金融衍生品交易市场

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第三节
互换市场
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一、互换交易
互换是指当事人利用各自筹资成本的 相对优势，以商定的条件在不同币种或不 同利息种类的资产或负债之间进行交换， 以避免将来因汇率和利率变动而引起的风 险，获取常规筹资方法难以得到的币种或 较低的利息，达到降低筹资成本或资产负 债管理的目的。
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2、买入期权与卖出期权

买入期权是指期权购买者可在约定的未来某日期 以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的某种 金融商品或金融期货合约的权利。期权购买者之所以 买进这种期权，是因为他们预计该期权的标的物—某 种金融商品或金融期货合约的市场价格将上涨。他们 买进这种期权后，可在日后市场价格上涨后仍以较低 的协定价格买入该种金融商品或金融期货合约，从而 避免市场价格上涨所带来的损失。对于套利者和投机 者而言，他们买进这种期权后，也可从市场价格上涨 中赚取价差收益。因此，买入期权也称“看涨期权”。
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无论是买入期权还是卖出期权，对期权 购买者而言，均只有权利而无义务；而对期权 出售者而言，均只有义务而无权利。 对期权出售者而言，无论他卖出何种期权 （买入期权或卖出期权），都需要向期权购买 者收取期权费；而对期权购买者而言，则无论 他买进何种期权（买入期权或卖出期权），都 必须向期权出售者支付期权费。
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在金融期权交易中，合约持有人有权利在 未来的一定时间内以一定价格向对方购买或出 售一定数量的特定标的物。持有人拥有选择是 否交割的权利，但并没有义务一定交割，因此， 合约持有人要交纳一定的额外费用。 买权（看涨期权）—持有人到期可以选择 是否购买。
卖权（看跌期权）—持有人到期可以选择 是否卖出。
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第四节
信用衍生品交易
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一、信用衍生品的定义
信用衍生品是用来分离和转移信用风险的各 种工具和技术的统称。其功能是将一方的信用风 险转移给另一方，从而使金融机构能够通过增加 或减少信用风险敞口头寸而达到管理信用风险的 目的。 标准的信用衍生品合同确认包括以下内容： 1、交易日、生效日和计划终止日及合同交易 双方。 2、利息的计算与支付。 3、标的资产与信用风险事件。
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（三）金融期货交易程序
1、开立账户 2、发出期货交易委托 3、交易流程
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二、金融期货市场
（一）金融期货市场的基本类型
1、专门为开展金融期货交易而设立的 专业性的金融期货市场。 2、原有的证券市场或商品期货市场， 不仅开设证券现货交易和商品期货交易， 同时开设金融期货交易业务。
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二、互换交易的种类
1、利率互换。同一种货币固定利率与浮动 利率的互换。 2、同种货币浮动利率与浮动利率的互换。 如同业拆借利率与银行活期贷款利率的互换。 3、不同币种之间的固定利率与固定利率的 互换。 4、不同种货币浮动利率与固定利率互换。 5、不同货币间浮动利率与浮动利率互换。

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3.外汇期货


外汇期货是指外币期货合约的交易。外汇 是一种自由兑换的国际化货币，外汇交易则是 以一种货币兑换另一种货币的行为。 外汇期货合约是由期货交易所制定的一种 标准化合约，在合约中对交易币种、合约金额、 交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等 内容均有统一的规定。外汇期货市场就是对标 准化合约的买卖，外汇期货交易双方通过公开 竞价的方式达成成交价格，从而完成外汇期货 合约的买卖。


பைடு நூலகம்
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第二节

期权市场
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一、金融期权
（一）金融期权的概念 金融期权是期权的一种。所谓“期权”， 又称“选择权”，是一种能在未来某一特定时 间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定 商品的权利。期权交易就是这样一种权利的交 易。 金融期权是以金融商品或金融期货合约 为标的物的期权交易形式。在金融期权交易中， 期权购买者向期权出售者支付一定费用后，就 获得了能在未来某特定时间以某一特定价格向 期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商 品或金融期货合约的权利。
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（二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者
期权购买者又称期权持有者。在支付一笔期权 买入费以后，他就获得了在合约所规定的某一特定 的时间以事先确定的价格向期权出售者买进或卖出 一定数量的金融商品的权利，也可以根据需要和当 时的市场行情放弃执行这种权利。 期权出售者又称期权签发者，在收取期权购买 者所支付的期权费之后，就必须承担着在规定时间 内应期权购买者的要求履行该期权合约的义务。在 合约规定的时间内，只要期权购买者要求行使其权 利，期权出售者就必须无条件地履行期权合约。
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5、欧式期权与美式期权
在金融期权交易中，根据对履约时间的不 同规定，金融期权分为“欧洲式期权”与“美 国式期权”这两种类型。 欧式期权是指期权购买者只能在期权到期 日这一天行使其权利，既不能提前，也不能推 迟。 美式期权是指期权购买者既可在期权到期 日这一天行使其权利，也可在期权到期日之前 的任何一个营业日行使其权利。 由于美式期权赋予期权买方更大的选择空 间，因此较多地被采用。
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2.股票指数期货
股票指数期货是在期货市场上进行的以 股市指数作为基础的标准化合约的买卖。 在股票指数期货市场上，人们买卖的不 是以实物商品作基础的标准化合约，而是以 股票价格指数为基础的合约。股票指数是通 过选择若干种具有代表性的上市公司的股票， 经过计算而编制出一种指数，它反映的是股 票市场平均涨跌变化的情况和幅度。
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当今的金融衍生工具在形式上均表现为合 约；在合约上载明交易品种、价格、数量、交 割时间、交割地点等。
目前较为流行的金融衍生工具合约主要有： 远期、期货、期权和互换四种类型。
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美国芝加哥期货市场
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一、金融期货
金融期货是指以各种金融工具或金融商品 （如外汇、债券、存款证、股价指数等）作为标的 物的期货交易方式。换言之，金融期货是指人们在 集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标 准化金融期货合约的交易。 金融期货作为一种标准化合约，它载明买卖 双方同意在约定的时间按约定的条件（包括交易价 格、交易数量、交割地点、交割方式）买进或卖出 一定数量的某种金融商品。在这种合约中，除价格 外，其余的条件都是事先规定的，交易者只能选择 不同的合约而无法改变合约中规定的条件。
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三、互换的交易程序
1、互换交易者选择交易商或经纪商。

2、互换交易双方与互换交易商或经纪 商就交易条件进行磋商。 3、互换交易的实施。
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四、互换交易的风险
1、信用风险。

2、市场风险。 3、不当搭配风险。 4、国家风险。
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原生的金融工具一般指股票、债券、存单、票 据、贷款凭证等。而金融衍生工具是在这些原生金 融工具的基础上经过人工设计而产生的可供市场交 易的金融工具。
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金融衍生工具按照不同的标准划分，有不同的种类。 按照基础工具的种类划分，金融衍生工具有： 1.股权式衍生工具 是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具。 主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数 期权以及上述合约的混合交易合约。 2.货币衍生工具 指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。主要包 括远期外汇合约、货币期权、货币期货、货币互换以及上 述合约的混合交易合约。 3.利率衍生工具 指以各种利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工 具。主要包括远期利率合约、利率期货、利率期权、利率 互换以及上述合约的混合交易合约。
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（一）期货合约的基本内容 1、交易单位。指交易所对每一份金融期 货合约所规定的交易数量。 2、最小变动价位。指由交易所规定的， 在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。 3、每日价格波动限制。 4、合约月份。 5、交易时间。 6、最后交易日。 7、交割。
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1.利率期货
利率期货是指在期货市场上所进行的标 准化的以国债为主的各种金融凭证的期货和约 的买卖。金融凭证是资金借贷的产物，亦即有 价证券，它是—种生息资产，和其他商品一样， 可以在市场上出售，不但可以在现货市场出售， 也可以在期货市场上出售。金融凭证包括国库 券、政府债券、商业票据、定期存单等等。由 于债券的实际价格与利率水平的高低密切相关， 因此称为利率期货。
第四章
金融衍生品交易市场
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目
第一节 第二节 第三节 第四节
录
期货市场 期权市场 互换市场 信用衍生产品交易
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第一节
期货市场
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金融衍生工具是20世纪七十年代以后全 球金融创新浪潮中的出现的金融产品，是在 传统金融工具的基础上衍生出来的，通过预 测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用 支付少量保证金或权利金，签订远期合同或 互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工 具。
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（三）期权与期货的区别
1、权利和义务的对称性不同 2、标准化程度不同 3、盈亏风险不同 4、保证金不同



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二、期权交易的盈亏分析
（一）看涨期权的盈亏分析 （二）看跌期权的盈亏分析

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三、金融期权市场
金融期权市场是指金融期权合约的交易场所。与 金融期货交易不同，金融期权交易未必有固定的、集 中性的交易场所。因此，金融期权市场既包括各种场 内市场(即交易所)，也包括各种场外市场(如银行、证 券公司等)。 随着期权市场的形成和期权合约的标准化趋势， 期权交易已像期货交易一样逐步具备了严格的规范化 的交易程序。在期权市场内的期权交易必须严格依程 序进行，任何具体的期权交易策略都要在这种程序的 范围内实施，从而为交易的安全与稳定提供了一定的 保障。


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（二）金融期货市场的基本结构
1、交易所。 2、结算单位。 3、经纪商或经纪人。 4、交易者。



（三）金融期货市场的基本功能
1、套期保值。 2、价格发现。
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三、世界主要金融期货市场
1、国际货币市场 2、芝加哥商品交易所
3、伦敦国际金融期货交易所 4、东京证券交易所
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（二）金融期货的种类 1.外汇期货
外汇期货是指外币期货合约的交易。外汇是 一种自由兑换的国际化货币，外汇交易则是以一 种货币兑换另一种货币的行为。 外汇期货合约是由期货交易所制定的一种标 准化合约，在合约中对交易币种、合约金额、交 易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容 均有统一的规定。外汇期货市场就是对标准化合 约的买卖，外汇期货交易双方通过公开竞价的方 式达成成交价格，从而完成外汇期货合约的买卖。
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卖出期权指期权购买者可在约定的未来某 日期以协定价格向期权出售者卖出一定数量的 某种金融商品或金融期货合约的权利。 期权购买者之所以买进这种期权，是因为 他们担心自己所持有的某种金融商品或金融期 货合约的市场价格将下跌，买进这种期权后， 他们可在日后市场价格果真下跌后仍以较高的 协定价格卖出他们所持有的金融商品或金融期 货合约，从而避免市场价格下跌所带来的损失。 对套利者和投机者而言，他们买进这种期权后， 也可从市场价格的下跌中赚取价差收益。因此， 卖出期权也称“看跌期权”。

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3、协定价格 指期权合约所规定的，期权购买者在行 使其权利时所实际执行的价格。这一价格一 经确定，在期权合约的有效期内，无论期权 的标的物价格上涨或下跌到什么水平，只要 期权购买者要求执行合约，则期权出售者都 必须以此协定价格履行其义务。 4、期权费 指期权购买者为获得期权合约所赋予的 权利而向期权出售者支付的费用。不论期权 购买者执行还是放弃权利，期权费均不予退 还。