利率与金融市场运行效应分析
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图１直接融资过程 ２ ）间接融资方式下的金融市场传导机理 。间接融资就是金融机构 通过间接金融工具 给予各级政府 、企业及个人的信贷支持 ，或通过认购 其发行的债券与股票而予以融资 的行为。间接融资的传导机理为 ： 各级 政府 、 企业或个人在资金吃紧的情况下 ，向金融机构提 出信贷申请或用 票据申请贴现 ， 或将其发行的有价证券卖给金融机构，或用有价证券抵 押 申请贷款 ，待金融机构审核符合要求条件下 ，金融机构按约定期限给 予信贷资金支持 ，在一定时期后 ，这些社会经济部门或个人按期还本付 息。间接融资的过程如图２ 所示。
蔫 薪羲 宰
理 论 科 学
８ ３
利率 与金融市场运行效应分析
汪 蓉 ，卢贵珍
（ 昌理工 学院 ，江西南 昌 ３ ０ ０ ） 南 ３００
摘 要 利 率是金融 市场借 贷资本 的价格 。而金融市 场运行 的关键是 价格 的形 成 。一个完善 、有效 的金融市 场 ，其 功能是强 劲的和能 够完 全 实现的 。这 主要 依赖于该 市场交易 者获得信息 的完整性 与对称性 ，以及市场 的完全性 即价格完全 由市场的供求 关系所决 定。 关键词 金融市 场 ；利率 ；借贷
交易，最终实现资金在交易者之间的挹注调剂 ，并给交易者带来 收益 。 因此，金融市场的交易对象就是货币资金。 ３ 金 融市场交易活动的载体 ，即交易媒介就是金融工具 。金融市 ） 场的参与者众多 ，交易量大且为有偿性融资，因此 ， 为促使交易快速完 成并确保交易双方权益 ，融资活动必须借助金融工具进行。 ４ 金融市场的交易价格就是利率。金融市场运用市场机制 ，能够组 ） 织并实现资金这一生产要素在余缺部门之间调剂与优化组合，并由供求关 系形成特殊 的 交易价格即利率， 从而提高资金在全社会的使用效率。 ５ 金融市场交易的规定。主要包括管理形式 、组织形式及交易形 ） 式。金融市场的管理形式一般有三种 ，即国家法律的规范管理、中央银 行宏观调控的间接管理及专门管理机构的 日 常性管理。
图２ 间接融资过程
３ 金融 市场 效应 分析 ห้องสมุดไป่ตู้
１ 金融市场 内在效应 。金融市场内在效应主要表现在 以下几个方 ） 面： （ ） １ 金融市场形成 的金融商 品价格是否对市场信 息反映灵敏。一 个高效率运作 的市场 ， 其价格无 疑可 以快捷、迅速 、 无条件地反映出所 有应得到的信息 。当然 ，这种信息必须是完整 、对称 的信息。因此 ，我 们可以通过金融市场所形成的这一价格对市场信息的灵敏度 ， 来判断该 市场是否更有效率。 （ ） ２ 金融市场是否具有内在稳定 的均衡机制。金 融市场如果具有 内在稳定 的均衡机制 ，即使价格出现较大波动 ， 也会由 此机制作用使价格趋于稳定。一个高效运作 的金融市场 ，必须具有稳定 的内在均衡机制 ，其价格波动也必然呈现出平缓态势 。而一个低效运作 的市场 ， 价格往 往呈现出大幅波动 ，主要是 由于非理性 因素影 响 ， 关 键还是缺乏稳定的内在均衡机制 。 （ ） ３ 金融市场收益是否稳定 。 金融 市场与商 品市场及劳务市场 ， 统称为现代市场机制运行 中的三大要素市 场。 较商 品与劳务市场而言 ， 金融市场收益最高。然而 ，金融市场又极 具风险 ， 且又影响到这一收益 的稳定性。一个高效运作的市场 ，由于具 有相对稳定的内在均衡机制 ， 排除市场系统与非系统风险能力就强 ，因 而收益相对稳定。但一个低效运作的市场 ，则充满风险性 ， 这就影响到 收益的稳定性 。 （ ） ４ 金融市场交易费用是否低下 。一个开放、成熟并 高效运作 的市场 ， 其交易费用是低下的 ， 而一个低效运作的市场 ， 其交
一
参考 文献 【１ ． 南亚经济危 机的经济 学分析【 ． １ 江涛 东 Ｍ】 北京： 中国商业 出版社，９７ １９ ． ｆ１ ２萧灼基 ． 金融市场分 析与预测 ［ 】 Ｍ． 北京 ： 科学 出版 社， ９ ． 经济 １ ９ ９
易费用必然是昂贵的。 ２ 金融市场外在效应。金融 市场外在效应主要表现在以下几个方 ） 面： （ ） １ 金融市场是否能够实现社会资源的优化配置 。如果一国的金 融市场是健全 、 发达而有效率 的，那么金融市场就可最大限度地满足社 会各个经济部门及个人对资金 的需求 ， 从而实现社会资源的最佳配置和 最有效率 。否则 ， 就不能实现生产要素的优化 配置 。 （ ） ２ 金融市场是 否能够在最短时限完成交易。金融市场发达有效的一个标志，就是看市 场是否能为交易者提供极为便捷的服务 ，在最短时限解决错期与错量 问
题， 从而快速完成交易。因市场投资者在融资时往往会遇到两个难题 ， 是买卖双方 的期 限不一致 ，即错 期问题 ；二是买卖双方 的数量不一 致 ，即错量问题 。一个高效 、成熟的市场 ，可以迅速进行配期与配量 ， 从 而使交易双方在最短时限完成交易，譬如打个电话就可完成交易。否 则， 尽管 能完成交易 ，但需很长时限。 （ ） ３ 金融市场是否有利于社会 稳定发展。一个高效运作 的金融市场，有利于社会稳定 ， 有利于充分就 业 ，无疑会促进经济发展 。因此 ，要求一个金融市场必须完全 、公开 、 透明度强并高效率运作。
２ 金融 市场运 行机 理 １ 直接融 资方式下 的金 融市场传 导机理 。直接融 资是政府 、企 ） 业 、单位及个人 在金 融市场上 ，利用直接信用工具 （ 金融工具 ） 互 相 进行资金挹注调剂 的经 济行 为。其传导机理为 ：那些有盈余 资金 的社 会 经济部 门或个人 ，通 过直 接拆借或借助直接金融工具 （ 主要有债 券 与股票 ），将货 币资金 的使 用权按约定期限调剂给那些短缺资金 的社 会经济部 门或个人使用 ，待一 定时期后 ，资金使用方再把借用 资金 的 本金 连同利息一并归 还资金所有 者。直接融 资运行传 导机 理如 图１ 所
中圈分 类号 Ｆ 文 献标 识码 Ａ ８ 文章 编号 １７— ６ １（ １）１－ ０３０ ６ ３９７ 一２ ０ ０８ － １ ０ ０１
１金 融市场 的构 成要素 １ 金融市场交易 的主体就是资金的供求者。交易主体包括各级政 ） 府、政府机构 、商业银行 、证券公 司、保险公 司、企业 、基金及个 人。 这些融资的参与者从某一时点进行静态考察，可分为资金供应者、需求 者、交易中介及管理者四个层次 。 ２ 金融 市场交易 的客体 ，即交易对象 就是货 币资金这种 特殊商 ） 品。金融市场 的融资活动 ，既包括货币资金的借贷 ，又包含有价证券 的
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图１直接融资过程 ２ ）间接融资方式下的金融市场传导机理 。间接融资就是金融机构 通过间接金融工具 给予各级政府 、企业及个人的信贷支持 ，或通过认购 其发行的债券与股票而予以融资 的行为。间接融资的传导机理为 ： 各级 政府 、 企业或个人在资金吃紧的情况下 ，向金融机构提 出信贷申请或用 票据申请贴现 ， 或将其发行的有价证券卖给金融机构，或用有价证券抵 押 申请贷款 ，待金融机构审核符合要求条件下 ，金融机构按约定期限给 予信贷资金支持 ，在一定时期后 ，这些社会经济部门或个人按期还本付 息。间接融资的过程如图２ 所示。
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理 论 科 学
８ ３
利率 与金融市场运行效应分析
汪 蓉 ，卢贵珍
（ 昌理工 学院 ，江西南 昌 ３ ０ ０ ） 南 ３００
摘 要 利 率是金融 市场借 贷资本 的价格 。而金融市 场运行 的关键是 价格 的形 成 。一个完善 、有效 的金融市 场 ，其 功能是强 劲的和能 够完 全 实现的 。这 主要 依赖于该 市场交易 者获得信息 的完整性 与对称性 ，以及市场 的完全性 即价格完全 由市场的供求 关系所决 定。 关键词 金融市 场 ；利率 ；借贷
交易，最终实现资金在交易者之间的挹注调剂 ，并给交易者带来 收益 。 因此，金融市场的交易对象就是货币资金。 ３ 金 融市场交易活动的载体 ，即交易媒介就是金融工具 。金融市 ） 场的参与者众多 ，交易量大且为有偿性融资，因此 ， 为促使交易快速完 成并确保交易双方权益 ，融资活动必须借助金融工具进行。 ４ 金融市场的交易价格就是利率。金融市场运用市场机制 ，能够组 ） 织并实现资金这一生产要素在余缺部门之间调剂与优化组合，并由供求关 系形成特殊 的 交易价格即利率， 从而提高资金在全社会的使用效率。 ５ 金融市场交易的规定。主要包括管理形式 、组织形式及交易形 ） 式。金融市场的管理形式一般有三种 ，即国家法律的规范管理、中央银 行宏观调控的间接管理及专门管理机构的 日 常性管理。
图２ 间接融资过程
３ 金融 市场 效应 分析 ห้องสมุดไป่ตู้
１ 金融市场 内在效应 。金融市场内在效应主要表现在 以下几个方 ） 面： （ ） １ 金融市场形成 的金融商 品价格是否对市场信 息反映灵敏。一 个高效率运作 的市场 ， 其价格无 疑可 以快捷、迅速 、 无条件地反映出所 有应得到的信息 。当然 ，这种信息必须是完整 、对称 的信息。因此 ，我 们可以通过金融市场所形成的这一价格对市场信息的灵敏度 ， 来判断该 市场是否更有效率。 （ ） ２ 金融市场是否具有内在稳定 的均衡机制。金 融市场如果具有 内在稳定 的均衡机制 ，即使价格出现较大波动 ， 也会由 此机制作用使价格趋于稳定。一个高效运作 的金融市场 ，必须具有稳定 的内在均衡机制 ，其价格波动也必然呈现出平缓态势 。而一个低效运作 的市场 ， 价格往 往呈现出大幅波动 ，主要是 由于非理性 因素影 响 ， 关 键还是缺乏稳定的内在均衡机制 。 （ ） ３ 金融市场收益是否稳定 。 金融 市场与商 品市场及劳务市场 ， 统称为现代市场机制运行 中的三大要素市 场。 较商 品与劳务市场而言 ， 金融市场收益最高。然而 ，金融市场又极 具风险 ， 且又影响到这一收益 的稳定性。一个高效运作的市场 ，由于具 有相对稳定的内在均衡机制 ， 排除市场系统与非系统风险能力就强 ，因 而收益相对稳定。但一个低效运作的市场 ，则充满风险性 ， 这就影响到 收益的稳定性 。 （ ） ４ 金融市场交易费用是否低下 。一个开放、成熟并 高效运作 的市场 ， 其交易费用是低下的 ， 而一个低效运作的市场 ， 其交
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参考 文献 【１ ． 南亚经济危 机的经济 学分析【 ． １ 江涛 东 Ｍ】 北京： 中国商业 出版社，９７ １９ ． ｆ１ ２萧灼基 ． 金融市场分 析与预测 ［ 】 Ｍ． 北京 ： 科学 出版 社， ９ ． 经济 １ ９ ９
易费用必然是昂贵的。 ２ 金融市场外在效应。金融 市场外在效应主要表现在以下几个方 ） 面： （ ） １ 金融市场是否能够实现社会资源的优化配置 。如果一国的金 融市场是健全 、 发达而有效率 的，那么金融市场就可最大限度地满足社 会各个经济部门及个人对资金 的需求 ， 从而实现社会资源的最佳配置和 最有效率 。否则 ， 就不能实现生产要素的优化 配置 。 （ ） ２ 金融市场是 否能够在最短时限完成交易。金融市场发达有效的一个标志，就是看市 场是否能为交易者提供极为便捷的服务 ，在最短时限解决错期与错量 问
题， 从而快速完成交易。因市场投资者在融资时往往会遇到两个难题 ， 是买卖双方 的期 限不一致 ，即错 期问题 ；二是买卖双方 的数量不一 致 ，即错量问题 。一个高效 、成熟的市场 ，可以迅速进行配期与配量 ， 从 而使交易双方在最短时限完成交易，譬如打个电话就可完成交易。否 则， 尽管 能完成交易 ，但需很长时限。 （ ） ３ 金融市场是否有利于社会 稳定发展。一个高效运作 的金融市场，有利于社会稳定 ， 有利于充分就 业 ，无疑会促进经济发展 。因此 ，要求一个金融市场必须完全 、公开 、 透明度强并高效率运作。
２ 金融 市场运 行机 理 １ 直接融 资方式下 的金 融市场传 导机理 。直接融 资是政府 、企 ） 业 、单位及个人 在金 融市场上 ，利用直接信用工具 （ 金融工具 ） 互 相 进行资金挹注调剂 的经 济行 为。其传导机理为 ：那些有盈余 资金 的社 会 经济部 门或个人 ，通 过直 接拆借或借助直接金融工具 （ 主要有债 券 与股票 ），将货 币资金 的使 用权按约定期限调剂给那些短缺资金 的社 会经济部 门或个人使用 ，待一 定时期后 ，资金使用方再把借用 资金 的 本金 连同利息一并归 还资金所有 者。直接融 资运行传 导机 理如 图１ 所
中圈分 类号 Ｆ 文 献标 识码 Ａ ８ 文章 编号 １７— ６ １（ １）１－ ０３０ ６ ３９７ 一２ ０ ０８ － １ ０ ０１
１金 融市场 的构 成要素 １ 金融市场交易 的主体就是资金的供求者。交易主体包括各级政 ） 府、政府机构 、商业银行 、证券公 司、保险公 司、企业 、基金及个 人。 这些融资的参与者从某一时点进行静态考察，可分为资金供应者、需求 者、交易中介及管理者四个层次 。 ２ 金融 市场交易 的客体 ，即交易对象 就是货 币资金这种 特殊商 ） 品。金融市场 的融资活动 ，既包括货币资金的借贷 ，又包含有价证券 的