天士力行业分析

一、政治法律 环境（p）
二、经济因素(e)
三、社会文化环 境（s）
技术环境（t）
政治法律环境
（1）外部环境趋严，药品“野蛮生长”的时代将逐渐过去。大样本 、多中心、随机双盲对照临床试验来证实药品的安全性、有效性正 是中药产品获取西医认同的最好办法 。 （2）2008年至今，中药注射剂审批标准标准提高，2012年11个中 药注射剂品种因临床使用少，安全性及有效性数据不充分、现有标 准难以保证产品质量均一性被淘汰。预计未来中药注射剂的审批将 越来越严格，越来越少的企业有资格参与大蛋糕的瓜分。
供应商 议价能 力
公司的核心产品 替代可能性较小
推动行业发展的因素
3.疾病谱变化 1.人口老龄化 及城镇化 2.医药消费升级
风险因素
2013年医保支付方式改革试点 ，新一轮药品招标采购等因素都为 企业产品带来降价风险。
1.产品降 价风险 2.新产品开 发风险
3.中药材价 格波动风险。
医药产业具有高科技、高风险 、高附加值的特点，新药开发的前期 研发以及产品从研制、临床试验报 批到投产的周期长、环节多，容易受不可预测 因素影响。
息税前利润EBIT(万 0.56 现金比率 权益乘数 ) 总资产周 元 权益收 19.46 销售现金比率(%) 7.56 益率（ 未分配利润(万元) 241550.37 转率 净利润( 万元 ROE ） ) 现金流动负债比(%) 7.71 息税折旧摊销前利 全部资金现金回收率(%) 3.99 润EBITDA(万元)
公司注重科研，产品 种类丰富，是全国医药学 术推广的先行者。新进入 者要想在天士力所在的 细分领域分得一杯羹， 壁垒高，难度大 康缘药业的创新及科研 能力也处在中药行业的 前列，可与公司形成竞 争关系 替代品的威胁
行业 内竞争
公司具备一体化的现代 中药产业链，有 产业 化和规模化优势，公司 供应商的议价能力较弱
0.13 净利 74449.62 率
营业总成本 (万元) 流动性比率 财务杠杆比率 周转率比率 盈利性比率 公司利润表 经营现金净流量 ( 万元 ) 46184.14 总资产(万元) 1156140.70 与现金流量 营业收入 (万元) 公司财务 投资活动产生的现金流( 表 -35721.73 流动资产 669664.21 主要指标 万元) (万元) 营业利润(万元)
0.16 2.61
流动负债(万元)(%) 现金债务总额比
598862.13 6.48
112192.67 0.38 毛利 率 74449.62 12.39
添加文本
杜邦分析
盈利能力分析
营运分析
偿债能力
指标变动说明
（2014-03至2014-06）
变动科目 筹资活动产生的现 金流量净额 投资活动产生的现 金流量净额 营业成本 营业收入 应收账款 本期数值（万
（2）天士力已经发展出 成系统、可复制的研发 模式，不依赖于某个研 发人员或者某个产品。 企业的稳定性、可持续 性在研发上体现的淋漓 尽致。
（3）国内有4个中药（植 物药） 产品通过了FDA II期临床实 验， 其中公司的复方丹参滴丸 和穿 心莲单一提取物已经进入III 期 临床。
第二篇
行业分析
SWOT分析
应付账款 其它应付账款 营业利润 经营活动产生的现 金流量净额
125289.51 15118.81 98551.88 46184.14
88837.37 107812.84 73773.98 20530.36
41.03% 85.98% 33.59% 124.96%
2.品牌和规模优 势
核心竞争 力
3. 技术研发 和 专利产品优 势
现金流量表 资产负债表
每股经营性现金流 每股净资产(元) (元)
负债构成
公司资产 营业总收入(万元) 负债表 0.45 4.08
利润表 611447.94 513243.68 市场价值 610863.14 98551.88 0.72 每股 99077.73 收益
(1) 外购成熟产 品进行改造。
(2) 合作研 发
经济因素(e)
或者收购青苗期产 品，后续自主开发 (3) 完全自 主研发。 三种途径灵活运用保证了公司新 品上市速度。
社会文化环境（s）
我国70%以上 和全球绝大多数 医疗资源属于西 医治疗体系，争 取西医认可是获 取产品最大市场 效应的必经之路。
劣势(Weakness)和威胁(Threats)
1.国际营销控股公 司在销售方面采用 协议价格，会压低上 市公司的利润空间
2.若FDAⅢ期临床 不达预期，高额的研 发费用会对公司利 润带来负担
波特五力模型
公司一体化的产业链包 括药品的销售，且公司 不断推出新产品，覆盖领域 广阔，药品有专利保护具有 不可替代性，客户议价 能力较弱 购买者议价能 力 新进 入者 的威 胁
1.12 0.63 存货周转 3.89 销售利 13.39 筹资活动产生的现金流 (712429.49 流动比率 总负债(万元) 负债比率 资产构成 -18625.98 万元) 利润总额 (万元) 率 润率
股东权益合计 现金及现金等价物净增 (443711.20 0.90 (万 1.61 2.01 资产收 7.46 速动比率 负债权益 应收账款 归属母公司股东的 -8145.92 元 ) 万元) 净利润( 万元 ) 益率 (ROA) 比 周转率
(3) 针对抗生素滥用出台的《抗菌药物临床应 用管理办法》使天 士力的例如穿心莲内酯滴丸这类天然、无耐药性抗感染药物需求将 逐渐上升 (4) 2015年新版医保目录调整将利好公司部分产品，对产品销售非 常有利。定增方案获证监会批准通过。
通过收购天 地药 业获取醒脑 静注射液， 这种方式对 于获取审 批过程长的 产品 非常适合；
-18625.98 -35721.73 381564.1 610863.14 304303.79
60892.81 -95460.17 348266.8 540248.52 205167.76
预付款项 短期借款
26247.12 349306.45
17207.22 179945.92
52.54% 94.12%
）
上期数值（万
）
变动幅度 130.59% 62.58% 9.56% 13.07% 48.32%
变动原因 子公司支付少数股东股利及支付其他筹 资活动现金增加 工程项目支出增加及取得子公司及其他 营业单位支付的现金净额减少 随销售收入增长而增长 公司销售规模扩大 公司销售规模扩大,强化基药及县医院市 场终端,供应链相对加长;医药商业业态优 化,回款期相对较长 公司预付采购及设备款项增加 随着产销规模扩大、工程建设项目的投 入及支付股权款的增加,公司资金需求增 加,相应增加银行借款 公司应付供应商货款增加 收购江苏天士力帝益药业有限公司,根据 合同规定支付完成的股权款 销售规模扩大和应收款项坏账准备计提 比例变更 报告期内公司销售商品收到的现金增加
天士力公司战略婉盈 吕晓梅 张珍珍
（共三篇）
公司简介
天士力制药集团股份有限公司是天士力集团的核心企业 ，是我国中药现代化的标志性企业，于2002年8月在上 海证券交易所挂牌上市（600535）。公司拥有通过国家 GMP、ISO9001、ISO14001、OHSAS18000、ISO100 12和澳大利亚TGA认证的生产车间、达到ISO17025： 2005国家实验室能力认可资质要求的实验室，是当前国 内最大的滴丸剂型生产企业。公司荣获“IPMA国际项目 管 理年度大奖银奖”、“中国十佳最重分红回报上市公司 ”，入 选中国最具竞争力医药上市公司20强，是唯一一家被评 为 2008年度“中国最佳上市公司治理奖”的民营上市公司 。
第三篇
公司分析
核心竞争力 公司资产负 公司财务主要 公司利润表与现 债表 指标 金流量表
其他财务分 析
公司在发展过程中始终坚持以现代 中药产业链为核心的一体化生产模式，建 公司自成立以来，凭借优良的产品质量 立了一条以现代中药制造为核心，集药物研 和良好的服务赢得了广泛的产品知名度 公司是国家科技部火炬高技术产业开发中 发、药材种植、中间提取、药品制剂、市场营销及 和企业知名度，成为国内主要的心脑血管药物生 心认定的高新技术企业，先后承担了国家 " 售后服务于一体，符合现代中药发展趋势的产业 产企业之一，公司 "天士力 "商标被国家工 九五"、"十五" 、"十一五"、"十二五 "、863 、973、国家重大 链。同时，结合国际市场的需求和标准，提 1.中药现代化、 商总局商标局认定为第 5 类中药成药驰 新药创制研究与开发等重点科研项目 高现有产业链整体质量规范和标准，将现 国际化战略指 名商标。2012 年度，公司独家研究生产 40多项。截至 2012 年底，公司及主要子 有产业链逐步提升至符合国际化标准的现 的复方丹参滴丸，是我国心脑血管药品市场的 公司拥有专利总数 1185 件，其中发明专利 引下的一体化 代中药产业链。 主导产品之一，已连续多年在国内心脑血管同 1053 件。公司主要产品复方丹参滴丸拥有 中药产业链优势 类产品中处于领先地位。 专利404件，养血清脑颗粒拥有专利 82件。
2.品牌规模优势。 公司“天士力”商 标被国家工商总局 商标局认定为第5类 中药成药驰名商标， 2012年度获得了 “中国药品零售市 场最具魅力药品榜 心脑血管类第一名。
机遇(Opportunities)
1.快速增长的全球植物药市场，为公司 的国际化舞台提供广阔的空间
2.政策环境良好。 医保付费制度改 革、新版GMP认 证、已上市仿制 药质量一致性再 评价等多项政策 将逐步落实，进 一步促进行业集 中与规范
第一篇
宏观分析（pest）
政治法律环境（p）经济因素(e) 社会文化环境（s）技术环境（t）
中药行业的监管和标准越来越严格，未来中药的竞争不仅仅是研发 和销售，高质量、可溯源的原材料和能够保证批次间稳定的生产 过程也越来越重要。而标准的提升为新大品种诞生提供机遇：行业 环境的澄清必然压缩低质量品种的市场份额，让高质量的中药品种获得更大 的机会，我们认为天士力将是行业升级的最大受益者之一。
波特五力分析
推动行业发展的因素
风险因素
SWOT分析
优势 (Strengths）
劣势 (Weakness)
机遇 (Opportuniti es)
威胁(Threats)
优势(Strengths)
1.一体化的现代中 药产业链，公司有 GAP基地，受原料 价格波动影响小；
3.公司产品线丰富 且研发创新能力强。
糖尿病并发症，打 开复方丹参滴丸增 长的新空间，有望 新增5-10亿销售额。
全球致死人数排 名前两位均为心 脑血管疾病（缺 血性心脏病和中 风）。
天士力是以心脑血管中 成药为主导产品。
技术环境（t）
（1）天士力主要产 品均是独家产品或者 独家剂型，且均申请了 专利保护，仿制非常 困难。与化药相比， 中药品种的“独家” 期限更长。