某项目融资模式概述PPT(共 32张)
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项目融资概述PPT课件
31
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
32
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
10
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
11
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
34
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
35
传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
27
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
28
P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
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项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
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重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
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1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
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传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
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传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
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追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
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P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：
第七章项目融资模式ppt课件
加速折旧、利息成本、投资优惠以及其它费用的 抵税法规等
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
项目融资概述(PPT 69张)
资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业 项目融资最早就是源于资源开发项目 基础设施建设项目 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目 的建设 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 制造业项目 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程 阶段中已使用特定技术的制造业项目 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目
2019/2/21
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融资成本高
2019/2/21
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高杠杆融资
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实现表外融资
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项目融资与传统融资的比较
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项目融资的适用范围
• 1. 2. • 1.
2. • 1. 2.
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贷款人
• 贷款人主要有商业银行、国际金融组织、 保险公司、租赁公司、财务公司、信托投 资公司、投资基金、国家政府的出口信贷 机构。
2019/2/21
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项目承建商
• 项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。 • 对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商。 • 项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断。
2019/2/21
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项目融资的定义
• 广义的定义 所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资 • 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义 是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能 力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业 ）不能直接追究责任，两者必居其一。
第9章 项目融资模式(下)《项目融资》PPT课件
国家发展改革委2014年出台《关于开展政府和社
会资本合作的指导意见》，PPP模式的项目有： 经营性项目、准经营性项目。
第三节 PPP模式的应用范围和应用价值
一、 PPP模式的应用范围 国家发改委认为， PPP模式主要适用于政府负
有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、 基础设施类项目。 财政部认为， PPP模式主要适用于：投资规 模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵 活、市场化程度较高的基础设施及公共服 务类项目。
第七节 ABS模式运作中的核心问题
三、ABS模式中的资产转移方式问题
更新 转让 参与
第七节 ABS模式运作中的核心问题
四、ABS模式中的信用増级问题
（一）内部信用增级 1.设立优先或次级证券结构 2.建立超额抵押 3.设立储备基金账户
（二）外部信用增级 1.资产组合保险 2.开出信用证 3.金融机构担保
本章所称资产证券化主要指资产支持证券化。其通俗的定 义为：资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流 量的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在 金融市场上出售和流通的证券，据以流通资金的过程。
第五节 资产证券化概述
二、资产证券化与传统融资方式的区别 1.资产证券化是一种结构性融资方式 2.资产证券化是一种表外融资方式 3.资产证券化是一种资产信用融资方式
包、租赁、特许经营、BOT/BOO和剥离等 六种模式。 二、英国政府观点 英国政府共界定八种PPP模式：1.国有资产出 售；2.扩大产品市场；3.国有股的出让；4. 成立合伙制公司；5.私人主动融资；6.风险 共担；7.合伙投资；8.权力共享。
第二节 PPP模式的主要类型
三、美国的E·S萨瓦斯的观点 该观点认为有九种模式：1. 出售；2.租赁；
会资本合作的指导意见》，PPP模式的项目有： 经营性项目、准经营性项目。
第三节 PPP模式的应用范围和应用价值
一、 PPP模式的应用范围 国家发改委认为， PPP模式主要适用于政府负
有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、 基础设施类项目。 财政部认为， PPP模式主要适用于：投资规 模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵 活、市场化程度较高的基础设施及公共服 务类项目。
第七节 ABS模式运作中的核心问题
三、ABS模式中的资产转移方式问题
更新 转让 参与
第七节 ABS模式运作中的核心问题
四、ABS模式中的信用増级问题
（一）内部信用增级 1.设立优先或次级证券结构 2.建立超额抵押 3.设立储备基金账户
（二）外部信用增级 1.资产组合保险 2.开出信用证 3.金融机构担保
本章所称资产证券化主要指资产支持证券化。其通俗的定 义为：资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流 量的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在 金融市场上出售和流通的证券，据以流通资金的过程。
第五节 资产证券化概述
二、资产证券化与传统融资方式的区别 1.资产证券化是一种结构性融资方式 2.资产证券化是一种表外融资方式 3.资产证券化是一种资产信用融资方式
包、租赁、特许经营、BOT/BOO和剥离等 六种模式。 二、英国政府观点 英国政府共界定八种PPP模式：1.国有资产出 售；2.扩大产品市场；3.国有股的出让；4. 成立合伙制公司；5.私人主动融资；6.风险 共担；7.合伙投资；8.权力共享。
第二节 PPP模式的主要类型
三、美国的E·S萨瓦斯的观点 该观点认为有九种模式：1. 出售；2.租赁；
第7章 项目融资模式(上)《项目融资》PPT课件
二是在安排融资时,需要注意划清投资者在项目中所承担的融资 责任和投资者其他业务之间的界限,这一点在操作上更为复杂。
三是通过投资者直接融资很难将融资安排成为非公司负债型的 融资形式,也就是说在安排成有追索的融资时难度很大。
第三节 杠杆租赁融资模式
一、杠杆租赁项目的参与主体
（一）资产出租人
资产出租人通常是由专业租赁公司、银行和其他金融机构 等股本参加者(至少有两个)组成的合伙制结构。合伙制结 构为杠杆租赁结构提供股本资金,安排债务融资,享受项目 结构中的税务好处,出租项目资产收取租赁费,在支付到期 债务、税收和其他管理费用后取得相应的股本投资收益。
第三节 杠杆租赁融资模式
二、杠杆租赁项目融资的运作
1.项目投资者确定或参加一个项目的投资,并设立项目公司 或专设公司。
2.项目投资者将项目资产及其在投资结构中的全部权益转 让给资产出租人,并提供具有“无论提货与否均需付款”或“ 提货与付款”性质的产品承购协议。
3.项目建设期,项目投资者为融资安排提供完工担保,承担项 目的全部责任。
第二节 项目直接融资模式
一、直接融资模式的运作
（一）由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资
首先,投资者根据合资协议组成非公司合资结构,并按照投资比例合资 组建一个项目管理公司负责项目的建设和生产经营,项目管理公司同时 也作为项目发起人的代理人负责项目的产品销售。
其次,根据合资协议规定,发起人分别在项目中投入相应比例的自有资 金,并统一筹集项目的建设资金和流动资金,但是由每个发起人单独与 贷款银行签署协议。
最后,项目的销售收入将首先进入一个贷款银行监控下的账户,用于支 付项目的生产费用和资本再投入,偿还贷款银行的到期债务。
最终,按照融资协议的规定将盈余资金返还给发起人。
三是通过投资者直接融资很难将融资安排成为非公司负债型的 融资形式,也就是说在安排成有追索的融资时难度很大。
第三节 杠杆租赁融资模式
一、杠杆租赁项目的参与主体
（一）资产出租人
资产出租人通常是由专业租赁公司、银行和其他金融机构 等股本参加者(至少有两个)组成的合伙制结构。合伙制结 构为杠杆租赁结构提供股本资金,安排债务融资,享受项目 结构中的税务好处,出租项目资产收取租赁费,在支付到期 债务、税收和其他管理费用后取得相应的股本投资收益。
第三节 杠杆租赁融资模式
二、杠杆租赁项目融资的运作
1.项目投资者确定或参加一个项目的投资,并设立项目公司 或专设公司。
2.项目投资者将项目资产及其在投资结构中的全部权益转 让给资产出租人,并提供具有“无论提货与否均需付款”或“ 提货与付款”性质的产品承购协议。
3.项目建设期,项目投资者为融资安排提供完工担保,承担项 目的全部责任。
第二节 项目直接融资模式
一、直接融资模式的运作
（一）由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资
首先,投资者根据合资协议组成非公司合资结构,并按照投资比例合资 组建一个项目管理公司负责项目的建设和生产经营,项目管理公司同时 也作为项目发起人的代理人负责项目的产品销售。
其次,根据合资协议规定,发起人分别在项目中投入相应比例的自有资 金,并统一筹集项目的建设资金和流动资金,但是由每个发起人单独与 贷款银行签署协议。
最后,项目的销售收入将首先进入一个贷款银行监控下的账户,用于支 付项目的生产费用和资本再投入,偿还贷款银行的到期债务。
最终,按照融资协议的规定将盈余资金返还给发起人。
《项目融资模式》幻灯片PPT
信用增级一般采用两种方式：发行人提 供的信用增级即内部信用增级和第三者提供 的信用增级即外部增级。
6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级 的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评 估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评 级机构须持续监视资产支持证券的信用评级，根据 变化情况对其等级进展调整。证券的发行人要为评 级机构支付效劳费用。
工程所在国政府、政府机构或政府指定的公 2.工程的直接投资者和经营者〔工程经营者〕。工
程经营者是BOT融资模式的主体。工程经营者的角 色一般由一个专门组织起来的工程公司承担。
3.工程的贷款银行。除了商业银行组成的贷款银团 之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性 开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很 重要的角色。
1.能促进政府管理的改革，提高工作 效率。
2可将政府面临的问题进展有效的转移。 3.政府将融资风险转移给私人企业。 4.PPP模式下的权利是共享的。
• 2.PPP典型模式 • a转移-运营-转移〔TOT〕 • b效劳协议〔Service Contract〕 • c运营和维护协议〔Operate &
• 1.运作难度和融资本钱方面 • 2.投资风险方面 • 3.工程运营方面 • 4.工程融资的对象方面 • 5适用范围方面
谢谢！
• ABS模式的目的在于通过其特有的提高信 用等级的方式，使原本信用等级较低的 工程照样可以进入高档证券市场，并利 用该市场信用等级高、债券平安性和流 动性高、债券利率低的特点，大幅度降 低发行债券和筹集资金的本钱。
• 特点： • 〔1〕在证券市场发行债券筹集资金 • 〔2〕分散投资风险 • 〔3〕不受原始权益人资产质量的限制 • 〔4〕spc提供信用担保 • 〔5〕通过国际证券市场筹资 • 〔6〕筹资本钱较低
6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级 的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评 估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评 级机构须持续监视资产支持证券的信用评级，根据 变化情况对其等级进展调整。证券的发行人要为评 级机构支付效劳费用。
工程所在国政府、政府机构或政府指定的公 2.工程的直接投资者和经营者〔工程经营者〕。工
程经营者是BOT融资模式的主体。工程经营者的角 色一般由一个专门组织起来的工程公司承担。
3.工程的贷款银行。除了商业银行组成的贷款银团 之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性 开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很 重要的角色。
1.能促进政府管理的改革，提高工作 效率。
2可将政府面临的问题进展有效的转移。 3.政府将融资风险转移给私人企业。 4.PPP模式下的权利是共享的。
• 2.PPP典型模式 • a转移-运营-转移〔TOT〕 • b效劳协议〔Service Contract〕 • c运营和维护协议〔Operate &
• 1.运作难度和融资本钱方面 • 2.投资风险方面 • 3.工程运营方面 • 4.工程融资的对象方面 • 5适用范围方面
谢谢！
• ABS模式的目的在于通过其特有的提高信 用等级的方式，使原本信用等级较低的 工程照样可以进入高档证券市场，并利 用该市场信用等级高、债券平安性和流 动性高、债券利率低的特点，大幅度降 低发行债券和筹集资金的本钱。
• 特点： • 〔1〕在证券市场发行债券筹集资金 • 〔2〕分散投资风险 • 〔3〕不受原始权益人资产质量的限制 • 〔4〕spc提供信用担保 • 〔5〕通过国际证券市场筹资 • 〔6〕筹资本钱较低
项目融资ppt介绍
（建设—经营—移交）
BOT项目融资模式是指私营机构参与国家 共同基础设施项目，并于政府机构形成一种伙 伴关系，在互利互惠的基础上分配该项目的资 源、风险和利益的融资方式。
过程
政府
确定目标 确定目标
BOT财团
投资 投资
获取专营权 获取专营权 项目包装 项目包装
融资 融资
招标 招标
项目设计与建设 项目设计与建设
★ 成 员：
★ 演 讲 者： ★ PPT制作： ★ 资料搜集：
★ 后勤服务：
项目融资的含义及特点 项目的投资结构
项目融资模式 项目融资风险管理
项目融资的简单介绍
项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目， 后来逐渐扩大范围，广泛应用于石油、天然气、煤 炭、铜、铝等矿产资源的开发，如世界最大的，年 产80万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿，就是通过项目 融资实现开发的。项目融资作为国际大型矿业开发 项目的一种重要的融资方式，是以项目本身良好的 经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为 还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有 形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺， 贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的 项目公司。
投资者通过项目公司安排融资的模式
由项目发起人建立一个专门的项目公 司来安排融资
比较常见的是：由投资者共同投资组建一个项目 公司,再以该公司的名义拥有、经营项目和安排 项目融资。采用这种模式时，项目融资由项目公 司直接安排，涉及债务主要的信用保证来自项目 公司的现金流量、项目资产以及项目投资者所提 供的与融资有关的担保和商业协议。
BOT投融资方式具有以下几个优点
有利于减少政府直接的财政负担； 避免了政府的债务风险； 有利于提高项目的运作效率； 可提前满足社会与公众的需求； 可以给大型承包商提供更多的发展机会，有 利于刺激发展和提高就业率。
项目融资概述PPT51页(1).ppt
第二节 项目融资的组织
一、项目融资的参与者 1.项目主办方（发起方） 投资者、股东 可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体 目的：获取利润 2、项目公司 确定的法律实体 为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体 只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售 项目经营和销售由专门的经营公司负责
主要依赖项目自身现金流量，盈利前景和资产规模 不依赖项目投资人或发起人的资信
贷款人可在项目的某个阶段或项目的一定范围对项目发起人追索
贷款人在融资的任何阶段只能追索到项目公司，而不能对发起人追索
第一节 项目融资概述
三、项目融资的特征 3、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流 4、筹资额大： 从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65 ％一75 % ，有时甚至接近100 ％。 5、风险分担 全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。 6、融资成本高 融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本 项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂 有限追索权 7、表外融资 不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露
第一节 项目融资概述
一、项目融资的界定 项目融资即是通过项目来融资 是一种无追索权和有限追索权的融 资或贷款形式 注意：有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力
第一节 项目融资概述
二、项目融资发展历程 1、产品抵押阶段 从石油产业产生 以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物 对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人 该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式
第一节 项目融资概述
一、项目融资的参与者 1.项目主办方（发起方） 投资者、股东 可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体 目的：获取利润 2、项目公司 确定的法律实体 为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体 只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售 项目经营和销售由专门的经营公司负责
主要依赖项目自身现金流量，盈利前景和资产规模 不依赖项目投资人或发起人的资信
贷款人可在项目的某个阶段或项目的一定范围对项目发起人追索
贷款人在融资的任何阶段只能追索到项目公司，而不能对发起人追索
第一节 项目融资概述
三、项目融资的特征 3、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流 4、筹资额大： 从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65 ％一75 % ，有时甚至接近100 ％。 5、风险分担 全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。 6、融资成本高 融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本 项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂 有限追索权 7、表外融资 不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露
第一节 项目融资概述
一、项目融资的界定 项目融资即是通过项目来融资 是一种无追索权和有限追索权的融 资或贷款形式 注意：有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力
第一节 项目融资概述
二、项目融资发展历程 1、产品抵押阶段 从石油产业产生 以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物 对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人 该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式
第一节 项目融资概述
融资模式PPT课件
并取得合理的投资、运营回报。
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三、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施 特许经营条例》
经济层面：轨道线路本身的票务和非票务收入，不足以弥补运营成本和满足社会 投资者合理的投资回报，因此需要政府和社会投资者经过一种商业安排使投 资项目能够满足国际上通行的商业回报率要求。
设施类型
使用的方式
已有设施
服务协议 经营与 协议
租赁—建设—经营（LBO）
对已有设施的扩建 购买—建设—经营（BBO）
扩建后经营整体工程并移交
建设—移交—经营（BTO）
新设施
建设—经营—移交（BOT）
建设—拥有—经营（BOO）
2019/8/23
7
PPP模式
PPP模式成功运作的必要条件
（1）政府部门的有力支持。
外包类：PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项 目中的一项或几项职能，私人部门承担的风险相对较小。
特许经营类：项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一 定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。项 目的资产最终归公共部门保留。
私有化类：PPP项目则需要私人部门负责项目的全部投资，在 政府的监管下，通过向用户收费收回投资实现利润。私人部门 在这类PPP项目中承担的风险最大。
2019/8/23
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PPP模式
PPP模式的含义
（1）PPP项目融资模式下促进了政府管理的改革。 （2） PPP项目融资模式可以作为政府解决城市公共基础设 施建设中面临的可持续发展问题的有效方式。 （3） PPP项目融资模式下政府实现了融资风险的转移。 （4） PPP项目融资模式下的权力是共享的。
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三、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施 特许经营条例》
经济层面：轨道线路本身的票务和非票务收入，不足以弥补运营成本和满足社会 投资者合理的投资回报，因此需要政府和社会投资者经过一种商业安排使投 资项目能够满足国际上通行的商业回报率要求。
设施类型
使用的方式
已有设施
服务协议 经营与 协议
租赁—建设—经营（LBO）
对已有设施的扩建 购买—建设—经营（BBO）
扩建后经营整体工程并移交
建设—移交—经营（BTO）
新设施
建设—经营—移交（BOT）
建设—拥有—经营（BOO）
2019/8/23
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PPP模式
PPP模式成功运作的必要条件
（1）政府部门的有力支持。
外包类：PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项 目中的一项或几项职能，私人部门承担的风险相对较小。
特许经营类：项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一 定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。项 目的资产最终归公共部门保留。
私有化类：PPP项目则需要私人部门负责项目的全部投资，在 政府的监管下，通过向用户收费收回投资实现利润。私人部门 在这类PPP项目中承担的风险最大。
2019/8/23
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PPP模式
PPP模式的含义
（1）PPP项目融资模式下促进了政府管理的改革。 （2） PPP项目融资模式可以作为政府解决城市公共基础设 施建设中面临的可持续发展问题的有效方式。 （3） PPP项目融资模式下政府实现了融资风险的转移。 （4） PPP项目融资模式下的权力是共享的。
项目融资模式PPT课件
• 与BOT的区别—— 所有权
BOO ——build, own,operate
…………
占有、使用、收益和处分
使用权不能出售、抵押、赠与、继承等
第24页/共143页
BOO ——build, own,operate
• 私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是，并不在 一定时期后将该项目移交给政府部门。
• BLT：Lease建设-租赁-移交，工程完工后在一定期限内出租给第三 者，以租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。特许期后，T
• BTO：建设-移交-经营。某些项目的公共性很强（eg发电厂、机场、 铁路等），不宜让私营机构运营期间享有所有权，项目完工后移交所 有权，其后由项目公司进行经营维护。
排。
第14页/共143页
3. 时间结构上的特点
建造阶段 ➢ 仅发放贷款，归款延迟。 ➢ 高风险，融资利率较高，贷款方对投资者具有完全追
索权 经营阶段 ➢ 竣工验收通过，现金流量产生，还本付息开始 ➢ 融资利率调至正常水平，贷款方的追索权撤销或调整
为有限追索
第15页/共143页
3.1选择项目融资模式应考虑的因素
• BT：建设-移交，移交后政府按协议向项目发起人支付项目总投资加 合理的回报率。
• 此形式适合任何基础设施或开发项目，特别是出于安全和战略需 要必须由政府直接运营的关键设施。
第26页/共143页
归纳
BOT所有形式，虽然提法不同，具体操作上也存在 一些差异，但他们在运作中与典型的BOT在基本原 则和思路上并无实质差异。
建设、运营、出售
Build,operate,lease
建设、经营、租赁
Design,build,operate,transfer 设计、建设、经营、转让
BOO ——build, own,operate
…………
占有、使用、收益和处分
使用权不能出售、抵押、赠与、继承等
第24页/共143页
BOO ——build, own,operate
• 私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是，并不在 一定时期后将该项目移交给政府部门。
• BLT：Lease建设-租赁-移交，工程完工后在一定期限内出租给第三 者，以租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。特许期后，T
• BTO：建设-移交-经营。某些项目的公共性很强（eg发电厂、机场、 铁路等），不宜让私营机构运营期间享有所有权，项目完工后移交所 有权，其后由项目公司进行经营维护。
排。
第14页/共143页
3. 时间结构上的特点
建造阶段 ➢ 仅发放贷款，归款延迟。 ➢ 高风险，融资利率较高，贷款方对投资者具有完全追
索权 经营阶段 ➢ 竣工验收通过，现金流量产生，还本付息开始 ➢ 融资利率调至正常水平，贷款方的追索权撤销或调整
为有限追索
第15页/共143页
3.1选择项目融资模式应考虑的因素
• BT：建设-移交，移交后政府按协议向项目发起人支付项目总投资加 合理的回报率。
• 此形式适合任何基础设施或开发项目，特别是出于安全和战略需 要必须由政府直接运营的关键设施。
第26页/共143页
归纳
BOT所有形式，虽然提法不同，具体操作上也存在 一些差异，但他们在运作中与典型的BOT在基本原 则和思路上并无实质差异。
建设、运营、出售
Build,operate,lease
建设、经营、租赁
Design,build,operate,transfer 设计、建设、经营、转让
项目融资的模式概述(PPT 38张)
1.2 ABS 发展历程 1、ABS的产生和发展 起源于美国住房贷款证券化，目前已经遍及汽车、 版权专利费、高速公路等领域，随后进入欧洲，欧洲资 产证券化在快速发展。
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
1986
1999
• 2、我国ABS的产生与发展——改革开放以来 对资金需求剧增要求广开融资渠道 我国经济持续快速稳定发展，回报率高的项目吸
第3章项目融资的模式（四） ——ABS
本部分介绍：
ABS模式基本概念
ABS模式特征
ABS案例分析
ABS vs. BOT
知识准备
1 证券
•
证券：是证明证券持有人有权按其券面所载 内容取得应有权益的书面证明。 • 有价证券是一种具有一定票面金额，证明持 券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的 凭证。股票、债券、国库券都是有价证券。一般 市场上说的证券交易，应该特指证券法所规范的 有价证券。
2 证券交易市场
纽约证券交易所 （New York Stock Exchange NYSE）
美国和世界上最大的证券交易市场。 1792 年 5 月 17 日， 24 个从事股票交易 的经纪人在华尔街一棵树下集会，宣 告了纽约股票交易所的诞生。 1863 年改为现名，直到 1865 年交 易所才拥有自己的大楼。座落在纽约 市华尔街 11 号的大楼是 1903年启用的。 交易所经营对象主要为股票，其次为 各种国内外债券。除节假日外，交易 时间每周5天，每天5小时。 自20世纪20年代起，它一直是国 际金融中心，这里股票行市的暴涨与 暴跌，都会在其他资本主义国家的股 票市场产生连锁反应，引起波动。现 在它还是纽约市最受欢迎的旅游名胜 之一。
3.1 三亚房地产开发ABS
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– 合伙制代理人协议 – 项目资产承租协议 – 现金流量管理协议
资产出租人/承租人 资产出租人/银行 资产出租人/银行/承租人 股本参加者
经理人/资产出租人 经理人/资产承租人 经理人/债务参加者
销售收入
现金流量 管理
生产费用、 租赁费、 资本性支出
项目
产品
生产 费用 项目建设费用
产品承购 协议
项目公司 (承 租 人 )
比较常用。
6.3 杠杆租赁融资模式
1）是在项目投资者的要求下，资产出租人以 租赁费优先获得权的转让和租赁资产的抵 押向贷款人取得贷款，购买项目资产，然 后租赁给资产承租人（项目投资者），资 产承租人在项目营运期间，利用营运收入 支付租赁费，资产出租人通过杠杆租赁经 理人收取、分配租赁费，进行债务偿还。
租赁费
租赁 协议
项目投资者 项目完工担保
债务资金
工程公司
杠杆租赁 经理人
项目工程合同 管理协议
管理费
合伙制结构 (出 租 人 )
贷款协议 债务偿还
股本资金 股本参加者
避蔽 税 收 益 股本收益
债务 参加者
以“杠杆租赁”为基础的项目融资结构
3）杠杆租赁项目融资的优缺点
优点：
缺点：
• 可以利用项目的避税 收益降低融资和投资 成本。
5）实现投资者非公司负债型融资的要求
通常项目是以项目负债的形式融资。例如，在项目 融资中可以把一项贷款或一项为贷款提供的担保 设计成为“商业交易”的形式，按照商业交易来 处理，既实现了融资的安排，也可不把这种贷款 或担保列入投资者的资产负债表，这样就可以不 影响提供贷款或担保人的信用地位。
另一种做法是采取“BOT”项目融资模式，政府以 “特许权合约”为手段，利用私人资本和项目融 资兴建基础设施，一方面达列了改善本国基础设 施状况的目的，又减少了政府（城市投公司 600649）的直接债务。
项目资产承租人
租赁费
资产使用权
无追索贷款
股本资金
债务参加者
项目资产出租人
利息本金偿还 （合伙制结构） 利润或亏损
股本参加者
杠杆租赁经理人
杠杆租赁融资结构中各参与者之间的关系
2）以杠杆租赁为基础的项目融资参与者间的法律关系
• 租赁协议 • 贷款协议 • 信用保证协议 • 合伙制结构协议 • 管理协议：
• 应用范围比较广泛， 既适合于大型项目融 资，也适合于专项设 备融资。
• 融资结构比较复杂
• 杠杆租赁融资模式 一经确定，重新安 排融资的灵活性较 小。
成功的关键：资产出租人的收入主要来自避税 收益和租赁费，融资成功的关键在于税务安排 的有效性以及避税收益的数额。
杠杆租赁案例——澳大利亚波特兰铝 厂项目融资
2）项目风险分担
保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资 模式设计的第二基本原则，关键是如何在投资者、 贷款银行及其他与项目有关的第三方之间有效地 划分、分担项目的风险。
3）实现投资者对项目百分之百融资的要求 任何项目的投资都需要项目投资者注入一定的股本
资金作为项目开发的支持。这种股本资金的注入 方式可比传统的公司融资更为灵活。投资者的股 本资金可以考虑以担保存款、信用证担保等非传 统形式出现。这时需要在设计项目融资结构过程 中充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量。
由项目投资者直接安排项目的融资，并直接承担融 资安排中相应的责任和义务，是结构最简单的一 种项目融资模式。
这种模式适用于投资者本身公司财务结构不是很复 杂的情况，采取这种融资模式不仅有利于投资者 税务结构的安排，而且对于那些资信状况良好的 投资者，直接安排融资还可以获得相对成本较低 的贷款。
问题是项目贷款很难安排成为非公司负债型的融资。 直接安排项目融资的模式，在非公司型合资结构中
6）最大限度地降低融资成本
项目融资所涉及的投资数额大，资本密集程度高， 运作的周期也长，为降低项目的融资成本：第一， 完善项目投资结构设计，增强项目的经济强度， 降低风险以获取较低的债务资金成本；第二，合 理选择融资渠道，优化资金结构和融资渠道配置； 第三，充分利用各种税收优惠，如加速折旧、税 务亏损结转、利息冲抵所得税、减免预提税、费 用抵税等。
第六章 项目融资模式概述
融资模式设计原则 项目直接融资模式 杠杆租赁融资模式 生产支付融资模式 以“设施使用协议”为基础的融资模式
PFI融资模式*
6.1 项目融资模式设计的原则
1）有限追索 追索形式和程度，取决于贷款银行对项目的风险评
价及项目融资结构的设计，具体取决于项目所处 行业的风险系数、投资规模、投资结构、项目开 发阶段、项目经济强度、市场安排以及项目投资 者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售 能力等因素。 为了限制融资对项目投资者的追索责任，需考虑： 第一，项目的经济强的来自投资者以外的信用支持；第三， 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。
有的融资模式甚至是专门为了充分吸收税务亏损而 设计，如杠杆租赁融资模式。
7）实现融资结构最优化
融资结构是指融通资金的诸要素，如资金来源、融资方式、 融资期限、利率等组合和构成。原则是：以融资需要的资 金成本和筹资效率为标准，力求融资组成要素的合理化、 多元化，即筹资人应避免依赖于单一融资方式、单一资金 来源、一种货币资金、一种利率和一种期限的资金，注意 内部筹资与外部筹资、直接融资与间接融资相结合，以提 高筹资的效率与效益，降低筹资成本，减少筹资风险。包 括：
4）近期融资和远期融资结合
大型工程的项目融资一般都是10年左右中长 期贷款，也有投资者的融资是一种短期战 略。如果项目融资的各种基本因素朝着有 利于投资者的方向发生变化时，就会希望 重新安排投资结构，放松或取消银行对投 资者的种种限制，降低融资成本，这就是 在项目融资中经常会遇到“重新融资问 题”。
（1）融资方式种类结构优化--融资模式各有优点和不足，筹 资人必须适当选择，如股权融资和债务融资的适当组合等， 以确立最合适的融资的模式，使资金来源多元化，使资本 结构优化。
（2）融资成本的优化 （3）融资期限结构优化--要保持一个相对平衡的债务期限结
构，尽可能使债务与清偿能力相适应，体现均衡性。
6.2 投资者直接安排项目融资模式
资产出租人/承租人 资产出租人/银行 资产出租人/银行/承租人 股本参加者
经理人/资产出租人 经理人/资产承租人 经理人/债务参加者
销售收入
现金流量 管理
生产费用、 租赁费、 资本性支出
项目
产品
生产 费用 项目建设费用
产品承购 协议
项目公司 (承 租 人 )
比较常用。
6.3 杠杆租赁融资模式
1）是在项目投资者的要求下，资产出租人以 租赁费优先获得权的转让和租赁资产的抵 押向贷款人取得贷款，购买项目资产，然 后租赁给资产承租人（项目投资者），资 产承租人在项目营运期间，利用营运收入 支付租赁费，资产出租人通过杠杆租赁经 理人收取、分配租赁费，进行债务偿还。
租赁费
租赁 协议
项目投资者 项目完工担保
债务资金
工程公司
杠杆租赁 经理人
项目工程合同 管理协议
管理费
合伙制结构 (出 租 人 )
贷款协议 债务偿还
股本资金 股本参加者
避蔽 税 收 益 股本收益
债务 参加者
以“杠杆租赁”为基础的项目融资结构
3）杠杆租赁项目融资的优缺点
优点：
缺点：
• 可以利用项目的避税 收益降低融资和投资 成本。
5）实现投资者非公司负债型融资的要求
通常项目是以项目负债的形式融资。例如，在项目 融资中可以把一项贷款或一项为贷款提供的担保 设计成为“商业交易”的形式，按照商业交易来 处理，既实现了融资的安排，也可不把这种贷款 或担保列入投资者的资产负债表，这样就可以不 影响提供贷款或担保人的信用地位。
另一种做法是采取“BOT”项目融资模式，政府以 “特许权合约”为手段，利用私人资本和项目融 资兴建基础设施，一方面达列了改善本国基础设 施状况的目的，又减少了政府（城市投公司 600649）的直接债务。
项目资产承租人
租赁费
资产使用权
无追索贷款
股本资金
债务参加者
项目资产出租人
利息本金偿还 （合伙制结构） 利润或亏损
股本参加者
杠杆租赁经理人
杠杆租赁融资结构中各参与者之间的关系
2）以杠杆租赁为基础的项目融资参与者间的法律关系
• 租赁协议 • 贷款协议 • 信用保证协议 • 合伙制结构协议 • 管理协议：
• 应用范围比较广泛， 既适合于大型项目融 资，也适合于专项设 备融资。
• 融资结构比较复杂
• 杠杆租赁融资模式 一经确定，重新安 排融资的灵活性较 小。
成功的关键：资产出租人的收入主要来自避税 收益和租赁费，融资成功的关键在于税务安排 的有效性以及避税收益的数额。
杠杆租赁案例——澳大利亚波特兰铝 厂项目融资
2）项目风险分担
保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资 模式设计的第二基本原则，关键是如何在投资者、 贷款银行及其他与项目有关的第三方之间有效地 划分、分担项目的风险。
3）实现投资者对项目百分之百融资的要求 任何项目的投资都需要项目投资者注入一定的股本
资金作为项目开发的支持。这种股本资金的注入 方式可比传统的公司融资更为灵活。投资者的股 本资金可以考虑以担保存款、信用证担保等非传 统形式出现。这时需要在设计项目融资结构过程 中充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量。
由项目投资者直接安排项目的融资，并直接承担融 资安排中相应的责任和义务，是结构最简单的一 种项目融资模式。
这种模式适用于投资者本身公司财务结构不是很复 杂的情况，采取这种融资模式不仅有利于投资者 税务结构的安排，而且对于那些资信状况良好的 投资者，直接安排融资还可以获得相对成本较低 的贷款。
问题是项目贷款很难安排成为非公司负债型的融资。 直接安排项目融资的模式，在非公司型合资结构中
6）最大限度地降低融资成本
项目融资所涉及的投资数额大，资本密集程度高， 运作的周期也长，为降低项目的融资成本：第一， 完善项目投资结构设计，增强项目的经济强度， 降低风险以获取较低的债务资金成本；第二，合 理选择融资渠道，优化资金结构和融资渠道配置； 第三，充分利用各种税收优惠，如加速折旧、税 务亏损结转、利息冲抵所得税、减免预提税、费 用抵税等。
第六章 项目融资模式概述
融资模式设计原则 项目直接融资模式 杠杆租赁融资模式 生产支付融资模式 以“设施使用协议”为基础的融资模式
PFI融资模式*
6.1 项目融资模式设计的原则
1）有限追索 追索形式和程度，取决于贷款银行对项目的风险评
价及项目融资结构的设计，具体取决于项目所处 行业的风险系数、投资规模、投资结构、项目开 发阶段、项目经济强度、市场安排以及项目投资 者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售 能力等因素。 为了限制融资对项目投资者的追索责任，需考虑： 第一，项目的经济强的来自投资者以外的信用支持；第三， 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。
有的融资模式甚至是专门为了充分吸收税务亏损而 设计，如杠杆租赁融资模式。
7）实现融资结构最优化
融资结构是指融通资金的诸要素，如资金来源、融资方式、 融资期限、利率等组合和构成。原则是：以融资需要的资 金成本和筹资效率为标准，力求融资组成要素的合理化、 多元化，即筹资人应避免依赖于单一融资方式、单一资金 来源、一种货币资金、一种利率和一种期限的资金，注意 内部筹资与外部筹资、直接融资与间接融资相结合，以提 高筹资的效率与效益，降低筹资成本，减少筹资风险。包 括：
4）近期融资和远期融资结合
大型工程的项目融资一般都是10年左右中长 期贷款，也有投资者的融资是一种短期战 略。如果项目融资的各种基本因素朝着有 利于投资者的方向发生变化时，就会希望 重新安排投资结构，放松或取消银行对投 资者的种种限制，降低融资成本，这就是 在项目融资中经常会遇到“重新融资问 题”。
（1）融资方式种类结构优化--融资模式各有优点和不足，筹 资人必须适当选择，如股权融资和债务融资的适当组合等， 以确立最合适的融资的模式，使资金来源多元化，使资本 结构优化。
（2）融资成本的优化 （3）融资期限结构优化--要保持一个相对平衡的债务期限结
构，尽可能使债务与清偿能力相适应，体现均衡性。
6.2 投资者直接安排项目融资模式