财务管理-财务报表案例分析之南方航空
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➢ 虽然二者的流动性状况都呈上升，但2009－2011年期间的各年，尤其是从 流动比率，速动比率和现金比率来看，南方航空的资产流动性明显高于中 国国航。
南航和国航09-11年长期偿债能力分析
财务 比率
资产 负债 率
产权 比率
利息 保障 倍数
有形 净值 债务 率
2011年 72.93% 269.35% -2.14
引进、消化、开发和创新体系，建成了多层次、全方位、系统化的人力资源开发体系和完备的法律法规体系，
航空安全综合保障能力逐步增强，航空安全水平接近民航发达国家水平。在机场建设数量提升的同时，也没有
放松机场技术上的升级改造，尤其是航管、通信、导航和气象保障系统的技术改造。北京、上海、广州等三大
枢纽机场初步达到国际先进水平。
•
为满足航空运输市场对运力的需求，民航利用国外融资租赁和经营租赁等方式，在过去的十几年中加强了
机场、航管等基础设施建设，重点改建、扩建、迁建和新建了北京、上海、广州等80多个大中型机场，建设了
一批支线机场，机场设施越来越接近航空发达国家的水平。
•
民航管理也日益现代化，基本建成了现代化的空中交通管理系统，建成了适应民航可持续发展需要的科技
固定资产周转率分析
年度
2010
2011
2012
营业收入
77788
92707
101483
固定资产净值
营业收入/固 定资产净值
71437.5 1.089
83417 1.111
93371.5 1.087
在建工程质量分析
年度 2010
在建工程
非流动资 产总额
结构比
资产总额
结构比
10014 95370 10.50% 111229 9.Байду номын сангаас0%
航线网络发达、年客运量较大，利用客机转转旅客及 货物的效率低于旅客及货物的增长率，导致中国南方 航空股份有限公司客机及相关设施的闲置。 （2）资产周转率 南航总资产周转率三年来基本保持持平，只是稍有下 降，但都高于同行业平均水平，表现出色，这取决于 流动资产周转率速度快。
• 2009-2011年期间，南方航空的资金使用效率有所波动， 但总体来说算是稳中上升。其总资产周转率，流动资产周 转率，应收账款周转率均高于中国国航，但是存货周转率， 中国国航是高于南方航空的。
年度
2010
固定资产质量分析
单位：百万元
固定资产
非流动资产 总额
结构比
资产总额
结构比
79682 95370 83.56% 111229 71.64%
2011 87152 109775 79.40% 129260 67.42%
2012 99591 125707 79.22% 142494 69.90%
固定资产盈利性分析
年度
营业成本
固定资产 营业成本/固
定资产
2010 62567 79682 0.785
2011 76954 87152 0.883
2012 85932 99591 0.863
通过分析营业成本跟固定资产的比值可以分析固 定资产的盈利性。由以上表格我们可以看到， 2011年较2010年比值增大，2012年相对2011年 有较小幅度的减少。总体来看，固定资产的盈 利性还是很高的，因为作为航空公司，主要固 定资产是飞机和机场，结合行业特点，这些固 定资产一般都能得到较充分利用。而且南航主 要运营基地集中在北京、广州、上海等一线城 市，客流量大，飞机就较少出现闲置情况。
总资产周转率 （次）
2011 51.7686 6.9540 44.2410 5.2460 0.7710
2010 47.9257 7.5116 46.1513 6.2263 0.7554
2009 39.5952 9.0920 41.7453 6.0996 0.6306
60 50 40 30 20 10
• 总体上看，南方航空的资产使用效率即资金的营运能力是 明显高于中国国航的。
back
现金状况分析
财务指标
现金流动负债 比
现金债务总额 比
销售现金比率
每股经营现金 净流量
2009
29.24%
13.56%
1.01
1.00
2010
40.43%
15.87%
1.02
1.40
2011
31.00%
14.72%
另外，公司股票的每股净资产逐年升高，表明公司每股股票
偿债能力分析
南航和国航09-11年短期偿债能力分析
财 务 比 2011年 率
流
动 比
0.32
率
速
动 比
0.28
率
现
金 比
18.65%
中国南航 2010年 0.50
0.46
32.72%
2009年 0.24 0.21
11.49%
2011年
中国国航 2010年
南方航空（600029）
(1)公司概述：
中国南方航空股份有限公司是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂 直尾翼镶红色木棉花为公司标志。是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础， 联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司。中国南方航空股 份有限公司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在 上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空公司于1995年3月25日正式注册成立， 并正式接管南航集团的航空业务。目前，南航集团拥有上市公司中国南方航空股份有限公司等8家成员 企业，在北京、澳大利亚设立飞行学院，在珠海设立模拟机飞行训练中心和航空发动机维修中心。 • （2）公司目标： 南航的发展战略目标是，建设成为具有核心竞争力和持续盈利能力的国际化规模网络型航空公司。以“顾 客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报”为核心价值观，以“成为顾客首选、员工喜爱的航 空公司”为愿景目标和使命，打造“中国最好、亚洲一流”的服务品牌。
0 流动比率 速动比率 现金比率
0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05
0 流动比率 速动比率 现金比率
10年国航 10年南航
09年国航 09年南航
短期偿债能力分析
➢ 2009－2010年期间，中国国航和南方航空的资产流动性都大幅上升。从 流动比率、速动比率、现金比率看，中国国航和南方航空都呈现上升态势， 说明流动资产为流动负债担保的能力增强了；但2011年的这三项指标较 2010年比，中国国航和南方航空都有小幅度的下降，但总体还是上升的。 整体来看，源于航空运输业的特点，客机、机场等非流动资产的比重较大， 导致流动比率偏低，基于行业特点，速动比率也表现出偏低的情况。
南航和国航主要财务指标的分解分析
两个公司的息税前利润率和每股收益都呈现先 上升后下降的趋势，但国航的每股收益率显著 高于南航
2009-2011年期间，南方航空公司的营业利润率、总资产报酬 率及净资产收益率都呈现先上升后下降的趋势。其中净资产 收益率在10年较09年增长幅度较大，说明在金融危机过后， 经济增长带动了航空运输业的发展，南方航空公司进行了一 些整顿，抓住时机大力增加资产规模，实现了净利润的增加， 总资产报酬率与其比较而言低了许多，不过是因为公司的资 产多数是以飞机等固定资产形式而存在的，其收益回收的年 限较长。
财务报表案例分析 之 南方航空
会计10-2班
南方航空（600029）
中国南方航空股份有限公司
⑴行业基本情况 ⑵公司简介 ⑶财务指标“四维分析” ①盈利能力分析 ②偿债能力分析 ③营运能力分析 ④现金状况分析 ⑷财务趋势分析预测
我国航空运输业发展概述
• 新中国成立60年来，经过不断的建设和发展，我国航空运输网络不断扩大，运输能力显著增强。改革开放以来， 为了更好地服务经济建设，民航还加速扩展沿海开放城市间的航线网络，改善老少边穷地区的航空运输，在新 疆、云南等省区形成了支线运输网络。目前国内已经形成了以大城市为中心枢纽、连接全国各地、干线与支线 相结合以北京、上海、广州等城市为起点联结世界主要国家和地区的航空运输网络。
0.37
0.41
0.35
0.40
26.65%
29.65%
2009年 0.20 0.17 8.80%
09-11年国航和南航短期偿债能力比较
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05
0 流动比率 速动比率 现金比率
11年国航 11年南航
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
3.43 3.41
343.10%
长期偿债能力指标趋势
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
2010
2011
资产负债率 产权比率
2011国航
15
长期偿债能力分析
（1）资产负债率分析：2009年-2011年南航资产负 债率呈下降趋势，尤其2010年较2009年下降了 13.2个百分点，且南航资产负债率优于国航，说 明南航在全球经济危机大的背景下，通过利用自 身充足的资产和较强的经营管理能力逐渐在经济 萎靡不振的情况下，提高自身实力，增强偿债能 力，在同行业竞争中脱颖而出，并直到2011年还 与2010年基本保持持平。
2011 15844 109775 14.43% 129260 12.26%
2012 18638 125707 14.83% 142494 13.08%
通过表格可以看到，在建工程占非流动资产以及 资产总额的比重逐年增加。通过结合近几年国 情，我们了解到，自2010年“十一五”规划， 国家对航空运输业有了更充足的重视与支持， 这也使得南方航空开始扩大经营规模，通过年 报附注我们了解到南方航空在深圳虹桥基地、 上海浦东基地等都有建设项目，使得在建工程 比重增加，这也显示了南航生产能力增强。
（2）二者的产权比率差距很大，该比率越低，说明 公司长期财务状况越好，显然南航财务风险很大， 而国航的状况相对很好
（3）二者利息保障倍数出现负值，财务风险很大， 有形净值债务率过高，偿还债务能力很低。
营运能力分析
营运能力分析
时间 指标
存货周转率 （次）
存货周转天数 （天）
应收账款周转率 （次）
流动资产周转率 （次）
0 2011
2010
2009
存货周 转率
应收账 款周转 率 流动资 产周转 率
存货周转率 应收账款周
转率 流动资产周
转率 总资产周转
率
与同行业相比
80 70 60 50 40 30 20 10
0
051122334455667705050505050505
中国国航 南方航空
营运能力分析
（1）存货周转率 南航存货周转率较低，原因可能有两方面： 一，可能与该行业的特点有关； 二，可能由于中国南方航空股份有限公司运输飞机多、
285.54%
中国南航 2010年
2009年
72.83% 86.01%
268.08% 614.56%
16.76
1.33
285.42% 651.62%
2011年 71.44%
2.50 -5.53
250.14%
中国国航 2010年 73.13%
2.72 -26.85
272.23%
2009年 77.43%
• 由以上表格可以看出，固定资产占资产总额的比重还是比 较大的，这跟航空运输业的特点有关。三年来固定资产的 数额一直呈持续增长状态，但是其占非流动资产及资产总 额的比重却是逐年下降，通过分析其他非流动资产，我们 看到集团长期股权投资、无形资产都有所增加，导致非流 动资产总额增加幅度大于固定资产增加幅度，从而我们看 到固定资产增加但是所占比重却在下降。
0.90
1.37
现金状况分析
现金流动比率先上升后下降，整体三年是增长的。一 方面说明南航短期偿债能力增强，另一方面说明企业 的资金利用率增强。销售现金比率三年来整体下降， 说明现金回收率较差，这与应收账款周转率下降是相 互呼应的。
财务趋势分析预测
财务趋势分析预测
未来5年，民用航空业的发展趋势依旧会往高品质、 低成本、低票价、更加适合普通民众选择的廉价航 空发展，通过对流动资产项目质量进行分析，我们 预测南航将加大国内航线范围，缩减成本，，扩大 航空相关服务，以获得更高的顾客满意度，发展新 航线，寻求新增长点。同时，国际油价的不断上涨， 也会给企业造成不小的财务压力，南航需要寻找新 能源以降低营业成本。
盈利能力分析
6
基本指标分析
财务指标 营业利润率 总资产报酬率 净资产收益 每股净资产
率
2011年
5.98%
5.31%
15.82%
3.8338
2010年
8.83%
7.28%
21.70%
3.0781
2009年
-3.30%
0.48%
3.46%
1.6565
２００９到２０１１年期间，南方航空的盈利能力的 前三项指标，都呈现先上升再下降的趋势。就２００９ 年和２０１１年比较，营业利润率、总资产报酬率、净 资产收益率、每股净资产都呈现上升的趋势。
南航和国航09-11年长期偿债能力分析
财务 比率
资产 负债 率
产权 比率
利息 保障 倍数
有形 净值 债务 率
2011年 72.93% 269.35% -2.14
引进、消化、开发和创新体系，建成了多层次、全方位、系统化的人力资源开发体系和完备的法律法规体系，
航空安全综合保障能力逐步增强，航空安全水平接近民航发达国家水平。在机场建设数量提升的同时，也没有
放松机场技术上的升级改造，尤其是航管、通信、导航和气象保障系统的技术改造。北京、上海、广州等三大
枢纽机场初步达到国际先进水平。
•
为满足航空运输市场对运力的需求，民航利用国外融资租赁和经营租赁等方式，在过去的十几年中加强了
机场、航管等基础设施建设，重点改建、扩建、迁建和新建了北京、上海、广州等80多个大中型机场，建设了
一批支线机场，机场设施越来越接近航空发达国家的水平。
•
民航管理也日益现代化，基本建成了现代化的空中交通管理系统，建成了适应民航可持续发展需要的科技
固定资产周转率分析
年度
2010
2011
2012
营业收入
77788
92707
101483
固定资产净值
营业收入/固 定资产净值
71437.5 1.089
83417 1.111
93371.5 1.087
在建工程质量分析
年度 2010
在建工程
非流动资 产总额
结构比
资产总额
结构比
10014 95370 10.50% 111229 9.Байду номын сангаас0%
航线网络发达、年客运量较大，利用客机转转旅客及 货物的效率低于旅客及货物的增长率，导致中国南方 航空股份有限公司客机及相关设施的闲置。 （2）资产周转率 南航总资产周转率三年来基本保持持平，只是稍有下 降，但都高于同行业平均水平，表现出色，这取决于 流动资产周转率速度快。
• 2009-2011年期间，南方航空的资金使用效率有所波动， 但总体来说算是稳中上升。其总资产周转率，流动资产周 转率，应收账款周转率均高于中国国航，但是存货周转率， 中国国航是高于南方航空的。
年度
2010
固定资产质量分析
单位：百万元
固定资产
非流动资产 总额
结构比
资产总额
结构比
79682 95370 83.56% 111229 71.64%
2011 87152 109775 79.40% 129260 67.42%
2012 99591 125707 79.22% 142494 69.90%
固定资产盈利性分析
年度
营业成本
固定资产 营业成本/固
定资产
2010 62567 79682 0.785
2011 76954 87152 0.883
2012 85932 99591 0.863
通过分析营业成本跟固定资产的比值可以分析固 定资产的盈利性。由以上表格我们可以看到， 2011年较2010年比值增大，2012年相对2011年 有较小幅度的减少。总体来看，固定资产的盈 利性还是很高的，因为作为航空公司，主要固 定资产是飞机和机场，结合行业特点，这些固 定资产一般都能得到较充分利用。而且南航主 要运营基地集中在北京、广州、上海等一线城 市，客流量大，飞机就较少出现闲置情况。
总资产周转率 （次）
2011 51.7686 6.9540 44.2410 5.2460 0.7710
2010 47.9257 7.5116 46.1513 6.2263 0.7554
2009 39.5952 9.0920 41.7453 6.0996 0.6306
60 50 40 30 20 10
• 总体上看，南方航空的资产使用效率即资金的营运能力是 明显高于中国国航的。
back
现金状况分析
财务指标
现金流动负债 比
现金债务总额 比
销售现金比率
每股经营现金 净流量
2009
29.24%
13.56%
1.01
1.00
2010
40.43%
15.87%
1.02
1.40
2011
31.00%
14.72%
另外，公司股票的每股净资产逐年升高，表明公司每股股票
偿债能力分析
南航和国航09-11年短期偿债能力分析
财 务 比 2011年 率
流
动 比
0.32
率
速
动 比
0.28
率
现
金 比
18.65%
中国南航 2010年 0.50
0.46
32.72%
2009年 0.24 0.21
11.49%
2011年
中国国航 2010年
南方航空（600029）
(1)公司概述：
中国南方航空股份有限公司是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂 直尾翼镶红色木棉花为公司标志。是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础， 联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司。中国南方航空股 份有限公司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在 上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空公司于1995年3月25日正式注册成立， 并正式接管南航集团的航空业务。目前，南航集团拥有上市公司中国南方航空股份有限公司等8家成员 企业，在北京、澳大利亚设立飞行学院，在珠海设立模拟机飞行训练中心和航空发动机维修中心。 • （2）公司目标： 南航的发展战略目标是，建设成为具有核心竞争力和持续盈利能力的国际化规模网络型航空公司。以“顾 客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报”为核心价值观，以“成为顾客首选、员工喜爱的航 空公司”为愿景目标和使命，打造“中国最好、亚洲一流”的服务品牌。
0 流动比率 速动比率 现金比率
0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05
0 流动比率 速动比率 现金比率
10年国航 10年南航
09年国航 09年南航
短期偿债能力分析
➢ 2009－2010年期间，中国国航和南方航空的资产流动性都大幅上升。从 流动比率、速动比率、现金比率看，中国国航和南方航空都呈现上升态势， 说明流动资产为流动负债担保的能力增强了；但2011年的这三项指标较 2010年比，中国国航和南方航空都有小幅度的下降，但总体还是上升的。 整体来看，源于航空运输业的特点，客机、机场等非流动资产的比重较大， 导致流动比率偏低，基于行业特点，速动比率也表现出偏低的情况。
南航和国航主要财务指标的分解分析
两个公司的息税前利润率和每股收益都呈现先 上升后下降的趋势，但国航的每股收益率显著 高于南航
2009-2011年期间，南方航空公司的营业利润率、总资产报酬 率及净资产收益率都呈现先上升后下降的趋势。其中净资产 收益率在10年较09年增长幅度较大，说明在金融危机过后， 经济增长带动了航空运输业的发展，南方航空公司进行了一 些整顿，抓住时机大力增加资产规模，实现了净利润的增加， 总资产报酬率与其比较而言低了许多，不过是因为公司的资 产多数是以飞机等固定资产形式而存在的，其收益回收的年 限较长。
财务报表案例分析 之 南方航空
会计10-2班
南方航空（600029）
中国南方航空股份有限公司
⑴行业基本情况 ⑵公司简介 ⑶财务指标“四维分析” ①盈利能力分析 ②偿债能力分析 ③营运能力分析 ④现金状况分析 ⑷财务趋势分析预测
我国航空运输业发展概述
• 新中国成立60年来，经过不断的建设和发展，我国航空运输网络不断扩大，运输能力显著增强。改革开放以来， 为了更好地服务经济建设，民航还加速扩展沿海开放城市间的航线网络，改善老少边穷地区的航空运输，在新 疆、云南等省区形成了支线运输网络。目前国内已经形成了以大城市为中心枢纽、连接全国各地、干线与支线 相结合以北京、上海、广州等城市为起点联结世界主要国家和地区的航空运输网络。
0.37
0.41
0.35
0.40
26.65%
29.65%
2009年 0.20 0.17 8.80%
09-11年国航和南航短期偿债能力比较
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05
0 流动比率 速动比率 现金比率
11年国航 11年南航
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
3.43 3.41
343.10%
长期偿债能力指标趋势
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009
2010
2011
资产负债率 产权比率
2011国航
15
长期偿债能力分析
（1）资产负债率分析：2009年-2011年南航资产负 债率呈下降趋势，尤其2010年较2009年下降了 13.2个百分点，且南航资产负债率优于国航，说 明南航在全球经济危机大的背景下，通过利用自 身充足的资产和较强的经营管理能力逐渐在经济 萎靡不振的情况下，提高自身实力，增强偿债能 力，在同行业竞争中脱颖而出，并直到2011年还 与2010年基本保持持平。
2011 15844 109775 14.43% 129260 12.26%
2012 18638 125707 14.83% 142494 13.08%
通过表格可以看到，在建工程占非流动资产以及 资产总额的比重逐年增加。通过结合近几年国 情，我们了解到，自2010年“十一五”规划， 国家对航空运输业有了更充足的重视与支持， 这也使得南方航空开始扩大经营规模，通过年 报附注我们了解到南方航空在深圳虹桥基地、 上海浦东基地等都有建设项目，使得在建工程 比重增加，这也显示了南航生产能力增强。
（2）二者的产权比率差距很大，该比率越低，说明 公司长期财务状况越好，显然南航财务风险很大， 而国航的状况相对很好
（3）二者利息保障倍数出现负值，财务风险很大， 有形净值债务率过高，偿还债务能力很低。
营运能力分析
营运能力分析
时间 指标
存货周转率 （次）
存货周转天数 （天）
应收账款周转率 （次）
流动资产周转率 （次）
0 2011
2010
2009
存货周 转率
应收账 款周转 率 流动资 产周转 率
存货周转率 应收账款周
转率 流动资产周
转率 总资产周转
率
与同行业相比
80 70 60 50 40 30 20 10
0
051122334455667705050505050505
中国国航 南方航空
营运能力分析
（1）存货周转率 南航存货周转率较低，原因可能有两方面： 一，可能与该行业的特点有关； 二，可能由于中国南方航空股份有限公司运输飞机多、
285.54%
中国南航 2010年
2009年
72.83% 86.01%
268.08% 614.56%
16.76
1.33
285.42% 651.62%
2011年 71.44%
2.50 -5.53
250.14%
中国国航 2010年 73.13%
2.72 -26.85
272.23%
2009年 77.43%
• 由以上表格可以看出，固定资产占资产总额的比重还是比 较大的，这跟航空运输业的特点有关。三年来固定资产的 数额一直呈持续增长状态，但是其占非流动资产及资产总 额的比重却是逐年下降，通过分析其他非流动资产，我们 看到集团长期股权投资、无形资产都有所增加，导致非流 动资产总额增加幅度大于固定资产增加幅度，从而我们看 到固定资产增加但是所占比重却在下降。
0.90
1.37
现金状况分析
现金流动比率先上升后下降，整体三年是增长的。一 方面说明南航短期偿债能力增强，另一方面说明企业 的资金利用率增强。销售现金比率三年来整体下降， 说明现金回收率较差，这与应收账款周转率下降是相 互呼应的。
财务趋势分析预测
财务趋势分析预测
未来5年，民用航空业的发展趋势依旧会往高品质、 低成本、低票价、更加适合普通民众选择的廉价航 空发展，通过对流动资产项目质量进行分析，我们 预测南航将加大国内航线范围，缩减成本，，扩大 航空相关服务，以获得更高的顾客满意度，发展新 航线，寻求新增长点。同时，国际油价的不断上涨， 也会给企业造成不小的财务压力，南航需要寻找新 能源以降低营业成本。
盈利能力分析
6
基本指标分析
财务指标 营业利润率 总资产报酬率 净资产收益 每股净资产
率
2011年
5.98%
5.31%
15.82%
3.8338
2010年
8.83%
7.28%
21.70%
3.0781
2009年
-3.30%
0.48%
3.46%
1.6565
２００９到２０１１年期间，南方航空的盈利能力的 前三项指标，都呈现先上升再下降的趋势。就２００９ 年和２０１１年比较，营业利润率、总资产报酬率、净 资产收益率、每股净资产都呈现上升的趋势。