第五章 资本预算练习题答案2

第五章资本预算练习题

1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。

要求：（1）计算两个方案的年折旧额

解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)

乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000(元)

（2）计算两个方案的营业现金流量

（3）计算两个方案的全部现金净流量

（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。

解：净现值：

甲方案净现值=8400×(P/A，10%，5)-30000=8400×3.791-30000

=31844.40-30000=1844.40(元)

乙方案净现值= 9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F，10%，3) +8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000

=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000 =38464.02-39000=-535.98(元)

甲方案的净现值大于零，为可行方案;

乙方案的净现值小于零，不可行。

净现值率：

甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%

乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%

获利指数：

甲方案现值指数=8400×(P/A，10%，5)÷30000=1.06

乙方案现值指数=38464.02÷39000=0.99

甲方案的现值指数大于1，为可行方案;

乙方案现值指数小于1，不可行。

两个方案的内含报酬率：

甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量×年金现值系数 30000=8400×（P/A，i ，5） (P/A，i ，5)=30000/8400=3.571

查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：

甲方案内含报酬率=12%+2%×[(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)]=12.04%

乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：

NPV=9000×(P/F，9%，1)+8820×(P/F，9%，2)+8640×(P/F，9%，3) +8460×(P/F，9%，4)+17280×(P/F，9%，5)-39000 =571.20(元) 采用插值法计算：

乙方案内含报酬率=9%+1%×[(0-571.20) ÷(-535.98-571.20)]=9.52%

甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;

乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。

投资回收期：

甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：

甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)

乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：

乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)÷17280=4.24(年)

进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。

投资报酬率（也可称为投资利润率，如练习题第4题）=年平均利润÷原始投资额

甲方案投资报酬率=4000÷30000=13.33%

乙方案投资报酬率=(5000+4700+4400+4100+3800)÷5÷39000=11.28% （注：投资报酬率指标中，年利润或者年平均利润一般用税前利润，也可以用税后利润，只要不影响指标的相互比较就行）

2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别

为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为25000元。

要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

解：(1)每年折旧额=(63000-3000)/3=20000(元)

各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润

第一年税后利润=25000+(45000-12000-20000)×(1-40%)=32800(元) 第二年税后利润=25000+(48000-13000-20000)×(1-40%)=34000(元) 第三年税后利润=25000+(52000-10000-20000)×(1-40%)=38200(元) (2)项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：第一年税后现金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)

第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)

净现值=27800×0.909+29000×0.826+36200×0.751-63000

=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元)

3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。

要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。