旅游简报

索道/客运
60m
-14.39%
峨眉山 A 门票/索道/酒店
门票索道
142m
0.19%
中青旅
旅游产品/景区经营
景区经营
286m
-20.68%
曲江文旅 景区/酒店餐饮
景区
48m
66.97%
首旅酒店 酒店/景区运营
酒店/景区运营
67m
-25.59%
云南旅游 综合旅游/交通运输
综合旅游/交通运输
83m
28.35%
基于以上逻辑，可以关注具备良好业绩支撑，优质旅游资源的黄山旅游、张家界；个性 化、体验性强的宋城演艺；趣味性强、乐园主题的大连圣亚；可能受益于增加机场入境商品 免税店的中国国旅。
景点及旅游板块公司概况
股票名称 主营
主要业绩贡献
净利润(扣非净） 净利润增长率
凯撒旅游 旅游服务/航空配餐
旅游服务
206m
3、周边游
周边游是以游客出发地为中心，0-500 公里为半径，一般日内抵达，游玩周期 1-3 天的 短途旅游。传统的上车睡觉下车拍照已经不能满足游客日益膨胀的旅游需求了，单纯的观光 浏览也无法满足游客的体验性要求，因此自主性、个性化、体验性强的周边游大受欢迎。
周边游目的地偏好
自然风光
独特地貌
山
风俗文化
随着人们旅游消费品质要求的提高，人们旅游需求的满足点不再是单一的观光浏览，而 是逐步呈现多元化、深层次参与化，从简单的观光度假慢源自文库演变成体验旅游、探险旅游、民 俗旅游、体育旅游、养生旅游，潜水、跳伞、自驾、骑马、秀演、温泉、滑雪等深度参与的 项目受到热捧，人们的旅游消费结构不断升级，可以预见未来的旅游产品将会在体验性、特 色性、主题性、度假型不断深挖拓展，以满足游客日益增长的文化消费需求。
出境游批发
189m
74.20%
大连圣亚 人造海洋景观乐园
2、3 季度海洋馆收入
43m(35m)
11%
黄山旅游 索道/园林/酒店
索道/园林
292m
36.87%
丽江旅游 索道/印象演出/酒店 索道/演出
202M
11.61%
腾邦国际 航空客运代销/P2P
航空客运代销
143m-182m
10%-40%
九华旅游 索道/客运/酒店
水
500KM 半径
古镇 农家乐
人文故事
古
人物故居
镇
历史遗迹
山水 滑雪场
周边游游客 亲子乐园 城市 出发地
迪士尼
乐
欢乐谷
园
珠海长隆海洋馆
探险乐园
温泉
乐园
地标建筑 城 文化美食 市
主题乐园
名胜古迹
2016 年周边游趋势 年轻化：80-90 后成为主力军，但国内进入人口老龄化时期，老年游客数量不断增加 自助化：2015 年自助旅行人次同比增长 240% 家庭自驾：全家自驾成为主体，亲子自驾、应季自驾进入黄金时代 移动端预订行程：2016 年元旦周边游中 90%出游者通过移动端预订门票及周边玩乐产品 旅游去向：山水、古镇、城市、主题乐园 旅行时间：2 天周边游成为热门，假如 2.5 天休假模式推行，3 天 2 晚将成为主流。
出境目的地排名 日本 泰国 韩国 美国 新加坡
出境目的地增速 排名 泰国+35% 日本+31% 美国+29% 澳洲+26% 欧洲+20%
日益开阔的眼界、稳步增长的收入、适当的假期和出入境签证手续逐步简化开放成为刺 激人们出境游需求的重要因素。人们不再满足于仅在国内走走，而更向往能够领略另类的风 土人情，“世界那么大，我想去看看”已经成为一种精神文化刚需。同时，国外影视大片在 国内票房大卖，国际风景名胜的唯美照片在互联网上成为各类文章的文化载体，出境游在朋 友圈中成为时尚前沿的标志，都刺激着人们出境游的欲望。人们日常工作和生活都在一个较 小的圈子里面，网络的发展使得人们在工作之余积累了较多对自身生活环境以外不同地域人 文的理解，眼界日益开阔起来。这种身体因由工作生活的束缚和心灵的出走相对立起来，愈 积愈深，那么当条件许可时，出行旅游放松心灵成为必然。
旅游行业简报
一、当前旅游消费概况
1、出境游
根据国家旅游局公布数据显示，2015 年国内旅游业实现稳步增长，旅游消费水平不断 提高。其中变化较为明显的是国内游客出境旅游人数显著增长，2015 年全年出境游客达到 了 1.2 亿人次，境外消费达 2495 亿美元，消费额同比增长超过 50%。
2 月出境客源地 京沪广占比全国 61% 中西部二线城市增速最快 江西+170% 重庆+167% 海南+116% 河南+88% 西藏+81%
景区
5m
116%
西安旅游 旅行社/酒店
投资收益
10m-15m
/
*
为 2015 三季报数据，其余为 2015 快报或年报数据
ROE 28.50% 20.86% 16.74% 15.15% 14.27% 13.70% 11.80% 11.71% 11.25% 9.81% 8.27% 7.93% 7.62% 6.19% 6.14% 5.83% 4.98% 4.61% 4.08% 2.27% 2.15% 1.96% 0.85% /
国内旅游人数 40 亿人次，总收入 3.42 万亿元 分别同比增长 10.5%、13.1%
接待入境游客 1.33 亿人次，收入 1136.5 亿美元 分别同比增长 4.0%、7.8%
国内出境游客 1.2 亿人次，旅游花费 1045 亿美元 分别同比增长 12.0%、16.7%
2、国内游
国内旅游中长线旅游依旧还是以观光浏览为主，而短线旅游因为交通便利度提升和居民 乘用车拥有量的提升，逐步由自助游和自驾游的方式占主导。曾经火爆的旅行社行业也因为 居民出游自主性提高和线上旅游的冲击，诸多线下旅行社正面临亏损压力，目前多数旅游上 市公司中旅行社业务毛利率在 10%以下，甚至多有亏损。目前旅游行业上市公司盈利能力较 强的板块有索道经营、景区客运、酒店经营、文化演艺等，游客增量带来的利润增量来源也 是出自于这几个板块。
宋城演艺（300144.SZ）：公司着力打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”多轮驱动， 助推主业增长。最新预告显示 2016 年一季度净利润增长 90%-120%，业绩继续保持高速增长。 公司拥有优质娱乐演艺资源，其战略路线与现下旅游消费需求高度契合，具备较高的娱乐性、 参与性、体验个性化等要素；其区域性布局合理，囊括杭州宋城、三亚、丽江、九寨等国内
中国国旅（601888.SH）：作为优质旅游服务供应商和入境免税商品销售商，公司业绩稳 步增长，基本面稳定。受益于国人出境旅游人数增多，并且出境购物消费呈激增态势，而国 家增加机场入境免税店的政策，均有望助推公司业绩增长。
二、上市股票简述
黄山旅游（600045.SH）：2015 年 12 月公司于祥源控股签署合作框架协议。祥源控股是 国内领先的旅游目的地建造者，公司计划依托祥源控股对云谷山庄进行改造提升，以丰富黄 山旅游产品。2015 年 8 月公司完成 4.98 亿元的定增募集，计划改造玉屏索道和北海宾馆项 目，改造周期 2 年，其中玉屏索道项目完成后预测营收 1.98 亿元，净利润 1.22 亿元。其优 势在于黄山独特的自然景观和靠近游客客源密集地华东的地理位置。
129.70%
张家界
客运/索道/门票
客运/索道
114m
89.05%
北部湾旅 旅游航线/旅游服务
旅游航线
78m
82.88%
宋城演艺 旅游区/演艺平台
旅游区/演艺平台
631m
74.58%
中国国旅 旅游服务/免税品销售 免税品销售
1.61b
9.38%
长白山
旅游客运/旅行社
旅游客运
116m
23.59%
众信旅游 出境游批发/零售
张家界（000430.SZ）：公司 2015 年年报披露，全年营业收入、净利润分别为 6.75 亿元、 1.14 亿元，分别同比增长 39.44%、89.05%，而扣非净利润为 1.12 亿元，同比增长 80.22%。 主要的增长动力来源于杨家界索道业务和张家界国际大酒店业务，其中杨家界索道营收 1.37 亿元，同比增长 503.8%（2014 年 4 月开始运营，同时竞争对手天子山索道停业改造）。其优 势在于张家界作为全市唯一旅游上市公司将会受益于交通便捷性提升带来的客源增量（高铁 通达、高速兴建）。
出境游依旧火热，而一线城市还是出境游的主要人群，同时中西部二线城市随着居民收 入的增加，出境旅游需求呈爆发趋势。并且全球经济环境恢复缓慢，各国都有相对宽松的签 证政策出台，以吸引中国游客的前往，因此 2016 年出境游客预计会保持高速增长态势。
国内外接待游客 41 亿人次 旅游总收入 4.13 万亿元
国内游中，自驾游增长速度最快，游客通过旅行社进入景区的比例已经由 2010 年的 60%-70%下降到 2015 年的 20%-30%，自驾游成为游客达到景区的主要方式，占景区接待游客 总人数的 75%。一方面，自驾游迎合了现下时尚、轻松、个性化的生活理念；另一方面，国 内居民汽车保有量达 1.72 亿辆，平均每百户家庭 31 辆，汽车驾驶人超过 2.8 亿人。
电 《北京遇上西雅图》
影
大 《恋爱中的城市》 片 《泰囧》
微
博 众多小资情怀、欧洲 博 风情的国际名胜
文
朋
友 时尚的旅游记录
圈
众
口 风格迥异的人文风情
相 传
逐渐增加的 工作生活压力
世界那么大 我想去看看
出境旅游需求
收入增加 时间允许 签证放宽
2014 年至 2015 年期间，中国游客遍布着全世界各个角落，各国在面临经济衰退时依靠 中国游客的增加而稳住经济增长的情况非常普遍。据泰国官方数据，2015 年中国赴泰国游 客增长 71%，中国内地游客量达 790 万人次，占泰国所有国外入境游客人数的 1/4 以上。而 面对消费低迷，大宗商品价格走弱的情形下，外国游客在泰国支出占泰国 GDP 达 11.4%。日 本国家旅游局数据，今年 2 月份中国赴日游客增长 38.9%，达到 49.89 万人次，是日本最大 的游客群体和入境消费群体。
调查数据显示，国内居民出游选择长线游或者出境游多通过“拼假游”的形式，而时间 安排较为灵活的周边游成为小长假和周末双休出游的主要方式，由于经济的发展和交通的便 利程度提高，周边游半径也提升到了 500 公里。根据途牛网发布的《2015-2016 年在线周边 游消费行为分析报告》显示，华东地区出游人次最多，占比接近 50%，其在综合经济实力、 科技创新能力、交通通达能力、地区景区景点数量和名气上都具有优势，因此也成为了周边 游的主要出发地和目的地。在最受游客青睐的周边游景点方面，TOP10 的景点分别为珠海长 隆海洋王国、黄山、四明山、千岛湖、西塘、乌镇、溪口、浙东小九寨、九寨沟、浙西。可 见自然景观、人文旅游、主题公园依旧是目前国内旅游的主要方式；同时可以看出，旅游目 的地还是以华东、华南为主，而华北最主要的旅游目的地为北京，西南则为成都、峨眉山等 地。
标杆性旅游目的地。 大连圣亚（600593.SH）：2016 年 2 月公司大会通过定增 8.1 亿元用于镇江魔幻海洋公园
的计划，该项目目标打造国内首家第五代海洋公园，具备魔幻主义色彩和较高互动性，并且 地处镇江又有区位优势，具备较强竞争力。公司是旅游上市公司中唯一一家进行人造景观建 造运营的公司，目前其“大白鲸计划”稳步推进，其上下游产业链逐步整合后有望摆脱季节 影响。
三特索道 索道/门票
索道
44m
218%
国旅联合 旅游饮食服务
主业亏损/处置资产收益 13m(-67m)
107%
北京文化 影视经纪/酒店旅游
影视经纪/酒店旅游
21m
-73.42%
桂林旅游 景区/船运/饭店
景区/船运
29m
-29.63%
号百控股 酒店/电子商务
酒店
50m
-35.32%
西藏旅游 景区/传媒