2009年上证180成分股每股收益驱动因素研究
2009年逾千只股票涨幅翻番三大板块大涨-2009年涨幅榜涨幅达股票涨幅保税港区...
2009年逾千只股票涨幅翻番三大板块大涨-2009年涨幅榜涨幅达股票涨幅保税港区...2009年逾千只股票涨幅翻番三大板块大涨2010年1月2日 15:05来源:东方网综合作者:刘洋选稿:李浩翔2009年，经历了2008年惨跌剧痛的中国股市，擦干眼泪后重新踏上征途，并在交投积极、个股活跃力挺下，如愿收复了阔别已久的3200点高地。
回首逝去的365个日日夜夜：利好政策密集助阵、IPO 重启和创业板顺利推出、创历史天量的巨额成交、1000多只翻番个股，让全球经济寒冬中的中国经济充满暖意，同时也让亿万投资者的信心得以逐渐恢复。
两市成交创历史最高纪录2009年，围绕十大产业振兴规划，中国政府密集出台众多利好政策，确保GDP同比增速不低于8%。
在此背景下，沪深股市由年初1849.02点、6557.42点起步，至12月31日收报3277.14点、13699.97点，分别大涨了1456.33点、7214.46点，年涨幅达79.98%、111.24%，仅次于2006年、2007年，居年涨幅第三位。
从交投看，沪深两市全年成交37327.8万手、20105.7万手，成交额352630.87亿元、192917.35亿元，双双创出历史最高纪录，较2008年放大了约一倍。
三大板块大涨超过200%统计还显示，2009年各行业板块竞相大涨，除9个行业板块走势偏弱外，其余行业板块均出现翻番上涨。
其中，汽车制造、纺织机械、煤炭行业三大板块暴涨超过200%，居行业涨幅榜前三名；船舶制造、医疗器械、传媒娱乐走势最弱，整体涨幅也达57%~65%。
各题材、概念板块同样抢尽市场眼球，其中数字家电、黄金概念、稀缺资源、物联网、3G概念整体走势最强，分别大涨196%~158%不等。
顺发恒业涨1308%成牛王WIND数据显示，2009年沪深两市除55只股下跌外全部上涨，翻番个股多达1102只。
其中，顺发恒业涨1307.89%，成为全年涨幅最高的股票，复权后的涨幅更是达到2152.63%。
2009年股市投资报告及策略
2009年股市投资报告及策略2008年以来，美国次贷危机急剧恶化，发达国家金融机构和信贷市场流动性严重萎缩，金融体系受到重创，产业经济陷入困境，失业率不断上升，全球经济增长因需求不足而呈疲软态势。
在遭遇严重自然灾害袭击、面对不断恶化的国际经济环境情况下，我国政府采取了一系列灵活审慎的宏观调控政策，使国民经济继续保持平稳较快增长态势。
全年国内生产总值增速为9%，社会消费品零售总额增幅为21.6%，城镇固定资产投资同比增长26.1%，居民消费价格指数为5.9%，对外贸易顺差达2955亿美元。
展望2009年，世界经济增长将明显放缓，国际经济环境将进一步恶化。
受国际金融危机和国内经济周期性调整叠加影响，我国保持经济稳定增长困难增加，在外部需求和内部需求明显减弱情况下，我国经济增速将进一步放缓，但在政府近期密集推出一系列稳定经济增长的宏观调控政策作用下，国民经济良好发展态势仍将继续保持，全年GDP增速将为8.3%左右。
历史经验表明，无论是金融问题、政策调整或是自然灾害引发的每次重大危机，几乎都蕴含颇有吸引力的长线投资买入机会。
不过，文王认为，时机、耐心和资本是在危机爆发后捕捉机会的关键要素。
世界经济论述(金融危机仍将深化和蔓延，世界经济将进一步下滑,但危机中也能创造机遇)面对此次历史上最严重的金融危机，各国政府和国际组织采取了一系列货币和财政措施，以稳定金融秩序和市场信心，防止经济衰退，这些措施也确实对减缓危机、金融系统和经济的重创、稳定市场、控制恐慌和恢复信心有帮助，但金融危机在短期内不会结束，仍将深化和蔓延。
一是危机的继续发展和深化，将加大世界经济衰退概率。
从美国房价仍居相对高位、房价还将进一步下跌，美国次贷金融衍生品价值还未企稳，以及家庭和金融机构去杠杆化的进程来看，这场全球性的金融危机结束的日子还相当遥远。
加之金融危机已向实体经济蔓延，2008年下半年来，不仅美国、欧洲和日本等主要国家和地区的经济进入衰退，新兴市场国家经济也大幅下滑。
我国股票市场收益率的影响因素研究--基于利率调整和流动性变化的数据分析
我国股票市场收益率的影响因素研究--基于利率调整和流动性
变化的数据分析
劳健林
【期刊名称】《中国商贸》
【年(卷),期】2013(000)020
【摘要】本文通过SVAR的方法，捕捉系统里银行间7天内同业拆借加权利率和
广义货币量分别对上证综指连续复利收益率和深证成指连续复利收益率的结构关系，发现利率对股票市场收益率存在反向即期影响，而广义货币量则存在正向即期影响。
最后，本文就研究结论提出政策性建议。
【总页数】3页(P75-76,78)
【作者】劳健林
【作者单位】暨南大学
【正文语种】中文
【中图分类】F832
【相关文献】
1.利率调整对我国股票市场影响分析——基于上证指数的实证研究 [J], 孟灿
2.国外流动性变化对我国流动性和利率的影响分析 [J], 周永峰;
3.基于极值理论的我国股票市场流动性调整的VaR和ES研究 [J], 刘晓星;邱桂华
4.基于VNET的我国股票市场流动性影响因素研究 [J], 郭鹤楠
5.基于流动性溢价视角下FF三因子模型在我国股票市场中的调整研究 [J], 王建勇;
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上证180股票收益率影响因素分析
结果分析
货币供应量的增加会导致市场资金充裕，有利于股票 市场的上涨，因此与收益率呈正相关关系。工业增加 值的增长意味着实体经济的增长，对股票市场有积极 影响，因此与收益率呈正相关关系。居民消费价格指 数的上升意味着通货膨胀的压力增大，可能会对股票 市场产生负面影响，因此与收益率呈负相关关系。此 外，市场风险、政策因素等也对上证180股票收益率产 生影响。
市场监管部门应该促进信息披露的 透明度和及时性，让投资者更好地 了解公司的经营情况和市场风险。
引导投资者教育
市场监管部门应该加强对投资者的 教育，引导投资者树立正确的投资 观念和风险意识。
THANKS
感谢观看
关注公司基本面
投资者应该关注公司的基本面，如规模、盈利能力、财务状况等， 以选择具有较高收益率和较低风险的股票。
谨慎对待市场因素
投资者应该谨慎对待市场风险和投资者情绪的变化，不要盲目跟风或 盲目抛售股票。
对市场的建议
加强监管
市场监管部门应该加强对市场 的监管，规范市场行为，保护
投资者的合法权益。
促进信息披露
市场因素
市场风险、投资者情绪、政策因素等对上证180指数的收益率产生影响。其中，市场风险 上升、投资者情绪低落、政策不利时，上证180指数的收益率会下降。
对投资者的建议
多元化投资
投资者应该将资金分散到不同的行业和公司中，以降低投资风险。 同时，应该关注市场风险和投资者情绪的变化，适时调整投资组合 。
02
CATALOGUE
上证180股票收益率概述
股票收益率定义
股票收益率是指一段时间内股票价格的涨跌幅度与涨跌时间 的综合反映。它反映了股票的收益水平，是投资者进行投资 决策的重要参考指标。
2009年美股盘点
2009年美股盘点（实用版）目录1.2009 年美股总体表现2.影响美股的关键因素3.2009 年美股市场的主要赢家和输家4.2009 年美股市场的展望正文2009 年美股市场在经历了 2008 年的金融危机之后，呈现出了一定的恢复性增长。
总体来看，这一年的美股表现较为强劲，三大股指均实现了不同程度的上涨。
以下是对 2009 年美股市场的盘点。
首先，2009 年美股总体表现较好。
截至 2009 年 12 月 31 日，道琼斯工业平均指数收盘于 10,480.05 点，较 2008 年末上涨了 18.82%；标准普尔 500 指数收盘于 1,115.13 点，较 2008 年末上涨了 23.46%；纳斯达克综合指数收盘于 2,291.28 点，较 2008 年末上涨了 43.89%。
三大股指的涨幅均超过了 20%，表明市场已经从金融危机的阴影中逐渐走出。
其次，影响 2009 年美股的关键因素包括以下几个方面：1.政府刺激经济政策：美国政府推出了一系列刺激经济的政策，包括7000 亿美元的救助计划、美联储购买国债等，这些政策为市场注入了流动性，刺激了经济复苏。
2.金融机构业绩改善：在经历了 2008 年的金融危机之后，金融机构在 2009 年开始逐步恢复，一些大型金融机构如花旗、摩根大通等实现了盈利，这对于稳定市场信心起到了积极作用。
3.企业盈利状况好转：随着经济刺激政策的实施和企业自身调整，许多企业的盈利状况在 2009 年开始好转，这也是推动股市上涨的重要原因。
再次，2009 年美股市场的主要赢家和输家如下：1.赢家：科技股在 2009 年表现抢眼，纳斯达克综合指数涨幅超过40%，其中苹果、谷歌等科技巨头股价大幅上涨。
此外，受益于经济刺激政策的基础设施建设、新能源等行业也取得了不错的表现。
2.输家：受金融危机影响，2009 年金融股整体表现较弱，尤其是一些中小型银行和保险公司，股价涨幅较小甚至出现下跌。
上海证券市场2009年度统计快报
上海证券市场2009年度统计快报一、指数前收盘 开盘 最高 最低 收盘 涨幅(%) 振幅(%)上证综指 1820.81 1849.023478.01(2009-08-04)1844.09(2009-01-05)3277.14 79.98 88.60上证50 1384.91 1411.082849.41(2009-08-04)1402.05(2009-01-05)2553.80 84.40 103.23上证180 4048.00 4122.808456.56(2009-08-04)4098.26(2009-01-05)7762.92 91.77 106.35红利指数 1448.16 1471.373109.08(2009-08-04)1464.43(2009-01-05)2814.22 94.33 112.31治理指数 501.74 511.171035.47(2009-08-04)508.26(2009-01-05)953.84 90.11 103.73﹡央企指数 1280.51 1283.891970.83(2009-08-04)1240.11(2009-03-31)1736.50 35.61 58.92B股指数 110.92 112.21267.76(2009-11-16)112.21(2009-01-05)252.41 127.56 138.62沪深300 1817.72 1848.333803.06(2009-08-04)1837.84(2009-01-05)3575.68 96.71 106.93基金指数 2512.49 2541.644813.13(2009-11-24)2528.83(2009-01-05)4765.75 89.68 90.33国债指数 121.30 121.35122.99(2009-11-25)119.62(2009-02-10)122.35 0.87 2.82企债指数 132.64 132.69134.70(2009-06-01)130.91(2009-08-13)133.55 0.68 2.90注：央企指数：上证中央企业50指数，基日2008-12-31，基点1000，2009-03-30正式发布。
上证综指的影响因数分析
原始数据及来源
SPSS线性回归分析
Mode l Summ ary Mode l 1 R R Square a .987 .975 Ad justed R Square .950 St d. Error of the E stim ate 292.6 4877
Mode l 1 Su m of Sq uares Re gression 30239 227 Re sidual 77078 9.7 To tal 31010 016
a Coefficients
Mode l 1
(Constan t) 汇率修正恒指 上季度GDP 增速 汇率修正原油价格 M2/十亿
Un standa rdized Co efficients B St d. Erro r -1654 8.0 2480. 855 2.865 .215 10427 .015 2136. 058 -1.534 .536 .070 .007
SPSS线性回归分析
剔除CPI、道琼斯指数、房价指数、M0、M2后
Mode l Summ ary Mode l 1 R R Square a .983 .966 Ad justed R Square .956 St d. Error of the Estim ate 275.5 8708
Mode l 1 Su m of Sq uares Re gression 29946 741 Re sidual 10632 75 To tal 31010 016
理论依据
个股的价格波动难以把握，因为存在机构、
大户及国外热钱的操纵影响。
理论依据
指数是统计指标，是各个股按权重加和得
到的数值，非某些大户或机构的资金量所 能操纵。其中，上证综指是以1990年12日 19为基准值100开始计算，目前已经超过 3000点。
基于2009年-2013年股票市场中国股市价格波动因素分析
基于2009年-2013年股票市场中国股市价格波动因素分析【摘要】：本文对中国股票市场自1990年以来的价格波动情况进行了简单回顾，并对2009年至2013年以深圳综合指数为代表的股市价格波动与货币供应量、平均每股收益增长率等经济因素的相关性进行检测，通过对趋势图的直观观察和使用SPSS统计软件对相关性进行科学测算，发现货币供应量中M1增加量增长率、新增贷款增长率、M2增加量增长率和股市价格波动高度正相关，银行理财产品规模增长率、平均每股收益增长率等其他经济因素也对股市价格波动有不同程度的影响。
【关键词】：股市价格波动，资金面，宏观经济因素【正文】：一、引言（一）中国股票市场的发展历程股票自1606年诞生以来，虽然经历多次投机风潮，给金融和经济带来巨大灾难，但股票这一融资方式仍在全球得到广泛应用，为世界经济的发展作出了不可磨灭的贡献。
1984年，新中国第一张股票由上海飞乐音响股份有限公司对社会公开发行，由此拉开了中国股市快速发展的帷幕。
1990年11月26日，上海证券交易所成立。
1990年12月1日，深圳证券交易所成立。
经历23年的发展，截至2013年12月31日，上海证券交易所共有上市公司953家，股票总市值151,165亿元，流通市值136,526亿元，总市值占GDP比重为26.57%。
深圳证券交易所共有上市公司1,536家，股票总市值87,911.92亿元，流通市值63,053.16亿元，总市值占GDP比重为15.45%。
（二）股市价格正常波动对保持市场生命力的重要性股票是代表股份资本所有权的证书，本身并没有价值，是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。
由于虚拟资本的特殊性，其价值难以简单确定，从而造成了股票价格波动的随意性和激烈性。
投资者购买股票主要为了获得股息、分红和买卖价差形成的资本利得，而资本利得一般而言又远大于股息和分红。
当投资者认为股票价格偏低时，会预期股价回升，因而买进股票，促使股票价格回升。
上证180指数成分股市盈率的实证分析
上证180指数成分股市盈率的实证分析作者：李庆龙李楠刘娅来源：《科学与财富》2016年第13期市盈率是股票市场估值指标中较为常用的一种，它简便易得，又能反映出市价相对于盈利的偏离程度，或是盈利所能够支撑的价格水平。
统计表明预期市盈率一般存在一个波动区间。
不仅单只股票存在此种状况，整个市场也存在所谓合理的平均市盈率区间，投资者借以判断市场的冷热程度或投机泡沫的大小。
发达国家证券市场的市盈率一般在15-20倍之间，此区间被认为是合理的，按此资金成本关系推算的市场利率在5%-7%之间，符合实际情况。
我国股票市场的平均市盈率为26倍，折算出的资金成本为3.84%，不仅远远低于同期银行贷款利率，更低于8%-10%的市场实际利率，而民间借款利率更高。
这意味着股票市场的市盈率是偏高的，市场应该下跌，但是2015年上半年上海股票市场整体涨幅巨大。
那么我国股票市场市盈率的合理区间到底是多少，有没有一个可以简单通过市盈率判断市场价值高低的方法？以下将通过对市盈率的分解，从股利支付率、股权成本和增长率三个要素入手，计算市盈率合理区间。
在此基础上，我们认为上证180指数成分股基本具备增长状态稳定、股本规模大、受投机资金操作可能性小的特点，符合模型的应用条件，故而选取上证180只成分股企业历年（2013-2015）的财务数据，通过计算得出其理论市盈率，再与用市价比每股净利得到的实际市盈率进行比较，结合历年股价的波动趋势，推断其合理市盈率水平区间。
我们首先对每个企业2013-2015年的理论市盈率进行计算，而后与实际市盈率进行比较，结果显示，使用模型所得的理论市盈率普遍低于市场上实际价格得到的实际市盈率，差异非常显著，实际市盈率是理论市盈率的十数倍，具体见表1。
进而我们发现实际市盈率与理论市盈率之间的比值，此处称为市盈率倍数，与该公司股价在下一年中的走势有相关关系，具体见表2，通过对表2数据进行回归分析发现：当市盈率倍数为14.66，即当期期末的实际市盈率是理论市盈率的14.66倍时，这是下年股价走势的分界点，当市盈率倍数高于14.66时意味着股价高估，价格脱离实际支撑过多，未来将下跌；当市盈率倍数低于14.66时意味着股价低估，实际价格低于内在价值，未来将上涨。
上证指数波动的影响因素实证分析
上证指数波动的影响因素实证分析作者：张滟来源：《中小企业管理与科技》2009年第09期摘要：本文从理论上得知主要宏观经济变量对股指波动的影响，再对这一问题运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验、脉冲函数等方法进行实证分析。
以考查上证指数波动与宏观经济变量之间的关系；并且给出政策性建议。
关键词：上证指数宏观经济变量协整检验格兰杰因果检验1问题的提出中国股市是目前世界上最年轻但也是发展最快的股市，在过去近十年的发展中逐渐自我完善和发展壮大，然而，相对于国外其他成熟型的股票市场，我国股市在发展的过程中还存在着各种各样的问题。
通过找出影响股票价格指数的因素并根据这些因素预测股市未来走势可以让研究者提前了解到资本市场的发展趋势，同时也可以消除影响资本市场发展的不良因素，促进我国资本市场健康发展。
因此，对我国这个新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意义，而且有重要的实际意义。
2上证指数与宏观经济变量的影响关系检验及分析2.1样本的选择、数据资料的收集与整理本文选取宏观经济中具有代表性的因素，运用Eviews5.0软件对月度数据进行实证分析。
之所以如此选择数据是因为：①中国的股票市场发展时间较短，采用年度数据会因为样本数据较少而使实证分析失去意义；②数据的获取存在困难，有些指标的季度数据不全，所以只能选择月度数据。
因此，我们采用2002和2008年的月度数据作为样本，部分缺失的数据我们通过指数平滑法进行计算。
在实证研究中，所使用的上证综合指数收盘价来自WlNDU数据库，所使用的宏观经济数据分别来自中国人民银行(http：//)、国务院发展研究中心信息网(http：///DRCNET.ChanneLWeb/)与中华人民共和国国家统计局(http：//)。
2.2因素的选择理论上来说，影响股价波动的因素可以分为宏观因素和微观因素。
宏观因素主要包括总体经济状况、监管政策、股票市场供求关系等；微观因素则包括股票市场的微观结构、投资者心理、市场交易行为等。
上证180指数成分股调整效应的探讨
上证180指数成分股调整效应的探讨崔君杰北京大学光华管理学院金融系摘要：本文通过研究上证180指数成分股调整对于调入和剔除股票的收益率影响，表明剔除股票受到了较为持久的负面影响，而调入股票在公告日后出现正的异常收益，但在一周左右会消失。
这一结果否认信息传递假说和股票需求曲线向下倾斜假说，支持价格压力理论。
关键词：上证180指数成分股股指调整异常收益率股票指数可以为机构投资者提供良好的跟踪目标，减少运作成本，同时为市场各方评价基金等机构投资者的业绩提供了更加客观的标准。
另一方面，股票指数为指数产品提供基础。
从国外指数产品发展的历程来看，产品创新依托于指数之上。
成功指数产品背后一定有一个合适的指数，发达的衍生产品市场背后一定存在一个完整、系统、灵活、实用的指数体系。
国际资本市场上以股价指数如S&P500、道琼斯工业指数、日经225 等为基础构造了数量众多、规模巨大的衍生产品，包括指数基金、指数期货与期权、ETF及其他指数产品等等，其中追踪S&P500 指数的衍生产品已超过1 万亿美元。
作为我国证券市场上投资业绩评价及金融衍生品创新的基准指数，上证180指数于2002年7月1日正式发布。
随后，国内第一只指数基金——华安上证180指数增强性证券投资基金面市。
目前市场上已有的指数基金包括银华-道琼斯88 指数、长城久泰300指数、融通深证100指数、万家上证180指数、嘉实沪深300指数、华安中国A股指数、融通巨潮100指数、博时裕富指数、易方达50指数、华夏上证50指数ETF 、易方达深证100指数ETF 、华安上证180ETF 、大成沪深300指数等多家追踪不同指数的基金。
上证180指数作为我国股票市场最具影响力的指数之一，已有相当规模指数基金将其作为追踪标的。
通过研究其调整行为与股价表现，可以分析市场参与者的投资行为，为指数调整提供参考，并为我国指数产品创新提供有意义的启示。
文献回顾国外的相关文献集中于S&P500的研究。
上海证券市场A股股票收益率影响因素的计量分析
上海证券市场A股股票收益率影响因素的计量分析摘要：本文以上海证券市场为研究背景，在研究期内对样本数据进行筛选，应用统计方法分析比较，对影响股票收益率因素进行比较分析。
从理论和实践上了解中国股市在社会主义市场经济不断发展过程中宏观外部因素、上市公司内部因素等对收益率的影响。
本文着重从宏观因素出发，另外，微观因素如预期等可以认为是宏观因素的变量，因为对宏观因素的了解才产生微观预期。
关键词：收益率；波动；股票；因素股票市场价格及收益率的变化特征是考察和分析股票市场运行机制、风险特征和结构特点的重要层面，也是运用现代资本市场理论对股票市场进行实证研究的基础。
而研究股票收益率的影响因素，是解决许多实际问题的需要。
本文试图运用比较简单的数学原理来分析中国股市，对各种影响因素加以简单分析从中找到某种必然联系。
然而并不是看这些方面就可以正确的分析股市的发展。
还必须了解更多更重要的信息，比如：利率、人民币升值、外贸顺差、股市资金流动性等等方面去探索。
以上这些都是可以影响股市价格波动及其收益的的因素。
一、影响股票市场价格波动的主要因素根据很多方面的信息我们知道，影响股市的因素有很多，具体可分为三方面来说，从宏观调控方面来讲我国的国民生产总值，经济增长率，失业率、货币政策、财政政策、政治因素都大大小小的影响着股市的走势；微观方面，公司本身的业绩增长或下跌、盈利能力、行业地位、公司的产业前景、管理层的经营战略，当然还有它的行业生命周期。
[1](一)宏观经济因素宏观经济因素与政策因素对股票市场价格的波动无论在成熟市场还是新兴市场都起非常直接的作用。
根据宏观经济的各个组成因素，宏观经济中国民生产总值( GDP) 、经济周期、通货膨胀、通货紧缩、物价、利率、汇率、财政政策、货币政策、收入政策、政治因素等都对股票市场有影响。
1、国民生产总值( GDP)从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。
因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。
2009年中国股市分析
09年股市飙升的动因在全球金融危机的影响尚未消除，国际经济和国内经济发展趋势尚不明朗的时期，我国股市能够表现出如此强劲的上升势头，首先要归功于我国积极的宏观经济政策，包括积极的财政政策、扩张性的货币政策和资源价格改革政策。
其次，是由于投资者根据经济环境作出的资金转移进一步导致了股市的上升。
再次，股民的信心增加和羊群效应更进一步的促进了股市牛市的形成。
1.国家宏观政策的影响第一，积极的财政政策。
2009年我国实行了积极的财政政策来促进我国经济增长，以达到“保八”的目标。
2008年底中央政府雄心勃勃的提出了4万亿投资计划。
按照计划，该四万亿是由中央新增1.18万亿投资的基础上形成。
中央计划在2008年第四季度投资1040亿元，2009年投资4875亿元，2010年投资5885亿元。
数据显示，2009年前三个季度，发改委分别下发了1300亿元、700亿元和800亿元的投资计划。
另外，全国财政支出也快速增长。
如表1所示，2009年一季度财政支出达12811亿元，同比增长34.8%，前两个季度的财政支出达28903亿元，同比增26.3%，前三季度财政支出为4520.3亿元，同比增24.1%。
如果按照前三季度的增幅，2009年全年财政支出预计将达到7.7万亿的规模，比2008年增加1.5万亿。
与财政收入的增速相比，可以发现，财政支出的高增长是在财政收入负增长的背景下取得的。
因此，这种财政政策是非常具有扩张性。
表1：我国财政收入和支出情况（2008年——2009年前三季度）数据来源：Infobank数据库扩张的财政政策给股市带来的一个利好消息是，政府要刺激经济，经济状态可能要反弹了。
政府政策对股市的影响最明显的反应在3月召开的两会中。
两会是一个定全年经济政策基调的会议，该会议的风向决定了当年经济政策的走向，从而决定了经济的走向。
两会为积极的宏观经济政策定下了主基调，使得3月份的股价飚涨。
2009年3月上证指数增幅出现异常，当月增幅达到13.9%，从2066点一直上涨到2373点。
申银万国-市场驱动因子分析之一
数量分析2009年5月25日市场驱动因子分析框架报告——市场驱动因子分析之一相关研究分析师刘 敦liudun@提云涛t iyuntao@联系人刘均伟(8621)63295888×364 liujunwei@地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888申银万国证券研究所有限公司主要结论：本篇报告主要内容包括：介绍市场驱动因子分析的作用及其分析框架；分析2009年前5个月市场驱动因子的表现及最优后验权重。
市场驱动因子分析可供投资者用于观察市场、构建组合、分解收益。
我们选择所有非ST的上市公司作为市场驱动因子分析的样本空间，选取了估值、盈利、成长、运营、规模、动量共六大类31个因子来做市场驱动因子分析。
六大类因子之间相对独立可以使我们从更多的角度来观察市场；而大类因子内部的具体因子之间具有较强的正相关性则可以使我们用这些具体因子从同一个角度来刻画大类因子。
我们利用各类因子对股票进行排序，将排名前10%的组合称之为多方组合，将排名后10%的组合称之为空方组合。
在一定周期内，我们通过等权重的方式计算多方组合与空方组合的相对收益，SHARP值。
2009年前5个月，估值因子表现优异，市场反转效应、小盘股效应表现明显，盈利因子、成长因子、运营因子则表现较差。
随着市场逐步上升，市场整体估值水平逐渐提高，小盘股的估值水平已经明显偏高，未来几个月市场将很难有明显的反转效应和小盘股效应。
而另一方面，随着宏观经济整体的逐步复苏，历史上在盈利、成长、运营等方面表现较好的上市公司，未来将更可能在这些方面有着持续的表现。
因此，我们相对看好盈利因子、成长因子、运营因子的表现，建议投资者更加关注这类因子。
2009年前5个月,根据最理想状态的最优权重1的测算结果，如果我们在数量化选股中更多地考虑反转效应及小盘股效应，我们的数量化组合则可以获得较好的表现；根据次理想状态的最优权重2的测算结果，如果我们在数量化选股模型中的基础因子中更多地考虑估值因子及运营因子，我们的数量化组合则可以获得较好的表现。
A股市场运行驱动因素分析
A股市场运行驱动因素分析——基于2008年以来牛熊转换和2009年反弹的比较视角赫凤杰2009年1-7月，上证综指最高上涨90%以上，领跑全球股市，而8-9月变身全球最差市场。
就在刚刚过去的2008年，上证综指也曾经历惨烈的下跌。
市场暴涨暴跌，显示出A股市场已经具备了某些不同于以前的特质，引发投资者对股市运行驱动因素的思考。
一、2007年与2009年上涨动能比较分析在金融危机的冲击下，2008年全球股市均遭遇暴跌，A股市场的跌幅超过了主要的发达市场。
从股市的周期轮回看，中国股市呈现出暴涨暴跌的运行特征，波动幅度远大于主要发达市场。
（一）2007年的上涨动能分析1、流动性过剩是必要条件，居民储蓄搬家直接推动上涨。
流动性过剩被认为是2007年A股上涨的主要原因之一，中国人民银行《2006年第四季度货币政策执行报告》指出：“对冲过剩流动性仍将是2007年货币政策的重要任务，未来一段时间央行可能不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面。
”在2006年之后，广义货币供应量的快速增长有助于解释股市的爆发式上涨，而在之前的2003年，M2高速增长的同时，股市却始终在下行。
造成这一现象的原因或许可以用居民户人民币储蓄存款账户的余额变动来解释——2007年4月至10月，居民户人民币存款连续7个月下降，累计减少8492.3亿元。
尽管这未体现在经济整体的流动性（M2）变化上，但却为股市上涨注入了数量可观的资金。
2、本币升值是必要条件。
一个汇率被严重低估的国家，其资产价格往往具有全面的比较优势，一旦实行资本开放，形成大牛市甚至股市泡沫都是普遍现象。
这一点可以从日、美、韩、台湾等国家和地区的本币升值过程得到借鉴。
从历史上东亚国家或地区本币升值对股票市场的影响看，在汇率上升阶段，对资本市场都呈正面影响作用。
日本、韩国、新加坡和我国台湾地区本币的升值都直接促成了股市走牛。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在人民币升值背景下，中国股市迎来了史无前例的大牛市。
上证180指数样本公司资本结构的决定因素分析的开题报告
上证180指数样本公司资本结构的决定因素分析的开题报告一、研究背景和意义上证180指数是由上海证券交易所推出的重要指数之一，其样本股票来自于上海证券交易所和深圳证券交易所交易市场中市值和流动性居前的180家公司。
这些公司的市场价值在整个上市公司市场的比重较大，被认为良好地代表了中国股票市场的总体走势。
那么，上证180指数样本公司资本结构是如何决定的呢？资本结构是指公司通过筹集外部资金和内部资金组成的长期资本，主要包括债务资本和股权资本。
了解资本结构对于评估公司财务风险、制定公司融资方案、优化公司运营等方面都有着非常重要的作用。
因此，对于上证180指数样本公司资本结构的决定因素进行深入研究，不仅有助于我们更好地理解资本结构的构成和变化，而且也能够为投资者提供更准确的股票选择。
二、研究内容和方法本论文将对上证180指数样本公司的资本结构进行分析，主要包括以下研究内容：1. 上证180指数样本公司资本结构的基本情况，包括总债务、总股本、债务比率、股权比率等指标的分析。
2. 影响上证180指数样本公司资本结构的因素分析，包括公司规模、盈利能力、成长能力、投资机会等因素，通过相关数据的收集和统计分析，探究各因素在资本结构形成中的影响程度和相关性。
3. 上证180指数样本公司资本结构的优化方案，包括企业的融资结构和财务管理，提出相应的建议和措施，以便更好地实现资本结构的优化和风险控制。
研究方法主要包括文献研究和数据分析。
通过查阅相关文献，了解资本结构构成的内在规律，从而构建理论框架；同时，将上证180指数样本公司的相关数据进行整理和分析，探究影响上证180指数样本公司资本结构的因素，运用统计分析方法，通过回归分析、相关系数分析等工具，寻找各变量之间的关联性，有效评估各因素对资本结构的贡献。
三、研究计划和进度安排本研究分为以下几个阶段：第一阶段：阅读相关文献资料，建立研究框架，设计研究方案和采集数据，预计耗时2周。
业绩复苏VS.政策正常化
业绩复苏VS.政策正常化作者：袁宜来源：《新财富》 2009年第10期2009年的国内股市可谓跌宕起伏。
前七个月，在经济复苏的预期和宽裕流动性的共同推动下，A股市场经历了气势如虹的单边上扬。
8月，突如其来的暴跌令多数投资者措手不及，流动性收缩、经济二次探底，诸如此类的担忧在刹那间甚嚣尘上。
9月初，在建国60周年大庆的喜庆气氛下，股市企稳回升。
可见，在每段时期，驱动市场运行的核心因素各有不同。
那么，未来三个月影响A股市场的关键词会是什么？我们认为，那将是业绩复苏和政策正常化之间的制衡。
业绩复苏：提供估值支撑宏观经挤v型回升，未来有望继续走稳。
在经历了今年第一季度的低点后，中国经济自第二季度起强劲回升，这种势头在下半年定将延续。
然而，经济的领先指标已显示，未来经济增速回升的斜率可能更为平缓。
我们构造了一个预测经济趋势的指标：PMI新订单指数/PMI产成品库存指数。
我们发现，这一指标与滞后三期的工业增加值同比增速之间的相关系数高达0 76，是一个较理想的领先指标。
鉴于该指标在急速回升后开始走平（附图），我们预计年内工业增加值增速可能在13%的水平附近走稳。
宏观经济回升带动企业业绩复苏。
宏观经济向好的态势，意味着需求量的扩张，并带动价格指数在8月见底。
今年第二季度，随着需求量的回升，358家申万重点公司当季利润环比第一季度合计增长35.3%，尽管此时的同比增速依然为负。
下半年，在价升和量升的双重推动下，上市公司的业绩同比增速将回到正增长的区域。
我们的分析师预计，申万重点公司2009全年的利润同比增速有望达到18.4%。
然而，随着后期经济回升斜率的放缓，上市公司业绩预测进一步上调的空间有限。
我们预计，随着三季报在IO月的陆续披露，上市公司利润增速快速回升的态势将得到确认，这将为A股市场提供支撑。
政策正常他：加估值上限宏观政策正常化：从保增长到调结构，经济快速过热风险减小。
在“保八”目标确认可以完成的情况下，我国的宏观经济政策正在从上半年的过度宽松向正常化的方向转变。
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关于2009年上证180成分股每股收益驱动因素的研究
中图分类号:f832 文献标识:a 文章编
号:1009-4202(2010)08-068-01
摘要 2009年恰逢经济复苏之年,这样的背景下上市公司每股收益驱动因素值得探究。
本文选取了上证180成分股为总体,将可能对每股收益有影响的各因素变量通过计量回归进行分析。
分析结果表明盲目扩大销售额非但不能增加净利润,反而会对每股收益有负面作用。
企业只有通过提高自身营运能力的方法才能有效提升股东权益。
另外检验结果显示从事房地产业务开发能对上市公司每股收益有较为明显的贡献,这能部分解释为何主营业务非房地产开发的上市公司如今也都积极投资房地产市场的现象。
但是这样的贡献能否持续值得商榷。
另外本文结论仅就经济复苏之初的情况进行探讨分析,其结论并不代表在任何时候都能成立。
关键词每股收益经济复苏驱动因素
一、引言
每股收益是衡量上市公司业绩的一个重要指标,其本质是通过净利润客观地衡量股东权益。
本文以上证180指数成分股为总体研究2009年每股收益的驱动因素。
研究中将驱动因素细分为每股主营业务收入、营业利润率、总资产周转率和资产负债率,同时考察从事房地产业务对上市公司的影响。
本文选用扣除非经常损益后的每股收益作为对象以便更好地考察上市公司基本面情况。
二、实证研究
(一)模型和数据
本文模型如下:
其中为每股主营业务收入, 为营业利润率, 为总资产周转率, 为资产负债率, 为虚拟变量,代表公司是否涉及房地产业务。
如果涉及房地产业务,则 ,否则其值为。
总体为180个成分股,样本为36家上市公司。
(二)实证检验
回归分析后得如下结果:
(0.2194)(0.0065) (0.0042)(0.1550) (0.0033) (0.1370)
首先进行异方差性检验,检验结果如下:
由表1可见该模型不存在异方差性,其次对模型各个变量做t检验(相关计算结果省略),由结果可知,在5个变量中只有资产负债率没有能够通过t检验,其余4个变量都通过检验,表明这些变量对每股收益有统计上的显著影响。
最后,对回归模型进行联合显著f检验和结构稳定性chow检验。
通过联合显著f检验和结构稳定性chow 检验的结果可知5个变量对eps存在联合显著效果,无论是分2组还是分3组,结构性chow检验均通过。
(三)检验结果分析
经过检验后发现营业利润率和总资产周转率与每股收益eps呈正相关的关系。
其他条件不变的情况下,当营业利润率每提高1%,eps 增加1分多;当资产周转率每提高1%时,eps能增加0.5元左右。
可见在2009年这样经济刚开始复苏的大背景下,提高资产周转率对
eps的贡献是十分显著的。
然而在其他条件不变的情况下每股主营业务的增加并不会增加每股收益,盲目扩张销售反而有负作用。
同时负债率对每股收益没有显著影响。
结合以上几点可以得出以下结论:如果销售额和资产规模同时增加,而资产周转效率无法提高的话,则每股收益难以得到改善。
另外涉及房地产业务对上市公司的影响是明显的,从分析中可见在其他条件不变时,如果一家公司涉及房地产项目开发业务,则相比那些不从事房地产开发的上市公司而言,每股收益平均将提高0.28元左右。
这能部分解释为什么如今中国上市公司纷纷选择房地产项目开发。
三、结论与启示
本文通过对etf180成分股进行采样,结合2009年样本上市公司的财务报表进行分析。
结果表明:在2009年经济复苏的大背景下(1)一味增加销售不能使eps增加;(2)负债率对每股收益没有显著影响;(3)改善营业利润率能提高每股收益,但效果不明显;(4)提高资产周转率能显著增加eps;(5)从事房地产项目开发能显著改善eps,部分解释了现今中国上市公司扎堆进行房地产项目开发的原因。
尽管计量分析的结果只是统计意义上的因果关系,但是仍然能带来有意义的启示。
首先2009年恰逢经济复苏,结果是大量的信贷资金涌入市场。
如果一味举债扩张资产规模并希望以此来带动销售额的增加,并不能增加股东权益。
相反企业应该更多地通过控制销售和管理费用或充分利用现有资产规模来增加每股收益。
其次参与房地产业务的上市公司其每股收益高于不参与房地产
业务的公司。
这里存在着不小的隐患,短期内从事房地产项目开发确实增加了净利润,但是随着政府对房地产市场调控的不断加强,这部分收益未来是否可持续存在疑问。
所以对于投资者而言,在分析上市公司价值时应该对这部分由房地产项目开发带来的损益区别对待。
最后,本文采集数据的依据均为上市公司2009年年报,无法排除上市公司利用会计准则操纵每股收益的可能性。
参考文献:
[1]宋秀云.以每股盈余为基础的获利能力的分析及评价.商业研究.
[2]李燃.国有控股上市公司每股收益与每股经营现金流量相关性实证研究.经济论坛.。