弗里德曼的货币需求理论
弗里德曼的货币需求理论_荆仰峰
中央财政金融学院学报1996年第9期 ·西方宏观经济学专题研究·弗里德曼的货币需求理论荆仰峰 货币理论是研究货币在宏观经济运行中作用机制的理论。
货币理论包括货币需求理论、货币供给理论及相应的货币政策。
西方货币需求理论包括古典货币需求理论、凯恩斯货币需求理论、现代凯恩斯主义货币需求理论和现代货币主义的货币需求理论。
本文只对弗里德曼的货币需求理论作一介绍并进行概略评价。
弗里德曼的货币需求理论继承了剑桥的现金余额数量论和凯恩斯的投机动机需求理论,我们先对这两种货币需求理论作简要介绍。
一、剑桥的现金余额方程和凯恩斯的货币需求理论在本世纪三四十年代以前,货币数量论一直在货币需求理论中占据统治地位。
货币数量论认为绝对价格水平取决于货币的数量。
价格水平与货币数量成正比。
具体地说,在其他条件不变时,货币的实际数量增加多少倍,价格水平就上升多少倍;货币的实际数量减少多少倍,价格水平就下降多少倍。
根据分析角度的差别,货币数量论有两种不同的分析理论:现金交易数量论和现金余额数量论。
现金交易数量论着眼于对货币的流通职能分析,认为一定价格水平下的货币需求量取决于货币的流通速度。
现金余额数量论则注重于对货币的储存功能的分析,认为一定价格水平下货币的需求量体现着国民保持“现金余额”的货币需求。
弗里德曼认为剑桥学派关于现金余额的分析更为有效,并用剑桥的现金余额方程来表述其新的货币数量论。
(一)剑桥学派的现金余额方程现金余额数量是剑桥学派的马歇尔和庇古等人首先提出来的,并以其建立起的现金余额方程而著称。
现金余额论认为,人们为了生活的便利,也为了获得更多的收益,存在持有一定的“现金余额”的货币需求。
这种持有现金余额的货币需求是稳定的,即人们对实际货币余额的需求是稳定的。
如果流通中货币的票面价值增加,就会导致价格水平的同比例上升,最终使居民的实际货币余额保持于一个稳定的水平。
如果用M表示流通中的货币数量,y表示国民收入的实物量,P表示价格水平,Y表示名义的国民收入,根据现金余额数量论的分析,则:M=KPy (1)M=KY (2)这就是由马歇尔提出、庇古阐述的著名的剑桥方程。
弗里德曼的货币需求理论
二、弗里德曼的货币需求理论和凯 恩斯理论的不同点
首先、凯恩斯考虑的仅仅是货币和生息资产之间 的选择，而弗里德曼所考虑的资产选择范围要 广泛得多。
其次、凯恩斯把货币的预期报酬率视为零，而弗 里德曼则把它当作一个随着其它资产预期报酬 率变化而变化的量。
最后、从弗里德曼的货币需求理论中我们可以得 出一个结论：货币流通速度是比较稳定的，是 可以预测的。
弗里德曼的货币需求理论
一、影响货币需求的因素 二、弗里德曼的货币需求理论和凯恩斯理论
的不同点 三、现代货币数量论和传统货币数量论的两
个明显不同点
第四节 弗里德曼的货币需求理论
1956年，在对货币数量论的一片反对声中， 弗里德曼发表了他的名作——《货币数量 论——一种重新表述》，从而标志着现代 货币数量论的诞生。
所以说、人力资本在总财富中占的比例越大对货币 的需求就越大；非人力财富占的比例越大对货币的需 求就越小 。
一、影响货币需求的因素
第三、持有货币的预期报酬率。 弗里德曼认为，持有货币的预期回报率不能简
单地看成一个常数，它会随着其它资产收益的变 动而变动。 第四、其它资产的预期报酬率，即持有货币的机会 成本。 如股票和债券的收益包括两部分：
弗里德曼认为：人们想要持有的资产远远 不止生息资产(债券)和货币两种。而是应该 在更广泛的资产范围内进行选择。
一、影响货币需求的因素
首先、财富总量。 弗里德曼认为，利用一般的现期收入指标来
衡量财富是有缺陷的，因为它会受到经济波动 的影响，必须用持久性收入来作为财富的代表。
持久性收入，是指消费者在较长一段时间内 所能获得的平均收入。
第二、只复兴了传统货币数量论两个观点中的一 个，M与YP 之间稳定的，可预测的关系。（另 一观点：M与P之间的比例关系）
凯恩斯与弗里德曼货币需求理论对比
凯恩斯与弗里德曼货币需求理论对比二十世纪三十年代以来，在经济学领域有一场大的观念革命，那就是凯恩斯与弗里德曼关于货币需求理论的争论。
前者创立的凯恩斯学派，一度统领整个经济学理论。
后者代表的新货币学派，在古典学派和凯恩斯学派的基础上批评继承了前人的思想精华，创立了另一观点。
对两人的货币需求理论异同的对比能帮助我们更好的理解货币需求的原理。
一，不同点。
1．背景众所周知，凯恩斯所处的时代是30年代经济危机的大萧条时期。
当时的经背景是有效需求不足，经济发展缺乏动力，而且需求的上升不会导致价格的上升。
弗氏的背景是70年代的经济“滞胀”时期。
当时的情况是生产停滞，经济没有增长，但价格却在不断上涨。
两者背景完全相反。
2．假设经济学理论中, 假设是很重要的一部分,无论什么经济学派所作的什么经济理论分析，都离不开一定的假设。
不同的假设基础上得出的结论可能会截然相反。
凯氏学派与弗氏学派的分析前提假设就有一定的差别。
首先，凯恩斯假定他所做的是短期分析，这就意味着价格不变。
短期内只要有效需求上升，经济就能上升。
而弗氏的分析基于长期分析，人们的价格预期对经济的发展有重大影响。
其次,凯氏理论对货币的定义是在M1层次上无收益的货币,注重的是货币的交易手段媒介功能和贮藏手段功能。
相比之下，弗里德曼以严格的计量经济学方法，测定出货币的定义应该是在M2层次上的，这样货币的定义更加广泛。
3．结论运用经济学的理论分析必然具有一定的政策目的或主张。
凯恩斯的货币需求理论的结论可简单概括为，在“流动性陷阱”中，即需求不足，生产相对过剩的情况下，政府运用财政政策，对经济的恢复有很好的效果，而货币政策则基本无用。
弗里德曼的主张是，在经济高涨时期，运用货币政策，对经济的控制更加有效。
可见，前者强调使用财政政策，后者主张运用货币政策。
当然，前者针对的是萧条问题，而后者要解决的是滞胀问题。
4．大胆假设与实证分析凯恩斯理论最大的特点就是大胆的假设。
凯恩斯的“流动性陷阱”假说虽然在现实中还没有实际发生过，但是他的这一大胆假设对经济学的分析却有着很重要的意义。
弗里德曼货币需求理论
（ 9）
令V = 1 ，代入式（9），则有： k
1 M= PYr V
二、 弗里德曼货币需求理论函数
MV = PYr
（10）
式（10）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（ 10）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货 币数量论”的持币率或货币流通速度已不再是数，而 是一个比较复杂的函数。从可以看出、与各变量之间 的相关关系。
1 drb rb dt
1 dPe 1 dre Re = re + Pe dt re dt
1 dP gP = P dt
（ 4）
将（4）式代入（3）式，引入货币预期收益率得：
二、 弗里德曼货币需求理论函数
实际货币需求函数为：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP, u) P
1 dP P dt
（13）
根据一些国家的统计数据，只有当 （或写作 gP） 变动幅度很大、持续时间很长时，才会对货币需求量产 1 dP 生显著影响。经验指出，这种情况很少发生。因此， P dt 也可以略去。于是有：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re ) P
（14）
三、 货币需求理论函数的简化
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP) P
（12）
三、 货币需求理论函数的简化
由于财富的构成比例 w 在一定时期内也是比较稳定 的，它对货币需求的影响不会有显著的变化，所以也 可以从函数中删除。于是有：
Md = f (Yr , Rm , Rb , Re , gP) P
M = aY bi c P
（17）
用对数方法把非线性方程化为线性方程：
M ln = ln a + b ln Yr + c ln i P
简述弗里德曼的货币需求函数
简述弗里德曼的货币需求函数
弗里德曼的货币需求函数是一种经济学模型，用于描述人们对货币的需求与货
币供应之间的关系。
弗里德曼认为，货币需求取决于人们对其作为交易媒介和
资产储备的需求。
弗里德曼的货币需求函数可以表示为：M = kPY，其中M表示货币供应，P表
示物价水平，Y表示实际产出（国内生产总值），k表示货币需求的比例系数。
根据这个函数，货币供应的增加会导致物价水平上升，但实际产出不受影响。
这是因为货币供应的增加会刺激人们进行更多的交易，从而推动物价上涨，但
不会改变实际产出的水平。
弗里德曼还提出了一个重要的观点，即货币需求的变动主要是由于人们对通货
膨胀的预期变化。
如果人们预期通货膨胀率将上升，他们会增加对货币的需求，以避免货币贬值带来的损失。
总的来说，弗里德曼的货币需求函数强调了货币供应和通货膨胀之间的关系，
以及人们对货币作为交易媒介和资产储备的需求。
这个模型在货币政策制定和
宏观经济分析中有着重要的应用。
凯恩斯与弗里德曼货币需求理论的异同
凯恩斯与弗里德曼货币需求理论的异同货币需求是当收入一定是，理性人们受便利，习惯，风险和预期等因素的影响，将收入的一部分以货币的形式持有的欲望。
货币理论是经济学中最富争议的理论之一。
而货币理论的基石是货币需求，供给以及它们之间的相互作用。
关于货币需求理论的具体阐述，学术界也是百家争鸣，百花齐放。
但不同的理论之间虽有所争议，但也有相通之处。
在本文中，笔者将比较一下凯恩斯和弗里德曼关于货币需求理论的异同。
1．凯恩斯货币需求理论从某种意义上来说，凯恩斯的理论继承了古典货币学派学说，但又超脱与古典学说之外，以其大胆的假设与精辟的见解独创一体，形成了一个新的经济学派——凯恩斯学派，提出了著名的货币需求理论，即“流动性偏好说”凯恩斯明确提出了货币在现实经济中作为资产的功能，因此，他所说的货币需求既有作为交易媒介的需求，也有作为投资资产形式的需求。
这样，在一系列严格的假定下，货币需求函数就是关于利率与收入的二元函数。
Md＝ay－bi。
几即货币需求与收入正相关，与利率负相关。
同时，分析该函数时还必须注意，利率只能上升到一定程度，不能无限上升，同时，货币需求量一定不能小于零。
研究凯恩斯货币需求理论就不能不提一下凯恩斯的“流动性偏好陷阱”假说。
即利率下降到一定程度时，公民对货币的需求量变为无穷大。
即当I下降为某一足够小的值时，货币需求曲线与某轴平行。
此时，货币政策完全失效。
凯恩斯最大的贡献就是将个人的需求动机引入经济分析中。
2．弗里德曼货币需求理论弗里德曼货币需求理论产生于战后经济复苏时期。
由于经济环境的改变，凯恩斯的理论以及经济政策主张已经不复生效。
根据弗里德曼的观点，货币也是一种商品，影响它的需求的因素主要有：1，持有货币的成本2，持有货币的受益在一系列的假定条件下，弗里德曼得出了复杂的关于货币需求的函数表达式（对不起，老师，我不知道怎么打出那个方程式）。
经过大量的实证分析，弗里德曼得出：货币需求与实际恒久收入Y和利率有关。
《初级金融》货币需求的概念复习资料(五)
五、弗里德曼的货币需求理论
1、弗里德曼货币需求理论的特点(掌握)
弗里德曼是货币主义的代表
(1)承袭了传统的“货币数量理论”的结论――非常重视货币数量和价格之间的关系。
(2)接受了剑桥学派和凯恩斯学派的某些观点，如以微观主体行为作为分析的起点;把货币看作受利率影响的一种资产。
2、弗里德曼的货币需求函数式及其意义(掌握)
Md/P=f(y,w,rm, rb, re,1/p.dp/ dt;u)
Md/P表示货币的实际需求量，公式右边是决定货币需求的各种因素。
(1)y,w代表收入，其中y表示实际的恒久收入，即预期平均长期收入。
W代表非人力财富占个人总财富的比率，或得自财产的收入在总收入中所占的比率。
弗里德曼将财富分为人力财富和非人力财富两类。
在个人总财富中，人力财富所占比重越大，货币需求就越多。
非人力财富占个人总财富比率与货币需求为负相关关系。
(2)rm, rb, re,和(1/p).(dp/ dt)在弗里德曼货币需求函数中统称机会成本变量。
rm代表货币的预期收益率;rb代表固定收益的债券利率;re 代表非固定收益的证券利率。
(1/p).(dp/ dt)，代表预期的物价变动率。
若其他条件不变，物价变动率越高，货币需求量就越小。
因为物价变动率上升的条件下，人们会放弃货币购买商品，从而减少对货币的需求量。
(3)u反映人们对货币的主观偏好、风尚以及客观技术和制度等多种因素的综合变量。
[例]2005年单选：
4.弗里德曼的货币需求函数中的y表示(D )。
A.国民收入
B.工资收入
C.名义收入
D.恒久性入。
弗里德曼的货币需求理论_荆仰峰
中央财政金融学院学报1996年第9期 ·西方宏观经济学专题研究·弗里德曼的货币需求理论荆仰峰 货币理论是研究货币在宏观经济运行中作用机制的理论。
货币理论包括货币需求理论、货币供给理论及相应的货币政策。
西方货币需求理论包括古典货币需求理论、凯恩斯货币需求理论、现代凯恩斯主义货币需求理论和现代货币主义的货币需求理论。
本文只对弗里德曼的货币需求理论作一介绍并进行概略评价。
弗里德曼的货币需求理论继承了剑桥的现金余额数量论和凯恩斯的投机动机需求理论,我们先对这两种货币需求理论作简要介绍。
一、剑桥的现金余额方程和凯恩斯的货币需求理论在本世纪三四十年代以前,货币数量论一直在货币需求理论中占据统治地位。
货币数量论认为绝对价格水平取决于货币的数量。
价格水平与货币数量成正比。
具体地说,在其他条件不变时,货币的实际数量增加多少倍,价格水平就上升多少倍;货币的实际数量减少多少倍,价格水平就下降多少倍。
根据分析角度的差别,货币数量论有两种不同的分析理论:现金交易数量论和现金余额数量论。
现金交易数量论着眼于对货币的流通职能分析,认为一定价格水平下的货币需求量取决于货币的流通速度。
现金余额数量论则注重于对货币的储存功能的分析,认为一定价格水平下货币的需求量体现着国民保持“现金余额”的货币需求。
弗里德曼认为剑桥学派关于现金余额的分析更为有效,并用剑桥的现金余额方程来表述其新的货币数量论。
(一)剑桥学派的现金余额方程现金余额数量是剑桥学派的马歇尔和庇古等人首先提出来的,并以其建立起的现金余额方程而著称。
现金余额论认为,人们为了生活的便利,也为了获得更多的收益,存在持有一定的“现金余额”的货币需求。
这种持有现金余额的货币需求是稳定的,即人们对实际货币余额的需求是稳定的。
如果流通中货币的票面价值增加,就会导致价格水平的同比例上升,最终使居民的实际货币余额保持于一个稳定的水平。
如果用M表示流通中的货币数量,y表示国民收入的实物量,P表示价格水平,Y表示名义的国民收入,根据现金余额数量论的分析,则:M=KPy (1)M=KY (2)这就是由马歇尔提出、庇古阐述的著名的剑桥方程。
弗里德曼货币需求理论
一、影响货币需求的因素
首先、财富总量。 弗里德曼认为，利用一般的现期收入指标来
衡量财富是有缺陷的，因为它会受到经济波动 的影响，必须用持久性收入来作为财富的代表。
持久性收入，是指消费者在较长一段时间内 所能获得的平均收入。
弗里德曼的货币需求理论
一、影响货币需求的因素 二、弗里德曼的货币需求理论和凯恩斯理论
的不同点 三、现代货币数量论和传统货币数量论的两
个明显不同点
第四节 弗里德曼的货币需求理论
1956年，在对货币数量论的一片反对声中， 弗里德曼发表了他的名作——《货币数量 论——一种重新表述》，从而标志着现代 货币数量论的诞生。
二、弗里德曼的货币需求理论和凯 恩斯理论的不同点
首先、凯恩斯考虑的仅仅是货币和生息资产之间 的选择，而弗里德曼所考虑的资产选择范围要 广泛得多。
其次、凯恩斯把货币的预期报酬率视为零，而弗 里德曼则把它当作一个随着其它资产预期报酬 率变化而变化的量。
最后、从弗里德曼的货币需求理论中我们可以得 出一个结论：货币流通速度是比较稳定的，是 可以预测的。
Yp——恒久收入； W——非人力财富占总财富的比例 rm——货币的预期名义收益率 rb——债券的预期名义收益率，包括债券价格的变动 re——股票的预期名义收益率，包括股票价格的变动 1/P·(dp／dt)—预期物价变动率，是实物资产的预期名义收益率 u——表示主观偏好以及其他影响货币服务效用的非收入变量
其二、弗里德曼认为货币需求函数本身是相当稳定 的。我们假定货币需求：
Md P
aYP
bi
货币需求函数的稳定性是指系数a和b本身是稳定。
凯恩斯和弗里德曼货币需求理论
比较分析凯恩斯和弗里德曼货币需求理论历史似乎有意为凯恩斯创造了弗里德曼这位与他有许多明显相似之处的对手：丰富的学术著作，广泛的兴趣爱好，对货币理论的关注，对既成体系的挑战才能，出众的口才，敏锐的头脑，令人瞩目的个人魅力和国际地位。
这一切都为货币主义与凯恩斯主义长达30年之久的论战增添了许多戏剧性的色彩。
无论如何，凯恩斯的“凯恩斯革命”与弗里德曼的“货币主义反革命”都将成为交相辉映的千古绝唱。
下面，就让我们一起来看看这两位天才和他们的思想，感悟他们的睿智。
一．思想碰撞：不同点：1.从理论提出的时代背景来看：凯恩斯所处的时代是30年代经济危机的大萧条时期。
当时的经济背景是有效需求不足，经济发展缺乏动力，而且需求的上升不会导致价格的上升。
而弗里德曼的理论所处的时代背景是70年代的经济“滞涨”时期。
当时的情况是生产停滞，经济没有增长，但价格却在不断上涨。
两种理论所提出的时代背景完全相反。
2.从理论的前提假设来看：首先，凯恩斯假定他所做的是短期分析，这就意味着价格不变。
短期内只要有效需求上升，经济就能上升。
而弗里德曼的分析是长期分析，人们的价格预期对经济的发展有重大影响。
其次，凯恩斯理论对货币的定义是在M1层次上无收益的货币，注重的是货币的交易手段媒介功能和储藏手段功能。
相比之下，弗里德曼以严格的计量经济学方法，测定出货币的定义应该是在M2层次上的，这样货币的定义更加广泛。
3.政策含义与结论运用不同：经济学的理论分析必然具有一定的政策目的或主张。
凯恩斯的货币需求理论可以简单概括为在“流动性陷阱”中，即需求并不足，生产相对过剩的情况下，政府运用财政政策，对经济的回复有很好的效果，而货币政策则基本无用，他认为，如果中央银行通过增加货币的供应量，降低利息率，使利息率低于资本边际效率，就会刺激投资增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长，但是当利率低到一定水平，即流动性陷阱水平时，如果投资还不旺盛，此时如果中央银行再通过扩大货币的供给量来刺激投资的话是没有用的，此时就应该用财政政策，即由政府扩大财政支出，直接进行投资，以促进有效需求的增长，从而使就业和国民收入都增加。
简述弗里德曼的货币需求函数
简述弗里德曼的货币需求函数
弗里德曼的货币需求函数是由诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼（Milton Friedman）在20世纪50年代提出的一种货币需求理论。
他认为货币需求取决于人们对货币持有的动机。
根据弗里德曼的理论，货币需求可以分为交易动机、资产动机和预防动机三个部分。
1. 交易动机：这是人们购买商品和服务所必需的货币数量。
根据弗里德曼的观点，人们持有的货币应该能够满足他们的交易需求，因此交易动机是货币需求的基本部分。
2. 资产动机：这是人们将资金存放在货币形式中的一种理由。
人们可能会将一部分资金转换为货币，以便将来进行投资或购买资产。
资产动机的大小取决于人们对其他资产（如股票、债券、房地产）和货币之间的相对回报率。
3. 预防动机：这是人们持有货币以应对不确定性和突发事件的一种动机。
人们会持有一定数量的货币作为储备，以防止出现紧急情况或购买突然出现的机会。
预防动机的大小取决于人们对经济风险和不确定性的感知。
弗里德曼的货币需求函数可以表达为：
M^d = P * L(R,Y)
其中，M^d表示货币需求，P表示物价水平，L是一个根据实际利率（R）和收入（Y）来确定的函数。
实际利率越高，货币需求越低；收入越高，货币需求越高。
弗里德曼的货币需求函数强调了货币需求取决于人们对货币的不同动机，而不仅仅是交易需求。
这一理论对货币政策的制定和稳定通胀具有一定的指导意义。
凯恩斯与弗里德曼货币需求理论的异同
比较凯恩斯与弗里德曼货币需求理论的异同:一.不同点：1 前提假设不同：凯恩斯的货币需求理论的假设是：有效需求充足；金融市场完善，公众面临齐一的收益率；货物与实物资产是替代品；生产要素具有可分割性；货币定义在Ｍ１层次上——货币无收益；他做短期分析，即假设商品市场P不变，货币市场Ms不变。
弗里德曼的货币需求理论的假设是：做长期假设，价格在起作用，而且对未来的价格预期也起作用（即价格变量在长期是变动的，影响着国民收入）；货币量的层次是M2,包括货币和准货币。
与凯恩斯不同，弗里德曼扩大了货币的涵盖内容，将货币定义在更广泛的层次上。
2 个人想法不同：凯恩斯认为：A 货币的交易需求量取决于人们的收入水平。
收入水平越高，货币的需求量就越大。
B 货币的投机需求量与市场利率成反向变化因此，凯恩斯推出的货币需求理论的函数为：Md=aY-bi 认为货币需求与人们的收入水平成正方向变化，而与市场利率成反向变化。
弗里德曼认为：货币是一种特殊的“商品”，人们持有货币的数量主要受持有货币的成本与持有货币的收益所影响。
弗里德曼的货币需求理论的函数比较复杂：Md/P=f (Yr, w, Rm Rb, Re, gP, u)其中，与P，Y，成正方向变化，与gP, Rm, Re, Rb,成反向变化。
简化为：Md/P=f (Yr, I )由此，凯恩斯与弗里德曼有了分歧点。
MV=PY,V=Y/Md/P 凯恩斯认为V＝Y/f(Y,I)，认为V是频繁变动的，而弗里德曼认为V是恒稳定的，根据是V＝Y/f(Yr).区别：3 贡献不同：凯恩斯把货币需求的动机分为交易动机，营业动机，预防动机，投机动机。
并由此提出了“流动性陷阱”假说。
弗里德曼将货币视为一种资产，从而将货币理论纳入了资产组合选择理论的框架，摈弃了古典学派视货币为纯交易工具的狭隘观念。
在一般均衡的资产组合中特别强调货币量在经济中的枢纽作用，纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇。
严格地将名义量与实际量加以区分。
第五章5 (2)货币银行学
6.3弗里德曼的货币需求理论6.2凯恩斯的货币需求理论弗里德曼货币需求理论的内容弗里德曼货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的比较始于20世纪60年代中期的通货膨胀对凯恩斯学派的货币需求理论又提出了挑战，进入70年代，传统的通货膨胀又为更复杂的“滞涨”问题所替代，即高通货膨胀与经济停滞、高失业率并存。
以米尔顿.弗里德曼为代表的现代货币主义学派提出了重新强调收入变量对货币需求发挥作用的货币需求理论，试图对西方新的经济问题作出理论解释，并提出新的政策主张，从而形成了与凯恩斯相抗衡的主要流派—货币主义学派一、弗里德曼货币需求理论的内容弗里德曼的货币需求理论（1956年）是在继承剑桥学派现金余额学说的基础上，吸收了凯恩斯的流动偏好学说而形成和发展起来的。
弗里德曼把货币看作“一种资产，一种持有财富的方式”，“如同债券、股票、房屋和耐用消费品等等一样”。
人们在众多资产中选择货币，就如同在众多商品中进行选择一样，因此，人们的货币需求问题的分析可以借助消费者选择理论来进行，一般消费者在对诸多商品进行选择时，受收入水平、机会成本和效用三种因素的影响。
1.收入或财富对货币需求的影响弗里德曼认为收入或财富是货币需求量的主要决定因素。
恒常收入：是一个人在相当长时间内获得的收入流量，相当于观察到的过去若干年收入的加权平均数人力财富是指个人获得收入的能力，包括一切先天的和后天的才能与技术。
非人力财富是指物质财富，如房屋、机器、耐用消费品等。
2.持币的机会成本对货币需求的影响。
弗里德曼认为，货币和其他资产一样，对其持有者提供劳务流量 (a flow of service)。
它可以是货币收益，也可以是便利、安全感等。
于是，因持有货币而放弃的其他资产所提供的劳务 就成了持有货币的机会成本，这些机会成本的大小 自然会影响到人们的持币需求。
所以货币的预期收益（r m ）就成为持有货币的机会成本，另外由于债券、股票和实物资产被弗里德曼视为货币的主要替代品，这三种资产的收益也成了持币的机会成本，分别用 表示（r b ）（r e ）和dtdp p 13.效用 (也就是个人对财富持有形式的偏好)对货币需求的影响。
比较凯恩斯的货币需求理论与弗里德曼货币需求理论德异同
比较凯恩斯的货币需求理论与弗里德曼货币需求理论德异同凯恩斯（John Maynard Keynes）和弗里德曼（Milton Friedman）是经济学领域的两位重要学者，他们在货币需求理论方面各自提出了不同的观点。
本文将比较凯恩斯的货币需求理论与弗里德曼的货币需求理论的异同之处。
一、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论主要体现在他的经济学著作《通论》中。
凯恩斯认为，人们持有货币的主要目的是为了购买商品和服务，并保留一定量的流动性来应对不确定的未来。
他提出了“货币需求的三个动机”：交易动机、预防动机和投机动机。
1. 交易动机交易动机是指个体为满足正常交易和商业活动所需而持有货币。
凯恩斯认为，货币需求与国民收入（或总产出）成正比，即国民收入的增加将带动货币需求的增加。
人们持有货币用于购买商品和服务，以完成日常生活中的交易活动。
2. 预防动机预防动机是指个体为了应对不确定的经济环境和未来的需求而持有货币。
凯恩斯认为，人们持有货币的一个重要原因是为了应对可能发生的紧急情况，如疾病、失业或不可预见的支出等。
当人们对未来的不确定性感到担忧时，会倾向于增加持有的货币量，以应对可能的风险。
3. 投机动机投机动机是指个体基于对未来货币价值变动的预期而选择持有或不持有货币。
凯恩斯认为，人们对货币价值的变动有一定的预期和判断，如果预期货币贬值，人们会减少持有货币的数量，选择其他投资物或财富储存形式，以获取更高的收益。
二、弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论主要体现在他的经济学著作《货币的数量理论》中。
弗里德曼对凯恩斯的货币需求理论提出了批判，并提出了自己的观点。
1. 货币与偏好理论弗里德曼认为，货币需求不仅仅是基于交易动机、预防动机和投机动机，还受到个体的偏好影响。
他提出了货币与偏好理论，即个体对不同储蓄形式的偏好会影响其对货币的需求量。
当个体偏好持有其他储蓄形式（如债券）时，货币需求会降低，反之亦然。
弗里德曼货币需求理论
理论函数
1956年，弗里德曼发表了著名论文《货币数量说的重新表述》。在文中，弗里德曼将货币需求理论函数表述 如下：
需求理论
式中的符号意义、函数与自变量的相关关系如下：
1、Md为名义货币需求，它是因变量，是受自变量决定的。
2、P为价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。
60年代以来发生的持续通货膨胀，不能不对人们关于下一期的价格预测发生影响。价格预期一定有三种情形： 看涨、看跌和不变，前两者都会对人们的支出产生影响，从而对经济发生作用。正如许多经济学家所说，“大多 数人预期什么，就会发生什么”。
层次
货币量的层次为，即包括货币和准货币
与凯恩斯不同，弗里德曼扩大了货币的涵盖内容，将货币定义在了广义货币层次上，即业内人士所说的。众 所周知，货币的定义有许多种，譬如，美联储对货币的定义就不下6种。
2、凯恩斯的货币需求函数是以利率的流动性偏好为基础的，认为利率是决定货币需求的重要因素。而弗里德 曼则认为，货币需求的利率弹性较低，即对利率不敏感。
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3. w为人力财富在总财富中的比例，按弗里德曼的思路可以用下式来表示：
在弗里德曼的货币需求理论函数中，与是什么关系？不知道为什么，弗里德曼没有说明。而且，在货币理论 界，对此也无普遍接受的研究结论。
4.Y为“恒久收入”。恒久收入不同于人们经常使用的“统计收入”概念，它是统计收入与“临时收入”的 代数和，换言之，恒久收入的统计量是统计收入的几何加权平均值。弗里德曼为什么用恒久收入替代一般的国民 收入呢？人们的理解是这样的：在长期中，假定一个人的平均收入水平是月薪6000元，他就基本上形成了一个较 为稳定的消费支出习惯，因而决定了货币需求量。
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弗里德曼的货币需求理论[编辑]什么是弗里德曼的货币需求理论美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。
因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。
弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。
消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。
1、同理，影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。
并以恒久收入作为总财富的代表。
恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。
弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。
人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。
弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。
2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。
3、影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好。
将货币视同各种资产中的一种，通过对影响货币需求7种因素的分析，提出了货币需求函数公式。
货币学派强调货币需求与恒久收入和各种非货币性资产的预期回报率等因素之间存在着函数关系，货币需求函数具有稳定性的特点。
他认为：Y是实际恒久性收入；W非人力财富占个人财富的比率；rm货币预期收益率；rb固定收益的证券的利率；re非固定收益的证券利率；预期物价变动率；u其他的变量函数。
他强调恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，所以货币需求也比较稳定。
弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性，理由是：1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。
2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。
3、货币流通速度是一个稳定的函数。
因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。
[编辑]弗里德曼货币需求理论函数的前提假设[1]由于1929～1933年的世界性经济危机、二次世界大战及战后欧洲复兴等事件先后发生，世界经济长时期萧条，因此，从1936年至20世纪50年代末，是“萧条经济学”――凯恩斯学派的全盛时期。
但在这之后，大规模经济萧条现象已经不是世界经济的主题，取而代之的是通货膨胀问题。
到70年代，简单的通货膨胀又变成了更为复杂的“滞胀”。
这种经济环境大前提的变化，导致了货币数量说的复兴。
弗里德曼的前提假设与凯恩斯的假设在以下两个方面存在差异：1.长期分析，价格起作用，而且对未来的价格预期也起作用随着欧洲经济的恢复，世界经济有了较大幅度的增长，如图2-10，产出量（Y1）接近或达到了充分就业的产量Y * 。
如果仍然按照凯恩斯经济学指导下的财政政策和货币政策行事，则必然有总需求的进一步攀升（从AD1到AD3），其结果只能是“滞胀”――只有价格上涨，没有经济增长（价格从P2到P3）。
在长期中，价格变量是变动的，对国民收入是有影响的。
在通货膨胀条件下（价格从P1到P2），价格或多或少会影响实际国民收入（从Y1到Y * ）；在“滞胀”条件下，价格影响名义国民收入。
60年代以来发生的持续通货膨胀，不能不对人们关于下一期的价格预测发生影响。
价格预期一定有三种情形：看涨、看跌和不变，前两者都会对人们的支出产生影响，从而对经济发生作用。
正如许多经济学家所说，“大多数人预期什么，就会发生什么”。
2. 货币量的层次为，即包括货币和准货币与凯恩斯不同，弗里德曼扩大了货币的涵盖内容，将货币定义在了广义货币层次上，即业内人士所说的。
众所周知，货币的定义有许多种，譬如，美联储对货币的定义就不下6种。
多数经济学家是从纯理论角度，即货币的功能方面来讨论货币定义的。
而货币学派则不同，弗里德曼认为货币定义应以严格的计量经济学方法来测定。
确定最适当的货币定义的标准是：（1）货币总量与国民收入的相关系数最大。
如，M2与GDP的相关系数若分别大于M1、M3与GDP的相关系数，则M2作为货币的可能性较大。
同时，还要看第二个标准。
（2）货币总量与国民收入的相关系数要分别大于总量中各个组成部分与国民收入的相关系数。
如，M2与GDP的相关系数要大于M0（现金）、D d（活期存款）、D t（定期存款）与GDP 的相关系数。
上述两个标准必须同时满足。
弗里德曼和安娜·雅各布森·施瓦茨（Anna Jacobson Schwartz，1915—）就是根据这两个标准确定M2是最佳货币定义的。
[编辑]弗里德曼货币需求理论函数[1]1956年，弗里德曼发表了著名论文《货币数量说的重新表述》。
在文中，弗里德曼将货币需求理论函数表述如下：(1)式（1）中的符号意义、函数与自变量的相关关系如下：1、Md为名义货币需求，它是因变量，是受自变量决定的。
2、P为价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。
3、为债券的预期名义收益率；其中，rb为债券利率。
比较费解的分式是债券利率的预期变动率。
为什么写成这种形式呢？我们对此做一简单的解释。
经验指出，债券利率随时间的变化而变化，即rb = f(t)。
若求函数在任一点上的变化率，则要对函数求对数的导数(lnrb)t。
根据复合函数的求导法则，有（2）弄清了数学表达式的意义之后，再来讨论一下变量与函数的相关关系。
当期债券利率减去债券利率的预期变动率，就是债券的预期收益率。
债券的预期收益率上升，意味着持有货币的机会成本加大，理性的经济个体必然要尽可能地减少货币需求量，用有较大预期收益的债券替代。
反之则反是。
显然，债券的预期收益率与货币需求量负相关。
4.为股票的预期名义收益率；其中，re为股票收益率；为预期资本损益率，即股票价格变化率，数学意义同前；为股票收益率的预期变化率。
股票的预期名义收益率的机理与债券相同，变量与函数Md也是负相关的。
5. 与前面的道理相同，为预期价格变动率。
如果预期物价上升，就意味着下一期货币的购买力将降低。
于是，人们势必会减少货币持有量，以其它能保值的资产保值。
反之则反是。
Needless to say，二者是负相关的。
6. w为人力财富在总财富中的比例，按弗里德曼的思路可以用下式来表示：w＝人力财富≈人力财富+物质财富收入财富在弗里德曼的货币需求理论函数中，与是什么关系？不知道为什么，弗里德曼没有说明。
而且，在货币理论界，对此也无普遍接受的研究结论。
7.Y为“恒久收入”。
恒久收入不同于我们经常使用的“统计收入”概念，它是统计收入与“临时收入”的代数和，换言之，恒久收入的统计量是统计收入的几何加权平均值。
弗里德曼为什么用恒久收入替代一般的国民收入呢？我们的理解是这样的：在长期中，假定一个人的平均收入水平是月薪6000元，他就基本上形成了一个较为稳定的消费支出习惯，因而决定了货币需求量。
他不会因某一个月收入偶然的提高或降低而改变自己的消费支出习惯，从而货币需求量。
譬如，增加了1000元，他可能用其购买公债；减少1000元，他可能卖出一部分手中的公债，以保证消费支付习惯不变。
如果他确信平均收入从此就提高（降低）到了某一新的水平上，他将调整自己的消费支出习惯，从而决定新的货币需求量。
这里所说的“平均收入”，大致就是“恒久收入”的含义。
恒久收入与Md的相关关系如同凯恩斯的收入与M d一样，是正数相关的。
8.u为影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等等。
显然，由于u的随机性，它与Md的关系不定。
需要说明，在许多经济学专著中，变量与函数的关系都是用一阶偏导数来表示的。
我们知道，导数是函数在某一点上的变化率，是曲线上该点切线的斜率。
这个斜率大于0时，自变量与函数同升同降，正数相关；反之，斜率小于0，自变量与函数反向变动，负数相关。
后来，在《美国和英国的货币趋势》一书中，弗里德曼将单个财富持有者的货币需求理论函数简化为：（3）式（3）中符号的意义如下：1.为实际货币需求；2. Yr为实际恒久收入，即；3. w、u的意义同式（1）；3. Rm为货币的预期名义收益率，在其它条件不变时，可以理解为定期存款的预期收益率。
这是个新出现的变量，因为它是度量持有货币收益的，所以，它与货币需求之间应该是正相关的。
4. Rb相当于式（1）的；5.re相当于式（1）的；6. gP相当于式（1）的。
除了用简单的符号代替了式（1）中的某些艰涩的数学表达式、加入了货币收益率变量之外，式（3）与式（1）的显著区别是，函数用实际货币需求取代了名义货币需求Md。
这是怎么转换的呢？换句话说，价格变量是怎么跑到等式的左端去的呢？弗里德曼进一步假定，函数由实际变量决定，即与衡量货币变量的名义单位完全独立。
如果衡量物价、名义收入的单位发生变化，则货币需求也作同比例变化。
用数学语言描述，即式（1）对和是一阶齐次的。
回顾一下我们学过的高等数学：若某一函数的自变量乘以常数λ，该函数值以λn的倍数发生变化，则该函数称为n阶齐次函数。
设，函数f(x,y)，若f(\lambda x,\lambda y)=\lambda f(x,y)，则该函数对x、y为一阶齐次。
这样，式（1）可以写成：（4）令，代入式（4）则有（5）按式（3）的符号简化、加入货币预期收益率，即在式（1）的基础上（为方便起见，将符号简化），弗里德曼进一步假定：，则有（6）移项，得（7）令，将名义收入写成PYr，代入式（7），得Md = kPY r或货币供给与货币需求事后相等，可以去掉货币需求符号的下标M = kPYr或（8）令，代入式（8），则有MV = PYr（9）式（8）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（9）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货币数量论”的持币率k 或货币流通速度V 已不再是常数，而是一个比较复杂的函数。
从可以看出k、V 与各变量之间的相关关系。
弗里德曼的货币需求理论函数虽然在形式上反映了凯恩斯的影响，但函数的内容则比凯恩斯的流动性偏好理论精密。
就货币需求函数的一般形式（1）、（3）两式而言，基本上被学术界接受，没有什么争论了。
但是，弗里德曼运用齐次公式，将货币需求函数转换为式（8）或（9），无疑是对古典货币数量说的重建。
同时，弗里德曼认为，新货币数量论的或虽与剑桥方程式的及费雪交易方程式的之常数推论有别，但它们基本上是稳定的、可测的函数，甚至“比消费函数或其它主要函数更为稳定”。
在《1867～1960年美国货币史》一书中，弗里德曼做出了实证研究结论：在将近100年的时段上，美国货币流通速度大致以每年1%的速度减慢。
将大时段拆分的情况是：1880～1914年，货币流通速度从4.97下降到1.91；1914～1929年，货币流通速度无明显变动；1929～1946年，货币流通速度有所下降；1946年以后开始回升，但仍低于1920年的水平，也低于1914年的水平。