财务报表分析

第七章 財務報表分析
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2.台積電2003年的償債能力指標計算如下：
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三、經營能力
1.經營能力是衡量企業運用其資產的能力，最常 見的經營能力之財務比率有應收款項週轉率 (Receivables Turnover)，應收款項收現日數 (Collocation Period)，存貨週轉率 (Inventory Turnover)，平均銷貨日數 (Days Sales Outstanding)，應付款項週轉率 (Account Payables Turnover)，固定資產週轉率 (Fixed Assets Turnover)，以及總資產週轉率 (Total Assets Turnover)。
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一、垂直分析
1.垂直分析係將同一個財務報表內的所有數字， 除以某一個基礎項目，以化成百分比的數據， 故這種分析又稱為共同比分析 (Common Size Analysis)。 2.台積電之損益表與資產負債表分析列在表7-1與 表7-2。
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2.我們以台積電2003年的資料為例，台積電2003 年的月平均股價為55元，每股盈餘為2.31元， 每股淨值為16.24元，因此，我們可計算台積電 的本益比與市價淨值比如下：
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七、所有財務比率的綜合比較
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2.我們以台積電2003年的財務數據為例，從表6-1 與表6-2的財務報表中，我們得到銷貨淨額為 2,019億，平均應收款項餘額為 ((258+164)/2=211)億，銷貨成本為1,290億， 平均存貨為 (109+103)/2=106億，平均應付款 項為 (106+73)/2=89.5億，固定資產淨額為 1,882億，平均資產總額為 (3964+3700)/2=3,832億，因此：
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以台積電2003年的資料為例，資產報 酬率可利用 (7-24) 式計算如下：
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三、以股東權益報酬率為基礎的杜邦財務分析方程式
我們將 (7-24) 式的資產報酬率公式代入 (7-25) 式，可得到展延的杜邦方程式如下：
計算台積電2003年與2002年的股東權益報酬率 如下：
2.常用的兩項衡量財務結構的比率分別為負債占 資產比率與長期資金占固定資產比率：
3.台積電2003年的負債占資產比率與長期資金占 固定資產比例分別為：
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二、償債能力
1.償債能力是分析企業是否可以在短期與長期支 付債務的指標。短期償債能力的比率包括流動 比率 (Current Ratio) 與速動比率 (Quick Ratio)；長期的償債能力指標為利息保障倍數 (Times Interest Earned)。
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四、獲利能力
1.企業獲利能力的指標有三組，第一組係利用損 益表與資產負債表的項目所計算的指標，包括 資產報酬率 (Returns on Assets，簡稱ROA)， 以及股東權益報酬率 (Returns on Equity，簡 稱ROE) ；第二組係僅利用損益表內的項目所 計算的指標，包括銷貨成本比率 (Cost of Goods Sold Ratio)，純益率 (Profit Margin)； 第三組是每股盈餘 (Earnings Per Share，簡 稱EPS) 與每股凈值 (Net Worth Per Share) 的 數據。
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第四節 財務比率分析的使用與限制
財務比率分析有下列的限制與問題：
1. 財務比率分析比較適用於營運範圍較集中於某 一產業或部門的案例中，而比較不適用於跨越 不同產業與部門的企業。 2. 財務比率分析不適用於以產業領袖廠商為比較 標竿的企業。 3. 通貨膨脹可能會使財務報表內的數據失真。 4. 窗飾 (Window Dressing) 技巧可能美化財務 報表與財務比率。 5. 不同的會計方法可能會扭曲比較結果。. 6. 不易判斷某一特定財務比率是好或是壞。 7. 許多企業有些很好的財務比率，也有一些不好 的財務比率，總和來看，很難判斷企業財務狀 況的好壞。
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二、水平分析
1.水平分析是比較同一個項目在兩個會計期間的 變化情況，我們也可將原始數據換算成百分比， 則稱為水平共同分析 (Horizontal Common Size Analysis)。 2.台積電之損益表的水平分析列在表7-3。
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2.台積電2003年的獲利能力如下：
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五、現金流量
1.現金流量係從營業現金流量切入，觀察營業現 金流量是否足以支付流動負債或其他支出，常 用的三個現金流量比率為現金流量比率 (Cash Flow Ratio)，淨現金流量允當比率 (Net Cash Flow Adequacy Ratio)，以及現金再投資比率 (Cash Reinvestment Ratio)，其定義說明如 下：
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2.由於第六章的台積電財務報表僅介紹2003年與 2002年的兩年資料，因此無法計算需利用最近 五年資料，才能求算的淨現金流量允當比率， 我們省略此一比率，其他兩個現金流量比率可 計算如下：
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六、評價
1.評價意指評估股票的價值，在評價實務中，常 用的兩個評價比率為本益比 (Price/Earnings Ratio，簡稱P/E Ratio) 與市價淨值比 (Market/Book Value Ratio，簡稱M/B Ratio)
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第三節 杜邦財務分析方程式
一、杜邦財務分析方程式
杜邦 (Du Pont) 公司於1920年代，利用會 計的基本關係，發展出杜邦財務分析方程 式 (Du Pont Financial Analysis Equation)，用來說明影響資產報酬率與股 東權益報酬率的因素有哪些。
二、以資產報酬率為基礎的杜邦財務分析方程式
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第二節 財務比率分析
財務比率可分為六類：一、財務結構，二、 償債能力，三、經營能力，四、獲利能力， 五、現金流量，六、評價 一、財務結構
1.財務結構是指企業利用多少負債與多少股東權 益，或者利用多少長期資金與多少短期資金來 籌集資金並購買資產的狀況。
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第七章
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• • • • 第一節 第二節 第三節 第四節 財務報表分析的方法 財務比率分析 杜邦財務分析方程式 財務比率分析的使用與限制
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第一節 財務報表分析的方法
• 一般在分析財務報表時，有下面四種方法： 一、垂直分析 (Vertical Analysis)，二、 水平分析 (Horizontal Analysis)，三、趨 勢分析 (Trend Analysis)，四、比率分析 (Ratios Analysis)。
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三、趨勢分析
1.趨勢分析是將水平分析的觀察期間擴展到若干 期，以瞭解財務報表內的各個項目在過去的變 動軌跡，並藉以預測未來的變動方向。 2.台積電之簡明損益表的趨勢分析列示在表7-4與 表7-5。
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四、比率分析
1.比率分析是利用財務報表中的兩個項目相除， 而得到對經營績效與財務狀況具有判斷意義的 一些比例數據。 2.我們將在以下各節中探討財務比率分析 之詳細內容。