财务管理第6次作业

杨振宁先生说过，中国人聪明，老早就知道杠杆原理，何以见得？你看看筷子的使用就明白了。亚里士多

德也说过，给他一条杠杆、一个支点，他就能撬起整个地球。财务管理中也有杠杆现象：经营杠杆与财务杠杆。本次的作业，专门为杠杆设计的。请认真思考、作答，非常的发人深思！祝快乐！

一．判断题

1. 经营杠杆，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。（V）

理由：经营杠杆的定义。

2 •在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。（X）o

理由：在其他因素不变的情况下 ,固定成本越小 , 经营杠杆系数也就越小 ,而经营风险则越小 .

3. 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定成本为 0，此时，企业仍然存在经营风险。（V）

理由：企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于 1 时企业仍然存在经营风险。

4. 财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现

象。（V）

理由：财务杠杆的定义。

5. 无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（）。

理由：总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。

二.单项选择题

1. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。

D.利息费用

A.产品的销售数量 B •产品的销售价格

C.固定成本 理由：经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=（销售单价-单位变动成本）X 基期产销量/［（销售单价 -单位变动成本）X 基期产销量-基期固定性经营成本］，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。

2. 下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（

C ）。 A. 实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额

C. 实际销售额等于保本销售额

D. 实际销售额大于保本销售额

理由：由于DOL=M/EBIT 所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为

0，则可使公

式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。 3. 某企业 2008 年边际贡献 1000 万元， 固定成本 600 万元。 2009 年销售量计划增长 10％，假定其他因素不 变，则 2009 年息税前利润增长率为（ D ）。

A. 8 ％

B.15％ C .10 ％ D.25 ％

理由： 2009年经营杠杆系数 =1000/（1000-600）=2.5 ，因为经营杠杆系数 =息税前利润增长率 / 销售量增长 率，所以息税前利息增长率 =经营杠杆系数 * 销售量增长率 =2.5*10%=25%。

4. 假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60:40 ，据此可判断该企业（ D ）。

A.只存在经营风险

B.经营风险大于财务风险

C. 经营风险小于财务风险

D. 同时存在经营风险与财务风险

理由：企业只要还处在经营状态，就存在经营风险，存在负债，即存在财务风险。

5. 如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股，则企业的财务杠杆系数（ B ）。

A. 等于 0

B. 等于 1

C. 大于 1

D. 小于 1

理由：财务杠杆系数 =EBIT/ （EBIT-I ），当 I=0 时，财务杠杆系数 =1。

三．多项选择题

1. 企业降低经营风险的途径一般有( ACD)。

A. 增加产品的销售数量

B. 降低产品的销售价格

C.固定成本降低

D.利息费用减少

理由：降低产品的销售价格可能会加大经营风险。

2. 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( ABCD)。

A. 边际贡献总额

B. 所得税税率

C.固定成本

D.财务费用

理由：根据财务杠杆系数的计算公式， DFL=EBIT/[EBIT-I-d/ (I-T )]= (M-a)/[M-a-I-d/(I-T)] ，由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。

3. 某企业没有优先股，当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是( C)。

A. 息税前利润增长率为 0

B. 息税前利润为 0

C.利息为0

D.固定成本为0

理由：按照财务杠杆系数的计算公式， DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)] ，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为 1。

四、计算题

(1)某企业生产A产品，固定成本100万，变动成本率60%，当销售额分别为1000万、500万、250万时，分别计算其经营杠杆系数。

解：当销售额为 1000 万时， DOL=(1000-1000*60%) /(1000-1000*60%-100 ) =1.33；

当销售额为 500 万时， DOL=( 500-500*60%) / ( 500-500*60%-100 ) =2；

当销售额为 250 万时，DOL=(250-250*60%) / (250-250*60%-100 )T®。

2)下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的

王麻子在小商品市场做生意。本钱是一万元，投资回报率是24％。他想扩大自己的生意规模，准备向李四

借钱。李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报10％的许诺。

情况 1：假定投资回报率 24％不变，请计算王麻子的年收益率；

解：情况 2：王麻子获得融资后，市场竞争加剧，假定投资回报率下降为6％，请计算王麻子的年收益率；

民间有说法，“甘蔗没有两头甜”，财务杠杆也是如此。问：什么情况下，财务杠杆是正效应？什么情况下，财务杠杆是负效应？

解：情况 1：年收益率 =24%*(1-10%) =21.6%。

情况 2：年收益率 =[ (10000+10000)*6%-( 10000+10000)*24%*10%]/(10000+10000)=3.6%

财务杠杆 ,就是期货等有风险的财务投资事项的风险倍数 , 盈利了获利倍数就是正效应 ,反之, 亏损的倍数就是负效应了。