美国国债对我国汇率的影响分析———以汇率的资产组合分析法为框架的分析
美国10年国债收益与美元汇率的关系是怎样的？
美国10年国债收益与美元汇率的关系是怎样的？今天是新年第二天，祝新年投资顺意。
今天讨论一个关于美国债市的话题。
长期以来，由于得到了美国政府的信用担保，美国国债一直被认为是国际金融市场上最安全的投资工具，其二级市场被视为是世界上最具广度、深度和流动性的市场之一。
美国国债不仅主要被本国投资者所持有，而且国际市场上也倍受外国投资者青睐。
美国国债是世界各国外汇储备库中最重要的金融资产之一。
从历史数据比较，在美国经济逐步走强的过程中，金融市场信心的变动幅度相当显著，并常通过长期利率基准——十年期国债价格变化加以体现：在投资者普遍担心通货紧缩持续时，十年期国债价格一般大幅度上升，相应地长期国债收益率下降；当投资者开始担心经济高速增长可能引起通货膨胀压力时，则可能引起完全相反的价格波动。
从这个意义上说，十年期国债收益率也常常被视为金融市场对美国经济健康程度预期的晴雨表之一。
深入分析目前该收益率的波动特征及影响要素，可以从另外一个角度推断当前美国经济复苏的可持续程度，从而更好地把握美国经济前景。
一、相关文献梳理与综述在开放市场下，国际市场肯定会通过特定的影响渠道影响到国内市场，因而美元汇率通常会影响到美国国债的收益率。
一般来说，当汇率下降即美元升值时，美国政府、机构以及自然人所购买的美国国债的实际收益率上升，从而使得美国国债收益率整体上升。
反之，汇率上升即美元贬值时，往往美国政府、机构以及自然人所购买的美国国债的实际收益率下降，从而使得美国国债收益率整体下降。
理论上，美元汇率变动会对美国国债收益率产生反向影响。
Eichenbaum （1993）研究发现美国财政政策的扩张性冲击会使得美国名义汇率和实际汇率迅速且持续贬值，外国利率和美国利率之间的差距迅速且持续的扩大，另外他发现美国固定汇率制度中货币政策比浮动汇率制度中货币政策波动更小。
Karfakis（2008）运用误差修正模型实证分析美国国债对欧元/美元汇率的影响，分析结果表明，美国国债是欧元/美元汇率统计上最为显著的决定因素。
大量持有美国国债对人民币汇率的影响
分析大量持有美国国债对人民币汇率的影响，为政策制定者和投资者 提供参考。
研究范围与限制
研究范围
本研究主要关注中国持有美国国债的规模、结构及其对人民币汇率的影响。
限制
由于汇率受到多种因素的影响，本研究仅从持有美国国债的角度进行分析，其他影响因素如政策、经 济基本面等不在本研究范围内。同时，由于数据获取和处理的限制，本研究可能存在一定的局限性。
动弹性。
02
完善外汇市场建设
加强外汇市场的深度和广度建 设，提高外汇市场的流动性和
透明度。
03
推进资本项目可兑换
在风险可控的前提下，逐步推 进资本项目的可兑换进程，实
现人民币的自由兑换。
04
加强宏观审慎管理
建立健全宏观审慎管理框架， 通过逆周期调节等手段维护外
汇市场的稳定。
THANKS
降低美元资产在外汇储备 中的占比，增加其他货币 如欧元、日元等的持有量 ，以分散风险。
增加黄金储备
提高黄金在外汇储备中的 比重，以增强储备的稳定 性和抗风险能力。
投资海外资产
积极寻求海外优质资产进 行投资，如购买海外企业 股权、房地产等，以实现 外汇储备的增值。
加强跨境资本流动监管措施
完善跨境资本流动监测体系
01
建立健全跨境资本流动监测机制，及时发现和预警异常流动。
强化资本项目管制
02
对跨境资本流动进行必要的管制，防止热钱等投机性资本的大
量流入流出对汇率造成冲击。
加强国际合作
03
与国际金融组织和其他国家加强合作，共同打击跨境资本流动
的违法违规行为。
推动人民币汇率形成机制改革方向
01
增强人民币汇率弹性
逐步扩大人民币汇率的浮动区 间，增强人民币汇率的双向波
美国国债对人民币汇率影响研究
市场参与者：包括银行、券商、基金等金融机构
美国国债主要类型
国债债券：长期国债，期限通常在10年以上
国债券：短期国债，期限通常在1年以内
国债票据：中期国债，期限通常在1-10年之间
通胀保值国债：与通货膨胀挂钩的国债，可以保护投资者免受通货膨胀的影响
美国国债的投资者结构
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数据来源：需要更广泛的数据来源来验证结论
模型改进：可以考虑使用更复杂的模型来提高预测准确性
政策影响：需要考虑政策变化对人民币汇率的影响
未来趋势：预测未来美国国债对人民币汇率的影响趋势，为投资者提供参考
汇报人：
感谢您的观看
实证结果和分析
数据来源：美国国债收益率、人民币汇率数据
实证方法：采用时间序列分析、协整检验、格兰杰因果检验等方法
实证结果：美国国债收益率与人民币汇率存在长期均衡关系，短期波动相互影响
分析结论：美国国债收益率对人民币汇率有显著影响，但人民币汇率也受到其他因素的影响，如经济基本面、货币政策等。
美国国债对人民币汇率影响的政策建议
汇报人：
美国国债对人民币汇率影响研究
目录
01
美国国债市场概述
02
美国国债对人民币汇率的影响机制
03
美国国债对人民币汇率影响的实证分析
04
美国国债对人民币汇率影响的政策建议
05
结论与展望
美国国债市场概述
美国国债市场规模
交易方式：场内交易和场外交易
总规模：超过20万亿美元
投资者：包括个人、机构、政府等
完善人民币汇率形成机制
加强市场调节，提高汇率弹性
完善汇率政策，保持人民币汇率稳定
大量持有美国国债对人民币汇率的影响
PART 04
未来展望
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未来人民币汇率走势预测
美元走势：关注美联储货币政策和全球经济形势 人民币政策：关注中国人民银行货币政策和汇率政策 贸易关系：关注中美贸易关系和全球贸易形势 资本流动：关注国际资本流动和中国金融市场开放程度
未来中国外汇储备管理策略调整方向
优化外汇储备结构，降低 美元资产比例
YOUR LOGO
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汇报人：
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国际政治环境变化：地缘政治风险 上升，国际政治格局变化，对人民 币汇率产生影响
国际经济政策变化：各国经济政策 调整，如美联储加息、欧洲央行量 化宽松等，对人民币汇率产生影响
未来中国经济和金融市场的改革方向
加强金融监管，防范金融风 险
推动人民币国际化，提高国 际地位
深化金融市场改革，提高市 场效率
加强科技创新，推动经济结 构调整
提高外汇市场 透明度和规范 性
加强国际合作， 共同应对外汇 市场风险
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推进人民币国际化
增加人民币在国际贸易中 的使用
推动人民币成为国际储备 货币
加强人民币在国际金融市 场的地位
提高人民币在国际支付中 的比例
促进国内经济发展
加强国内消费市场，提高内需 推动产业升级，提高产品质量和竞争力 吸引外资，扩大对外开放 加强金融监管，防范金融风险
持有美国国债对人民币汇率的长期影响
持有美国国债规 模：中国是美国 国债的最大持有 国
影响：人民币汇 率受到美国国债 市场的影响
长期影响：持有 美国国债可能影 响人民币汇率的 稳定性
应对措施：加强 汇率管理，提高 人民币的国际地 位
美国次贷危机对人民币汇率的影响
美国次贷危机对人民币汇率的影响美国次贷危机对人民币汇率的影响间接影响：不可低估1、出口增长可能放缓在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着非常重要的位置。
从经济总量上看，出口在GDP中的比重不断升高，2006年超过1/3，2007年虽然增速有所回落，仍增长了25.7%。
从就业上看，外贸领域企业的就业人数超过8000万人，其中，加工贸易领域就业近4000万人。
2001年以来，在所有的对外出口中，中国对美国出口比重一直保持在21%以上，出口增长速度也很快。
由于外贸对目前中国经济增长具有非常重要的作用，而美国又是中国最大的贸易顺差来源之一，因而美国经济放缓和全球信贷紧缩，将使我国整体外部环境趋紧。
次贷危机爆发以来，美国经济增长存在较大的下行风险，消费者信心快速下滑。
尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻美国需求变化对出口的影响，但事实上，中国出口增速从未与美国经济增长脱节。
只要美国经济出现衰退，中国出口就有可能明显放缓。
2007年第四季度的数据也显示，中国的出口增速较前三个季度下降了6个百分点，低于全年的平均水平。
因此，次贷危机可能会对我国未来的出口产生不利的影响，而对出口的影响一方面会直接作用于我国的经济增长，另一方面会通过减少出口导向型企业的投资需求而最终作用于整个宏观经济。
2、货币政策面临两难抉择全球经济的复杂多变，严峻挑战着我国的货币政策。
一方面，美欧等主要经济体开始出现信贷萎缩、企业获利下降等现象，经济增长放缓、甚至出现衰退的可能性加大。
另一方面，全球的房地产、股票等价格震荡加剧，以美元计价的国际市场粮食、黄金、石油等大宗商品价格持续上涨，全球通货膨胀压力加大。
所以，我国不但要面对美国降息的压力，而且要应对国内通货膨胀的压力，这些都使货币政策面临两难的抉择。
3、国际收支不平衡可能加剧美国次贷危机爆发以来，全球经济运行的潜在风险和不确定性上升。
一方面，在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，资本净流入规模加大。
美国国债及对中国的影响
美国国债及对中国的影响近些时，美国国债问题相信已经占尽了全球各大媒体报刊的头版头条。
这里，我也谈谈本人对美国国债及对中国的影响的想法，和大家分享一下。
先举个简单的例子来展开我们的话题。
假设中美之间做一笔贸易，美国购买中国100桶石油，假设石油100美元/桶，那美国需要付给中国10000美元（不考虑其他因素），而中国需要给美国100桶实实在在的石油。
中国拿着10000美元按当时的美元兑人民币的比价印刷等额的人民币付给生产石油的公司。
不过请注意，这个时候在中国大地上少了100桶石油，这是实实在在有价值的商品，但却由于我们的外汇收入导致了多印刷了等额的人民币。
如果把这个贸易进行放大，那么可想而知，外储越多，通胀越严重，这源于中国的外汇管理制度。
中国的外汇由国家外汇管理局统一管理，出口需要结汇，也就是说出口货物赚取的外汇需要上缴外汇管理局，然后由中央银行按当时汇率兑价进行结算，同理，进口需要付汇。
中国要想解决当前的通胀问题，除了加息提准外，还有必须改革外汇管理体制，逐渐放宽外汇管制，允许民间持汇，这样既减轻了国家管理外汇的压力，而且有利于国际贸易的发展，充分发挥市场经济机制。
谈到了外汇，那么下一个话题就是外汇的管理。
中国2010年年底外储余额已达28473.38亿美元。
这么多的外汇保值增值的工作势在必行。
如今，能够容纳中国外汇资产投资的美国国债为首选，由于西方对华的高端科技技术实行封锁，而中国又有“世界工厂”之称，所以中国的外汇也只能投资与美国国债。
毕竟他是目前为止收益稳定一种外汇投资手段。
其实纵观美国历史，美国是个寅吃卯粮的国家，从建国开始，这个国家玩得一直旋转门政策，即对国内发行货币，然后在发行国债回笼货币，旧国债到期后在发新债去还。
对于美债的海外持有国估计更悲剧，那上边的例子来说，美国依靠其美元霸权，用美元（其实就是废纸一张）换取中国石油，然后中国拿着辛辛苦苦赚来的美元再去投资美国国债，这个美元又旋转回美国。
金融硕士MF金融学综合(外汇与汇率)-试卷1
金融硕士MF金融学综合（外汇与汇率）-试卷1(总分：60.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：19，分数：38.00)1.购买力平价说的理论基础是( )。
（分数：2.00）A.比较优势原理B.一价定律√C.等价交易原理D.分散化原理解析：解析：此题考查购买力平价说的基础知识，购买力平价的理论基础是一价定律。
2.绝对购买力平价的数学表达式为( )。
（分数：2.00）√B.R 1C.R=P．P *D.R 1解析：解析：此题考查绝对购买力平价的数学形式，绝对购买力平价中汇率的决定是由两国物价水平的比值决定的。
3.相对购买力平价的数学表达式为( )。
（分数：2.00）B.R 1√C.R=P.P *D.R 1解析：解析：此题考查绝对购买力平价的数学形式，相对购买力平价的决定是由两国物价水平的变化或者通货膨胀率的差异决定的4.下列出现最早的汇率决定理论是( )。
（分数：2.00）A.购买力平价说√B.利率平价说C.国际收支说D.资产市场说解析：解析：此题考查购买力平价说的基础知识，属于记忆型题目。
5.相对购买力揭示了( )。
（分数：2.00）A.某一时点上汇率的决定B.区间内汇率变动的决定因素√C.远期汇率的决定D.长期汇率的决定解析：解析：此题考查相对购买力平价的主要结论。
6.利率平价说认为( )。
（分数：2.00）A.汇率是由两国不同利率水平决定的√B.汇率是由两国不同货币供应水平决定的C.汇率是由两国不回购买力水平决定的D.汇率是由两国不同货币流通速度决定的解析：解析：此题考查利率平价说的主要观点，利率评价说的主要结论是，汇率的升贴水率等于两国利率差。
7.利率平价说的研究角度是( )。
（分数：2.00）A.从金银数量与价格关系的角度出发B.从国际贸易的角度出发C.从国际资本流动的角度出发√D.从国际收支的角度出发解析：解析：此题考查利率平价说的相关内容。
8.国际收支说认为( )。
（分数：2.00）A.汇率是由两国不同利率水平决定的B.汇率是由两国不同货币供应水平决定的C.汇率是外汇供求关系决定√D.汇率是由两国购买力水平决定的解析：解析：此题考查国际收支说的主要观点，国际收支说认为汇率和其他资产一样是由外汇的供求决定的。
国际金融判断多选题库
国际金融学1、IMF分配给会员国的特别提款权,可向其他会员国换取可自由兑换货币,也可直接用于贸易方面的支付; ×2、只要是本国公民与外国公民之间的经济交易就应记录在国际收支平衡表中; ×3、国际收支顺差越大越好; ×4、改变存款准备金率,相应地会改变商业银行等金融机构的贷款规模,进而影响到国际收支; √5、目前,我国的外汇储备是由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成; ×6、黄金储备是一国国际储备的重要组成部分,它可以直接用于对外支付; ×7、汇率直接标价法是以本国货币为单位货币,以外国货币为计价货币; ×8、金币本位制下的汇率不是随着外汇市场的供求而发生波动的,所以它是固定汇率制; ×9、凡实行外汇管制的国家,外汇市场只有一个官方外汇市场; ×10、亚洲美元市场是欧洲美元市场的延伸; √1、我国在外汇管理暂行条例中所指的外汇是A、外国货币B、外币有价证券C、外币支付凭证D、特别提款权2、国际收支平衡表 ;A、是按复式簿记原理编制的B、每笔交易都有借方和贷方账户C、借方总额与贷方总额一定相等D、借方总额与贷方总额并不相等3、国际收支平衡表中的官方储备项目是 ;A、也称为国际储备项目B、是一国官方储备的持有额C、是一国官方储备的变动额D、“+”表示储备增加4、国际收支出现顺差会引起本国 ;A、本币贬值B、外汇储备增加C、国内经济萎缩D、国内通货膨胀5、亚历山大的吸收分析理论认为吸收包括 ;A、国民收入B、私人消费C、私人投资D、政府支出6、一国国际储备的增减,主要依靠的增减;A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、普通提款权7、汇率若用直接标价法表示,那么前一个数字表示 ;A、银行买入外币时依据的汇率B、银行买入外币时向客户付出的本币数C、银行买入本币时依据的汇率D、银行买入本币时向客户付出的外币数8、当前人民币汇率是 ;A、采用直接标价法B、采用间接标价法C、单一汇率D、复汇率9、直接标价法下,远期汇率计算正确的是 ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字10、间接标价法下,远期汇率计算正确的是 ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字11、在其他条件不变的情况下,远期汇率与利率的关系是 ;A、利率高的货币,其远期汇率会升水B、利率高的货币,其远期汇率会贴水C、利率低的货币,其远期汇率会升水D、利率低的货币,其远期汇率会贴水12、在合约有效期内,可在任何一天要求银行进行外汇交割的是 ;A、远期外汇业务B、择期业务C、美式期权D、欧式期权13、我国利用外资的方式 ;A、贷款B、直接投资C、补偿贸易D、发行国际债券14、国际货币体系一般包括 ;A、各国货币比价规定B、一国货币能否自由兑换C、结算方式D、国际储备资产15、欧洲货币体系的主要内容 ;A、创建欧洲货币单位B、建立双重的中心汇率制C、建立欧洲货币基金D、建立单一的固定汇率制1、ABCD2、ABC3、AC4、BD5、BCD6、AB7、AB8、AC9、AC 10、BD 11、BC 12、BC 13、ABCD 14、ABCD 15、ABC1、下列调节国际收支的政策中,属于支出增减型政策的有A．财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制;2、购买力平价说是瑞典经济学家在总结前人研究的基础上提出来的;A．葛森 B、卡塞尔 C、蒙代尔 D、麦金农3、一国国际储备由构成;A 、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织的储备头寸;4 、在国际货币改革建议中,法国经济学家主张恢复金本位制;A、吕埃夫B、哈罗德C、特里芬D、伯恩斯坦5、欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为种类型;A、一体型B、分离型C、走帐型D、簿记型6、在货币同盟的演变过程中,曾出现过三个跛行的货币区,即A、英镑区B、黄金集团C、法郎区D、美圆区7、中国是国际货币基金组织的创始国之一;我国的合法席位是恢复的;A、1949年B、1950年C、1980年D、1990年1、AB;2、B;3、ABCD;4、A;5、ABCD;6、ABC;7、C;1、√欧洲债券是发行人在本国以外的市场上发行的、不以发行所在地国家的货币计值、而是以其他可自由兑换的货币为面值的债券;6、√一国际收支差额在相当大的程度上取决于该国国内经济发展状况;9、√货币危机主要是发生在固定汇率制下;10、√为了避免货币危机的爆发、抑制投机行为对汇率制度的冲击,一国宜采取紧缩的货币政策;11、√对一国来说,只要国内投资的预期投资收益率高于所借资金的利率,使用生产性贷款就不会产生债务危机;12、√政府对外汇市场干预的最主要类型是冲销式干预和非冲销式干预;13、√复汇率制是外汇管制政策的内容;5、√外国跨国公司在本国设立的子公司是该国的居民;6、√开放经济中,在固定汇率制度下,经常账户余额不能直接通过汇率的变动自动调整为平衡;9、√国际收支平衡表中最基本、最重要的项目是经常账户;10、√一国利用资金提前消费时,其国民收入必须有预期增长,否则有可能发生债务危机;12、√政府对经济采取直接管制政策主要发生在固定汇率制度下;13、√在开放经济下,IS曲线的初始位置比封闭经济下的初始位置发生了右移;1、各国在动用国际储备时,可直接以黄金对外支付; ×2、居民与非居民之间的经济交易是国际经济交易;√3、特别提款权可以在政府间发挥作用,也可以被企业使用;×4、欧洲货币市场是国际金融市场的核心;√5、净误差与遗漏是为了使国际收支平衡表金额相等而人为设置的项目;√1、如果两个市场存在明显的汇率差异,人们就会进行套汇;√2、欧洲货币就是欧元;×3、国际货币基金组织的表决机制为各会员国一国一票;×4、目前我国禁止一切外币在境内计价、结算、流通;√5、国际货币市场的核心是欧洲货币市场;√1、在汇率决定理论中,国际借贷说是由英国学者提出来的;A、葛森B、卡塞尔C、阿夫塔里昂D、麦金农2、按对需求的不同影响,国际收支的调节政策中,支出转移型政策有 ;A、汇率政策B、补贴政策C、财政政策D、直接管制3、在国际货币改革中,建议实行美圆本位制的学者有 ;A、德伯格 B麦金农 C、德斯普雷斯 D、丁伯根4、外债清偿率被认为是衡量国债信和偿付能力的最直接最重要的指标;这个比率的为警戒线;A、20%B、25%C、50%D、100%5、第二次世界大战后,国际经济领域的三大全球性机构有A、IMFB、IBRDC、世界银行集团D、GATT6、巴塞尔委员会决定：资本对风险资产的目标标准比率为 ,其中核心资本要素至少 ,是巴塞尔委员会成员国国际银行自1992年底起应当遵守的共同的最低标准;A、20%B、10%C、8%D、4%7、在金币本位制度下,汇率决定的基础是A、铸币平价B、黄金输送点C、法定平价D、外汇平准基金1、A;2、ABD;3、ABC;4、A;5、ACD;6、CD;7、A;1、欧洲债券是发行人在本国以外的市场上发行的、不以发行所在地国家的货币计值、而是以其他可自由兑换的货币为面值的债券;2、购买力平价可以解释现实世界中的汇率短期波动;3、外汇仅指外国货币,不包括以外币计值的其他信用工具和金融资产;4、一个国家的对外经济开放程度越高,则对国际储备的需要越大;5、居住在境内的,不论他是否具有该国国籍,他的对外经济行为都必须记入该国的国际收支;6、一国际收支差额在相当大的程度上取决于该国国内经济发展状况;7、在固定汇率制下,外资的流入会减少国内的货币供应量;8、我国偿还国外贷款,其本息应一并记入在国际收支平衡表资本金融账户下的其它投资项下;9、货币危机主要是发生在固定汇率制下;10、为了避免货币危机的爆发、抑制投机行为对汇率制度的冲击,一国宜采取紧缩的货币政策;11、对一国来说,只要国内投资的预期投资收益率高于所借资金的利率,使用生产性贷款就不会产生债务危机;12、政府对外汇市场干预的最主要类型是冲销式干预和非冲销式干预;13、复汇率制是外汇管制政策的内容;14、开放经济中,在浮动汇率制度下,经常账户余额直接通过汇率的变动自动调整为平衡;15、开放经济中,资金不完全流动时,资本金融账户对国际收支状况影响越大,BP曲线越陡峭;1、√2、×3、×4、×5、×6、√7、×8、×9、√ 10、√ 11、√ 12、√ 13、√ 14、× 15、×1、我国居民可以自由携带外币出入国境;2、国际收支失衡不会引起其他经济变量的变化;3、汇率是本国货币与外国货币之间的价值对比,因而汇率的变动不会影响国内的物价水平;4、在金本位制下,汇率的决定基础是铸币平价;5、外国跨国公司在本国设立的子公司是该国的居民;6、开放经济中,在固定汇率制度下,经常账户余额不能直接通过汇率的变动自动调整为平衡;7、对资产组合分析法来讲,本币债券和外币债券是可以完全替代的,所以资产市场是由本国货币市场和债券市场组成的;8、货币危机不一定只发生在固定汇率制下;9、国际收支平衡表中最基本、最重要的项目是经常账户;10、一国利用资金提前消费时,其国民收入必须有预期增长,否则有可能发生债务危机;11、国际收支说从宏观经济角度分析了汇率的决定问题,所以它一个完整的汇率决定理论;12、政府对经济采取直接管制政策主要发生在固定汇率制度下;13、在开放经济下,IS曲线的初始位置比封闭经济下的初始位置发生了右移;14、债务危机是由国际中长期资金流动引起的;15、开放经济中,资金不完全流动时,经常账户对国际收支状况影响越大,BP曲线坦;1、×2、×3、×4、×5、√6、√7、×8、× 9、√ 10、√ 11、× 12、√ 13、√ 14、× 15、×1、我国在外汇管理暂行条例中所指的外汇是 ABCDA、外国货币B、外币有价证券C、外币支付凭证D、特别提款权2、国际收支平衡表ABC;A、是按复式簿记原理编制的B、每笔交易都有借方和贷方账户C、借方总额与贷方总额一定相等D、借方总额与贷方总额并不相等3、国际收支平衡表中的官方储备项目是 AC ;A、也称为国际储备项目B、是一国官方储备的持有额C、是一国官方储备的变动额D、“+”表示储备增加4、国际收支出现顺差会引起本国 BD ;A、本币贬值B、外汇储备增加C、国内经济萎缩D、国内通货膨胀5、亚历山大的吸收分析理论认为吸收包括 BCD ;A、国民收入B、私人消费C、私人投资D、政府支出6、一国国际储备的增减,主要依靠 AB 的增减;A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、普通提款权7、汇率若用直接标价法表示,那么前一个数字表示 AB ;A、银行买入外币时依据的汇率B、银行买入外币时向客户付出的本币数C、银行买入本币时依据的汇率D、银行买入本币时向客户付出的外币数8、当前人民币汇率是 AC ;A、采用直接标价法B、采用间接标价法C、单一汇率D、复汇率9、直接标价法下,远期汇率计算正确的是 AC ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字10、间接标价法下,远期汇率计算正确的是 BD ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字11、在其他条件不变的情况下,远期汇率与利率的关系是 BC ;A、利率高的货币,其远期汇率会升水B、利率高的货币,其远期汇率会贴水C、利率低的货币,其远期汇率会升水D、利率低的货币,其远期汇率会贴水12、在合约有效期内,可在任何一天要求银行进行外汇交割的是 BC ;A、远期外汇业务B、择期业务C、美式期权D、欧式期权13、我国利用外资的方式 ABCD ;A、贷款B、直接投资C、补偿贸易D、发行国际债券14、国际货币体系一般包括 ABCD ;A、各国货币比价规定B、一国货币能否自由兑换C、结算方式D、国际储备资产15、欧洲货币体系的主要内容 ABC ;A、创建欧洲货币单位B、建立双重的中心汇率制C、建立欧洲货币基金D、建立单一的固定汇率制16、按对需求的不同影响,国际收支的调节政策中,支出转移型政策有 ABD ;A、汇率政策B、补贴政策C、财政政策D、直接管制17、在国际货币改革中,建议实行美圆本位制的学者有 ABC ;A、德伯格 B麦金农 C、德斯普雷斯 D、丁伯根18、第二次世界大战后,国际经济领域的三大全球性机构有 ACDA、IMFB、IBRDC、世界银行集团D、GATT19、巴塞尔委员会决定：资本对风险资产的目标标准比率为C,其中核心资本要素至少D,是巴塞尔委员会成员国国际银行自1992年底起应当遵守的共同的最低标准;A、20%B、10%C、8%D、4%20、欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为 ABCD 种类型;A、一体型B、分离型C、走帐型D、簿记型21、在货币同盟的演变过程中,曾出现过三个跛行的货币区,即 ABCA、英镑区B、黄金集团C、法郎区D、美圆区22、下列调节国际收支的政策中,属于支出增减型政策的有 ABA．财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制;23、一国国际储备由 ABCD 构成;A 、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织的储备头寸;24、外汇银行对外报价时,一般同时报出ＣＤ;A．黑市价 B．市场价 C．买入价 D．卖出价25、记入国际收支平衡表借方的交易有ＡＤA．进口 B．出口 C．资本流入 D．资本流出26、记入国际收支平衡表贷方的交易有ＢＣA．进口 B．出口 C．资本流入 D．资本流出27、下列属于直接投资的是ＢＣＤ;A．美国一家公司拥有一日本企业8%的股权 B．青岛海尔在海外设立子公司C．天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D．麦当劳在中国开连锁店28、若一国货币对外贬值,一般来讲ＡＤA．有利于本国出口 B．有利于本国进口 C．不利于本国出口 D．不利于本国进口29、国际资本流动的形式有AＢＣＤA．证券投资 B．国际金融机构贷款 C．直接投资 D．官方贷款30、下列属于直接投资的是ＢCＤ;A．美国一家公司拥有一日本企业8%的股权 B．青岛海尔在海外设立子公司C．天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D．麦当劳在中国开连锁店31、若一国货币对外升值,一般来讲ＢＣA．有利于本国出口 B．有利于本国进口 C．不利于本国出口 D．不利于本国进口32、外汇市场的参与者有ＡＢＣＤ;A．外汇银行 B．外汇经纪人 C．顾客 D．中央银行33、全球性的国际金融机构主要有ＡＢＤA．IMF B．世界银行 C．亚行 D．国际金融公司34、股票发行市场又称为 ABA、初级市场B、一级市场C、次级市场D、二级市场35、从一国汇率是否同他国配合来划分,浮动汇率可分为 ABA、单独浮动B、联合浮动C、自由浮动D、管理浮动36、交易后在某一确定日期进行收付时因汇价变动而造成的外汇损失风险是 BCA、外汇信用风险B、交易风险C、营业风险D、转换风险37、下列关于我国现行的外汇管理体制说法正确的有 ABCA、取消外汇留成和上缴B、实行银行结汇、售汇和人民币经常项目可兑换C、取消境内外币计价结算,禁止外币在境内的流通D、实行人民币金融项目的自由兑换38、网上支付工具应用十分广泛,下列属于网上支付工具的有ABCDA、电子信用卡B、电子支票C、电子现金D、数字货币39、经常项目是国际经济交往中经常发生的国际收支项目,具体包括以下ABCA、贸易收支B、劳务收支C、单方面转移收支D、各种对外投资,包括证券和实业投资40、外汇管制的方式有 ABCDA、对贸易外汇的管理B、对非贸易外汇的管理C、对资本输入输出的管理D、对汇率的管理41、外汇期权按行使期权的时间不同可分为 ACA、美式期权B、英式期权C、欧式期权D、中式期权42、国际储备的构成包括ABCDA、黄金储备B、外汇储备C、在IMF的储备头寸D、特别提款权43、影响黄金价格的因素有 ABCDA、黄金的供求关系B、货币的利率和汇率C、国际政治和经济局势D、通货膨胀的大小16、√广义的说,外汇包括外国货币、外国银行存款、外国汇票等17、√债券的复利计息是指把债券未到期之前的所产生的利息加入本金,逐期滚存利息;21、√一国国际收支有长期和大量的顺差可能会导致该国的货币升值25、√一国的国际储备应该与该国的经济发展规模成正比16、√偿债率是指一定时期偿债额占出口外汇收入的比重;18、√贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金,银行将扣除自买进票据日到票据到期日的利息后的款项付给持票人19、√出口收汇要尽量选择硬币,进口付汇要尽量使用软币20、√银行的中长期贷款一般都是浮动利率,而租赁的租金固定,因此企业容易计算成本,对投资有把握22、√稳定的政局和完善金融市场机制有利于国际金融市场的形成23、√期权保证金是由期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金;18、×由于汇率变动而引起企业竞争能力变动的可能性是企业外汇风险的外汇买卖风险;19、×宽松的经济政策和严格的金融政策有利于国际金融市场的形成20、×国际租赁的有利之处在于租赁费用较低22、×外汇期权按行使期权的时间不同可分为美式期权和英式期权23、×和国际金融组织相比,政府贷款的额度都很大24、×国际收支平衡表不是按照复式簿记原理来编制的17、×从政府是否干预汇率来划分,浮动汇率可分为单独浮动、联合浮动、自由浮动和管理浮动21、×国际储备不能用于调节国际收支的不平衡,但可用于稳定本国货币的汇率和对外借款的资信保证和物质基础;24、×目前,世界上规模最大的外汇市场是东京外汇市场,其交易额占世界外汇交易额的30%;25、×在伦敦金融市场上,银行间二年以下的短期资金借贷利率是伦敦银行间同业拆放利率。
论美国债务危机对中国的影响
论美国债务危机对中国的影响摘要：时下，我们世界金融局势动荡，美国的债务危机尤为倍受关注，美国的国债信用等级也由AAA下调至AA+，这对我国这样一个美债持有最大国来说无疑是有着巨大影响的事件。
所以我的文章想从这件事对我国的影响，我国为什么要持有美国债券，以及我国应该采取怎样的积极地政策来应对这场危机以及关于我国未来经济结构的调整几个方面进行分析，并且文章会用到简单的宏观经济学理论进行分析。
一、关于美国债务危机（1）关于时下美国债务危机概述2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。
国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。
截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。
2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。
终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。
他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。
到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。
国际评级机构美国标准普尔公司于8月5日把美国主权信用评级从顶级的AAA级下调至AA+级。
这是美国主权信用评级首次遭“降级”。
标普声明，出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担心，决定调低对美国长期借贷信用的评级。
“降级反映了我们的观点，即美国国会和政府最近达成的财政巩固方案不足以达到我们所认为稳固美国政府中期债务状况所需要的程度。
” 标普同时决定把前景展望维持在“负面”。
按照路透社的说法，这意味着今后12个月至18个月内，如果美国财政形势未见好转，主权信用评级可能进一步降级。
这是世界最大经济体美国的国债信用首次从顶级跌落，AA+评级意味着美国国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国国债的水平。
美元走势对中国国债收益率的影响
美元走势对我国国债收益率的影响申万研究2004年以来，美元指数与我国国债收益率在大多数时间呈现出负相关关系。
而今年以来，美元表现较为强势，这是否意味着中国国债收益率面临回落？我们将从美元指数历史走势入手，通过研究美元指数的波动对我国债券市场的影响路径来对这种负相关关系做出逻辑上的梳理，并对后期美元走势以及对中国国债收益率的影响作出预测。
影响美元指数的四个重要因素：一，美国利率水平。
如果美国利率上升，会使得国外资本流入以获取更高回报，从而使得美国汇率有所升高；反之，如果美国利率下降，资本会流出美国，使得美国汇率有所降低。
二，贸易赤字与财政赤字的水平，二者与美元指数呈明显正相关关系。
第三是美国的经济增长情况与避险情绪。
如果美国经济增长强劲，会使得资本流入美国，美元随之上涨；当爆发经济危机的时候，市场动荡，风险偏好下降，美元作为最重要的储备货币，避险功能凸显，也会带动美元指数上行。
四，其他货币汇率的变化，譬如日本推行的日元贬值政策是最近美元表现强劲的一个重要因素。
美元指数的变动，能从三条传导途径影响中国的国债收益率。
第一，我国采用钉住一篮子货币的汇率制度，人民币有效汇率随美元指数同涨同跌，因此美元指数的上升会抑制我国出口，对于我国债市产生利好效应。
第二，美元与大宗商品价格总是呈现比较明显的负相关。
因此，美元升值，将使得投资者调低关于大宗商品的价格预期，从而利好我国债市。
第三，美元升值，将减缓甚至逆转国际资本流入中国的趋势，缩紧我国流动性，对于国债则是利空影响。
美元升值对于中国国债到底产生什么影响，取决于哪方面因素占据最主导的地位。
在通常状况下，美元升值通过资金面影响国债市场将居于次要地位，通过基本面的影响则居于主要地位。
因此在大多数情形下，美元走势与我国国债收益率的变化趋势相反。
美元兑人民币汇率走势分析及预测
美元兑人民币汇率走势分析及预测（一）研究背景中国人民币汇率的形成机制在2021年的7 月就开始改革。
中国为了让人民币的汇率机制更加的富有弹性，实行转向以市场供求作为基础的、参照“一篮子”货币的方式，让浮动的汇率相关制度调节和管理更加的有条不紊，而美元则不再作为唯一紧盯的方向。
通过这次改革，国际视野里出现了人民币汇率，公众也较为关心。
全球的经济和金融的危机在2021年7 月其就逐步开始恶化，一直持续到2021年6月。
在人民币与美元的汇率方面，中国实际上就将1：6.83的比例固定了下来，而这么做的目的就是让中国的经济能更加稳定的发展。
汇率的预测，对于一个国家来说是相当关键的，汇率对于政府在经济稳定的维持方面有重要作用，在大部分投资者资产分配投资的时候起到助推剂的作用。
虽然考虑市场供需关系对美元兑人民币汇率的影響，并以此为依据进行分析预测不失为一种科学有效的方法，但是考虑到我国开放浮动汇率制度较晚，各种基本面因素的数据采样较少。
因此本文考虑从数据本身出发，根据金融市场技术面分析历史可以重演的假设，来研究美元兑人民币汇率中间价历史数据本身的影响因素，来分析预测未来的走势。
（二）文献综述目前，汇率分析的预测方法有非常多，但是一般会用到的主要有以下几种：第一，汇率决定因素的结构性方程;第二，购买力平价理论;第三，汇率自身历史数据的时间序列分析方法。
但是购买力平价理论对于我国来说，可能行不通。
中国加入到世界贸易组织以来，主要是在时间方面的前提假设无法被一价定律的自由贸易所满足。
而如果采用结构性方程的话也并不太现实，主要原因在于要充分的比较并体现出相互将的关系，需要很多的数据，而中国汇率制度是在2021年才有的，相应的数据并不齐全，样本数不够。
研究学者刘伯等认为，在这种情况下，利用时间序列这一方法去分析是较为合理的。
朝着市场出清均衡点靠近是汇率的一个趋势。
为了让汇率的预测价值得以体现出来可利用汇率自身变化里存在的时间序列关系去研究将是很好的办法。
汇率波动对中美两国经济的影响
3. 汇率波动还会影响投资者对房地产市场的预期和判断，进而调整投资策略和计划。
01
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CHAPTER
汇率波动对中美两国物价的影响
汇率波动对进口物价的影响
当汇率波动时，进口商品的价格也会随之波动。如果汇率贬值，进口商品价格会上升，反之亦然。
汇率波动也可能对跨国公司的业绩产生直接影响。如果一家公司在海外拥有大量业务，当汇率波动时，其盈利可能会受到影响。例如，如果美元贬值，那些在海外持有大量美元债务的公司可能会面临偿还压力，导致其股价下跌。反之，如果美元升值，这些公司可能会从债务偿还中获益，推动其股价上涨。
VS
汇率波动可能会影响国内外债券市场的供求关系。当汇率贬值时，国内债券市场可能会变得更加吸引投资者，因为债券的收益率相对提高。同时，国外投资者可能会减少对美国债券市场的投资，导致美国债券市场出现资金流出压力。
汇率波动还可能影响外汇市场的交易量和流动性。当汇率波动较大时，投资者可能会面临更高的风险和不确定性，从而减少其交易量。此外，汇率波动还可能导致外汇市场的流动性下降，从而影响市场的稳定性和效率。
06
CHAPTER
结论与建议
1
2
3
汇率波动对中美两国经济影响显著，中国出口贸易额和美国进口贸易额都受到了明显影响。
具体影响
如果人民币贬值，美国进口商品价格会上升，导致美国物价上涨。反之，如果人民币升值，美国进口商品价格会下降，有助于抑制美国物价上涨。
汇率波动对出口物价的影响
当汇率波动时，出口商品的价格也会随之波动。如果本币贬值，出口商品价格会下降，反之亦然。
关于美元和美国国债以及中美关系
关于美元和美国国债以及中美关系美元作为世界上最重要的货币之一，在国际贸易和金融领域扮演了至关重要的角色。
美国国债作为全球最大的债权市场之一，也对国际金融市场产生深远影响。
而中美关系作为全球两个最大经济体之间的关系，更是关乎到全球经济和政治格局的稳定和发展。
本文将从美元、美国国债和中美关系三个层面来探讨它们之间的关系及影响。
我们来看美元和美国国债之间的关系。
美元作为全球储备货币，被广泛应用于国际贸易结算、外汇储备和跨境投资等领域。
美元也是全球主要的借贷货币之一，许多国家和地区的政府、企业和金融机构都需要向美国进行借贷。
而美国国债则是作为美元的债券形式存在，通过发行美国国债，美国政府可以筹集资金以满足国家的财政支出需求。
美国国债也被广泛应用于全球金融市场，成为了许多机构投资组合中的重要资产之一。
美元和美国国债的发展与中美关系密切相关。
作为全球最大的债权国，中国持有大量的美国国债，并且中国作为全球最大的外汇储备国之一，也积累了大量的美元储备。
美元和美国国债的表现影响着中国的外汇储备和国际投资组合，而中国的举动也会影响到全球金融市场对美元和美国国债的信心和预期。
中美两国的经济关系也直接影响到美元和美国国债的发展和表现，中美贸易摩擦、汇率波动、利率政策等因素都会对美元和美国国债市场产生影响。
中美关系的稳定与发展也对美元和美国国债市场产生巨大影响。
中美两国间的贸易合作、投资往来、金融市场互动等，都会影响到美元和美国国债的市场形势。
两国之间的政治关系、外交互动、战略合作等方面的因素也会对美元和美国国债市场产生重要影响。
特别是在全球经济面临复杂变化的背景下，中美两国关系的走势更加关键，对美元和美国国债市场的稳定和发展至关重要。
美元、美国国债和中美关系三者之间相互作用，相互影响。
它们之间的发展与表现密切相关，相互关联，互为因果。
在全球经济一体化、金融市场国际化的趋势下，美元、美国国债和中美关系的相互关系将更加密切，相互影响将更加深远。
美国国债对中国产生的影响和坚持美债的原因
美国国债对中国产生的影响和坚持美债的原因由于中国政府及其实体持有大量美国国债，美国债务确实对中国产生了一些影响。
中国是美国债务的最大外国持有者之一。
以下是美国债务对中国产生影响的几种方式：经济上的相互依赖：中国持有的大量美国债务使两国在经济上相互依赖。
美国经济或美国国债价值的任何重大变化都可能影响中国所持资产的价值，从而影响其金融稳定。
外汇储备：中国使用包括美国国债在内的外汇储备来管理人民币。
其持有资产的价值会影响其稳定货币以应对国际市场波动的能力。
贸易关系：美国的债务状况会间接影响两国之间的贸易关系。
如果美国因债务负担而面临经济挑战，可能会影响其购买力和对中国商品和服务的需求，从而可能影响中国的出口导向型经济。
投资决策：中国持有的大量美国债券可能会影响其投资战略和决策。
中国政府可能会评估持有美国国债的风险和回报，并考虑使其投资组合多样化，以最大限度地减少潜在的脆弱性。
值得注意的是，美国债务形势复杂，对中国的影响受到各种因素的影响。
此外，国家之间的经济关系是多方面的，涉及债务以外的许多其他方面。
中国减持美国国债的决定可能受到几个因素的影响：1.外汇储备多元化：中国可能会选择减持美国国债，作为其外汇储备多元化战略的一部分。
持有大量美国债务使中国面临潜在风险，如美元价值波动或美国货币政策变化。
通过使储备多样化，中国旨在减轻这些风险，实现更加平衡和多样化的投资组合。
2.经济和金融稳定：中国政府和政策制定者可能会考虑减少对美国债务的敞口，以此来增强自身的经济和金融稳定性。
如果他们意识到美国经济的潜在风险或不确定性，他们可能会选择减持，以最大限度地减少对中国金融体系的负面影响。
3.战略考虑：中国减持美国国债的决定也可能受到战略考虑的影响。
这可能是更广泛的地缘政治战略的一部分，也可能是施加经济影响的努力。
通过减少对美国债务的依赖，中国可能会寻求加强其在全球金融市场的地位，并使其投资机会多样化。
4.国内优先事项：中国可能会优先将其财政资源用于国内需求和发展。
大量持有美国国债对人民币汇率的影响
国际商贸现代商贸工业２０１８年第６期６４㊀㊀大量持有美国国债对人民币汇率的影响胡启桢(武汉大学经济管理学院,湖北武汉４３００００)摘㊀要:改革开放以来,我国贸易持续的顺差以及外国企业对华投资使得我国积累了大量的外汇储备.外汇储备的管理遵循流动性㊁安全性㊁盈利性,这些外汇储备的管理成为人们所关心的问题.由于中国和美国经济上的往来以及美元的霸主地位,我国的外汇储备以美元为主,而这些美元储备大部分都是投资于美国国债.这样的做法可能给我国带来巨大的敞口风险,也会对人民币兑美元汇率产生影响.首先剖析了我国持有美国国债的规模大小及其动因,并论述了相关的金融理论,从持有国债到影响市场利率进而影响汇率的传导途径进行分析,并运用向量自回归模型实证检验,并在最后提出了相关的策略以降低大量外汇储备投资于美国国债带来的风险.关键词:外汇储备;美国国债;人民币汇率;V A R中图分类号:F ７４㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０１８．０６．０２７１㊀研究背景随着经济全球化,金融全球化,各个国家的经济高度关联.由于美国的低储蓄率,美国需要在资产市场上发行债券来弥补国家的财政赤字以及享受好的经济增长环境.改革开放以来,中国过去一段的出口导向型经济使得中国积累了大量的外汇储备,而这些外汇贮备很大一部分都是投资于美国国债.美国国债的增发对我国的基本经济变量例如货币供应量㊁汇率等都会产生关联影响.而大量持有美国国债对我国的影响主要表现人民币汇率波动的风险.持有美国国债使得我国外汇储备量过实证大,从而限制我国出口,使得人民币有巨大的升值压力,势必会对我国经济平稳健康发展造成影响.同时,还容易引发贸易摩擦,遭到其他各经济体的报复.这些困难都增加了外汇储备资产管理的风险和难度.本文在现有的相关文献的基础上,首先进行了理论研究,然后进行了V A R 实证分析检验.具体而言,本文首先详细论述了我国持有美国国债的持有动因㊁投资规模,以及这种投资策略对人民币汇率所产生的影响等理论论述,随后,本文在此基础上,进行了V A R 实证分析,来进一步验证了这种美国国债增减的行为的影响对人民币汇率的传导途径,并且分析了哪种途径的冲击效果最强,即对人民币汇率变化的影响最大,最后本文基于实验数据和对应的研究结果为我国外汇储备管理与投资提出对应的意见与建议.２㊀我国持有美国国债概况我国随着改革开放以来贸易数额尤其是对美国的顺差不断的上升使得我国的美元储备不断增加,理所当然的也使得对美债的持有规模逐年递增,可以看图１㊁图２.从图１中,我们可以看出,２０１１年我国持有美国国债的数量占美国国债总数之比达到峰值,只到２０１４年１２月底,我国持有美国国债的数额虽然在极短的时间里被日本反超过,但截至至今我国依然是美国国债的最大持有国.在很长的一段时间内,我国都有着巨额的外汇储备,而这些外汇储备中,美国国债又是一个极其重要的组成部分.图２可以看出,２０００年３月到２０１７年６月,我国持有美国国债的数额呈现明显的递增趋势.在这种将外汇储备以大量国债来持有的形式的结构下,过于单一地以美国国债作为外汇储备将会使得外汇储备的投资面临着巨大的敞口风险.而这种单一投资结构造成的风险也限制了人民币在国际市场的投资,与此同时还使得人民币的汇率风险进一步加大.图１㊀中国持有的美国国债占比图２㊀中国持有的美国国债占外汇储备比重㊀㊀数据来源:慧博咨询终端.３㊀大量持有美国国债的实证分析由上文的理论分析我们不难发现,长期以来大量地持有美国国债对人民币汇率的波动变化产生巨大的影响,本章将利用向量自回归模型(V e c t o r a u t o r e gr e s Ｇs i o n)在前面进行了理论分析之后,对大量美国国债这一行为对人民币汇率所造成的影响进行实证分析.３．１㊀实证数据选取本文选取２００５年７月汇率改革后到２０１７年６月之间中国持有美国国债余额(B )㊁人民币汇率(E X )还有外汇储备中美国国债的占比(B R )以及十年期美国国债利率(T Y )的数据,共包含了１４４个样本,这些数现代商贸工业２０１８年第６期６５㊀据摘自于同花顺数据库㊁美联储T I C 数据库㊁央行官网,以及美国白宫网站统计数据㊁慧博资讯终端.本章采用向量自回归(V A R )的方法是为了能够在最大程度上消除变量与变量之间的相关性.众所周知,人民币汇率会受到各种不同的经济变量的影响,而它们在分析中都属于自变量,各个自变量之间的相关性很可能会影响到最终结果的准确性,因此直接使用O L S 普通的线性模型并不是一个很好的选择.因此本文采用了向量自回归模型进行实证分析.３．２㊀大量持有美国国债的人民币汇率影响的实证分析在２００５年７月的人民币汇率改革后,我国的汇率制度是以市场对货币的供给需求为基本决定要素,同时参照包含美元及其其他货币等一篮子货币进行一定范围内的调节,并且有管理的浮动汇率制度,在此之后人民币不再单一地钉住美元,而是更富弹性的人民币汇率形成机制.人民币弹性也随之扩大,从最初的０ ３％扩大到现在的１．０％,过去人民币汇率的变化主要是单向升值,现在变为了双向波动,并且变化的弹性也越来越大.３．２．１㊀相关数据说明在本文选取了B R (美国国债的持有数额占我国外汇储备比),T Y (十年期美国国债利率),E X (人民币汇率)作为自变量,并进行了它们三者之间的相关性分析,分析结果如表３Ｇ１所示.从表中我们可以看出,美国十年期国债的收益率与人民币汇率的相关性为０ ９２６５,两者之间呈正相关的关系,即当十年期美国国债的收益率上升时,人民币兑美元汇率也随之上升,可以想象为美元的利率相对于人民币利率上升的作用结果,即人民币贬值.与此同时,表中的数据表明B R (持有美国国债比例)与(T Y )美国十年期国债收益率相关性－０．１８５７,而持有美国国债比例与人民币兑美元汇率相关性为－０．０９２９,两者均呈现出负相关性.表１㊀各变量的相关性分析B R T YL N E XB R１－０．１８５６７９－０．０９２９０１T Y－０．１８５６７９１．０００００００．９２６４６３L N E X－０．０９２９０１０．９２６４６３１３．２．２㊀实证检验为了进一步确定传输路径,在平稳性检验的全样本期样本变量根据表３Ｇ２持有美国国债占比B R ,１０年期国债利率稳定,人民币双边汇率E X 的A D F 检验结果可以在样本期间的样本变量都出现在(１)过程,即一阶差分(０).表２㊀B R ㊁T Y ㊁l n E X 的A D F 检验变量A D F 统计量A D F 临界值结论I ()过程１％５％１０％B R－１．７４９８－３．５００６－２．８９２２－２．５８３１非平稳I (１)әB R －４．８８４６－３．５０２１－２．８９３２－２．５８３５平稳T Y－０．７０８５－３．５００６－２．８９２２－２．５８３１非平稳I (１)әT Y －８．０９６１－３．５０１５－２．８９２５－２．５８３３平稳l n E X－０．６８８２－３．５０２２－２．８９２８－２．５８３５非平稳I (１)әl n E X－３．５０２３－３．４５０１－２．８９２７－２．５８３４平稳表３㊀人民币汇率最优滞后期L a g L o gL L RF R EA I CS CH Q０６３２．６５７N A １．０１e －１０－１４．４６７８－１４．４３２８∗－１４．４７３６１６５０．９３９３２．９７４０８．３９e －１１－１４．６９０２－１４．３６７９０－１４．５６１０２６６７．８９５３１．２８４７６．９９e －１１∗－１４．８５１４∗－１４．２８５２－１４．６４１６３６６９．９８２３．７１７５４８．２１e －１１－１４．７１４２－１３．８６９３－１４．３６９８４６４２．５５２４．３６１０８９．５６e －１１－１４．１３４４－１３．７５０１－１４．１１９３５６８２．８５５１６．８２６７９．３３e －１１－１４．５９４３－１３．２３８７－１４．０４６４由表３中测度人民币汇率的最优滞后期的结果中能够发现:根据A I C 和S C 准则,使用V A R (向量自回归模型)得到最优滞后阶数为２且所得的单位根小于１,这说明了V A R 模型是满足稳定性要求.为了判断人民币兑美元汇率与文中其他变量之间的关系,用表４显示出人民币汇率对文中各个变量进行协整检验所得到的结果.实验结果表明:人民币汇率与美国国债收益率㊁持有美国国债占比之间是长期均衡,至少有３个协整关系存在于５％的置信水平之下.表４㊀各变量的协整检验结果协整关系假设特征根迹统计量５％临界值P 值００．３１６１９２５６．５３４２９２９．７３４５００．００００至少一种０．１２８０６０２２．２７５４７１５．４５３４５０．００５１至多两种０．０９６５７４８．５３４０６０３．８４５３４６６０．００１８然而,前面的检验对各个变量对于人民币汇率的影响程度反映得并不够明显,于是便继续使用广义脉冲响应函数方法来分析美国国债收益率以及我国持有的美国国债所占比例对人民币汇率的影响效果大小,它们的脉冲效应图如图３㊁图４所示.图３㊀脉冲响应分析图４㊀累计脉冲响应分析㊀㊀图３的三张图对应的分别是我国持有的美国国债所占的比例对十年期美国国债收益率㊁十年期美国国债收益率对人民币汇率㊁我国持有的美国国债占比的比例对人民币汇率的脉冲响应图,而图４则是累计的脉冲响应分析图.第一幅图给我国持有美国国债的比例这一变量正向的冲击,在开始阶段对国债收益率的影响是正的,但慢慢地,这种影响会变成负的,并且这种影响的程度在不断地降低.累计响应的增长是变得缓慢的.第二幅图反映了给美国国债收益率一个正的冲击之后,它对人民币汇率的影响是正的.这表明了随着美国国债的收益率增加,人民币相对于美元是会贬值的,这种影响效果也是递减的.同理,从第三幅图国际商贸现代商贸工业２０１８年第６期６６㊀㊀作者简介:颜俊娴(１９９３－),女,云南瑞丽人,硕士研究生在读,研究方向:老龄化与慢性病管理.中则可以看出,给我国持有美国国债的数量所占比例这一变量一个正向的冲击,它对人民币汇率影响在p e Ｇr i o d ３达到最大值,随后递减.这反映了随着我国持有美国国债数量的占比上升,人民币相对于美元是贬值的.３．３㊀实证分析小结实证研究的结果中显示人民币汇率受美国国债收益率的冲击很强,这个现象佐证了增持美国国债能够影响长期定价利率的基准利率的水平从而使得人们对金融资产的持有进行调整,而这种资产结构的调整将会影响到人民币的汇率.与此同时,实验结果还显示了持有美国国债比例的变化并不会很大程度地影响人民币汇率的变化,相对而言影响的幅度较小.美国国债的各个不同方面的因素如例如收益率还有我国持有美国国债数额的变化都会影响到人民币汇率的变化.４㊀应对策略我国当前经济主要的目标是通过对经济结构的调整,对国内外经济进行平衡,让资源得到最大化的利用.具体是要改变长期以来国际社会对于人民币升值的预期,增加人民汇率的波动幅度,这样使得人民币汇率的弹性增强.这样就增加了人民币汇率的弹性,大大增强了国际游资对于人民币套利的风险,进而使得人民银行的相应的货币政策的效力得到加强,其效力空间也得到拓展,从而也有利于人民币资产在市场有效配置.在短期内,我国高额持有美国国债状况是无法改变的,因此,面对现实情况,在保持一定美国国债投资额的基础之上,应该高度重视持有美国国债的敞口额风险,制定长远的外汇储备投资战略,多样化外汇储备投资方式,加快人民币国际化进程,使得高额持有美国国债的经济优势变为政治优势,加速我国经济的和平崛起.参考文献[１]孔立平．次贷危机后中国外汇储备资产的风险及优化配置[J ]．国际金融研究,２００９,(８):７７Ｇ８４．[２]刘昌黎．美元危机的必然性与中国的对策[J ]．世界经济研究,２００９,(１１),２３Ｇ２６．[３]陆晓明．美国公共债务的可持续性及其影响[J ]．国际金融研究,２０１１,(８),２７Ｇ３３．[４]方先明,裴平,张谊浩．外汇储备增加的通货膨胀效应和货币冲销政策的有效性 基于中国统计数据的实证检验[J ]．金融研究,２００６,(７):１３Ｇ２１．[５]罗霄．美国国债对人民币汇率影响研究[D ]．武汉:武汉大学,２０１２．[６]刘莉亚,王照飞,程天笑．美国国债投资行为的动因分析[J ]．国际金融研究,２０１３,(１１):３６Ｇ４６．[７]赵玲玲．高额持有美国国债对我国经济金融影响的实证分析[D ]．苏州:苏州大学,２０１５．[８]W a y n eM．M o r r i s o n ,M a r cL a b o n t e ．C h i n a ＇s H o l d i n gso fU．S ．S e c u r i t i e s :I m p l i c a t i o n s f o r t h eU．S ．E c o n o m y [J ]．C o n gr e s s i o n Ｇa lR e s e a r c hS e r v i c e ,２００９,(７):６Ｇ１３英国共病管理政策对我国的启示颜俊娴㊀路㊀云(中国药科大学国际医药商学院,江苏南京２１１１９８)摘㊀要:随着全球人口老龄化速度的增加,老年人普遍患多种慢性病,共病现象日益严重.主要分析我国老年人口共病率及共病管理现状,并基于对英国最新老年共病管理指南的研究,总结英国共病临床管理经验,以期为我国制定合理的共病管理措施提供依据.关键词:老龄化;共病;共病管理中图分类号:F ７４㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j ．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０１８．０６．０２８㊀㊀ 共病 这一概念最早由F e i n s t e i n 于１９７０年提出.近年来国外学者对共病进行了多次研究,分别从不同角度进行定义.２００８年,世界卫生组织基于流行病学与公共卫生视角将共病(M u l t i m o r b i d i t y )一词定义为同时患２种或多种慢性病,本文采用世界卫生组织对共病的定义,共病即同时患两种及以上的慢性病.１㊀我国老年共病现状１．１㊀老龄化与高共病率我国是世界上人口老龄化程度最高的国家之一,近年来 四二一 的家庭结构导致我国老龄化速度急剧增加.国家统计局数据调查显示,近５年来我国老年人口增长迅速,其中２０１６年６５岁及以上老年人口高达１．５亿,占总人口的１０．８％(见表１).表１㊀２０１２－２０１６年我国６５岁及以上老年人口比重年份６５岁及以上老年人口数(万人)比重(％)２０１２１２７１４９．４２０１３１３１６１９．７２０１４１３７５５１０．１２０１５１４３８６１０．５２０１６１５００３１０．８㊀㊀数据来源:国家统计局.众所周知,老龄人口是慢性病的高发人群,大部分老龄人口长期患有一种以上的慢性病,病程反复并伴。
金融风险管理__课后习题解答
第一章【习题答案】1.系统性金融风险2.逆向选择；道德风险3.正确。
心理学中的“乐队车效应”是指在游行中开在前面，载着乐队演奏音乐的汽车，由于音乐使人情绪激昂，就影响着人们跟着参加游行。
在股市中表现为，当经济繁荣推动股价上升时，幼稚的投资者开始拥向价格处于高位的股票，促使市场行情飙升。
4.错误。
不确定性是指经济主体对于未来的经济状况的分布范围和状态不能确知；而风险是一个二维概念，它表示了损失的大小和损失发生概率的大小。
5.A（本题目有错别字，内存，应改为内在）6.A7.略。
提示：金融风险的定义。
8.金融风险的一般特征：客观性：汇率的变动不以任何金融主体的主观意志为转移。
普遍性：每一个具体行业、每一种金融工具、每一个经营机构和每一次交易行为中，都有可能潜伏着金融风险、扩张性：美国次贷危机将整个世界拖入金融海啸、多样性与可变性：期货期权等金融衍生品不断创新，影响风险的因素变得多而复杂、可管理性：运用恰当手段可套期保值达到避险的目的；金融风险的当代特征：高传染性：由于金融的高度自由化和一体化，美国次贷危机成为引发欧债危机的导火线、“零”距离化：1997年泰国金融危机使东南亚国家相继倒下、强破坏性：由于金融深化，美国发生的“次债危机”从2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，以及2009年发生的欧洲主权债务危机，截至2012年仍然对全球经济产生巨大的负面作用。
9.按照金融风险的形态划分：价格风险（利率风险、汇率风险、证券价格风险、金融衍生品价格风险、通货膨胀风险）；信用风险；流动性风险；经营或操作风险；政策风险；金融科技风险；其他形态的风险（法律风险、国家风险、环境风险、关联风险）。
根据金融风险的主体划分：金融机构风险；个人金融风险；企业金融风险；国家金融风险。
根据金融风险的产生根源划分：客观金融风险；主观金融风险。
根据金融风险的性质划分：系统性金融风险；非系统性金融风险（经营风险、财务风险、信用风险、道德风险等）。
后金融危机时代美国美元汇率战略对我国通货膨胀影响研究
后金融危机时代美国美元汇率战略对我国通货膨胀影响研究在全球金融危机爆发后，美国采取了一系列政策和措施来应对危机，并试图通过汇率战略来稳定本国经济。
然而，这些战略对我国的通货膨胀产生了一些影响。
首先，美国采取了货币宽松政策，通过降低利率和增加货币供应来刺激本国经济增长。
这导致美元贬值，使得出口商品价格相对较低，进而影响了我国的出口竞争力。
随着我国出口的减少，国内产业可能面临下滑，进而影响到就业和经济增长。
其次，美国的货币宽松政策也可能引发我国的资本流动。
由于美国利率低于我国，投资者倾向于将资金投向美国市场，这导致了人民币相对于美元的升值压力。
人民币升值可能导致进口商品价格下降，但也会增加我国对外债务的负担，进一步加剧了通货膨胀的压力。
此外，美国的量化宽松政策也会导致全球资本流动的不稳定性，进而可能引发国际金融市场的波动。
这种不稳定性可能会影响到我国的金融市场，增加金融风险，并进一步加剧通货膨胀压力。
总的来说，美国在金融危机时期所采取的汇率战略对我国的通货膨胀产生了一定的影响。
这包括了我国出口竞争力的减弱、人民币升值的压力以及全球金融市场的不稳定性。
为了应对这些影响，我国需要采取相应的政策和措施，例如加强国内需求、推动结构性改革以及加强金融监管等。
此外，美国金融危机时代美元汇率战略对我国通货膨胀还有一些其他的影响。
首先，美元贬值会导致进口商品价格上涨。
由于美元贬值，购买美元所需的外币数量增加，进口商品的价格会相对提高。
这将导致我国进口商品价格上涨，进而对我国居民的消费和生活产生影响。
通货膨胀会带来物价上涨的压力，居民的购买力可能会受到压制。
其次，由于美元贬值，国内以美元计价的资产也会贬值，包括外汇储备和海外投资等。
这可能导致我国资产负债表出现负面影响，加大金融风险。
贬值还可能引发资本流出，增加跨国企业的财务困难，从而对我国金融体系的稳定性造成一定威胁。
另外，由于美国的量化宽松政策，全球流动性增强，热钱流入我国金融市场的可能性增大。
美国货币政策对人民币汇率和中国货币政策的影响
Liaoning Economy近几年，美联储退出QE以及多次加息，对中国的人民币汇率、货币政策和经济发展产生了一定影响。
本文主要讨论这种影响形成的机制，并通过对汇率、外储、利率等数据的分析证实影响的存在，并初步提出减弱这种影响的原则。
一、货币政策对外传导的原理和渠道根据三元悖论，一国在“稳定的汇率”“独立的货币政策”和“资本自由流动”三个目标中只能同时实现两个，而资本流动可以通过法律和行政手段进行直接管控，因此从这个角度美国货币政策更多是通过影响汇率而影响中国货币政策。
而对于汇率，主要的汇率决定理论有“利率平价理论”“购买力平价理论”和“货币主义理论”。
具体来看，美国货币政策对中国汇率及货币政策的影响通过国际贸易、大宗商品、资本流动、外汇储备、外债等多种具体形式施加。
1.国际贸易和大宗商品。
美国的货币政策会对本国的真实收入产生影响，从而影响购买力，继而经由国际贸易等渠道将国内货币政策的影响外溢出去。
中国自改革开放后经济发展主要由投资和出口驱动，美国作为重要贸易伙伴，对人民币汇率和中国货币政策的影响较为显著，事实上相关的研究也表明了真实收入的相对变化对真实汇率具有正相关影响。
此外，大宗商品通常以美元计价，其不仅具有生产属性，还有投资属性。
往往在美元指数上涨时大宗商品的价格会下跌，反之其价格会上涨。
中国经济对大宗商品的依赖程度较高，但又缺乏定价权，是大宗商品价格的承受者。
从这个角度看，美国的货币政策所导致的大宗商品价格变化直接影响中国的进出口价格，进而影响到中国宏观经济的运行，以及影响汇率、货币政策等。
2.资本流动。
由于美国货币政策变化导致的跨境资本流动也会影响人民币汇率和中国的货币政策。
跨境资本特别是投机属性较强的短期资本，容易造成汇率的波动。
通常在美联储加息后，美元表现较强势，且美国资产收益率也会上升，中国境内热钱开始流出；反映到外汇市场上就是卖出人民币，买入美元，人民币贬值。
3.外汇储备。
中国在2009年以前，外汇占款是基础货币创造之锚，因此美国的货币政策通过外汇占款（主要是央行持有的外汇储备中对应的外汇占款）等渠道向中国传导。
美国国债对人民币汇率影响研究
[383]罗霄.美国国债对人民币汇率影响研究潘敏.武汉大学,2012.摘要:在全球性金融危机爆发的背景下，为有效应对金融危机的冲击，美国一方面实行极度宽松的货币政策，将基准利率压低至极低水平，另一方面积极使用财政工具，不断扩大政府赤字规模。
在货币政策方面，美联储主要采取大规模购买美国国债的方式，以便向实体经济注入流动性。
在财政政策方面，由于整体经济状况的不断恶化，美国的财政税收也受到了极大的影响。
因此美国主要通过大量发行国债来获取资金，以弥补巨大的赤字缺口。
显然，美国国债的发行是影响美国经济复苏关键因素之一，必定会影响美国国内的货币供应量、利率水平等主要------------------------------------------------------------告诉你仅花7天时间搞定专业论文的绝招1 写论文一定找一个清静的地方闭关。
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美国国债对我国汇率的影响分析———以汇率的资产组合分析法为框架的分析
宁立盛四川大学经济学院金融学专业
【摘要】风险因素以及交易成本使得非套补的利率平价很难成立，所以需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察，所以汇率的资产组合分析以利率平价不成立为分析前提，把流量分析和存量分析结合起来，该分析法成立于２０世纪７０年代，代表人物是美国普林斯顿大学的布朗森，我们就以此为框架来分析我国对美国国债的增减持对汇率和利率的影响。
【关键词】美国国债汇率利率
一、对模型中所涉及的概念的分析汇率的流量分析和存量分析：流量分析的代表是利率平价说，利率平价从资金流动的角度分析了利率因素对资金的国际流动的影响，利率作为货币的价格，和商品的价格一样是一样，供需交易决定价格，利率平价的模型汇率就是这种交易的结果，这样一来汇率的分析就成了短期性，技术性的，而且单纯从利率来考虑，基本面的分析欠缺。
国际收支说把国民收入和其他变量联系起来进行全面的分析，从宏观经济角度研究汇率，开辟了新的视角。
总的来讲流量分析所涉及的变量的。
以及对这些变量的解释，以及对这些变量之间的关系，尤其是变量变化的决定因素，还是有局限的。
这也是为什么在２０世纪７０年代以来资产市场说取代流量理论成为汇率理论的主流的原因。
存量理论则把汇率看为一种资产价格，这一价格是在资产市场上形成的，主
要是微观主体的选择，主体的选择受到风险，预期的影响，这是存量分析的关键。
因为经济分析的根源就是微观主体的选择，这样一来存量分析就把握了汇率的分析的根源，那模型中的变量的变化就找到了决定的根源，就是因为涉及到微观主体的选择，所以存量分析逐渐成为主流，对现象的解释更有说服力。
简单来说在流量分析中很少考虑到人们把外币资产看做一种资产来选择，进而用这种角度来分析问题。
居民的概念，这是我们分析中经常误解的概念，国际金融中的居民的概念是指一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位，包括家庭和个人以及政府和企业。
（高__________教版国际金融）为什么说资产组合分析之所以在把流量和存量理论结合起来分析问题，在资产组合模型的分析中把本币资产和外币资产的供求平衡进行考察，而资产的考察时在货币市场中的考察，这就把货币市场中的存量调整引入模型。
在分析中把经常账户的对资产总量的影响考虑进来，得到了更一般的模型。
资产组合分析中本国货币的概念，是广义的货币，包括了现钞和活期存款以及定期存款包括企业的存款和现金，因为模型分析的是主要是政府和个人包括企业的关系，以及货币政策的运用，所以企业债券已经被本国货币资产所包括，这是要说明的。
已过的资产总量就可写成Ｗ＝Ｍ＋Ｂ＋ｅ．Ｆ（公式１）影响一国资产总量的原因可以分为两个方面一是各种资产供给量的变动，另一个是汇率的变化。
二、模型中各种变量的分析一国资产的总量是分布在货币，本国
债券，外国债券上的，投资者会根据不同的资产的收益率和风险状况来选择资产组合，我们具体分析每一种资产的供给和需求情况。
从货币市场看，货币供给是政府控制的外生变量，货币需求是本国利率，外国利率上升时证券的收益率上升，货币需求会下降资产总量上升时货币需求会上升，外国债券和本国债券的供给都是外生的变量，同时他们都与本国的利率有正相关，高利率代表着低的证券价格和高的的收益率，同时他们有同时和国外的利率有负相关的关系。
当三个市场都处在平衡时，该国的资产市场出在平衡的状态。
我国经济的每年的经济发展带来了大量的资产扩张，表现为ｗ的增长，在这种情况下我们居民在三个市场上的选择会不同会带来不同的汇率水平，我们假设ｍ和ｂ的供给没有增加，那我们来增持美国国债，对汇率是有稳定的作用的，如果不增持美国国债的话，那我们就要靠ｅ的变大来满足资产总量的增加，而且这时候的货币政策市很难起到效果，因为货币政策带来的利率的变化会对货币和本国债券的需求起到相互抵消的效果，而外国资本市场对本国利率是不敏感的，所以在本国资产总量增加时，要同比例的增持美国国债，对汇率可以起到稳定的作用。
当我们在经济增长的同时，如果政府可以同比例的增加国债和本国货币和美国国债的话，那人民币汇率将会保持均衡（假设一开始的给定时均衡的话）。
那样利率也不会变化。
但是实际的情况。
时间美国国债持有国债投放基础货币２００５３１０９亿７０４２亿１２．８８万亿２００６３９８０亿８８８３．３亿１３．３
７万亿２００７４７７６亿７６３７亿１４．２８万亿２００８６９６２亿８６１５亿１４．７万亿２００９７８９６亿１３０００亿１５．２０万亿数据来源：美国国债持有来源于国家外汇管理局，基础货币和国债持有来源于路透网。
在表中可以看出我国持有的外币资产高速增长，超过了国债和基础货币。
我们假设基础货币以及国债的发行是与总资产的扩张成比例的，外币资产的过度扩张必然带来ｅ的减少，以使得以本币衡量的外币资产与总资产的扩张成比例，由此看来外币资产的过度扩张给人民币带来了升值的压力。
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