奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解 第九章~第十章【圣才出品】

第九章国际金融市场

9.1复习笔记

一、国际金融市场概述

1．国际金融市场的概念与分类

国际金融市场是不同国家居民之间相互融通资金和进行金融交易的组织结构、交易设施和制度规则的总和。按照不同的属性，可对国际金融市场进行不同的分类。

（1）按资金融通的期限不同，国际金融市场可分为国际货币市场和国际资本市场。

①国际货币市场是指融资期限在1年或1年以下的资金交易市场。资金融通的目的是平衡货币头寸的需要。

②国际资本市场是指融资期限在1年以上或无期限限制的资金交易市场。长期资金主要用于本金的长期增值和获取收益。

（2）按交易的对象和客体的不同，国际金融市场可分为国际资金借贷市场、国际外汇市场、国际黄金市场及国际证券市场。

（3）按受管制的程度不同，国际金融市场可分为离岸国际金融市场和传统国际金融市场。

①离岸市场是非居民之间相互融通资金的市场，资金的供应方和需求方均为该地区的非居民，当地居民不能参与。由于该市场的金融活动不受政府管制，因而称为离岸市场。

②传统国际金融市场的本源是一国的国内市场，当非居民也开始进入该市场后，就转化为了国际金融市场。该市场的交易既可以在本地居民之间，也可以在本地居民和非居民之间进行。传统国际金融市场往往受到所在地政府的管制，因此称为在岸市场。

（4）国际金融市场按参与者的广度可分为全球性的金融市场和区域性的金融市场。

①全球性的金融市场是世界各国居民广泛参与的市场。

②区域性的金融市场主要是所在地的周边地区居民参与的市场。

2．国际金融市场的历史演变

（1）伦敦：第二次世界大战之前的国际金融中心

第一次世界大战以前，英国已成为头号世界强国。英镑成为当时世界上主要的国际结算货币和储备货币，从而使伦敦发展成为世界上最大的国际金融中心。

（2）纽约、苏黎世与伦敦并列三大国际金融中心

第二次世界大战后，英国的经济遭到严重破坏，纽约金融市场乘机崛起，美元成为各国的储备货币和重要的国际结算工具。在这一阶段，纽约、伦敦和苏黎世成为西方世界的三大金融市场。

（3）欧洲货币市场的建立与扩展

自20世纪60年代起，许多银行为了逃避管制，纷纷把资金转移到国外，从而形成了离岸金融市场，通称欧洲货币市场。

境外货币市场形成的主要条件是：管制较松，交易自由；征税较低，甚至免税，即避税港；适宜进行某一种金融活动。

二、国际货币市场和资本市场

1．国际货币市场的组成

国际货币市场一般包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场，其参与者包括商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。

（1）短期信贷市场

短期信贷市场是国际银行同业间的拆借市场（又称拆放市场），以及银行对工商企业提供短期信贷资金的场所，其功能主要是解决临时性短期流动资金的融通。

银行同业拆借的最短期限为日拆，最长期限不超过1年。国际上广泛使用的基准利率为伦敦银行同业拆借利率（Libor）。

（2）短期证券市场

短期证券市场是国际间短期证券的发行和交易的场所。证券期限不超过1年。在这个市场上发行和买卖的短期证券主要包括：

①国库券（TB），即西方国家财政部发行的短期债券，其信用高于银行和商业信用，流动性强，已成为短期投资的最好目标。它按票面金额以折扣方式发行，在市场上以竞价方式进行交易，到期按票面金额偿还。

②可转让的银行定期存单（CD），这是银行发行的大额定期存单，可随时转让；到期按票面金额和约定利率还本付息。

③商业票据（CP），即信用良好的工商企业为筹集短期资金而开出的票据，可通过银行发行，票面金额不限；采用按票面金额贴现的方式进行交易。

④银行承兑票据，即经过银行承兑过的商业票据，易于流通转让。

（3）贴现市场

贴现是指将未到期的短期票据，按贴现利率扣除从贴现日至到期日之间的利息，向贴现行或其他办理贴现业务的机构换取资金的一种方式。贴现利率一般高于银行贷款利率。贴现市场是对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。

持票人向贴现行办理贴现业务后，贴现行或从事贴现业务的银行还可向中央银行进行再贴现。中央银行利用这种票据再贴现业务来调节信用或控制资金市场。

2．国际资本市场的组成

（1）银行中长期信贷市场

银行中长期信贷市场是银行吸收和提供中长期国际信贷资金的市场。资金期限在1～5年间一般称为中期，5年以上一般称为长期。

有些资金的融通可以通过官方途径实现，虽然这些途径并非金融市场的组成部分，但对于资金需求方而言，其最大的优势是融资成本极低。这种信贷主要有：

①政府援助贷款

这是一国政府出于发展对外关系的需要而利用财政资金向另一国政府提供的优惠贷款。其特点是：数量较少，属援助性质的贷款；期限长，一般为10～30年；利率较低，有时甚至无息；附带一定条件。

②国际机构贷款

国际性的金融机构和区域性的金融机构的职能之一就是对符合条件的成员国提供有限数量的低利率贷款。由于这些机构都是由成员国组成，因此又称多边性国际金融机构。

③出口信贷

各国政府为支持和扩大本国出口，增强出口商品的竞争能力，往往鼓励本国商业银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供贷款。

出口信贷的主要特点是：a．贷款指定用途，即只能用于购买出口国的出口商品；b．贷款利率低于市场利率，利差由出口国政府补贴；c．贷款期限一般较长。

由出口方银行提供给出口商，即卖方的信贷，称为卖方信贷；提供给进口商（买方）或进口方银行（买方银行）的信贷则称为买方信贷。

（2）证券市场

证券市场是从事有价证券发行和交易的市场，是资本市场的重要组成部分，是长期资本供求双方之间的中介。这里的证券主要指股票和期限在1年以上的中长期债券（包括政府债券和公司债券）。

①国际股票市场

股票市场第一个国际化的发展，是随着越来越多的国家允许股票市场对非居民开放，允许外国居民发行和购买股票，股票市场的国际化特征也愈益明显。

股票市场第二个国际化的发展，是历史上植根于一国的公司正在通过在其他国家的股票市场上市，以拓宽股票所有者的范围。

②国际债券市场

国际债券按定值货币与发行地是否一致可分为外国债券和欧洲债券。

a．外国债券是一国居民在另一国发行的以发行地货币定值的债券。这种债券的发行人和投资者是分属两个不同国家的居民。发行和买卖这些债券的市场就称作外国债券市场。

b．欧洲债券是一国居民在另一国发行的以第三国货币作为面值的债券。因此，这种债券要涉及3个不同国家。欧洲债券的交易对所在国的经济影响不大，所在国政府对欧洲债券的发行和交易的限制较少。

国际债券按利率的确定方式则可分为固定利率债券、浮动利率债券和零息债券（又称无息票债券）。

③存托凭证市场

a．概念

存托凭证（DR）是以被金融机构（主要是银行）托管的某种股票或债券为基础而发行的有价证券。存托凭证是一种托管凭证，可以上市交易。存托凭证可以同时在几个国家上市流通，是多方位的融资工具。