第9章 货币供 给(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)
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第9章 货币供给
一、高能货币 (Mh-Mh-1)=(Dgc-Dgc-1)+E(B*c-B*c-1 )+(LC-LC-1) 在资本控制时，外汇储备的变化等于贸易余额。 二、货币乘数 M1=[(cd+1)/(cd+rd)]Mh=Mh 1、rd=R/D 储备（准备金）对存款的比率。 （1）法定准备rrd：便于控制、保证兑现、筹资。 （2）超额准备：市场利率i (再)贴现率id 其他银行短期贷款利率if rd=f(rrd , i , id , if )
03、12、2、
央行对法定准备金率的调整 1984年：20％、40％、25％ 1985年：10％ 1987年：12％ 1988年：13％ 1989年：在12％的基础上，增加5－7％的指导性备付率 1995年：考虑2、3级准备金，高达30－50％ 1998年：合二为一：8％ 1999年11月：6％ 2003年9月21日：7％ 2004年4月25日：7.5％
M1
M2
M3
M
古典情况
P AS
P0
AD=MV/P Y0 Y
3、几种可能的变化 P （1）货币供给增加 导致物价上涨。
资本流动、浮动汇率、 小国开放经济
均衡的机制：P＝EP*
P0
P1
MS0
MS1 MD
货币供给的内生性 和外生性
M0 M1
M
古典情况
P AS
P1
AD＝[（M＋M〕V]/P
P0
AD＝MV/P
四、货币市场的均衡 1、基本思想：名义货币供给和名义货币需求 相等，表明货币市场均衡。名义货币供给大 于名义货币需求，就可能导致以下变量的变化， 如： 产量 价格 利率 汇率 经过变化，货币市场重新达到均衡。
2、基本图形
P
MD=Pf ( i, Q )
MS
MS=Mh
MD
MD=MS
P0
均衡的机制： P＝EP* QS＝QD（i）
9、货币需求函数为Md=1/2(Y/ i )P,实际收入Y为500美元， 名义利率为20％，货币供给固定在2500美元。 （1）如果货币市场均衡，价格水平是多少？ （2）以横轴表示货币，画出货币供给函数和货币需求函 数的图象。 A、纵轴为价格（Y=500, i=0.2） B、纵轴为利率（Y＝500，P＝2） C、纵轴为收入（P=2，i＝0.2） （3）假定货币供给增加到5000美元。 A、如果通过价格进行调整，新的价格是多少？ B、如果通过利率进行调整，新的利率是多少？ C、如果通过收入进行调整，新的收入是多少？
2、cd=CU/D 通货对存款的比例 （1）利率提高使其下降； （2）银行业危机使其提高； （3）季节性（节日）使其提高； （4）地下经济使其提高。 所以，利率提高一方面使准备率下降， 一方面使现金对通货的比例下降，这两个 方面都使货币乘数提高，进而使货币供给 增加。
MD i M1 经济增长导致货币需求增加，这使利率 提高，这又通过提高货币乘数导致货币供给 增加，从而在中央银行不增加货币供给量的 情况下，在一定程度上缓解货币求大于供的 矛盾。 以下仍然认为货币供给不受利率的影响。 Y
元）
• • • • • • •
储备货币 货币发行 金融性公司存款 发行债券 政府存款 自有资金
2月 63514.14 26593.45 36783.13 23831.17 9000.20 219.75
9月 66187 28008 37985 30298 14227 219
• 总负债
108000.58
10、利率百度文库高对储备/存款比率有何 影响？考虑这种影响，货币供给曲 线将如何？（纵轴为利率，横轴为 货币数量）
全球视角宏观经济学讲稿 －－第10章以后
南京大学商学院 梁东黎
三、货币供给和政府预算约束
政府的预算约束：Dg-Dg-1=P(G+Ig-T)+iDg-1 =(DgC-DgC-1)+(DgP-DgP-1) 不考虑中央银行向商业银行贴现，则高能货币的变化： Mh-Mh-1=(DgC-DgC-1)+E(B*C-B*C-1) 结合二者，可得： Dg-Dg-1=(Mh-Mh-1)+(DgP-DgP-1)-E(B*C-B*C-1) 上式表明：为预算赤字筹措资金有三种方式： 1、增加货币供给量； 2、增加公众的公债持有量； 3、减少中央银行的外汇储备。
5、假定储备对存款的比率为0.2，通货 对存款的比率为0.25。 （1）货币乘数为多少？ （2）中央银行决定通过公开市场操作 增加2亿美元的货币供给。它应该 购买多少债券？ （3）如果储备/存款比率为0.1呢？
6、贴现率的提高对货币供给的影响是模棱两可 的，因为它使高能货币的数量减少，又使货币 乘数提高。这是否正确？试作解释。 7、讨论中央银行对货币供给更有效控制的条件。 8、A国政府明年将出现预算赤字。 （1）预算赤字如何改变货币供给？ （2）A国政府官员如何为赤字融资而又不影响 货币供给？
（3）货币供给增加 P 导致产量增加。 名义工资粘性情况
MS0
MS1 MD
MD’ P0
M
极端凯恩斯情况
P AD(M AD P0 AS )
Y0
Y1
Y
（4）货币供给增加被 货币供给的内生 减少抵消。
资本流动、 固定汇率、 小国开放经济
P0
P
MS0
MS1
MD
M0
M
（5）货币供给增加 导致利率下降。i
119739
2006年货币供应量（亿元）
• • M0 • M1 • M2
2月 24482.02 104357.07 304516.27
9月 25687 116814 331865
一个奇异的现象
基础货币H H 2002 45138.18 2003 52841.36 7703.18 2004 51305.77 －1535.59 上半年 货币供给M2 M2 183246.94 219226.81 35979.81 236242.28 17015.47
Y0
Y
（2）货币供给增加 导致利率下降、 流通速度下降、 货币需求增加。 而价格不变。 （产量不变）
P 资本控制、固定汇率、 0 小国开放经济
P MS0 MS1 MD
MD´
M
凯恩斯流动陷阱区i
LM IS i0 Y0 Y
LM(M
)
需求对利率 变化无弹性 情况
i0 i1
i
IS
LM
LM(M )
Y0
Y
2006年货币当局资产负债表（亿
元）
• • • • • • •
国外资产 对政府债权 对其他存款性 公司债权 对其他金融性 公司债权
2月 67214.75 2891.88 7871.79
9月 78201 2862 6920
18403.55
20080
• 总资产
108000.58 119739
2006年货币当局资产负债表（亿
货币当局2004年6月末资产负债表（亿元）
国外资产36419.14 外汇35198.36 货币黄金337.24 其他国外资产883.54 对政府债权3007.02 对存款货币银行债权9814.24 对特定存款机构债权1319.36 对其他金融机构债权8891.03 其他资产9265.17 总资产68865.02 储备货币51305.77 货币发行20695.17 金融机构存款30531.87 存款货币银行30270.01 特定存款机构257.32 其他金融机构4.54 非金融机构存款78.73 发行债券7476.11 国外负债524.91 政府存款7755.59 自有资金219.75 其他负债1582.89 总负债68865.02
MS0 MS1
MD M
例题（P415）： 1、中央银行的资产负债表中最重要的资产和 债务是什么？如果货币可兑换黄金，那么中央 银行的资产负债表会是什么样子？ 2、如果利率为10％，明年支付15美元，以后 每年支付10美元的无限期债券，其价格应是 多少？如果利率提高到15％将如何？
3、联邦储备售给个人1亿美元国库券。为进行购 买，人们从持有的本国货币中拿出2000万美元， 又卖给联邦储备价值8000万美元的外国货币。 （1）利用联邦储备和个人的资产负债表描述上 述交易。 （2）高能货币的净变动量是多少？ 4、A国实行资本控制，一年的贸易顺差为8亿 美元。 （1）贸易顺差对货币供给有何影响？ （2）中央银行如何冲销贸易顺差的影响？
理解：
Dg-Dg-1=(Mh-Mh-1)+(DgP-DgP-1)-E(B*C-B*C-1)
Dg-Dg-1=(DgC-DC-1g)+(DPg-DP-1g) (DgC-DC-1g)=(Mh-Mh-1)-E(BC*-BC-1*)
考虑两个细节: （1）财政部仅对公众持有的债券 支付利息； （2）中央银行把外汇储备的利息 转给财政部， 这样可以得到综合的即中央银行 和财政部为一整体的预算约束： P(G+Ig-T)+iDgP-1-E(i*BC-1*) =(DgP-DgP-1)+(Mh-Mh-1)-E(BC*-BC-1*)
央行的利率管理 存款 贷款 准备金 再贷款 再贴现 利率 利率 存款利率 利率 利率 3.78 6.39 3.24 5.13 3.96 1999、6、10 2.25 5.85 2.07 3.78 2.16 2001、9、 2.97 2002、2、21、 1.98 5.31 1.89 3.24 2003、12、21 、 （超额）1.62 2004、1、1 扩大贷款利率浮动空间 2004、10、29 2.25 5.58 贷款下限是基准利率的0.9倍， 不设上限（城乡信用社的上限是基准利率的2.3倍） 2006、4、28、 5.85
一、高能货币 (Mh-Mh-1)=(Dgc-Dgc-1)+E(B*c-B*c-1 )+(LC-LC-1) 在资本控制时，外汇储备的变化等于贸易余额。 二、货币乘数 M1=[(cd+1)/(cd+rd)]Mh=Mh 1、rd=R/D 储备（准备金）对存款的比率。 （1）法定准备rrd：便于控制、保证兑现、筹资。 （2）超额准备：市场利率i (再)贴现率id 其他银行短期贷款利率if rd=f(rrd , i , id , if )
03、12、2、
央行对法定准备金率的调整 1984年：20％、40％、25％ 1985年：10％ 1987年：12％ 1988年：13％ 1989年：在12％的基础上，增加5－7％的指导性备付率 1995年：考虑2、3级准备金，高达30－50％ 1998年：合二为一：8％ 1999年11月：6％ 2003年9月21日：7％ 2004年4月25日：7.5％
M1
M2
M3
M
古典情况
P AS
P0
AD=MV/P Y0 Y
3、几种可能的变化 P （1）货币供给增加 导致物价上涨。
资本流动、浮动汇率、 小国开放经济
均衡的机制：P＝EP*
P0
P1
MS0
MS1 MD
货币供给的内生性 和外生性
M0 M1
M
古典情况
P AS
P1
AD＝[（M＋M〕V]/P
P0
AD＝MV/P
四、货币市场的均衡 1、基本思想：名义货币供给和名义货币需求 相等，表明货币市场均衡。名义货币供给大 于名义货币需求，就可能导致以下变量的变化， 如： 产量 价格 利率 汇率 经过变化，货币市场重新达到均衡。
2、基本图形
P
MD=Pf ( i, Q )
MS
MS=Mh
MD
MD=MS
P0
均衡的机制： P＝EP* QS＝QD（i）
9、货币需求函数为Md=1/2(Y/ i )P,实际收入Y为500美元， 名义利率为20％，货币供给固定在2500美元。 （1）如果货币市场均衡，价格水平是多少？ （2）以横轴表示货币，画出货币供给函数和货币需求函 数的图象。 A、纵轴为价格（Y=500, i=0.2） B、纵轴为利率（Y＝500，P＝2） C、纵轴为收入（P=2，i＝0.2） （3）假定货币供给增加到5000美元。 A、如果通过价格进行调整，新的价格是多少？ B、如果通过利率进行调整，新的利率是多少？ C、如果通过收入进行调整，新的收入是多少？
2、cd=CU/D 通货对存款的比例 （1）利率提高使其下降； （2）银行业危机使其提高； （3）季节性（节日）使其提高； （4）地下经济使其提高。 所以，利率提高一方面使准备率下降， 一方面使现金对通货的比例下降，这两个 方面都使货币乘数提高，进而使货币供给 增加。
MD i M1 经济增长导致货币需求增加，这使利率 提高，这又通过提高货币乘数导致货币供给 增加，从而在中央银行不增加货币供给量的 情况下，在一定程度上缓解货币求大于供的 矛盾。 以下仍然认为货币供给不受利率的影响。 Y
元）
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储备货币 货币发行 金融性公司存款 发行债券 政府存款 自有资金
2月 63514.14 26593.45 36783.13 23831.17 9000.20 219.75
9月 66187 28008 37985 30298 14227 219
• 总负债
108000.58
10、利率百度文库高对储备/存款比率有何 影响？考虑这种影响，货币供给曲 线将如何？（纵轴为利率，横轴为 货币数量）
全球视角宏观经济学讲稿 －－第10章以后
南京大学商学院 梁东黎
三、货币供给和政府预算约束
政府的预算约束：Dg-Dg-1=P(G+Ig-T)+iDg-1 =(DgC-DgC-1)+(DgP-DgP-1) 不考虑中央银行向商业银行贴现，则高能货币的变化： Mh-Mh-1=(DgC-DgC-1)+E(B*C-B*C-1) 结合二者，可得： Dg-Dg-1=(Mh-Mh-1)+(DgP-DgP-1)-E(B*C-B*C-1) 上式表明：为预算赤字筹措资金有三种方式： 1、增加货币供给量； 2、增加公众的公债持有量； 3、减少中央银行的外汇储备。
5、假定储备对存款的比率为0.2，通货 对存款的比率为0.25。 （1）货币乘数为多少？ （2）中央银行决定通过公开市场操作 增加2亿美元的货币供给。它应该 购买多少债券？ （3）如果储备/存款比率为0.1呢？
6、贴现率的提高对货币供给的影响是模棱两可 的，因为它使高能货币的数量减少，又使货币 乘数提高。这是否正确？试作解释。 7、讨论中央银行对货币供给更有效控制的条件。 8、A国政府明年将出现预算赤字。 （1）预算赤字如何改变货币供给？ （2）A国政府官员如何为赤字融资而又不影响 货币供给？
（3）货币供给增加 P 导致产量增加。 名义工资粘性情况
MS0
MS1 MD
MD’ P0
M
极端凯恩斯情况
P AD(M AD P0 AS )
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（4）货币供给增加被 货币供给的内生 减少抵消。
资本流动、 固定汇率、 小国开放经济
P0
P
MS0
MS1
MD
M0
M
（5）货币供给增加 导致利率下降。i
119739
2006年货币供应量（亿元）
• • M0 • M1 • M2
2月 24482.02 104357.07 304516.27
9月 25687 116814 331865
一个奇异的现象
基础货币H H 2002 45138.18 2003 52841.36 7703.18 2004 51305.77 －1535.59 上半年 货币供给M2 M2 183246.94 219226.81 35979.81 236242.28 17015.47
Y0
Y
（2）货币供给增加 导致利率下降、 流通速度下降、 货币需求增加。 而价格不变。 （产量不变）
P 资本控制、固定汇率、 0 小国开放经济
P MS0 MS1 MD
MD´
M
凯恩斯流动陷阱区i
LM IS i0 Y0 Y
LM(M
)
需求对利率 变化无弹性 情况
i0 i1
i
IS
LM
LM(M )
Y0
Y
2006年货币当局资产负债表（亿
元）
• • • • • • •
国外资产 对政府债权 对其他存款性 公司债权 对其他金融性 公司债权
2月 67214.75 2891.88 7871.79
9月 78201 2862 6920
18403.55
20080
• 总资产
108000.58 119739
2006年货币当局资产负债表（亿
货币当局2004年6月末资产负债表（亿元）
国外资产36419.14 外汇35198.36 货币黄金337.24 其他国外资产883.54 对政府债权3007.02 对存款货币银行债权9814.24 对特定存款机构债权1319.36 对其他金融机构债权8891.03 其他资产9265.17 总资产68865.02 储备货币51305.77 货币发行20695.17 金融机构存款30531.87 存款货币银行30270.01 特定存款机构257.32 其他金融机构4.54 非金融机构存款78.73 发行债券7476.11 国外负债524.91 政府存款7755.59 自有资金219.75 其他负债1582.89 总负债68865.02
MS0 MS1
MD M
例题（P415）： 1、中央银行的资产负债表中最重要的资产和 债务是什么？如果货币可兑换黄金，那么中央 银行的资产负债表会是什么样子？ 2、如果利率为10％，明年支付15美元，以后 每年支付10美元的无限期债券，其价格应是 多少？如果利率提高到15％将如何？
3、联邦储备售给个人1亿美元国库券。为进行购 买，人们从持有的本国货币中拿出2000万美元， 又卖给联邦储备价值8000万美元的外国货币。 （1）利用联邦储备和个人的资产负债表描述上 述交易。 （2）高能货币的净变动量是多少？ 4、A国实行资本控制，一年的贸易顺差为8亿 美元。 （1）贸易顺差对货币供给有何影响？ （2）中央银行如何冲销贸易顺差的影响？
理解：
Dg-Dg-1=(Mh-Mh-1)+(DgP-DgP-1)-E(B*C-B*C-1)
Dg-Dg-1=(DgC-DC-1g)+(DPg-DP-1g) (DgC-DC-1g)=(Mh-Mh-1)-E(BC*-BC-1*)
考虑两个细节: （1）财政部仅对公众持有的债券 支付利息； （2）中央银行把外汇储备的利息 转给财政部， 这样可以得到综合的即中央银行 和财政部为一整体的预算约束： P(G+Ig-T)+iDgP-1-E(i*BC-1*) =(DgP-DgP-1)+(Mh-Mh-1)-E(BC*-BC-1*)
央行的利率管理 存款 贷款 准备金 再贷款 再贴现 利率 利率 存款利率 利率 利率 3.78 6.39 3.24 5.13 3.96 1999、6、10 2.25 5.85 2.07 3.78 2.16 2001、9、 2.97 2002、2、21、 1.98 5.31 1.89 3.24 2003、12、21 、 （超额）1.62 2004、1、1 扩大贷款利率浮动空间 2004、10、29 2.25 5.58 贷款下限是基准利率的0.9倍， 不设上限（城乡信用社的上限是基准利率的2.3倍） 2006、4、28、 5.85