独角兽企业直接上市案例研究
社交电商行业独角兽企业估值研究——以小红书为例
摘要2015年以来，独角兽企业开始受到世界范围内的广泛关注，其中，社交电商行业是新兴行业中备受瞩目的一部分。
在当前的市场中，传统电子商务营销依托广告的模式已经失灵，销售增速开始回落，消费者变得更加理智并且对商品更加的挑剔，在电商吸引客户的成本逐渐变高的情况下，社交电商应运而生。
其通过为电商平台附加社交场景，获得低成本的用户流量，从而为电商寻求到了新的用户增长点。
作为孕育独角兽企业的“大户”，社交电商行业受到了投资人的热烈追捧。
然而独角兽企业上市频繁破发、运营屡屡出现状况，寻求更加准确的企业估值成为了市场日渐关注的话题。
因此本文主要研究的问题是适用于社交电商行业独角兽企业的估值模型，探索新型估值模型与目标公司的适用性。
本文采用案例研究的方式，分析社交电商行业独角兽的商业模式以及在不同的发展周期所具有的企业特征，通过分析，选取DEV A模型(Discounted Equity Valuation Analysis，即梅特卡夫模型)、P/MAU法和P/GMV法来对企业的初创期和成长期进行估值研究。
本文通过明确用户价值、明确用户交易行为对平台的价值贡献以及补充马太效应的影响来对DEV A模型进行调整，通过流动性缺乏折扣来对P/MAU以及P/GMV法进行调整。
并以小红书APP为案例，对其初创期和成长期估值，以评估模型的适用性。
通过研究发现，社交电商行业独角兽企业在初创期以积累用户为目标，因此活跃用户人数是其重要的价值驱动因素。
在成长期，企业获得了稳定的用户增长速度，因此将发展重心转向提高用户的留存率和复购率，调整企业运营模式以实现变现。
由于商业模式的不同，企业会对“社交”与“电商”各有所侧重，所以其价值驱动因素也会不同。
根据估值结果，本文章认为，在初创期，企业更加适用于调整后的DEV A 模型；在成长期，应该根据目标企业的商业模式更加侧重用户数量还是用户的交易情况，来判断选择P/MAU法或者P/GMV法。
我国独角兽企业境内上市主要方式比较
Sweeping over the Management管理纵横 | 157我国独角兽企业境内上市主要方式比较刘 柳南京审计大学 江苏南京 210000摘要:随着新经济模式的发展，我国发布了一系列利好政策，独角兽企业趋于A 股上市。
本文首先比较了独角兽企业在境内上市的不同方式，分析各自利弊并结合了相关案例，为拟境内上市的独角兽企业提供了一定参考。
关键词:独角兽企业；上市方式中图分类号:F279 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2020)30-0157-03一、引言独角兽企业往往具有极大的成长空间和较高的估值水平，因而在一定程度上代表了新经济的发展方向，它对于发展国家的创新型科学和技术具有重大战略意义。
然而由于我国A 股对于上市有着包括主体条件、财务条件等在内的诸多规定，限制了很多独角兽企业在A 股的上市，因而这些企业往往倾向于在海外上市，主要为美国及香港。
而近几年，我国独角兽企业数量不断攀升，截止2019年，已达到218家，企业总估值约为7964亿美元，其数值十分可观。
不可否认的是，这些企业转向海外上市，会给我国资本市场带来数量可观的损失。
因此，随着新经济发展的势不可挡，我国在对金融体制进行调整时，已经开始寻求促使独角兽企业在境内市场上市的方法，并自2018年起，已经陆续颁布了一些利于相关企业的政策，以招揽已经在境外成功上市的独角兽企业回归A 股。
中国证监会在2018年宣布允许部分独角兽企业作为试点发行存托凭证，前提是该企业能够达到相关标准。
另外，中国证监会还在2019年取消了之前对于双层股权结构公司的上市限制。
也就是说，众多独角兽企业拥有了更多机会和动因来在国内上市。
然而，独角兽企业在国内上市也有着众多的选择，因此，本文旨在比较独角兽企业在国内市场上市的主要方式，分析其区别并探讨不同方式的利弊，进而为拟在国内上市的独角兽企业提供参考。
二、文献综述(一)独角兽企业独角兽企业这个理念可以追溯到2013年，知名投资人Aileen Lee 用它来命名这样一类企业，在近十年内成立的、拥有超过10亿美元的市场估值的公司。
独角兽企业估值案例
独角兽企业估值案例Title: Case Study on Unicorn Company Valuation随着科技与创新的蓬勃发展，独角兽企业（Unicorn Company）成为当今商业界的热门话题。
这些被赋予了高估值的初创企业吸引了许多投资者的关注。
本文将以某独角兽企业为例，探讨其估值案例和相应的经验教训。
首先，让我们考虑这家独角兽企业的背景。
该企业成立于2010年，以提供在线教育解决方案为主要业务。
随着全球在线教育市场的迅速增长，该企业迅速获得了用户的青睐，取得了长足的发展。
不断引进新技术和创新的教育模式，使其在竞争激烈的行业中保持领先地位。
接下来，让我们了解该企业被估值为独角兽的原因。
其创始团队拥有丰富的行业经验和领导力，成功吸引了一流的投资者和合作伙伴。
其独特的商业模式和优质的产品赢得了广大用户的信任和认可。
此外，该企业已经在多个国家建立了强大的市场份额，具有极高的增长潜力。
在估值过程中，投资者通常会参考该企业的财务状况、市场前景和行业竞争情况。
此外，像该企业这样的独角兽通常拥有大量的用户数据和知识产权，其价值也会被考虑在内。
所有这些因素对于确定估值起着重要作用。
然而，我们也可以从该案例中学到一些经验教训。
首先，随着竞争的加剧和市场变化的不可预测性，投资者应谨慎对待独角兽企业的估值。
其次，企业应设法通过多元化业务和增强生态系统的建设来降低风险，并寻找新的增长机会。
最后，企业和投资者应共同关注可持续发展和长期价值，而非仅仅追求短期利益。
总之，独角兽企业估值案例提供了有关创新型企业价值评估的重要见解。
尽管独角兽企业具有巨大的增长潜力，但投资者应保持谨慎，并将重心放在可持续发展和创造长期价值上。
这将为企业和投资者在不确定环境中取得共赢提供更好的保证。
独角兽企业的创新与发展研究
独角兽企业的创新与发展研究随着全球经济的不断发展，互联网、人工智能等高科技产业开始崛起，并引发创新力爆发。
在这样的大背景下，一批以科技为核心、市值稳定超过10亿美元的企业逐渐涌现，给人们带来了无限的想象和未来的期许，这便是我们今天所说的“独角兽企业”。
本文从创新与发展角度出发，给大家分别介绍独角兽企业在商业模式、技术创新和市场拓展等方面的实践与经验，并探讨其未来发展趋势。
一、商业模式的创新商业模式是独角兽企业成功的核心。
这些企业均采用了独特的商业模式，支撑其高速发展。
例如，美团点评成功的商业模式便是“O2O”（在线与线下相结合）服务，京东则实现了“品牌商城+物流配送”协同发展的商业模式。
商业模式的成功离不开企业在现有市场上的创新。
通过不断地调整、更新、优化商业模式，独角兽企业才能不断拓展市场空间，提高企业竞争力。
因此，在选择商业模式方面，企业要结合自身实际情况，并采用创新的方法来打造独特的商业模式。
二、技术创新的推动独角兽企业以技术为驱动，积极探索前沿科技并投入大量资金进一步推动技术创新，从而实现商业成功。
这些企业不仅在自己的产业领域内进行强有力的技术创新，而且还在跨界融合中探索新型商业价值的产生。
比如，阿里巴巴积极探索大数据、云计算、物联网等新技术，为企业的不断发展和创新开辟了新的道路。
滴滴出行则结合人工智能技术推出无人驾驶出租车，为出行方式的改变奠定了更为坚实的基础。
虽然技术创新需要耗费大量资金和时间，但只有坚持不懈，才有可能使企业取得成功。
三、市场拓展的策略市场拓展是独角兽企业成功的重要条件之一。
因为市场拓展的成功将直接影响到企业的发展和活力。
独角兽企业拓展市场的策略主要有以下两种：1、差异化策略在市场竞争激烈的环境下，企业需要寻找自己的市场差异化点。
例如，美团点评在服务体验上与其它O2O企业进行差异化，通过提供更加丰富的业务内容，吸引了更多用户和商家，从而实现了其在市场上的稳定增长。
2、多元化策略为了扩展市场空间，独角兽企业往往会采用多元化发展战略。
独角兽培育企业 典型案例
独角兽培育企业典型案例独角兽培育企业是指那些在创业初期就能够获得巨额估值，并在相对短的时间内迅速成长为市值超过10亿美元的公司。
这些企业往往具有创新性的商业模式、高速增长的盈利能力以及巨大的市场潜力。
以下是一些典型的独角兽培育企业案例：1. Uber（优步）：Uber是一家总部位于美国的共享出行公司，通过手机应用连接乘客和司机，提供便捷的打车服务。
Uber在全球范围内已经获得了巨大的成功，并成为了独角兽企业的代表之一。
2. Airbnb（爱彼迎）：Airbnb是一家总部位于美国的在线短租平台，允许人们将自己的房屋或房间出租给旅客。
Airbnb通过打破传统旅行住宿市场的壁垒，创造了一种新型的住宿方式，并在全球范围内迅速扩张。
3. Didi Chuxing（滴滴出行）：Didi Chuxing是一家总部位于中国的移动出行平台，提供打车、专车、快车、顺风车、出租车等多种出行服务。
Didi Chuxing以其强大的技术能力和市场份额成为了全球最大的打车平台之一。
4. Xiaomi（小米）：Xiaomi是一家总部位于中国的科技公司，主要生产智能手机、智能家居设备和其他消费电子产品。
Xiaomi以其高性价比的产品和强大的品牌影响力，在全球市场上取得了巨大的成功。
5. SpaceX（太空探索技术公司）：SpaceX是一家总部位于美国的航天公司，致力于开发可重复使用的火箭技术和航天器。
SpaceX通过降低太空探索的成本，推动了商业航天产业的发展，成为了独角兽企业的典型代表。
6. WeWork（共享办公空间）：WeWork是一家总部位于美国的共享办公空间提供商，为个人和企业提供灵活的办公场所和社交交流机会。
WeWork通过创新的商业模式和高品质的服务，成为了全球最大的共享办公空间提供商。
7. Ant Financial（蚂蚁金服）：Ant Financial是中国电子商务巨头阿里巴巴集团的金融科技分支，提供支付、贷款、保险和理财等金融服务。
独角兽创业公司法律案例(3篇)
第1篇一、背景介绍近年来，我国独角兽创业公司如雨后春笋般涌现，成为推动经济发展的重要力量。
然而，在快速发展过程中，独角兽创业公司也面临着诸多法律风险。
本文以A公司为例，分析独角兽创业公司在法律方面的案例，以期为我国独角兽创业公司提供借鉴。
A公司成立于2015年，主要从事移动互联网领域的技术研发和产品运营。
经过几年的发展，A公司已成为一家估值超过10亿美元的独角兽创业公司。
然而，在发展过程中，A公司也遇到了一系列法律问题。
二、案例分析1. 专利侵权A公司在研发过程中，发现其一项技术被同行业另一家公司B公司所侵犯。
经过调查，A公司发现B公司未经授权，在其产品中使用了A公司的核心技术。
针对此情况，A公司采取了以下措施：（1）收集证据：A公司收集了B公司侵权行为的证据，包括产品实物、宣传资料、销售记录等。
（2）发送律师函：A公司向B公司发送律师函，要求其停止侵权行为，并赔偿损失。
（3）提起诉讼：在律师函无果的情况下，A公司向法院提起诉讼，要求B公司停止侵权，并赔偿损失。
经过法院审理，最终判决B公司停止侵权，并赔偿A公司经济损失。
2. 劳动争议A公司在快速发展过程中，员工数量迅速增加。
然而，由于公司管理制度不完善，导致部分员工与公司产生劳动争议。
以下为两个典型案例：（1）员工辞退争议：A公司一名员工因个人原因提出辞职，但公司以员工存在违纪行为为由拒绝批准。
员工不服，向劳动仲裁委员会提起仲裁。
经仲裁，仲裁委员会支持了员工的诉求，要求A公司支付赔偿金。
（2）加班费争议：A公司部分员工反映，公司未支付加班费。
经调查，A公司确实存在未支付加班费的情况。
在员工的投诉下，公司及时支付了加班费，并公开道歉。
3. 数据安全A公司作为一家移动互联网公司，其产品涉及大量用户数据。
然而，在数据存储、传输过程中，存在安全隐患。
以下为一起数据安全事件：A公司的一名员工离职后，将公司内部用户数据泄露给了竞争对手。
这一事件引起了公司的高度重视，立即采取以下措施：（1）追查泄露源头：公司对离职员工进行调查，找出数据泄露源头。
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析近年来，“独角兽”成为资本市场中备受瞩目标名词，指的是估值超过10亿美圆的初创企业。
这些企业通常具备快速增长、前景宽广的特点，并因此吸引了大量投资者的关注。
然而，并非全部“独角兽”都能成功上市。
本文将聚焦于柔宇科技的IPO失败案例，探讨其原因并提供分析。
一、公司介绍柔宇科技成立于2012年，是一家专注于可弯曲屏幕技术的创新型企业。
该公司自创立以来不息投入大量资金进行技术研发，并通过与手机厂商合作，将可弯曲屏幕技术应用于手机和其他电子产品中。
其创新性的技术和产品引起了广泛关注，并在投资圈内被冠以“独角兽”头衔。
二、IPO规划柔宇科技在进步初期就规划进行IPO，以获得更多的资金支持并加速公司的成长。
公司选择在中国国内市场上市，以满足日益增长的投资者对科技企业的热忱。
凭借其奇特的技术优势和高估值，柔宇科技一度引发了市场的关注和期待。
三、失败原因分析1.技术难题尽管柔宇科技在可弯曲屏幕技术方面取得了重大冲破，但业内普遍认为该技术尚未成熟。
可弯曲屏幕在应用中依旧存在一些问题，如韧性差、易碎等。
这些技术难题的存在使得投资者对柔宇科技的产品可靠性产生了质疑，从而对其IPO产生了顾虑。
2.市场竞争可弯曲屏幕技术领域存在着激烈的竞争。
柔宇科技的主要竞争对手包括三星、LG等大型跨国科技企业，这些公司拥有强大的研发实力和生产规模，在可弯曲屏幕技术领域占据了一定的市场份额。
与此同时，柔宇科技的技术创新尚未达到规模化生产的程度，导致产品价格较高，难以在市场中与竞争对手形成优势。
3.市场需求风险柔宇科技在IPO前期阶段，未能充分评估市场对可弯曲屏幕产品的需求。
虽然这项技术具备潜力，但是市场接受度和用户需求依旧是未知数。
由于市场猜测存在不确定性，投资者也对柔宇科技的进步前景持观望态度。
4.财务考量IPO过程需要企业提供详尽的财务信息，以便投资者评估公司的盈利能力和回报潜力。
然而，柔宇科技在IPO前并未实现盈利，仍处于亏损状态。
我国“独角兽”企业发行上市路径解析
我国“独角兽”企业发行上市路径解析一、“独角兽”在A股、港股、美股上市的现状分析截至2018年3月26日，全球共有中概股公司（境外上市的中国股票）834家，其中在香港上市的有608家，在美国上市的141家，共占整体中概股公司数量的90%。
目前中概股整体市值为288,895亿人民币，其中港股中概股市值229,378亿，美股中概股市值58,541亿元，两地共占整体中概股市值的99.66%。
无论从上市公司数量还是市值规模来看，香港和美国都是中概股最主要的市场。
从行业来看，美股中概股TMT行业占比远大于A/H 市场，美股中概股以信息技术和非日常消费品行业为主，其中TMT的市值占比已经达到了75%。
（一）A股上市的条件（主板）1.主体条件限制发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东，实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。
2.财务条件限制(1)最近3个会计年度净利润均为正数，且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;(2)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元(3)发行前股本总额不少于3000万元(4)最近1期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%(5)最近1期末不存在未弥补亏损。
（二）香港上市条件的改善1.发行上市的有利条件首先，香港资本市场市场化程度高，较少受政策的干预，上市过程较短，条例清晰，程序便捷，较容易获得审批，可预期性强。
并且，由于香港市场的政策透明度高，能否上市，企业基本上可以自己预先做出判断，确定性较强。
比如没有连续三年盈利规定，控股公司也能上市等。
其次，香港资本市场的发行制度实行注册制，交易所就能够决定企业能否上市。
2.港股上市规则的改变处于上市规则改革中的香港市场，正在大力推动同股不同权改革，对高科技行业以及生物科技公司赴港上市也具有很强的吸引力。
公司上市被否原因典型案例分析
公司上市被否原因典型案例分析在现代商业社会中，一家公司选择上市是为了获得更多的资金，加强公司的形象和声誉，提高公司的知名度，增加公司的市场份额等目的。
然而，并不是所有公司都能成功上市，有些公司可能因为各种原因被否，而无法顺利在股市上市。
下面我们将通过分析几个典型案例来探讨公司上市被否的原因。
首先，让我们来看一个典型的案例，Uber。
Uber是一家美国的科技公司，成立于2024年，专门提供网约车和配送服务。
该公司在全球范围内迅速发展壮大，估值高达几百亿美元。
然而，由于Uber在运营过程中存在着许多争议和诉讼问题，如劳动纠纷、安全问题、隐私问题等，这些问题导致该公司在备受关注的IPO过程中备受质疑，最终未能成功上市。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须解决好自身的问题，确保公司的经营和管理健康，才能获得投资者的信任和支持。
另一个典型案例是WeWork。
WeWork是一家美国的共享办公空间提供商，成立于2024年，曾一度被认为是下一个独角兽企业。
然而，WeWork 在其上市之前披露的财务数据和商业模式遭到了广泛质疑，导致投资者对其持怀疑态度，最终导致该公司在IPO过程中遭到否决。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须拥有清晰透明的商业模式，准确可靠的财务数据，以及良好的业绩和发展前景，才能吸引投资者的关注和资金支持。
此外，还有一些公司因为其他原因被否，如市场环境不佳、业务模式不具备可持续性、管理团队不稳定等。
这些因素都可能导致公司在上市过程中遭到否决。
因此，一个公司在决定上市之前，必须认真评估公司的实际情况，分析市场环境和投资者需求，做好全面的准备工作，确保能够顺利通过上市审核，避免遭到否决。
综上所述，一个公司想要成功上市并不容易，需要公司全体员工通力合作，积极解决经营问题，保持公司的稳定运营和发展，拥有清晰透明的商业模式和健康的财务数据，才能为公司的上市之路铺平道路。
只有这样，公司才能成功吸引投资者的关注和资金支持，实现公司的增长和发展。
独角兽企业的成功案例与思考
独角兽企业的成功案例与思考近年来，独角兽企业成为了互联网领域的一个热门话题。
它们高速增长、市值巨大且在市场上占据着一定份额，被视为IT行业中的成功企业典范。
很多人称它为21世纪的今日头条，因为这家企业在短时间内迅速崛起，并且成功地打破了“BAT”的垄断局面。
除此之外，还有像滴滴出行、蚂蚁金服、今日头条、小米、美团点评、云世界、闪电哥等企业成为独角兽企业，它们都成功的突破了行业的束缚，引领着行业的变革和创新，成为了创业梦想的终极目标。
为什么独角兽企业能取得如此的成功呢？首先，它们很有前瞻性。
在时代变革的大背景下，独角兽企业在现有的产品或服务基础上，十分注重对时代的洞察和领先的战略规划，将业务创新与技术创新结合起来，开发出了有市场竞争力的新型产品和系统，获得了巨大的优势。
例如，蚂蚁金服基于前沿的区块链、计算机网络等技术，设计出互联网金融的先锋产品，让金融服务向更广泛的群体提供支持和保护。
其次，它们注重优化用户体验。
独角兽企业认识到人类对于信息和通讯的大量需求，通过互联网工具实现信息的精确传递和交流，使得用户可以轻松地完成交易、沟通、娱乐等活动。
如滴滴出行及其专车服务打破了传统出租车服务的限制，通过合理的创新，可以及时地拓展租赁车辆和用户，而且可以有效的优化出租车行业的市场价格。
目前，滴滴已拓展到了境外市场，成为了国内最大的网约车企业。
第三，独角兽企业强调科技的应用。
科技是知识界和技术界无法绕过而重要的一点，是这些企业成功的重要因素。
例如，这些企业优化了运营策略、业务流程和数字技术的统一。
如今，美团点评利用最新的技术设计了智能化的餐饮点餐服务，在整合市场方资源的同时，大大减少了用餐的时间和成本，满足了消费者对于用餐体验的需求。
最后，在高度竞争的市场环境下，独角兽企业通过人才、资本和创新的全面发展，保证产品和服务质量的提升。
聚集了一批顶尖的创新人才，注重培养核心竞争力和发展战略，从而实现长期的成功。
例如，小米注重内部管理和企业文化的建设，以确保产品质量和客户服务的提高。
大企业投资独角兽的案例
大企业投资独角兽的案例
以下是一些大企业投资独角兽的案例：
1. Alphabet投资Waymo：谷歌母公司Alphabet旗下的风险投资部门GVR 投资了自动驾驶汽车初创公司Waymo。
在2017年，Waymo的估值达到了175亿美元，使其成为了全球最有价值的初创公司之一。
2. 腾讯投资蚂蚁集团：中国的互联网巨头腾讯投资了金融科技独角兽蚂蚁集团。
蚂蚁集团是全球最大的金融科技公司，其估值在2018年达到了1500亿美元。
3. 软银投资WeWork：日本的软银集团投资了共享办公空间公司WeWork。
在2019年，WeWork的估值达到了470亿美元，使其成为了全球最有价值的初创公司之一。
然而，由于WeWork的上市失败和其业务模式的问题，其估值在2020年大幅下滑。
4. 京东投资拼多多：中国的电商巨头京东投资了社交电商独角兽拼多多。
拼多多的估值在2018年达到了380亿美元，使其成为了中国最有价值的初创公司之一。
以上案例表明，大企业投资独角兽不仅可以获取投资回报，还可以获取独角兽的创新技术和商业模式，帮助企业自身的转型和升级。
宁波独角兽企业发展现状及案例研究
从 升 到 思 科 、从雅 虎到 谷 歌 。惠 现 ，可 以用 “一 个规律 、四个条 公 从 创 到 １（）亿美 元市 仇 ｊ１ｊ了 件 ”来 解释 、来揭 示 。所谓 “一 个
４７年 ．微 软 则川 Ｊ ｌ５年 ． 科成 立 规律 ”．就是技术生 命周期越来越
不 到 ６ 就 成 功 ．｝ 市 并 很 快 突 破 短 ，企 业生 命周 期 、产 业生 命 周期
的繁 荣和 创 业 资 产 的几何 级 、指 数
级增 长 。
企业 转型
那么 ，这 “四个条件”便是技 术 突 破 、模 式 引领 、业 态跨 界与 金 融杠杆 ，说 白了就是技术创新 、模 式 创 新 、业 态 创 新 、金 融 创 新 的
“四轴 联 动 ” 。在 新一 轮 产 业技 术
“三 十年 河 东 、三 十 年河 西 ” ，市 场经济中重大技术变化 以革命形式 出现 ，世 界 经济 体 系约 每３０年经 历 一 次 钟摆 运 动 ；现 在 几 乎到 了 “三 年河东 、三年河西” ，风险企业家
在创业投资的支撑下 ，以科技创造
财富 及 生产 力 ，加 速推 动 技 术创 新
１０００家 。这意 味着 中 国在 产业 大 破大立 、科技 日新月异的过程 中， 不但在全球创业最活跃 ，还在产业 业态上最超前最跨 界 ，这不仅是 中 国产 业 弯道 超 车 的体 现 ，还是 中 国 领导世界的重要体现 。二是大量高 科技园区还没有找到应有的感 觉。 目前 ，虽然很多独角兽出现在 高新 区 ，但 也有 很 多高新 区没有 独 角 兽 ，尤其是很多高新区在谈论独角 兽 时并 不 是很 有 底 气 。这 说 明 一个 问题 ，过去高新区通过促进创新创 业 以及产 业化 ，实 现 了高成 长 发 展 ，但在以非线性爆发成长面前 ， 还没有做好相应的思想准 备以及政 策体系 、工作机制的系统转换。三 是很多独角兽企业并不完全知道 自 己为什么成为了独角兽 ，也并不完 全知道如何 笑到最后。应该说 ，独 角兽的出现不单纯是企业家 、创业 团队决定 的，还是 由平台 、金主 、 生态决定的 ，更是 由产业跨界融合 规律决定的。其共 同特征是抓住产 业 跨 界融 合 的 风 口 ，有 新技 术 新 模 式 、有平台及金主 的站台等等 ，但 如何把高的估值转化为现 金流 ，把 新 技术 新 模 式转 化 为 新 业务 ，实 现 业 务 的爆 发成 长 更重 要 。
培育瞪羚企业,独角兽企业或专精特新企业发展的案例
培育瞪羚企业、独角兽企业或专精特新企业是当前企业发展的重要趋势之一。
瞪羚企业指的是成长速度较快、市场占有率较高、具有强大竞争力的中小型企业；独角兽企业是指企业估值超过10亿美元的高成长科技型企业；专精特新企业则是指专注于某一细分领域、具有独特技术或产品的新兴企业。
本文将通过实际案例分析，探讨如何培育和发展这些新型企业。
一、瞪羚企业案例分析1. 小米科技小米科技成立于2010年，是一家专注于智能手机、智能家居和电子产品的我国科技公司。
通过创新的商业模式和营销策略，小米迅速跻身成为全球智能手机市场的领军企业之一。
在2018年，小米成功在香港上市，成为了市值数百亿美元的瞪羚企业。
2. 美的集团美的集团成立于1968年，是我国最大的家电制造商之一。
通过不断创新和技术升级，美的集团在全球家电市场占据着重要地位。
公司不仅在家电领域取得了成功，还在智能制造和智能家居领域有着深厚积淀，成为了具有全球竞争力的瞪羚企业。
二、独角兽企业案例分析1. 蚂蚁集团蚂蚁集团成立于2014年，是我国领先的数字支付评台。
通过移动支付、信用借款、保险理财等创新业务，蚂蚁集团在金融科技领域取得了巨大成功。
2018年，蚂蚁集团以近1500亿美元的估值成为了独角兽企业。
2. 滴滴出行滴滴出行成立于2012年，是我国领先的互联网出行评台。
通过共享经济模式和智能调度技术，滴滴在我国乃至全球的出行市场占有率持续增长。
目前，滴滴出行的估值已超过500亿美元，成为了独角兽企业。
三、专精特新企业案例分析1. 腾讯腾讯成立于1998年，是我国知名的互联网科技公司。
腾讯在社交、娱乐、游戏等领域有着强大的影响力。
通过不断创新和投资并购，腾讯在互联网行业形成了独特的竞争优势，成为了一家专精特新的企业。
2. 海康威视海康威视成立于2001年，是全球领先的视瓶监控解决方案提供商。
海康威视以其在视瓶图像处理和人工智能领域的技术优势，成为了全球安防行业的代表企业。
独角兽企业回归A股的分析与探讨
独角兽企业回归A股的分析与探讨一、独角兽企业回归A股的原因1. 中国资本市场的改革与完善近年来，中国资本市场的改革与完善有了长足的进步，特别是以科创板为代表的创新板块的设立，为独角兽企业回归A股提供了更多的选择。
科创板以注册制为核心，提高了上市门槛，提升了市场活力，吸引了更多高成长性和创新性的企业回归A股市场。
2. 投资者对新经济企业的需求增加随着新经济产业的快速发展，投资者对新经济企业的需求也在不断增加。
与传统行业相比，新经济企业具有更高的成长空间和更强的竞争力，因此受到越来越多投资者的青睐。
独角兽企业回归A股市场也是投资者需求的体现。
3. 国家政策的扶持为了促进经济结构调整和转型升级，中国政府一直在出台一系列政策，支持创新型企业的发展，为独角兽企业回归A股市场创造了良好的政策环境。
国家对于科技创新、高新技术企业给予了税收优惠政策和资金扶持，使得独角兽企业回归A股的门槛降低，吸引了更多的企业回归A股市场。
1. 提升A股市场的国际竞争力独角兽企业回归A股市场将为A股市场增加更多优质的企业资源，提升了A股市场的国际竞争力。
随着越来越多独角兽企业回归A股市场，将吸引更多境外投资者和机构投资者，促进A股市场的国际化进程。
2. 推动中国经济转型升级独角兽企业的回归将会带动中国经济的转型升级。
这些高科技、高成长、高创新的企业将推动相关领域的发展，加速经济结构的优化升级和转型升级，对中国经济的长期发展具有积极的推动作用。
3. 促进A股市场的活跃和发展独角兽企业回归A股市场的前景是广阔的。
随着中国资本市场的改革与完善，特别是科创板的设立以及国家政策的扶持，独角兽企业回归A股的环境逐渐优化，为独角兽企业回归A股市场提供了更多的机会和选择。
独角兽企业回归A股市场将为A股市场带来更多的创新动能。
随着新经济产业的飞速发展，独角兽企业拥有更多的科技创新和商业模式创新，将为A股市场带来更多的投资机会和增长空间。
独角兽企业回归A股市场是中国资本市场改革与发展的一个重要方向，对促进A股市场的国际化、活跃化和稳定化具有重要意义。
创新企业不同上市方式定价探讨
个不同的证券交易所挂牌上市融资的现 象，国内典型的双重上市现象是“A+H” 上 市。 从 发 行 模 式 上 看，“A+H” 上 市 主要有“先 H 后 A 模式”、“先 A 后 H 模式”
以及“AH 同步发行模式”三种类型。 截至目前，国内共有 99 家 A、H 双
巴西淡水河谷是以非融资型 DR 在 香港第二上市的案例。公司此前已分别 在巴西和纽交所上市。2010 年 12 月，公 告将通过第二上市的方式发行最多不超 过 2.59 亿份代表普通股的 HDR，HDR 与股票转换比例为 1:1。HDR 首日的开 盘市价将参考前一日公司在巴西与纽交 所的股票价格，经相应汇率转换后，以 竞价的方式决出。淡水河谷 HDR 首日 开盘价为 270.0 港元，较前一日巴西证券 交易所普通股收盘价 56.72 雷亚尔（261.6 港元）溢价 3.2%。
分拆上市的“独角兽”代表：药明康德 分拆上市一般指已上市公司或未上
市公司将部分业务或某个子公司从母公 司 中 独 立 出 来 进 行 IPO。 以 A 股 为 例， 目前上市公司分拆子公司上市的情况主 要有以下四种情况：分拆子公司创业板 上市；分拆子公司新三板挂牌；分拆子 公司直接发行“H 股”在香港上市；分 拆子公司通过红筹架构（VIE 架构是红 筹架构的一种）在境外上市。
药明康德主体在 A 股上市。药明康 德是中国规模最大、全球排名居前列的 小分子医药研发服务企业，2018 年 5 月 8 日公司正式登陆 A 股上市。定价方面， 目前 A 股定价主要通过向符合条件的投 资者进行初步询价直接确定发行价格， 不再进行累计投标询价。在初步询价结 束后，发行人药明康德与承销商根据初 步询价结果，剔除报价最高的 10% 部分 后，综合考虑公司基本面、公开发行股 份数量、可比上市公司估值水平、市场 情况等因素，协商确定本次发行价格为 21.6 元 / 股，共发行 1.04 亿股，募集资金 22.5 亿元。
借壳st 案例
借壳st 案例借壳ST案例在股市交易中，借壳ST是一个常见的现象。
借壳是指一家公司通过收购一家已经上市的股票，然后进行重组或资本运作，从而实现自身上市的过程。
而ST，则是指股票交易的特别说明，其中“ST”是英文Special Touch的缩写，意思是特别交易。
本文将以一个借壳ST的案例来详细探讨这一现象。
案例背景某公司A是一家新兴行业的独角兽企业，拥有极高的价值和发展潜力。
然而，由于资金短缺等原因，公司A一直没有实现上市。
为了解决资金问题并实现上市，公司A决定采取借壳ST的方式。
借壳ST过程公司A在选择借壳对象时，需要考虑上市公司的基本面情况、未来发展前景和投资者的认可度等因素。
经过多方比较和评估，公司A决定选择B公司作为借壳对象。
1. 借壳准备阶段在借壳准备阶段，公司A需要与B公司进行沟通，协商借壳交易的具体细节。
双方需要签署相关合同，明确股权变更、管理层合作等事项。
2. 借壳审核阶段在借壳审核阶段，相关部门会对借壳交易进行审查和评估，以保护投资者的利益。
审查内容包括借壳公司的财务状况、经营情况、合规性等方面。
3. 借壳完成阶段借壳完成后，公司A将成为新上市公司，股票代码也会发生变化。
此时，公司A的目标是通过借壳上市，吸引更多的投资者和资金，实现企业的发展战略。
借壳ST的影响借壳ST可以带来一些积极的影响，同时也存在一些不确定性和风险。
1. 资金支持借壳ST可以为公司A提供大量的资金支持，帮助其实现扩张和发展。
上市之后，公司A可以通过发行新股或更多股权融资，获取更多的资金来源，用于业务拓展、技术研发等方面。
2. 市场认可借壳ST后，公司A将成为新上市公司，向投资者展示自身的价值和发展潜力。
这种市场认可可以增加公司A在资本市场的影响力和知名度，有助于吸引更多的合作伙伴和资源。
3. 不确定性与风险借壳ST过程中存在一定的不确定性和风险。
首先，借壳交易可能会因为各种原因而中断或失败，例如监管部门的审批不通过、借壳对象经营状况恶化等。
独角兽企业价值评估研究——以容百科技为例
!"#$%&'(#&')%*北方经一、案例背景（一）独角兽企业所谓独角兽企业，是指那些发展速度快、估值高、受投资者追捧的创业企业。
市场对于“独角兽”企业没有一个共识定义，证监会相关文件提出试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造等高新技术产业和战略性新兴产业中达到相当规模的创新企业。
（二）公司简介容百科技是我国高科技新能源材料行业的领导企业，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，其主要产品包括N C M 523、N C M 622、N C M 811、N C 容百等系列三元正极材料及其前驱体。
三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备和电子产品等领域。
公司成立于2012年，致力于成为行业领先的新能源材料企业，成立伊始就确立了高能量密度及高安全性的产品发展方向，并以产品差异化来提升其竞争实力。
容百科技于2019年7月在上交所科创板上市。
二、行业环境分析（一）行业内的竞争对手从图1可以看出，容百科技2019年在行业中市场份额位居第一，但是该行业比较分散，目前市场上动力电池厂40-50家，正极厂200家，不容易形成规模。
技术一直在迭代升级，容易受到行业内其他公司的影响。
且容百科技的产品只有三元正极材料，产品比较单一，受外部环境的影响较大。
此外，容百科技所产的N C M 523和N C M 811在行业内的产能较高，但是前驱体的产能比较小。
这在一定程度上也影响了公司的竞争能力。
（二）潜在进入者容百科技受到潜在进入者的威胁较小，该行业需要较高的技术和研发团队，存在较高的技术壁垒。
而且相比较于其他公司，该公司已经成为专业化研发与经营的跨国公司，是国内首家实现高镍产品（N C M 811）量产正极材料的生产与销售企业，其N C M 811产品技术与生产规模均处于全球领先，具有自己的差异化竞争优势。
“独角兽”上市对A股的影响及对策
“独角兽”上市对A股的影响及对策作者：徐阳尹苑生来源：《山东国资》 2019年第10期徐阳尹苑生党的十九大报告指出，我国经济正处在“转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”，创新是目前驱动经济发展的主动能，应“加快建设创新型国家”。
习近平总书记强调：“中国如果不走创新驱动发展道路，新旧动能不能顺利转换，就不能真正强大起来，只能是大而不强。
”“支持优质创新企业上市融资”被正式写入2018年《政府工作报告》。
A股市场出台诸多政策，积极为优质海内外新经济企业上市融资创造条件，反映出资本市场助力新经济企业发展的决心。
“独角兽”企业的判定标准“独角兽”是西方神话传说中的吉祥动物，是高贵、稀有的代名词。
以“独角兽”命名企业，最早由女风投Aileen Lee提出。
“独角兽”公司是指成立约10年、市场估值在10亿美元以上、深受投资者认可、发展速度较快、市场稀缺的创业实体。
如市场估值在100亿美元以上，则称为超级“独角兽”。
“独角兽”公司这一概念推出后备受投资界推崇，全球知名研究机构CB Insights、TechCrunch、《财富》等纷纷推出自己的“独角兽”企业榜单。
在国内，以《2017胡润大中华区“独角兽”指数》《2017中国“独角兽”企业发展报告》为代表的中国版“独角兽”企业榜单相继发布，2017年被列入榜单的中国“独角兽”公司分别有120家和164家，其中超级“独角兽”分别有8家和10家，蚂蚁金服、滴滴、小米在两榜单中均位列超级“独角兽”前3名。
企业估值在10亿美元（约合70亿元人民币）、处于快速发展行业（电商、互联网服务、互联网金融、大数据、人工智能、高端制造等）、位于创新中心（硅谷、旧金山、洛杉矶、北京、上海等地），成为“独角兽”公司的标签。
结合世界经济提速向上的总趋势，加之入围“独角兽”榜单企业数量不断增多，为凸显“独角兽”的稀缺特质，“独角兽”企业的评判标准日后预计会进一步提高。
“独角兽”公司主要来自生物医药、人工智能、高端装备制造、互联网、软件和集成电路、云计算等战略新兴与高新技术等新经济行业。
科技创新案例：独角兽公司的成功经验分享
科技创新案例：独角兽公司的成功经验分享引言在当下快速发展的科技领域，一些突出的科技公司以其创新能力和高增长率而备受关注。
作为被业界广泛认可并估值超过10亿美元的独角兽公司，这些企业不仅取得了巨大的商业成功，还对全球科技创新生态系统产生了深远影响。
本文将在简要介绍独角兽公司概念后，讨论几个知名独角兽公司案例，并总结他们取得成功的共同特征。
概念解析：什么是独角兽公司？独角兽（Unicorn）是指那些在市场估值达到或超过10亿美元的科技初创企业。
这个词汇最早由美国风险投资家艾利·红杉（Aileen Lee）于2013年提出，并一度成为描述高估值初创企业的代名词。
与传统企业相比，独角兽公司通常在较短时间内实现了快速增长，创造了强大的商业价值。
它们往往基于科技驱动、拥有颠覆性创新的业务模式，同时依赖于强大的技术能力和市场表现。
独角兽公司在全球范围内见诸多个行业领域，如互联网、金融科技、人工智能等。
独角兽公司案例1. Uber（优步）•成立年份：2009年•创始人：特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）和加勒特·坎普（Garrett Camp）•估值：超过500亿美元Uber是一家总部位于美国的科技公司，提供基于共享经济模式的在线打车服务。
通过利用手机应用程序将乘客和专职或兼职司机联系起来进行交易，在短时间内迅速成长为全球最有价值的初创企业之一。
Uber以简洁高效、价格相对便宜以及创新商业模式而闻名，并在全球范围内改变了交通出行方式。
2. Airbnb•成立年份：2008年•创始人：布莱恩·切斯基(Brian Chesky)、乔·盖比亚(Joe Gebbia)和内森·布莱切尔(Nathan Blecharczyk)•估值：超过300亿美元Airbnb是一家总部位于美国的在线住宿预订平台，通过连接房屋、公寓和旅行者，提供丰富多样的住宿选择。
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摘要：在投资银行利益链条愈发复杂化的当下，企业上市绕开投行的做法时有发生。
以采用直接上市方式的两家独角兽企业为例，分析直接上市和传统IPO的优劣势，探索绕开投行的内在原因。
直接上市的优势是企业采取该种方式的内在动力之一，企业自身的高知名度和充裕现金流为企业直接上市提供了可行性，但投行的业务专业性和“信息中介”的角色决定其不能完全退出上市流程，为我国独角兽企业的上市方式选择和股票市场改革提供参考。
关键词：独角兽企业；上市方式；IPO一、引言独角兽企业是指创办时间相对较短、发展势头强劲、且估值达10亿美元以上、获得过私募投资的非上市企业。
近年来，其数量迅速增长。
腾讯、阿里等我国科技类独角兽企业纷纷选择海外上市，但A股市场的各投资者不能享受到这些企业的超高速发展所带来的红利，这也是一直被舆论热议的话题。
2018年，证监会多次明确提出，要用缩短上市审批时间等方法鼓励独角兽企业在A股上市，引导其回归A股市场。
一般来说，独角兽企业在创立前期盈利状况不佳，难以满足目前在A股市场上市的严苛条件，若要吸引这些企业回归主板市场，可从降低盈利标准、接受股权结构多样化和上市方式多样性等方面进行改革。
通常情况下，上市企业多数会委托投资银行（以下简称投行）进行首次公开发行（以下简称IPO），但该过程中拟上市企业可能会面临投行恶意压低价格造成的IPO抑价、巨额承销费、审核耗时等问题，这些问题势必会压缩上市企业的融资额，对后续经营带来不利影响。
因此，各企业也在不断尝试，致力于寻找新的上市方式代替传统的IPO。
与传统的IPO上市不同，直接上市是一种特殊的企业上市途径，跳过了传统的投行路演募股环节，不必聘用投行或发行新股票，也不用经历首次公开募股，原始股票可直接挂牌上市交易。
本研究从上市方式选择的角度入手，通过对两家具有代表性的独角兽企业的成功直接上市（DirectListing）进行归纳式的多案例分析，以IPO过程中为拟上市企业带来的不利影响为切入点，将传统IPO 与直接上市两种上市方式进行对比，为我国独角兽企业选择上市方式、制定发行制度等决策，提供一定的参考。
二、文献综述目前，无论是A股市场还是国际市场，多数股票上市首日均存在IPO折价现象。
田岚等（2016）分析了2009年1月至2012年1月美股IPO发行上市的有关数据，结果显示，IPO发行普遍存在较为明显的故意抑价行为，即IPO股票的发行价平均低于首日的市场价格[1]。
关于IPO抑价的理论解释也层出不穷，经典视角基于信息不对称理论、赢者诅咒假说等，但也有学者从发行市场的政府审核角度、投资者情绪等为切入点对此进行解读。
本研究的重点在于，对拟上市企业“绕开投行”的行为进行分析，因此对该类文献的梳理更多关注于投行与拟上市企业的代理理论与投行买方垄断假说。
Baron提出了投行买方垄断假说，认为由于信息不对称，投行会更加倾向于将新股发行价格定于其内在价值之下，较低的发行价格能够降低投行的发行风险，提高新股成功发行的概率，有助于投行维持自身的声誉。
徐光鲁等（2018）提出，发行人、投行、投资者之间均存在信息不对称，发行人相比投行拥有更多的内部信息，投行相较于投资者拥有更多资本市场的信息[2]。
委托代理理论认为，投行为确保证券发行的效率、维护自己与基金管理人的关系，偏向于IPO抑价。
谢芝优（2014）认为，投行同时作为发行方和机构投资者的代理人，可能会更关注机构投资者的利益而不是IPO企业，因为机构投资者会重复投资IPO和增发[3]。
也就是说，相比于发行方，投行在未来与投资者的合作机会更多，会通过股票折价使得机构投资者收益，以维持与投资机构间的良性合作关系。
研究发现，IPO过程中投行向拟上市企业提供专业化服务的同时，会收取高昂的费用。
谭德凯等（2019）归纳指出，2017年，我国A股市场新股发行的平均承销费用率达8.28％[4]。
这在一定程度上压缩了企业的融资额和利润空间。
王成方等（2015）从成本收益的角度指出，当拟上市企业衡量自行IPO成本和委托投行IPO时，会根据成本因素作出选择：若自行组建IPO队伍进行发行的成本低于委托给投行的交易费用支出，该企业会更偏向于避开投行；反之，若自行IPO开销更大，企业则偏好与投行进行合作而非自我承销[5]。
尽管已有文献对IPO存在的缺陷及原因进行了有益的探索，但较少从上市方式选择角度规避IPO的缺陷，且鲜有文献对此进行分析。
本研究以现有案例为出发点，具有一定的研究价值。
三、研究方法和案例选择（一）研究方法。
选择归纳式多案例的研究设计，主要从这几个方面进行原因阐述：一是归纳式的案例研究，从现象出发对比不同案例的优劣势，演绎式的假设检验型研究需要从一个理论开始，对理论进行推演。
本研究的重点是对直接上市方式的优缺点分析，是从现有事实出发，而非依靠大量的理论基础，因此归纳式案例研究有着突出优势。
二是直接上市属于创新型的上市方式，目前虽然受众企业面较为狭窄，各企业之间由于差异程度大而可比性较低，通过对比单案例的研究方式，力图从多案例的角度分析归纳，概括出具有普遍适用性的结论。
（二）案例选择。
Spotify和Slack在纽约证券交易所（以下简称纽交所）上市前，仅有个别小型科技型公司在纳斯达克交易所成功上市，存在媒体关注度低、信息披露不到位等问题，而Spotify和Slack均是企业规模大、且位于行业领先地位。
同时，也是分别为采用直接上市方式登录纽交所的第一、第二家企业，备受媒体、投行关注，信息公开程度较高，对其他独角兽企业的低成本上市能起到激励作用，借鉴意义较强。
Spotify于2008年10月在瑞典斯德哥尔摩正式发布，是目前全球最大的正版流媒体音乐服务平台。
2018年2月28日，Spotify披露了招股说明书，采用直接上市方式登陆纽交所，股票代号SPOT，并于2018年4月4日完成上市。
上市首日收盘市值266.45亿美元，成为全球直接上市规模最大的公司。
Spotify的付费订阅模式可以总结为，用户每个月花费10美元，就能随时随地享受曲库中任何一首歌曲的在线音乐服务模式。
Spotify的广告盈利模式主要针对免费用户。
Spotify 上线早期，购买音乐版权的成本费用相比付费订阅收入过于高昂，于是加入了针对免费用户的广告投放，广告收入一度成为Spotify最主要的收入来源之一。
Spotify近年来用户数量和营业收入快速增长，成立以来月活跃用户数量每年复合增长29％，付费用户数量每年复合增长44％；营业收入方面，2010年收入7390万欧元，2011年收入1.88亿欧元，2016年快速增长至29.3亿欧元，2017年为40.9亿欧元。
2018年度，Spotify净利润为-8935.68万美元，同比增长93.68％。
2019年年报数据显示，Spotify至今尚未实现盈利，净利润-2.09亿美元，业绩同比下降。
Slack全称SlackTechnologies，于2013年成立，是企业办公沟通软件供应商，集聊天群组、文件整合、统一搜索等功能为一体。
2019年6月，Slack登陆纽交所，成为第二家采用直接上市方式成功上市的企业，股票代码WORK。
上市首日，Slack 估值达157亿美元。
Slack依靠其高效率与全平台的接入模式，为自身赢得了良好的口碑，仅创立8个月时其估值已达10亿美元。
企业用户的付费使用是Slack的收入来源，用户可根据自身情况，在免费、支付6.67美元或12.5美元之间进行选择，免费版和付费版功能的区别在于，能搜索的信息数量以及可供使用的外部工具数量的不同。
根据其2019年公布的招股说明书和年报可知，Slack的日活跃用户数超过一千万户，付费人数已达8.8万人。
2019年度Slack净亏损5.68亿美元，较2018年减少4.29亿美元，虽然尚未实现盈利，但用户粘性强，付费人数已经形成一定规模，营收稳定，发展前景良好。
（三）数据分析与收集。
Spotify与Slack已成功上市，上市前部分数据的获得来源于公开报道、高管访谈和招股说明书等；上市后数据来源于定期披露的财务报表，可信性与可靠性较高。
四、案例分析（一）与传统IPO相比，直接上市。
IPO优势明显通过与传统IPO进行比较，直接上市最突出的特点就在于直接。
一是不需要传统IPO所采取的大多数交易步骤，允许初始股东手中的股票直接在二级市场上进行买卖；二是没有设定价格区间，在参考价格被确定的基础上，交易价格基本取决于市场；三是拟上市企业不需要进行路演，可以为企业节约大量的人力与财力。
1.拟上市企业对发行过程享有更大的控制权，降低抑价发行的可能性在传统方式下，IPO价格是由投行根据机构投资者的需求确定的，其定价普遍低于实际价值，而投行及其大客户则赚取差价，这样就损害了拟上市企业与中小投资者的利益。
不仅如此，投行还会控制原始股的配给，除少数大客户外，其余投资者很少能获得认购权，中小投资者利益无法得到保障。
直接上市IPO则是将原有股东所持有的股票在交易所上直接交易，供二级市场投资者买卖，能得出一个合理的市场价格水平，能够反映投资者对股票的认可，避免传统IPO中投行对发行价格的操纵行为，抑价发行在一定程度上有所避免，也避免了投行为自身利益给予机构投资者不合理的配股行为。
2.无需委托投行进行IPO，节约委托代理费用传统IPO中，拟上市企业委托投行等中介机构进行路演定价、保荐承销，要支付其融资规模一定比例的费用。
一般来说，承销商信誉越好、发行融资总规模越大、相关费用也就越高，动辄便高达上百万美元。
赵刚等（2011）发现，小规模IPO公司的承销费率主要集中在融资总量的2％～6％之间；大规模IPO公司的承销费率则集中在4％以下[6]。
3.IPO股东不存在持有锁定期，利好原有股东的价值变现在传统上市模式中，原有股东所持股份为“有限售条件股份”，即拥有锁定期。
锁定期内不得出售股票，期满后，该类股票才能在二级市场上进行交易。
比如，A股市场对原始股有1年的锁定期，对控股股东和实际控制人所持有的股票有3年的锁定期。
纽交所和纳斯达克约定锁定期为6个月，6个月后，原始股东每3个月能够出售的股份数不应超过同类已发行总股份的1％或4周内平均交易量的最大值，且要事先向美国证券交易委员会报备。
股份限售机制的初衷，是为了避免因股东和控制人的股份大额变动而损害新股东的利益，但也增加了财务投资者等投资方退出的不确定性。
直接上市IPO 的股份限售情况可根据拟上市企业的具体情况自行确定，如Spotify规定除少部分持有人外，其余普通股东和高管都能立即在二级市场卖出其股份，有利于原有股东的变现。
4.避免新股发行稀释老股东价值传统IPO中，拟上市企业通过让渡企业控制权获取资本成本，但对于原有股东来说，新股东的加入会导致股权分散和所有者控制权的丧失，甚至会左右其未来的发展方向。