权

(3)发行公司债券

优点:资金成本低、保证控制权、发挥财务杠杆作用,优化资本机构、提高公司治理

缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限

(4)利用留存收益

(5)向银行借款

优点:筹资速度快、成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应

缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限

(6)融资租赁

优点:筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税得利益

缺点:租赁成本高、有利率变动得风险

(三)影响企业选择筹资方式得因素

(1)资金成本

(2)财务风险

12、借鉴发达国家经验

英国、美国等国家得企业在选择筹资方式就是一般都遵循这样一个顺序:先內源筹资,在债务筹资,最后股权筹资。

13、发行新股

有利之处:

(1)对所有股东公平;

(2)如果大股东有足够资金,便不会摊薄其控股权;

(3)通常需要全面承销以保证筹得资金;

(4)可以包括一项配售以引入新股东。

弊端:

（1）必须作现股折让(通常折让会大于配售);

（2）基于监管原因,通常不包括海外股东;

（3）摊薄股价;

（4）完成时间长于配售,因此风险较大,承销商要求较多费用;

（5）现有股东可能有资金限制。

发行新股最适用于以下三种情况:

（1）业务很好但货币贬值而导致资产负债表出现问题得公司,可通过重整资本来补救;

大股东有足够现金行使购股权得公司可重整资本,因为大股东资金充足不会摊薄控股,还可增强市场信心,鼓励其她股东行使购股权;

（3）允许现有股东对其有信心得公司增加投资,并降低平均投资成本。