财管第7章 筹资方式

“我领大家过中级”《财务管理》第七章筹资方式（上）

企业要运转，就要有充足的资金，好比人的血液，这章就是解决“血液”从何而来的问题，下面我们就来

找找“血液”从何而来。

第一节中，资金需要量预测是块“肥肉”，其他的大家看书掌握。这一块，是敌人的主力所在，既可以出

主观题，又可以出客观题，属于全能型考点呀，咱们也不能含糊要多投入精力哦。

资金需要量预测是什么意思呢？举个例子，我自从学了财管，花什么钱都喜欢计划一下，人的欲望是无限

的，资金有限哦，所以我把要买的大件东西在１年内均匀分摊，按轻重缓急排序，并与工资（收入）配比

，缓解了支出压力，这就是一种对资金的预测。既然是预测，就不可能１００％准确，只是对未来做个规

划，企业也一样。

企业资金需要量的预测可以采用“定性预测法”、“比率预测法”、“资金习性预测法”。

（1）定性预测法：利用直观资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测

的方法。这种方法大家了解一下。

（2）比率预测法（掌握）：依据财务比率与资金需要量之间的关系，预测未来资金需要量。这句话理解

好，就能明白这种方法。我们来看公式：

对外筹资需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE(S2)

＝△S/S1(A－B) －PE(S2)

A=变动资产，B=变动负债，S =基期收入，S =预测期收入，Ｓ=变动额，P=销售净利率，E=留存收益

比率。

讲解一下：A/S1为变动资产占基期销售收入的百分比，预测都是由过去展望未来，也就是假定他们是稳

定不变的，对未来有参考意义。同理，B/S1就是变动负债占基期销售收入的百分比，乘Ｓ为新增收入所

需要的变动资产或变动负债，增加的所有者权益的计算是通过财务比率得出，即销售净利率×留存收益率

×预测期的收入。由于资产＝负债＋所有者权益，带入这个基本会计恒等式，再有差额就是外部筹资额（

可以是外部负债或外部股权）。

（3）资金习性预测法：习性，动物有生活习性，资金也有习性。其实资金习性就是规律，是指资金的变

动与产销量变动之间的依存关系。

按资金习性分类：①不变资金；②变动资金；③半变动资金。

变与不变都要选择一个参照物，这个参照物就是产销量。那么我们如何求出变动资金和不变

资金呢？引出

y=a+bx二元一次线形方程其中：a为不变资金、b为单位产销量所需变动资金。其数值的计算又有2种方

法：高低点法、回归直线法。

①高低点法：选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差。这里一定要特别特别注意，选的是最高收

入和最低收入那一行的资金占用量，方法是简单的，容易犯错误的地方是选成资金占用量最大和最小的收

入了（×）。剩下的就是套公式了，比较简单，不再赘述。

②回归直线法：有的同学一看公式，当时晕掉，什么乱起八糟的，这个公式确实复杂，假如考试考到该部

分内容，也要给很多数据，纯考数学比较耗时。所以一般不考，注意我说的是一般哦，要是二般他考了也

没办法，假如想在该部分内容得分只有考前背下来。

除了资金需要量，第一节我们再看看资金成本的计算方法。资金成本就是企业筹集和使用资金而付出

的代价。

用资费用：使用资金而支付的费用。

筹资费用：筹措资金而支付的费用。

资金成本＝每年的用资费用/（筹资总额－筹资费用）

第一节就讲这么多吧，关键是要把问题搞懂，有些问题不懂，就是因为没有理解，理解之后再做点题，这一节就算是拿下了。

“我领大家过中级”《财务管理》第七章筹资方式（中）

本贴我们分2个大问题讲解，权益性筹资和长期负债筹资，这是企业主要的资金来源，好比人体的主动脉，供血的主要来源。假如这2部分出了问题，企业离破产就不远啦。

（一）权益性筹资

筹资的方式我就不说了吧，有点会计基础的都能分的清楚，分不清楚的书上写的看看也就OK了，很小儿科。

我主要讲一讲普通股筹资的成本。主要有三种：股利折现模型、资本资产定价模型、无风险利率加风险溢价法。

1.股利折现模型。教材上写了一个公式，那么这个公式是什么意思呢？其实就是

某年的股利用给定的投资必要收益率进行折现，然后求个累加和，这个模型适用于固定股利政策和固定股利增长率政策。上面的这个模型是站在投资者角度，由于资本市场是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。变形就可以得出在2种股利政策下的筹资成本。

固定股利：

普通股筹资成本=每年固定股利÷〔普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）〕×100%

固定股利增长率：

普通股筹资成本=第一年预期股利÷〔普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）〕×100%+股利固定增长率

以上2个公式为股利折现模型的变形，由于我们算股票估价时P是价值，但站在企业方，投资者的钱不可能都进入企业的口袋，筹资到的是个净额该扣除一定的筹资费率。

2.资本资产定价模型：

Kc=Rf+贝他系数×（Rm－Rf）

看看与教材第34页的公式是不是一样啊，道理和上面一样，第2章是站在投资者角度，第7章是站在筹资者角度，和买菜一样，卖菜的收的钱，就是你付出的钱，数额是相等的。

3.无风险利率加风险溢价法

Kc = Rf +Rp

换汤不换药，它和资本资产定价模型简直就是一对双胞胎。

4.好了，3个模型介绍完了，我们再把优缺点掌握一下：

优点：

(1)没有固定利息负担。

(2)没有固定到期日，不用偿还。

(3)筹资风险小。

(4)能增加公司信誉。

(5)筹资限制小。

缺点：

(1)资金成本较高。