万科股权激励案例分析演示课件
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股权激励是一种较为长期的激励机制，可以把企业经营者和股东、企业三者的利 益结合起来，从而促使企业经营者在谋求企业与股东利益最大化的同时获得自身利益 的最大化可以有效避免企业经理人的短期行为，降低委托代理成本，对于改善公司治 理结构，吸引和留住优秀人才，增强企业竞争力和凝聚力具有积极的作用。
4
（一）股权激励简介——相关理论基础
7
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票增值权 是指公司授予激励对象一种权利，如果公司股价上升或公司业绩
提升，经营者可以按一定比例获得这种股价上升或公司业绩提升所带来的收益。股票 期权并非真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权，股票在此只是一种度量 工具。
虚拟股票 虚拟股票是指公司给予激励对象一定数量的虚拟股票，不是真正意义
上的股票认购权，激励对象可以象普通股东一样享受相应的分红权和股价升值收益， 但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。
8
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
延期支付 延期支付又称延期支付计划，是指公司将激励对象的部分薪酬(年度
奖金、股权激励收入等)存入延期支付帐户，并按当日公司股票市场价格折算成股票 计量，在既定的期限或在激励对象退体以后，以股票形式或根据届时股票市值以现金 的方式支付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于计划执行时与 行权时的股票价差收入。
员工持股 员工持股是一种长期的绩效奖励计划。通常，要求公司员工通过出
资的形式购买一定的公司股票与期权，并将其交付至相关的委员会进行管理。在这种 激励形式下，通过员工持股员工能够参与到公司的管理之中，正式成为了公司股东。
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Байду номын сангаас
（一）股权激励简介——我国股权激励发展概况
从2006年到2009年，中国股权激励从政策上走过了试点-规范-推广-完善的4年历程。
委托-代理理论
企业经营权与管理权分离是现代企业的一个重要特征，两权分离使得 企业所有者与经营者形成典型的委托代理关系，股东委托经理经营管理资 产，因此经理拥有较大的实际控制权。但股东和经理追求的目标不一致— —股东希望其持有的股权价值最大化，经理则希望自身效用最大化以谋求 控制权私利。在经济学理论发展的过程中，对这种利益不一致的问题逐渐 形成了四种解决方式：经理报酬、股东直接干预、解雇的威胁、接管的威 胁。其中，经理报酬使用最广泛，即通过激励机制来引导和限制经理行为。
6
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
业绩股票 通常由公司在年初根据激励对象业绩水平，在年初确定一个较为合
理的业绩目标，如果年末激励对象达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或 提取一定的奖励基金购买公司股票。
限制性股票 限制性股票是指公司授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票
的来源、转让、出售有具体限制，需满足特定的时间期限和业绩要求，只有当激励对 象完成预定目标后，才可抛售限制性股票并从中获益。如末达到预定目标，则公司有 权收回限制性股票。限制新股票本质上属于业绩股票。
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票期权 公司赋予激励对象购买本公司股票的选择权，激励对象可以在约定
的时间内以事先确定的价格购买公司一定数量的股票，也可以放弃这种权利，这种选 择权本身不可转让。股票期权本质上是一种权利，是否行使该权利由持有者决定。该 权利的行使就是一种激励，是否起到完全激励效果则由相关持有者是否通过努力提升 公司的股票价格决定——如果股票未来的市价低于行权价，股票期权将失去激励作 用。
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2009
（一）股权激励简介——我国股权激励发展概况
从2006年到2010年，我国上市公司 采用股权激励 模式情况统计
上表可以看出，2006-2010年间，我国上市公司股权激励模式中，股票期权和限制性股票
两种两种模式所占比例较大。
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（二）万科简介
万科公司全名为“万科企业股份有限公司”，前身“深圳市现代企业有限公司”。万科公 司为专业化房地产公司，主营业务包括房地产开发和物业服务。
人力资本理论
人力资本是指附着在自然人身上的关于知识、技能、资历和熟练程 度、健康等的总称，代表着人的能力和素质。
人力资本理论突破了传统理论中的资本只是物质资本的束缚，强调 了劳动力不仅是生产要素，也是资本，人力资本所有者与物质资本所有 者在企业中都是平等的投资者，也应享有同等的企业剩余索取权。同时， 人力资本的特性（稀缺性、不可分离性、主观能动性、流动性、难以度 量）也决定了给予人力资本所有者分享企业剩余索取权的必要性。 5
酝酿期
2005年股 权制改革 给股权激 励奠定基 础（40多 家企业股 改捆绑股 权激励， 但未能获 批）
2005
试点期
2006年1月 《上市公司 股权激励管 理办法（试 行）》、9月 《国有控股 上市公司实 施股权激励 试行办法》 等出台
整顿规范期
2007年3-10 月，证监会 开始加强上 市公司治理 专项活动， 股权激励暂 缓审批；国 资委、证监 会出台配套 政策规范股 权激励
1984年5月，公司成立；
1988年11月，改制为“深圳市万科企业股份有限公司”；
罗锐 王春梅 王娜 胡志桥
万科股权激励
1
目录
背景介绍 2006年限制性股票激励方案 2006年限制性股票激励方案分析
2010年股票期权方案
2
王娜
一、背景介绍
3
（一）股权激励简介——股权激励的含义
股权激励是一种通过经营者获得公司股权的形式给予企业经营者一定的经济权利， 使他们能够以股东的身份参与决策、分享利润、承担风险、从而勤勉尽责的为公司的 长期发展服务的一种激励方法。
2006
2007
成熟推广期
2008年3-9月，证监 会陆续发布《股权 激励有关事项备忘 录》1、2、3号，从 严规范股权激励； 10月国资委、财政 部 《关于规范国有 控股上市公司实施 股权激励有关问题 的通知》规范股权 激励操作
2008
发展完善期
2009年，股权激励相 关配套政策不断完善 和细化，财政部、国 家税务总局陆续出台 《关于股票增值权和 限制性股票所得征收 个人所得税有关问题 的通知》，《关于上 市公司高管人员股票 期权所得缴纳个人所 得税有关问题的通知》
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（一）股权激励简介——相关理论基础
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票增值权 是指公司授予激励对象一种权利，如果公司股价上升或公司业绩
提升，经营者可以按一定比例获得这种股价上升或公司业绩提升所带来的收益。股票 期权并非真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权，股票在此只是一种度量 工具。
虚拟股票 虚拟股票是指公司给予激励对象一定数量的虚拟股票，不是真正意义
上的股票认购权，激励对象可以象普通股东一样享受相应的分红权和股价升值收益， 但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
延期支付 延期支付又称延期支付计划，是指公司将激励对象的部分薪酬(年度
奖金、股权激励收入等)存入延期支付帐户，并按当日公司股票市场价格折算成股票 计量，在既定的期限或在激励对象退体以后，以股票形式或根据届时股票市值以现金 的方式支付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于计划执行时与 行权时的股票价差收入。
员工持股 员工持股是一种长期的绩效奖励计划。通常，要求公司员工通过出
资的形式购买一定的公司股票与期权，并将其交付至相关的委员会进行管理。在这种 激励形式下，通过员工持股员工能够参与到公司的管理之中，正式成为了公司股东。
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Байду номын сангаас
（一）股权激励简介——我国股权激励发展概况
从2006年到2009年，中国股权激励从政策上走过了试点-规范-推广-完善的4年历程。
委托-代理理论
企业经营权与管理权分离是现代企业的一个重要特征，两权分离使得 企业所有者与经营者形成典型的委托代理关系，股东委托经理经营管理资 产，因此经理拥有较大的实际控制权。但股东和经理追求的目标不一致— —股东希望其持有的股权价值最大化，经理则希望自身效用最大化以谋求 控制权私利。在经济学理论发展的过程中，对这种利益不一致的问题逐渐 形成了四种解决方式：经理报酬、股东直接干预、解雇的威胁、接管的威 胁。其中，经理报酬使用最广泛，即通过激励机制来引导和限制经理行为。
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
业绩股票 通常由公司在年初根据激励对象业绩水平，在年初确定一个较为合
理的业绩目标，如果年末激励对象达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或 提取一定的奖励基金购买公司股票。
限制性股票 限制性股票是指公司授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票
的来源、转让、出售有具体限制，需满足特定的时间期限和业绩要求，只有当激励对 象完成预定目标后，才可抛售限制性股票并从中获益。如末达到预定目标，则公司有 权收回限制性股票。限制新股票本质上属于业绩股票。
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票期权 公司赋予激励对象购买本公司股票的选择权，激励对象可以在约定
的时间内以事先确定的价格购买公司一定数量的股票，也可以放弃这种权利，这种选 择权本身不可转让。股票期权本质上是一种权利，是否行使该权利由持有者决定。该 权利的行使就是一种激励，是否起到完全激励效果则由相关持有者是否通过努力提升 公司的股票价格决定——如果股票未来的市价低于行权价，股票期权将失去激励作 用。
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2009
（一）股权激励简介——我国股权激励发展概况
从2006年到2010年，我国上市公司 采用股权激励 模式情况统计
上表可以看出，2006-2010年间，我国上市公司股权激励模式中，股票期权和限制性股票
两种两种模式所占比例较大。
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（二）万科简介
万科公司全名为“万科企业股份有限公司”，前身“深圳市现代企业有限公司”。万科公 司为专业化房地产公司，主营业务包括房地产开发和物业服务。
人力资本理论
人力资本是指附着在自然人身上的关于知识、技能、资历和熟练程 度、健康等的总称，代表着人的能力和素质。
人力资本理论突破了传统理论中的资本只是物质资本的束缚，强调 了劳动力不仅是生产要素，也是资本，人力资本所有者与物质资本所有 者在企业中都是平等的投资者，也应享有同等的企业剩余索取权。同时， 人力资本的特性（稀缺性、不可分离性、主观能动性、流动性、难以度 量）也决定了给予人力资本所有者分享企业剩余索取权的必要性。 5
酝酿期
2005年股 权制改革 给股权激 励奠定基 础（40多 家企业股 改捆绑股 权激励， 但未能获 批）
2005
试点期
2006年1月 《上市公司 股权激励管 理办法（试 行）》、9月 《国有控股 上市公司实 施股权激励 试行办法》 等出台
整顿规范期
2007年3-10 月，证监会 开始加强上 市公司治理 专项活动， 股权激励暂 缓审批；国 资委、证监 会出台配套 政策规范股 权激励
1984年5月，公司成立；
1988年11月，改制为“深圳市万科企业股份有限公司”；
罗锐 王春梅 王娜 胡志桥
万科股权激励
1
目录
背景介绍 2006年限制性股票激励方案 2006年限制性股票激励方案分析
2010年股票期权方案
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王娜
一、背景介绍
3
（一）股权激励简介——股权激励的含义
股权激励是一种通过经营者获得公司股权的形式给予企业经营者一定的经济权利， 使他们能够以股东的身份参与决策、分享利润、承担风险、从而勤勉尽责的为公司的 长期发展服务的一种激励方法。
2006
2007
成熟推广期
2008年3-9月，证监 会陆续发布《股权 激励有关事项备忘 录》1、2、3号，从 严规范股权激励； 10月国资委、财政 部 《关于规范国有 控股上市公司实施 股权激励有关问题 的通知》规范股权 激励操作
2008
发展完善期
2009年，股权激励相 关配套政策不断完善 和细化，财政部、国 家税务总局陆续出台 《关于股票增值权和 限制性股票所得征收 个人所得税有关问题 的通知》，《关于上 市公司高管人员股票 期权所得缴纳个人所 得税有关问题的通知》