民营企业融资问题探讨

民营企业融资问题探讨——民营企业融资的实证分析

大学管理学院海谊

市金融业较发达，全市有金融机构1340多家，从业人员14580人，银行机构665家，保险机构59家，证券机构20家，农村信用社531家。金融业效益突出，2002年全市金融业盈利16.78亿元，比2001年增加10%。银行机构体系不断健全，10家全国性股份制商业银行已有8家落户，民生和光大银行也在积极争取市场进入，这在全国同类城市中首屈一指。尤其是的民间金融比较发达。但是，至今还有不少民营企业融资难的抱怨。

一、民营企业融资现状分析

筹集资金是企业理财的起点，它是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，通过适当的融资渠道和金融市场，经济有效地向投资者及债权人筹措资金，以保证生产经营资金需求的一种理财活动。民营企业目前主要的融资形式有：源融资。银行贷款、民间融资。

由表1可见，源融资是民营企业最重要的融资形式，约占六成。银行贷款是最重要的外源融资方式，民间融资是民营企业另一个重要的资金来源，近几年民间融资的比重没有下降反而上升了。

表1 民营企业三种融资形式的比重

资料来源：中国人民银行市中心支行资料整理

(一)民营企业源融资

源融资是促进民营企业发展的基础性资金。源融资主要就是盈余和股东增资，源融资有既无需定期偿还又无信息成本的优势，且不改变企业原有的股权结构，没有控制权问题。“我国民营企业初始资金的90%由业主，创业团队成员及其家庭提供，民营企业原始资本中自筹资金的份额超过95%。

源融资是企业能够进行其它形式融资的基础。企业所有者必须先把自己的钱掏出来建立企业的自有资本，冒了企业发展最初阶段的巨大风险之后，别人才会觉得你的企业有前景，企业外部人士才会对你的企业有信心，才会考虑贷款给你。

根据人行中心支行的资料，民营企业的源融资占全部融资的60%。源融资是民营企业最根本的融资方式，是企业发展的基础，是争取外源筹资的先决条件。刚创业的民营企业更是依赖源融资。

由于民营企业所处的产业都是一些技术含量不高的劳动密集型产业，加上民营企业产业类同带来的过度竞争，企业的利润水平普遍较低，资金利润率近年来不断下降(见表2)，所以民营企业自身积累不多。民营企业股东只有几个人，增资能力也很有限。尤其是处于创业阶段的民营中小企业获利能力更弱，又无信用记录，所以创业阶段，企业是难从企业之外获得资金的，因此，出现融资难问题也就在所难免。

表2 市历年独立核算工业企业资金利润率

(二)民营企业的银行贷款

无论是发展中国家，还是发达国家，企业融资的主渠道依然是银行信贷。美国银行资金约占全社会资金的20%，美国其正常年份过银行贷款等筹集资金比通过发行债券股票多25倍。我国银行业承担了80%社会资金的融通运用，所以银行信贷的地位非常重要。

银行信贷在民营企业外源融资中占据最重要的地位，银行贷款占企业总负债比重平均为61%。据人民银行中心支行资料：企业资金困难时，78.9%的企业首先想到银行贷款。

民营企业总的负债率较低，大约在20%左右，向银行大规模贷款的很少。正泰集团一位高层管理人员解释说：“我们在银行的长期贷款为零，只有需要周转时才借助银行”。由此看出的民营企业主动利用银行信贷进行投资的愿望不是很强烈，很多企业只有在自己没有能力解决资金问题时，才会想到银行贷款，可以说民营企业并没有充分地利用外源融资方式。资金实力强的民营企业不是企业找银行，而是银行找企业。相反，对于一些刚刚创业的民营中小企业却得不到银行贷款。据笔者调查的数据：在被调查的企业中有65%选择了银行贷款这种融资形式，选择民间融资的企业为32%。但是，作为最重要的外源融资方式，不同的企业面对银行时，他们的“待遇”相差很大。(见表3、表4)

表3 银行对企业贷款申请拒绝情况和我国银行贷款在企业来源中的比例

资料来源：恩群，中小企业融资，第1版，与建设，2001。

表4 各种规模民营企业融资难情况

可以看出，不同规模企业获得银行贷款的难易情况相差很大，最想得到银行贷款的中小企业，银行不愿贷款，贷款愿望不强烈的大型民营企业却成为银行争夺的客户。经常听到企业管理者抱怨：“银行在我要钱时不给贷款，在我不要钱时要我贷款”。这种情况是市场选择的结果。

银行是从事信用业务的企业，但是，银行信用贷款实际上在比率很低，对于民营中小企业根本得不到信用贷款。作为信用企业的银行实际上没有开展真正意义上的“信用”业务。

现代经济学认为，信用是经济主体在长期博弈过程中，为追求自身利益最大化而形成的行为约束。银行如对所有企业的贷款有求必应，那么这个银行肯定有问题。因为银行也要追求自身利益的最大化，也要获利避险。所以，商业银行“惜贷”是可以理解的行为，是市场经济的必然要求，是商业银行的本质特点所决定的。通过政府行为去干预银行是不可取的，我国国有银行的许多问题就是由于违背市场规律的结果。

由于民营中小企业缺乏良好的社会信用，银行把信贷资金的安全性主要寄托于保证、抵押上。这是银行的自我保护措施，是可以理解的。这在各国都如此。”在美国，小企业从金融机构获得的债务中91.94%属于有抵押或担保的债务。”

据人民银行中心支行2002年统计，全市抵押贷款所占比例约为50%，各家银行还就新增贷款规定了80%或更高的抵押比例。但目前抵押贷款难以满足民营企业的资金需求。

抵押贷款作为一种信用创造是不完全的，其扩能力受到抵押资源的限制。在经济快速增长。企业规模不断扩大的环境中，抵押资源短缺是必然的。按目前的规定，可供贷款抵押的房产、土地和其他动产一般只占企业资产20%，难以满足企业扩大规模的资金需求。加上社会有关配套环境不完善，造成原本短缺的抵押资源，又被严重浪费。如地处农村的房产、70平方米以下的商品房和其他如机器设备等固定资产一般也不予抵押；民办学校和其他公益产业的资产抵押与担保法相抵触；房产、土地权证办理时间滞后；资产评估随意性大，抵押率偏低。 (见表5)另外，金融机构实际操作时，不愿接受中小企业的流动资产抵押，而要求企业用固定资产来抵押，尤其是偏好房地产。所以，目前有必要增加抵押物的品种，提高抵押效率。

表5 目前我国抵押贷款的抵押率

资料来源：梅强等，中小企业信用担保理论、模式及政策，第1版，经济管理，2002