VaR模型在美元兑人民币汇率风险度量中的实证研究相关理论综述

VaR模型在美元兑人民币汇率风险度量中的实证研究相关理论综述

3.1汇率风险简介

3.1.1汇率风险定义

对于汇率的问题而言，不同国家有着不同定义，有的国家对于汇率一词的定义就直接是平常所说的外汇风险，但是，究其本质而言，如果单纯的将汇率与外汇风险当成是一回事，那么就是大错特错的行为，汇率和外汇风险，还是有着明显区别的。但是，如果仅仅是从狭义的外汇风险，与狭义的汇率来看，把二者当成是一致的，也没有什么大问题，但是，如果究其根本，从广义层面来看，那么还是有差别的，汇率风险是外汇风险的其中一部分，也就是外汇风险还包括了一些其他的风险。汇率风险就是说一个国家在对另一个国家进行相关的经济活动的时候，可能会涉及到双方国家的货币兑换问题，二在兑换过程中，由于汇率变动过大，超出了某一方国家的预期值，使得这一方在对外的活动遭受到了经济损失。并且在实际过程中，不一定是国与国，也可能是一个国家的企业和另一个国家企业，或者个人；只有活动的双方来自不同国家即可。汇率是国际金融活动里面多个环节之中最为重要的环节之一，对一个国家的经济、贸易、以及发展、甚至是对于人们日常经济生活都是有着不可忽略的影响。

3.1.2汇率风险测度

21世纪之后，随着全球经济往来逐步增强，世界各国对已各个国家自己以及国际的金融市场监管规则进一步改善，不同的国家之间金融活动联系也进一步加强，金融市场联系也随之进一步加强，这些联动性的加强引起的结果就是风险联动性也是有所增强的。面对现代社会更加复杂多变的市场风险，各个国家研究学者也是不断努力，寻找一些新的切实有效的风险测度方法，这些测度方法主要有以下几种灵敏度分析测度方法、VaR测度方法等。而VaR方法是现在主流的风险度量方法。VaR方法是现在众多存在的风险度量方法之中非常常用的一种。

VaR方法被各个国家很多机构，比如：金融机构等广泛使用，寻找适合我国外汇市场的具体的方法，VaR风险模型显得十分重要，VaR方法对于企业强化风险管理，提高监管水平在某种程度上来说显得十分重要。

3.2 VaR模型在美元兑人民币汇率适用性理论

3.2.1 VaR模型在美元兑人民币汇率的发展状况

美国国力在世界地位显著，导致美元在世界的经济体系也处于绝对领先的地位；但是随着近些年中国国力提升，包括亚同行的成立，一带一路倡议的提出，中国在世界已经有了具足轻重的地位，导致人民币在世界的经济体系也有了举足轻重的地位。

2019年6月22日，RMB兑换美元汇率中间价，报的数值是6.4706，较6月22号下跌120个基点。6月22号，RMB兑换美元汇率中间价，报的数值是6.4586。在美元指数不断的走强的这种不可逆转的大背景下，RMB汇率近几年的时间里有所承压，并且导致波动加大。以日间收盘价计，昨天人民币兑美元汇率较端午节前最后一个交易日累计下跌749个基点，跌幅约1.2%。同期美元指数则回升至95上方，涨幅为0.4%。

所以，我认为近期美元兑人民币汇率不会发生太大的变化，因为汇率变化幅度太大不利于国家稳定，同时也会对其它国家造成影响，所以我国极力维持人民币汇率的稳定。

3.2.2 VaR模型在美元兑人民币汇率的适用性分析

本文使用VaR模型原因有三：

第一：VaR模型自身的成熟性，VaR方法是现在众多存在的风险度量方法之中非常常用的一种。VaR方法被各个国家很多机构，比如：金融机构等广泛使用，寻找适合我国外汇市场的具体的方法，VaR风险模型显得十分重要，VaR方法对于企业强化风险管理，提高监管水平在某种程度上来说显得十分重要。

第二：与传统的利率风险检测方法相比，VaR 模型可以更加准确的度量出美元兑人民币汇率在所设定时间时间内损失额度，缺口分析对于美元兑人民币汇

率度量来说，美元兑人民币汇率度量是动态量，而大部分度量方法是一种静态度量方法，无法准确适时的度量风险大小。VaR 模型可以较为适时精准的的度量美元兑人民币汇率所面临的风险大小，度量结果更为准确。

第三：VaR模型本身的可比性与全面性。可比性使得VaR模型具有了衡量的尺度，全面性使得VaR模型更加全面更加具体，考虑到了所有的因素。

3.3 VaR模型度量方法综述

VaR方法在国际上已经是一种成熟的风险管理方法，被各国的金融机构和企业广泛使用，VaR模型方法又可以分为参数法以及非参数法。

3.3.1 参数法

VaR模型参数法，是运用具体数据参数对于模型进行具体计算，对于VaR 模型参数法，只需要需要计算模型的分布形状的以及它的特定参数，就可以直接求出所设定模型的VaR 值。VaR模型参数法具体的划分又可以划分为以下二种方法：

1）方差-协方差法：假设所求模型收益率序列是一种可求得特定分布，如正态分布等；然后计算出所求得特定分布的标准差，进而根据设定的置信水平，求出分布分位数，就得到了VaR值。

2)GARCH 模型法: 方差-协方差法存在时间序列异方差现象，为了消除时间序列异方差现象，就需要用到GARCH 族模型方法。该方法首先确立收益率的波动率，接着进一步选取分布函数，一般选取的是t分布和GED分布。

3.3.2非参数法

VaR模型非参数法，是不需要具体数据参数，对于模型不需要具体计算，VaR 模型非参数法具体的划分同样可以划分为以下二种方法：

1）历史模拟法：该方法将模型中各项风险因子，在必须考虑的过去某一固定时间段内的变化，是将一个变量直接作为风险因子预测未来风险变化的模拟因子，在此基础上，模拟出资产组合，进而得到未来收益的可能分布的具体的情况。

该方法较其他方法而言，直观、简单的反应各项可能风险因子的各种概率的具体的分配情况。

2）蒙特卡洛模拟法：

蒙特卡罗模拟法是以赌城蒙特卡罗来取名字的，也叫做模特卡罗法，该方法与历史模拟法差不多，二者均是将一个变量直接作为风险因子预测未来风险变化的模拟因子，在此基础上，模拟出资产组合，进而得到未来收益的可能分布的具体的情况，然后求出VaR。但是该方法也有与历史模拟法不同的地方，也就是：蒙特卡罗模拟法主要利用了现代化信息技术生成的数据，来对风险因子未来的变化进行模拟。相比于历史模拟法，蒙特卡罗模拟法可以更加准确得到未来收益分布，进而求出VaR。

3.4美元兑人民币汇率风险现状

3.4.1 美元兑人民币汇率风险概况

近期消息面仍旧平淡，美元指数反弹乏力，并且在这种情况之下，RMB贬值压力不断地淡化。由于最近几年，银行间现金的流动比较紧张，美元兑换RMB 在很短的一段时间之内略有上升，并小幅推升至1,300点。美元兑人民币汇率发生风险，可能是在具体的市场之中的金融或者是日常的房地产受创较深。如果RMB近期遭到贬值，那么可能的原因是A股市场承压。通过与海外进行贸易经验表明，新兴市场上，每一轮的本国的货币遭到贬值，都伴可能会随着本国资本可能造成流出的情况产生，甚至是股市回调的情况产生。就美元兑人民币汇率行业板块而言，市场之中的金融或者是日常的房地产行业倾向于受创。总之，美元兑人民币汇率风险会对于各个行业产生影响，对于金融以及房地产行业可能造成较大的损失，然而对于外贸出口的各个公司甚至是企业为导向的的这些行业无疑将受益。对于个人消费者去美国，然后用美元结算，那么这就意味可能会产生更多消费，也就造成了资金的流出。

3.4.2美元兑人民币汇率风险存在问题分析

美元兑人民币汇率发生风险，可能是在具体的市场之中的金融或者是日常的