实物期权与技术投资评价

实物期权与技术投资评价
摘要当今技术换代越来越频繁，对于技术投资的评价也就越来越高，而传统使用的评价方法总是存在着这样或那样的不足，实物期权法作为一种新的投资评价方法，有着其独到地方，尤其对于技术投资评价有着更为切合实际的效果。

关键词实物期权不确定性技术投资评价
一、引论
今天在信息技术方面取得的进步，已经极大地改变了人们的思想意识，企业的经营管理环境也发生着重大而深刻的变化，这就需要企业，密切关注自己所面对的风险和不确定性，把握好市场的脉搏，正确地选择的投资方向，并准确地控制投资规模与相关风险。

从前人们对投资项目进行评价的时候，总是采用经典的npv方法，而该法有好处，但是也有一些缺点，它主要适用于未来收益确定、风险较小的投资项目。

但它不能很好的灵活指导投资者处理投资问题，这就需要新的投资评价方法和理念。

实物期权是金融期权在实务投资过程中的发展和应用，是当前最前沿的投资评价方法之一。

作为对npv法的发展和推广，实物期权法为传统的投资评估方法提供了新的分析方法和研究思路，这种新的理论方法的价值也正在逐渐被投资者所接受。

二、实物期权相关理论
期权（options），也就是期权合约，也就投资者有权到期按约定的价格买入或者卖出一定资产的权利，而出售者却只有买入或者卖
出的义务而没有权利。

最常见的一种形式就是金融期权。

而实际的投资项目往往由一个或者多个期权组成，但其并不同于金融期权，这是由于它们的标的资产是具体的投资项日，这些期权就称为实物期权。

所以其定义为：企业进行资本投资决策的时候所拥有的，并且可以根据在决策时并不确定的因素改变行为的选择权力。

实物期权指的是包含于实际的项目之中，拥有类似期权性质一样的权利。

换句话说实物期权就是金融期权在实际项目领域的发展与应用，它的标的资产一般就是某项投资项目。

并且实物期权所赋予其持有者的权利也往往就是投资项目的选择权。

实物期权持有者能够在一定时限内根据标的项目价值的变动，灵活管理。

现在随着实物期权的发展，它的内容以及表现形式都是越来越多样，并且结构也越来越复杂。

从最早期的项目投资的选择权发展到现在包括投融资以及经营管理等各方面的灵活权力；从单一的表现形式发展到了现在的多重复合，多种相关的形式进行组合。

三、实物期权之于技术投资评价
纵观应用对象的方方面面，我们可以了解到，各种各样的以、技术投资项目有着许多与金融投资不同的特征：第一是具有高的成长性，新技术产品凭借着其新颖性与高技术特性就能迅速占领市场。

第二是高投入性，技术的研究与开发以及把成果进行商业化运作需要大量的资金投入。

第三就是具有高风险性与高收益性，技术创新日趋频繁，使得技术企业在获得高收益的同时要面临着更大的风险。

另外知识的不断更新和技术创新在整体技术产业的盈利中都起
到了至关重要的作用。

技术类的投资项目往往都具有阶段性、长期性、高收益、高风险等特点，尤其是高风险对技术的投资更需要慎重，对于技术类投资项目，利用传统以及实物期权法两种不同的评价方法我们会得出完全不同的结果。

我们在运用传统净现值法对一个技术项目进行评价的时候要意识这种评价方法往往会使得所投资项目价值得到低估，这样就会使原本市场前景广阔的项目变得一文不值而被否决。

而实物期权法的应用却可以克服传统评价方法不足，它可以对一项技术项目进行科学的、准确的评价。

当然对于实物期权法而言并非是对我们传统项目评价方法的否定，而是取其精华去其糟粕，也就是在保留传统合理内核之上，对所投资项目含有的不确定性进行反应的一种新的思维方式或者是方法，运用该方法得出的投资项目实际价值比起传统的净现值标准来说与市场的实际情况更加吻合。

四、结论
1、实物期方法扩展了传统的折现现金流，为技术投资项目的评价提供了一个全新的思路。

实物期权方法改变了投资者对风险规避以及不确定性的传统看法。

根据实物期权评价方法，技术投资具有风险不一定都会造成损失，如果投资人处理适当评估准确，此时投资风险项目就可能给投资者带来巨大收益。

在这种观念的前提下，实物期权方法可以帮助投资者对风险性较高的技术项目的价值进行更为准确的评价。

2、风险对企业未必总是有害的，有的时候企业可能从中获利。

利用各种实物期权模型来对各种通信企业技术类投资项目价值进
行评价，这样才能弥补npv法在价值评价在应用上的不足。

在这种情况下做出的投资决策，投资风险可以更大程度的提高项目的内在价值。

而实物期权的各种模型也正是为了实现这一的目的而问。

3、在技术投资评价时要充分考虑实物期权的价值，这一点为经典评价理论的应用指出了一个新的视角，也使投资评价理论得到了质的飞跃。

当然投资决策者还要注意防止技术投资的评价中由于高估期权的价值而造成投资决策失误。

参考文献：
[1]myers s.c，finance theory and financial strategy.midland corporate finance journal，spring.1977.
[2]约翰·赫尔（john c.hull）著：期权、期货、和其他衍生品（第四版影印版）.清华大学出版社.2001.
[3]郁洪良著.金融期权与实物期权—比较和应用.上海财经大学出版社.2003.
[4]杨春鹏.实物期权及其应用.上海：复旦大学出版社.2003.
[5]郁洪良.金融期权与实物期权一比较和应用.上海：上海财经大学出版社.2003.。