第六章长期投资决策
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定资产投资，也包括无形资产投资、长期流动资 产投资和长期有价证券投资； 狭义而言，长期投资专指固定资产投资。
一般来说，长期投资具有时间较长、投资较多、风 险较高、收益较大的特点。
长期投资决策是指对各种长期投资方案的现金流出 和现金流入进行比较、分析、判断和评价，并采用一定 的决策方法，从若干备选方案中选择最优方案的过程。。
项目七 长期投资决策
知识目标 了解影响长期投资决策的因素 能力目标 掌握长期投资决策方案分析评价的基本方法。
本章重点是资金时间价值的计算和贴现评价方法 难点是投资风险价值和内含报酬率法
第一节 认知长期投资决策
概念 长期投资是指投资预期回收时间在一年以上且
需要大量资金投入的一种经济活动。 广义而言，既包括厂房、机器设备等方面的固
在长期投资决策分析中，通常需要计算的是投资 项目寿命期内预计各年发生的净现金流量，又称 现金净流量，是指项目寿命期内，每年的现金流 入量与现金流出量之间的差额，它是计算投资项 目决策评价指标的重要依据。其理论计算公式为：
NCFt = CIFt－COFt ( t = 0, 1, 2,…, n )
式中：
二、现金流量
1、现金流量的概念
现金流量是指该长期投资项目所引起的现 金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映 该长期投资项目的投入和产出相对关系。
为方便长期投资项目现金流量的确定，首 先作出以下假设：
1.财务可行性分析假设 2.全投资假设 3.建设期间投入全部资金假设 4.经营期和折旧年限一致假设 5.时点指标假设
2、为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元， 经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5 年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好， 每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。 外商的计算是否正确？
3、小李最近准备买房，看了好几家开发 商的售房方案，其中一个方案是A开发商出 售一套100平方米的住房，要求首期支付30 万元，然后分20年每年年末支付4万元。那 么该住房现在的单位售价相当于多少？ （银行贷款利率为6%）。 4、王先生想建立一个慈善基金，该慈善基 金计划每年年末拿出50万元对本市的500名 贫困孤寡老人进行救济，假如该基金和银 行签定无期限、利率为10%的存款协议管理 该基金，那么王先生现在应该投入多少资 金建立该基金？
3、大兴公司决定三年后兴建职工餐厅，预算需要600,000元才能建成。 假定银行存款利率为8%，每年复利一次。那么该公司现在需要存 钱才能刚好获得建餐厅所需要的款项？
三、年金及其计算
年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。年金按 其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金、即付年金、递延年金、永 续年金等几种。
（1）普通年金终值和现值的计算
1+in 1
F=A
=A F/A,i,n
i
11+i-n
P=A
=A P/A,i,n
i
（2）即付年金终值和现值的计算
n+1
1+i 1
F= A
-A=A [(F/A,i,n+1)-1]
i
-n
1- 1+i
P=A
1+i =A[(P/A,i,n-1)+1]
i
(3)递延年金终值和现值的计算
i
（4）永续年金现值的计算
永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。 由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因而没有终值，只有现值。
-n
1- 1+i
P=A
A
i
i
n
例：
1、为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年 年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王 先生在第6年末能一次取出本利和多少钱?
NCFt为第t年的净现金流量；CIFt为第t年的现金 流入量；COFt为第t年的现金流出量。
现金流量的估计
一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流 量和终结现金流量三部分构成。
（1）初始现金流量 初始现金流量是指投资项目开始投资时所发生的现金流量，
递延年金终值的计算与普通年金终值的计算几乎相同，只是期数不同。 下面主要讨论递延年金现值的计算。
递延年金现值的计算方法有两种:
-m-n
-m
1- 1+i 1- 1+i
P=A [
-
]=A[(P/A,i,m+n) - (P/A,i,m)]
i
i
1 P=A
1i
n
1+i
-m
=A(P/A,i,n) (P/F,i,m)
一、长期投资的特点
1.投资金额大。 2.投资影响时间长。 3.变现能力差。 4.投资风险高。
二、长期投资的分类
按企业发展战略的不同分为扩充型投资与重置型投资 长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有
价证券的投资。 投资目的的不同，长期投资项目可分为资产更新项目、扩大经营
项目、法定投资项目。 长期投资项目之间的关系不同 可分为独立项目、互斥项目和组合
项目。
三、影响投资决策的主要因素
1.现金流量 2.资金时间价值 3.资金成本 4.风险因素
长期投资决策的一般程序
项
项
项
项
项
目
目
目
目
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
目
提
评
决
实
控
出
价
策
施
制
第二节 长期投资决策分析的基本因素
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在周转使用中由于时间
因素而形成的差额价值。资金时间价值的实质， 是资金在参与生产经营活动后的增值额。 通常情况下，资金的时间价值被认为是没有 风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润 率，这是利润平均化规律作用的结果。
例题
1、小张准备三年后购买一辆价值10万元的汽车。假定银行三年期存 款年利率为5%，则在单利计息的情况下，目前他需存入多少钱到 时刚好可以付清车款？
2、假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取120,000元存入银 行，准备五年后更新设备。如银行五年定期的存款利率为8%，每 年复利一次。试问该公司八年后可取得多少钱来更新设备？
二、资金时间价值的计算
终值（F)：某一特定金额按规定利率计算的未来价值 现值（P)：某一特定金额按规定利率折算的现在价值 1、单利终值和现值的计算
F＝P+P×i×n=P（1+i×n） 2、复利终值和现值的计算
n
F=P 1+i
-n
P=F 1+i
注：在没有特别说明的情况下，我们一般采用复利计算资金的时间价值，且每 年复利一次。
一般来说，长期投资具有时间较长、投资较多、风 险较高、收益较大的特点。
长期投资决策是指对各种长期投资方案的现金流出 和现金流入进行比较、分析、判断和评价，并采用一定 的决策方法，从若干备选方案中选择最优方案的过程。。
项目七 长期投资决策
知识目标 了解影响长期投资决策的因素 能力目标 掌握长期投资决策方案分析评价的基本方法。
本章重点是资金时间价值的计算和贴现评价方法 难点是投资风险价值和内含报酬率法
第一节 认知长期投资决策
概念 长期投资是指投资预期回收时间在一年以上且
需要大量资金投入的一种经济活动。 广义而言，既包括厂房、机器设备等方面的固
在长期投资决策分析中，通常需要计算的是投资 项目寿命期内预计各年发生的净现金流量，又称 现金净流量，是指项目寿命期内，每年的现金流 入量与现金流出量之间的差额，它是计算投资项 目决策评价指标的重要依据。其理论计算公式为：
NCFt = CIFt－COFt ( t = 0, 1, 2,…, n )
式中：
二、现金流量
1、现金流量的概念
现金流量是指该长期投资项目所引起的现 金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映 该长期投资项目的投入和产出相对关系。
为方便长期投资项目现金流量的确定，首 先作出以下假设：
1.财务可行性分析假设 2.全投资假设 3.建设期间投入全部资金假设 4.经营期和折旧年限一致假设 5.时点指标假设
2、为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元， 经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5 年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好， 每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。 外商的计算是否正确？
3、小李最近准备买房，看了好几家开发 商的售房方案，其中一个方案是A开发商出 售一套100平方米的住房，要求首期支付30 万元，然后分20年每年年末支付4万元。那 么该住房现在的单位售价相当于多少？ （银行贷款利率为6%）。 4、王先生想建立一个慈善基金，该慈善基 金计划每年年末拿出50万元对本市的500名 贫困孤寡老人进行救济，假如该基金和银 行签定无期限、利率为10%的存款协议管理 该基金，那么王先生现在应该投入多少资 金建立该基金？
3、大兴公司决定三年后兴建职工餐厅，预算需要600,000元才能建成。 假定银行存款利率为8%，每年复利一次。那么该公司现在需要存 钱才能刚好获得建餐厅所需要的款项？
三、年金及其计算
年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。年金按 其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金、即付年金、递延年金、永 续年金等几种。
（1）普通年金终值和现值的计算
1+in 1
F=A
=A F/A,i,n
i
11+i-n
P=A
=A P/A,i,n
i
（2）即付年金终值和现值的计算
n+1
1+i 1
F= A
-A=A [(F/A,i,n+1)-1]
i
-n
1- 1+i
P=A
1+i =A[(P/A,i,n-1)+1]
i
(3)递延年金终值和现值的计算
i
（4）永续年金现值的计算
永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。 由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因而没有终值，只有现值。
-n
1- 1+i
P=A
A
i
i
n
例：
1、为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年 年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王 先生在第6年末能一次取出本利和多少钱?
NCFt为第t年的净现金流量；CIFt为第t年的现金 流入量；COFt为第t年的现金流出量。
现金流量的估计
一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流 量和终结现金流量三部分构成。
（1）初始现金流量 初始现金流量是指投资项目开始投资时所发生的现金流量，
递延年金终值的计算与普通年金终值的计算几乎相同，只是期数不同。 下面主要讨论递延年金现值的计算。
递延年金现值的计算方法有两种:
-m-n
-m
1- 1+i 1- 1+i
P=A [
-
]=A[(P/A,i,m+n) - (P/A,i,m)]
i
i
1 P=A
1i
n
1+i
-m
=A(P/A,i,n) (P/F,i,m)
一、长期投资的特点
1.投资金额大。 2.投资影响时间长。 3.变现能力差。 4.投资风险高。
二、长期投资的分类
按企业发展战略的不同分为扩充型投资与重置型投资 长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有
价证券的投资。 投资目的的不同，长期投资项目可分为资产更新项目、扩大经营
项目、法定投资项目。 长期投资项目之间的关系不同 可分为独立项目、互斥项目和组合
项目。
三、影响投资决策的主要因素
1.现金流量 2.资金时间价值 3.资金成本 4.风险因素
长期投资决策的一般程序
项
项
项
项
项
目
目
目
目
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
目
提
评
决
实
控
出
价
策
施
制
第二节 长期投资决策分析的基本因素
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在周转使用中由于时间
因素而形成的差额价值。资金时间价值的实质， 是资金在参与生产经营活动后的增值额。 通常情况下，资金的时间价值被认为是没有 风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润 率，这是利润平均化规律作用的结果。
例题
1、小张准备三年后购买一辆价值10万元的汽车。假定银行三年期存 款年利率为5%，则在单利计息的情况下，目前他需存入多少钱到 时刚好可以付清车款？
2、假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取120,000元存入银 行，准备五年后更新设备。如银行五年定期的存款利率为8%，每 年复利一次。试问该公司八年后可取得多少钱来更新设备？
二、资金时间价值的计算
终值（F)：某一特定金额按规定利率计算的未来价值 现值（P)：某一特定金额按规定利率折算的现在价值 1、单利终值和现值的计算
F＝P+P×i×n=P（1+i×n） 2、复利终值和现值的计算
n
F=P 1+i
-n
P=F 1+i
注：在没有特别说明的情况下，我们一般采用复利计算资金的时间价值，且每 年复利一次。