风险价值

财务管理价值观念

------- 风险价值观念

一、风险的概念

风险一般是指某一行动的结果具有多样性。例如，金利公司准备投资100万元，有两种方案可供选择。方案一：购买3年期单利计息国库券，年利率5%，到期可取出115万元，这一投资基本没有风险（即只有一个结果）。方案二：开发一种新产品，如果销路好，可盈利1000万元，出现的概率为45%；如果销路不好，将亏损20万元，出现的概率为55%。显然，这一投资的结果具有多种

可能而不肯定，就叫做有风险。

二、风险的分类

1．按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。.

2．按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。

经营风险是指企业因经营上的原因导致利润变动的不确定性。如原材料价格变动、市场销售因素、生产成本因素等变动，使得企业的收益变得不确定。经营风险是不可避免的。

财务风险也叫筹资风险，是指因借款或发行优先股而增加的风险，是筹资决策带来的风险。因为借款的利息和优先股股利固定，当企业经营状况不佳时，将导致企业所有者收益下降甚至无法按期支付利息或优先股股利，影响偿债能力。财务风险是可避免的，如果企业不举债也不发行优先股，则企业就没有财务风险。

三、风险的衡量

风险客观存在，广泛影响着企业的财务和经营活动，因此，正视风险并将风险程度予以量化，成为企业财务管理中的一项重要工作。衡量风险大小需要使用概率和统计方法。

1、概率

概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小，或出现某种结果可能性大小的数P表示，它是介于0～1之间的一个数。

值。一般用

i

【例】金利公司拟对外投资，现有A公司、B公司股票有关收益资料如下，试分析其风险的大小。

A、B公司股票收益概率分布表

这里，概率表示每种结果出现的可能性，即经济情况会出现三种结果，其概率分别为：0.2、0.6、0.2

2、期望值

期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。其计算公式为

__E =∑=n

i i i X P 1

式中：i X 为第i 种结果出现的预期收益（或预期收益率）；i P 为第i 种结果出现的概率；n 为所有可能结果的数目。

A 公司期望值__

E =40%×0.2+20%×0.6+0%×0.2=20% B 公司期望值__E =70%×0.2+20%×0.6+（-30%）×0.2=20% 3、标准离差

标准离差是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或收益率）的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式如下：

标准离差σ= ∑=⎪⎭⎫

⎝

⎛-n

i i i P E X 12

__

在期望值相等的情况下，标准离差越大，意味着风险越大。

A 公司股票的标准离差σ为

2.0%)20%0(6.0%)20%20(2.0%)20%40(222⨯-+⨯-+⨯-=12.65%

同理可以计算B 公司股票的标准离差σ=31.62%

因为A 股票的标准离差小于B 股票的标准离差，所以在期望收益均为20%的条件下，A 股票的风险程度小于B 股票。

4、标准离差率

标准离差率是标准离差同期望值的比值。其计算公式如下：V=__E

σ

标准离差率越大，风险程度就越大。在期望值不相等的情况下，应用标准离差率比较风险大小。 A 公司股票的标准离差率V=12.56%/20%=0.628 B 公司股票的标准离差率V=31.62%/20%=1.581

可见，A 股票的标准离差率小于B 股票的标准离差率，即A 股票的风险程度小于B 股票。 〖练一练〗仍以上题为例，若有C 股票经计算得知期望收益率为25%，标准离差28%，试比较A 、B 、C 三种股票的风险程度

四、风险报酬的计算

1、风险报酬的概念

风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值。可以用风险报酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。

2、风险报酬的计算

风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。用公式表示如下：

K=bv R F ＝无风险报酬率＋风险报酬率

式中：K 为期望投资报酬率；F R 为无风险报酬率；b 为风险报酬系数；v 为标准离差率。 风险报酬的计算关键是风险报酬系数b 的确定。风险报酬系数是个经验数据，它可以根据对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府等专门机构公布。

依前例，假设无风险报酬率为5%，股票投资的风险报酬系数为0.2，则投资A 、B 公司股票的风险报酬率和期望投资报酬率分别为多少？

A 公司股票的风险报酬率=0.2×0.628×100%=12.56% A 公司股票的期望投资报酬率=5%＋12.56%=17.56%

B 公司股票的风险报酬率=0.2×1.581×100%=31.62% B 公司股票的期望投资报酬率=5%＋31.62%=36.62%

由结果可见，由于B 公司股票的风险程度大于A 公司股票，按理论上计算出来的B 公司股票的风险报酬率和期望投资报酬率就高于A 公司。 作业：课后习题 预习：

财务管理观念单元实训

案例一：可怕的时间威力

据说，美国房地产价格最高的纽约曼哈顿是当初欧洲移民花费大约28美元从印第安人手中购买的，如果按照10%的年利息率，且按复利计息计算，这笔钱现在要相当于美国几年的国内生产总值之和，远远大于整个纽约曼哈顿的所有房地产价值。假定现在你有1元，年利息率为10%，分别按照单利和复利计息计算，比较50年后的终值差异？

案例二：银行收罚息了吗？

张玉女士买房时向银行按揭贷款10万元，商业贷款的年利率为5.04%，即月利率为0.42%，选择了10年期，即120个月等额还款法还款，每月还款为：

在还款6年后，该女士希望把余款一次还清，银行要求该女士偿还：