金融市场学第五讲证券发行市场
合集下载
11第三章金融市场5证券发行与交易PPT课件
指在证券交易所外进行证 券买卖的市场。
特点：
1.通过通信网络和柜台进行交 易
2.主要交易未在证券交易所上 市的证券
3.可通过经纪人，也可由交易 双方直接交易
4.价格由交易双方协商议定， 也可公开竞价
场外交易的市场空间很大。
我国场外市场的架构：
——伴随监管层政策的逐步 推进，全国统一监管下的场 外交易市场基本框架已现端 倪。
般为2%——5%。
（四）股票指数期货交易（股指期货）
是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合 约。
买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水 平。
——形成：
——以“新三板”市场为主、 ——券商自建柜台交易市场
(OTC)并行、 ——各地股权交易所为辅
——的多层次交易市场
新三板市场：
重点培育园区高科技创新 企业，未来将主要对接创 业板市场
OTC市场：
重点解决中小企业融资难 的问题，未来将对接中小 板市场
各地股权交易所将形成 “粉单”市场。
（三）做市商制度
1、概念
做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定 实力和信誉的法人充当做市商。不断地向投资 者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资 者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者 进行交易，从而为市场提供即时性和流动性， 并通过买卖价差实现一定利润。
2、特点
（1）提高流动性，增强市场吸引力 （2）有效稳定市场，促进市场平衡运行 （3）具有价格发现的功能 （4）校正买卖指令不均衡现象 （5）抑制价格操纵
针对做市商所承担的义务，同时也要享有以下特权：
（1）资讯方面，享有交易者的所有买卖盘的记录，以 便及时了解发生单边市的预兆。
（2）融资融券的优先权。
特点：
1.通过通信网络和柜台进行交 易
2.主要交易未在证券交易所上 市的证券
3.可通过经纪人，也可由交易 双方直接交易
4.价格由交易双方协商议定， 也可公开竞价
场外交易的市场空间很大。
我国场外市场的架构：
——伴随监管层政策的逐步 推进，全国统一监管下的场 外交易市场基本框架已现端 倪。
般为2%——5%。
（四）股票指数期货交易（股指期货）
是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合 约。
买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水 平。
——形成：
——以“新三板”市场为主、 ——券商自建柜台交易市场
(OTC)并行、 ——各地股权交易所为辅
——的多层次交易市场
新三板市场：
重点培育园区高科技创新 企业，未来将主要对接创 业板市场
OTC市场：
重点解决中小企业融资难 的问题，未来将对接中小 板市场
各地股权交易所将形成 “粉单”市场。
（三）做市商制度
1、概念
做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定 实力和信誉的法人充当做市商。不断地向投资 者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资 者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者 进行交易，从而为市场提供即时性和流动性， 并通过买卖价差实现一定利润。
2、特点
（1）提高流动性，增强市场吸引力 （2）有效稳定市场，促进市场平衡运行 （3）具有价格发现的功能 （4）校正买卖指令不均衡现象 （5）抑制价格操纵
针对做市商所承担的义务，同时也要享有以下特权：
（1）资讯方面，享有交易者的所有买卖盘的记录，以 便及时了解发生单边市的预兆。
（2）融资融券的优先权。
证券发行市场概述(PPT 40张)
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请配股，除应当符合《上市公司新股发行 管理办法》的规定外，还应当符合以下要求： （1）经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平 均净资产收益率平均不低于6%；扣除非经常性损益后的 净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净 资产收益率的计算依据。设立不满3个会计年度的，按设 立后的会计年度计算； （2）公司一次配股发行股份总额，原则上不超过前次 发行并募足股份后股本总额的30%；如公司具有实际控 制权的股东全额认购所配售的股份，可不受上述比例的 限制； （3）本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年 度。
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.3票承销资格与承销风险 • 1、证券公司的股票承销资格 （1）A股承销业务资格 （2）B股承销业务资 格 • 2、股票承销风险及其防范 （1）财务风险的防范 ①确定合理的股票发行价格 ②组织承销团分散承销 ③采用适当的发行方式 （2）业务风险的防范
3.3 债券的发行与承销
发 行 前 总 股 本 数 ＋ 本 次 公 开 发 行 ＝ 发 行 当 年 预 测 净 利 润 市 盈 率 股 本 数 （ 1 2 － 发 行 月 份 ) 1 2
④净资产倍率法 发行价＝每股净资产 溢价倍率（或折
3.1 证券发行市场概述
• 3.1.4债券发行市场 • 1、债券发行的目的 （1）筹集长期稳定的、低成本的投资 （2）灵活地运用资金 （3）转移通货膨胀的风险 （4）维持对公司的控制 （5）满足公司多种方式筹集资金的需求，降低筹资风险
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股 发行管理办法》的规定外，还应当符合以下条件： （5）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的， 其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众 股）股东所持表决权的半数以上通过，股份总数以董事 会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据； （6）上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、 资产被实际控件上市公司的个人、法人或其他组织（以 下简称“实际控制人”）及关联人占用的情况； （7）上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证 监会公开批评或者证券交易所公开谴责；
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.3票承销资格与承销风险 • 1、证券公司的股票承销资格 （1）A股承销业务资格 （2）B股承销业务资 格 • 2、股票承销风险及其防范 （1）财务风险的防范 ①确定合理的股票发行价格 ②组织承销团分散承销 ③采用适当的发行方式 （2）业务风险的防范
3.3 债券的发行与承销
发 行 前 总 股 本 数 ＋ 本 次 公 开 发 行 ＝ 发 行 当 年 预 测 净 利 润 市 盈 率 股 本 数 （ 1 2 － 发 行 月 份 ) 1 2
④净资产倍率法 发行价＝每股净资产 溢价倍率（或折
3.1 证券发行市场概述
• 3.1.4债券发行市场 • 1、债券发行的目的 （1）筹集长期稳定的、低成本的投资 （2）灵活地运用资金 （3）转移通货膨胀的风险 （4）维持对公司的控制 （5）满足公司多种方式筹集资金的需求，降低筹资风险
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股 发行管理办法》的规定外，还应当符合以下条件： （5）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的， 其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众 股）股东所持表决权的半数以上通过，股份总数以董事 会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据； （6）上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、 资产被实际控件上市公司的个人、法人或其他组织（以 下简称“实际控制人”）及关联人占用的情况； （7）上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证 监会公开批评或者证券交易所公开谴责；
金融市场学王修志第五章 股票市场
5.2 股票市场
一、股票的发行
1、股票发行市场的概念
是通过发行新股票筹集资本的市场，是股份公司筹集
资金、将社会闲散资金转化为公司资本的场所。
2、股票市场的发行制度
（1）注册制
（2）核准制
3、咨询与管理
（1）发行方式的选择
公募还是私募，增发还是配股。
（2）承销商的选择
报竞价，然后拍板成交。
竞价循遵价格优先，时间优先的原则。
4、信用交易
又称融资融券交易或保证金交易，是指证券交易的当
事人在买卖股票时，只向证券公司交付一定的保证金，或
者只向证券公司交付一定的股票，而由证券公司提供融资
或者融券进行交易。
融资买人交易（买入保证金交易）和融券卖出交易
（卖空交易）。
第五章 股票市场
主要内容：
股票的特征与类型
股票的发行与流通
股票价格指数
股票价值分析
5.1 股票的特征与分类
一、股票的含义与特征
1、定义：股票是股份公司依照法定程序发行的证明其股东按
其在公司中持有的股份享有权益并承担义务的可转让凭证，是
股份公司发给股东作为其入股凭证并使其据以取得股息和红利
（3）准备招股说明书
招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并
且是投资者准备购买的依据。
（4）发行定价
4、认购与销售
包销、代销和余额包销
5、信息披露
（1）起源
起源于英国，1844年首次确立了强制性信息披露原则
成熟于美国，1933年首次规定实行财务公开。
（2）信息披露原则
2、无面额股票：不标明面值，只注明它在公司总股本中所
证券投资学证券发行市场
助销
指由承销商自购一部分，代理发售一部分的承销方式。
分为
定额包销
指承销商先自行认购发行人发行的一部分证券，然后再向社会公 众代理发售剩余部分的证券。
适用于信誉较好，资金是分批投入生产的企业。
余额包销
指承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资 者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发 行总额,未售出的证券由承销商负责认购。
特征： 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。
从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。
从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
二、证券发行市场的结构
证券发行市场的横向结构
证券发行市场
股票发行市场
债券发行市场
基金发行市场
关于基金
假设您有一笔钱想投资基金这类证券进行增值，但自己却一无精力二无专业知识，而且你 钱也不算多，就想到与其他10个人合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出的资产进行 投资增值。但这里面，如果10多个投资人都与投资高手随时交涉，就会乱套，于是就推举 其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为 付给投资高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有 关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中 的钱也有他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。
适用于有既定的筹资计划，但用款又不是很急的企业
我国《证券法》规定，发行人向不特定对象
发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公 司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议； 向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币 5000万元，应当由承销团承销。
证券发行市场课件
证券发行市场课件
证券发行市场是指根据国家有关规定，在投资者通过买卖证券获取融资和投资双重功能的市场。
证券发行市场包括一系列有组织的交易市场，如国内股票市场、债券市场、公司债券市场、非公开发行及交易市场、期货市场等。
其中，股票市场主要发行公司股票，实现公司融资；债券市场主要发行国家、地方政府和企业债券，实现政府、企业融资；公司债券市场主要发行企业债券，实现短期、中期和长期融资；非公开发行及交易市场主要发行企业股票、债券，是指企业以不同形式的股票、债券等进行的私募发行；期货市场主要发行期货合约，实现期货投资。
总之，证券发行市场是实现资金融资和投资的重要渠道，为企业的融资和投资提供市场便利。
证券发行市场课程讲义(ppt 76页).ppt
▪ 下表列出美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债 券评级标准：
标准普尔
穆迪
债券 级别
级别涵义
债券 级别
级别涵义
AAA 归于最高信用等级，借者偿还能 Aaa 力非常高。
判定为最高质量，风险程度 小
AA 偿还能力强，只是在很大程度上 Aa 不属于最高等级。
高质量但低于AAA，因为保护 程度不够大，或有可能有 其他长期风险成分。
▪7、讲智谋，讲果断。以“智、 勇、仁、强”为经商要领，否则，“其智不足与权变，勇不足以决断，仁不能以取予，强不能有所守，虽欲学吾术，终不告之 矣。2021/11/42021/11/4November 4, 2021 ▪8、企业的情况很复杂，所以应该有壮士断臂的勇气和决心，因为这个放弃减少了对他的很多压力和拖累，使他更有力量，寻找更好的机会来发展。 2021/11/42021/11/42021/11/42021/11/4
：2004年2月27日，中国银监会发布《商业银行资本充 足率管理办法》，规定商业银行须于2007年1月1日前， 资本充足比率达到不低于8%的国际标准。WTO的倒逼
2004年6月17日，《商业银行次级债券发行管理办法》 规定，我国商业银行的次级债将会被打折后计入资本。 商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，分别按100 ％、80％、60％、40％和20％计入资产负债表中的“次 级定期债务”项下。
级级
别 别 级别
分划 类等
次序
级别涵义
AAA 债券有极高的还本付息能力，投资者没有风险。 投 一 AA 很高的还本付息能力，投资者基本没有风险。
资等 A
级
BBB
二
有一定的还本付息能力，经采取保护措施后有可能按期 还本付息，投资者风险较低。
标准普尔
穆迪
债券 级别
级别涵义
债券 级别
级别涵义
AAA 归于最高信用等级，借者偿还能 Aaa 力非常高。
判定为最高质量，风险程度 小
AA 偿还能力强，只是在很大程度上 Aa 不属于最高等级。
高质量但低于AAA，因为保护 程度不够大，或有可能有 其他长期风险成分。
▪7、讲智谋，讲果断。以“智、 勇、仁、强”为经商要领，否则，“其智不足与权变，勇不足以决断，仁不能以取予，强不能有所守，虽欲学吾术，终不告之 矣。2021/11/42021/11/4November 4, 2021 ▪8、企业的情况很复杂，所以应该有壮士断臂的勇气和决心，因为这个放弃减少了对他的很多压力和拖累，使他更有力量，寻找更好的机会来发展。 2021/11/42021/11/42021/11/42021/11/4
：2004年2月27日，中国银监会发布《商业银行资本充 足率管理办法》，规定商业银行须于2007年1月1日前， 资本充足比率达到不低于8%的国际标准。WTO的倒逼
2004年6月17日，《商业银行次级债券发行管理办法》 规定，我国商业银行的次级债将会被打折后计入资本。 商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，分别按100 ％、80％、60％、40％和20％计入资产负债表中的“次 级定期债务”项下。
级级
别 别 级别
分划 类等
次序
级别涵义
AAA 债券有极高的还本付息能力，投资者没有风险。 投 一 AA 很高的还本付息能力，投资者基本没有风险。
资等 A
级
BBB
二
有一定的还本付息能力，经采取保护措施后有可能按期 还本付息，投资者风险较低。
证券发行市场
8
Friday, December 27, 2019
石河子大学商学院孙家瑜
案例
发行市场
“蛇吞象”的交易结构
2004年12月8日，联想集团有限公司(联想集 团)和IBM签署了一项重要协议，根据此项协 议，联想集团将收购IBM个人电脑事业部 (PCD)，成为一家拥有强大品牌、丰富产品组 合和领先研发能力的国际化大型企业。
美国证券交易委员会详细审查中石油招股说明书的资料和 有关的风险，简直到了无所不用其极的地步。在国际资本市场 的历史中，也许没有一项交易象中石油这样遭到美国政界不留
26
Friday, December 27, 2019
石河子大学商学院孙家瑜
案例
发行市场
情面的刁难。比如，没有证券交易委员会的质询长达200页 纸。当上市申请终于获得批准的时候，距离11月首次递交申请 足有8个星期。
1999年11月，中石油正式成立，员工48万人，已探明的原 油储量108亿桶，天然气储量24.3万亿立方英尺。成功招股后 将成为世界上最大的石油公司之一
艰难的上市
不少人当时都认为公司已成立，艰苦的任务已经结束，高盛 在10个月内协助创办一个新的石油公司，并削减100多万员工 。但事实上，这仅仅是项目中最轻松的部分。
17
Friday, December 27, 2019
石河子大学商学院孙家瑜
价格区间（元） 预约申购数量 （万股）
15元以上
400
累计申购数 量（万股）
400
14—14.99
300
700
13—13.99
700
1400
12—12.99
2900
4300
11—11.99
2600
证券投资学证券发行市场
第五章 证券发行市场
本章概览
证券发行市场的特点和结构 证券发行方式 证券发行价格 证券发行程序
5.1 证券发行市场的特点和结构
一、证券发行市场的含义和特征
证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等 以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券 的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级 市场”或“一级市场”。 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。 从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。 从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
股票发行价格 每股净资产 发行市净率
相对估值法的优缺点：
优点
简单易用，可迅速获得被评估资产的价值
缺点
“可比公司”选择的主观性 容易将市场对“可比公司”偏离价值的定价引 入对目标股票的估值中
2. 绝对估值法
贴现现金流量定价法
通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计 算公司的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法
这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在 我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。 如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批 ，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募 基金，也就是大家常见的基金。 基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中 投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金 ，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。
三、债券发行价格的确定
本章概览
证券发行市场的特点和结构 证券发行方式 证券发行价格 证券发行程序
5.1 证券发行市场的特点和结构
一、证券发行市场的含义和特征
证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等 以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券 的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级 市场”或“一级市场”。 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。 从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。 从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
股票发行价格 每股净资产 发行市净率
相对估值法的优缺点：
优点
简单易用，可迅速获得被评估资产的价值
缺点
“可比公司”选择的主观性 容易将市场对“可比公司”偏离价值的定价引 入对目标股票的估值中
2. 绝对估值法
贴现现金流量定价法
通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计 算公司的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法
这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在 我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。 如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批 ，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募 基金，也就是大家常见的基金。 基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中 投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金 ，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。
三、债券发行价格的确定
第五章证券发行与交易
4. 证券发行的基本原则
公开பைடு நூலகம்则 公平原则 公正原则 同股同权、同股同利原则
2020/2/21
（1）公开原则
公开原则亦称为信息公开制度。它是指证券发 行者在证券发行前或发行后根据法定的要求和 程序向证券监督管理机构和证券投资者提供规 定的有关能够影响证券价格的信息资料。 公开原则要求企业所公开的信息应做到：
证券发行中介方式： 代销（代理发行） 助销（余额包销） 包销（承购包销）
2020/2/21
7. 证券发行方式——股票
1、认购证方式
限量发售认购证
无限量发售认购证
2、全额预缴款方式（全额预缴，比例配售）
3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式
专项存款方式
4、上网发行方式
上网竞价方式
上网定价方式
5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式
6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）
7、公募增发方式
2020/2/21
8. 股票发行价格的确定
股票发行价格类型
（1）等价（以股票面值作为发行价格） （2）时价（以现行市场价格作为增发新 股的发行价格） （2）中间价（以股票市场价格与面额的 中间值作为发行价格）
2020/2/21
8. 股票发行价格的确定
2020/2/21
（1）股票发行的种类及条件
设立发行（首次公开发行，IPO：Initial Public Offers）：在公司筹建成立过程中， 为筹集资金、获得原始资本的发行，即为公 司第一次发行新股票。
法定资本制折衷授权资本制
新设立的股份有限公司IPO的条件：pp113 原有企业改组设立股份有限公司IPO的条件： pp114
我国的证券发行管理体制
张亦春《金融市场学》课件new_05
判断债券价格被低估还是或高估
——以直接债券为例
➢ 方法一: 比较两类到期收益率的差异 ➢ 预期收益率（appropriate yield-to-maturity ）: 即
公式（2）中的y ➢ 承诺的到期收益率（promised yield-to-
m期Pa收tu益1ritc率yk ）， :用1即ckk隐表2 含示 在当1前ck市T 场 1上A债k T券价格(4)中的到
NPV : 债券的内在价值 (V) 与债券价格 (P) 两者
的差额，即 NPV V P
(5)
当净现值大于零时，该债券被低估，买入信号。 当净现值小于零时，该债券被高估，卖出信号。 债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益
率时，债券的价格才处于一个比较合理的水平。
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的 利息。优先股实际上也是一种统一公债
统一公债的内在价值公式
V
c
1
y
c
1 y2
c
1 y3
c y
(3)
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
直接债券(Level-coupon bond)
定义
直接债券, 又称定息债券, 或固定利息债券, 按 照票面金额计算利息, 票面上可附有作为定期 支付利息凭证的息票, 也可不附息票。最普遍 的债券形式
《金融市场学》名词解释,简答
《⾦融市场学》名词解释,简答1.⾦融⼯具特征？期限、收益、流动、风险。
2.⾦融市场的组织⽅式？⾦融市场的组织⽅式⼜称制度安排，主要集中在市场形态和价格形成机制两个⾯。
有形市场和⽆形市场:有形市场通常指具有固定交易场所的市场；⽆形市场⼜称柜台市场、场外交易市场，通常是在银⾏、证券公司的柜台进⾏⾦融交易，没有固定的交易场所。
指令驱动制度:是指交易者根据⾃⼰的交易意愿提交买卖指令，并等待在竞价过程中执⾏指令，市场交易系统根据⼀定指令匹配规则决定成交价格的制度；报价驱动制度，⼜称做市商制度，是指市场制定的做市商不断地报出买⼊价和卖出价，并在该价位上接受交易者的买卖要求，以其⾃有资⾦和所持有的⾦融⼯具与交易者进⾏交易的制度。
3.货币市场？是以期限在⼀年以内的⾦融资产为交易⼯具的短期资⾦融通市场。
特征？货币市场的交易主要在现⾦剩余者和现⾦需求者之间进⾏；货币市场参与者具有较⾼的资信；货币市场⼯具种类多、数量⼤、期限短、信⽤好、流动性强、风险⼩、收益率低；货市场是⽆形市场；货币市场的各⼦市场相互联动，与资本市场也有必然联系。
4.同业拆借市场？是各类商业性⾦融机构之间以货币资⾦借贷⽅式，进⾏短期资⾦融通⽽形成的市场。
特征？1.融通资⾦的期限较短；2.⾦额较⼤，具有批发性；3.基本上是信⽤拆借，交易⽆信⽤担保性；4.利率由双⽅决定，随⾏就市、变动频繁；5.同业拆借市场是⽆形的、⾼效的市场。
5.⼤额可转让定期存单：简称CDs，市商业银⾏发⾏的，有固定⾯额和约定期限，并可转让流通的存款凭证。
特点？1.⼤额可转让定期存单不记名且可以转让，有专门的⼆级市场进⾏流通转让；2.存单⾯额固定切都⽐较⼤；3.到期前不可以领取本息，只可以在⼆级市场流通转让；4.⼤额可转让定期存单利率既有固定的也有浮动的，且⽐同期存款利率⾼，转让时，根据市场利率计算。
意义？通过发⾏⼤额定期可转让存单，银⾏获得了稳定的资⾦来源，增强了贷款能⼒，增加了⼀种负债管理⼯具，也使投资者多了⼀种投资⼯具6.回购协议市场性质，作⽤？性质：1.回购协议实质上是⼀种以证券资产作为抵押的短期资⾦融通⽅式；2.回购协议是同⼀交易对象之间两笔⽅向完全相反交易的组合，即资⾦借贷和证券买卖的组合；3.回购协议是货币市场重要的⾦融创新⼯具，它本⾝并不能单独交易，它的存在以其他⾦融⼯具为前提，因此它也是⼀种重要的⾦融衍⽣⼯具。
第05章 证券发行市场
二、竞争价法：指各股票承销商或者投资者以投 标方式相互竞争确定股票发行价格 按照具体实现过程分为
１．网上竞争 ２．机构投资者竞价 ３．券商竞价
债券的发行价格
１．平价发行：发行价格与票面价格相同，此时 一般是市场利率与票面利率相同。
２．溢价发行：发行价格高于票面价格，此时一 般是票面利率高于市场利率。
债券发行价格的确定
债券的发行价格即债券投资者认购新发行债券时死机交付的价 格。
或：
I t 为t期支付的利息。 n为债券期限；t为附息期数；
例:
某公司发行面额为500元,票面利率为10%,期限为10年的债券.每年 付息一次.我们分别讨论在市场利率等于,大于和小于票面利率时 的情况. 1.当市场利率等于票面利率时.此时为平价发行 则发行价格:
债券发行的目的：
１．国债发行的目的：解决政府临时资金需要；平衡国家财政 收支、密闭财政赤字；扩大政府投资二发行建设国债；偿还到 期国债二发行界环国债。 ２．金融债券发行的目的：促使金融机构的负债来源多样化， 增强负债稳定性；金融机构获得长期资金来源的主要方式；弥 补金融机构资产和负债期限的不对称性；扩大资产业务。 ３．企业债券发行的目的：筹集资金；筹资过程简单；不会改 变原有股东的控股权。
第五章 证券发行方式
本章将介绍证券的发行方式、证券 发行价格的确定、信用评级等
第一节
证券的发行方式
证券发行市场：证券发行人进行证券发行，以募集
资金的市场。
证券是在发行市场首次进入流通，所以通常将证券发行市场 称为“初级市场”或“一级市场”。
证券发行市场同样是一个无形市场，不存在具体的固定场所。 与证券交易市场一样，形态有证券这种商品的性质决定。
第五章证券发行市场-精选.ppt
少数人操纵； • 再次，只有公开发行的证券可申请在 • 证券交易所上市。
公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方 式，适合于发行数量多、筹资额大、准备申请上 市的发行人。（社会募集与定向募集？）
二、证券发行方式
• 2.私募发行（Private Placement） • 也称不公开发行或私下发行、内部发行，
（一）证券发行市场及其特点 • 证券发行市场是证券从发行人手中转移到
认购人手中的场所，又称为初级市场或一 级市场。 • 证券发行市场是整个证券市场的基础。
一、证券发行市场的特点与结构
• 证券发行市场具有以下特点：
• 1、证券发行是直接融资的实现形式。
• 2、证券发行市场是个无形市场。通常不存 在具体的市场形式和固定场所是个抽象的、 观念上的市场。
风险，比较适合于公司内部集资，主要面向与发 行者有业务往来关系的机构。 • • 2．间接发行 • 能在较短的时间内筹足所需资金；但发行成本 较高，比较筹资额大的公司。
二、证券发行方式
• （三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分 为招标发行和议价发行
• 1．招标发行 • （1）竞争性投标。由各证券经营商主动出价投标，
• 股票发行方式按目的不同，可分为初次发行和增 资发行。
•
1．初次发行
•
新组建股份公司时或原非股份制企业改制为
股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公
司时，公司首次发行股票。前两种情形又称设立
发行，后一种发行又称首次公开发行（IPO）。通
过初次发行，发行人不仅募集对原股东发行新股票时，按一定比例同
时进行有偿无偿增资。在这种增资方式下，公司
对增发的新股票一部分由公司的公积金转增资，
是无偿的；一部分由原股东以现金认购，按原股
公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方 式，适合于发行数量多、筹资额大、准备申请上 市的发行人。（社会募集与定向募集？）
二、证券发行方式
• 2.私募发行（Private Placement） • 也称不公开发行或私下发行、内部发行，
（一）证券发行市场及其特点 • 证券发行市场是证券从发行人手中转移到
认购人手中的场所，又称为初级市场或一 级市场。 • 证券发行市场是整个证券市场的基础。
一、证券发行市场的特点与结构
• 证券发行市场具有以下特点：
• 1、证券发行是直接融资的实现形式。
• 2、证券发行市场是个无形市场。通常不存 在具体的市场形式和固定场所是个抽象的、 观念上的市场。
风险，比较适合于公司内部集资，主要面向与发 行者有业务往来关系的机构。 • • 2．间接发行 • 能在较短的时间内筹足所需资金；但发行成本 较高，比较筹资额大的公司。
二、证券发行方式
• （三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分 为招标发行和议价发行
• 1．招标发行 • （1）竞争性投标。由各证券经营商主动出价投标，
• 股票发行方式按目的不同，可分为初次发行和增 资发行。
•
1．初次发行
•
新组建股份公司时或原非股份制企业改制为
股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公
司时，公司首次发行股票。前两种情形又称设立
发行，后一种发行又称首次公开发行（IPO）。通
过初次发行，发行人不仅募集对原股东发行新股票时，按一定比例同
时进行有偿无偿增资。在这种增资方式下，公司
对增发的新股票一部分由公司的公积金转增资，
是无偿的；一部分由原股东以现金认购，按原股
证券发行市场讲
证券发行市场
单击此处添加副标题
点击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请言简意赅的阐述您的观点。
汇报人姓名
股票发行市场是新股票初次发行的市场，是股份公司筹集资金将社会闲散资金转化为生产资金的场所。
股票发行的最终结果会增加企业的资金，在一般情况下，股票发行的目的主要是为了筹措资金，以利于生产和经营活动的正常进行。
02
股票发行除上述两种基本方式外，还可以根据其他标准，划分出不同的发行方式：
03
典型的直接发行方式有：
发行者直接向公司发行；（2）直接向现有股东发行；（3）证券直接售予特定投资人；（4）公开招标发行。
直接发行的费用低廉，但是要求发行者信誉优良并有较高的知名度。因为没有证券发行中介机构参与，发行人须承担未全部发售之余额自行认购的义务，直接发行时间较长，风险较大。
03
发行额多少为宜主要是由承销公司根据自己的专业性判断向发行者提出建议，一般都事先确定。
04
1
债券期限。
2
筹资者在决定债券的期限时，要考虑的主要因素有：筹资者的资金需求性质，筹资者对未来市场利率水平的预期，以及交易市场的发达程度。交易市场是否发达，是影响债券期限设置的主要因素之一。
3
此外，物价变化情况，债券市场上其他债券的期限构成，以及投资者的心理状态、储蓄倾向也是确定债券期限时应认真考虑的因素。
04
有偿增资、无偿增资和混合增资发行。
有偿增资是认购者以发行价格交纳现金而取得股票的发行方式。有三种形式：
02
社会募股即向社会公开发行股票。
04
有偿增资
01
社会募股、第三者配股和股东配股。
03
股份公司采取向社会公开发售新股的办法而实现的增资方式。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
我国2004年实行保荐人制
“保荐人（sponsor）制度”指由保荐人 （券商）负责发行人的发行、上市推荐和 辅导，核实公司发行文件与上市文件中所 载资料是否真实、准确、完整，协助发行 人建立严格的信息披露制度，并承担风险 防范责任。
1.尽职调查2.推荐发行上市3.配合审核
4.持续督导:当年和上市后两年
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
《中华人民共和国证券法》
第十一条 发行人申请公开发行股票、可 转换为股票的公司债券，依法采取承销 方式的，或者公开发行法律、行政法规 规定实行保荐制度的其他证券的，应当 聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
私募（Private placement)
面向少数的、特定的投资者——定向募集， 因为对象的特点，发行量少，管理相对简 单。
《证券法》第十条：向不特定对象发行证 券的；向特定对象发行证券累计超过二百 人的；法律、行政法规规定的其他发行行 为。有以上行为之一的，为公开发行。
金融市场学第五讲证券 发行市场
PPT文档演模板
2020/12/20
金融市场学第五讲证券发行市场
场金 融 市
场货 币 市
场资 本 市
PPT文档演模板
银行同业拆借市 场
回购市场
国库券
银行大额存单市 场
政府债券市场
企业、金融债市 场
股票市场
衍生品市场
场证 券 市
金融市场学第五讲证券发行市场
5.1 证券市场结构
证券市场
PPT文档演模板
一级市场 （初级市场）
证券发行 市场
二级市场 （次级市场）
证券流通 市场
公开募集
私募 证券交易所
场外交易市场
金融市场学第五讲证券发行市场
•实物经济
•
•
资产
•
资产 1
•
资产 2
•
资产 3
•
·
•
·
•
·
•
资产 n
•NPV
•
总资产
公司财务
3、增资发行/增发新股 上市公司为了增加资本 规模而发行新股份的行为，可以分为定向和 非定向。
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
三、股票首次公开发行程序
1、发行前准备 2、保荐人签字，提交发行申请材料 3、发行审核委员会进行审核。 4、批准发行的公司进行发行前的路演宣传 5、最终确定发行价 6、刊登招股说明书 7、发行认购 8、进行工商登记。
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
•3、保荐人签字，过会
•一、辅导期结束后投行将企业的上市材料交到发行部综合处；
二、材料交给审核一处和审核二处两个预审员审核书面答复；
三、预审员达成共识后将材料分报各处，上发行部部务会议；
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
一级市场：证券的发行
公募和私募
公开募集（Public placement) 公开发行 （public offering)
发行人向非特定的社会公众发行，任何人都 可以购买。故考虑到公共利益，政府介入公 募的管理。
特点：面广、条件严格，批准后才能发行， 发行后还要向社会公告；筹资数额大
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
1、发行前准备
（1)企业改制：把一般的企业改制为规范的股 份制企业。包括：改制申请，资产评估，资 产清理，产权明晰等。
（2)选聘中介机构，确定承销证券商，上市辅 导：资产评估 、审计报表 、法律审查
（3)准备发行材料 （4）投行对股票发行设计方案。
PPT文档演模板
尽职调查
又称细节调查。指作为承销商的投资银行在承销 股票时，以本行业公认的业务标准和道德规范， 对股票发行人及市场情况及有关文件的真实性、 准确性、完整性进行的核查、验证等专业调查。
•投行就证券发行的种类、时间、条件等提 出专业建议
PPT文档演模板
金融市备
（一）招股说明书 （二）招股说明书摘要 （三）资产评估报告 （四）审计报告 （五）盈利预测的审核函 （六）发行人法律意见书和律师工作报告 （七）主承销商律师的验证报告笔录 （八）辅导报告
负债和权益
负债
权益
•金融市场
总负债和权益
• + NPV
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
•2000年中国首富： 荣毅仁及其家族 ：150亿元人民币 •2001年中国首富： 刘永行及其兄弟 ：83亿元人民币 2002年中国首富： 荣智健及其家族 ：70亿元人民币 •2003年中国首富： 丁磊 ：91亿人民币 •2004年中国首富： 黄光裕 ：105亿元人民币 •2005年中国首富： 陈天桥 ：150亿元人民币 •2006年中国首富： 张茵 ： 270亿元人民币 •2007年中国首富： 杨国强之女杨惠妍 ： 1300亿元人民币 •2008年中国首富： 黄光裕 财富： 430亿元人民币 •2009年中国首富： 许家印 财富： 422亿元人民币 •2010年中国首富： 李锂 财富： 500亿元人民币 •2011年中国首富： 梁稳根 700亿
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
二、 股票公开发行的分类
1、首次公开发行 initial public offering IPO： 股份公司第一次在某个证券市场发行新股的 行为。
2、股东配股 是上市公司给予现有股东以低于 市场价值的价格优先购买一部分新发行的股 票的做法，仍定义为公募。
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场
5.1 股票发行市场
一、我国股票发行制度： 1 额度制：上市额度分配 2 审批制：由行政部门对股票发行把关。 3 审核制/核准制（又称通道制）：由证券公
司对证券发行进行把关，证券市场行政管 理部门进行发行审核。 4 注册制：实行信息充分披露，风险自担的 原则。
金融市场学第五讲证券发行市场
《首次公开发行股票并上市管理办法》
1、股份有限设立3年后方可申请发行 2、近3年，主营＋高管没大变，控制人没变 3、拟在主板发行前，股本≥3000万元 4、预先披露制度：在募集说明书前披露 5、取消一年辅导期的限制 6、IPO前12个月可增资扩股
PPT文档演模板
金融市场学第五讲证券发行市场