一购买力平价理论

6.购买力平价论在中国的应用
出口换汇成本 =
EY (1 P ) ED
…………..(5)
进口换汇成本 =
MY MD(1 P)
…………..(6)
式中： EY、MY分别表示一定时期以人民币 衡量的中国出口、进口总值； ED、MD分别表示一定时期以美元衡 量的中国出口、进口总值； P表示预期利润率。
PPP理论的前提是一价定律，一价定律的基础是 无贸易限制和交易成本条件下的商品套购。
由于参与商品套购的只是贸易品，而非贸易品不 参与商品套购，因此，有必要将商品区分为贸易 品和非贸易品。一般情况下，购买力平价可能更 适用于贸易品，而不是非贸易品。
区分贸易品和非贸易品的PPP
* P EP T T
USD
DEM
JPY
GBP
ITL
FRF
CAD
实证检验结果
PPP对地理位置相邻和贸易往来密切的国家比较 有效； 汇率图形和PPP汇率显示，汇率与PPP存在着长 期持续的偏离，经过多年后这种偏离经常会被逆 转； 汇率的波动要远大于相应国家价格水平的波动； PPP在长期要比在短期更适用； 相对于其贸易伙伴有着高通货膨胀率的国家，其 货币均经历了迅速贬值，说明PPP是决定其汇率 的主要力量。 PPP对于贸易品比对于非贸易品更适用。
PPP的扩展形式之一：引入贸易障碍和交 易成本的PPP
令T代表每单位进口商品的关税及运输等交 易费用的货币值，于是： 绝对PPP变为：
P E (1 T ) P *
相对PPP变为：
dE dP dP d (1 T ) * E P P (1 T )
*
购买力平价的扩展形式之二—引入贸 易品与非贸易品的相对价格
1. 一价定律
★ 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币
衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一 致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价 格差异的消除。
Pi
上式中：
=
e · Pi
*
P 表示本国物价；
P*表示外国物价
e 表示直接标价的汇率。
2.购买力平价论的基本思路和观点 ◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。 ◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表 着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的 商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不 同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两 国货币汇率的基础是两国纸币所代表的 购买力。汇率是两国物价对比，即两国 货币所代表的购买力之比。
◆一国货币的对内价值是对外价值的基础。
3. 购买力平价论的基本形式
（1）绝对购买力平价
前提条件
① 对于任何一种可贸易商品，一价 定律都成立。
②在两国物价指数的编制中，各种 可贸易商品所占的权重相同。
* * QT QT 和QN QN，假设PPP只适用于贸易品，即： * * P P P EP N E PT / PT* , N N * ， N * * * PT EP P EP T T T * * ，所以EPN PN
5.对购买力平价论的评价
(1)在所有的汇率理论中，购买力平价是 最有影响的。 (2)购买力平价并不是一个完整的汇率决 定理论。 (3)购买力平价开辟了从货币数量角度对 汇率进行分析之先河。
PL PN (1 ) P T
* * * PL PN (1 ) P T
PN (1 ) P PL T * * * PL PN (1 ) P T
因为购买力平价适用于 贸易品，所以有： PN / P PL T (1 ) [ ]E * * * PL PN / P T (1 )
商品在美国需要花1美元，那么购买力平价 便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为： USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美 国卖出（套购），以获取收益，直至使市 场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可 图，套购就会停止，购买力平价成立。
专栏:世界范围内的“巨无霸”的价 格
贡献：
从货币的基本功能出发，以简单的数学式对汇
率与物价、汇率变动及两国通货膨胀率差异的 关系作了描述，较为合理地解释了汇率的决定 基础。 是计算均衡汇率的最常用方法，也成为政府制 定汇率政策的重要依据。
局限：
理论依据是货币数量论和货币中立原理。
货币数量论：物价水平与货币数量成正比；汇率变
基本公式
…………..(1)
…………..(2)
P e * P
…………..(3)
◆ (3)式是绝对购买力平价的基本公式，它 意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价
格之比。 ◆ 现代经济学分析中，常认为一价定律对不可
贸易品也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的一 般物价之比。
例1，假如在日本花100日元可以买到的
（3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。
上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。
0.5
1.5
19
ห้องสมุดไป่ตู้
0
1
2
71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19
97 99
相对购买力平价的验证
对PPP实证检验结果的解释
统计问题：每个国家的价格指数的构成（品种与 权重）均有不同，难以找到同样的标准进行比较。 运输成本和贸易壁垒。
不完全竞争。
资本市场与商品市场的差异。在资本市场高度一 体化而商品价格调整相对缓慢的世界中，汇率会 长期持续地偏离PPP。 生产率的差异。巴拉萨-萨缪尔森模型。
国家 美国 英国 加拿大 日本 瑞士 中国 价格 $1.90 £1.45 C$2.27 JP￥322 SF4.89 ￥9.8 实际 汇率 -0.65 1.36 96.9 1.23 8.2793 各国巨无霸 的美元价格 -$2.23 $1.67 $3.32 $3.98 $1.18 购买力 平价 -0.76 1.19 169.5 2.57 5.16 高估(+)或 低估(－） --15% +14% -43% -52% -38%
绝对购买力平价与一价定律的区别
一价定律适用于单个商品，其成立条件更为严格； 绝对购买力平价适用于普遍的价格水平，即有代 表性的商品篮子中所有基准商品和劳务价格的组 合； 如果一价定律对所有商品均成立，只要用来计算 不同国家价格水平的基准商品篮子相同，绝对购 买力就成立； 即使一价定律并非对所有商品都成立，绝对购买 力平价所表示的价格水平与汇率之间的关系仍成 立。
绝对购买力平价不成立的原因
一、不同国家居民在商品消费偏好上的差 异导致了产品的巨大差异性。 二、不同的国家在设立物价指数时，各种 商品的权重不可能是相对的，甚至一国在 不同时期权重也是不同的； 三、市场不可能是完全竞争的，关税、贸 易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。
（2）相对购买力平价
P 150/ 100 1/P 0 e1 * * .e0 .100 120 P 1.25 / 1 1 /P 0
于是日元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100 调整为： USD1 = JPY120
4. 购买力平价论的检验
◆ 在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平价
才能成立。而对20世纪70年代以来发达国家汇率分析得出 的一般性结论是： （1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发 生，并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。
化是一种货币现象，货币数量决定了货币购买力和 物价水平，从而决定汇率，未考虑决定汇率的实体 经济因素。
货币中立原理：货币量的变化不改变实际产量，如产出、就
业、产业结构和生产率等，只影响物价水平，不改变商品的 相对价格。
假设前提（如物价的灵活调整，无资本与金融
帐户交易，各国商品同质；无贸易壁垒、外汇 管制和交易成本等）现实中难以成立。 难以计量检验。
购买力平价理论
思想的源头：大卫.李嘉图 正式提出者：瑞典经济学家古斯塔夫.卡赛尔 Gustav.Cassel 1916年提出，并在1992年出版的 《Money and Foreign Exchange After 1914 》 一书中阐述 理论基础——一价定律The Law of One Price： 米尔顿.弗里德曼M.Friedman
主要观点
★ 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变
动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国 货币所代表的购买力变动率之比。
基本公式
P 1 / P 0 e1 * .e0 * P 1 / P 0
…………..(4)
例2，假如某段时期，日本商品价格从100日元上升 到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元， 那么，相对购买力平价为：
在穷国：PN WN / QN 和PT WT / QT
Balassa-Samuelson Model
* * * * 在富国：PN WN / QN 和PT* WT* / QT
假定在每个国家所有行 业的工资水平相同，即
* WN WT 和WN WT*
富国的贸易品行业的生 产率高于穷国， 但非贸易品行业的生产 率相同，即：
* * /P PL PN T (1 ) E *[ ] PL PN / P T (1 )
结论：
就总价格指数而言，购买力平价不一定成 立； 非贸易品的价格会影响汇率。在总价格指 数不变时，本国非贸易品价格的相对上升 导致本币升值，本国贸易品价格的相对上 升导致本币贬值。