企业价值评估模型研究综述分析
基于EVA的企业价值评估研究【文献综述】
文献综述财务管理基于EVA的企业价值评估研究随着国民经济的快速发展，风险投资、企业并购、企业重组及股权交易等产权交易活动风起云涌，而产权交易能否实现的核心前提就是企业价值的评估。
伴随着财务理论的发展，把实现股东价值最大化作为企业的最终目标得到了广泛认可，这就要求衡量企业价值的指标能准确反映为股东创造的价值。
由此，基于经济增加值指标的企业价值评估模型应运而生。
EV A价值评估法是当前主流企业价值评估法——自由现金流估价法的演进，EV A法提出了新的价值观，进一步完善了企业价值评估理论体系。
它可以使投资者了解企业的真实价值，便于企业兼并收购活动的定价，有利于投资者做出理性投资。
引导企业管理者重视价值管理，促进企业健康发展。
有助于证券市场和国民经济的长期发展。
我们需要大力了解和推广EV A价值评估法。
如今，EV A指标在国外已经得到了广泛应用，许多世界著名的大公司、投资银行和大型基金(例如可口可乐、索尼、高盛、第一波士顿等)将EV A指标作为投资分析的重要工具。
EV A也被《财富》杂志喻为“当今最炙手可热的财务理念”。
国外各种实践也证明了采用该模型能比其它模型更准确全面地评估一家公司的价值，对指导投资实践具有极其重要的价值。
在国内许多公司、机构（如南方基金管理公司）也试着运用EV A这一方法评价上市公司，并以此作为进行投资的参考。
越来越多的企业运用EV A进行价值评估，对其的研究当然也在不断更新、完善。
其实，对于EV A国内外已取得了相当多的成果。
但是，限于系统研究方式的不同，企业规模大小不一，以及国家地区政策证券市场发展程度的差异，不同的学者的研究方向、结果略有不同。
1 关于价值评估方法和模型的研究所谓的企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估模型解析
企业价值评估模型解析企业价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法，对企业的价值、风险以及潜在增长空间进行评估。
这种评估对于投资者、管理层和其他相关利益相关者来说都具有重要意义，有助于他们做出明智的决策。
在企业价值评估中，有许多不同的模型和方法可供选择。
以下将对几种常见的企业价值评估模型进行解析。
1. 财务比率分析模型财务比率分析模型是评估企业价值的基本模型之一。
这种模型通过分析企业的财务报表，比如利润表、资产负债表和现金流量表等，来评估企业的财务状况和表现。
通过计算一系列财务比率，比如盈利能力比率、偿债能力比率和运营效率比率等，可以对企业的价值进行评估。
财务比率分析模型的优点是简单易用，但它忽视了许多非财务因素，比如市场竞争力和管理团队等。
2. 估值模型估值模型是通过建立企业的内在价值模型来评估企业的价值。
最常用的估值模型是现金流折现模型（DCF模型），它基于企业未来的现金流量来评估企业的价值。
该模型要求确定未来现金流量的预测，然后将其折现到当前值，以计算企业的内在价值。
估值模型的优点是能够全面考虑企业的潜在增长和风险，但它对预测未来现金流量的准确性要求较高。
3. 市场相对估值模型市场相对估值模型是通过将企业与其同行业或同类企业进行比较，来评估企业的价值。
这种模型常用的指标包括市盈率（PE比率）、市净率（PB比率）和市销率（PS比率）等。
通过比较企业与同行业或同类企业的估值指标，可以判断企业的相对估值水平。
市场相对估值模型的优点是简单易用，但它受到市场情绪和行业波动的影响较大。
4. 实物资产评估模型实物资产评估模型是针对拥有大量实物资产（如土地、房屋、设备等）的企业进行评估的一种模型。
该模型通过评估企业的实物资产的市场价值，来确定企业的价值。
实物资产评估模型的优点是相对容易确定资产的市场价值，但它忽略了企业其他价值来源，如知识产权和品牌价值等。
综上所述，企业价值评估涉及多个模型和方法的综合应用。
公司价值评估模型研究
公司价值评估模型研究一、背景介绍随着市场的不断发展，公司的价值评估已成为重要的投资决策手段之一。
一般来说，公司价值评估需要考虑如财务状况、市场表现、竞争环境以及潜在风险等多种因素。
因此，设计一种能够综合考量各种因素的公司价值评估模型，可以有效指导投资决策，提高投资的有效性和收益水平。
二、公司价值评估的模型1. 财务模型财务模型是评估公司价值的最基本方法之一。
这种模型主要考虑公司的财务指标，包括收入、资产负债表、现金流等等。
通过对这些指标的测算和分析，可以得出公司的价值范围。
在财务模型中，一个常见的方法是采用贴现现金流（discounted cash flow, DCF）模型。
这种模型通过预测未来现金流，然后将其贴现至当前时点，得出公司的净现值（net present value, NPV）。
NPV实际上就是指公司未来所产生的“剩余价值”，也就是将来现金流的总和与当前的成本的差值。
2. 市场模型市场模型是另外一种比较普遍的价值评估同时，他能够更好的反映公司现有的市场地位和前景。
这种模型主要考虑公司在市场上的表现，比如市盈率、市销率、市净率等等，然后以这些指标的平均值来评估公司的价值。
值得注意的是，这种模型往往只关注传统的财务指标，而忽略了一些重要的非财务因素，比如公司的战略、品牌形象、人才构成等等。
因此，它的评估结果往往比较片面，不能真正反映公司的全面价值。
3. 综合模型综合模型是一种整合前两个模型的方法。
这种模型既考虑了公司的财务指标，也关注了非财务因素。
它常常被用于估算股票价格或公司的内部价值。
综合模型最常用的方法是股票评价模型（equity valuation model）。
这种模型主要将公司的资产负债表进行重新排列，然后通过计算公司净资产（net assets）和未来现金流来估算公司的价值。
此外，还有PE估值法、净利润估值法等多种综合模型。
三、模型的优缺点每种公司价值评估模型都有自己的优缺点。
大数据时代的企业价值评估模型研究
大数据时代的企业价值评估模型研究随着大数据时代的到来，企业价值评估模型也面临着新的挑战和机遇。
传统的企业价值评估模型已经无法满足大数据时代的需求，因此需要开发新的模型来更准确地评估企业的价值。
本文将对大数据时代的企业价值评估模型进行深入研究，分析其特点、优势和应用前景。
首先，大数据时代的企业价值评估模型与传统模型相比具有以下几个特点。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够利用海量的数据来进行评估。
传统模型主要依赖于有限的数据源，而大数据时代的企业价值评估模型可以利用互联网、社交媒体、传感器等多种数据源来获取更全面、准确的数据。
其次，大数据时代的企业价值评估模型注重数据分析和挖掘。
传统模型主要侧重于财务数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过数据挖掘技术，对海量数据进行深入分析，寻找隐藏的关联和规律，为企业价值评估提供更多的维度和视角。
第三，大数据时代的企业价值评估模型强调动态评估。
传统模型主要依赖于历史数据进行评估，而大数据时代的企业价值评估模型可以实时监测和评估企业的价值变化，更及时地反映企业的潜在风险和机会。
大数据时代的企业价值评估模型相比传统模型具有明显的优势。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够提供更全面和准确的评估结果。
传统模型主要依赖于有限的财务数据和信息披露，而大数据时代的企业价值评估模型可以综合考虑多个维度的数据，包括财务数据、市场数据、社交媒体数据等，从而更全面地评估企业的价值。
其次，大数据时代的企业价值评估模型能够及时发现和预测企业的潜在风险和机会。
传统模型主要侧重于企业历史数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过实时监测和分析数据，及时发现和预测企业的潜在问题和机遇，从而帮助决策者更迅速地应对市场变化。
第三，大数据时代的企业价值评估模型具有更高的可解释性和可靠性。
传统模型主要依赖于统计和推断方法，而大数据时代的企业价值评估模型可以基于更大规模的数据集，通过机器学习和人工智能技术进行建模和预测，从而提高模型的准确性和可靠性。
企业价值评估研究综述
基本内容
高新技术企业价值评估概述高新技术企业的价值评估相较于传统企业，具有 更高的复杂性和不确定性。主要原因在于高新技术企业具有知识密集、技术更新 快、风险高等特点，使得其价值评估需要考虑的因素更加多样化。在评估方法上， 多采用收益法、市场法、资产基础法等，然而针对高新技术企业的特性，这些方 法需要进行一定的调整和改进。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
结论： 本次演示对企业价值评估领域的文献进行了综合性评述，从基本原理、应用 实践、争论焦点和不足之处等方面进行了深入剖析。结果表明，企业价值评估在 投资决策、企业并购、业绩评价等方面具有重要作用和应用前景，但同时也面临 着一些挑战和问题。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
基本内容
其次，在政策法规方面，尽管我国已经出台了一系列支持高新技术企业的政 策法规，但在企业价值评估方面仍存在一定的盲区。因此，需要加强政策法规的 研究，为企业价值评估提供更加完善的法律保障。
基本内容
未来研究方向与前景未来，随着科技的不断发展和全球经济的日益融合，高 新技术企业价值评估将面临更多的挑战和机遇。本次演示认为，未来的研究可以 从以下几个方面展开：
基本内容
2、一些评估方法的应用需要依赖大量的财务数据和预测，而这些数据和预测 往往存在一定的误差和不确定性；
基本内容
3、一些评估方法过于复杂，难以理解和实施，可能会影响评估结果的可靠性 和准确性。
综上所述，西方企业价值评估方法的研究已经取得了一定的成果，但仍存在 一些需要进一步探讨的问题。未来研究可以以下几个方面：
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述概述企业价值评估是指对企业的资产、财务状况、市场地位和未来发展潜力等方面进行综合分析和评估，以确定企业的价值。
这对于投资者、股东和经营者来说都是非常重要的，因为它可以帮助他们做出正确的决策，并了解他们所投资的企业是否具有吸引力。
本文综述了企业价值评估领域的关键文献，探讨了不同方法和模型在评估企业价值方面的应用，并提出了一些未来研究方向。
1. 企业价值评估方法1.1 财务指标法财务指标法是一种常用的企业价值评估方法。
它通过分析和比较企业的财务数据，如收入、利润、现金流量等，来确定企业的价值。
常用的财务指标包括市盈率、市净率、现金流量折现率等。
1.2 市场比较法市场比较法是一种基于市场交易数据进行企业价值评估的方法。
它通过与类似行业和规模的其他公司进行比较，来确定企业的价值。
常用的市场比较指标包括市销率、市净率等。
1.3 产权评估法产权评估法是一种考虑企业资产和负债情况的企业价值评估方法。
它通过评估企业的资产负债表和利润表，来确定企业的净资产价值。
常用的产权评估方法包括净资产法、调整净资产法等。
1.4 实物评估法实物评估法是一种考虑企业实物资产价值的企业价值评估方法。
它通过对企业实物资产进行评估，如土地、建筑、设备等，来确定企业的价值。
常用的实物评估方法包括成本法、市场比较法等。
2. 企业价值模型2.1 股利折现模型（DCF）股利折现模型是一种基于未来现金流量折现计算企业价值的模型。
它假设企业未来的现金流量能够预测，并根据这些现金流量计算出一个合理的折现率，从而确定企业的价值。
2.2 盈利能力模型（EP）盈利能力模型是一种基于企业盈利能力评估企业价值的模型。
它通过分析和预测企业的盈利能力，如利润率、收入增长率等，来确定企业的价值。
2.3 市场地位模型（MP）市场地位模型是一种基于企业市场地位评估企业价值的模型。
它通过分析和比较企业在市场上的竞争地位，如市场份额、品牌知名度等，来确定企业的价值。
《企业价值评估方法综述1100字》
企业价值评估方法综述1.1 成本法成本法，以企业的账面价值为基础，用企业全部的有形和无形资产的账面价值之和减去企业的负债，得到企业的价值。
该方法具有较强的客观性。
成本法的基本公式如（2-1）所示：V-=（2-1）NM其中，V 表示被评估对象的企业价值；N表示各资产的账面价值；M表示各资产的负债。
1.2 市场法所谓的市场法，就是在一个活跃而公平的交易市场中，通过详细的市场调查后，在目标公司所处的行业中选择与目标公司相同或相似（经营范围，扩张规模和市场环境等相同或相似）的多个公司作为参照系；之后，将参照系和目标公司进行比较分析，并根据分析结果，对差异进行调整修正；最后，根据参照系已修正的交易价格对目标公司进行评估。
目前，市盈率，市净率和市销率是市场法中最常用到的评估方法，其基本公式如（2-2）所示；目标公司的评估价值=调整差异后参照系资产现行市场的（2-2）平均值1.3 收益法所谓收益法，就是将被评估企业到特定日期的预期收益资本化或折现，以确定评估对象价值的评估方法。
以被评估企业的预期收益为基础对企业价值进行评估，是理论上较为合理的评估方法之一。
收益法是否适用一般是结合企业历史经营情况、未来收益的可预期性以及所获取评估资料的充分性来判断的。
这种方法的使用有两个前提: 一是可以对企业未来收益进行合理的预测; 二是可以对企业未来收益的风险程度所对应的折现率进行合理的估计。
企业使用的收益法包括现金流折现法、内部报酬率法、经济增加值估价法和资本资产定价模型等。
其中最常用到的现金流折现法的基本公式如（2-3）所示：()∑=+=n 1t t t r 1CF P （2-3）式中：P 为评估对象的企业价值；n 为企业的寿命；CFt 为企业在t 时刻产生的现金流；r 为预测现金流的折现率。
1.4 实物期权法实物期权法，是近年来出现的一种新的评估与决策的方法。
由于该方法考虑了企业管理者在投资项目，生产产品和市场投放等管理决策中的选择权，因此，能够充分反映出企业管理者行使管理决策时产生的选择权价值，进而更为准确地评估出企业整体价值。
企业价值评估模型研究
企业价值评估模型研究随着市场竞争的加剧和经济发展的不断进步，企业价值评估成为了一个重要的课题。
企业价值评估模型的研究不仅可以帮助企业了解自身的价值，还可以为投资者提供科学的决策依据。
因此，企业价值评估模型的研究备受关注。
一、背景介绍企业价值评估模型是通过分析企业的财务指标、市场状况以及行业竞争情况等因素，来确定企业的价值。
常见的企业价值评估模型包括财务比率分析模型、市场倍率模型和现金流折现模型等。
财务比率分析模型主要通过分析企业的盈利能力、偿债能力和经营效率等财务指标来评估企业的价值。
这类模型适用于对盈利稳定、财务状况较好的企业进行评估。
市场倍率模型是以市场参照对象的倍数来评估企业的价值。
这类模型主要通过比较企业的市盈率、市净率和市销率等指标，找出合适的参照对象，进而确定企业的价值。
市场倍率模型适用于对上市公司进行评估。
现金流折现模型是通过将未来的现金流折现到现在的价值，来评估企业的价值。
这类模型主要考虑企业的现金流量、折现率以及投资回报等因素，适用于对风险较高、多年内不确定性较大的企业进行评估。
二、研究进展在企业价值评估模型的研究中，学者们不断探索和改进现有的模型，使其更加准确和实用。
一方面，针对财务比率分析模型，学者们提出了一系列改进方法。
例如，引入人工智能技术，通过机器学习算法来自动分析和挖掘财务数据，提高模型的准确性和效率。
另外，将非财务因素纳入到评估模型中，如企业的品牌价值、创新能力和行业前景等，可以更全面地评估企业的价值。
另一方面，市场倍率模型的改进也备受关注。
在寻找市场参照对象时，传统方法主要依赖于行业平均值或者相似企业的倍率。
然而，由于行业的差异性和企业个体的独特性，这种方法有时会存在较大误差。
因此，学者们提出了一些新的方法，如基于回归分析的模型和基于相似公司集合的模型，以提高市场倍率模型的准确性。
此外，现金流折现模型的改进也是研究的热点。
传统的现金流折现模型通常假设企业的现金流呈稳定增长，并使用确定性贴现率进行计算。
基于企业品牌价值评估模型的研究
基于企业品牌价值评估模型的研究随着市场竞争的加剧，优秀的企业品牌越来越成为企业成功的关键因素。
但是，如何评估企业品牌价值依然是一个备受争议的话题。
本文将探讨基于企业品牌价值评估模型的研究，并分析不同的评估方法和其优缺点。
一、品牌价值的定义品牌是指给某种产品或服务一个特定的名称或标志，以便于消费者识别和记忆。
品牌价值是指品牌所拥有的市场份额和所带来的经济利益。
而在企业管理和经济学中，品牌价值还可被理解为品牌对总资产的贡献率。
二、企业品牌价值评估模型在评估企业品牌价值时，我们需要采用一种可行的模型，以便量化和比较不同品牌的价值。
下面是一些常用的企业品牌价值评估模型。
1.宏观经济价值模型宏观经济价值模型以企业品牌价值在经济上的贡献为评估标准。
根据这个模型，品牌价值可以通过比较品牌资产与品牌负债之间的差异来计算。
这种方法在确定平衡价格和商品的合理性时很有用，但它通常不能区分在各种其他方面存在风险和优势的品牌。
而且，它不能够正确地反映出品牌在消费者心目中的地位。
2.财务信息模型财务信息模型是以企业品牌价值对财务状况的影响为评估标准。
需要分析企业在财务方面的表现，比如收入、支出和净利润等，以便确定品牌对公司总收入和利润率的贡献。
这种方法对于预测品牌的长期价值和贡献相对更加准确。
3.消费者调查模型消费者调查模型是指以消费者对品牌的态度和品牌认知度为评估标准。
对于这种方法，需要进行消费者调查，以了解其对不同品牌的态度和印象。
这种方法特别适用于基于消费者感受性和好评度的品牌。
三、不同评估方法的优缺点在选择评估方法时，需要充分考虑其优缺点。
下面是具体分析：1.宏观经济价值模型此模型着重于品牌资产和负债的比较差异。
它可以确保价格合理性，但无法区分品牌之间的风险和优势。
2.财务信息模型财务信息模型可预测品牌在未来的价值。
财务表现依然是企业成功的一个重要的判断标准。
3.消费者调查模型消费者调查模型对于预测品牌的印象度、品牌忠诚度和购买意愿很有用。
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述
企业价值评估是指对企业的财务状况和未来发展前景进行综合分析，从而估算出其当前价值和潜在发展空间的过程。
近年来，企业价值评估成为金融领域研究的热点之一。
以下是关于企业价值评估的文献综述：
一、现有研究方法
目前企业价值评估主要分为两大类方法：基本面分析法和市场多元化价值法。
基本面分析法主要通过对企业的财务、市场和管理等方面的基本面进行分析，得出企业的内在价值。
而市场多元化价值法则是通过对同行业或相似行业中其他公司的市盈率、市净率等指标进行对比，推算出企业市场价值。
二、问题与挑战
目前企业价值评估研究中存在的问题主要有：数据质量问题、分析模型不准确、市场偏差等问题。
另外，评估企业价值涉及到多个领域的知识，难度较大，并且受到政治、经济环境等因素的影响，研究具有一定的挑战性。
三、未来研究方向
未来企业价值评估的研究方向主要集中在以下几个方面：建立准确的评价模型、有效利用大数据分析技术、探索新的评估方法和结合风险评估等方面进行深入研
究。
同时，对于不同行业、不同类型企业也需要采用不同的方法进行评估。
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述【摘要】进入21世纪以来，全球经济一体化的趋势日益突出，企业之间的资本运作越来越多，作为企业资产评估的主要组成部分，企业价值评估在西方发达国家已有将近五十年的发展历史，其理论和方法已日趋成熟。
我国在理论研究方面起步较晚，理论创新少有亮点，但是最近几十年，随着市场的发展，企业价值评估的重要性凸显出来，不少学者在相关领域进行研究，取得一些成果。
【关键词】企业价值评估方法综述一、国外企业价值评估综述1、国外企业价值评估理论研究1906年，艾尔文·费雪在其发表的《资本与收入的性质》一书中首次阐述了企业价值评估这一新概念。
其中，费雪重点阐述了企业收入与资本之间的关系，成功地理清了企业价值创造的来源问题。
次年，费雪又出版了名为《利息率：本质，决定及其与经济现象的关系》的专著，他在本书中对资本收入与价值的关系进行了更为深入的分析，从利息率的本质出发，结合利息率影响因素的分析，完善了企业资本价值的评估体系。
因此，国际上将费雪称为价值评估理论之父。
除此之外，经过多年不懈的研究和努力，费雪将企业资本价值的评估系统进行了更为深入的完善，并以此为基础提出了现金流量折现模型。
1958年，美国的著名学者弗兰克·莫迪格利尼（Franco·Modigliani）和莫顿·米勒（Mertor·Miller）的著作《资本成本、公司融资和投资管理》一书中提出了有关资本结构的MM理论，他们通过对企业价值与投资或融资决策等关系的研究，发现投资的决策是影响企业价值的主要因素。
企业在正常运营的过程中，根据折现率对预期收益进行折现的资本价值近似等于企业的市场价值。
在1961年，米勒和莫迪格又相继在《商业杂志》上发表了名为《股利政策、增长和股票价格》的文章，他们主要是对股利政策的本质及其影响进行了深入的分析，并在该文章中提出了MM股利无关论。
1963年，两人再次探讨了MM定理的适用条件，并以此为基础提出了企业估价模型，为企业估价理论的发展打下坚实的基础。
企业品牌价值评估模型研究
企业品牌价值评估模型研究随着全球经济的不断发展，企业品牌价值逐渐成为企业竞争力的重要因素，越来越多的企业开始注重品牌建设和品牌价值评估。
在这样的背景下，企业品牌价值评估模型的研究变得尤为重要。
一、什么是企业品牌价值评估模型？企业品牌价值评估模型是指通过对企业品牌资产进行量化和分析，评估企业品牌的经济价值的一种方法。
模型的研究旨在建立一套科学、客观、准确的计算方法，为企业品牌价值评估提供参考指标。
二、企业品牌价值评估模型的构建与应用传统的企业品牌价值评估通常采用收益法、市场法和成本法等方法，但是这些方法存在很多不足之处，如计算复杂、存在主观因素、无法准确反映企业品牌的经济价值等。
因此，需要建立一种科学合理的企业品牌价值评估模型。
目前，国内外的学者们对企业品牌价值评估模型的研究取得了一定的进展。
以下是国内外某些研究者提出的企业品牌价值评估模型：1. Kevin Lane Keller提出的企业品牌司令塔模型企业品牌司令塔模型以顾客作为起点，从品牌识别、品牌意义、品牌反应、品牌情感和品牌形象五个方面，将品牌构建成一个塔状结构。
这种模型强调品牌是一个完整的、有机的系统，每一个部分都相互联系。
2. Interbrand提出的企业品牌价值评估模型Interbrand模型采用了一个统一的形式，通过计算品牌权重、市场占有率、品牌竞争力和品牌忠诚度等指标，计算品牌的经济价值。
Interbrand模型为企业提供了驱动品牌价值增长的策略。
3. 岛津财经提出的企业品牌价值评估模型岛津财经模型将企业品牌价值分成五个部分：品牌资源、品牌关系、品牌权益、品牌实力以及品牌市场份额。
同时，岛津财经模型还将品牌衰退风险和品牌未来成长潜力列为企业品牌价值评估的重要指标之一。
以上三种企业品牌价值评估模型都具有独特的特点和优缺点，企业在选择使用哪种模型时，需要结合自身的品牌建设实际情况和需求来做决策。
除了企业选用适合自身的品牌价值评估模型以外，企业还应该注意以下几点：1. 明确目标：企业在评估品牌价值时应清楚自己的评估目的，是为了科学地了解品牌价值、寻找提升品牌价值的途径，还是为了提高公司的股票价格。
《企业资产价值评估研究国内外文献综述》3500字
企业资产价值评估研究国内外文献综述1 国外文献综述关于资产评估和企业估值相关的研究，西方国家从20世纪就已经有了初步的研究，经过多年的研究和众多学者的探索，MM模型、现金流折现法、资本资产定价模型、实物期权等逐步衍生，极大地丰富了资本价值评估理论，推动了金融市场的快速发展。
美国学者艾尔文·费雪尔(1906)[i]第一次对进行了有关的理论探究，他对享受、实际、货币这三种收入之间的联系做了一个较为系统的分析和梳理。
同时，也探索了这三种收入与资本的内在关联。
最开始的MM模型是源于莫迪格利安尼和默顿·米勒(1958)[ii]这两位学者。
他们认为，通常情况下一个公司的全部价值和其资本组织结构是不相关的。
但是如果我们在考虑所得税征收的情况下，企业的整体价值及其资本结构之间是存在显著的联系的。
随着不断地完善，两人又在几年后提出了修正的MM理论模型，在新的这一理论中，考虑了所得税的作用。
具体来说是指，一个公司如果展开负债经营，那么这个过程所带来的利息能够使得税额发生抵扣，从而减少支出，最后发生节税效应，增加公司的总体价值。
MM理论在考虑所得税对企业价值波动的前提下，较为系统的阐述了公司价值和负债二者之间的联系。
1962年麦伦·戈登通过对未来的股利计量研究提出了Gordon Dividend Growth Model，由此现金流量折现法也得到了不断地发展和完善。
直到1990年，现金流也在汤姆·科普兰(Tom·Copeland)、拉巴波特等学者的探索下被分为股权自由现金流和企业自由现金流，从这也就发展出了FCFF和FCFE这两种不同的估值方法。
与此同时，DCF模型得到不断发展，并逐步成为资本市场进行企业价值评估的主要模型之一。
基于哈里·马科维茨（1952）的资产结构理论，诺贝尔经济学奖获得主威廉·夏普、特里诺和莫辛(1964)等学者，提出并完善了资本资产定价模型（CAPM）。
基于dcf模型进行企业价值评估的研究
基于dcf模型进行企业价值评估的研究
DCF模型是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业未来所能产生的现金流来计算价值。
DCF模型包含三个主要部分：1）未来现金流的预测， 2）现金流
的折现和 3）终值的计算。
首先，企业需要预测未来几年的现金流。
这通常是通过分析历史
财务信息，了解业内趋势和竞争状况等因素来完成的。
接下来，企业
需要将这些未来的现金流按照不同的年份进行折现。
这是由于随着时
间的推移，未来的现金流价值会降低。
因此，在DCF模型中，将未来
现金流按照预期折现率乘以一个年份相关因素，以计算该年份的现值，并累加所有净现值来确定企业的净现值。
最后一步是计算终值，即未
来现金流的现值之和，这代表着企业的总价值。
DCF模型的优缺点：
DCF模型的优点包括：它能够反映企业未来的价值，允许评估人员对未来情况作出假设；它基于现金流而不是会计盈利，因此避免了会
计算法的歧义性；它能够对现金流和折现率进行敏感性分析，以识别
重要驱动因素和风险。
DCF模型的缺点包括：它需要预测未来现金流，这是基于众多假设和预测的，可能会出现较大的不确定性；折现率的选择涉及主观判断
和一些不确定性；它忽略了一些因素，如现时价值，股利和投资者信心等，这些因素可能会影响企业的价值。
综上所述，DCF模型是企业价值评估中最重要的模型之一，但需要注意的是，其结果还需要结合其他价值评估方法加以补充完整化，以确保评估结果的准确性和没有重大偏差。
企业投资价值评估模型文献综述
经济管理79企业投资价值评估模型文献综述王赵亮1 杨慧洁2 孟 宏3 东北石油大学经济管理学院摘要：本文将企业的投资价值评估模型从传统方法和实证性分析方法两方面作出梳理，旨在帮助投资者用恰当的方法全方位地评估上市公司。
关键词：企业投资价值；评估模型；文献综述中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)021-0079-01目前，我国证券市场的发展和投资者的理念俱不够成熟，显而易见，稳定证券市场的关键所在就是引导投资者正确认识公司内在价值。
那么，有一个合适的评估上市公司投资价值的方法尤为重要。
因此，本文将对投资价值评估模型做一个系统的阐述和归纳。
一、企业传统投资价值评估模型１．自由现金流量折现法自由现金流量理论经过多年发展，已在国内外的企业价值评估模型中得到了广泛的应用。
此为通过预测公司将来的现金流量并按照一定的贴现率计算公司的现值，从而确定股票发行价格的一种定价方法。
李延喜(2002)采用动态整体现金流量的预测数据、动态折现率、利用不同生命周期曲线得出评估区间等，得出用动态现金流来评估企业价值的方法。
此方法极大地丰富了用现金流量来评估企业价值的模型。
王涛(2010)将自由现金流量法与双程回归方法相结合，在深交所和上交所共选出了36家上市公司，无风险利率采用的是修正后的10年期国债利率，计算过程较为科学严谨。
王静雅(2015)提出，影响自由现金流量法评估结果的因素有三个，分别是未来预期收益、高速增长年限和折现率。
并且她就影响企业价值的两个变量做出敏感性分析，得出加权平均资本的变动比稳定期永续增长率g 对企业价值的影响更为显著的结论。
２．经济增加值模型（ＥＶＡ）经济增加值也是常用的企业投资价值评估模型，其等于调整后的税后净营业利润减去加权平均资本成本乘以调整后的公司资产价值。
顾银宽、张红侠(2004)选取3家企业的不同财务指标作为分析对象，分别为华联商厦的净资产收益率、净资产增长率；原水股份的销售毛利率、销售净利率、股东权益等财务指标；深万科的主营业务利润率、净利润、权益账面值等财务指标，虽然三家企业所用指标不同，估值也比较粗略，但对EVA 的具体使用方法进行了详细的介绍。
企业价值评估模型的研究及应用
企业价值评估模型的研究及应用为投资者、公司高层及决策者提供一种有效地计算企业价值的模型，是公司财务活动中的重要部分。
这个计算可以通过考虑潜在未来现金流量、资产和负债以及市场上已有的竞争企业情况等因素，来得出企业当前的价值。
在现代经济中，如何采用科学合理的企业价值评估模型，来实现有效资金的配置、打造有效财务政策和实现最大的投资回报，是每个公司都需要关注的问题。
一、企业价值评估模型的框架企业价值评估模型，主要是基于公司的未来现金流量与基于市场定价的折现率方法。
这种方法使用了具有代表性的多个因素，包括实际现金流量的容量、经营能力、影响现金流的经济环境以及其他内部外部因素等。
在分析过程中，主要的步骤如下：①预测未来现金流量在预测未来现金流量的基础上，需要计算未来现金流量的增长速度和经济环境的变化，以确定未来潜在现金流量。
②计算折现率计算折现率需要考虑到市场上的风险，包括利率、通货膨胀率和市场的风险评估等。
③计算现金余额考虑到公司财务状况，以及公司未来可能有的重要现金支出项目，需要计算公司的现金余额。
④确定优先权在确定优先权时，需要优先考虑债务利息和债务本金，并将其作为优先权，来确认其他剩余的现金流量。
⑤计算企业价值通过上述步骤计算，就可以得到公司当前的企业价值。
二、企业价值评估模型应用企业价值评估模型在实际应用中，经常被投资者和公司高层用来评估企业的价值。
而这种方法的最终目的，是为了确认企业正确的价格。
投资者可以利用这种模型来评估潜在的投资机会，而公司高层则可以利用这个模型来确定企业进行收购、合并或资本扩张等战略决策所需要的资本。
企业价值评估模型也广泛应用于财务管理中，可以通过建立运营和回报约束条件的模型，来确定企业投资的资本结构和资本成本。
这样可以帮助投资者充分理解公司需要进行哪些投资，以及需要进行哪些资本结构的调整和投资方向的调整等决策。
在企业融资中，企业价值评估模型也发挥了非常重要的作用。
当企业需要融资时，需要确定企业的价值，以便确定借款额度和借款利率。
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3.公允价值(fair value )：
财务会计：在公平交易中，熟悉情况的交易双 方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。
Financial accounting: the amount for which an asset could be exchanged, or a liability settled, between knowledgeable, willing parties in an arm’s length transaction
企业价值=股权价值+债务价值
firm value= value of debt + value of equity
股权价值=企业价值-债务价值
value of equity =firm value - value of debt
5.实物期权模型(real option model)
期权是指一种选择权合约，它是指持有者在未来 一段时间内以一定的价格购买或出售某项金融资 产（股票、汇率、利率等）的权利。 （An option is a contract giving the holder the right to buy or sell a given stock at certain price , subject to various conditions. ）
1 r
T
2. 企业价值＝负债价值＋股权价值 ＝负债价值 + 优先股价值 + 普通股价值
firm value= value of debt+ value of equity =value of debt +value of preferred stocks +value of common stocks
It Et Dt
Dt Dt FtV EFra bibliotek0 t 1
Et
t
t 1
It
t
（5）非持续经营假设前提下： (Non-going concern assumptions)
i n V Di 1 r Vn 1 r i 1 n
Black-Scholes 期权定价模型(Option pricing model)（1973）。
期权定价模型的在企业价值评估中的应用
(application of option pricing model in corporate valuation)
1.企业价值=资产价值（有形资及无形资产）+期权价值（投资 机会） Firm value = value of assets + value of option (investment opportunity) 2.企业价值=业务价值（已拥有的业务项目）+创新价值（拓展 新业务） Firm value = value of current business + value of new business 3.企业价值=股权价值（看涨期权）+债权价值 Firm value = value of equity (call option) + value of debt
V
E 0
1 b gE0
g
（4）收益价值模型 (Income value model)
It Et Dt Ft
Ft
——发行新股弥补投资所需资金或将剩余 资金用于购回普通股(funds by issuance of
new shares for investment or redemption of stocks)
At:超常收益(abnormal earnings) Et：净利润(net earnings) Bt-1：期初所有者权益(beginning equity) r:股权资本成本(cost of equity capital)
6.经济附加值模型（EVA model)
EVA=EBIT(1-T)-Capital*WACC
F
E EVA1 E EVA2 V Capital 2 1 WACC 1 WACC
E EVAT
1 WACC
T
7.超常收益模型
(abnormal earnings model or residual income model)
干净盈余关系（Clean surplus relation ）：
Bt Bt 1 Et Dt
超常收益(abnormal earnings or residual income)：
At Et rBt 1
3.股权自由现金流量折现模型
(Free cash flow to equity discount model)
FCFE1 FCFE2 FCFE3 V 2 3 1 r (1 r ) (1 r )
E 0
FCFE NI Depamort CE WC D
其中， FCFE=可供分配的现金流量(free cash flow to equity ) NI = 净利润(net income) Dep = 折旧(depreciation) CE = 资本性支出(capital expenditure) △WC= 营运资本的变化量(change of working capital)
(Dividends remain unchanged after year n)
n
Dn i n V Di 1 r 1 R r i 1
假设从 (n+1)年起的后段，企业预期年现 金股利将按一固定比率(g)增长，则分段 法的公式可写成:
Dn (r g ) i n V Di 1 r 1 r (r g ) i 1
(Dividends grow by a fixed rate, g, after year n) n
（3）固定分配率股利折现模型
(Fixed distribution rate cash flow discount model) 令现在时刻为t=0，每股收益为E0，再投资收益率为常数ROE， 收益留存率为b（1-b为股利分配率），g = 1+b*ROE T=0: present time E0: earnings per share ROE: constant reinvestment return b: retaining rate of the income g = 1+b*ROE
一、企业价值的概念(concepts about firm value)
（一）企业价值的定义(Definition of firm value) 1. 内在价值(Intrinsic value):
E CF1 E CF2 E CF3 V 2 3 1 r 1 r 1 r E CFT
有效市场中(efficient market)： 市场价值＝公允价值=内在价值＝市场价格 Market value=fair value =intrinsic value =market price
5.账面价值：根据会计准则确认的资产价值 Book value: total asset value recognized by accounting standards 7.企业价值评估中使用的价值类型： Value type in corporate valuation 市场价值与非市场价值 Market value and non market value 市场价值以外的价值: 投资价值，持续经营价值， 清算价值等。 non market value: investment value, going concern value , liquidation value
（1） 年金法(annuity method)： P=A/r
其中(where)，
i i A Di 1 r 1 r i 1 i 1 n n
（2）分段法(segmentation method)： 假设ｎ年以后保持Dn不变：
△D=债务净增加额（发行新债-偿还旧债）
4.企业自由现金流量折现模型
(Free cash flow to firm discount model)
FCFF3 FCFF1 FCFF2 V 2 3 1 WACC (1 WACC ) (1 WACC )
F 0
FCFF EBIT (1 x) Dep CE WC
1 r
T
CF：现金流量( cash flow)
2.现金股利折现模型
(Cash dividend discount model)
基本公式(basic model)：
E Dt 1 E Dt 2 Vt 2 1 r 1 r E Dt
企业价值评估
Corporate Valuation
中国山东大学管理学院 袁明哲
Dr. Mingzhe Yuan, Professor, Management School, Shandong University, China
第一讲(Part I)
企业价值评估的基本模型 (Basic models of corporate valuation)
1 r
D：现金股利（含股票回购及清算股利）
cash dividend (including redemption of stock and liquidation dividend)