掉期交易的研究
发展我国债券利率掉期市场的研究
关于发展我国债券利率掉期市场的研究利率掉期是上世纪80年代出现并迅猛发展起来的一种金融衍生工具。
第一个利率掉期于1981年出现在伦敦，1982年，利率掉期产品被引入美国，“学生贷款营销协会(Student Loan Marketing Association )”进行了固定利率与浮动利率的调换，转换了其部分债务的利率特征。
由于运用利率掉期可以对冲利率风险，而且能够降低筹资成本，因此，在短短的20多年间利率掉期发展迅猛。
根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的统计，2003年底全球未到期的利率掉期名义本金未万亿美元，相当于我国2003年GDP的100倍，其中以债券为基础工具的利率掉期交易占据了很大份额。
利率掉期市场已发展成为全球最大的金融市场之一。
目前，我国债券市场虽然取得了很大的发展，市场的深度和广度均有重大突破，但是，我国对债券衍生产品，尤其是对债券利率掉期产品的研究尚不多见。
市场上仍然缺少避险工具，使投资者难以规避宏观经济上行期的利率风险；同时，从降低筹资成本方面来看，市场也无法提供更多的选择。
因此，对发展我国债券利率掉期市场进行研究，无疑具有重大了理论和现实意义。
一、利率掉期的一般理论利率掉期（interest rate swaps），又称“利率互换”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。
债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作。
利率互换不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金通过利率互换。
本文在研究利率掉期的之前，先对金融衍生工具的起源进行一个简要的回顾与分析，这将有助于对利率掉期的研究。
（一）金融衍生工具的起源和概念１、金融衍生工具的起源金融衍生工具源自金融工具，金融工具又称金融商品，是用于交换、结算、投资、融资的各种货币性手段。
传统的金融工具主要有现金、银行和商业票据、债券、股票等，这些金融工具早已为人们熟知和了解，也都有一套较为成熟的会计处理方法。
掉期交易的研究
掉期交易的介绍一、什么是掉期交易掉期(swap)是一种协议，约定协议方在未来特定的时间点交换基于不同标的资产的一系列现金流。
常见的掉期交易有货币掉期、利率掉期、信用违约掉期、和商品掉期交易。
二、掉期交易的发展历程掉期交易是20世界80年代左右在平行贷款和背对背贷款的基础上发展而来的。
一、平行贷款平行贷款是在上世纪70年代首先在英国出现的，它的诞生是为了规避外汇管制以及因汇率变动所带来的风险。
它指的是不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。
平行贷款的优点：a、当企业由于外汇管制而无法获得资金时，平行贷款提供了融资渠道；b、双方企业可以用低于市场利率的水平相互贷款，降低子公司的借款成本。
1c、有效地消除企业进行海外投资的外汇风险。
但是，由于平行贷款是两个独立的贷款协议，分别有法律效力。
如果一方违约，另一方仍须依照合同执行，不得自行抵消，为了降低违约风险，另一种与平行贷款非常相似的背对背贷款就产生了。
二、背对背贷款背对背贷款就是为了解决平行贷款中的信用风险而诞生的一种产品。
它是将平行贷款中的两个贷款协议合并，只签订一个贷款协议，协议中明确若一方违约，另一方有权抵消应尽的义务。
这就大大降低了在贷款中可能产生的信用风险。
背对背贷款的优点：a、是在银行体系之外的贷款运作程序；b、协议双方承担的信用风险为零。
同样，背对背贷款涉及到跨国借贷的问题，这就存在着外汇管制上的问题。
而且平行贷款与背对背贷款都是一种贷款，反映的是债权和债务关系，会影响到企业资产负债的结构。
三、双边清算型掉期交易掉期根据清算方式的不同分为交易所清算型掉期和双边清算型掉期，早期产生的掉期交易都是双边清算型掉期。
为了解决平行贷款和背对背贷款会影响资产负债结构的问题，掉期交易应运而生。
它将背对背贷款协议转换为两次货币买卖协议，协议双方彼此不进行借贷，而是通过协议将货币卖给对方，并承诺在未来特定日期以约定价格买回该货币。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航一、掉期交易的基本概念掉期交易是指在未来某一预定日期以预定价格买进（或卖出）一定数量的外汇，它是一种在特定日期依照预先协议的汇率买入或卖出外汇的合同。
掉期交易的特点是确定性和弹性，公司可以通过签订掉期合同锁定未来外汇的价格，从而规避外汇市场的波动性风险。
二、掉期交易在企业外汇业务中的重要作用1. 风险管理外汇市场波动性大，企业在进行跨境贸易、对外投资等业务时面临着汇率风险。
通过掉期交易，企业可以锁定未来的汇率，规避由于汇率波动带来的不利影响，保障企业的收益。
而且通过掉期交易，可以灵活应对不同情况下的外汇市场变化，为企业提供更多的选择和操作空间。
2. 成本控制企业在进行跨境贸易或对外投资时，需要购买外汇进行结算或支付外国的货款。
通过掉期交易锁定未来的汇率，可以有效控制企业的成本，避免因为汇率波动而带来的成本增加。
这对于企业的利润和财务稳定性都具有极其重要的意义。
3. 资金运作掉期交易可以帮助企业更好地安排资金，提高资金使用效率。
因为企业可以实时了解未来的外汇汇率，在安排资金时可以更加精细地进行计划和操作。
掉期交易也为企业提供了更多的选择，让企业能够更加有效地进行资金运作。
三、掉期交易在实际应用中的案例分析以某公司为例，该公司是一家专注于出口业务的企业，每年需要结算大量的外汇款项。
由于外汇市场的波动性大，公司在过去经常因为汇率波动导致结算成本增加，对企业的利润和财务稳定性产生了较大的影响。
而在采用掉期交易后，公司能够预先锁定未来的汇率，规避了因为汇率波动而带来的风险，有效降低了结算成本，提高了企业的盈利能力。
掉期交易也让公司在资金运作上更加灵活和高效，帮助公司更好地规划和配置资金，提高了公司的资金使用效率。
四、掉期交易存在的问题和风险1. 法律法规风险掉期交易是一种具有合同约束力的金融衍生品，需要严格遵守相关法律法规的规定。
企业在进行掉期交易时需要慎重考虑，并选择合格的交易对手和合作机构，以避免因为法律法规不符而带来的合同风险。
(完整word)掉期交易
本讲主要内容一、掉期交易的产生与发展二、掉期交易的概念与特点三、掉期交易的形式四、掉期交易的目的五、掉期交易的作用六、应用中应注意的问题一、掉期交易的产生和发展二、掉期交易的概念与特点❖2-1 概念❖掉期交易:(Swap Transaction）➢指在买进或卖出一种期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限的数额相等的同种货币的外汇交易。
➢➢1、同时性：买与卖有意识地同时进行➢2、同等性：买卖的货币种类相同,金额相等➢3、不同期性：改变的不是外汇数额，而是交易者所持货币的期限。
➢4、目的性:轧平外汇头寸，获利。
➢掉期交易的操作：即期交易与远期交易同时进行,也叫复合的外汇买卖➢主要用于银行同业之间的外汇交易.一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动三、掉期交易的形式3—1 按起息日划分➢即期对远期（spot-forward Swaps）➢即期对即期(spot against spot）➢远期对远期（ forward against forward ）3-2 按对象划分➢纯粹掉期（pure swap)：针对同一交易对手.➢分散掉期或制造掉期（engineered swap）：针对不同的交易对手即期对远期的掉期交易（spot-forward Swaps）在买进或卖出一种货币的即期外汇的同时，卖出或买进相同数量该种货币的远期外汇。
（1)即期对次日掉期（S/N，Spot/Next）（2）即期对一周掉期（S/W，Spot/Week）(3）即期对整数月掉期，如1、2、3、6个月等。
１２即期对远期的掉期交易（案例）日本A 公司对外投资500万美元，预期在6个月后收回，为规避汇率风险，做买入即期500万美元对卖出6个月500万美元的掉期交易。
假设：当时即期汇率为1美元=110。
25/36日元，6个月的远期汇水为152/116，投资收益率为8.5％，6个月后现汇市场汇率为1美元=105.78/85。
（1)不做掉期交易：买入即期500万美元所需支付的日元金额： 500Ⅹ110。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航掉期交易是企业外汇业务中一种常见的保险工具，可以为企业在外汇市场中的交易风险提供保障。
本文将介绍掉期交易的定义、特点，以及其在企业外汇业务中的重要作用。
掉期交易是指在未来某个约定的日期，以事先约定的汇率进行的外汇交易。
与即期交易相比，掉期交易具有时间上的延迟。
在掉期交易中，企业与银行或其他金融机构签订合约，约定未来特定日期和特定金额的外汇交易。
双方约定的交易价格将不会随市场波动而变化，从而为企业提供了稳定的外汇风险避险手段。
掉期交易有以下几个特点：1. 高度定制化：掉期交易是根据企业实际需求而设计的，可以灵活地满足企业的外汇交易需求。
企业可以根据自身的业务特点和风险承受能力，选择交易金额、期限和汇率等条件，以最大程度地适应自己的需求。
2. 避免外汇波动风险：掉期交易的最大优势在于可以锁定未来的汇率，避免汇率风险对企业业务的影响。
无论汇率如何波动，企业都可以按照事先确定的汇率进行外汇兑换，降低外汇市场波动带来的风险。
3. 资金管理工具：掉期交易可以帮助企业合理规划资金，降低成本。
企业可以根据实际需求，提前规划资金结构和外汇支出，避免因外汇波动带来的资金风险和成本增加。
掉期交易在企业外汇业务中具有重要作用：1. 风险管理：企业在国际贸易中经常会涉及到货币兑换的风险，汇率波动可能导致企业盈利减少甚至发生亏损。
而掉期交易可以帮助企业锁定汇率，降低汇率波动带来的风险，保障企业利润。
2. 成本控制：掉期交易可以帮助企业规避外汇波动对成本的影响。
企业可以提前锁定汇率，避免未来汇率波动导致成本增加。
这对于企业在国际贸易中的定价、产品成本控制和利润率的维护至关重要。
第四章 掉期外汇交易解读
解：3个月远期美元的汇率为104．10／40 6个月远期美元的汇率为104．70／ 105．10 (1)该日本银行即期买进／3个月卖出美元 第一步：交易货币流向
第二步，该行将即期卖出的100万美元与3个月远期买 入的100万美元进行掉期交易，须做买进／3个月 卖出美元的掉期交易。 该银行(询价行)即期买进／3个月卖出美元就等于报价 行即期卖出／3个月买进美元，则该笔掉期交易的 掉期汇率是 报价行卖出即期美元(买入日元)：103．75 报价行买入3个月远期美元(卖出日元)： 104．20(103．75+0．45=104．20) 通过这两笔交易，该日本银行美元的即期头寸和3个 月远期美元头寸在期限和金额上都匹配了。
3.从利率中求“掉期率 ” 【例】 3个月瑞士法郎 利率 4．25％ 3个月欧洲美元 利率 7％ USD／CHF 即期汇率 1．1560／85 3个月 120／105 如果做掉期，掉期率为 （0.012*360+0.07*0.012*90）/1.1585*90 =4.21% 掉期总成本=4.21%+4.25%=8.46% 掉期收益=7%-8.46%=-1.46%
通过以上计算，可以看到当银行做完买卖对手盘 后，合计盈利2000美元。(7200-5200=2000美元)
通过以上实例，我们可以总结出一个规律： 1、在掉期交易中，银行所报出的价格方向相反。 2、当客户买入／卖出(买入即期、卖出远期)单位货币 时，应选择第一个价格。如果单位货币呈升水， 银行向客户支付；如果单位货币呈贴水，客户向 银 行支付。 3、当客户卖出／买入(卖出即期、买入远期)单位货币 时，应选择第二个价格。如果单位货币呈升水， 客户向银行支付；如果单位货币呈贴水，银行向 客 户支付。
二、掉期外汇交易的业务类型 （一）根据交易对象不同，掉期交易分为“纯”掉期 (“Pure” Swap)和“制造”掉期(“Engineered” Swap或称“Manufactured” Swap) 如果掉期外汇交易的两笔外汇买卖均与同一个 交易者进行，就称为“纯”掉期；如果两笔外汇 买卖与不同的交易者进行，即买入甲货币与卖出 乙货币的对手为某一个交易者，而卖出甲货币和 买入乙货币的对手则是另一个交易者，这种不同 交易对象的掉期外汇交易称为“制造”掉期。
第六章 掉期交易
以上这些调整方法，如果分别采取单独每 笔的即期或远期的交易，成本很高，如果 采用掉期交易，操作简单，成本低，还可 以保值，可以同时达到外汇头寸调整和外 汇资金调整的目的。
１.银行外汇头寸 的调整采用即期对 远期掉期
２．银行外汇 头寸的调整采 用远期对远期 的掉期
(二)用掉期交易调整银行的资金
１.用掉期交易 改变外汇币种， 调整资金结构
例1,香港A公司打算在英国进行一项价值 100万英镑的直接投资，预计一年后可以 收回这笔资本，为了避免英镑汇率下跌 的风险，该公司在香港外汇市场上进行 一项英镑外汇的掉期业务。 设英镑的即期汇率 GBP1=HKD11.1200，一年期英镑贴水 200点，那么，一年期的远期汇率 GBP1=HKD11.1000，A公司在外汇市场 上付出HKD111.2万买进英镑100万用于 投资的同时，卖出英镑100万的12个月的 远期，付出掉期成本HKD2万元。
（三）外国资产和外国负债者保值 例4：中国银行从国外借入一笔加拿大元，并准 备将这笔加元转借给国内的一家企业，而这家企 业不需要加元，希望使用美元，于是，中国银行 便应这家客户的要求，把这笔加拿大元在即期市 场上卖出，买进美元，满足这家企业对美元的需 求，但这笔贷款到期时，这家企业又必须用加拿 大元归还中国银行贷款，为保证到期如数归还加 元贷款以及防止加元升值、美元贬值的外汇风险， 该企业做掉期业务：在卖出加元的同时，买入远 期加元，保证在加元到期时，可以如数用加元偿 还中行贷款。今后无论加元如何上涨，该企业均 没有汇率风险。 （四）投机者远期对远期的掉期 （五）远期外汇的展期、提前支取都需要操作掉期 业务来处理
按掉期的期限划分，掉期可分为一日 掉期、即期对远期掉期和远期对远期掉期。 （一）一日掉期（One-Day Swap） 指两笔数额相同、交割日相差一天、 方向相反的外汇掉期。
第四章 掉期交易
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二、掉期汇率的计算 在掉期交易中，即期汇率与一般即期外汇交易的报价
方法相同(xiānɡ tónɡ)，但远期汇率的计算方法与一般 的远期外汇交易中远期汇率的计算方法是不同的。 （一）即期对远期掉期汇率的计算
在掉期交易中，通过即期汇率和远期差价（掉期差价） 求远期汇率时，也是使用前小后大往上加、前大后小 往下减的方法，但不使用一般远期汇率中的同边相加 或相减的方法，而是使用交叉相加或相减的方法。
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例1：某日纽约外汇市场报价：
买价 卖价
即期(jí qī)汇率：GBP/USD 1.5520 / 30
3个月：
40 / 60 （远期差价）
3个月的远期汇率： 1.5560 / 90
即期(jí qī)汇率：GBP/USD 1.5520 / 30
3个月：
40 / 60 （掉期差价）
3个月的掉期汇率： 1.5570/1.5580
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（1）做掉期 买美元现汇支付(zhīfù)：1000 ×1.4890=1489万瑞
郎 同时卖出3个月美元期汇：1000 ×1.4650=1465万瑞
郎 掉期成本：1489-1465=24万瑞郎 （2）不做掉期 买美元现汇支付(zhīfù)：1000 ×1.4890=1489万瑞
郎 3个月后卖出美元：1000 ×1.4510=1451万瑞郎 损失：1489-1451=38万瑞郎
资金缺口？
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（1）上述四笔外汇交易，银行外汇头寸在数 量上是平衡的，买入和卖出的外汇数量均为 250万美元。
（2）在外汇头寸的期限上存在明显的资金缺 口，即期出现空头(kōngtóu)50万美元，远期 出现多头50万美元。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航掉期交易是一种在金融市场上常见的外汇交易方式，为企业的外汇业务提供了保驾护航的重要工具。
本文将对掉期交易的基本概念、作用和风险进行详细介绍，以帮助企业了解和应用这一工具。
掉期交易是一种在金融市场上进行的远期外汇交易。
远期外汇交易是指在未来某一特定日期按事先协定的价格和数量交割一定货币的交易。
与即期交易不同，远期交易具有确定的交割日期，可以帮助企业规避汇率波动的风险。
掉期交易的作用主要体现在以下几个方面：1. 避免汇率波动风险：掉期交易可以帮助企业规避由于汇率波动而带来的不确定性风险。
企业在进行国际贸易时，往往需要面对不同货币之间的汇率变动。
利用掉期交易，企业可以提前锁定未来的汇率，确保以固定汇率进行交易，从而避免汇率波动给企业带来的损失。
2. 实现成本的控制：掉期交易可以帮助企业在国际贸易中更好地控制成本。
企业进行国际贸易时，往往需要用到外国货币。
如果汇率波动较大，可能导致企业需要支付更多的本币才能购买相同数量的外币，从而增加了企业的成本。
通过掉期交易，企业可以锁定未来汇率，确保以较低的成本购买所需的外币，从而实现成本的有效控制。
3. 提高收益的机会：掉期交易还可以帮助企业抓住汇率波动带来的收益机会。
在某些情况下，企业可能预测到未来某一特定日期的汇率会发生大幅波动。
通过掉期交易，企业可以提前锁定较低或较高的汇率，从而在未来交割时获得额外的收益。
尽管掉期交易有很多优势，但也存在一定的风险：1. 财务风险：由于掉期交易需要支付保证金，企业需要有足够的资金来参与这种交易。
如果企业没有足够的资金支付保证金，可能会面临逾期违约和资金损失的风险。
2. 对冲风险：掉期交易的核心目的是为了对冲汇率波动的风险，但由于交易时点和汇率变动的时点不一致，企业可能无法完全对冲被锁定的汇率。
如果汇率在交割日期时与预期相比发生了较大变动，企业可能仍然需要承担损失。
3. 对手方风险：在进行掉期交易时，企业需要与银行等金融机构进行合作。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航掉期交易是一种常见的外汇远期买卖工具，主要用于企业对未来的外汇风险进行管理和控制。
在国际贸易中，企业常常面临着由于汇率波动带来的不确定性，为了规避这种风险，企业可以选择进行掉期交易。
掉期交易的基本原理是企业与银行签订一份合同，在未来的某一特定日期，以事先约定的汇率、数量和期限进行外汇买卖。
掉期汇率是事先约定的固定汇率，而掉期交易数量是双方约定的固定外币数量。
掉期交易的好处主要体现在以下几个方面：一、降低外汇风险企业通过掉期交易可以固定未来外汇收付的价格，减少因汇率波动而带来的财务风险。
企业可以根据自身需要，选择购汇或卖汇的掉期合同，以锁定未来外汇流入或流出的价格。
以进口企业为例，假设某企业计划在未来6个月内从美国进口原材料，合同金额为100万美元。
假设当前汇率为1美元兑换6.5人民币，企业预计6个月后的汇率可能波动在6.4至6.6之间。
为了降低汇率风险，企业可以与银行签订一个购汇掉期合同，以固定换汇率，例如6.5人民币兑换1美元。
这样，企业可以在未来6个月内以固定的汇率购买美元，减少了因为未来汇率波动而带来的财务风险。
二、提高了企业的资金运作效率掉期交易可以帮助企业更好地计划和管理现金流，提高资金运作效率。
企业可以通过掉期交易来规划未来的外汇收付，提前做好准备。
这样一来，企业就可以更好地优化自身的账务结构，提前做好周转资金的准备，确保企业正常的运营。
某企业预计未来3个月将有1百万美元的外币收入，但由于在未来的数月内会有一定的支出，企业希望将美元兑换成人民币储备，以应对未来的支出。
该企业可以与银行签订一个卖汇掉期合同，以固定的汇率将1百万美元兑换成人民币。
这样，该企业可以在未来的数月内按照固定的汇率逐步卖出美元，为未来支出提供有力支持。
三、方便快捷的交易方式掉期交易是一种标准化的金融工具，具有方便快捷、灵活多样的交易方式。
企业可以根据自身的需求和要求，在不同的时间点选择不同的期限和金额进行掉期交易。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航一、掉期交易的定义掉期交易是一种外汇衍生产品，是指买方和卖方签订合同，在未来某一事先指定的日期，按照协定的外汇汇率进行交易的合约。
掉期交易是一种利用市场预测未来外汇价格波动，并进行对冲的金融工具。
1. 控制风险：在掉期交易中，企业可以提前确定未来汇率，从而转移外汇风险，减少由于汇率波动而带来的损失。
2. 灵活性高：掉期交易可以按照企业的需要来进行，可以选择不同的到期时间、货币种类和交易金额等，因此满足企业的个性化需求。
3. 投资门槛低：企业在进行掉期交易时，只需要支付一定量的保证金，就可以进行大额的外汇交易。
4. 价格透明：掉期交易的价格是公开的，交易费用透明，企业可以通过比较不同银行的价格，获得最优的外汇汇率。
三、掉期交易的使用场景1. 固定资产的采购：企业需要购买固定资产，比如机器设备、办公用品等，在这种情况下，企业可以通过掉期交易来锁定汇率，避免汇率波动带来的汇兑损失。
2. 进出口贸易：企业进行进出口贸易会涉及到海外结算，在这种情况下，企业可以通过掉期交易来锁定汇率，降低汇率波动风险。
3. 海外投资：企业在进行海外投资时，需要将本国货币兑换成目标国家的货币，这样可以通过掉期交易来执行，降低汇率变化带来的风险。
四、掉期交易的风险防范1. 企业应该了解市场的风险保管措施，将资金放置于稳健的银行或证券公司内。
2. 企业在选择银行或经纪商时，应该了解其信誉、资金实力等情况。
3. 控制仓位，选择适当的交易量和到期日期，控制风险。
4. 在进行掉期交易前，企业应该对市场进行分析，尽量减少意外风险的可能。
五、结语总的来说，掉期交易对于企业外汇业务的保驾护航有很大的帮助，可以有效地降低因汇率波动而带来的风险，同时也提高了企业在市场中的竞争力。
对于企业来说，在进行掉期交易时应该认真分析市场情况，了解其风险，并选择合适的经纪人或银行，以确保交易成功。
第四章掉期交易
2、即期对即期掉期交易（Spot Against Spot）这是 一种即期交割日以前的换汇交易，由当天交割或明天 交割和标准即期外汇买卖组成，主要是银行为处理即 期交割日之前的资金缺口和短期头寸，而普遍采用的 方法。主要有以下两种：
1）隔夜交易：从交易日起，到下一个营业日为止的 掉期交易；
2）隔日交易：从交易日后的第一个工作日起，到交 易日后的第二个工作日为止的掉期交易。
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求：3个月远期汇率？掉期汇率？
2、即期汇率 GBP/USD=1.5550/60
一个月
112/110
求：1个月远期汇率和1个月掉期汇率？
二、掉期率的计算
掉期率的计算有两种不同的方式，一种是以 利率差的观念为计算基础，另一种是以利率 平价理论的观念为计算基础。 （一）以利率差的观念为计算基础 掉期率实际上是两种货币在某一特定期间内 互相交换运用的成本。如果货币市场与外汇 市场是充分自由流通的市场，那么这两种货 币交换使用的成本就是两种货币的利率差。
（1）即期对次日：自即期交割日算起，至下一个营 业日为止；
（2）即期对一周：自即期交割日算起，为期一周的 掉期交易；
（3）即期对整月：自即期交割日算起，为期1个月、 2个月或3个月的掉期交易。
【例】A银行美元现汇有余，3个月美元期汇短缺。
分析：A银行通过即期对3个月的掉期交易，卖出美元 现汇，买入3个月的美元期汇，这样就避免了美元的 汇率风险，同时满足了3个月后美元支付的需要。通 过掉期交易，A银行将持有3个月远期卖出英镑的汇率：
即期买入英镑 1．9279
3个月远期卖出英镑 1．9329(1．9279+0．0050=1．9329)
②即期卖出／3个月远期买入英镑的汇率：
项目七外汇掉期交易
根据不同期限的利率，计算出掉期率，以反映交易双方在掉期
交易中的成本和收益。
利率匹配原则
03
在掉期交易中，交易双方应遵循利率匹配原则，确保交易双方
的利率风险得到有效管理。
掉期的本金匹配
确定本金金额
交易双方根据实际需求确定本金金额，以确保掉期交易的本金匹 配。
计算本金匹配率
根据本金金额和掉期时间，计算出本金匹配率，以反映交易双方 在掉期交易中的成本和收益。
内部控制缺陷
如果内部控制存在缺陷， 可能导致操作风险增加。
法律与合规风险
法律变更
外汇掉期交易可能受到相关法律法规的约束，如果法律发 生变更，可能影响交易的合法性。
合规要求
交易可能需遵守特定的合规要求，如反洗钱、反恐怖主义 资金等。
合同纠纷
交易双方在合同履行过程中可能出现纠纷，可能涉及法律 诉讼。
05
信用风险
违约风险
交易对手方可能无法履行其义务，导致损失。
评级风险
如果交易对手方的信用评级下降，可能影响其履行义务的能力。
抵押品要求
在某些情况下，可能需要提供抵押品以降低信用风险。
操作风险
交易错误
在执行交易时可能出现 错误，如错误的货币对、 错误的金额等。
系统故障
交易系统可能出现故障 或网络中断，导致交易 无法完成或出现错误。
本金匹配原则
在掉期交易中，交易双方应遵循本金匹配原则，确保交易双方的 本金风险得到有效管理。
掉期的会计处理
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记录交易
在掉期交易中，交易双方应记录交易的详细信息， 包括交易时间、交易金额、利率、掉期率等。
确认交易
在掉期交易中，交易双方应在确认书或协议书中 确认交易的条款和条件，以确保双方的权益得到 保障。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航一、掉期交易的定义和特点掉期交易是指企业与金融机构签订的为期一定时间、以固定汇率进行外汇买卖的合同。
它是一种用来锁定未来汇率的金融衍生工具。
掉期交易具有以下几个特点：1. 固定汇率：掉期交易以一个固定的汇率进行交易，可以避免未来汇率的风险。
企业可以根据实际需求选择适合的汇率进行交易，从而规避市场汇率波动的风险。
2. 定期付款：掉期交易是按照合同规定的时间和金额进行交易，双方在合同签订之后，按照约定的时间进行资金的支付和收取，具有明确的付款和收款日期。
3. 实物交割：掉期交易是以实物交割为基础的，即在合同到期日，企业需要按照约定的汇率和金额向金融机构购买或出售相应的外汇资金。
二、掉期交易的使用价值1. 降低外汇风险：掉期交易可以帮助企业降低外汇风险。
通过锁定汇率，企业可以预先确定未来的外汇资金成本或收入，减少因汇率波动而导致的损失或影响。
2. 灵活性和定制化：掉期交易具有较高的灵活性和定制化特点。
企业可以根据自身的需求，选择不同的掉期品种、到期日和交割方式，灵活应对不同的外汇风险和需求，提高外汇业务的效率和效益。
3. 支持跨境经营：掉期交易可以为企业的跨境经营提供有力支持。
企业可以通过掉期交易锁定成本或收入，降低跨境经营中的不确定性，提高企业的预测和决策能力，增强企业的竞争力。
三、掉期交易在企业外汇风险管理中的作用1. 风险对冲：企业在进行国际贸易或投资时，常面临汇率风险。
掉期交易可以通过锁定汇率的方式，对冲企业因汇率波动而带来的风险，保障企业的资金安全和盈利能力。
2. 成本控制：掉期交易可以使企业提前确定未来外汇资金成本，帮助企业控制成本并规避因汇率波动导致的成本增加。
企业可以通过掉期交易锁定汇率，使得进口成本和出口收入相对稳定，有助于提高企业的盈利能力和竞争力。
3. 支持资金规划：通过掉期交易，企业可以提前确定未来的外汇资金收入，有利于企业进行资金规划和预测，以便更好地安排和管理资金，提高资金利用效率。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易是一种金融交易形式，可以为企业外汇业务提供保驾护航。
在国际贸易中，外汇交易是企业进行跨境交易的必要环节，而掉期交易则是外汇交易中的一种重要形式，能够帮助企业规避汇率风险，保障业务的顺利进行。
掉期交易，即以一定的掉期汇率在未来某一特定时间点进行交割的外汇交易。
与即期交易不同的是，掉期交易提供了更长的交货时间，企业可以在未来的几个月甚至几年内按照预先确定的汇率进行交割。
这种交易形式可以帮助企业锁定未来的汇率，规避市场波动的风险，对企业的国际贸易活动起到了重要作用。
掉期交易可以帮助企业规避财务风险。
国际贸易中，企业需要进行外汇结算，包括收款和付款，而不同币种之间的兑换可能存在波动风险。
通过掉期交易，企业可以提前锁定未来的汇率，避免了结算时汇率波动带来的资金损失。
企业可以根据业务规模和财务需求选择合适的掉期合约，确保资金的安全和稳定。
掉期交易还可以提供企业的投资和融资工具。
通过掉期交易，企业可以利用汇率波动进行套利操作，获取额外的收益。
掉期交易也可以为企业的融资活动提供保障，帮助企业降低融资成本，扩大融资渠道。
掉期交易在企业外汇业务中扮演着重要的角色，可以为企业提供保驾护航。
通过掉期交易，企业可以规避汇率风险，保障业务的顺利进行；可以规避财务风险，确保资金的安全和稳定；可以进行资金管理，优化资金利用效率；同时还可以提供投资和融资工具，为企业创造附加价值。
掉期交易是企业外汇业务中不可或缺的一环，企业应当在进行外汇交易时充分利用掉期交易，实现稳健经营和可持续发展。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航近年来，由于国际贸易的发展，跨境支付和外汇结算方式越来越多样化。
对于企业来说，外汇交易和结算已经成为日常运营中不可或缺的一部分。
不同于普通的外汇交易，掉期交易是目前外汇市场中比较流行的一种交易方式，能够帮助企业有效管理外汇风险，保驾护航企业的外汇业务。
掉期交易是一种金融衍生品，是指在未来某一特定日期进行的外汇交易。
与其他交易方式不同之处在于，掉期交易是在交易时确定好未来一段时间内的外汇汇率，无论汇率变动如何，双方都必须按照约定的价格进行交易。
因此，掉期交易也被称为确定汇率交易或长线外汇交易。
掉期交易的交易对象通常包括外汇、商品、股票等，但大部分掉期交易是针对外汇的。
掉期交易可以帮助企业有效管理外汇风险，减少汇率波动带来的损失。
在国际贸易中，由于不同国家之间的货币不同，企业需要进行货币的兑换。
但由于汇率波动不可控，当货币汇率变化时，企业可能会承受不同程度的损失。
此时，掉期交易可以帮助企业锁定当前的汇率，使企业可以预测未来的成本和收益，保护企业的利润。
另外，掉期交易还可以帮助企业提高外汇资金的利用效率。
在国际贸易中，企业需要将货币从本国汇出到国外，或者将他国货币汇回本国。
汇率的变动不仅会影响到企业的利润，还会影响到企业外汇资金的使用效率。
通过掉期交易，企业可以在保证资金安全的前提下，将资金合理利用，增加利润。
掉期交易的使用也需要注意一些问题。
企业需要在选择掉期交易方式时，需要考虑到外汇市场的情况，没有绝对的正确方案，需要根据具体情况进行选择。
此外，掉期交易需要较高的金融专业知识，企业需要从专业金融机构中选择合适的交易对手方，以便保证交易安全。
总之，掉期交易是企业外汇业务保驾护航的利器，它可以帮助企业有效管理外汇风险，保护利润和资金安全，在国际竞争中获得更大的优势。
但需要提醒的是，企业应该科学合理的运用掉期交易这一工具，有专业人士进行操作和监督，以免出现风险和损失。
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易为企业外汇业务保驾护航
掉期交易是企业外汇业务中的一种重要工具，可以为企业提供保驾护航的效果。
以下
是我对这一观点的个人见解。
掉期交易可以帮助企业锁定汇率，降低外汇风险。
在进行国际贸易或投资时，企业通
常需要进行外汇兑换。
汇率的波动可能会给企业带来不确定性和损失。
通过掉期交易，企
业可以与银行或其他金融机构签订协议，在未来某个特定时间以事先约定的汇率进行兑换。
这种锁定汇率的操作可以有效降低外汇风险，并保护企业免受汇率波动的影响。
掉期交易可以为企业提供流动性支持。
企业在进行国际贸易时，可能会面临资金周转
的困难。
掉期交易允许企业提前锁定未来兑换所需的外汇，从而确保企业在需要时能够及
时获得所需的外汇资金，提高了企业的资金流动性。
掉期交易可以帮助企业规避操作风险。
当企业预计需要在未来进行外汇兑换时，可以
通过掉期交易来规避不利的汇率变动对交易造成的风险。
这种风险规避对企业的财务状况
和业绩至关重要，可以帮助企业避免潜在的损失。
掉期交易还可以为企业提供套利机会。
不同国家和地区的货币汇率存在差异，这为企
业在进行国际贸易和投资时提供了套利的机会。
通过掉期交易，企业可以利用货币汇率变
动之间的差异来实现利润最大化。
掉期交易在企业外汇业务中具备保驾护航的功能。
它可以帮助企业降低外汇风险、提
供流动性支持、规避操作风险和提供套利机会。
企业在进行外汇交易时，可以充分利用掉
期交易这一工具，以保障自身在国际贸易和投资中的利益。
国际金融课件6 掉期交易
【例3】 一银行因业务需要，需要进行即期英镑对远期英镑的掉期交易， 以此来轧平银行在金额和时间上持有的头寸。目前市场行情如下：
GBP/USD
即期汇率 1.9281/1.9411
3个月远期
156/133
根据市场行情，计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买入 英镑的掉期汇率。
① 报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率： 买入即期英镑（卖出美元）： 1.9281 卖出3个月英镑（买入美元）： 1.9148（1.9281－0.0133＝1.9148） 二者的差价（或掉期率）为133点，即为报价行付给询价行或客户的费
解：该投资者盈亏收益分析如下： 借入美元的本利和共计： 1926000×（1＋9/100×6/12）＝2012670美元 英镑存款的本利和共计： 1000000×（1＋13/100×6/12）＝1065000英镑 英镑存款本利转换成美元为 1065000×1.9085＝2032552.5美元 投资者净利润（不考虑手续费）为 2032552.2－2012670＝19882.5美元。
当然，也有一种可能情况，就是美元汇英镑汇率上升幅度不大，这时美国 投资者就会发现，他在英国投资与在国内投资基本上无差异，套利的结果 并未赚到利差收益。
什么是掉期交易？
什么是掉期交易？掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。
在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。
从掉期的定义中我们就可以看到其明显的避险功能。
没错，这种金融衍生工具，是当前金融界用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。
比如美国一家银行某日向客户按US＝DMl.68的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。
为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时，又买进3个月的远期马克，其汇率为US＝DM1.58。
这样，虽然卖出了即期马克，但又补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。
虽然在这笔远期买卖中该行要损失若干马克的贴水，但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补偿。
在国际金融市场一体化潮流的背景下，掉期交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视，用途日益广泛，交易量急速增加。
近来，这种交易形式己逐步扩展到商品、股票等汇率、利率以外的领域。
由于掉期合约内容复杂，多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式，缺少活跃的二级市场和交易的公开性，具有较大的信用风险和市场风险。
因此，从事掉期交易者多为实力雄厚、风险控制能力强的国际性金融机构，掉期交易市场基本上是银行同业市场。
现在西方国家的商业银行之间进行商业交易时，很少使用远期交易合同，大多都采用掉期协议的办法。
比如说，美国的大通曼哈顿银行现在需要英镑，它可以与英国的巴克莱银行达成掉期协议，先在大通曼哈顿银行依据即期汇率把美元付给巴克莱银行，巴克莱银行把英镑付给大通曼哈顿银行，3个月后交易逆转，大通银行根据当时合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行，从它那里收回美元。
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掉期交易的介绍一、什么是掉期交易掉期(swap)是一种协议，约定协议方在未来特定的时间点交换基于不同标的资产的一系列现金流。
常见的掉期交易有货币掉期、利率掉期、信用违约掉期、和商品掉期交易。
二、掉期交易的发展历程掉期交易是20世界80年代左右在平行贷款和背对背贷款的基础上发展而来的。
一、平行贷款平行贷款是在上世纪70年代首先在英国出现的，它的诞生是为了规避外汇管制以及因汇率变动所带来的风险。
它指的是不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。
平行贷款的优点：a、当企业由于外汇管制而无法获得资金时，平行贷款提供了融资渠道；b、双方企业可以用低于市场利率的水平相互贷款，降低子公司的借款成本。
1c、有效地消除企业进行海外投资的外汇风险。
但是，由于平行贷款是两个独立的贷款协议，分别有法律效力。
如果一方违约，另一方仍须依照合同执行，不得自行抵消，为了降低违约风险，另一种与平行贷款非常相似的背对背贷款就产生了。
二、背对背贷款背对背贷款就是为了解决平行贷款中的信用风险而诞生的一种产品。
它是将平行贷款中的两个贷款协议合并，只签订一个贷款协议，协议中明确若一方违约，另一方有权抵消应尽的义务。
这就大大降低了在贷款中可能产生的信用风险。
背对背贷款的优点：a、是在银行体系之外的贷款运作程序；b、协议双方承担的信用风险为零。
同样，背对背贷款涉及到跨国借贷的问题，这就存在着外汇管制上的问题。
而且平行贷款与背对背贷款都是一种贷款，反映的是债权和债务关系，会影响到企业资产负债的结构。
三、双边清算型掉期交易掉期根据清算方式的不同分为交易所清算型掉期和双边清算型掉期，早期产生的掉期交易都是双边清算型掉期。
为了解决平行贷款和背对背贷款会影响资产负债结构的问题，掉期交易应运而生。
它将背对背贷款协议转换为两次货币买卖协议，协议双方彼此不进行借贷，而是通过协议将货币卖给对方，并承诺在未来特定日期以约定价格买回该货币。
其实就是签了个协议，约定在未来的某个时间点，以某种汇率可以换取多少数量的货币！1981年，IBM公司和世界银行完成了世界第一笔货币掉期交易，1982年德意志银行进行了世界第一笔利率掉期交易。
此后掉期交易发展迅速，衍生出了众多类型，如商品掉期、信用违约掉期（CDS）等，被全球金融机构广泛使用，成为重要的风险管理工具。
掉期交易不构成有关交易方的资产与负债，属于表外业务，可以规避外汇管制、利率管制以及税收限制。
货币/利率/商品/CDS双边清算型掉期交易的优点：a、锁定标的资产的汇率/利率/价格/信用评级等风险波动，完全规避标的资产风险；b、使用简便，无需对持仓头寸进行日常管理；c、私密性高，风险敞口不会暴露；d、属于表外资产，便于对资产负债表的管理；e、一对一交易和清算，能够完全满足企业的非标准化3交易需求；f、运用灵活，可以与其他风险管理工具方便的组合。
一般的双边清算型掉期交易过程如下：首先是场外交易的经纪商寻找到合约的买卖方并达成口头协议，然后双方就合约的具体条款达成一致签署合约，并告之对方已收到合约，合约原件由经纪人保管，在结算日计算结算价格并发出结算清单，按规定的日期支付结算单，与一般的交易不一样的是有时经纪人既是买方又是卖方，经纪商经常是投行，金融机构或大型企业。
四、交易所清算型掉期由于双边清算型掉期的交易双方和经纪人存在相互的信用风险，有些交易者希望由交易所或第三方的清结算平台来保证合约的履行。
在这种情况下，一般是客户找到交易所的结算会员，开立结算账户，存入保证金，要求经纪人在交易所注册登记此笔交易，以便通过交易所进行结算。
这种模式逐渐发展成为了交易所清算型掉期。
交易所清算型掉期由交易所或者清算所作为中央对手方(CCP)进行集中净额清算，能更好的降低交易风险、增强流动性以及更好地管理系统性风险。
但由于有些金融机构不愿意将自己的风险敞口暴露出去，而双边清算型掉期私密性更高，能更加个性化的定制合约，因此两种掉期交易在很长一段时间内共同存在。
由于掉期交易是一对一的询价交易，不容易找到交易对手，早期的交易通常都是通过电话联系，由经纪商来寻找交易对手并撮合价格，后来由于做市商的加入，合约的流动性得到了增强。
进入21世纪，随着计算机网络技术的快速发展，交易效率大幅提高，又由于灵活性强、私密性高、保证金低等特点。
掉期交易，尤其是双边清算型掉期交易快速发展。
同样因为私密性高、保证金低的特点，决定了双边清算型掉期交易可监管性低和信用风险大、容易违约的问题。
这些问题在08年金融危机中集中体现，由于CDS标的债务违约数量的急剧增多和各类双边清算型掉期合约标的资产价格的大幅变动，使得以CDS为主的各类双边清算型掉期交易大量违约，加剧了金融危机的破坏力。
因此，美国于2010年7月通过《多德弗兰克法案》，全面加强金融及衍生品监管，强制要求掉期交易场内清算，提高保证金比例，并提高掉期交易商（做市商）的门槛。
2012年10月法案开始在掉期市场全面实施。
由此交易所清算型掉期交易在全球广泛推行，并超过双边清算型掉期，成为主要的掉期类型。
交易所清算型掉期交易的优点：a、锁定标的资产风险波动，并由中央对手方承担交易5对手的信用风险，完全规避风险；b、使用简便，无需对持仓头寸进行日常管理；c、私密性较高，风险敞口只有清算所和清算会员掌握；d、属于表外资产，便于对资产负债表的管理；e、一对一交易，能够部分满足企业的非标准化交易需求；f、运用灵活，可以与其他风险管理工具方便的组合。
交易所清算型掉期的一般交易清算流程如下：三、商品掉期交易的发展情况一般参与商品市场的企业面对的风险主要有：市场风险，如利率风险、汇率风险、商品价格波动风险等；信用风险；运营风险；流动性风险；政策风险。
其中，商品价格波动风险是企业最为重要的风险之一。
以能源市场为例，当能源价格下跌时，企业利润受到挤压，资金流动性受到冲击；当价7格冲高时，国家或地区的政府会出面干涉，以保护消费者。
商品掉期主要是用来管理企业所面临的价格波动风险。
据国际清算银行（BIS ）统计，截止2013年12月底，全球场外衍生品持仓合约的名义金额共计710万亿美元，总市值（保证金）共计19万亿美元，信用风险敞口3万亿美元。
其中场外商品衍生品持仓合约的名义金额2.2万亿美元。
这说明了衍生品交易存在着庞大的场外市场的交易，场外商品衍生品的持仓量为2.2万亿美元，虽然较08年金融危机前的8.5万亿美元缩水了不少，也是个不小的数字。
在国际金融市场一体化潮流的背景下，我国随着自身经济的发展，也逐渐开始利用互换和掉期这种金融工具，包括与其他国家签订货币互换协议等金融互换活动，在商品掉期方面，不少钢企参与新加坡的铁矿石掉期交易，使得新加坡成为了全球的铁矿石定价中心。
目前全球的商品掉期交易主要由ICE、CME、LCH（伦敦清算所）、SGX（新加坡交易所）等几家交易所开展，涵盖石油、铁矿石、煤炭、天然气、橡胶等大宗商品。
并形成了伦敦、纽约、新加坡三个主要的结算中心。
其中，在煤炭类产品方面，SGX的交易量和持仓量处于领先地位。
SGX在目前已有“CFR中国华南动力煤掉期合约”和“印尼动力煤掉期合约”的基础上，计划在今年7月再推出四种煤炭类掉期合约，力图在今年煤价大跌之际切入亚洲日益增长的对冲工具需求，争取成为国际煤炭定价中心。
其中两项动力煤合约：SGX API4 FOB RichardsBay基于代表南非理查德湾动力煤离岸价的API4指数SGX API5 FOB NewCastle基于代表澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价的API5指数两项炼焦煤合约：SGX TSI Australia Premium基于代表澳大利亚东海岸港口优质焦煤离岸价的TSI指数SGX TSI China Premium基于代表中国京唐港优质炼焦煤到岸价的TSI指数四、商品掉期的详细介绍因《多德弗兰克法案》的要求，和风险管理的切实需要，全球大多商品掉期交易都已转入清算所进行清算，这里主要介绍交易所清算型商品掉期。
一、商品掉期与期货的比较交易所商品掉期与期货的原理相似，都是通过交易远期合约实现规避风险和价格发现两大功能，它们的主要区别在于成交方式和结算方式不同：二、商品掉期市场的主要参与方1、交易所：上市和管理掉期清算产品，作为中央对家清算所有成交合约并保证履约。
2、清算会员：客户若要参与掉期市场需要在清算会员处开立交易账户，清算会员为客户提供相应后台服务并监控客户头寸风险。
3、经纪商：负责为客户询价报价及撮合成交，清算会9员可兼任经纪商角色。
4、客户（掉期交易参与者）：在清算会员处开立账户，存入保证金，进行交易。
三、商品掉期清算中涉及的价格交易所商品掉期业务，在交易中主要会涉及3个价格其中各种商品掉期协议的成交价和最终结算价的形成方式基本一致。
而各交易所的每日结算价计算方式则有所不同：新交所：采集市场报价和成交价并采取特定算法计算得出；伦清所：协议月份中参考指数的日算术平均数；CME：协议月份中参考指数的日算术平均数；ICE：根据多个信息来源的价格数据来决定每日结算价，来源包括实体和金融产品的现货，远期和衍生品价格。
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