国债期货基础知识培训PPT课件

上午交易时间：9:15—11：30 下午交易时间：13：00—15：15 最后交易日交易时间:上午9：15-11：30
上一交易日结算价的±2 % 合约价值的3 %
当日结算价
最后交易日 交割方式 交割日期 可交割债券 交割结算价 合约代码
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
合约到期月份的第二个星期五 实物交割 最后交易日后连续三个工作日 在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债 最后交易日全天成交量加权平均价 TF
1995/2/23 日，“327 事件”爆发；
1995/5/11 日，“319 事件”爆发； 1995/5/31 日，全国14个国债期货交易所全部被平仓，国债 期货至此消失。
我国早期国债期货的缺陷
没有市场化利率；
没有完善的监管体制；
没有发达的国债现货市场
恢复和发展我国国债期货市场的必要性
第三部分
国债期货合约的介绍
国债期货仿真3月合约近期走势图
国债期货仿真合约
项目 合约标的 报价Baidu Nhomakorabea式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 百元报价 0.01个点（每张合约最小变动100元） 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环） 内容 面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债
Oct-06 Apr-07 Oct-07 Apr-08 Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11
SHIBOR:3个月
重新推出国债期货可行性分析
利率市场化取得阶段性进展，为国债期货的恢复提供了现实 依据；
快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实 的基础；
仿真国债期货合约与美国的比较
中金所国债期货仿真合约 合约标的 报价方式 最小变动价位 0.01个点（每张合约最小变动100元） 合约月份 交易时间 上午：9:15—11：30；下午：13：00—15：15 交易时间 最后交易日交易时间:上午9：15-11：30 每日价格最大波动 最低交易保证金 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 交割方式 实物交割 交割日期 最后交易日后连续三个工作日 可交割债券 最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定 利息国债 最后交易日后连续三个工作日 交割月首日剩余期限为4年零2个月到5年零3个月的美国国债 ，按6%收益率换算成标准国债 实物交割 合约月份的最后一个交易日，到期合约交易截止时间为当日 最后30秒成交价格按成交量加权平均价 上一交易日结算价的±2 % 合约价值的3% GLOBEX：芝加哥时间周日至周五5:30－下午4:00 无 公开市场：芝加哥时间周一至周五7:20－下午2:00 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环 ） 1个基点(1000美元)以及一个基点的1/4和1/32 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环） 面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年 期名义标准国债 百元 CBOT国债期货（5年）合约 面值为10万美元，票面利率为6%的名义标准国债 1个基点(1000美元)以及一个基点的1/4和1/32
1977年8月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了美国长期国债 期货合约，1982年5月又增设了10年期中期国债期货。
2008年全球场内期货及期权结构分布
第二部分
我国国债及衍生品情况
我国国债期货的发展
1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开 放的标准国债期货合约； 1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易 在多个交易所推出； 1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交 量就近 2 万亿；
国债期货交易可以有效地管理利率风险，为我国国民经济体 系提供利率风险防范机制和工具； 国债期货交易能提升国债市场功能，促进国债市场发展，完 善我国金融市场体系；
开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件；
恢复和发展国债期货交易是完善期货市场，发展金融衍生产 品市场和参与国际金融竞争的现实需要。
0.00
Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12
利率波动性加大
1.00 固定利率国债到期收益率:1年期 固定利率国债到期收益率:10年期
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000
商品期货（特别是股指期货）的推出和交易为我国恢复国债 期货提供了宝贵的经验。
我国债券市场结构分析
我国国债的发展现状
国债票面总额（亿） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11
国债期货基础知 识培训
目录
一、国债期货的基本介绍
二、我国国债及衍生品情况 三、国债期货合约的介绍
四、国债期货的定价
五、国债期货的相关投资策略
第一部分
国债期货的基本介绍
什么是国债期货
国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于 未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期 货属于利率期货的一种。 利率期货 • 短期利率期货：短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期 货 • 中期国债期货：10年、5年、2年 • 长期国债期货：大于15年 • 市政债券期货
增长率(右）
国债/GDP（右） 70 60 50 40 30 20 10 0
国债期货的目标群体
银行； 保险公司； 社保基金； 公募（私募）基金； 信托； 财务公司； 企业。
国债期货的目标群体
2011年各机构共交割债券 285万亿左右，是GDP的6倍 ，其中银行占有75%，其次 是证券公司和基金公司。
国债期货产生的背景
20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者 规避利率风险的需求而产生的。
越南战争 “石油危机” 布雷顿森林体系瓦解
利率期货发展历程
1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界 上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货 合约。 1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场 (IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界 上第一个国债期货合约。 1978年9月CME又推出了1年期短期国库券期货合约。