投资学 第一部分导论
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第一章 国际投资导论 《国际投资学》PPT课件
第一章 国际投资导论 第一节 资本运动与投资
一、资本与资本运动 宏观经济学研究存量核算时，资本泛指一切投入再生产 过程的有形资本、无形资本、金融资本和人力资本。 资本运动过程就是投资活动，资本的国际化运动就是国 际投资。
二、资本运动与投资 投资的一般定义可以表述为：投资是一定的经济主体将 现期的收入转化为资本以获取预期不确定收益的活动过 程。
四、国际直接投资与国际间接投资的区别 1．有效控制权区别 2．国际直接投资的性质和过程比国际间接投资复杂
五、经济全球化趋势下的国际投资特征 1．经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模 2．国际投资区域流向发生变化 3．国际投资产业流向集中，服务行业成为主导行业 4．跨国并购成为国际资本流动的主要形式
Hale Waihona Puke 二、国际资本运动、国际投资与国际融资 • 国际资本运动从根本意义上看，是一个理论上的概念，
属于经济学范畴，正是由于资本在国际间的运动，才构 成了国际投资的基础。 • 国际投资属于国际资本运动的范畴，其本质特征在于它 的盈利性。广义的国际投资包括国际直接投资、国际证 券投资、国际借贷以及部分国际援助。狭义的国际投资 仅指国际直接投资和国际证券投资。 • 国际融资是国际投资的具体活动，任何一项国际投资行 为，在投资前期都要进行融资活动。
三、国际投资学研究的基本范畴与内容体系
第三节 国际投资分类
一、按投资期限分类 按照投资期限长短的不同，国际投资可以分为长期投资 和短期投资。长期投资一般是指5年以上的投资，短期 投资则是5年以下的投资。
二、按资本来源及用途分类 按照资本来源及用途的不同，国际投资可以分为公共投 资和私人投资。
三、按资本的特性分类 按照资本的特性不同，国际投资可以分为国际直接投资 和国际间接投资。
投资学第1章专业知识
证明1：企业A旳这种投资是有意义旳
因为利息支出计入税前成本，所以企业A实际 税后成本为10%×（1-40%）=6%。
企业A投资于优先股旳股息税后收入为： 8% －8%×（1－80%）×40%=7.36% 。
证明2：这笔交易对企业B来说亦是盈利旳。
企业B经过借出资金取得利息收入，税后收益 为10％×（1－12％）＝8.8%，而企业B向企 业A支付旳优先股股息为8%。
投资者将选择风险小旳投资项目。
例如：投资项目A会得到拟定旳回报10％，而 项目B旳投资项目取得10％旳回报是不拟定旳， 则投资者必然选择项目A。
根据风险厌恶原则，对于同一种企业股票 给出旳回报要不小于债券。所以，高风险 旳投资需要高回报予以风险补偿。
复习：高风险高收益，低风险低收益，那 无风险是否就意味着无收益？
24
参照书目
杨海明，王燕：《投资学》，上海人民出 版社 1999。
Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（5th Edition），机械工业出 版社.2002.
William F.Sharpe,Gordon J.Alexander , JeffreV.Bailey. Investments （5th Edition） 清华大学出版社. 1997.
时间性：牺牲目前消费（Reduced current consumption）计划旳将来消费（Planned later consumption）
资金旳时间价值
不拟定性（Uncertainty）——风险性
假如证券没有风险是否意味着没有收益？
收益性：增长投资者旳财富来满足将来旳消费
2
概念辨析 财富（ Wealth）：现时收入（Present
投资学导论1
夏皮洛
任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货 变动等形式表现的那一部分产量的价值。
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第一节 投资的含义与特征
G·M·Dowrie, D·R·Fuller 广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包 括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂 房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事 业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括 政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等 。
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第一节 投资的含义与特征
投资的定义P3
投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效 益而将现期的一定收入转化为资本或资产。
投资定义要点
投资是一定主体的经济行为 投资的目的是为了获得收益 投资的结果形成可获利的资本或资产
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资本的内涵
马克思对资本的阐述 资本是带来剩余价值的价值，它反映着资本家剥 削雇佣劳动者的生产关系。
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第三节 投资的基本类型
为了解决集中资金和分散投资风险的问题 ，以股票和债券为主要内容的长期资本市 场应运而生。
在资本市场出现以后，拥有货币资本的资 本家可以通过购买股票和债券来获取股份 收益或债券利息。这样整个社会除了产业 投资以外还存在着证券投资。
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35
从投资者对自己和其他投资者认识的角度看，其知 己知彼的程度对投资策略的选择有着重要影响。
此外，根据人类行为模式的一些共同特性，人们总
结出了一些具有共性的投资策略。
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第二节 投资过程
三、资产的价值分析
资产的价值分析反映到证券投资中就是证券的价值 分析，即对具体的投资产品进行精确的价值计算， 从而为投资品的选择奠定基础。
任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货 变动等形式表现的那一部分产量的价值。
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第一节 投资的含义与特征
G·M·Dowrie, D·R·Fuller 广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包 括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂 房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事 业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括 政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等 。
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第一节 投资的含义与特征
投资的定义P3
投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效 益而将现期的一定收入转化为资本或资产。
投资定义要点
投资是一定主体的经济行为 投资的目的是为了获得收益 投资的结果形成可获利的资本或资产
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资本的内涵
马克思对资本的阐述 资本是带来剩余价值的价值，它反映着资本家剥 削雇佣劳动者的生产关系。
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第三节 投资的基本类型
为了解决集中资金和分散投资风险的问题 ，以股票和债券为主要内容的长期资本市 场应运而生。
在资本市场出现以后，拥有货币资本的资 本家可以通过购买股票和债券来获取股份 收益或债券利息。这样整个社会除了产业 投资以外还存在着证券投资。
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从投资者对自己和其他投资者认识的角度看，其知 己知彼的程度对投资策略的选择有着重要影响。
此外，根据人类行为模式的一些共同特性，人们总
结出了一些具有共性的投资策略。
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第二节 投资过程
三、资产的价值分析
资产的价值分析反映到证券投资中就是证券的价值 分析，即对具体的投资产品进行精确的价值计算， 从而为投资品的选择奠定基础。
1证券投资学：投资导论剖解
投资的目的就是将自己积存的货币财富变为资本。 富保值增值的东西。问题是这个投资存在风险。
资本是投入市场，实现增值，跑赢通胀，实现货币财
所以投资有选择，需要技术，需要技巧，需要智慧， 甚至需要运气！
插入 第四章 证券投资交易制度、方式和流程
证券交易制度与交易方式
在证券交易所进行的证券交易实行经纪制度。所谓证 券交易的经纪制度就是由投资者委托证券经纪商代理 进行证券交易制度，这是现代证券交易制度的基本特 征。 开设账户是投资者进行证券交易的先决条件，证券市 场发达的国家都形成了健全的证券账户开设和管理制 度。 证券存管制度就是证券登记结算机构或其代理机构受 证券投资者委托而实行的证券集中代保管制度，证券 登记结算机构接受投资者委托向其提供记名证券的交 易过户、非交易过户等股权登记变更、分红派息以及 股票账户查询挂失等各项服务
（证券）投资学
专业课件
第一章 投资导论
一、证券的概念
中国证券法：所谓证券是指“股票、公司债券和国务院依法 认定的其他证券” 美国证券法：“证券是各种票据、股票、国库券、债券、无 抵押债券、债务证明、证明参与任何利润共享协议或在其中 有利益的证书、担保信托证、筹建经济组织证或认购证、可 转让股权、投资合同、委托投票证书、证券存托证明、油矿、 气矿或其他矿藏开采权未分配部分的权益；任何证券、存款 证明或者组合证券、指数证券（包括根据价格而计算出来的 权益）的卖空期权、买空期权、买空卖空期权、选择权或者 特权；任何在全国交易所上交易的有关外币的卖空期权、买 空期权、买空卖空期权、选择权或者特权；或者总的来说， 任何被普遍认为是‘证券’的利益和工具，或者是对上述项 目的任何利益的参与证明、临时性证明、收据、担保或认购 权。”
《投资学》教学大纲
《投资学》教学大纲一、课程概述《投资学》是金融学专业的一门重要课程，主要研究投资理论、投资策略和投资工具。
本课程旨在帮助学生了解投资学的基本概念、原理和方法，掌握投资决策的基本技能，为将来从事金融投资及相关领域的工作奠定坚实的基础。
二、课程目标1、掌握投资学的基本概念、原理和方法，了解投资学的学科体系和前沿研究。
2、掌握投资决策的基本技能，包括投资组合的构建、风险评估、投资策略的制定等。
3、熟悉不同类型的投资工具，如股票、债券、基金、衍生品等。
4、了解市场分析和预测的方法，掌握基本的技术分析工具。
5、理解投资学在现实生活中的应用，能够运用所学知识进行实际投资操作。
三、课程内容第一章投资学导论1、投资学的定义与研究对象2、投资学的研究方法3、投资学的学科发展与前沿研究第二章投资组合理论1、投资组合的基本概念2、均值-方差模型3、最优投资组合的求解方法4、投资组合的风险与收益评估第三章风险管理与资产配置1、风险的概念与测量方法2、风险分散与资产配置3、资本资产定价模型（CAPM）4、有效市场假说（EMH）第四章股票投资策略1、股票市场的概述与运行机制2、股票投资的基本分析方法3、股票投资的技术分析方法4、股票投资策略的实际应用第五章债券投资策略1、债券市场的概述与运行机制2、债券的种类与特点3、债券投资的基本分析方法4、债券投资的技术分析方法5、债券投资策略的实际应用第六章基金投资策略1、基金市场的概述与运行机制2、基金的种类与特点3、基金投资的基本分析方法4、基金投资的技术分析方法5、基金投资策略的实际应用第七章期货与期权投资策略1、期货与期权市场的概述与运行机制。
一、课程概述《基础护理学》是护理学专业的一门基础课程，旨在培养学生掌握护理学的基本理论和实践技能，为后续的护理专业课程打下坚实的基础。
本课程主要涵盖了护理学的基本概念、护理伦理与法律、病人评估与记录、常见疾病的护理技能等内容。
二、课程目标通过本课程的学习，学生应达到以下目标：1、掌握护理学的基本概念、原则和方法，了解护理伦理与法律等方面的知识；2、掌握病人评估和记录的方法，能够准确收集病人的病史和体征信息；3、掌握常见疾病的护理技能，能够根据病人的需求和状况进行针对性的护理；4、能够与医生、护士及其他医护人员有效沟通，共同协作完成病人的治疗和护理；5、培养良好的职业道德和人文素养，能够以关怀和尊重的态度对待病人。
投资学第1章 - 导论
证券发行市场监管是指证券监管部门对证券发行的审查，控 制和监督。
（2）对证券交易的监管
1)对操纵市场的监管2)对欺诈行为的监管3)对内幕交易的监管
（3）对上市公司的监管
对上市公司的监管包括完善公司治理结构、规范上市公司的 信息披露机制以及保证上市公司资金合理流向等各个方面的 问题。
投资学 第1章
12
a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套 期保值策略？
b.购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 值策略呢？
投资学 第1章
Байду номын сангаас19
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
1.资产的证券化 所谓资产的证券化，指的是把原本流动性较差和不 易变现的资产通过商业银行或投资银行予以重新集 中及重新组合，变成可以在市场上销售的标准化的 债券。证券化的好处在于不仅改善了资产的流动性， 而且在一定程度上极大提高了资金的使用效率，还 降低了获取资金的使用成本，增加了收入，另外通 过证券化还能够达到风险分散和转移的目的。
投资学 第1章
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1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
5.金融创新不断发展 金融创新是当今金融领域层出不穷的现象。从广义 上讲，金融创新是创造金融工具、金融技术、金融 机构和金融市场的活动，并使这些创新成果得以推 广。而狭义上的金融创新则是金融产品和金融业务 的创新，但是这二者并没有明显的界限，很多时候 它们是相互交织在一起的。
6
1.1 投资的基本概念
1.1.3 投资对象
2.金融投资工具的分类
（1）货币市场工具是指那些风险小、期限短（小于或等于 一年）、流动性好且收益水平高的固定收益证券部分。
投资学知识点整理
投资学知识点整理主编：陈尊厚副主编：李建英第一章导论1.投资定义：广义的投资是指以获利为目的的资本使用，既包括运用资金建造厂房、购置设备和原材料等从事扩大再生产的经济行为，也包含了“金融学”领域有价证券的交易，即基于收益角度的股票、债券及衍生品的交易；狭义的投资仅限于有价证券投资，包括个人及公司团体以其拥有的资本从事证券买卖而获利的投资行为，其投资的主要对象有政府公债、公司股票、公司股票、公司债券、金融债券等。
2.投资的牛寺点：系统性、复杂性、长期性和风险性。
3投资的分类：直接投资和间接投资政府投资、企业投资和居民个人投资实物投资和金融投资国内投资和国际投资4.投资的作用：①投资影响国民经济的增长速度②投资促进吧国经民济持续、稳定、协调发展③投资创造新的就业机会④投资影响着人民的物质文化水平⑤投资是促进技术进步的主要因素5.实物投资的概念：从定义的角度分析，实物投资是指企业将资金或技术设备等投放于本企业或合资合作等关联企业，通过生产经营活动获取投资收益的行为：从投资对■象的角度看，实物投资的直接结果是形成实体资产，包括从事生产经营活动必需的有形资产和无形资产，形成新的、改造现有的固定资产、生产经营能力，为从事某种生产经营活动创造必要条件，或者购买有增值潜力的实物，如黄金、艺术品等。
6.实物投资的特点：①实物投资与生产经营紧密联系在一起②实物投资的变现速度较慢，资本流动性差，投资回收期长③实物投资依次经历货币资产、生产资产和商品资本三种不同的资本形态，三者存在时间上的继起性和空间上的共存性④实物投资具有投资范闱广和投资过程更杂的特点⑤实物投资的收益具有风险性和不确定性⑥实物投资具有资本投入的持续性和均衡性的特点7.金晶虫投资的概念：金融投资是指投资主体以获得未来收益为目的，在承担一定投资风险的前提下，将资金投入在货币、证券和信用以及与之相联系的金融市场中的经济行为。
8.金融投资的特点：①金融投资是在金融市场上，以金融资产为直接投资对象进行交易的一种间接投资方式②金融投资的运行要求具有偿还期限③金融投资具有很强的流动性④金融投资具有风险性和收益性9.投资对经济总量增长的促进效果通过三种运行机制实现：①投资对经济总量增长的需求效应②投资对经济总量增长的供给效应③投资对经济总量增长的均衡效应第二章投资规模、投资结构和投资布局1、投资规模的概念:投资规模是指一定时期内一个国家、地区或部门为形成资产而投入的资金总量，即某一时刻内投资活动的总量，所以投资规模又称为投资总量。
第一讲投资导论PPT课件
投资是指货币转化为资本的过程。
——吴晓求《证券投资学》
投资是指投资主体为了获得预期收益，投入一定量货币而不断转化为资产的行为
过程。
——《经济大辞典》金融卷
投资是指经营盈利性事业预付的一定量的资本或其他实物。
——《经济大辞典》工业卷
投资就是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值牺牲。
——威廉·夏普《投资学》
从一般意义上来讲,证券是指用以证明或者设定 权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人或者第三 方有权取得该证券代表的特定权益；或者证明其曾 经发生过的行为。
证券可以采取纸面形式或者证券监管机构规定
的其他形式。
商15学院
导论
二、投资与证券投资
证券的分类
证据证券：单纯证明某种事实的凭证 凭证证券：认定持有人是某种财产所有权的合法所 有人的凭证，但不能流通，不能取得收益。 有价证券：证券表明的权益可以用一定的货币额来 衡量，并且能给持有者带来收益。
对于资产本身，高收益的资产风险相对较高；有较大风险的证券，其要求的收益率较 高。
收益是风险的补偿 风险是收益的代价
商13学院
导论
二、投资与证券投资
投资 投机
风险 收益
商14学院
导论
3.证券投资
二、投资与证券投资
证券是指各类记载并且代表一定权利的法律凭
证，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容
而取得相应权益。
社会财富形态
社会财富形态的变化: 物质形态 → 虚拟形态 财富和资源分配机制的改变: 硬技术 → 软技术
商5学院
导论
一、投资与生活
3.当前我国社会经济发展状况
国民经济快速增长
资本市场快速发展
《投资学》第01章投资学导论(中央财经大学)
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
再次，投资是一种社会经济活动，投资一般概念不仅揭 示其活动过程，还必须揭示其活动主题和活动目的。
1. 2. 3.
基于上述几点，投资的较全面的定义可以表述为： 投资是一定经济主体为了获取预期不确定的效益 而将现期的一定资金或资源或收入投入某项事业， 进而转化为资本的经济活动。 具体说来，这个定义包含以下几点：
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
4. 从投资行为和过程来界定投资。投资有三种解 释：
一是《帕格雷夫经济辞典》的观点是：投资是一种 资本积累，是为取得用于生产的资源、物力而进行 的购买及创造过程。 二是《经济大辞典》（金融卷）的观点是：投资是 经济主体以获得未来收益为目的，预先垫付一定量 的货币或实物，以经营某项事业的行为。 三是《简明不列颠百科全书》第七卷认为：投资是 指在一定时间内期望在未来能产生收益而将收入变 换为资产的过程。
以上的投资定义都强调一定数量的货币、资本以及 实物投入，带来新的实际生产要素的扩大和外来收 益的增加，并且分别从一定的角度揭示了投资的一 些特征，但都不尽完整。
首先，投资是几个不同社会形态存在的经济范畴，尽管不 同社会形态下投资所体现的生产关系不同，但无疑具有相 同的经济特性，为此就需要抽象出投资的一般概念。 其次，投资是一个多层次、多内容的经济范畴，各类投资 既有特殊性，又有共同性，既需要做多角度、多层次的具 体分析，又需要做整体综合分析，这又要求投资的一般概 念必须涵盖各类投资。
直接投资 间接投资
按投资所形成的具体资产的存在形式划分
有形资产投资 无形资产投资
投资学导论
n
2 (x1 E(x))2 p(x1)
其中：E（x）表示1某1 项投资的预期收益（数学期
望）；
X1表示该投资在第i种情况下的收益；
P（x1）表示第i种情况出现的可能性（概率）。
为标准差
二、证券分析
1、评估和分析金融资产主要种类中个别证券的价值， 叫证券分析
价值是证券预期回报与风险的函数
动。即货币转化为资本实现价值增值的活动。 更狭义：充分考虑了金融工具的风险收益后，运用资金
进行一种以盈利或避险为目的的金融活动。称为证券投 资。 2、投资的要素 投资主体：政府、企业、居民是最基本的主体 投资客体：即投资对象，可直接投资建设项目，形成固 定资本和流动资本，也可是有价证券几其他对象。 投资目的：一般是保证投资回流，实现增值。 投资方式：A直接投资：资金直接投入建设项目形成事 物资产。B间接投资：购置有价证券投资。
3、投资的分类 （1）实物投资与金融投资:根据增加的资产种类不同。 实物投资：形成现实的固定资产和流动资产。
金融投资：单纯表现为一种财务关系，可以是信贷、信托投资， 也可购买债券、股票的证券投资，都是以货币资金转化为金融 资产。
（2）直接投资与间接投资：按投资者与实际资本形成关系划分
前者直接增加实际资本，后者还需经过他人之手或其它形式转 化为实际资本。
三、证券组合的管理
证券组合是由个人或机构持有的各种证券构成 的资产,目的是通过多样化减少风险.
研究包括:资产配置和最优化 资产配置：分配资金计划
最优化：根据投资目标，选择适当比例的证券 组合。
评价证券组合的业绩是投资过程最重要的环节, 需要考察证券组合的预期回报和方差.
微观投资：立足于一个具体项目的组织实施，评价其成本与效
投资学 第一部分导论
有效年 （ 1收 10 益 0909） 率 0 3 9 06 0 4 5 1 9904
有效年收益率反映了复利和资金时间价值的 要求。
2021/8/17
16
二.债券市场 ㈠中长期国债的报价
政府筹资的重要工具、期限10～30年、为附 息债券（每半年付息一次）、面值一般为 1000美元。
rate date bid asked chg askyld 4.25% Nov.13n 98﹕17 98﹕18 12 4.46%
购买者
买进标定资产
开
12
仓
E=10
日
8
到期日
7
出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权
2021/8/17
44
现货市场
价格12元
买进
卖出套利
卖方
买方
卖出亏损
协定价格 买进 10元
2021/8/17
45
⑵看跌期权 支付期权费
卖出者 出售标定资产
11.5
开 仓 日
t=0时的指数为（90+50+100）÷3=80 t=1时的指数为250÷3=83.333，收益率4.16%
②对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票 应怎样处理？
在不存在拆股情况下，股票C售价110，指数 为250÷3=83.33.拆股后，C售价55.因此， 需设定除数d，使得83.33=（95+45+55） ÷d,即d=2.34
2021/8/17
39
③计算第二期的收益率（t=1到t=2）。
收益为零。指数保持不变，也应该不变，因为 每只股票各自的收益率都等于零。
④计算三种股票在市场价值加权指数、等权重 指数、几何平均指数下的第二期收益率。
有效年收益率反映了复利和资金时间价值的 要求。
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二.债券市场 ㈠中长期国债的报价
政府筹资的重要工具、期限10～30年、为附 息债券（每半年付息一次）、面值一般为 1000美元。
rate date bid asked chg askyld 4.25% Nov.13n 98﹕17 98﹕18 12 4.46%
购买者
买进标定资产
开
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E=10
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出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权
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现货市场
价格12元
买进
卖出套利
卖方
买方
卖出亏损
协定价格 买进 10元
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⑵看跌期权 支付期权费
卖出者 出售标定资产
11.5
开 仓 日
t=0时的指数为（90+50+100）÷3=80 t=1时的指数为250÷3=83.333，收益率4.16%
②对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票 应怎样处理？
在不存在拆股情况下，股票C售价110，指数 为250÷3=83.33.拆股后，C售价55.因此， 需设定除数d，使得83.33=（95+45+55） ÷d,即d=2.34
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③计算第二期的收益率（t=1到t=2）。
收益为零。指数保持不变，也应该不变，因为 每只股票各自的收益率都等于零。
④计算三种股票在市场价值加权指数、等权重 指数、几何平均指数下的第二期收益率。
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⑷有效（实际）年收益率
面值 买入价格 有效年收益率 (1 ） 买入价格
365 90
365 期限
1
10000 9904 有效年收益率 1 （ ） 1 9904
有效年收益率反映了复利和资金时间价值的 要求。
二.债券市场 ㈠中长期国债的报价
政府筹资的重要工具、期限10～30年、为附 息债券（每半年付息一次）、面值一般为 1000美元。
三 .实际资本与虚拟资本的区别 1.在质上—
实际资本发挥职能资本作用; 虚拟资本不发挥职能资本作用
2.在量上—
实际资本取决于发行量; 虚拟资本取决于发行量× 价格水平
3.一般虚拟资本总额 要大于实际资本
21元
比面值+20元 比发行价+12.8元 8.2元 1元 面值 发行价 市价
9.2元
1元面值计入资本金,8.2元计入资本公积金,均参
四.衍生证券 ㈠什么是衍生证券
价值和收益依赖于其它基础性金融资产价格的变化 而变动。
㈡期权 1.期权的含义
选择权买卖,前提需支付期权费
支付期权费
看涨期权 买进 买跌期权
2.基本分类 ⑴看涨期权 卖出者
支付期权费 购买者
买进标定资产
开 仓 日
12 E=10 8
到期日
7
出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权
五. 金融资产的分类 1.固定收益型金融资产
拥有固定收益流； 投资收益受发行公司财务状况的影响较小。 期限和支付条款多种多样。
2.权益型金融资产
不享有特定的收益； 拥有实物资产的所有权。 投资收益与实物资产经营的成败紧密相连。
3.衍生型金融资产
收益取决于其它基础金融资产价格及价格 波动。 衍生型金融资产的价值由其它基础金融资 产决定。 衍生型金融资产既是风险管理的重要手段， 又是高风险的投机工具。
⑵从投资品看 ⑶从一般性的人类行为看 4、效用最大化跨期消费如何安排？ 必须满足： 1
1 r
在投资收益率应等于无风险利率
二. 实物资产与金融资产有什么区别？
1.实物资产是能够为社会经济提供产品与服 务能力的资产；金融资产不能直接对社会生 产产生作用，只能间接推动社会生产。 2.实物资产是创造收入的资产，而金融资产 只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。 3.实物资产和金融资产可以在资产负债表中 区分开来。实物资产一般只能在资产负债表 一边的资产方出现，而金融资产可以在资产 负债表的两栏出现。
三.股权证券 ㈠什么是股票 1.涵义
2.性质 ⑴股票是一种所有权凭证
实质上代表对公司的所有权
⑵所有权属性体现在:
经营管理的决策权; 股息红利分配权; 剩余财产分配权; 优先认股权
3.普通股与优先股的区别 : 股东的权利配置不同
⑴普通股是最基本的股份 资产与收益的剩余请求权\有限责任 ⑵优先股是在普通股基础上的创新,以 适应风险收益偏好不同的投资者选择
⑶普通股与优先股的区别:
①盈利分配权 ②剩余财产分配权 ③经营管理决策权 ④优先认股权 : 维持持股比例不变
⑷优先股与债券的异同点 相同点:
①均属固定收益证券品种 收益预设\固定 ②无经营管理的决策权 不同点:
①债息必须支付,优先股股息只能在税后利润中支付,且公司非必须支付; ②债息可列支税前,有减税作用,优先股必须税后支付,无减税作用 ③在破产清算时,剩余资产的清偿顺序上债券先于优先股; ④公司在债息\优先股股息支付及投资者在获取收益顺序上债息的支付与 获取先于优先股股息
第一部分 导论
●什么是投资 ●资本市场与货币市场的关系 ●资本市场结构与资本市场主要工具 ●股票价格指数 ●投资收益及影响因素
第1章 投资环境 一. 什么是投资？ 1.投资是指当前消费的延迟行为. 2.不同投资行为的相同本质:
投资者根据自身偏好合理安排跨期消费 结构,实现当期和预期效用最大化.
3.如何理解: ⑴从经济人角度看
③计算第二期的收益率（t=1到t=2）。
收益为零。指数保持不变，也应该不变，因为 每只股票各自的收益率都等于零。 ④计算三种股票在市场价值加权指数、等权重 指数、几何平均指数下的第二期收益率。 市场价值加权指数下的第二期收益率： t=0时市价总值：（9000+10000+20000）=39000 t=1时市价总值：（9500+9000+22000）=40500 收益率=（40500÷39000）－1=3.85%
股票B
股票C
70
10
500
600
①由三种股票构成的价格权重指数是多少？ ②由三种股票构成的除数是100的价值权重指数是 多少？ ③假设由这三种股票构成的价值权重指数是490， 那么当B股一分为二、C股一分为四时，其价值权 重指数是多少？
价格（美元） 股票A 40
发行股票份额 200
股票B
股票C
70
490，价值指数不受股票分割影响。
例二：
名称 A B C
P0
Q0
P1
Q1
P2
Q2
90 50 100
100 200 200
95 45 110
100 200 200
95 45 55
100 200 400
①计算第一期（t=0到t=1）三种股票价格加权指数的 收益率？ ②对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票应怎样 处理？ ③计算第二期的收益率（t=1到t=2）。 ④计算三种股票在市场价值加权指数、等权重指数、 几何平均指数下的第二期收益率。
①计算第一期（t=0到t=1）三种股票价格加权 指数的收益率？ t=0时的指数为（90+50+100）÷3=80 t=1时的指数为250÷3=83.333，收益率4.16% ②对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票 应怎样处理？ 在不存在拆股情况下，股票C售价110，指数 为250÷3=83.33.拆股后，C售价55.因此， 需设定除数d，使得83.33=（95+45+55） ÷d,即d=2.34
⑵交易商的购买价格
交易商购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商购买收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.85%×（90÷360）=0.9625% 交易商购买价格=10000×（1－0.9625%） =9903.75美元
⑶等价收益率
银行贴现法计算收益率的缺点： ①假设一年为360天； ②以面值为基础计算收益率。 等价收益率=面值÷投资者购买价格×365天 ÷期限 等价收益率=10000÷9904×365÷90=3.93%
rate date bid asked 4.25% Nov.13n 98﹕17 98﹕18 chg 12 askyld 4.46%
18 挂牌卖价为98﹕18，意即：98 或98.5625 32
对于1000美元的中长期债券，你要付出的价 格为面值的98.5625%,即985.625美元。
㈡应税债券与免税债券的选择
1.应税债券的税后收益率若超过免税债券收 益率,则选择应税债券
r (1 t )
2.或免税债券的等价应税收益率 低于应税债券收益率,选择相同
rm r (1 t )
3.等收益率税率的确定 公司债券应税，国债券免税。
公司债券税后与国债券收益率相等的税率： 免税债券收益率=应税债券收益率×（1－T） 例：公司债券的收益率为8.5%，免税的市 政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两 者收益相等，政府的税率应是多少？ 0.0612=0.085×（1－T） T=28%
2.短期国库券交易价格与收益率
以期限90天，3月9日到期的国库券为例。
days 90 bid 3.85% asked 3.84 chg -0.09 askyld 3.93%
⑴投资者的购买价格
投资者购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商出售收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.84%×（90÷360）=0.96% 投资者购买价格=10000×（1－0.0096） =9904.00美元
第2章 资产类别与金融工具 一.货币市场 ㈠货币市场的主要工具
短期国库券、大额存单、商业票据、银行承 兑汇票、证券回购等。
㈡货币市场工具的特点
1.具有较强的流动性，视为现金等价物； 2.多数固定收益； 3.交易面值较大，投资门槛较高； 4.较低风险。
㈢短期国库券 1.短期国库券的特点
⑴变现力和流动性最强的货币市场工具； ⑵折价发行，按面值兑付； ⑶购买价与面值的差额即为投资者的收益； ⑷期限不超过半年：28天、91天或182天； ⑸交易面值1000美元，低于一般工具； ⑹具有免税待遇； ⑺极低风险：流动性强、交易成本很低、价 格波动小；
10
500
600
①由三种股票构成的价格权重指数是多少？
（40美元+70美元+10美元）÷3=40
②由三种股票构成的除数是100的价值权重指数是 多少？
〔（40×200）+（70×500）+（10×600）〕 ÷100=490
③假设由这三种股票构成的价值权重指数是490， 那么当B股一分为二、C股一分为四时，其价值权 重指数是多少？
计算期股价水平与基期股价水 平相比 较得出的相对数,反映股市趋 势和社会 政治经济状况.
2.股价指数的计算 ⑴价格加权平均指数（道琼斯指数）
1 n 股价指数 Pi n i 1
适用条件: 样本权重或股本大体相当; 样本股票不调整; 不除权. 高价股对指数权重影响大
除权后，价格加权平均指数的调整。 关键是确定新除数：
与生产经营周转.总股本10701万股,流通股2700
万股. 10701(8001+2700) ×21=224721万元, 高云峰2320万股,身价4.872亿
四. 证券市场属于资本市场,与货币市 场有关 1.什么是资本市场与货币市场？