第十三章 投资组合(《证券投资学》PPT课件)
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证券投资学课程PPT
03
投资组合构建
将选定的投资品种按照资产配 置策略进行组合，形成具有特 定风险收益特征的投资组合。
04
投资组合调整
根据市场环境的变化和投资品 种的表现，适时调整投资组合 的结构和比例。
资产组合调整与优化策略
投资组合绩效评估
投资组合再平衡
定期或不定期对投资组合进行 再平衡，使各类资产的投资比 例恢复到初始配置状态。
投资行为心理学基本概念
01
介绍投资行为心理学的定义、研究对象和方法，以及与其他学
科的关系。
投资心理与行为偏差
02
分析投资者在投资决策中常见的心理和行为偏差，如过度自信、
羊群效应、处置效应等。
投资行为心理学在投资实践中的应用
03
探讨如何将投资行为心理学原理应用于投资策略、资产配置、
交易行为等方面，提高投资业绩。
通过构建多元化的投资组合，降低单 一债券的风险，提高整体投资收益的 稳定性。
收益计算
债券收益主要包括利息收入和资本利 得。投资者可根据债券的票面利率、 市场价格等因素计算预期收益。
04
基金投资分析
基金类型及运作原理
开放式基金与封闭式基金
主要区别在于基金份额的发行和交易方式，开放式基金可随时申购和赎回，而封闭式基金 在封闭期内份额固定。
投资组合优化
运用数学优化方法，对投资组 合进行优化调整，以提高投资 组合的收益风险比。
投资组合风险管理
采用风险度量指标和风险管理 工具，对投资组合的风险进行 实时监控和预警。
定期对投资组合的绩效进行评 估，以便及时发现投资组合存 在的问题并进行改进。
07
投资行为心理学与风险管理
投资行为心理学原理及应用
《证券投资组合》课件
证券投资组合的构建
投资组合的目 标和限制
• 明确投资目标， 例如长期增值 或短期收益。
• 考虑个人投资 者的风险承受 能力和资金限 制。
资产分配和多 样化策略
• 根据风险偏好， 将资金分配给 不同类型的证
• 券 实。施多样化策 略，以降低整 体投资组合的 风险。
投资品种的选 择和筛选
• 通过研究和分 析，选择具有 潜力的投资标
• 的进。行精心的投 资品种筛选， 以确保投资组 合的质量。
投资组合的定 期调整和再平 衡
• 根据市场条件 和投资目标， 定期调整投资
• 组再合平。衡投资组 合，以确保资 产分配的合理 性。
证券投资组合的风险管理
1 风险和收益
投资组合中的风险和收益是密切相关的。了解如何识别、衡量和管理风险，以及如何平衡风险和预期 回报。
了解资产分配、多样化和 投资品种选择等关键步骤， 帮助您构建成功的投资组 合。
了解如何识别和管理投资 组合中的风险，并最大化 回报。
证券投资组合的定义
1 什么是证券投资组合
证券投资组合是指持有的所有证券的集合， 包括股票、债券、期货等，用于实现投资目 标。
2 投资组合的重要性和优势
通过投资组合的多样化和风险分散，可以减 少投资风险，同时提高投资回报。
《证券投资组合》PPT课 件
在这份PPT课件中，我们将深入了解证券投资组合的基本概念和原则，并掌 握构建有效投资组合的方法。一起来学习评估和管理投资组合的风险和回报 吧！
课程目标
1 了解投资组合的概念 2 掌握构建有效的投资 3 学习评估和管理投资
和原则
组合的方法
组合的风险和回报
策略性地选择和管理证券 投资组合，以实现预期回 报并控制风险。
第13章 证券投资组合分析 《证券投资学》PPT课件
第13章 证券投资组合分析
1
13.1 投资组合理论
13.1.1 投资组合的含义和类型 1）投资组合的含义
投资组合（portfolio）通常是指个人或机构投资 者同时持有的各种有价证券的总称，如股票、债 券、存款单等。
2）构建投资组合的原因 （1）降低风险 （2）实现收益最大化
2
3）投资组合的分类
图13-5 风险爱好型效用函数
16
风险爱好者准备接受较低的预期收益，目的是不放弃获得较 高资本利得的机会。因此，在同样的预期收益下，风险越高 ，效用越大。
风险中立者的效用函数曲线如图13-6所示。
图13-6 风险中立型效用函数
17
13.2.3 效用函数期望无差异曲线
从效用函数期望的表达式可以看出，一定的证券组 合对应着一定的效用期望值。由于从理论上讲存在无 数种证券组合方案，因此，有可能找到一些证券组合， 在效用函数一定的条件下，这些组合都有相等的效用 期望值。
5
13.1.2 投资组合管理的意义及基本步骤 1）投资组合管理的意义 投资组合管理的意义在于为各种不同类型的
投资者提供在收益率一定的情况下，风险最 小的投资组合。 点是：
①强调分散投资以降低风险。 ②风险与收益相伴而行。 ③对风险、收益以及风险与收益的关系进行了精确的定量。
6
2）投资组合管理的基本步骤
确定组合管理 目标
制定投资组合 管理政策
组建投资组合 资产
投资组合的修 正
投资组合资产 的业绩评估
7
13.1.3 现代投资组合理论体系的形成与发展 1）现代投资组合管理理论的形成
马科维茨是现代证券投资理论（MPT）的创始人，他在 1952年3月的《金融杂志》上发表了一篇题为《“资产组 合”的选择》的论文并于1959年出版同名专著，这是现代 证券理论的起源，为现代证券理论的建立和发展奠定了基 础。
1
13.1 投资组合理论
13.1.1 投资组合的含义和类型 1）投资组合的含义
投资组合（portfolio）通常是指个人或机构投资 者同时持有的各种有价证券的总称，如股票、债 券、存款单等。
2）构建投资组合的原因 （1）降低风险 （2）实现收益最大化
2
3）投资组合的分类
图13-5 风险爱好型效用函数
16
风险爱好者准备接受较低的预期收益，目的是不放弃获得较 高资本利得的机会。因此，在同样的预期收益下，风险越高 ，效用越大。
风险中立者的效用函数曲线如图13-6所示。
图13-6 风险中立型效用函数
17
13.2.3 效用函数期望无差异曲线
从效用函数期望的表达式可以看出，一定的证券组 合对应着一定的效用期望值。由于从理论上讲存在无 数种证券组合方案，因此，有可能找到一些证券组合， 在效用函数一定的条件下，这些组合都有相等的效用 期望值。
5
13.1.2 投资组合管理的意义及基本步骤 1）投资组合管理的意义 投资组合管理的意义在于为各种不同类型的
投资者提供在收益率一定的情况下，风险最 小的投资组合。 点是：
①强调分散投资以降低风险。 ②风险与收益相伴而行。 ③对风险、收益以及风险与收益的关系进行了精确的定量。
6
2）投资组合管理的基本步骤
确定组合管理 目标
制定投资组合 管理政策
组建投资组合 资产
投资组合的修 正
投资组合资产 的业绩评估
7
13.1.3 现代投资组合理论体系的形成与发展 1）现代投资组合管理理论的形成
马科维茨是现代证券投资理论（MPT）的创始人，他在 1952年3月的《金融杂志》上发表了一篇题为《“资产组 合”的选择》的论文并于1959年出版同名专著，这是现代 证券理论的起源，为现代证券理论的建立和发展奠定了基 础。
证券投资组合PPT幻灯片课件
预期收益率（ R）
（ Ri）*（ Pi）
方差（ i ）
(Ri R)2 Pi
0.05 0.10 0.20
-0.005 -0.002 0.008
(-0.10-0.09)2(0.05) (-0.02-0.09)2(0.10) (0.04 - 0.09)2(0.20)
0.30 0.20 0.10 0.05
证明：由资产组合的计算公式可得
p (w1) w11 (1 w1) 2 则
w1 ( p－ 2 ) /(1 2 ) 从而
rp ( p ) w1r1 (1 w1)r2 (( p－ 2 ) /(1 2 ))r1 (1 ( p－ 2 ) /(1 2 ))r2
rp (w1) w1r1＋(1 w1)r2
p (w1)＝
w1212
(1
w1 )2
2 2
2w1 (1
w1 ) 1
2 12
由此就构成了资产在给定条件下的可行集！
12
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ 12≥－1
因此，分别在ρ 12＝1和ρ 12＝－1时，可以
得到资产组合的可行集的顶部边界和底部 边界。 其他所有的可能情况，在这两个边界之中 。
1976年罗尔和罗斯等人，在批评了CAPM同 时，提出了APT模型。
3
二、均值－方差模型（1）
假设：
1、投资人以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平 ；以收益率方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性 （风险），因而投资者在投资决策中只关心投资的方差 和期望收益率；
2、投资者是不知足和厌恶风险的。即投资者总是希望收益 率越高越好，而方差越小越好；
2在均衡条件下任何有效证券和有效证券组合的期望收益率都是由无风险利率和附加收益率两部分构成85capm证券市场线sml线如果投资者将资金总额比例为y的部分资金投资于证券i余下比例1y部分投向市场证券组合m新的证券组合为z则这两个方程实际上是曲线im的参数方程由此求出曲线im上每一点的斜率
证券投资学 13 证券投资技巧与策略
*
5、跟庄与套庄的操作
跟庄之前要判断清楚庄家的意图。
用逆向思维思考题材或消息的另一面。
要判断庄家实力的大小与做庄的手法。
踩准庄家“吸筹、拉升、出货”的三个节奏。
逃庄，必须清楚庄家的各种出货手法，以便及时逃庄。 快速下跌出货法 不同的庄家有不同的个性，有不同的操作方法。按照操作周期分为三类：短线庄、中线庄、和长线庄。短线庄操作全过程最长不超过一个月，最短秩序一二天；中线庄短则一个月，长则半年；而长线庄做庄的时间较长，通常在经济周期谷低或公司经营处于复苏初期进庄，在经济周期见顶或公司经营高速成长后期出货。
3
跟庄被庄家空盘的股票
4
*
要在底部进行买入的操作，必须准确的判断底部才能进行。
6、底部的操作技巧
连续阴跌一段时间之后，又突然暴跌之时，即为底部之日。
当成交量的圆弧出现之后，显示股价将反转回升了。
所有坚实的底部出现的时候，都会出现成交量的剧减的局面。这种现象表示抛压已经消竭。
成交量的底部出现的时候，往往就是股价的底部了。
*
4、震荡市的操作技巧
*
5、跟庄与套庄的操作
所谓庄家，是指持有巨额资金，掌握着某种股票较多的流动筹码。在一定时期内，对该种股票进行集中操作，从中谋取利润的机构或者大户，也称作市商。 要明白庄家进庄的时机并紧跟之。庄家进庄一般选在下列时机： ⑴股价在股票低价区或者有投资价值之时。 ⑵股价底部构筑完整之时。 ⑶恐慌性暴跌或长期下跌之后。 ⑷人心极度悲观，严重超跌之后。 ⑸了解到公司有重大利多消息之时。 ⑹可能有股权争夺之时。
*
2、熊市中的操作技巧
所谓熊市，是指卖方力量强劲、股价连连下挫、股市普遍看跌的市场行情，亦称为空头市场。
板块或个股会轮涨补涨是牛市的特征，板块或个股会轮跌补跌是熊市的特征。
5、跟庄与套庄的操作
跟庄之前要判断清楚庄家的意图。
用逆向思维思考题材或消息的另一面。
要判断庄家实力的大小与做庄的手法。
踩准庄家“吸筹、拉升、出货”的三个节奏。
逃庄，必须清楚庄家的各种出货手法，以便及时逃庄。 快速下跌出货法 不同的庄家有不同的个性，有不同的操作方法。按照操作周期分为三类：短线庄、中线庄、和长线庄。短线庄操作全过程最长不超过一个月，最短秩序一二天；中线庄短则一个月，长则半年；而长线庄做庄的时间较长，通常在经济周期谷低或公司经营处于复苏初期进庄，在经济周期见顶或公司经营高速成长后期出货。
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跟庄被庄家空盘的股票
4
*
要在底部进行买入的操作，必须准确的判断底部才能进行。
6、底部的操作技巧
连续阴跌一段时间之后，又突然暴跌之时，即为底部之日。
当成交量的圆弧出现之后，显示股价将反转回升了。
所有坚实的底部出现的时候，都会出现成交量的剧减的局面。这种现象表示抛压已经消竭。
成交量的底部出现的时候，往往就是股价的底部了。
*
4、震荡市的操作技巧
*
5、跟庄与套庄的操作
所谓庄家，是指持有巨额资金，掌握着某种股票较多的流动筹码。在一定时期内，对该种股票进行集中操作，从中谋取利润的机构或者大户，也称作市商。 要明白庄家进庄的时机并紧跟之。庄家进庄一般选在下列时机： ⑴股价在股票低价区或者有投资价值之时。 ⑵股价底部构筑完整之时。 ⑶恐慌性暴跌或长期下跌之后。 ⑷人心极度悲观，严重超跌之后。 ⑸了解到公司有重大利多消息之时。 ⑹可能有股权争夺之时。
*
2、熊市中的操作技巧
所谓熊市，是指卖方力量强劲、股价连连下挫、股市普遍看跌的市场行情，亦称为空头市场。
板块或个股会轮涨补涨是牛市的特征，板块或个股会轮跌补跌是熊市的特征。
证券投资学讲义PPT课件
主要内容
03
统计套利策略
04
算法交易策略
05
大数据选股策略
04 证券投资策略与风险控制
04 证券投资策略与风险控制
资产配置策略
资产配置
杠铃策略
是指投资者根据自己的投资目的和风 险承受能力，将资金分配到不同的资 产类别中，以达到风险和收益的平衡。
投资者同时持有两种相反性质的资产， 以获取稳定的收益并降低风险。
外汇风险
外汇风险是指由于汇率变动导致的投资损失 或收益的不确定性。
金融衍生品
金融衍生品定义
金融衍生品是基于基础资产派生出来的金融 工具，包括远期合约、期权、期货等。
金融衍生品交易
金融衍生品通常在场外市场进行交易，通过 协商达成合约条款。
金融衍生品种类
金融衍生品根据标的物不同可以分为商品衍 生品、股票衍生品、利率衍生品等。
创新性
证券市场不断变化，需要不断创新投 资理念和策略来应对市场的变化。
国际性
证券市场是全球性的市场，需要具备 国际视野和跨文化交流能力。
定义与特点
定义
证券投资学是一门研究证券市场及其 运行规律、证券投资理论、证券投资 策略和技巧的学科。
特点
综合性、应用性、创新性、国际性。
综合性
证券投资学涉及金融、经济、法律、 会计等多个领域，需要综合运用各种 知识和理论。
股票分为普通股和优先股，优 先股通常有固定的股息收益。
股票交易
股票在证券交易所进行买卖交 易，投资者通过证券公司或经
纪商进行交易。
股票市场
股票市场是买卖股票的场所， 包括主板市场、创业板市场等
。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务 凭证，代表债券持有人对发行
《证券投资学》课件
特点
证券投资学具有综合性、应用性、创新性等特点，它综合运用经济学、金融学 、财务管理、法律等多学科知识，同时注重理论与实践相结合，强调创新思维 和策略分析。
证券投资学的历史与发展
1 2
3
起源
证券投资学起源于19世纪末的欧美国家，随着证券市场的兴 起和发展，人们开始研究证券市场的运行规律和投资策略。
发展历程
证券投资学经历了从简单到复杂、从单一到多元的发展过程 ，随着金融市场的不断扩大和复杂化，证券投资学的研究范 围和深度也不断拓展。
当前趋势
当前，证券投资学正朝着全球化、数理化、规范化的方向发 展，同时新兴技术和金融工具的应用也为证券投资学的发展 带来了新的机遇和挑战。
证券投资学的应用领域
证券市场分析
。
技术分析
通过分析证券的价格和交易量等 数据，预测未来的走势。
市场情绪分析
关注市场的整体情绪和预期，避 免在市场过热时买入或过冷时卖
出。
宏观经济分析
关注国家的宏观经济数据和政策 ，以判断整体市场的走势。
风险管理技巧
止损与止盈
设置明确的卖出点位， 控制亏损的范围。
仓位管理
根据个人的风险承受能 力和投资目标，合理分
详细描述
基本分析法主要关注影响证券价格的基本面因素，如宏观经济状况、行 业发展前景、公司财务状况等。通过深入分析这些因素，投资者可以评 估证券的内在价值，并预测其未来的价格走势。
总结词
通过对证券市场价格、交易量等历史数据的分析，预测未来价格走势的 分析方法。
证券投资分析方法 基本分析法
详细描述
技术分析法主要依据市场走势图和指标，通过研究价格和交易量的变化规律，判断市场的 趋势和转折点。技术分析法重视市场行为，认为价格变动反映了供求关系的变化，能够帮 助投资者做出买卖决策。
证券投资学具有综合性、应用性、创新性等特点，它综合运用经济学、金融学 、财务管理、法律等多学科知识，同时注重理论与实践相结合，强调创新思维 和策略分析。
证券投资学的历史与发展
1 2
3
起源
证券投资学起源于19世纪末的欧美国家，随着证券市场的兴 起和发展，人们开始研究证券市场的运行规律和投资策略。
发展历程
证券投资学经历了从简单到复杂、从单一到多元的发展过程 ，随着金融市场的不断扩大和复杂化，证券投资学的研究范 围和深度也不断拓展。
当前趋势
当前，证券投资学正朝着全球化、数理化、规范化的方向发 展，同时新兴技术和金融工具的应用也为证券投资学的发展 带来了新的机遇和挑战。
证券投资学的应用领域
证券市场分析
。
技术分析
通过分析证券的价格和交易量等 数据，预测未来的走势。
市场情绪分析
关注市场的整体情绪和预期，避 免在市场过热时买入或过冷时卖
出。
宏观经济分析
关注国家的宏观经济数据和政策 ，以判断整体市场的走势。
风险管理技巧
止损与止盈
设置明确的卖出点位， 控制亏损的范围。
仓位管理
根据个人的风险承受能 力和投资目标，合理分
详细描述
基本分析法主要关注影响证券价格的基本面因素，如宏观经济状况、行 业发展前景、公司财务状况等。通过深入分析这些因素，投资者可以评 估证券的内在价值，并预测其未来的价格走势。
总结词
通过对证券市场价格、交易量等历史数据的分析，预测未来价格走势的 分析方法。
证券投资分析方法 基本分析法
详细描述
技术分析法主要依据市场走势图和指标，通过研究价格和交易量的变化规律，判断市场的 趋势和转折点。技术分析法重视市场行为，认为价格变动反映了供求关系的变化，能够帮 助投资者做出买卖决策。
第十三章 证券投资组合分析《证券投资学》PPT课件
斯蒂芬·A ·罗斯(Ross) 在1976年12月《经济理论》上
发表论文《资本资产定价的套利理论》，在因素模型
的基础上，突破性地发展了资产定价模型，提出了套 利定价理论（Arbitrage Pricing Theory, APT） 。
套利定价理论认为，套利行为是现代有效市场（即市 场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到
2
分散投资的理念早已存在，如平时所说的 “不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。
传统的投资管理尽管管理的也是多种证券构
成的组合，但其关注的是证券个体，是个体
管理的简单集合。现代投资组合管理将组合
作为一个整体，关注的是组合整体的收益与
风险的权衡。
3
构建投资组合的原因
（1）降低风险。相关性较低的多元化组
合可以降低非系统性风险。
4
有一位老奶奶，她有两个儿子，大儿子卖雨伞，小 儿子卖布鞋。天一下雨，老奶奶就发愁说：“哎！ 下雨了，我小儿子的布鞋还怎么卖呀！”天晴了， 太阳出来了，老奶奶还是发愁说：“哎！看这个大 晴天，哪还会有人来买我大儿子的伞呀！”
邻居见她老是愁眉不展， 便对她说：“老奶奶， 你真是好福气呀！一到下雨天，你大儿子的雨伞就 卖得特别好，天一晴，你小儿子布鞋特别畅销。这 样不管天晴还是下雨，您两个儿子都有生意做，真 让人羡慕呀！” 老奶奶一想，也对！从此以后，
资本资产定价模型是现代金融市场定价理论的 支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
1976年，理查德·罗尔（Richard Roll）对CAPM 有效性提出质疑。他声称，既然真实的市场组 合永不可观察，那么资本资产定价模型永远不 可检验。（ Roll's critique）
12
罗斯的套利定价理论
发表论文《资本资产定价的套利理论》，在因素模型
的基础上，突破性地发展了资产定价模型，提出了套 利定价理论（Arbitrage Pricing Theory, APT） 。
套利定价理论认为，套利行为是现代有效市场（即市 场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到
2
分散投资的理念早已存在，如平时所说的 “不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。
传统的投资管理尽管管理的也是多种证券构
成的组合，但其关注的是证券个体，是个体
管理的简单集合。现代投资组合管理将组合
作为一个整体，关注的是组合整体的收益与
风险的权衡。
3
构建投资组合的原因
（1）降低风险。相关性较低的多元化组
合可以降低非系统性风险。
4
有一位老奶奶，她有两个儿子，大儿子卖雨伞，小 儿子卖布鞋。天一下雨，老奶奶就发愁说：“哎！ 下雨了，我小儿子的布鞋还怎么卖呀！”天晴了， 太阳出来了，老奶奶还是发愁说：“哎！看这个大 晴天，哪还会有人来买我大儿子的伞呀！”
邻居见她老是愁眉不展， 便对她说：“老奶奶， 你真是好福气呀！一到下雨天，你大儿子的雨伞就 卖得特别好，天一晴，你小儿子布鞋特别畅销。这 样不管天晴还是下雨，您两个儿子都有生意做，真 让人羡慕呀！” 老奶奶一想，也对！从此以后，
资本资产定价模型是现代金融市场定价理论的 支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
1976年，理查德·罗尔（Richard Roll）对CAPM 有效性提出质疑。他声称，既然真实的市场组 合永不可观察，那么资本资产定价模型永远不 可检验。（ Roll's critique）
12
罗斯的套利定价理论
《证券投资学实训教程》(黄辉)700-0课件 第十三章 证券投资的策略与技巧
1、积极参与市场热点 2、抓住龙头股 3、上市公司公告蕴藏一 定投资机会 4、利用各种技术分析工 具以帮助优化买卖时机
第5 页
跟庄
1、准备 2、吸货 3、洗盘 4、拉升 5、出货
第十三章 第一节 证券投资策略
二、债券投资策略
调整期 限策略
1、配对投资法 2、梯形投资法 3、杠铃式投资法
利率化 策略
1、利率预期法 2、利率转换法
第6 页
无效率市 场理论
债券调换策略
第十三章 第一节 证券投资策略
三、基金投资策略 （一）买入并持有策略 （二）固定比例投资法 （三）平均成本投资法 （四）跟随价格曲线投资法 （五）更换基金投资法 （六）波段投资法
第7 页
第十三章 第一节 证券投资策略
四、金融期货投资策略
第十第三十章三章 证券投资策略与技巧
目 录 页第 4 4页
第一节
证券投资策略
Байду номын сангаас第二节
01
02 常用的投资计划与技巧
目录
第四节
实验训练：证券投资策 04
03
略与技巧
第三节
项目训练：投资技巧 的应用
第十三章 第一节 证券投资策略
一、股票投资策略
选时
选股
1、从经济周期看股市时机 2、扩容政策看股市时机 3、从财政政策、货币政策看股市时机 4、从社会心理看股市时机 5、从公司利润看股市时机 6、从技术分析看股市 7、从价值中枢看股市行情 8、从突发事件看股市时机 9、从周边环境看股市时机
第十三章
经 管 专 业 “ 十 三 五 ” 规 划 教 材
ZHENGQUAN TOUZI FENXI
第1 页
第十第三四章 篇
《证券投资》PPT课件
第一章 证券与证券市场
证券投资工具
证券市场
1.实物资产与金融资产（证券）1.金融市场体系
2.股票
2.证券市场的构成和运行
3.债券
4.证券投资基金
5.外汇与黄金
6.金融衍生工具
第一节 证券概述
1.1证券 ：是用来证明持有人有权取得相应权益的凭证。 股票：证明持有人作为企业股东享有参与管理企业和分红的权利； 债券：证明持有人作为债权人享有换本付息的权利； 货币（外汇）：证明持有人享有换取等值商品的权利； …… 远期合同（期货）：持有人拥有商品换取货币的权利，或者相反； 订金单据（期权）：持有人拥有以一定价格实现某种交易的权利； …… 文凭、资格考试证明、医院出生证明、工作证等？ 由于证券与取得的相应权益相对应，所以一般是有价的。
第一节 证券概述
2.4证券投资基金是一种 间接投资工具，它通过发 行基金份额的方式募集资 金，募集资金的用于购买 股票、债券或其他基金来 构建投资组合，投资者依 据份额来进行分配。特点 如下：
集合理财、专业管理
基金分类： 1.开放式基金和封闭式基金 2.公募和私募基金
共同基金 对冲基金
组合投资、分散风险
缺
单
单
位
位
（
（
家
企
庭 ）
直接融资市场
业 ）
货币市场 （期限一年以下） 储蓄市场
金 资本市场 证券市场
融 （期限一年以上） 保险市场
市
……
场 外汇市场
金融市场是一个让渡资金使用权的场所
黄金市场
第二节 证券市场和金融市场
2.4证券市场的构成和运行
证券市场主体：投资者（资金盈余单位）、企业（稀缺单位） 证券市场客体：各种证券工具（股票、债券、基金等） 证券交易媒介：是各种便利交易的机构，比如：
第13章证券投资组合管理基础-课件
第二类风险则基本上只同某个具体的股票、债券相 关联。这种风险来自于企业内部的微观因素，因 而亦称之为“微观风险”。前面提到的偶然事件 风险、破产风险、流通性风险、违约风险等均属 此类。我们称之为非系统风险。
• 对任一投资，在数量上，总风险等于系统风险和 非系统风险之和。
9
二、投资组合的收益与风险度量
期望收益率都是26%
13
甲 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 甲2＝
（5 % － 2 6 % ）2 2 0％ （ 2 0％ 2 6 % ）2 5 0 %
（ 5 0 ％ － 2 6 ％ ）2 ×3 0 % ＝ 0 . 0 2 7 9
乙 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 乙2 ＝
3
三、传统证券组合管理理论
传统的证券组合管理依靠非数量化的方法，即基础
分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合。 传统证券组合管理理论构建投资组合主要包括以下 几个步骤： 1.确定投资目标：投资目标一般包括投资的收益和 风险。传统的组合管理一般是按投资收益的类型进 行划分。 2.实施证券分析：通过证券分析选择证券、确定买 卖时机、构建和调整资产组合，并对证券组合资产 的经济效果进行评价。
2
二、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型：附息债券、 优先股、避税债券，等。 2.增长型：普通股。投资风险较大。 3.收入和增长混合型 ：一种是使组合中的收入型证券
和增长型证券达到均衡；另一种是选择既能带来收益，又 具有增长潜力的证券进行组合。
4.货币市场型：国债，等。 5.国际型：QDII 6.指数化型：ETF。被动的投资组合。 7.避税型
6
第二节 现代证券投资组合理论基础
一、证券投资的风险
• 对任一投资，在数量上，总风险等于系统风险和 非系统风险之和。
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二、投资组合的收益与风险度量
期望收益率都是26%
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甲 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 甲2＝
（5 % － 2 6 % ）2 2 0％ （ 2 0％ 2 6 % ）2 5 0 %
（ 5 0 ％ － 2 6 ％ ）2 ×3 0 % ＝ 0 . 0 2 7 9
乙 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 乙2 ＝
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三、传统证券组合管理理论
传统的证券组合管理依靠非数量化的方法，即基础
分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合。 传统证券组合管理理论构建投资组合主要包括以下 几个步骤： 1.确定投资目标：投资目标一般包括投资的收益和 风险。传统的组合管理一般是按投资收益的类型进 行划分。 2.实施证券分析：通过证券分析选择证券、确定买 卖时机、构建和调整资产组合，并对证券组合资产 的经济效果进行评价。
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二、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型：附息债券、 优先股、避税债券，等。 2.增长型：普通股。投资风险较大。 3.收入和增长混合型 ：一种是使组合中的收入型证券
和增长型证券达到均衡；另一种是选择既能带来收益，又 具有增长潜力的证券进行组合。
4.货币市场型：国债，等。 5.国际型：QDII 6.指数化型：ETF。被动的投资组合。 7.避税型
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第二节 现代证券投资组合理论基础
一、证券投资的风险
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四、判断题
1. 严格意义上的市场时机决定者试图维持资产组 合的β值变动，α值为零。
2. 特雷诺指数是将资产组合的平均超额收益除以 该收益标准差的方法来测度收益与波动性比率 的权衡关系。
3. 算术平均收益率与几何平均收益率间的差值随 收益的波动性增大而增大。
4. 要测度不同基金经理的业绩，在计算收益率时 最好选用时间加权收益率。
习题
一、名词解释 基金（投资组合）业绩衡量 夏普指数 特雷诺指数 评估比率 市场时机 业绩分解
二、简答题 1. 什么是夏普指数？它成立的前提条件是什么？ 2. 什么是特雷诺指数？它成立的条件是什么？ 3. 什么是评估比率？它成立的条件是什么？ 4. 以上三个指数在评价投资组合业绩时各有什么优点和 缺点？ 5. 为什么评估投资组合业绩时要确立合理的基准？
第二节 单因素投资基金业绩评价模型
2．确定适当的投资基准 对投资基金的业绩表现的衡量必须在对收益进行风险调整后，才能
得出初步结论。 以Treynor、Sharpe及Jensen分别提出的三个指数模型为代表的业
绩评价模型，从根本上简化了投资组合整体绩效评价的复杂性，得 到了广泛运用。
3．Sharpe指数评估模型
三、计算题
1. 在30天月份的月初，某资产组合的市场价值为100万元。 投资者第10天注入20万元，组合价值130万元，月末的 组合价值为170万元。试计算该月的时间加权和货币加 权收益率，并解释两者的差异是如何形成的？
2. 在某年中，国库券利率为5%，市场回报率为15%，某 资产组合经理的β值为0.5，实现的回报率为10%。请以 资产组合的α为基础评价这一经理的表现。
夏普指数（Sharpe’s measure）是用资产组合的长期平均超额收益 (相对于无风险利益)除以这个时期该资产组合的收益的标准差。
4．Treyno评估模型
特雷纳指标（测度）给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统 风险而没有Fra bibliotek括进非系统风险。
5．Jensen指数评估模型
詹森测度是建立在CAPM模型基础上的，Jensen指数为绝对绩效指 标，表示投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益 率的差异，当其值大于零时，表示该投资组合的绩效优于市场投资 组合绩效。当投资组合之间进行业绩比较时，Jensen指数越大越好。
第十三章 投资组合管理业绩评价模型
第一节 投资组合管理业绩评价概述
投资组合业绩评价的两个基本目的：评价投资 计
划实现投资目标的程度及投资经理的业绩好坏； 确定投资组合管理者的业绩来自技巧还是运气。 无论从外部投资者的角度看，还是从投资基金 内
部考核激励的角度看，一个很基本的问题就 是如
何度量投资组合的业绩表现。
1．时机选择模型概述 所谓把握市场时机，也就是说，投资组合经理人在预期市场将处于 牛市行情时就采取更加进取的投资策略，将更多资金投资于风险资 产，而预期处于熊市的情况下则将更多资产投资于无风险资产。 2．把握市场时机能力评价（略）
rf
3．法马业绩分解评价
法马将投资组合的收益分解成4种成分，第一种成分是无风险资 产的收益rf，第二种收益来自于投资者事前愿意承受的风险而需要 获得的收益r₁-rf，即；第三种收益来自于基金经理人的把握市场 时机的能力，这也是一种风险因素，因此就要求获得对应的收益r2 -r₁；第四种收益来源于基金经理人选择股票的能力，收益为rpr2。
第二节 单因素投资基金业绩评价模型
1. 评估视角中的投资组合业绩测度 评价投资组合业绩的第一步，是计算出在有关可
比期间内的投资回报率，即收益率。
在收益率的实际计算中，一般是将整个评价期间 分为若干个子期间，先计算各子期间收益率，再 将其进行平均，得出全部业绩评价期间的总体收 益率。
子期间收益率的计算。对子期间收益率进行平均 的三种方法：算术平均收益率；货币加权收益率； 时间加权收益率。举例。
6．Treynor-Black评估模型
估价比率（appraisal ratio）这种方法用资产组合的阿尔法值除以 其非系统风险，它测算的是每单位非系统风险所带来的非常规收益， 衡量该风险组合中积极型组合业绩的指标，所以有时它也被称作估 价比率。
7．各种不同业绩评估指标的相互联系
在不同的投资情形下，各种不同的业绩评价指标具有各自的适用性。 投资者在选择投资组合作为自己的投资对象时，不仅要看到收益， 而且要区别这种收益的源头在何处，这样才能公正合理地评估投资 组合的业绩。
3. 在目前的股利收益及预期的资本利得的基础上，资产组 合A与资产组合B的期望收益率分别为10%和15%。A、 B的β值分别为0.6和1.5，A、B的标准差分别为12%和 25%，现行国库券利率为5%，而标准普尔500指数的预 期收益率为13%，标准差为18%。试计算：（1）如果 现在拥有市场指数组合，你愿意在所持有的资产组合中 加入哪一个组合，并说明理由。（2）如果你只能投资 于国库券和这些资产组合中的一种，应如何选择？
8. M²测度指标 业绩的M²测度指标的目的是纠正投资者只考虑投 资组合原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意投 资组合业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选 出能带来真正最佳业绩的投资组合。
9. M³测度指标
M²指数仅仅按照收益波动的方式来定义风险，而 没有考虑基金投资组合的风险与所比较的基准组
合风险的相关性。M³指数是在考虑到这种相关性
4．费尔森和斯卡特（1996）的条件模型
条件模型是由费尔森和斯卡特提出的，该方法考虑了投资组合经理 人会利用已知的股利、收益等公开信息调整投资策略，从而影响基 金预期收益率这一因素，对投资组合评价方法进行了相应的改进。 他们认为这些信息可以预测股票的未来收益，而且可以预测市场的 风险溢价。
第五节 进一步的研究（略）
的基础上对M²指数的改进。
第三节 多因素整体业绩评估模型
股票的投资收益率受到多个因素的影响，投资组合的投资收益率是 由其投资的股票的收益率决定的，因此投资组合的收益率也同样受 到这些因素的影响。所以研究者们又用多因素模型来代替单因素模 型进行投资组合绩效的评估。
第四节 时机选择与证券选择能力评估模型