第12章资本结构与杠杆利益教学教案
杠杆作用与资本结构课件
市场利率、汇率等因素的变化可能对高杠杆企业造成较大的冲击，影 响其财务状况和经营稳定性。
风险控制的方法
01
02
03
04
设定债务上限
企业可根据自身风险承受能力 设定债务上限，以控制债务规
模，降低杠杆风险。
Hale Waihona Puke 多元化融资渠道通过多元化的融资渠道，降低 对单一融资渠道的依赖，从而
分散风险。
合理安排还款计划
04
杠杆作用的风险与控制
杠杆作用的风险
债务风险
高杠杆可能导致公司债务负担过重，一旦经济环境恶化或经营状况不 佳，公司可能面临无法偿还债务的风险。
再融资风险
在杠杆作用下，公司的资本结构变得较为脆弱，再融资能力可能受到 影响，一旦无法顺利获得新的融资，可能会引发流动性危机。
过度投资风险
在追求高回报的动机下，高杠杆可能促使企业过度投资风险较高的项 目，从而增加经营风险。
企业B的资本结构与杠杆作用
总结词
适中的资本结构
详细描述
企业B的资本结构中，债务和权益融资比重适中。这种结构平衡了财务灵活性和风险，既利用了债务 的税收优惠，又保持了稳健的财务状况。
企业C的资本结构与杠杆作用
总结词
激进的资本结构
详细描述
企业C的资本结构中，债务比重较高 ，权益融资比重较低。这种激进的资 本结构能够最大化债务的税收优惠， 但同时也增加了财务风险和破产的可 能性。
研究方法
研究主要采用实证分析方法，利用大样本数据对理论模型进行检验，并采用多种统计方法对结果进行稳 健性检验。
对未来研究的展望
研究方向
研究方法
未来研究可以进一步探讨杠杆作用与 资本结构的动态调整过程，以及资本 结构调整对企业绩效和市场价值的影 响。此外，可以研究宏观经济政策、 市场环境、制度背景等因素对资本结 构的影响，以及这些因素如何通过资 本结构影响企业价值。
资本结构及杠杆价值课件
资本结构及杠杆价值
8
（三）EPS－EBIT分析法
(2) 计算每股盈余无差别点时的销售水平或息税前盈余 计算公式为：
EPS (S VC F I1) (1T ) N0
或 (EBIT I1) (1T ) N0
式中：EPS－每股盈余无差别点时每股盈余 N0－原普通股股数
（1）在公司资本结构中，只有长期负债和普通股， 不存在优先股 。
其公式为：
DFL EBIT EBIT I
资本结构及杠杆价值
35
(二)财务杠杆
例：有甲、乙、丙三家经营业务相同的公司
项目 负债 负债利率 发行普通股股数 每股面额(元) 所得税税率
甲 0％
400,000 50 33％
乙 25％ 6％
3
（一）资本结构概述
1. 概念：
指公司资本的组合，最优的资本结构也就是 公司最佳的资本组合形式; 资本结构是财务结构的重要组成部分。
资本结构及杠杆价值
4
（一）资本结构概述
2. 衡量标准：
1）综合资本成本最低 2）筹集资本最充分，满足公司需要 3）股票市价上升，股东财富最大，公司
总体价值最大 4）公司财务风险最小
第十一讲 杠杆价值与资本结构
资本结构及杠杆价值
1
第十一讲 杠杆价值与资本结构
资本结构 杠杆价值理论 资本结构与财务风险 资本结构理论
资本结构及杠杆价值
2
资本结构(Capital Structure)
➢ 资本结构概述 ➢ 影响资本结构决策的因素 ➢ 资本结构决策的EPS-EBIT分析法
资本结构及杠杆价值
资本结构及杠杆价值
5
（二）影响资本结构决策的因素
财务管理教案12
（2）财务杠杆系数
1.财务杠杆系数：普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比值。
基本公式：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
DFL=(⊿EPS/EPS)/(⊿EBIT/EBIT)
简化公式：设EBIT1=2EBIT0 则 ⊿EPS=EPS1-EPS0=EBIT0(1-t)/m
3.经营杠杆风险：因业务量下降所给企业带来的损失。
（2）经营杠杆系数
1.经营杠杆系数：息税前利润变动率与业务量变动率的比值。
基本公式：经营杠杆系数=息税前利润变动率/业务量变动率
DOL=(⊿EBIT/EBIT)/(⊿X/X)
简化公式：设x1=2x0 则px1=2px0 bx1=2bx0
则 ⊿EBIT/EBIT=[EBIT1-EBIT0]/EBIT=(p-b)(x1-x0)/EBIT=(p-b)x0/EBIT=Tcm0/EBIT ⊿x/x=(2x0-x0)/x0=1 所以 DOL=Tcm0/EBIT =基期边际贡献/基期息税前利润
的互动与沟通交流，使学生达到对本章知识的融会贯通。
教学重点
概念，杠杆系数公式及简化公式的推导。
教学难点
概念，杠杆系数公式及简化公式的推导。
板书设计
第五节 杠杆原理与资本结构
二、杠杆原理：
（一）、经营杠杆
（1）经营杠杆效应：
（2）经营杠杆系数
（二）、财务杠杆
所以 ⊿EPS/EPS=EBIT0(1-t)/[(EBIT0-I)(1-t)-D]
=EBIT0 /[EBIT0-I-D/(1-t)]
（三）、联合杠杆
（1）联合杠杆效应
1.联合杠杆效应：在单价和成本水平不变下，由于同时存在固定成本。负债利息以及优先股股利，从而使企业的普通股每股利润的变动幅度大于业务量变动幅度的杠杆效应。也叫综合杠杆，复合杠杆，总杠杆。
杠杆作用与资本结构(ppt31张)
第六章
例:多选.融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ）. A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大,企业经营风险越大 E.总杠杆系数越大,企业财务风险越大
第六章
• 二.资本结构基本理论 1.净收益理论 认为负债可以降低企业的资本成本,负债程度 越高,企业价值越大 2.营业收益理论 负债比率不影响加权平均资本成本,不存在最 佳资本结构,企业价值不变 3.传统理论
第六章
(2) EBIT-EPS(息税前利润-每股收益)分析法 当预期息税前利润(或销售额)大于该差别点时,资本 结构中债务比重高的方案较优. 每股收益EPS=((息税前利润 – 利息)*(1-所得税率)优先股股利)/普通股股数
第六章
例:某公司原有资本500万元,其中债务资本100万元 (每年支付利息11万元),普通股资本400万元(10万 股,每股面值40元).因经营所需追加筹资200万元, 其筹资方式有: (1)全部发行普通股,增发5万股,每股面值40元 (2)全部筹集长期债务资本,利率11%,利息22万元。 该公司预测追加筹资后息税前利润可达60万元,所得 税率30%. 试用EBIT-EPS分析法判断哪种方式最佳？
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。
会计操作技能教案准确计算资本结构与杠杆倍数
会计操作技能教案准确计算资本结构与杠杆倍数会计操作技能教案：准确计算资本结构与杠杆倍数教学目标：1. 了解资本结构和杠杆倍数的概念与作用。
2. 学会计算资本结构的各组成部分比例。
3. 学会计算杠杆倍数。
教学内容：一、资本结构的概念与作用1.1 资本结构的定义资本结构是指企业通过债务和股权融资来配置资金的方式和比例。
1.2 资本结构的作用资本结构的合理配置关系到企业的偿债能力、收益水平和风险承受能力。
二、资本结构的组成部分2.1 负债比例负债比例 = 总负债 / 总资产2.2 股权比例股权比例 = 所有者权益 / 总资产三、杠杆倍数的概念与作用3.1 杠杆倍数的定义杠杆倍数是指资产收益率与资本结构的关系，反映了企业的融资成本和盈利能力之间的关系。
3.2 杠杆倍数的作用杠杆倍数可以帮助企业评估融资成本和盈利能力之间的平衡关系，对企业的经营决策和投资决策具有指导意义。
四、资本结构与杠杆倍数的计算4.1 资本结构的计算方法资本结构 = 负债比例 + 股权比例4.2 杠杆倍数的计算方法杠杆倍数 = 资产总额 / 所有者权益五、案例分析以某公司为例，其负债总额为500万元，所有者权益为300万元，总资产为800万元。
5.1 计算资本结构比例负债比例 = 500 / 800 = 0.625 (62.5%)股权比例 = 300 / 800 = 0.375 (37.5%)5.2 计算杠杆倍数杠杆倍数= 800 / 300 ≈ 2.67六、教学方法与评价6.1 教学方法通过理论讲解和案例分析相结合的方式，帮助学生理解和掌握计算资本结构和杠杆倍数的方法。
6.2 教学评价通过提问和讨论的方式，检验学生对资本结构和杠杆倍数计算方法的理解程度，并给予针对性的指导和批评。
总结：本教案通过讲解资本结构和杠杆倍数的概念和作用，以及计算方法，并通过案例分析进行实际运用，旨在帮助学生准确计算资本结构和杠杆倍数。
学生通过本教学可以更好地理解企业融资和盈利之间的关系，提升会计操作技能。
杠杆利益与资本结构课件
杠杆利益与资本结构
•例6-19：假定XYZ公司20×7-20×9年的营业总额分 别为3000万元、2600万元和2400万元，每年的固定 成本都是800万元，变动成本率为60%。下面以表611测算其营业风险。
杠杆利益与资本结构
杠杆利益与资本结构
• 由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低 幅度高于营业总额的降低幅度。
杠杆利益与资本结构
EPS(EBITI)(1T)D N
E P S (SVFI) (1T)D N
E P S[ (Pv)QFI] (1T)D N
杠杆利益与资本结构
(四)损益平衡分析
成本 收入
亏损区
销售收入线
盈利区 总成本线 变动成本线 固定成本线
损益平衡点 杠杆利益与资本结构
业务量
利润=收入—固定成本—变动成本=0 收入=固定成本+变动成本 单价×销售量=固定成本+单位变动成本×销售量
M=S-V＝pQ－vQ＝（p－v）Q 2、单位贡献毛益＝单价－单位变动成本
m=P-v M=mQ 式中： M为贡献毛益；p为销售单价； b为单位变动成本； Q为产销量； m为单位贡献毛益。
杠杆利益与资本结构
3、贡献毛益率
贡献毛益率贡 销献 售毛 收益 入 Rmm pQ Q m pPpv1vp
v ：变动成本率 p
杠杆利益与资本结构
（2）变动成本
含义：是指在相关范围内其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。
特点：总额正比例变动，但单位额不变
注意：变动成本也存在相关范围的问题。即只有在一定范围之内，产量 和成本才能完全成同比例变化，超过了一定的范围，这种关系就不存 在了。
会计操作技能教案掌握资本结构调整与杠杆效应
会计操作技能教案掌握资本结构调整与杠杆效应一、引言在现代企业管理中，资本结构调整和杠杆效应是非常重要的概念和技能。
对于会计从业人员来说，掌握资本结构调整和杠杆效应的操作技能尤为关键。
本文将介绍资本结构调整和杠杆效应的概念，以及相应的会计操作技巧。
二、资本结构调整的概念及方法资本结构是指企业的资产负债比例，通常包括股本、债务和其他非股本性质的资金来源。
资本结构的调整是指企业通过改变不同的资金来源比例来达到最优化的财务状况。
资本结构调整的方法有多种，其中最常见的包括发行新股、债务重组和股份回购等。
通过发行新股，企业可以增加股权融资比例，从而改善长期资金结构。
债务重组则是通过调整债务比例，降低财务风险并降低企业的财务成本。
股份回购可以降低总股本，提高每股收益和股价，对于稳定股票价格和回报投资者也具有重要意义。
三、杠杆效应与会计操作技巧杠杆效应是指企业利用借款资金进行投资获得的收益超过借款成本带来的正向效应。
会计操作技巧在杠杆效应的实现过程中起着重要的作用。
1. 财务杠杆比率的计算与分析财务杠杆比率是确定杠杆效应的指标之一。
通过计算企业的财务杠杆比率，会计人员可以评估企业的财务风险和盈利能力，从而调整资本结构以获得更好的杠杆效应。
财务杠杆比率计算的关键是确定企业的固定成本和可变成本，从而计算杠杆倍数。
2. 费用计算与成本控制在资本结构调整和杠杆效应的过程中，会计人员需要合理计算和控制各项费用和成本。
例如，通过合理计算借款成本和利润率，确定最佳借款规模和时间，从而实现杠杆效应最大化。
此外，成本控制也是杠杆效应实现的重要环节，会计人员需要通过成本管理和预算控制等手段，确保企业的盈利能力和财务稳定性。
3. 资本回报率分析与决策通过计算和分析资本回报率，会计人员可以确定投资项目的收益性和可行性，从而为资本结构调整和杠杆效应的决策提供依据。
资本回报率分析需要考虑企业的资产负债结构、税收政策和市场情况等因素，确定最佳的资本配置和运营策略，以实现最大化的杠杆效应。
财务杠杆和资本结构说课稿(财务管理)
说课模板尊敬的各位评委老师：上午好，我是**号考生，今天我说课的题目是财务杠杆和资本结构，下面我将从教材分析、教法设计、学法指导、教学过程这四个方面对本节课进行阐述说明。
一、说教材本节课选自高教社出版的中等职业教育国家规划教材《财务管理》第二章第五节，是中职学校对口会计专业必修主干课程。
本节课内容在财务管理中起着重要的作用，既对筹资管理提供科学依据，又是企业进行财务决策必不可少的重要指标，有利于学生正确规划企业的各项筹资。
通过对本节课的学习，使学生达到如下三方面的目标：知识与技能目标：通过学习掌握资金成本的计算，财务杠杆系数的计算并理解财务杠杆的作用，在以上基础上熟练运用资本结构的决策方法解决实际问题，培养学生财务管理的业务分析能力。
过程与方法目标：通过教师的启发引导和学生在小组活动中自主探究、主动学习，使学生掌握运用资本结构的决策方法解决实际问题的能力。
情感态度与价值观目标：通过引导学生理论联系实际，使学生形成财务管理思维，培养学生对财务工作的热爱以及高尚的道德情操和良好的职业素养。
根据新课标对本节课内容的要求和学生的认知情况，我确定本节课的教学重点是资金成本的计算，深入理解财务杠杆的作用,掌握资本结构的决策方法，教学难点是个别资金成本、综合资金成本以及财务杠杆系数计算公式的理解，熟练掌握资本结构决策的每股收益分析法。
二、说教法“教无定法，贵在得法”。
针对中等职业学校学生抽象思维能力弱，学习积极性不高等特点，结合学生现有的认知水平和心理特征，本节课我将以启发引导为主要原则，采用创设情景、任务驱动、案例教学、归纳总结等教学方法，辅以多媒体辅助教学手段进行教学。
三、说学法为了突出学生在学习中的主体地位，我在学法指导方面做了如下设计：①通过情景导入，引导学生采用自主探究的方法了解知识框架。
②设置任务，引导学生采用小组合作讨论的方法学习基础知识。
③分析总结，引导学生进行知识迁移、举一反三、触类旁通。
四、说教学过程为了实现本节课目标，抓住重点，突破难点，我将本节课教学过程设置为以下几个环节：（一）创设情景，导入新课通过多媒体给学生呈现韩国大宇集团资本结构的神话的视频资料，让学生思考并回答大宇集团为什么会破产，结合学生丰富多彩的答案，教师给予分析世界上没有免费的午餐，企业筹集资金是要付出代价的并引出本节课课题，使学生领悟学财务杠杆和资本结构的意义和作用。
第3节杠杆利益与资本结构-PPT文档资料
酌量性固定成本是指其发生额受企业管理当 局短期决策行为的影响，可以在不同时期改变其数 额的那部分固定成本。例如，企业的广告费、职工 培训费、新产品开发研究费等。 这类成本是由企业管理当局根据经营目标和 未来实际需要，通过预算的形式而形成的，其开支 数额在一定预算期内固定不变，并与当期业务量的 多少无关。但是在不同预算期，其发生额的大小却 可以改变。
混合成本虽然随着业务量变动而变动，但不成同比例变动 ①半变动成本 半变动成本，通常有一个初始量，类似于固定成本，在 这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成 本。
成本
混合成本
业务量
②半固定成本 这类成本随产量的变动而呈阶梯型增长。产量 在一定限度内，这种成本不变，但增长到一定限度 后，就变了。
税前利润 =销售收入－变动成本－固定成本－利息 净利润 =税前利润－所得税 =销售收入－变动成本－固定成本－利息－所得税 归属于普通股的收益 =净利润－优先股股利
每股收益（每股盈余、每股利润）EPS =归属于普通股的收益÷普通股股数
( E B I T I ) ( 1 T ) D E P S N
二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （一）成本习性及分类 1.成本习性 成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。 2.成本按习性分类 成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合 成本三类。
（1）固定成本 含义：是指在相关范围内其总额在一定时期和一定业务量 范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 特点：总额不变；单位额与业务量呈反比例变化
(S VFI)( 1 T)D EPS N [( Pv )Q FI]( 1 T)D EPS N
(四)损益平衡分析
销售收入线
成本 收入
会计操作技能教案资本结构与杠杆分析
会计操作技能教案资本结构与杠杆分析会计操作技能教案资本结构与杠杆分析一、引言资本结构与杠杆分析是会计操作过程中的重要部分。
本文将着重介绍资本结构的概念、杠杆分析的方法以及其在会计操作中的应用。
二、资本结构的概念资本结构是指公司通过股本、债务等方式筹集资金的方式和比例。
一般来说，公司可以通过自有资本（股本）和债务（借款）两种方式获得资金。
资本结构的合理性对公司的财务状况和经营风险具有重要的影响。
三、杠杆分析的方法杠杆分析是评估公司财务状况和经营风险的重要方法之一。
主要有以下几种方法：1. 资本结构比率分析：通过计算公司股本与债务的比例，如负债比率、资产负债率等，评估公司的资本结构。
2. 杠杆比率分析：通过计算公司财务指标与股本的乘积，如财务杠杆比率、股权杠杆比率等，评估公司的杠杆效应。
3. 杠杆调整方法：根据杠杆效应的不同，可以采取不同的杠杆调整方法，如金融杠杆调整、财务杠杆调整等。
四、资本结构与杠杆分析在会计操作中的应用1. 财务报表分析：资本结构与杠杆分析可以帮助会计人员理解公司的财务状况，如评估公司的偿债能力、盈利能力等。
2. 决策支持：基于资本结构与杠杆分析的结果，会计人员可以提供合理的决策支持，如确定公司的融资策略、投资决策等。
3. 风险管理：通过对资本结构与杠杆分析的研究，会计人员可以评估公司的经营风险，制定相应的风险管理措施，如控制负债比率、优化股权结构等。
五、案例分析以某公司为例，通过资本结构与杠杆分析，发现其负债比率较高，说明公司存在较大的偿债风险。
针对该问题，会计人员可以提出相应的建议，如加强资金管理、优化资本结构等，从而降低公司的风险。
六、总结资本结构与杠杆分析在会计操作中具有重要的应用价值。
通过合理的分析方法与技巧，会计人员可以更好地评估公司的财务状况和经营风险，并提供决策支持。
在实际操作中，我们应该充分利用资本结构与杠杆分析，为公司的可持续发展提供帮助。
（注：以上内容仅为示例，实际情况请根据需求进行调整）。
杠杆效应和资本结构理论精选课件
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例：某企业初创时拟筹资500万元，有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下： 方案一：5%×50/500＋8%×250/500＋15%×200/500 = 10.5% 方案二：6%×100/500＋7%×150/500＋15%×250/500 = 10.8% 方案三：7%×150/500＋7%×200/500＋15%×150/500 = 9.4%
一、经营杠杆（营业杠杆、营运杠杆） 反映息税前利润与销售量的关系 1.含义：由于固定成本的存在而使得企业的息税前利润的变动幅度大于业务量（销售量、额）变动幅度称为…。理解：一定规模，固定成本一定，销售量增加，单位产品分担固定成本下降，导致利润更大幅度变动；反之，以更大幅度变动下降。若不存在固定成本，息税前利润的变动幅度与销售量的变动幅度完全一致。
Q（S）
F作用
EBIT
I作用
EPS
在F、I共同作用下，EPS变动幅度大于Q（S）变动幅度
DCL=
⊿EPS／EPS
⊿Q／Q
返 回
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第二节 经营风险与财务风险
经营风险
财务风险
概 念
指企业因经营上的原因而导致的利润波动的风险 ,有时也称经营杠杆风险
至企业由于负债筹资而产生的应由普通股股东承担的附加风险 ,到期不能偿还债务本金利息的风险 ,或普通股股东为获得财务杠杆收益而付出的代价 ,.有时也称财务杠杆风险 .
变动
变动
I作用
EBIT
EBIT
在I作用下，EPS变动幅度大于EBIT变动幅度，I起到杠杆作用
返 回
*
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2. 计量：财务杠杆系数DFL （反映财务杠杆作用程度、I作用程度大小）
杠杆教案[新]
![杠杆教案[新]](https://img.taocdn.com/s3/m/e484c331cd1755270722192e453610661ed95afe.png)
杠杆教案一、引言杠杆是物理学中的一个概念，指的是利用杠杆原理来增加力量的作用效果。
在金融领域，杠杆也是一个重要的概念，指的是利用借款来增加投资的收益率。
杠杆可以带来高额的收益，但同时也存在着高风险。
因此，了解杠杆的原理和使用方法，对于投资者来说是非常重要的。
本文将介绍杠杆的基本概念、原理和使用方法，并提供一份杠杆教案，帮助投资者更好地理解和应用杠杆。
二、杠杆的基本概念1. 杠杆比率杠杆比率是指投资者使用借款进行投资的比率。
例如，如果一个投资者使用1万元的自有资金和9万元的借款进行投资，那么他的杠杆比率就是9:1。
2. 杠杆效应杠杆效应是指投资者使用杠杆进行投资时，由于借款的利息和本金需要支付，因此投资的收益率会比不使用杠杆时更高。
但同时，由于借款的本金和利息也需要承担，因此投资的风险也会更高。
3. 杠杆倍数杠杆倍数是指投资者使用杠杆进行投资时，投资收益率相对于不使用杠杆时的增长倍数。
例如，如果一个投资者使用1万元的自有资金和9万元的借款进行投资，最终获得了10万元的收益，那么他的杠杆倍数就是10:1。
三、杠杆的原理杠杆的原理可以用物理学中的杠杆原理来解释。
在物理学中，杠杆原理指的是在一个支点上施加的力可以通过杠杆的作用效果来放大。
同样地，在金融领域中，杠杆也可以通过借款来放大投资的收益率。
例如，一个投资者有1万元的自有资金，他可以选择不使用杠杆，直接进行投资。
如果他的投资收益率为10%，那么他最终可以获得 1.1万元的收益。
但是，如果他选择使用杠杆，借款9万元进行投资，那么他的投资总额就是10万元。
如果他的投资收益率仍为10%，那么他最终可以获得11万元的收益。
这样，他的收益率就从10%增加到了100%。
四、杠杆的使用方法1. 选择合适的杠杆比率选择合适的杠杆比率是非常重要的。
如果杠杆比率过高，那么投资者的风险也会相应地增加。
一般来说，杠杆比率不应该超过投资者自有资金的50%。
2. 控制风险使用杠杆进行投资时，投资者需要时刻控制风险。
财务杠杆与资本结构(ppt
一、负债筹资的意义： （一）负债筹资可产生财务杠杆作用； （二）负债筹资可降低企业的资金总成本。 二、负债筹资的风险
风险主要包括两方面的含义： 1、企业丧失偿债能力的可能性。企业负债融资，必须按期还本付
息，不论企业的经营业绩如何，都必须支付。如果企业业绩不佳， 没有足够的资金作为还本付息的后备，或虽有资金，但因周转上 的原因未能安排足够的现金来偿还到期的债务，企业便有可能因 丧失偿债能力而被迫清算。债务越多，风险越高。 2、企业所有者收益下降的可能性。一是当企业息税前收益率低于 债务成本时，较高的固定利息将进一步降低企业所有者的收益； 二是使企业所有者的收益具有较大的不确定性；三是还可能导致 资金成本的上升。
40
15
8.25
16.75
24
40%
15
2.97 0.33 6.03 0.67
64%
16
33%
15
89%
结论：财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响就
越强，财务风险也就越高。
12
三
营业杠杆是通过扩大销售影响息税前利润；而财务
·
杠杆则是通过扩大息税前利润影响每股利润。两者最终
联
都影响普通股的收益，即为联合杠杆，它综合了营业杠
杆和财务杠杆的共同影响作用。
合
杠
杆
DCL或 DTL＝DOL•DFL
利 益
＝—△—E—PS—／—E—PS——
与 风
△S／S △EPS／EPS ＝————————
险
△Q／Q
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综合杠杆
经营杠杆
财务杠杆
产销额QP 销售利润EBIT 税后盈利EPS
自变量
因变量、自变量
财务杠杆和资金结构课件PPT学习教案
经营杠杆含义： 由于存在固定经营成本，销量较小的变 动会引 起息税 前利润 很大的 变动。 推广： 假如企业没有固定成本，
那么EBIT＝（p-b）x，销量x增长一 倍，EBI T也增 长一倍 。
结论：只要在企业的筹资方式中有固 定财务 支出的 债务、 优先股 和融资 租赁， 就会存 在财务 杠杆效 应。所 以存在 的前提 就是要 有固定 的优先 股利、 债务利 息和融 资租赁 租金。
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公司长期资本结构中债务筹资的利用 程度及 其对每 股税后 利润 (EPS) 的影响。
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表5-2 企业A不同资本结构方案的EPS期望值 和标准 差
每股收益期望值E (EPS)元
每股收益标准差 (EPS)元
每股收益变差系数
EPS EEPS
方案I (0债务)
1.20 0.372
0.31
方案II (20%债务)
1.41 0.465
0.33
方案III (40%债务)
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（二）影响资金结构的因素 1、企业的财务状况
盈利能力越强，财务状况实力越好，适当的增 大负债比重。 2、资产结构
（1）拥有大量的固定资产的企业，主要通过长 期负债和发行股票筹集资金；
（2）拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动 负债来筹集资金；
（3）资产适用于抵押贷款的公司举债额较多， 如房地产公司的抵押贷款就相当多；
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收入、成本 (千元) 收入、成本 (千元)
【精品课件】财务杠杆与资本结构
税息前利润变动额/税息前利润 税息前利润
＝───────── 税息前利润-利息
四、财务杠杆
用字母表示为 △EPS/EPS
DFL＝─────── △EBIT/EBIT
EBIT 即:DFL＝─────
EBIT - I 式中:DFL——财务杠杆系数
=m x － a=M － a 在上式的固定成本和变动成本中不包括利 息费用。息税前利润也可以用利润总额加 上利息费用求得。
三、经营杠杆
（一）经营杠杆的含义 由于固定成本的存在而导致的息税前利润 变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称 为经营杠杆。 （二）经营杠杆的计算 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆 效应的作用。对经营杠杆进行计算最常用 的指标是经营杠杆系数。
EPS——每股利润（每股收益） I ——利息
四、财务杠杆
EBIT
Q(P-V)-F S-VC-F
DFL= ———— = ————— = ————
EBIT-I Q(P-V)-F-I S-VC-F-I
I只代表债务利息，如果有优先股股息D， 则上式可以表示为：
DFL=EBIT/EBIT-I-D/(1-T)
第一节 杠杆原理
（二）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后 的差额。其计算公式为： M=p x－b x=(p－b) x 式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为 单位变动成本；x为产销量；m为单位边际 贡献。 变动成本率+边际贡献率=1
第一节 杠杆原理
（三）息税前利润(EBIT)及其计算 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得 税之前的利润。成本按习性分类后，息税 前利润可用下列公式计算： EBIT=p x－b x－a =(p － b)x － a
第12章资本结构与杠杆利益
（三）财务杠杆与财务风险
DFL
EBIT
EBIT DFL EBIT I
1. EBIT↑，DFL↓，财务风险↓ 2. EBIT→∞，DFL→1
3. EBIT→I，DFL→无穷
4. I→0，DFL→1
Q
EBIT
EPS
经营杠杆
财务杠杆
综合杠杆
四 资 本 结 构 的 决 策 方 法
•㈠
资本结构决策的含义
设x为该企业的息税前利润
x (1 40%) 10 2 EPS乙＝ ( x 10 10%) (1 40%) 10 1 令EPS甲＝EPS乙， x 0.6 ( x 1) 0.6 12 11
EPS甲＝
得： x＝12（万元） 此时, EPS甲＝EPS乙＝0.6（元） 则当企业息税前利润小于12万元时选择甲方案增 资，大于12万元时选择乙方案增资。
经营杠杆的计量
EBIT / EBIT DOL Q / Q M Q( P V ) DOL Q( P V ) F EBIT
S VC S VC F S（ 1 VR ） S (1 VR ) F
经营杠杆与经营风险
DOL
Q
M M DOL EBIT M F
寻求企业资本总额中债务资本 和权益资本比例
比较资本成本法是在筹资决
•㈡比较资本成本法
策前，计算备选方案中不同 资本结构的加权平均资本成 本率，选择资本成本最小的 筹资决策方案，以此确定 最佳资本结构的方法。
•息税前利润－ 每股收益分析法
每股利润分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。
息税前利润平衡点：不同筹资方式下普通股 每股收益相等的息税前利润点,也称每股收益 无差别点。
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经营杠杆与经营风险
DOL
Q
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DOLM M EBITMF
• F→0，DOL→1； • F↑，DOL ↑ ，经营风险↑ • Q↑，DOL↓，经营风险↓ Q→∞
，DOL→1 • Q→保本点，DOL→无穷
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12.2.2 财务杠杆
（一）含义
DFL EP/SEPS EBI/TEBIT
12.2 杠杆理论与分析
• 杠杆的要素 • 支点 • 作用力 • 重物
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12.2.1 经营杠杆
• 经营杠杆的概念 • 经营杠杆的计量 • 经营杠杆与经营风险
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经营杠杆的概念
• 只要存在固定成本F，EBIT的变动 率K’总是大于销售量的变动率K, 而且固定成本的比率越高，K与 K’的差异也愈大。
每股利润分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。
第三节 资本结构决策ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
息税前利润－每股收益分析法
息税前利润平衡点：不同筹资方式下普 通股每股收益相等的息税前利润点,也称 每股收益无差别点。
E B I11 IT T D 1E B I21 IT T D 2
N 1
N 2
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Q
EBIT
EPS
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经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆
四
•㈠ 资本结构决策的含义
资
本
结
构
•㈡比较资本成本法
的
决
策
方
•息税前利润－ 每股收益分析法
法
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寻求企业资本总额中债务资本 和权益资本比例
比较资本成本法是在筹资决
策前，计算备选方案中不同 资本结构的加权平均资本成 本率，选择资本成本最小的 筹资决策方案，以此确定 最佳资本结构的方法。
低正常股利加额外股 利政策
灵活性
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企业股利形式的确定
• 现金股利形式 • 股票股利形式 • 财产股利形式 • 负债股利
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㈡
简
DFL EBIT
化
EBIT I
公 式
DFL M FC
M FC I
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（三）财务杠杆与财务风险
DFL
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EBIT
DFL EBIT EBITI
• 1. EBIT↑，DFL↓，财务风险↓ • 2. EBIT→∞，DFL→1 • 3. EBIT→I，DFL→无穷 • 4. I→0，DFL→1
息税前利润－－每股收益分析法
（EBIT—EPS）
• 某企业现有资本结构全部为普通 股100万元，每股10元，折合10万 股。现拟增资20万元，有甲、乙
两种筹资方案可供选择。甲方案 ：发行普通股2万股，每股10元。 乙方案：发行普通股1万股，每股 10元；另发行债券10万元，债券 年利率10％。该企业所得税率为 40％。
增资，大于12万元时选择乙方案增资。
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ch13 股利分配政策
• 影响企业股利政策的因素 • 股利政策的类型 • 企业股利形式的确定
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影响企业股利政策的因素
• 法律因素 • 企业因素 • 股东因素 • 债务契约约束 • 其他因素
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法律因素
• 资本保全 • 企业积累 • 净利润 • 偿债能力 • 超额累积利润
7552176476 ：master_800t@
资本结构的含义和作用
（
二
）
㈠
资本结构是指企业各种资本的
合 理
资
构成及其比例关系。
安
本
排 资
结
⒈可以降低企业加权平均资本成本。 本
构
⒉可以获取财务杠杆利益。
比
3.加大企业的财务风险
例
的
的
含
意 义
义
7552176476 ：master_800t@
DOL EBIT / EBIT Q / Q
M EBIT
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经营杠杆的计量
DOL EBIT / EBIT Q / Q
M EBIT
DOL Q ( P V ) Q (P V ) F
S VC S VC F
S （ 1 VR ） S (1 VR ) F
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企业因素
• 流动性 • 举债能力 • 投资机会
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股东因素
• 稳定的收入 • 控制权的稀释 • 避税
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股利政策的类型
• 剩余股利政策 • 固定股利政策 • 固定股利支付率政策 • 低正常股利加额外股利政策
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股利政策类型
优点
缺点
剩余股利政策（增加 的资本额达到最佳 资本结构）
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•
要求：作EBIT—EPS分析。
• 设x为该企业的息税前利润
• • EPS甲＝ x(140%)
•
102
• EPS乙＝ (x101% 0 )(14% 0 )
101
• •
令EPS甲＝EPS乙，
x0.6(x1)0.6 12 11
• 得： x＝12（万元） • 此时, EPS甲＝EPS乙＝0.6（元） • 则当企业息税前利润小于12万元时选择甲方案
保持理想的资本结构 ，使加权资本成本 最低
每年的股利变化大， 传递不稳定的信息
固定股利政策
有利于树立公司良好
形象；稳定股票的 价格；
增强投资者对公司的
股利支付与公司盈利 能力脱节
信心
固定股利支付率政策
使股利支付与公司盈 利很好地配合，多 盈多分、少盈少分 、无盈不分
每年股利随盈利频繁 变动，传递给股票 市场一个公司不稳 定的信息