第四章现代金融体系

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最初现货远期交易主要限于大宗、同质、易于保 存而价格经常变动的商品，如农产品及矿产品，目 的是避免农产品价格的变化，使农民收益减少，影 响农民生产积极性。如今期货交易中的实物交易已 经很少了，期货交易主要是以标准化的金融期货合 约为买卖对象，通过合约中特定商品价格的涨跌来
获取收益，而并不需要买卖商品本身。（金融期货） 金融期货合约是指交易双方签订的在未来某一特
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金融市场的参与者： ★ 非金融企业
现代企业是最大的资金需求者。 ★ 政府部门
主要的资金需求者和交易主体，同时还是监管者 和调节者。 ★ 金融机构 首先是金融市场重要的中介机构，同时又是资金 的供给者和资金的需求者。 ★ 居民和家庭 是重要的资金供给者和投资者。
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（二）金融市场的分类 1.按融资期限分类
国内金融市场和国际金融市场。
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（三）金融市场的交易方式 金融市场的交易方式主要有四种：现货交易、期
货交易、信用交易和期权交易。 1.现货交易
指商品交易在买卖成交后立即进行交割，一手交 钱一手交货，钱货两清。
商品市场上的交易以现货交易为主。金融市场上 的交易对象是金融商品（有价证券），金融市场上 的现货交易是卖方将证券交付买方，同时买方将现 金或支票交付卖方，钱货两清。实际交割可以是在 成交后的当日或者三日内完成。
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（二)储蓄-投资转化的实质 储蓄-投资转化的的实质是实现社会资源的重新分
配以及资源的高效使用。储蓄-投资转化的融资活动 分为直接融资（发行债券、股票)和间接融资（银行 吸存放贷）。无论哪种融资方式，都会使资金的流 量和流向发生变化，（从盈余方流向赤字方，而且 越是效益好的企业流入的资金量越大），极大地提 高了资金的使用效率，使社会资源得到优化配置， 从而最终促进经济发展。
1．改善不对称信息功能 2．降低参与成本功能
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第三节 金融市场、金融工具和金融机构
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一、金融市场 （一）金融市场及其参与者
金融市场是各种经济主体进行金融交易的场所， 即资金供求双方进行各种金融工具交易（各种票据 和有价证券买卖），实现短期货币和中长期资本借 贷的场所。
金融市场上参与者的身份各异，他们入市的动机 和需求也不相同的。
融资活动中有许多不确定的因素形成融资风险， 影响融资的顺利进行。信用风险、市场风险、流动 性风险、通胀风险以及政治风险等等。
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（四）信息不对称的普遍存在 在融资活动中，由于存在信息的不对称，容易出
现逆向选择和道德风险，使融资活动受阻。 逆向选择：交易发生之前的信息不对称，指那些
最可能不归还贷款的借款人取得了贷款。道德风险： 交易发生之后的信息不对称，指借款人改变借款的 真实用途，从事对贷款人不利的活动。
逆向选择和道德风险会加大贷款的风险，致使资 金盈余者不愿意融资，从而使融资活动受阻。
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四、储蓄-投资转化需要有组织进行 供需之间期限及数量的不匹配、交易成本、不对
称信息以及流动性等源于融资内在障碍引发的问 题，严重阻碍着借贷双方资金借贷的顺利完成。因 此，客观上需要通过一个恰当的通道来最有效地配 置资源。于是需要有健全的金融市场和专门从事融 资业务的金融机构，以及对金融市场和金融机构进 行金融监管的监管体系，有组织的金融市场体系迅 速构建起来。
数量和期限转换功能是指金融市场在解决融资中 期限和数量上的不匹配所发挥的功能，即通常所说 的“积少成多，续短为长”。
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（三）降低交易成本功能 降低交易成本功能是指金融市场通过一定规模的
交易，使单位交易成本下降。 （四）分散和转移风险功能 分散和转移风险功能是指金融市场对投融资过程
中的风险进行分散、转移的功能。（分散投资） （五）改善融资服务
金融机构体系: 由从事金融活动的各种金融机构组成，是一国金 融体系重要的组成部分，主要包括银行、证券公司 和保险公司等等。
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金融业务体系: 各类金融机构从事的金融业务所形成的体系，包 括银行业务、证券业务、保险业务和其它金融业务。 金融市场体系: 是为了实现资金融通，为各种金融资产交易提供 交易场所和机制所形成的系统，它是整个金融体系 运行的载体。 金融监管体系: 包括金融监管的法律制度体系、金融监管的组织 体系以及金融监管的执行体系。
融资过程如下图所示。
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贷
各种有组织的金融市场体系
借
款 人
直接金融市
款
间接金融市场
人
场﹙证券、
（银行类金融
保险、评估
机构）
公司等﹚
对两部分发挥支持性作用的法规和监管机构 （保证体系的有效构建与运作）
图5-2 有组织的金融体系框架
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二、有组织的金融体系框架的基本内容 （一）确定的交易场所（金融市场）
第四章 现代金融体系
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本章导读： 现代经济的发展离不开金融的支持。而金融活动
（融资）的顺利实现必须借助于完善、高效的金融 体系。通过本章的学习，要求掌握金融体系建立和 运行的原理，了解金融体系主要的构成要素（金融 市场、金融机构和金融工具），认识金融体系的基 本功能。本章的教学内容分为三个部分：第一节金 融体系的重要性；第二节有组织的金融体系框架； 第三节金融市场与金融机构
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每日价格波动限制 交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动， 对期货合约每日价格波动的限制。一般不超过上一 个交易日的结算价格的上下各3点。 合约月份 指期货合约到期交收的月份。 交易时间 交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的 具体时间。我国周1至周5上午9：00-10：15，下午 13：00-15：00（上海期货交易所是13：00-14：00） 最后交易日 交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个 交易日。我国是合约交割月份的倒数第7个交易日。
确定的交易场所是有组织的金融市场体系的重要 组成部分。金融市场上众多的投融资者根据自己不 同的融资需求和融资条件，形成不同的交易区域， 投融资者在特定的金融交易场所内完成金融交易。
（二）相应的交易载体（金融工具） 在特定的金融市场内，会有对应的金融工具作为
金融交易的载体。这些金融工具既因其法律效力使 融资活动受法律保护，又因其流动性能够充分满足 投融资双方对资金的需求，最终克服借贷双方在期 限、数量方面存在的障碍。
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第二节 有组织的金融体系框架
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一、有组织的金融体系框架 有组织金融体系包括金融机构体系、金融业务体
系、金融市场体系和金融监管体系，他们之间相互 联系、相互作用，共同推动融资活动的顺利实现。
金融市场为融资提供各种交易场所，金融机构开 展各种金融服务业务，金融监管为规范金融交易行 为提供必要的法律保障。有组织的金融体系将极大 的推动借贷双方资金借贷的顺利进行。
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（四）多元化的金融中介机构（金融机构） 金融工具的存在直接为资金借贷交易提供了载
体，而许多金融工具的发行或流通要借助于各种不 同的金融中介机构。金融机构之所以又被称为金融 中介机构，是因为他们通过开展各种金融服务业 务，直接或间接地充当了资金借贷双方的中介载体。 （五）规范交易的各项金融法规（金融监管）
定时期、按约定条件（包括价格、数量等）买卖某 一特定商品的标准化协议。
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期货合约的基本内容： 交易单位 交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。
如我国期货交易所规定，每次买卖的最小单位是一 手，金属类每手5吨，农产品每手10吨。
最小变动价位 交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变 动的最小幅度。如金属类产品10元/吨，每手5吨， 则最小（1个点位）变动价位为50元；农产品类1元/ 吨，每手10吨，最小变动价位为10元。
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二、储蓄-投资转化动因与实质 完善、高效的金融体系的建立是为了融资的方便。
储蓄-投资转化过程就是融资的过程。我们通过分析 储蓄-投资转化来论述金融体系建立与发展的必然性。 （一)储蓄-投资转化的动因
储蓄-投资转化的动因是赤字部门的融资需求。 现实经济中总是存在着资金的盈余方（家庭）和资 金的赤字方（企业）。赤字方在生产过程中仅靠自 身积累难以生产发展对资金的需求，需要从外部借 入资金来扩大生产，产生了融入资金需求；而盈余 方因为种种原因，会节省部分消费资金形成储蓄， 希望通过特定渠道把储蓄运用出去，满足未来不测 之需或投资获利的需求，产生融出资金的需求。
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（三）明确的交易价格（利率） 金融工具在发行和流通过程中会涉及到交易价
格，确定适当、合理的价格，才能维护金融交易的 秩序。货币资金交易与一般商品交易不同，资金交 易大多只是表现为货币资金使用权的转移，而不是 所有权的转移。货币资金使用权的价格通常以利率 表示，因此，利率成为金融市场上的一种重要价 格，它的变化会影响各种金融工具的发行和流通价 格，不同金融工具利率的差异会引导市场资金的流 向。合理的利率形成机制对建立完善的金融体系意 义重大。利率的变动主要受金融市场上资金供求状 况的影响。
在金融交易中，各微观主体的利益不同，交易的 出发点和选择的交易手段会有不同，从而使交易过 程面临着各种各样的风险，给社会经济带来危害。 因此，必须有规范金融交易行为的各种法律、法规。
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三、金融体系的经济功能 （一）便利支付结算
主要通过银行为客户办理转账结算业务来实现的。 1．使债权债务关系得以清偿 2．使经济运行效率得以提高 3．使经济安全和社会安定得到保障 （二）实现数量和期限转换功能
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实际交割 交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时 平仓而进行实际交割的各项条款。 期货投资者根据自己对将来价格行情涨跌的分 析，可先买进或卖出，这叫开仓或建仓，等价差出 来后，再进行反向的卖出或买进，叫平仓，以抵消 掉自己开仓的合约，从而完成一笔完整的期货交易。 经过开仓和平仓两个过程，投资者的结算账户会 因为开仓和平仓的价差出现增减变化，同时开仓占 用的保证金自动退回到结算账户。如果一个开仓的 买入合约到期限后一直不平仓，交易者就必须付足 相应的货款，得到相应的货物。如果是卖出合约， 应交出相应货物，得到全额货款，这就是实际交割。
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三、储蓄-投资转化的内在障碍 （一）融资期限和数量的不匹配
融资双方在融资期限和数量上的需求不可能完全 一致，容易造成融资障碍。 （二）融资存在交易成本
融资交易成本是指融资交易的完成所需要付出的 代价。如果资金产品的定价过高会使交易双方中的 某一方因为交易成本过高而终止交易。 （三）融资中存在融资风险
货币市场：指融资期限在一年以下的金融市场。 其作用主要是调节临时性、季节性、周转性资金的 供求。资本市场：指融资期限在一年以上的金融市 场。其作用主要是调节长期性、营运性资金供求。 2.按融资方式分类
直接金融市场：指不需要借助金融中介而进行的 融资市场。间接金融市场:指需要借助金融中介来进 行的融资市场。
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2.期货交易 指商品交易在成交后，买卖双方按照约定的价格在
未来的某一时间里进行交割。 期货交易是从现货远期交易发展而来。最初的现货
远期交易是双方口头承诺在未来某一时间交收一定数 量的商品，后来口头承诺逐渐被买卖契约代替。为监 督买卖双方按期交货和付款，1571年伦敦开设了世界 第一家商品远期合同交易所—皇家交易所；1848年， 82位商人发起组织了芝加哥期货交易所，期货交易所 引进远期合同取代买卖契约；1865年芝加哥交易所推 出一种标准化协议—期货合约取代远期合同。这种标 准化合约，允许合约转手买卖，并开始实行期货交易 中的保证金制度和以对冲方式免除履约责任，期货交 易迅速发展起来。
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知识要点： • 认识储蓄-投资转化关系 • 掌握金融体系的内涵和构成 • 掌握金融体系的功能 • 掌握金融市场与金融中介机构的关系
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第一节 金融体系的重要性
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一、金融体系的含义 金融体系是由相互依存、相互作用的金融机构、
金融市场、金融业务以及进行金融调控监管的监管 机构共同构成的复杂系统。因此，完整的金融体系 包括金融机构体系、金融业务体系、金融市场体系 和金融监管体系四部分。
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3.按交易层次分类 一级市场（发行市场）指发行新的融资工具以融
资的市场。二级市场（流通市场）指买卖现有的或 已经发行的融资工具以实现流动性的交易市场。 4.按交易对象分类
资金市场指资金信贷市场，存贷款市场是其典型 代表。外汇市场是指买卖外汇的市场。黄金市场是 指进行黄金交易的市场。证券市场是指进行各种有 价证券买卖的市场。保险市场是指进行各种保险和 再保险业务的市场。 5.按地域分类