公司风险偏好和风险容忍度

第四次作业

（注会1101班李璐孜1108020149）

问题一：定义risk appetite和risk tolerance,二者对企业目标设定有何影响？举企业实例说明。

（一）定义

Risk appetites is the degree of risk that organization is willing to accept in order to achieve its objectives, Both in terms of levels and types of risk.

风险偏好，是指组织为了实现目标，企业或个体投资者愿意承担相应风险的基本态度，同时是根据风险的种类和程度来承担的。风险就是一种不确定性，投资实体面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。

Risk tolerance is the degree of variability in investment returns that an individual

is willing to with stand. Risk tolerance is an important component in investing.

风险容忍度指对于投资组合价值的负面变化，投资者愿意接受的最大风险程度。风险容忍度在投资中是一个具有重要作用的概念。

（二）风险偏好和风险容忍度对企业目标的影响

一般讲风险偏好分为风险喜好、风险中性和风险厌恶三种类型。企业可以采用定量的方法对风险偏好进行衡量，反应企业的目标、收益与风险之间的关系并进行相应的权衡。企业的风险偏好与企业的战略直接相关,企业在制定战略时,应考虑将该战略的既定收益与企业的风险偏好结合起来。不同的战略给企业带来的风险也不同，在企业战略制定阶段就进行风险管理，就是要帮助企业的管理者在不同战略间选择与企业的风险偏好相一致的战略。

风险偏好的概念是建立在风险容忍度概念基础上的。风险容忍度是指在企业目标实现过程中对差异的可接受程度,是企业在风险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。在确定各目标的风险容忍度时,企业应考虑相关目标的重要性,并将其与企业风险偏好联系起来。将风险控制在风险容忍度之内能够更大程度的保证企业的风险被控制在风险偏好的范围内，也就能够更高程度上宝座企业目标的实现。

（三）企业实例

具体到保险公司经营管理范畴，一般认为风险偏好体系由上至下包括战略目标、风险偏好、风险容忍度、风险限额体系以及其他风险。如下图所示。

保险公司风险偏好体系图

在保险公司中，保险公司的董事会和管理层在风险和收益的平衡选择上常持有不同的观点，这与公司所采取的业务激励导向直接关系。董事会作为公司的最终家，应当理解并明确风险偏好，确定愿意承担的风险和收益水平，并且在整个机构内部进行充分沟通，使之成为企业制定决策的知道原则，为业务决策提供战略指导。而公司的管理层应当知道与董事会偏好相一直的战略和业务决策，在管理保险公司的过程中贯彻与之相符的风险偏好。

具体来说，在保险公司中采用经济资本计量方式制定的风险偏好可以描述为：在未来一年，公司在X%的置信水平下保持偿付能力的充足，或偿付能力充足率不低于某一特定水平。市场风险、信用风险、保险风险都可以采用这个方法确定风险偏好。

保险公司进一步确定风险容忍度，它是与风险偏好的具体体现，它与风险偏好保持一致，并且涵盖了公司所有的风险点。风险容忍度一般采取“自上而下”的制定方法，公司管理层要制定风险容忍度，并且报送董事会进行年度更新，董事会和管理层对风险容忍度的认可文件应当正式存档。如果风险点评估结果是在风险可容忍度范围之内，则该风险称为可接受风险。如果风险点评估结果处于风险可容忍度范围之外的，保险公司会制定未来缓解措施使该风险水平降低到可容忍度外围之内。

问题二：为什么说企业战略目标和经营目标的设定会对企业风险水平及风险管理产生重要影响，举一个由于战略设定不当导致风险超越了risktolerance导致危机失败的案例。

从广义上看，企业战略目标是企业战略构成的基本内容，战略目标是对企业战略经营活动预期取得的主要成果的期望值。从狭义上看，企业战略目标不包含在企业战略构成之中，它既是企业战略选择的出发点和依据，又是企业战略实施要达的结果。

企业风险管理，是一套由企业董事会与管理层共同设立、与企业战略相结合的管理流程。它的功能是识别那些会影响企业运作的潜在事件和把相关的风险控制在一个企业可接受的水平，从而帮助企业达至战略目标。

企业制定目标时不仅仅包含利润指标，而且还应包含反映企业风险承受能力的风险限额指标。风险是任何可能影响企业实现其目标的事项，制定正确的企业战略会对风险的管理有直接影响，企业在制定战略目标和经营目标时，也应与企业的实际情况和风险水平相适应的，否则会导致企业的风险管理失控，产生企业危机。企业的目标是指企业力图去实现什么，企业风险管理是指构成要素需要什么来实现目标，所以战略目标要与风险管理相互适应。确定企业目标是有效时间识别、风险评估、风险应对的前提。企业目标与企业风险的容量应相互协调。企业战略案例：

柯达的衰败可以说是时代变迁的一个缩影,也可以说是一家企业战略失败的经典案例。当摄影拍照技术从“胶卷时代”大踏步进入“数字时代”之际，柯达舍不得放弃传统胶片领域的帝王地位，面对新技术的出现和应用，反应迟钝。其实，并不是柯达不具备数字影像方面的技术和能力，相反柯达早在1976年就开发出了数字相机技术，并将数字影像技术用于航天领域，其在1991年就有了130万像素的数字相机。但是，倚重传统影像业务的柯达高层不仅没有重视数字技术,反而把关注的重点不恰当地放在了防止胶卷销量受到不利影响上，导致该公司未能大力发展数字业务。结果就是舍不得“自杀”，只能“他杀”。2002年柯达的产品数字化率只有25%左右，而竞争对手富士胶片已达到了60%。随着胶卷的失宠，

以及更后来的智能手机的出现，柯达走向了末路。

柯达的失败可以归结与以下几点：

1、投资方向单一，船大难掉头。由于对于现有技术带来的现实利润和新技术带来的未来利润之间的过渡和切换时机把握不当，造成柯达大量资金用于传统胶片工厂生产线和冲印店设备的低水平简单重复投资

2、决策层迷恋既有优势从传统胶片与数字影像产品市场占有率的比较可以看出，柯达对传统胶片技术和产品的眷恋，以及对数字技术和数字影响产品的冲击反应迟钝，这在很大程度上决定了柯达陷入成长危机的必然。

3、短视的战略联盟从市场竞争角度看，柯达经营战略中技术竞争与合作的关系，被短期市场行为所左右，竞争者与合作者的战略定位和战略角色模糊。因此，柯达公司的战略导致超出了企业的风险容忍度而失败。

问题三：如何计量风险？

企业的风险管理流程包括风险识别、风险监测、风险评估、风险控制和风险报告。通过风险的识别、预测和衡量、选择有效的手段，以尽可能降低成本，有计划地处理风险，以获得企业安全生产的经济保障。这就要求企业在生产经营过程中，应对可能发生的风险进行识别，预测各种风险发生后对资源及生产经营造成的消极影响，使企业的生产能够持续进行。

风险计量的方法有：

一、缺口分析法

衡量利率变动对银行当期收益的影响。

优点：计算简便，清晰易懂。

缺点：（1）假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异；（2）未考虑基准风险，也未考虑因利率环境改变而引起的支付时间的变化，例如忽略了具有期权性风险的头寸在收入方面的变化；（3）多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入的影响；（4）主要衡量利率变动对银行当前收益的影响，未考虑利率变动对银行整体经济价值的影响。

二、压力测试法

评估银行在突发的小概率事件等极端不利情况下的损失承受能力。主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。

优点：能够得到财务风险大小，基于业务组合特点

缺点：不能制定风险容忍度，不能获取各类风险间的业务关系。

三、情景分析法

是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。包括基准情景、最好的情景、最坏的情景。

优点：得到所有风险的大小和风险间的相互关系，能够使用每个公司特定信息，客观的设置风险容忍度

缺点：非常复杂，一般属于内部模型